公司股份回购操作 - 公司于11月26日以每股30 720港元至31 200港元的价格回购32 30万股股份，回购金额达1001 15万港元[2] - 该股当日收盘价为30 700港元，较前一交易日下跌3 09%，全天成交额为3 16亿港元[2] - 今年以来公司累计进行4次股份回购，合计回购123 00万股，累计回购金额为3718 49万港元[2] 历史回购明细 - 2025年10月17日回购29 00万股，回购最高价34 500港元，最低价33 840港元，回购金额991 75万港元[2] - 2025年4月8日回购34 70万股，回购最高价29 000港元，最低价26 650港元，回购金额978 36万港元[2] - 2025年4月7日回购27 00万股，回购最高价27 850港元，最低价27 450港元，回购金额747 23万港元[2]

涉及的行业与公司 * 公司为速腾聚创（RoboSense/LobeSense），主营业务为激光雷达及智能感知解决方案[1] * 行业涉及高级驾驶辅助系统（ADAS）、自动驾驶（Robotaxi）、机器人（包括无人配送、割草机器人等）及创新业务（如多传感器融合）[2][4][7][14][15] 核心财务表现与运营数据 **2025年第三季度收入与销量** * 2025年第三季度总收入为4.071亿元，同比略降0.2%[2][16] * 产品销售收入为3.871亿元，同比增长0.6%[2][16] * 激光雷达产品总销量为18.56万台，同比增长34%，环比增长17.3%[3][16] * ADAS应用领域收入为2.4047亿元，同比减少25.7%，但销量为15.01万台，同比增长14.3%[2][3][17] * 机器人及其他领域收入为1.424亿元，同比增长157.8%，销量为5.55万台，同比增长393.1%[2][3][17] * 10月份单月激光雷达交付量突破12万台，创历史新高[5][21] **毛利率与成本控制** * 第三季度整体毛利率提升至23.9%，同比提升6.4个百分点[2][3][19] * ADAS应用毛利率提升至18.4%，机器人及其他领域毛利率提升至37.2%[2][19] * 销售成本为5.097亿元，同比下降8%，主要得益于原材料采购成本降低以及自研SOC处理芯片的采用[19] **费用与利润** * 研发费用为1.797亿元，同比增长18%[2][20] * 营销费用为0.549亿元，同比增长32%[2][20] * 管理费用为0.479亿元，同比增长41.6%[2][20] * 净亏损100万元，比去年同期83万元净亏损扩大20%[2][21] **2025年第四季度展望** * 预计第四季度激光雷达出货量将创历史新高，并首次实现当季度扭亏为盈[2][21] * 预计ADAS和机器人领域激光雷达的出货比例将从去年同期的约1,018:1调整至接近6:4[21] 产品与技术进展 **数字化激光雷达产品矩阵** * 公司已发布EMX、EM4、E1R、EVERY、FAIRY五款数字化激光雷达新品[5] * EM4是行业唯一可量产的车规级500线以上超远距数字化激光雷达，适用于L3~L4级自动驾驶[11][12] * EMX面向192线市场，以300米探测距离满足主流车企需求[12] * 数字化激光雷达采用自研SPAD SOC接收芯片和VISO发射芯片，实现从发射、接收到处理全链路数字化集成[22][28] **产品应用与性能要求** * L2级ADAS领域，192线激光雷达已成为入门标配，需要300米以上探测距离[10] * L2/L2+车型普遍搭载1~2颗激光雷达，L3级别配置跃迁至500线以上主雷达加多颗补盲雷达，每辆车搭载量提升至3~5颗[10][12] * Robotaxi方案普遍采用多个主激光雷达加多个补盲激光雷达（如6-10颗），实现360度无死角感知[7][25] 市场拓展与客户合作 **ADAS与自动驾驶客户定点** * 2025年已获得13家车企56款车型定点，其中EMS单品拿下49款车型定点[12] * 获得领跑和长城等新客户定点合作，预计明年第二季度开始交付[4][22] * 与滴滴自动驾驶合作，为其新一代Robotaxi车型提供主雷达EM4及补盲雷达E10,000[7] **海外市场拓展** * 累计获得12家海外及合资品牌多款车型定点，覆盖亚太、欧洲及北美区域[4][13][23] * 在亚太市场，与日本三大主流车企合作，并获得日本最大车企与中国合资品牌全新纯电车型三年独家定点[13] * 在欧系品牌方面，获得欧洲头部豪华汽车品牌合资公司全新车型定点，以及欧洲最大汽车集团多个合资品牌前装量产定点，总订单规模超过50万台[13] * 在北美市场，获得全球纯电皮卡新势力品牌定点，以及首个量产交付北美新能源车企客户全新车型独家定点，订单规模超过50万台[13] * 2025年前三季度海外业务收入同比增长20倍[13] **机器人及其他领域应用** * 在割草机器人领域，与全球顶尖厂商独家合作，第四季度开始大规模放量[14] * 在无人配送方面，为京东、美团、新石器等提供感知方案[14] * 全球核心Robotaxi及local truck玩家中超过90%已与公司建立合作[7] 行业动态与市场前景 **自动驾驶政策与市场发展** * 国内L2级组合驾驶辅助系统强制性国标征求意见稿首次将雷达纳入智能网联汽车标准体系[9] * L3级自动驾驶快速推进，工信部明确有条件批准L3级车型准入，深圳、上海等地已出台配套管理条例[9] * 高盛报告显示，中国Robotaxi车队规模从2024年的2000台增长至2025年的4000台，翻倍增长[7] * 高盛预估到2030年国内Robotaxi将达到50万台，每辆车有望搭配6~10颗激光雷达[7][25] **机器人市场机遇** * 城市无人配送技术在2025年走向成熟和商业实现闭环，预计2026年将有约10万辆无人配送车在真实场景下运行[27] * 机器人领域为激光雷达带来更广阔发展空间，包括庭院割草机器人、配送无人车等增量市场[14] 创新业务布局 **Aptina Camera系列** * 推出APTINA Camera系列，为机器人提供多传感器融合解决方案[15][29] * AC2是业内首款集成LiDAR、RGB-D、RGB双目和IMU的超级传感器系统，被评为人形机器人融合感知方案代表性案例[15][29] **技术平台验证** * 在2025年深圳智能机器人灵巧手大赛中，公司技术平台助力冠军团队完成外卖配送最后100米的复杂任务，展示了在手、眼和脑协同上的关键突破[30] * 创新业务旨在物理AI这一万亿级市场中助力合作伙伴，将机器人从实验室带入真实生活[31][32]

