会议概况 - 国泰君安期货于12月22日在杭州举办2026年年度策略会，主题为“乘势而上，革故鼎新” [1] - 会议汇聚行业专家、学者、投资机构及产业代表，围绕宏观趋势、产业升级、资产配置与衍生品市场发展等议题展开研讨 [1] - 会议为期2天，共设1场主论坛和9场分论坛，分论坛议题涵盖有色及贵金属、黑色能化、新能源、“十五五”产业规划、资产配置等市场焦点 [4] 宏观与政策展望 - 当前整体经济运行平稳，但进一步复苏仍需政策持续发力 [1] - 在高质量发展过程中需平衡投资与消费，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 需重点关注人民币汇率升值对资产表现的潜在影响 [1] - 2026年全球地缘政治纷争进入缓和期，经济结构的修复需关注政策导向及落地情况、内外部的经济共振机会和内生性的自然修复 [3] A股市场观点 - 中国“转型牛”的升势远未结束，应放大牛市思维，股市还有新高 [2] - 2025年起，中国股市迎来大发展的周期，资本市场改革与经济结构转型交相辉映是“转型牛”的典型特征 [2] - 上证指数十年再次站上4000点是“转型牛”的重要一步，也不会止步于此 [2] - 导致市场估值折价的三大核心因素——担忧中美冲突、经济能见度下降、资产负债收缩——正在瓦解和重塑 [2] - 随着无风险收益下沉、资本市场改革和中国经济结构转型与发展不确定性下降，资本市场凝聚社会共识与社会资本的能力是过去所未见的 [2] 衍生品与资产配置展望 - 2026年是磨合和修复的时间，资产可以抢跑，但基本面的绝对变化或将体现在2027年 [3] - 在经济主线上，可关注中美等经济体在K型分化背后，高景气度行业和传统经济周期行业之间的分化和可能出现的收敛 [3] - 在资产表现上，最看好经济结构调整之下，市场对ROE修正带来估值上涨的预期 [3] - 针对商品而言，以贵金属有色为代表的绝对高价，和以黑色能化代表的绝对价格低位是对K型经济分化最明显的演绎 [3] - 2026年基本面没有较大改变，K型分化仍在延续，但必须关注价格的反转收敛的可能 [3] - 建议关注中美经济在通胀方面共振的可能 [3] - 圆桌论坛讨论了2026年的宏观经济和资产变化，涉及经济周期定位、大类资产配置机会、固收和债券的投资观点、量化市场发展结构等 [4]