港股市场整体表现 - 12月8日，港股恒生指数收跌1.23%或319.72点，报25765.36点，失守26000点大关 [1] - 国企指数收跌1.25%或114.77点，报9083.53点 [1][2] - 恒生科技指数基本平收 [1] - 南向资金当日净买入15.40亿港元，其中港股通（沪）净买入11.08亿港元，港股通（深）净买入4.32亿港元 [15] 行业板块表现分化 - **上涨板块**： - 中资券商股相对活跃，多数维持上涨 [2] - 锂电池股午后持续上涨 [2] - 半导体股集体上涨 [2] - 保险股上涨0.60% [3] - 能源储存装置板块上涨3.11% [3] - 互动媒体及服务板块上涨1.12% [3] - **下跌板块**： - 内银股集体下跌 [2] - 石油股、内房股、煤炭股、光伏股、建材水泥股齐跌 [2] - 有色金属股（铜、铝、黄金）集体低迷 [2] - 银行板块下跌2.14% [3] - 地产发展商板块下跌1.38% [3] - 生物技术板块下跌1.29% [3] - 黄金及贵金属板块下跌2.27% [3] - 煤炭板块下跌3.11% [3] 大型科技股表现 - 多数大型科技股下跌，但总体跌幅较小 [3] - 百度集团逆市大涨3.45%，收报125.800港元 [3][4] - 美团-W微涨0.45% [4] - 腾讯控股、京东集团-SW、小米集团-W、网易-S跌幅在1%以内 [3][4] - 阿里巴巴-W、快手-W、携程集团-S跌超1% [3] 半导体行业 - 半导体板块继续走高 [4] - 消息面上，美国半导体行业协会数据显示，10月全球半导体销售额达713亿美元，同比激增33% [5] - 其中DRAM销售额同比飙升90% [5] - 亚太及其它地区销售额实现59.6%的显著年增幅 [5] - 芯智控股涨超8% [4][6] - 华虹半导体、脑洞科技涨超4% [4][6] - 英诺赛科、上海复旦涨超3% [4][6] - 中芯国际涨2.94% [6] 中资券商行业 - 中资券商股集体上涨 [2][6] - 消息面上，证监会主席明确提出对优质券商“适度松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [7] - 机构分析认为，券商行业有望进入以扶优限劣为核心的“政策宽松期” [7] - 华泰证券涨超5% [6][8] - 广发证券涨超3% [6][8] - 国泰海通、中信建投证券、招商证券涨超2% [6][8] 锂电池行业 - 锂电池板块上涨 [2][8] - 机构观点称，12月锂电下游进入淡季，叠加锂矿复产预期，碳酸锂短期供需矛盾或缓解，锂价短期承压 [9] - 展望明年，在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入上行周期 [9] - 赣锋锂业领涨，涨近7% [2][10] - 洪桥集团、宁德时代、天齐锂业涨超3% [8][10] 煤炭行业 - 煤炭板块大跌 [10] - 消息面上，动力煤价格周环比下降 [10] - 截至12月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价791元/吨，周环比下跌27元/吨 [10] - 中国秦发跌超11% [10][11] - 力量发展跌超5% [10][11] - 金马能源、中煤能源跌超4% [10][11] 黄金及贵金属行业 - 黄金股走低 [11] - 消息面上，市场关注美联储12月利率决议及后续表态 [12] - 机构认为贵金属长期上涨逻辑坚实，但短期需警惕降息预期落地或不及预期带来的回调风险 [12] - 紫金黄金国际跌超4% [11][13] - 珠峰黄金、招金矿业、山东黄金跌超3% [11][13] 内地银行股 - 内地银行股普跌 [2][13] - 消息面上，建设银行莆田分行因多项违规被罚款125万元 [14] - 建设银行跌超4% [2][15] - 工商银行、招商银行跌超3% [2][15] - 中国银行跌超2% [13][15] 后市展望 - 机构认为，市场主线格局将逐步清晰，未来结构上的信号可能比总量更加清晰 [17] - 金融市场非银机构的约束放松，将进一步与全A股的盈利回升形成正向循环 [17]

