证券研究报告 原油周报：国际油价下跌，关注地缘风险 大化工首席分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 石化化工分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年12月21日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 2 ◼ 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别59.9/56.1美元/桶，较上周分别-1.9/-2.0美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-103/- 127/+25/-74万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1384万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周406台，环比-8台。美国活跃压裂 车队本周168部，环比-8部。 ◼ 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1699万桶/天，环比+13万桶/天；美国炼厂原油开工率为94.8%，环比+0.3pct。 ◼ 5）原油进出口量：美国原油进口量、出口量、净进口量为653/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行行情分析并给出策略建议 如油价短期不宜过度看空 甲醇预计低位整理 尿素预计震荡筑底等 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌0.40元/桶 跌幅0.09% 报436.50元/桶 相关成品油主力期货中 高硫燃料油收涨36.00元/吨 涨幅1.50% 报2441.00元/吨 低硫燃料油收涨32.00元/吨 涨幅1.08% 报3005.00元/吨 欧洲ARA周度数据显示 多种成品油库存有去库或累库情况 总体成品油环比累库1.22百万桶至45.22百万桶 环比累库2.78% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散 OPEC增产量级低且供给未放量 油价短期不宜过于看空 维持低多高抛区间策略 但需测试OPEC出口挺价意愿 建议短期观望 等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌不一 江苏-16 鲁南-7.5 内蒙-12.5 河南0 河北0 主力合约涨7元/吨 报2074元/吨 基差+31 MTO利润104元 报32元 [5] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整 港口倒流和转口船发货使港口库存去化 但后续进口到港高位 港口烯烃装置有检修预期 港口压力仍在 供应端企业利润中性 开工同期高位 整体供应高位 甲醇基本面有压力 预计低位整理 单边建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面 山西-10 山东0 河北0 总体基差报61元/吨 主力合约涨4元/吨 报1629元/吨 [8] - 策略观点：盘面震荡走高 基差与月间价差走强 储备需求和复合肥开工走高带动需求好转 企业预收增加 出口集港进度慢 港口库存小幅走高 供应上气制装置开工季节性回落 煤制变化不大 后续整体供应预计季节性回落 供需改善 下方有出口政策和成本支撑 空间有限 低估值下预计震荡筑底 后续关注出口和淡储需求及冬季气头停车和成本支撑 低价下关注逢低多配 [9][10] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理 交易所RU库存仓单偏低 橡胶冬储买盘需求是利多因素 多空观点不一 多头因季节性预期、需求预期等看多 空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌 截至2025年12月12日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58% 