公司股份回购与信心展示 - 公司于11月26日在港交所回购32.3万股股份，涉及金额约1001.15万港元，回购价格区间为每股30.72至31.2港元 [1] - 此次回购基于对第四季度盈利的乐观预期、全球订单持续获取、RoboTaxi领域重大合作及新业务快速成长等多重积极因素，展现管理层对未来发展的强烈信心 [1] 第三季度及近期经营业绩 - 第三季度总营收约为4.07亿元人民币 [1] - 第三季度激光雷达总销量达到约18.56万台，同比增长34.0% [1] - 第三季度机器人及其他业务销量达3.55万台，同比大幅增长393.1% [1] - 今年10月，公司数字化激光雷达单月交付量已突破12万台，创下新纪录 [1] 未来盈利预期与业务展望 - 公司预计第四季度数字化激光雷达销量将显著提升，有望首次实现单季盈利 [1] - 盈利目标的达成步伐有望进一步加快 [1] 核心技术优势与认证 - 公司在数字激光雷达芯片技术方面持续领先 [1] - 公司自研SPAD-SoC芯片与2D VCSEL芯片均已通过汽车电子领域最严苛的AEC-Q系列车规认证 [1] - 公司成为全球唯一一家实现数字激光雷达发射、接收、处理全链路自研芯片均满足车规标准的科技企业 [1] 市场订单与客户拓展 - 公司订单量持续上涨 [2] - 在车载业务方面，公司已累计取得包括奥迪、大众在内的12家海外及合资品牌超百万台规模的定点订单 [2] - 公司成功切走友商核心客户零跑，凸显市场竞争力 [2] - 目前公司已获得来自32家车企的144款车型定点，数字化优势逐步显现 [2] RoboTaxi领域合作突破 - 公司在RoboTaxi领域实现重要突破，与滴滴自动驾驶达成合作 [2] - 将为滴滴新一代车型提供包含“主雷达+补盲雷达”在内的共计10颗数字化激光雷达组合方案 [2] - 双方将共同推动具备全天候运营能力的自动驾驶车型落地 [2]

