菜粕期货价格表现 - 2025年8月19日菜粕主力合约2601上涨1.01% 位列全市场涨幅第3名 [1] - 主力合约成交量为40.82万手 全合约总成交51.88万手 较前日减少11.93万手 [1] 持仓结构分析 - 主力合约前20席位呈现净多头格局 净多头寸为23695手 [1] - 全合约前20席位多头持仓47.01万手 较前日增加5777手 空头持仓46.08万手 仅增加27手 [1] - 全合约多头前三为中信期货(61490手)、乾坤期货(55661手)、摩根大通(52032手) [1] - 全合约空头前三为国泰君安(55210手)、东证期货(43962手)、中信期货(37089手) [1] 主力合约仓位变动 - 多头增仓前三：中粮期货增仓3123手至7468手、中泰期货增仓2130手至6132手、方正中期增仓1407手至9401手 [1] - 多头减仓前三：一德期货减仓3185手至10773手、东证期货减仓1202手至30752手、摩根大通减仓881手至48446手 [1] - 空头增仓前三：瑞银期货增仓3136手至7866手、中粮期货增仓2274手至28003手、中信期货增仓1597手至32367手 [1] - 空头减仓前三：国泰君安减仓5419手至41360手、瑞达期货减仓2967手至10093手、永安期货减仓1571手至7325手 [1] 成交量排名 - 主力合约成交量前三席位：中信期货(89496手)、东证期货(76499手)、国泰君安(59269手) [3] - 全合约成交量前三席位：中信期货(109575手)、东证期货(106473手)、国泰君安(72928手) [4]

价格表现 - 锰硅主力合约2601单日下跌3.21%，位列全市场跌幅第二名 [1] - 主力合约成交量为31.09万手，全合约总成交量达68.12万手，较前一日增加36.79万手 [1] 持仓结构 - 主力合约前20席位净空头寸为42,140手 [1] - 全合约前20席位多头持仓43.00万手（较前日增加4,596手），空头持仓50.03万手（较前日增加3,557手） [1] - 全合约多头前三为国泰君安（55,597手）、中信期货（50,350手）、东证期货（34,607手） [1][4] - 全合约空头前三为国泰君安（81,819手）、东证期货（75,470手）、中信期货（68,229手） [1][4] 机构仓位变动 - 主力合约多头增仓前三：中财期货（+3,193手）、中信期货（+2,745手）、东证期货（+2,712手） [1][3] - 主力合约空头增仓前三：国泰君安（+22,029手）、中信期货（+2,754手）、永安期货（+2,171手） [1][3] - 主力合约多头减仓前三：国泰君安（-1,025手）、方正中期（-541手）、南华期货（-118手） [1][3] - 主力合约空头减仓前三：东证期货（-5,080手）、国贸期货（-1,046手）、建信期货（-860手） [1][3] 成交量集中度 - 主力合约成交量前三位：东证期货（104,410手）、中信期货（60,257手）、国泰君安（54,482手） [3] - 全合约成交量前三位：东证期货（184,089手）、中信期货（165,664手）、国泰君安（122,836手） [4]

股价表现与发行情况 - 公司今日收盘价为33 05元 跌幅达3 42% 目前处于破发状态[1] - 公司于2023年6月20日在上交所科创板上市 发行新股9168万股 发行价格为37 88元/股[1] - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司 保荐代表人为王永杰和刘丹[1] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额为347283 84万元 扣除发行费用后净额为329140 14万元[1] - 实际募资净额比原拟募集金额少68859 86万元 原计划募集资金为398000万元[1] - 募集资金用途包括抗体产业化基地项目一期改扩建、二期建设、抗体药物研发项目及补充流动资金[1] 发行费用 - 发行费用合计18143 7万元(不含税) 其中保荐承销费为16495 98万元[2]