较上周走高0.59个百分点 较去年同期走高6.36个百分点 全钢轮胎库存小幅增加 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.00% 较上周走低0.50个百分点 较去年同期走低5.73个百分点 内外销出货放缓 半钢轮胎库存增加 截至2025年12月7日 中国天然橡胶社会库存112.3万吨 环比增加2.1万吨 增幅1.9% 中国深色胶社会总库存为73万吨 增2.4% 中国浅色胶社会总库存为39.3万吨 环比增1% 青岛橡胶总库存48.48（+0.98）万吨 现货方面 泰标混合胶14450（0）元 STR20报1820（0）美元 STR20混合1815（0）美元 江浙丁二烯7400（+50）元 华北顺丁10300（+200）元 [11][12] - 策略观点：目前中性思路 建议短线操作 快进快出 买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨95元 报4315元 常州SG - 5现货价4330（+80）元/吨 基差15（-15）元/吨 1 - 5价差-268（-15）元/吨 成本端电石乌海报价2500（-50）元/吨 兰炭中料价格850（-20）元/吨 乙烯745（0）美元/吨 烧碱现货710（0）元/吨 PVC整体开工率79.4% 环比下降0.5% 其中电石法79.7% 环比下降3% 乙烯法78.9% 环比上升5.5% 需求端整体下游开工48.9% 环比下降0.2% 厂内库存34.4万吨（+1.8） 社会库存105.9万吨（0） [14] - 策略观点：企业综合利润处于历史低位 估值压力短期较小 但供给端减产量少 产量处于历史高位 新装置释放产量 下游内需将入淡季 需求端承压 出口方面对印度预计维持高出口量 但也有淡季压力 成本端电石持稳 烧碱偏弱 国内供强需弱 基本面较差 短期情绪带动反弹 中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [16] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5300元/吨 无变动 纯苯活跃合约收盘价5448元/吨 无变动 纯苯基差-148元/吨 缩小28元/吨 期现端苯乙烯现货6650元/吨 无变动 苯乙烯活跃合约收盘价6487元/吨 上涨45元/吨 基差163元/吨 走弱45元/吨 BZN价差114.25美元/吨 上涨2.5美元/吨 EB非一体化装置利润-265元/吨 上涨103.5元/吨 EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨 供应端上游开工率68.11% 下降0.74% 江苏港口库存16.42万吨 累库1.59万吨 需求端三S加权开工率42.34% 上涨0.10% PS开工率57.60% 上涨1.70% EPS开工率54.75% 下降1.52% ABS开工率71.20% 下降1.20% [18] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动 基差缩小 苯乙烯现货价格无变动 期货价格上涨 基差走弱 苯乙烯非一体化利润中性偏低 估值向上修复空间大 成本端纯苯开工中性震荡 供应量偏宽 供应端乙苯脱氢利润上涨 苯乙烯开工持续上行 苯乙烯港口库存持续大幅累库 季节性淡季 需求端三S整体开工率震荡上涨 纯苯港口库存持续累库 苯乙烯港口库存持续去化 截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6557元/吨 上涨71元/吨 现货6600元/吨 无变动 基差43元/吨 走弱71元/吨 上游开工85.65% 环比下降0.02% 周度库存方面 生产企业库存47.06万吨 环比累库1.80万吨 贸易商库存3.76万吨 环比去库0.71万吨 下游平均开工率43% 环比下降0.76% LL1 - 5价差-35元/吨 环比缩小25元/吨 [21] - 策略观点：OPEC+宣布2026年第一季度暂停产量增长 原油价格或已筑底 聚乙烯现货价格无变动 PE估值向下空间有限 但仓单数量历史同期高位 对盘面压制大 供应端仅剩30万吨计划产能 整体库存高位去化 对价格支撑回归 季节性淡季来临 需求端农膜原料库存或将见顶 整体开工率震荡下行 