评级与目标价 - 国泰海通证券维持速腾聚创“增持”评级，目标价上调至43.36港元 [1] 核心业务进展 - 公司在泛机器人及Robotaxi、Robovan市场应用探索取得进展，订单表现亮眼，第三季度泛机器人业务表现优异 [1] - 公司获得两大重磅定点项目，包括一家重磅新能源车企以及一家全球领先的SUV和皮卡制造商的新车型定点 [2] - 公司再次获得来自日本最大车企与中国合资品牌的一款全新纯电车型的三年独家定点 [2] Robotaxi业务 - 公司与滴滴达成新一代车型定点合作，将提供EM4+E1组合方案，首次采用单车10颗激光雷达方案 [3] - 公司已与小马智行、文远知行、北美硅谷头部L4公司等业界知名车企达成合作 [3] 泛机器人业务 - 第三季度泛机器人业务交付激光雷达3.55万颗，同比大幅增长 [3] - 在无人配送领域，公司已成为京东、美团、新石器、九识、文远、菜鸟、Coco等多家研发商的首选感知方案 [3] - EMX+E1R产品组合成为城配解决方案 [3] 新产品发布 - 公司推出高精度中长距数字化激光雷达新品Fairy，已应用于新石器无人车X3 [3] - 公司推出集成dTOF、RGB双目、IMU为一体的传感器新品AC2，将推动业务从汽车进入机器人及消费市场 [3]

财务业绩与指引 - 第三季度总营收为4.07亿元人民币，较2024年同期的4.08亿元轻微减少0.2% [2] - 公司目标在第四季度实现当季度扭亏为盈，释放强烈的业绩扭转信号 [2] - 10月份激光雷达出货量创纪录达到12万台，预计四季度余下时间的出货水平将高于10月份 [2] 业务运营与产品进展 - 第三季度主要精力集中于为数字化激光雷达的量产筹备，已连续发布五款产品并收获大量实际订单，团队正为第四季度全面量产做最后冲刺 [2] - 在完成量产准备的同时，持续获取新客户订单，为后续放量夯实基础，提示市场更多关注未来表现而非基于过往产品的三季度业绩 [3] 客户合作与市场拓展 - 与滴滴自动驾驶达成新一代Robotaxi车型定点，采用“4颗EM4与6颗E1的组合”，累计单车8到10颗数字激光雷达组合成为RoboTaxi新规格趋势，并与文远、小马及海外头部RoboTaxi企业达成合作 [3] - 获得零跑、长城两家原为禾赛科技客户的车企的激光雷达定点，被视为成功切分竞争对手领地的标志性事件 [3] - 未来增长点还包括海外和合资品牌车型定点，以及物流、割草机机器人等板块的出货潜力 [6] 技术路线与行业竞争 - 公司认为其率先突破完成数字化激光雷达的研发布局，获得技术领先优势，数字化激光雷达基于单光子雪崩二极管（SPAD），光子接收芯片直接输出数字信号 [5] - 公司CEO将数字化激光雷达比喻为“坐直升机”登山，而模拟激光雷达（基于SiPM或APD）是“走到缆车，再通过缆车登山”，强调两者效率完全不同 [5] - 行业巨头禾赛科技在技术开放日上表示，所有激光雷达都是“数字激光雷达”，显示出在技术路线分类上的分歧 [5] - 预计全球千亿美金Robotaxi市场加速发展，公司的数字化激光雷达组合将持续成为行业核心配置，带来新的重要增长动力 [6]

公司业绩与指引 - 第三季度总营收约为4.07亿元，较2024年同期轻微减少0.2% [1] - 公司目标为实现今年第四季度当季度扭亏为盈 [1] - 10月份激光雷达出货量创纪录达到12万台，预计四季度余下时间出货水平将高于10月份 [1] - 第三季度主要精力集中于数字化激光雷达的量产筹备和获取新客户订单 [1][2] 技术路线与产品进展 - 公司强调其数字化激光雷达的技术领先优势，并已完成研发布局 [4] - 数字化激光雷达基于单光子雪崩二极管，工作原理为光子接收芯片直接输出数字信号 [4] - 公司CEO将数字化激光雷达效率比喻为“坐直升机”登山，远超模拟激光雷达 [7] - 2024年连续发布五款数字化激光雷达产品，为第四季度全面量产做最后冲刺 [1] 市场拓展与客户合作 - 与滴滴自动驾驶达成新一代Robotaxi车型定点，采用“4颗EM4与6颗E1”的激光雷达组合 [2] - 获得零跑、长城两家车企的激光雷达定点，这两家企业原为禾赛科技客户 [2] - 文远、小马及海外头部RoboTaxi企业也与公司达成合作 [2] - 未来增长点包括海外和合资品牌车型定点，以及物流、割草机机器人等板块的出货潜力 [7] 行业动态与竞争格局 - 累计单车8到10颗数字激光雷达组合已成为RoboTaxi的新规格趋势 [2] - 行业巨头在数字与模拟激光雷达的技术路线上存在分歧，禾赛科技认为所有激光雷达都是“数字激光雷达” [5][6] - 全球Robotaxi市场被视为千亿美金量级的加速发展市场 [7]

财务业绩表现 - 2025年前三季度总收入11.9亿元，同比增长4.8%，第三季度单季收入4.07亿元 [3] - 2025年前三季度毛利3.01亿元，同比大幅增长77.0%，毛利率提升至25.2%，较2024年同期的15%增长10.2个百分点 [3] - 2025年前三季度净亏损2.49亿元，较2024年同期的3.51亿元收窄29.1%，第三季度净亏损1亿元，经调整后净亏损为6460万元 [3] - 截至2025年9月30日，公司资产总额达49.33亿元，现金及现金等价物、受限制现金合计26.53亿元 [3] 产品销量与交付 - 2025年第三季度激光雷达总销量达18.56万台，同比增长34%，环比增长17.3%，实现连续两个季度环比增长 [2] - 第三季度ADAS应用激光雷达销量15.01万台，同比增长14.3%，环比增长21.2%，机器人及其他领域销量3.55万台，同比激增393.1% [2] - 截至2025年前九个月，激光雷达总销量达45.24万台，同比增长18.5%，其中ADAS应用销量37.06万台，机器人及其他领域销量8.18万台，同比分别增长1.3%和408.1% [2] - 2025年10月单月交付量突破12万台，创历史新高，数字化产品从第四季度起进入规模化交付阶段 [6] ADAS业务进展 - 累计获得32家汽车整车厂及一级供应商的144款车型量产定点订单，其中47款车型已实现SOP [4] - 2025年4月推出的EM数字激光雷达平台已获得13家车企56款车型定点，包括一家全球领先新能源车企的36款车型订单 [4] - 核心产品搭载于极氪9X、智己LS6、智己LS9等车型，并获得海外大额订单，包括欧洲最大汽车集团合资品牌超50万台订单及北美新能源车企独家订单 [4] - 2025年6月，第100万颗车规级固态激光雷达正式下线，成为全球首家实现该里程碑的企业 [5] Robotaxi与机器人业务 - 与滴滴自动驾驶、百度、小马智行、文远知行等全球90%以上的头部L4级自动驾驶企业达成量产合作 [4] - 滴滴新一代Robotaxi将搭载10颗车规级数字化激光雷达，小马智行第七代Robotaxi搭载4颗全固态数字激光雷达，北美市场客户计划于2025年底扩大运营车队规模 [4] - 机器人业务已服务全球超3400家客户，在割草机器人领域与行业Top5多家客户合作并于第四季度启动大规模量产 [5] - 在城市配送领域与京东、美团、新石器等企业深度合作，EMX与E1R组合方案实现规模化应用，高精度中长距数字化激光雷达Fairy搭载于新石器无人车X3 [5] 技术创新与平台拓展 - 推出ActiveCamera系列产品，其中AC2是业界首款集成dTOF+RGB双目+IMU的一体化超级传感器系统，被Yole Group选为融合感知方案唯一代表性案例 [5] - 公司聚焦芯片、算法、数字化架构三大核心，以车载业务提供规模优势和技术底座，机器人业务贡献高增长，Robotaxi业务打开长期发展空间 [6] - 公司目标实现2025年第四季度单季度扭亏为盈，向“全球领先的机器人技术平台公司”迈进 [6]