核心观点 - 国泰海通上调歌礼制药目标价至每股25.40元人民币（折合27.91港元）并维持"增持"评级 核心管线具备全球竞争力与稀缺性 2025年内及2026年第一季度有关键临床数据读出和海外授权合作确定性 [1] 核心药物竞争力 - ASC30每日口服剂型2025年8月完成所有患者入组 预计2025年四季度获得顶线数据 美国Ib期研究显示经4周治疗后安慰剂校准后相对基线平均体重下降高达6.5% 总体耐受性良好无呕吐发生 未出现严重不良事件 所有胃肠道相关不良事件均为轻度（1级）或中度（2级） 对比礼来orforglipron（减重三期数据不达市场预期）展现强大竞争力 [1] - ASC30每月注射剂型在超长效减肥药领域展现竞争优势 预计2025年完成治疗肥胖症的美国12周IIa期临床研究所有受试者入组 2026年Q1获得顶线数据 一种储库型制剂支持超过每月一次的更低频率给药 相较周制剂药物及抗体多肽偶联月制剂候选药物具有潜在注射频率更低或产品成本更低的优势 [1] - ASC47作为脂肪靶向、超长效皮下注射的THRβ选择性小分子激动剂支持每月一次至每两月一次给药 澳大利亚Ib期研究取得积极顶线结果 经安慰剂校准后的平均减重为1.7%（第50天，峰值） 具备减重不减肌的潜力 预计2025年获得其联合司美格鲁肽治疗肥胖症的美国临床研究顶线数据 [2] 研发进展 - 治疗银屑病的口服小分子IL-17抑制剂ASC50预计2025年收获美国I期SAD研究的顶线数据 [3] - 治疗中重度痤疮的地尼法司他(ASC40)在III期试验中展现出显著疗效及良好安全性 公司计划于2025年寻求商业化合作 [3] - 治疗实体瘤的口服小分子PD-L1抑制剂ASC61的美国I期研究已成功完成 拟于2025年寻求对外授权机会以充分实现该项目价值 [3]

锡期货价格表现 - 2025年8月19日锡主力合约2509收盘上涨0.46%，涨幅位列全市场第5名 [1] - 主力合约当日成交量为4.49万手 [1] 全市场成交持仓情况 - 锡期货全合约总成交量达6.77万手，较前一日增加1.48万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓2.65万手，较前日减少115手 [1] - 全合约前20席位空头持仓2.72万手，较前日增加75手 [1] 主力合约持仓结构 - 前20席位净多头寸为277手 [1] - 多头持仓前三分别为：中信期货5289手、国泰君安3285手、乾坤期货1319手 [1] - 空头持仓前三分别为：中信期货5162手、国泰君安4207手、银河期货1925手 [1] 主力合约仓位变化 - 多头增仓前三：国泰君安增420手至1942手、海通期货增290手至489手、招商期货增154手至445手 [1] - 多头减仓前三：瑞达期货减342手至712手、国贸期货减293手至453手、东证期货减239手至964手 [1] - 空头增仓前三：光大期货增93手至305手、中信期货增81手至1852手、金瑞期货增72手至639手 [1] - 空头减仓前三：银河期货减377手至1017手、国泰君安减254手至2134手、中国国际减106手至812手 [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头总持仓22,814手，较前日减少260手 [4] - 全合约前20席位空头总持仓24,996手，较前日减少103手 [4] - 中信期货在全合约多头持仓5,289手（减201手）、空头持仓5,162手（增200手） [4] - 国泰君安在全合约多头持仓3,285手（增328手）、空头持仓4,207手（减219手） [4]

煤炭价格动态 - 黄骅港动力煤Q5500平仓价708元/吨，较前一周上涨16元/吨(2.3%) [1][4] - 京唐港主焦煤库提价(山西产)1610元/吨，价格持平 [5] 煤炭产量与供给 - 7月原煤产量3.8亿吨，环比下降4000万吨，主要因内蒙、陕西极端雨水天气影响 [1][2] - 预计下半年受"查超产"影响，全国产量小幅环比下降，全年产量预计47.5-48亿吨，同比基本持平 [1][3] - 进口煤量确定性下降，总供给呈现下降趋势 [1][3] 行业政策与改革 - 国家能源局组织重点产煤省核查煤矿生产，严禁超能力生产 [2] - 《煤矿安全规程(2026版)》发布，强调安全生产 [2] - 中国神华拟收购国家能源集团相关资产，国企改革持续推进 [2] 需求端表现 - 7月火电发电量同比+4.3%，增速比6月加快3.2个百分点 [2] - 铁水日均产量240万吨，环比微降，钢厂盈利强于24年 [5] - 钢铁出口增加，需求端持续好转 [5] 行业展望 - 2025Q2为基本面拐点，煤炭行业下行风险充分释放 [3] - 动力煤供需失衡局面有望扭转，日耗拐点已现 [4] - 焦煤焦炭需求持续好转，钢铁淡季不淡 [5] 推荐标的 - 中国神华(01088)、陕西煤业(601225)、中煤能源(601898) [6] - 兖矿能源(600188)、晋控煤业(601001) [6]