长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配 逢高做缩LL1 - 5价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6254元/吨 上涨125元/吨 现货6320元/吨 无变动 基差66元/吨 走弱125元/吨 上游开工79.97% 环比上涨1.29% 周度库存方面 生产企业库存53.71万吨 环比去库2.81万吨 贸易商库存20.73万吨 环比去库1.25万吨 港口库存6.82万吨 环比累库0.34万吨 下游平均开工率53.99% 环比上涨0.06% LL - PP价差303元/吨 环比缩小54元/吨 [24] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升 供应过剩幅度恐将扩大 供应端还剩145万吨计划产能 压力较大 需求端下游开工率季节性震荡 供需双弱背景下 整体库存压力高 短期无突出矛盾 仓单数量历史同期高位 待明年一季度成本端供应过剩格局转变 或对盘面形成支撑 [25] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨24元 报6810元 PX CFR上涨2美元 报833美元 按人民币中间价折算基差0元（-8） 1 - 3价差26元（-2） PX负荷上 中国负荷88.1% 环比下降0.1% 亚洲负荷79.3% 环比上升0.7% 装置方面 国内整体变动不大 海外沙特Satorp、日本出光一条20万吨装置、Eneos一条26万吨装置重启 韩国GS55万吨装置检修 PTA负荷73.7% 环比持平 装置方面 国内整体变动不大 中国台湾FCFC一套55万吨装置检修 进口方面 12月上旬韩国PX出口中国13.9万吨 同比下降0.5万吨 库存方面 10月底库存407.4万吨 月环比上升4.8万吨 估值成本方面 PXN为282美元（0） 韩国PX - MX为144美元（0） 石脑油裂差100美元（-3） [27] - 策略观点：目前PX负荷维持高位 下游PTA检修较多 整体负荷中枢较低 PTA投产多叠加下游转淡季预期压制PTA加工费 PTA低开工导致PX库存难以持续去化 预期12月PX小幅累库 目前估值中性水平 关注逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨14元 报4628 华东现货上涨10元 报4620元 基差-20元（0） 1 - 5价差-68元（-8） PTA负荷73.7% 环比持平 装置方面 国内整体变动不大 中国台湾FCFC一套55万吨装置检修 下游负荷91.2% 环比下降0.6% 装置方面 恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修 三房巷20万吨长停长丝重启 终端加弹负荷下降2%至83% 织机负荷下降2%至67% 库存方面 12月5日社会库存（除信用仓单）216.9万吨 环比去库0.4万吨 估值和成本方面 PTA现货加工费下跌2元 至170元 盘面加工费下跌3元 至178元 [29] - 策略观点：供给端短期高检修 临近1月检修量预计下降 加工费后续或承压 需求端聚酯化纤库存和利润压力低 但受淡季影响负荷将下降 甁片负荷难以上升 估值方面 PTA加工费上方空间有限 关注预期交易的逢低做多机会 [30][31] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨24元 报3651元 华东现货上涨43元 报3646元 基差-17元（+1） 1 - 5价差-78元（+6） 供给端 乙二醇负荷69.9% 环比下降2.9% 其中合成气制72.2% 环比下滑0.4% 乙烯制负荷68.7% 环比下降4.3% 合成气制装置方面 亿畅投产 中昆装置轮检 油化工方面 中海壳牌、富德检修 三江、镇海、中科炼化、中石化武汉降负荷 海外方面 美国装置降负荷 下游负荷91.2% 环比下降0.6% 装置方面 恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修 三房巷20万吨长停长丝重启 终端加弹负荷下降2%至83% 织机负荷下降2%至67% 进口到港预报15.5万吨 华东出港12月12 - 14日均1万吨 港口库存84.4万吨 环比累库2.5万吨 估值和成本上 石脑油制利润为-1005元 国内乙烯制利润-1031元 煤制利润29元 成本端乙烯持平至745美元 榆林坑口烟煤末价格回落至570元 [32] - 策略观点：国内装置负荷意外检修量上升 供应预期有所改善 但整体负荷仍偏高 12月进口量在高位 港口累库周期将延续 中期在新装置投产压力下有进一步压利润降负预期 供需格局需加大减产改善 估值同比中性偏低 短期意外检修量上升 需防范检修量进一步上升导致平衡表预期逆转带来的反弹风险 [33]