财务表现 - 2025年第三季度公司总营收为4.07亿元人民币，同比微降0.2% [1] - 产品营收为3.87亿元人民币，解决方案板块营收为1194.5万元人民币，服务及其他业务贡献营收802.8万元人民币 [1] - 公司同期经调整净亏损为6457.3万元人民币，亏损同比收窄7% [1] 业务分部 - 来自ADAS应用的产品营收为2.45亿元人民币 [1] - 来自机器人及其他应用的产品营收为1.42亿元人民币 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度总营收约4.07亿元，总销量达185,600台 [1] - 第三季度毛利约0.97亿元，同比增长约36.8% [1] - 海外市场收入同比增幅超过100% [1] - 2025年10月激光雷达单月交付量突破12万台，刷新历史记录 [3] 业务构成与增长引擎 - 机器人领域销量约35,500台，同比激增393.1%，贡献产品收入约1.42亿元，占总营收比重约35% [1] - 数字化激光雷达产品已全面进入规模化交付阶段，预计下一季度驶入规模化应用快车道 [2][3] 客户拓展与订单情况 - 已累计获得32家车企及Tier 1的144款车型定点，截至9月30日已为15家客户的47款车型实现SOP [2] - EM平台已斩获13家车企56款车型定点，包括一家全球领先的新能源汽车整车厂的36款车型 [2] - EMX激光雷达自4月发布后已获49款车型定点，预计2026年集中量产交付 [2] - 近期新增零跑汽车和长城汽车两大重磅定点客户 [2] - 获得滴滴自动驾驶Robotaxi车型定点，单车搭载10颗数字化激光雷达 [1][2] 产品与技术优势 - 公司自研SPAD-SoC芯片与2D VCSEL芯片均已通过AEC-Q系列车规认证，成为全球唯一实现数字激光雷达发射、接收、处理全链路自研芯片均满足车规标准的企业 [1] - 基于SPAD-SoC与VCSEL架构，构建了行业内唯一可量产的数字化激光雷达矩阵，包括超500线激光雷达EM4、超薄192线激光雷达EMX、全固态激光雷达E1等 [2] - EM4作为行业唯一可量产的超500线数字化激光雷达，已在极氪9X、智己LS9、智己LS6等多款车型上量产应用 [2] - 推出AC2超级传感器系统，是业界首款同时集成dTOF、RGB双目、IMU的传感器，为机器人操作提供底层硬件融合感知 [3] 行业合作与市场地位 - 在RoboTaxi与RoboTruck领域，超过90%的全球核心玩家（如滴滴自动驾驶、百度萝卜快跑、文远知行、小马智行及北美硅谷头部L4企业）已与公司建立合作 [3] - 在北美市场，搭载EM4及E1的客户将于2025年底扩大运营车队，2026年启动规模化量产 [3] - 在无人配送领域，公司已与全球90%的无人配送机器人头部客户达成合作 [3]

2025年第三季度财务业绩 - 公司第三季度实现总营收约4.07亿元 [1] - 公司预计第四季度数字化激光雷达将放量上升，并将首次实现单季度盈利 [1] - 2025年10月，公司数字化激光雷达单月交付量突破12万台，创下新里程碑 [1] 产品销售与增长 - 第三季度激光雷达总销量约18.56万台，同比增长34.0% [1] - 机器人及其他领域激光雷达销量达3.55万台，同比增长393.1% [1] - 机器人及其他激光雷达产品收入约1.42亿元，同比增长157.80%，其收入占总收入的占比已连续三个季度环比上升 [1] - 公司海外收入同比增长超过100% [1] 市场拓展与客户定点 - 公司在车载领域已累计获得12家海外及合资品牌（包括奥迪、大众、一汽丰田、北美新能源等）的定点，订单规模超百万台 [2] - 截至目前，公司已获得32家车企及Tier1供应商的144款车型定点，客户包括新势力销冠、全球领先的SUV和皮卡制造商 [2] - 超长距激光雷达EM4已在极氪9X、智己LS9等高端车型上实现大规模量产 [2] - 在Robotaxi领域，公司与滴滴自动驾驶达成新一代车型定点合作，首次全面采用单车“主雷达+补盲雷达”共10颗数字化激光雷达的组合方案 [2] 技术、产品与行业展望 - 公司凭借自研芯片与数字化技术的综合优势获得市场认可 [2] - 未来数字化激光雷达组合方案预计将成为行业核心配置 [2] - 领先的数字化产品组合及其在多场景的规模化落地，为第四季度盈利预期及长远可持续增长奠定基础 [2]