全球银、铜价走势 - 全球银、铜现货价格于12月初再度刷新历史高位 核心驱动因素包括持续的供应扰动 远超预期的长单海外溢价 乐观的降息预期以及宏观与基本面共振 [1][2] - 11月末银、铜价翘尾收涨 12月1日伦敦银现货价格盘中最高冲至57.862美元/盎司 创历史纪录 12月4日国内现货铜价格升至91145元/吨 同比上涨22.06% [2] - 基本面的结构性矛盾持续存在 长期银价和铜价上涨的逻辑不变 [1][2] 国际油价走势 - 国际油价维持震荡 市场对前期俄乌和平会谈的预期有所回落 叠加美委局势计入价格 油价出现小幅向上修复迹象 WTI油价曾短暂突破60美元/桶 [1][3] - 从当前驱动因素看 国际油价仍然处于偏弱震荡区间 [1][3] 动力煤市场动态 - 本周坑口供需关系明显偏宽松 市场预期偏弱 叠加外购价格及港口价格继续下跌 下游采购积极性受抑制 周边煤厂囤煤意愿偏低 煤矿销售普遍承压 [4] - 周内主产区煤炭价格整体弱势运行 [4] 交通运输行业表现 - 从交运各子板块相对沪深300的表现来看 本周（12月1日-12月5日）交运板块整体上涨 [1] - 本周物流综合板块上涨1.24% 其中原材料供应链服务板块上涨0.89% [1]

核心观点 - 四季度以来全球宏观经济与地缘政治不确定性加剧，凸显了战略矿产资源在安全保障与价格弹性方面的投资价值[1] - 基于当前供需格局、政策导向及产业趋势，铜、铝、黄金三大品种的中长期配置逻辑清晰[1] 投资主线 - 投资应围绕三大主线：一是供给刚性，关注受资源约束和产能政策限制显著的品种；二是绿色需求，把握能源转型在新能源汽车、光伏风电等领域带来的结构性增长；三是金融属性，利用流动性预期变化配置避险资产[1] 铜品种分析 - 铜受益于矿端供应紧张与绿色经济需求拉动[1] 铝品种分析 - 铝受限于国内产能天花板，并受益于轻量化及绿电需求[1] 黄金品种分析 - 黄金具备对冲风险及通胀的独特属性[1]

国家医保目录调整与创新药支持 - 2025年国家医保目录新增114种药品，其中包含50种1类创新药，目录内药品总数达到3253种（西药1857种，中成药1396种）[1][2] - 本次医保目录调整共有127个目录外产品参与谈判竞价，最终114个成功纳入，总体成功率达88%，创近7年新高[1][2] - 新版国家医保目录及首个《商业健康保险创新药品目录》将于2026年1月1日正式实施，其中19种药品纳入首版商保创新药目录[1] 创新药行业发展驱动力 - 政策持续鼓励创新药发展，医保谈判对创新药支持力度加大，历次谈判成功率从2019年的65%持续提升至2025年的88%[2] - 中国创新药管线国际化竞争力持续提升，出海模式持续升级，新技术推动行业快速发展[1] - 创新药在医保支持下有望加速放量，同时面临出海机会和技术推动等多重增长因素[1] 看好相关公司与投资机会 - 看好A股创新药及制药企业，具体公司包括恒瑞医药(600276.SH)、百济神州-U(688235.SH)、荣昌生物(688331.SH)[1] - 医保持续支持创新药发展，商保目录有望成为重要增量，为行业带来新的增长空间[1]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在行业大会上提出，证券行业机构需从价格竞争转向价值竞争，并实施分类监管，旨在推动行业经营模式从规模导向和牌照红利转向风险定价和专业经营 [1] - 国泰海通研报认为，监管对优质机构适度“松绑”优化风控指标、拓宽资本空间与杠杆上限，是推动行业转型的重要举措，预计将利好优质头部券商并催化板块估值修复 [1] 监管政策导向与行业转型 - 监管要求行业机构立足自身资源禀赋，实现从价格竞争向价值竞争的转变 [1] - 头部机构应增强资源整合能力，目标是形成若干家具有国际影响力的标杆机构 [1] - 中小机构需聚焦细分领域、特色业务与重点区域，打造“小而美”的精品服务商 [1] - 监管将强化分类监管：对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限以提升资本利用效率；对中小机构和外资机构探索差异化监管政策以促进特色化发展；对问题机构依法从严监管 [1] 对券商经营模式与估值的影响 - 国泰海通解读，监管对优质机构适当“松绑”，将进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [1] - 优化资本杠杆的本质在于推动行业经营从规模导向转向风险定价，从依赖牌照红利转向专业经营 [1] - 预计券商未来将更注重以专业性实现盈利，这对优质头部券商构成重要利好，也是板块估值修复的重要催化因素 [1] 涉及的港股中资券商 - 新闻列举了港股中资券商板块的相关公司，包括华泰证券、广发证券、中国银河、国泰海通、中金公司、中信证券、中信建投证券、东方证券、光大证券、申万宏源、中州证券、国联民生等 [2]