事件概述 - 12月12日，440余吨中石油航空煤油经阿拉山口公路口岸出境，发往哈萨克斯坦，标志着全国首单出口中亚的中石油航空煤油成功发运 [1] - 该批航煤为1000吨外贸订单的首批发货 [1] 战略意义 - 实现了中哈能源合作从“资源引进”到“产品出口”的全链条覆盖 [1] - 此次出口填补了区域跨境能源运输细分领域空白 [1] - 推动阿拉山口口岸贸易结构向战略性能源产品升级 [1] 基础设施与运营 - 阿拉山口口岸通过优化通关流程、建设专业化仓储体系，为航煤等高附加值能源产品贸易提供高效通道 [1] - 该业务将带动口岸物流、通关等相关产业协同发展 [1] - 进一步巩固阿拉山口作为国家物流枢纽的地位 [1]

海上风电与绿色石化产业集群 - 国家电投在揭阳已投产3个海上风电项目，装机容量突破90万千瓦，海面年平均风速约7.2米/秒，功率最大的机型风机叶片转一圈能产生21.6度电 [1] - 海上风电项目结合“海洋牧场”立体开发，水下养殖水体超7万立方米 [2] - 中国石油广东石化炼化一体化项目是国内唯一可全流程加工劣质重油的炼化基地，其配套原油码头三年来已接卸来自美洲、中东、非洲等地区的原油超6000万吨 [3] - 该炼化基地今年以来已出口航空煤油、汽油、柴油等各类产品300余万吨 [3] - 大南海石化工业区正加速构建“原料-材料-终端产品”的全产业链生态，打造万亿级绿色石化产业集群 [3] 传统产业数智化转型 - 普宁纺织服装产业借力“电商+直播”与“线下实体+线上平台”双轮驱动，2024年跨境电商进出口额突破5300万元 [4] - 广东名鼠岭南跨境电商产业园为30多家中小微企业提供跨境电商培训、海外仓建立等一站式服务 [4] - 巨轮智能装备股份有限公司成功自主研发RV减速器，产品已通过6000小时耐久性测试并打入国内知名机器人头部企业供应链 [4] - 该公司从轮胎模具行业向高端制造转型，最新研发的可适用于人形机器人的XT减速器产品目前已进入中试环节 [5] 非遗文化与文旅产业融合 - 普宁英歌（国家级非物质文化遗产）通过短视频传播出圈，南山英歌队于2024年亮相英国伦敦特拉法加广场 [6] - 普宁投资1.2亿元打造的大型实景剧《英歌情》在2025年春节期间吸引了超3万名观众现场观看，拉动周边餐饮、住宿消费增长102% [6] - 揭阳古城核心区总面积1.25平方公里，内有4处国家级重点文物保护单位、60处各级文物和21项非遗项目 [7] - 古城通过系统性修缮历史建筑、开放县区特色展馆、提供沉浸式非遗体验及售卖文创产品等方式，推动文旅深度融合并直接拉动旅游消费 [6][7]

重组事件核心 - 中国航空油料集团有限公司正与另一家能源央企进行重组谈判，目标直指从炼厂到机翼的全链条一体化整合 [2][3] - 重组旨在打造一个能与国际能源巨头同台竞技的巨无霸，是在双碳目标与保障供应链自主可控双重战略下的主动行为 [5] - 重组遵循国际能源巨头通行的垂直一体化逻辑，意图将中国航油集团从以贸易为主的企业转型为生产+供应一体化的能源公司 [7][8] 市场格局现状 - 中国航油市场曾是由国有巨头主导的稳固三角格局：供给方主要是中国石化、中国石油占据约81%市场份额，需求方是航空公司，中国航油集团作为中间超级渠道商占据约40%市场份额 [10][11] - 民营炼化企业如恒力石化、浙江石化产能占比提升至约15%，地炼企业份额相对有限 [10][11] - 中国航油集团旗下的中航油新加坡公司在中国进口航油市场占有率曾接近100% [10] 潜在影响与行业反应 - 重组可能重塑国内航油市场竞争格局，核心看点在于能否实现从炼化到加注的全链条效率提升 [4] - 航空公司担忧议价空间缩小，正加强与区域地炼及民营炼厂直接沟通，并利用金融工具对冲油价风险 [5][13] - 