2025年第三季度业绩表现 - 公司第三季度实现总营收约4.07亿元人民币 [1] - 第三季度激光雷达总销量约18.56万台，同比增长34.0% [1] - 机器人及其他领域激光雷达销量达3.55万台，同比增长393.1% [1] - 机器人及其他激光雷达产品收入约1.42亿元，同比增长157.80%，其收入占总收入比重已连续三个季度环比上升 [1] - 海外收入同比增长超过100% [1] 业务进展与市场地位 - 公司数字化激光雷达单月交付量于2025年10月突破12万台，创下新里程碑 [1] - 在车载领域，公司已累计获得12家海外及合资品牌（包括奥迪、大众、一汽丰田、北美新能源等）的定点，订单规模超百万台 [2] - 截至目前，公司已获得32家车企及Tier1供应商的144款车型定点 [2] - 超长距激光雷达EM4已在极氪9X、智己LS9等高端车型上实现大规模量产 [2] - 在Robotaxi领域，公司与滴滴自动驾驶达成新一代Robotaxi车型定点合作，首次全面采用单车“主雷达+补盲雷达”共10颗数字化激光雷达的组合方案 [2] 未来展望与盈利预期 - 公司预计2025年第四季度数字化激光雷达将迎来放量上升 [1] - 公司预计将在2025年第四季度首次实现单季度盈利 [1] - 公司领先的数字化产品组合及其在多场景的规模化落地，为第四季度盈利预期及长远可持续增长提供了支撑 [2] - 未来数字化激光雷达组合方案将成为行业核心配置 [2]

财务业绩表现 - 2025年第三季度总收入为人民币4.07亿元，较2024年同期的4.08亿元轻微减少0.2% [1] - 2025年第三季度净亏损为人民币1亿元，较2024年同期的净亏损8320万元增加20.2% [1] 战略定位与业务拓展 - 2025年是公司从激光雷达向机器人技术平台公司拓展的关键一年 [1] - 公司发展路径清晰：车载业务提供规模化优势和技术底座，机器人业务贡献高增长，Robotaxi业务打开长期想像空间 [1] - 未来公司将聚焦芯片、算法、数字化架构，目标是成为全球领先的机器人技术平台公司 [1]

激光雷达销量表现 - 2025年第三季度激光雷达总销量为18.56万台，同比增长34.0%，环比增长17.3%[6] - 2025年第三季度用于ADAS应用的激光雷达产品销量为15.01万台，同比增长14.3%[3][6] - 2025年第三季度用于机器人及其他领域的激光雷达产品销量为3.55万台，同比增长393.1%[3][6] - 2025年第三季度激光雷达总销量约为185600台，较2024年同期的约138500台增长34.0%[25] - 机器人及其他产品销量同比激增393.1%，从约7200台增至约35500台[25] - ADAS应用产品销量同比增长14.3%至约150100台[25] - 2025年10月，公司单月激光雷达总交付量突破12万台，创历史新高[7] - 2025年6月，公司第100万颗车规级固态激光雷达正式下线[4] 收入表现 - 2025年第三季度总收入为4.071亿元人民币，较2024年同期的4.079亿元人民币轻微下降0.2%[24] - 截至2025年9月30日止九个月，公司收入为11.90314亿元人民币，去年同期为11.3497亿元人民币[5] - 2025年第三季度总收入为4.071亿元人民币，与2024年同期的4.079亿元人民币基本持平，而2025年前九个月总收入为11.903亿元人民币，较2024年同期的11.350亿元人民币增长4.9%[51] - 