本报讯 为深入贯彻落实乡村振兴战略，深化金融服务实体经济能力，近期，在大商所的大力支持下， 中信建投期货联合中国人保财险烟台市分公司，在山东省烟台市牟平区相继落地两批次大商所"农保计 划"生猪饲料养殖专项"保险+期货"项目。 项目旨在发挥期货工具优势，为烟台市牟平区养殖户化解在栏生猪包括价格下跌在内的综合养殖风险， 保障养殖收益。两批次项目总金额为2736.02万元，为当地养殖户在养的20046头生猪提供风险保障。 近年来，"保险+期货"业务模式更加丰富，越来越多的农户从这一创新金融服务中受益。中信建投期货 将始终牢记初心，践行企业社会责任，利用期货工具更好服务我国广大农村地区经济发展。（鲍仁） ...

市场表现 - 港股市场中资券商股于新闻发布日集体高开，华泰证券涨幅领先，达3.37% [1] - 多家头部券商股价显著上涨，中信证券涨2.65%，中国银河涨2.39%，广发证券涨2.30%，招商证券涨2.22%，中信建投证券涨2.18%，国泰海通涨2.05% [1][2] - 部分券商年初至今股价表现强劲，广发证券累计上涨78.04%，中国银河累计上涨59.09%，华泰证券累计上涨51.38% [2] 政策驱动因素 - 证监会主席吴清于12月6日表示，将着力强化分类监管，实施“扶优限劣”政策 [1] - 对优质机构将适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率 [1] - 对中小券商、外资券商将在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，以促进其特色化发展 [1] - 对于少数问题券商将依法从严监管，违法的将从严惩治 [1]

核心观点 - 全球宏观经济与地缘政治不确定性加剧，凸显了战略矿产资源在安全保障与价格弹性方面的投资价值[1] - 基于当前供需格局、政策导向及产业趋势，铜、铝、黄金三大品种的中长期配置逻辑清晰[1] - 投资应围绕供给刚性、绿色需求、金融属性三大主线展开[1] 投资主线与品种分析 - **投资主线一：供给刚性**：关注受资源约束和产能政策限制显著的品种[1] - **投资主线二：绿色需求**：把握能源转型在新能源汽车、光伏风电等领域带来的结构性增长[1] - **投资主线三：金融属性**：利用流动性预期变化配置避险资产[1] - **铜品种逻辑**：受益于矿端供应紧张与绿色经济需求拉动[1] - **铝品种逻辑**：受限于国内产能天花板，并受益于轻量化及绿电需求[1] - **黄金品种逻辑**：具备对冲风险及通胀的独特属性[1]

AI大模型与Agent发展 - DeepSeek V3.2发布，强化了Agent能力 [1] - 豆包与中兴通讯合作推出首款工程样机，支持豆包手机助手，探索手机AI Agent [1] - AI大模型仍在持续迭代，大局未定，AI应用也在持续发展，不论是手机还是眼镜都可能引发阶段性行情 [1] AI产业链近期催化 - 近期AI产业链催化不断，包括谷歌新模型性能大幅提升及TPU的较强能力、DeepSeek V3.2发布、亚马逊发布Trainium3、摩尔线程上市市场展现出的高参与热情 [1] - 更多公司包括英伟达、阿里、AMD等否认AI泡沫的观点，均展现了AI的良好发展前景 [1] - 持续推荐AI算力板块 [1] 量子信息产业 - 工信部量子信息标准化技术委员会筹建方案公示 [1] - 量子科技作为国家重点布局的未来产业，承载着成为新经济增长点的重任 [1] - 建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节 [1]

监管政策导向 - 证监会主席吴清要求行业机构从价格竞争转向价值竞争，立足自身资源禀赋发展 [1] - 监管将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，以提升资本利用效率 [1] - 对中小机构、外资机构探索差异化监管政策以促进特色化发展，对问题机构依法从严监管 [1] 机构发展战略 - 头部机构应增强资源整合能力，力争形成若干家具有国际影响力的标杆机构 [1] - 中小机构需聚焦细分领域、特色业务与重点区域，深耕细作打造“小而美”的精品服务商 [1] 行业影响与解读 - 国泰海通研报称，对优质机构适当“松绑”及优化风控指标是重要利好，预计券商未来将更重以专业性实现盈利 [1] - 优化资本杠杆旨在推动行业经营从规模导向转向风险定价，从牌照红利转向专业经营 [1] - 上述政策被视为优质头部券商的重要利好，也是板块估值修复的重要催化 [1] 相关上市公司 - 港股中资券商板块包括华泰证券、广发证券、中国银河、国泰海通、中金公司、中信证券、中信建投证券、东方证券、光大证券、申万宏源、中州证券、国联民生等 [2]