民营炼化企业担心挤出效应，部分已暂停扩产计划并加大应收账款催收力度以储备过冬粮草 [11] - 中国石油正密切关注事态，可能重新评估自身航油业务定位，或寻求类似整合或强化差异化优势 [8][14] - 地炼企业看到市场缝隙机会，正评估在枢纽机场周边建设小型储罐，尝试从供应商的供应商转向直接服务航空公司 [12] 业务整合进展 - 中国航油集团与潜在重组方高层已展开多轮谈判，核心是如何将分销网络与庞大炼化设施焊接成高效超级供应链 [7] - 双方业务团队正就部分区域航油资源调度和物流优化进行联合测算，模拟重组后供应链路径以节约中间成本和运输损耗 [8] - 关键人事安排上，原中国石化系统内高管李炜于2025年5月空降中国航油集团担任总经理，被视为重组前奏 [6] 绿色转型布局 - 中国航油集团已在可持续航空燃料领域积极布局，战略入股生物航油领先企业嘉澳环保，并与河南君恒集团合作 [15] - 国内获批的SAF产能中民营经济占90%以上，民营SAF生产企业担心重组后新实体会利用一体化优势设立准入门槛 [15] - 私募股权基金正重新评估能源赛道，密集调研生物质能源、智慧能源管理和碳资产管理领域公司 [17]

重组核心信息 - 中国航空油料集团有限公司正与另一家未具名的能源央企集团进行重组，目标直指从“炼厂到机翼”的全链条一体化[2][5][6] - 重组公告于2025年10月30日由中国航油（新加坡）股份有限公司发布，其控股股东中国航油集团持有该公司51.31%的股份[3][9] - 重组谈判在最高层级进行，涉及资产、渠道和人员的全面整合，但最终方案仍存变数，需等待各方博弈及审批结果[4] 重组战略背景与目标 - 重组是在“双碳”目标与保障供应链自主可控的双重战略下，主动打造能与国际能源巨头同台竞技的“巨无霸”[8] - 谈判核心并非简单股权定价，而是如何将中国航油集团覆盖全国160多个机场的分销网络、亚洲最大的航油实货采购平台中航油新加坡，与能源央企的庞大产能和炼化设施整合成高效、自主、抗风险的超级供应链[11] - 遵循国际能源巨头通行的垂直一体化逻辑，旨在将中国航油集团从以贸易为主的企业转型为“生产+供应”一体化的能源公司[14] - 一个更宏大的计划是统筹规划全国航油管道网络和仓储设施，通过规模化运营将物流成本压至最低[13] 行业格局与市场地位 - 中国航油市场曾是由国有巨头主导的“稳固三角”格局：供给方（中国石化、中国石油等占81%市场份额）、需求方（航空公司）、中间超级渠道商（中国航油集团）[16] - 中国航油集团在渠道与终端服务环节占据约40%市场份额，覆盖全国绝大多数大型机场的加油服务[17] - 其旗下的中航油新加坡公司曾在中国进口航油市场占有率接近100%[16] - 民营炼化企业（如恒力石化、浙江石化）产能占比约15%，地方炼油企业份额相对有限[16] 潜在影响与行业反应 - 重组有望重塑国内航油市场竞争格局，核心看点是能否实现从炼化到加注的全链条效率提升[7] - 市场竞争将从渠道竞争升级为整个产业链效率和成本的竞争[15] - 中国石油正密切关注事态，重新评估自身航油业务定位，考虑寻求类似整合或强化差异化优势，预示着行业可能迎来新一波分化与重组[15][22] - 航空公司担忧议价空间和供应稳定性，正加强使用金融工具对冲油价风险，并积极开拓与区域地炼及民营炼厂的直接沟通，以保持第二渠道畅通[8][20][21] - 航油价格每上涨100元/吨，可使一家大型航空公司全年成本增加数千万元[21] 对中小企业的挑战与机遇 - 民营炼化企业担心“挤出效应”，担忧其产品会被重组后实体的内部体系优先替代，市场空间被压缩，部分企业已暂停扩产计划并加强应收账款管理[18] - 地炼企业感受到压力但也看到新机会，认为巨头合并会空出市场缝隙或产生新合作需求，正评估在枢纽机场周边建设小型储罐，尝试从“供应商的供应商”转变为直接服务特定航空公司的“专项供应商”[18][19] 可持续航空燃料领域布局 - 中国航油集团已在可持续航空燃料领域积极布局，战略入股生物航油领先企业嘉澳环保，并与拥有显著产能的河南君恒集团合作[25] - 国内获批的SAF产能中民营经济占90%以上，民营企业担心重组后新实体会利用一体化优势设立准入门槛，正加速技术研发并游说主管部门确保市场公平[25][26] - 一家SAF技术初创公司感受到合作洽谈难度增加，正寻求技术出海和国际合作的机会[27] 投资视角变化 - 私募股权基金正重新评估能源赛道，更看重企业在新形成的产业生态中的嵌合度，并密集调研生物质能源、智慧能源管理和碳资产管理领域的公司[29]