机器人及其他产品销售收入同比大幅增长157.8%，达到1.424亿元人民币[25] - ADAS应用产品销售收入同比下降25.7%至2.447亿元人民币[25] - 按产品划分，2025年前九个月用于ADAS的收入为7.450亿元人民币，较2024年同期的9.386亿元人民币下降20.6%，而用于机器人及其他的收入为3.631亿元人民币，较2024年同期的1.327亿元人民币激增173.6%[52] 毛利率与盈利能力 - 2025年第三季度毛利率为23.9%，较2024年同期的17.5%提高了6.4个百分点[22][28] - 截至2025年9月30日止九个月，公司毛利率为25.2%，较去年同期的15.0%提升10.2个百分点[5] - 公司2025年第三季度整体毛利率提升，主要得益于ADAS应用激光雷达产品毛利率从14.1%增至18.1%，以及机器人及其他激光雷达产品毛利率从34.6%增至37.2%[29][30] - 公司用于机器人及其他应用的激光雷达产品毛利同比大幅增加176.8%，从人民币19.1百万元增至53.0百万元[30] 成本与费用 - 销售成本为3.097亿元人民币，同比下降8.0%，主要由于原材料成本下降及采用自研SOC芯片[27] - 公司2025年第三季度研发开支为人民币179.7百万元，同比增加18.5%，占收入百分比从34.9%提高至37.6%[31] - 公司2025年第三季度销售及营销开支为人民币34.9百万元，同比增加32.0%，占收入百分比从5.9%提高至7.7%[32] - 公司2025年第三季度一般及行政开支为人民币47.9百万元，同比增加31.6%，占收入百分比从8.5%上升至10.5%[33] 净亏损与调整后净亏损 - 2025年第三季度净亏损为1.000亿元人民币，较2024年同期的净亏损8320万元人民币有所扩大[22] - 截至2025年9月30日止九个月，公司净亏损为2.48622亿元人民币，去年同期净亏损为3.5073亿元人民币[5] - 公司2025年第三季度净亏损为人民币100.0百万元，较2024年同期的净亏损人民币83.2百万元增加20.2%[34] - 公司2025年第三季度经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为人民币64.6百万元，2024年同期为人民币69.4百万元[35][36] - 截至2025年9月30日止九個月，公司全面虧損總額為2.962億元人民幣，較去年同期的4.264億元人民幣收窄30.5%[39] - 2025年前九个月公司拥有人应占亏损为2.520亿元人民币，较2024年同期的3.513亿元人民币亏损收窄28.3%[55] - 截至2025年9月30日止九個月，本公司擁有人應佔每股基本及攤薄虧損為0.55元人民幣，較去年同期的0.81元人民幣收窄32.1%[39] - 2025年前九个月每股基本亏损为0.55元人民币，较2024年同期的0.81元人民币有所改善[55] 产品平均售价 - ADAS应用产品平均售价从约2500元/台降至约1600元/台，机器人及其他产品平均售价从约7700元/台降至约4000元/台[25] 业务定点与客户进展 - 截至2025年9月30日，公司已获得134款车型的量产定点订单，并为47款车型实现SOP[3] - 自2025年4月推出EM数字激光雷达平台以来，公司已获得13家汽车整车厂共56款车型的EM激光雷达量产定点[4] - Robotaxi及Robotruck客户中超过90%的全球核心企业与公司合作[10] - EM平台获得13家车企56款车型定点，其中EMX自4月发布后获49款车型定点[11] - 公司累计获得32家汽车整车厂及一级供应商的144款车型定点[13] - 机器人业务已服务全球超过3,400家客户[16] - 