公司战略与AI布局 - 公司以2025年为新起点，主动服务国家战略并引领证券行业创新发展，重点推进金融"五篇大文章"，在AI技术重构金融业态的背景下率先开启智能投资新纪元[1] - 推出证券行业首个全AI智能APP"国泰海通灵犀"，深度融合大模型技术与君弘智投服务体系，服务行业最大规模客户基数，打造智能财富管理新体验[1] - 首创证券行业"AI投资嘉年华"，基于综合财富管理体系化优势，以专业化、智能化、普惠化为核心驱动服务范式升级[1] 818理财节活动亮点 - 8月18日推出"财经联播10小时，智投AI新质力"特别节目，汇聚顶尖投研、投顾、资配专业力量，解码AI时代财富新范式[1] - 特别节目设置AI企业实地调研环节，对话大模型技术专家并解密AI应用前沿，首席投顾与投资者高频互动解答理财问题[2] - 推出五档王牌直播栏目，涵盖宏观大势、行业配置、新兴科技等主题，联合多家基金公司首席投资官为投资者研判机遇[4] 市场与投资策略观点 - 宏观团队认为全球产业链重构中，中国生产和供给能力是确定性机遇，财富管理需优先保值再增值[3] - 策略团队指出2025年将迎来"转型牛"与"改革牛"，新兴科技为主线的同时周期金融或成黑马，中国股市仍有新高[4] - 特别节目聚焦机械、电子、生物医药等热门领域，分析新兴产业与传统行业在经济转型中的投资逻辑[4] AI技术应用与服务升级 - 新一代全AI智能APP打造"对话、直播、盯盘"三大智能界面，支持经典版一键切换，通过"AI提效+智投服务"双引擎优化客户体验[5] - "AI投资嘉年华"推出投资人格测试，基于用户行为数据生成专属风格卡片，并设置五大主题分会场提供沉浸式互动体验[8] - 升级"人机结合"投顾服务模式，数字人直播技术构建全天候陪伴生态，"投顾梦工厂"机制锻造明星IP矩阵提升服务效能[8][9] 品牌与行业影响 - 公司以行业标杆实践重新定义智能服务价值，开创"AI+普惠"新模式，推动人工智能应用探索直达海量客群[8] - 未来将持续以"专业+科技"优势重塑财富管理范式，目标成为国内领先、国际一流的综合财富管理机构[9]

公司公告及时间调整 - 国泰海通将于9月12日日终清算后实施法人切换、客户及业务迁移合并，涉及上交所、深交所、北交所、全国股转系统、中国结算、各签约存管银行及基金管理公司等单位 [1] - 原计划实施时间为8月22日，调整至9月12日是为充分做好准备工作，保证客户服务平稳进行 [3] - 时间调整经与相关单位协商决定，行业内有类似调整案例 [3] 业务影响及客户服务 - 法人切换过程中主要业务与服务可正常开展，少部分跨期业务需提前了结或暂停，将短暂影响原海通证券客户 [4] - 国泰海通将继续为原海通证券客户提供服务，客户可通过客户经理、客服热线95521或原分支机构解决问题 [5] - 时间调整对客户及业务无实质性影响，有利于保障工作平稳实施 [3]

担保情况 - 公司及其子公司对子公司担保总额为368 68亿元人民币 占最近一期经审计净资产的21 59% [1] - 公司对子公司担保总额为346 72亿元人民币 占最近一期经审计净资产的20 30% [1] - 担保总额包含因吸收合并海通证券股份有限公司而承继的担保义务涉及的担保余额 [1] 担保风险 - 公司及其境内外附属公司不存在逾期担保的情况 [1]

公司合并 - 国泰海通将于2025年9月12日日终清算后实施法人切换、客户及业务迁移合并 [3] - 原海通证券股份有限公司的客户及业务将迁移合并入国泰海通 [3]