重组事件核心 - 中国航空油料集团有限公司正与另一家能源央企进行重组谈判，目标是从炼厂到机翼的全链条一体化整合[2][4] - 此次重组旨在打造一个能与国际能源巨头同台竞技的巨无霸，是在双碳目标与保障供应链自主可控双重战略下的主动行为[6] - 重组遵循国际能源巨头通行的垂直一体化逻辑，意图将中国航油集团从以贸易业务为主转型为生产加供应一体化的能源公司[10] 重组背景与动因 - 2025年10月30日中航油新加坡公告确认其控股股东中国航油集团正进行重组[2] - 2025年5月原中国石化系统内高管李炜空降中国航油集团担任总经理，业内视此为人事前奏[8] - 谈判核心在于将中国航油集团覆盖全国160多个机场的分销网络、中航油新加坡采购平台与能源央企的庞大产能和炼化设施整合成超级供应链[9] 市场格局现状 - 中国航油市场曾是由国有巨头主导的稳固三角：供给方（中国石化、中国石油等占81%市场份额）、需求方（航空公司）、中间超级渠道商（中国航油集团）[13] - 中国航油集团在渠道与终端服务环节占据约40%市场份额，覆盖全国绝大多数大型机场加油服务[14] - 民营炼化企业（如恒力石化、浙江石化）产能占比提升至约15%[13] 产业链影响与反应 - 民营炼化企业担忧挤出效应，产品可能被重组后实体内部体系优先替代，市场空间被压缩，部分企业已暂停扩产计划并加强应收账款催收[14] - 航空公司担忧议价筹码减少，正加强与区域地炼及民营炼厂直接沟通进行市场摸底，并利用金融工具对冲油价风险[17] - 中国石油正密切关注事态，可能重新评估自身航油业务定位，或寻求类似整合或强化差异化优势[18] 战略转型与未来布局 - 重组后更宏大计划是统筹规划全国航油管道网络和仓储设施，通过规模化运营将物流成本压至最低[9] - 中国航油集团已在可持续航空燃料领域积极布局，战略入股生物航油领先企业嘉澳环保，并与河南君恒集团合作[20] - 国内获批的SAF产能中民营经济占90%以上，民营企业担忧重组后实体会利用一体化优势设立准入门槛[21]

重组事件核心 - 中国航空油料集团有限公司正与另一家能源央企进行重组谈判，目标是从“炼厂到机翼”的全链条一体化整合 [1] - 重组方案尚存变数，需等待各方博弈及后续审批结果 [1] - 重组遵循国际能源巨头通行的垂直一体化逻辑，旨在将公司从贸易为主转型为“生产+供应”一体化的能源公司 [5][6] 重组背景与动因 - 重组是在“双碳”目标与保障供应链自主可控的双重战略下，主动打造能与国际能源巨头同台竞技的“巨无霸” [3] - 2025年5月原中国石化系统内高管李炜空降中国航油集团担任总经理，被视为重组前奏 [4] - 选择能源央企是公司在政策导向、市场压力与发展愿景下的必然之选 [7] 市场格局现状 - 中国航油市场曾是由国有巨头主导的“稳固三角”：供给方（中国石化、中国石油等占81%市场份额）、需求方（航空公司）、中间渠道商（中国航油集团） [8] - 民营炼化企业（如恒力石化、浙江石化）产能占比约15%，地炼企业份额有限 [8] - 中国航油集团在渠道与终端服务环节占据约40%市场份额，覆盖全国绝大多数大型机场 [9] - 旗下中航油新加坡公司在中国进口航油市场占有率曾接近100% [8] 潜在影响与行业反应 - 重组将重塑国内航油市场竞争格局，竞争从渠道升级为整个产业链效率和成本的竞争 [2][6] - 中国石油正密切关注进展，重新评估自身航油业务定位，可能寻求类似整合或强化差异化优势 [6][12] - 民营炼化企业担忧“挤出效应”，产品可能被重组后内部体系优先替代，市场空间被压缩 [9] - 地炼企业看到新机会，巨头合并可能空出市场缝隙或产生新合作需求，正评估建设小型航油储罐可行性 [9][10] - 航空公司担忧谈判筹码减少，正加强与区域地炼及民营炼厂直接沟通，保持第二渠道畅通 [11] 业务整合进展 - 相关能源央企正与公司业务团队就部分区域航油资源调度和物流优化进行联合测算 [6] - 模拟重组后供应链路径，将特定炼厂产能通过公司分销网络精准匹配以节约中间成本和运输损耗 [6] - 管道和仓储资源共享方案已在草拟中，计划统筹规划全国航油管道网络和仓储设施 [5][6] 绿色转型布局 - 公司在可持续航空燃料领域积极布局，已战略入股生物航油领先企业嘉澳环保，并与河南君恒集团建立合作 [14] - 中国航空生物燃料掺混比例目标从“十四五”规划的2%上调至5% [14] - 民营SAF生产企业担心重组后新实体会利用一体化优势设立准入门槛，正加速技术研发 [14] 资本市场关注 - 私募股权基金重新评估能源赛道，更关注企业在新产业生态中的嵌合度，密集调研生物质能源、智慧能源管理等领域 [15]