无人配送领域公司与全球90%的头部客户合作[15] - 割草机器人领域产品于今年4季度开始大规模量产[14] 海外市场订单 - 海外市场订单规模超过50万台激光雷达（欧洲）及超过50万台激光雷达（北美）[12] 资产与负债状况 - 截至2025年9月30日，公司总资产为49.327亿元人民币，较2024年底的41.391亿元人民币有所增长[23] - 公司總資產由2024年12月31日的41.391億元人民幣增長至2025年9月30日的49.327億元人民幣，增幅為19.2%[40] - 貿易應收款項及應收票據由2024年12月31日的4.622億元人民幣增長至2025年9月30日的6.174億元人民幣，增幅為33.6%[40] - 存貨由2024年12月31日的2.029億元人民幣大幅增加至2025年9月30日的3.554億元人民幣，增幅為75.1%[40] - 公司總借款（流動及非流動）由2024年12月31日的1.494億元人民幣大幅增加至2025年9月30日的3.568億元人民幣，增幅為138.8%[41] - 本公司擁有人應佔權益由2024年12月31日的30.573億元人民幣增長至2025年9月30日的37.248億元人民幣，增幅為21.8%[41] - 按公允價值計入損益的金融資產由2024年12月31日的3419.7萬元人民幣大幅增加至2025年9月30日的6573.8萬元人民幣，增幅為92.2%[40] - 定期存款由2024年12月31日的2037.4萬元人民幣大幅增加至2025年9月30日的1.268億元人民幣，增幅為522.6%[40] - 截至2025年9月30日，贸易应收款项及应收票据总额为6.174亿元人民币，较2024年底的4.622亿元人民币增长33.6%[58] - 截至2025年9月30日，贸易应付款项为3.873亿元人民币，较2024年底的4.758亿元人民币下降18.6%[61] 现金流状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物以及受限制现金为人民币2,652.6百万元，较2024年12月31日的人民币2,841.2百万元有所减少[37] - 公司截至2025年9月30日止九个月的经营现金流出净额为人民币654.6百万元，2024年同期为人民币248.4百万元[37] - 現金及現金等價物由2024年12月31日的28.360億元人民幣減少至2025年9月30日的25.777億元人民幣，下降9.1%[40] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为25.777亿元人民币，较2024年12月31日的28.360亿元人民币下降9.1%[59] - 现金及现金等价物中美元资产为22.892亿元人民币，较2024年底的14.471亿元人民币大幅增加58.2%，而港元资产为0.992亿元人民币，较2024年底的9.734亿元人民币大幅下降89.8%[60] 公司治理与基本信息 - 公司执行董事为邱纯鑫博士、刘乐天先生及邱纯潮先生[64] - 公司非执行董事为朱晓蕊博士[64] - 公司独立非执行董事为刘民先生、吴育强先生及杨日昕女士[64] - 公司注册于开曼群岛[63] - 公司股份在香港联合交易所有限公司主板上市，股份代号为2498[63] - 公司核数师为罗兵咸永道会计师事务所[63] - 公告基于公司未经审核经营及财务资料，可能有所变动及调整[64] - 公告日期为2025年11月25日[64] - 公告包含基于当前资料、信念、预期和假设作出的前瞻性陈述[64] - 前瞻性陈述受风险及不明朗因素影响，实际结果可能有重大差别[64] 公司近期活动 - 2025年10月，公司以总金额约992万港元回购29万股普通股[62] - 2025年11月，公司附属公司以总代价人民币3000万元认购一有限合伙企业99.67%权益[62]