全球石油需求峰值预测 - 高盛修正预测，全球石油需求峰值从2034年推迟至2040年，需求将从2023年的每日1.035亿桶增长至2040年的1.13亿桶 [2] - 国际能源署（IEA）在“当前政策情景”下预测石油和天然气需求可能持续增长至2050年见顶，届时石油消费量较2024年增长13% [3] - 欧佩克（OPEC）预计至2050年石油仍将占全球能源结构约30%，日消费量超1.2亿桶 [3] 石油需求峰值延后的驱动因素 - 全球低碳技术普及与基础设施建设存在瓶颈，可再生能源的稳定性和储能技术面临挑战 [3] - 人工智能（AI）热潮推动数据中心和智能设备电力消耗大幅增加，而全球电力生产仍主要依赖传统能源 [3] - 充电桩、智能电网等配套基础设施的建设需要大量时间和资金投入 [3] 石化行业战略转型方向 - 企业需主动布局高端赛道，加大研发投入，向高端化、绿色化、智能化转型 [2] - 需积极参与国际合作，拓展海外市场，提升全球资源配置能力 [2] - 通过淘汰落后产能、发展高附加值产品（如高端聚烯烃、电子化学品）来优化产能结构 [5] 中国能源政策与行业影响 - 中国《能源法》生效，明确新能源与化石能源同等重要，优先发展可再生能源 [4] - 法规将加速石化企业调整资本支出结构，大幅增加对清洁能源项目的投入 [4] - 石化行业作为主要能源消耗和碳排放主体，面临内部能源结构清洁化的压力 [4] 石油需求结构变化 - 石油需求正从燃料应用向原料应用转变，石化原料成为最具韧性的部分 [5] - 预计到2050年，石化原料在石油需求中的占比将从当前约15%升至近30% [5] 中国石化行业“十五五”展望 - 成品油消费即将达峰，但航空煤油仍有增长潜力，绿氢占比将大幅提升 [6] - 技术路线上，电气化率将从当前约16%提升至更高水平，但供热环节减碳压力巨大 [6] - 市场格局上，超过85%的大宗产品产能宽裕，促使企业向细分领域转型 [6] 中国化工产业现状与目标 - 中国已从化工消费大国转变为兼具强大生产与消费能力的化工强国 [5] - 至2030年，部分化工产品自给率有望跃升至130%乃至140%以上 [5]

国内成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别降低70元和65元，折合92号汽油、95号汽油及0号柴油每升分别下调0.05元、0.06元、0.06元 [1] - 此次为年内第十次下调，消费者用油成本降低，50升油箱的小型私家车加满一箱油将少花2.5元左右 [1] - 国内多数地区92号汽油价格将进入"6元时代" [1] 国际油价走势分析 - 近期国际油价运行中枢下移，利空情绪蔓延，市场整体避险情绪升温 [1] - 全球原油供应充裕，非OPEC+产油国供应强劲增长，美国、巴西、圭亚那等国产量上升是主要驱动力，其中圭亚那因Yellowtail项目提前投产，产量达创纪录的90万桶/日 [1] - 俄罗斯供应受限，美国对Rosneft和Lukoil的制裁导致乌拉尔原油出口受阻，价格贴水大幅走阔，印度等传统买家转向中东原油，全球原油市场呈供应过剩态势 [1] 原油需求与炼油环节 - 原油需求侧整体呈现增速放缓、内部分化格局，因美国经济数据疲软，全球原油需求增长预期下调，但增速仍高于2024年 [2] - 炼油环节成为关键瓶颈，全球炼厂开工率因计划检修、意外停产及制裁导致的物流问题大幅下滑 [2] - 成品油需求结构性强劲，由于柴油和航空煤油库存处于低位、工业运输需求旺盛及俄罗斯油品供应中断，裂解价差飙升至多年以来高位 [2] 未来油价展望 - 预计今年年底到明年年初，Brent、WTI原油价格或考验4月前低，甚至可能考验50美元/桶，上海原油期价跌幅或小于外盘 [2] - 宏观预期潜在反转可能放大油价波动 [2] - 俄乌谈判重启有望减弱原油供应担忧，油价或承压偏弱运行，国内成品油存在"两连跌"可能 [2]