投资评级与目标价 - 对速腾聚创维持“增持”评级 [2][9] - 目标价上调至43.36港元（按1港元=0.92元人民币换算）[9] - 估值方法为给予公司2026年6倍市销率（PS）[9] 核心财务预测与业绩 - 预计营业收入将从2024年的1649百万元人民币增长至2027年的4914百万元人民币，年均复合增长率显著 [4][12] - 预计净利润将在2026年扭亏为盈至61百万元人民币，并于2027年大幅增长至404百万元人民币 [4][12] - 2025年第三季度实现营收4.1亿元，同比持平，环比下降10.6% [9] - 2025年第三季度归母净利润为-1.0亿元，净利率为-24.57% [9] 业务进展与市场拓展 - 乘用车激光雷达业务获得新定点，包括一家重磅新能源车企和一家全球领先的SUV及皮卡制造商 [9] - 再次获得某日系合资品牌一款全新纯电车型的三年独家定点 [9] - 与滴滴达成合作，为其新一代Robotaxi车型提供单车10颗激光雷达的组合方案 [9] - 泛机器人领域第三季度激光雷达交付量达3.55万颗，同比大幅增长 [9] - 在无人配送领域已成为京东、美团、新石器等多家厂商的首选感知方案供应商 [9] - 近期推出新品Fairy和AC2，旨在拓展机器人及消费市场 [9] 估值与市场表现 - 当前股本为484百万股，当前市值为15,348百万港元 [6] - 52周内股价区间为16.88港元至50.40港元 [6] - 基于2025年11月25日数据的可比公司平均市销率（PS）为：2025E 11倍、2026E 8倍、2027E 6倍 [10]

公司回购信息 - 公司于11月26日在香港交易所回购32.3万股股份 [1] - 回购总金额约为1001万港元 [1] - 回购价格区间为每股30.72港元至31.2港元 [1]

公司股份回购 - 公司于11月26日在香港交易所回购32.3万股股份，涉资约1001.15万港元，每股回购价介于30.72至31.2港元 [1] - 此次回购基于第四季度盈利预期、全球订单斩获、RoboTaxi重大合作及新业务迅猛增长等一系列基本面利好，体现管理层对业务前景的坚定信心 [1] 第三季度财务与运营表现 - 公司第三季度实现总营收约4.07亿元人民币 [1] - 第三季度激光雷达总销量约18.56万台，同比增长34.0% [1] - 机器人及其他领域销量持续增长，第三季度单季销量达3.55万台，同比增长393.1% [1] - 公司预计今年第四季度数字化激光雷达将迎来放量上升，并将首次实现单季度盈利 [1] - 今年10月，公司数字化激光雷达单月交付已突破12万台，创下新的里程碑 [1] 车载业务与客户拓展 - 公司在车载领域累计获得奥迪、大众等12家海外及合资品牌的超百万台规模定点 [1] - 公司成功切入零跑汽车的定点项目，展现了其强大的市场竞争力 [1] - 截至目前，公司已获得32家车企的144款车型定点，规模化效应日益凸显 [1] RoboTaxi业务进展 - 公司与滴滴自动驾驶达成新一代车型定点合作 [2] - 合作将首次全面采用单车“主雷达+补盲雷达”的10颗激光雷达组合方案，旨在共同打造具备全天候可持续运营能力的新一代自动驾驶标杆车型 [2]

公司股份回购 - 公司于11月26日在香港交易所回购32.3万股股份，涉资约1001.15万港元，每股回购价介于30.72至31.2港元 [1] - 此次回购基于第四季度盈利预期、全球订单斩获、RoboTaxi重大合作及新业务迅猛增长等一系列基本面利好，体现管理层对业务前景的坚定信心 [1] 第三季度财务与运营表现 - 公司第三季度实现总营收约4.07亿元人民币 [1] - 第三季度激光雷达总销量约18.56万台，同比增长34.0% [1] - 机器人及其他领域产品在第三季度销量达3.55万台，同比增长393.1% [1] - 公司预计今年第四季度数字化激光雷达将迎来放量上升，并将首次实现单季度盈利 [1] 产品交付与业务进展 - 今年10月，公司数字化激光雷达单月交付量突破12万台，创下新的里程碑 [1] - 在车载领域，公司累计获得奥迪、大众等12家海外及合资品牌的超百万台规模定点 [1] - 公司成功切入零跑汽车的定点项目，展现了强大的市场竞争力 [1] - 截至目前，公司已获得32家车企的144款车型定点，规模化效应日益凸显 [1] 战略合作与市场拓展 - 在RoboTaxi领域，公司与滴滴自动驾驶达成新一代车型定点合作 [2] - 合作将首次全面采用单车“主雷达+补盲雷达”的10颗激光雷达组合方案，旨在共同打造具备全天候可持续运营能力的新一代自动驾驶标杆车型 [2]

公司股份回购行动 - 公司于2025年11月26日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总耗资为1001万港元 [1] - 公司共计回购了32.3万股股份 [1] - 回购价格区间为每股30.72港元至31.2港元 [1]

股份数据 - 2025年10月31日已发行股份（不含库存）472,523,353，库存11,945,200，总数484,468,553[3] - 2025年11月26日购回323,000股，已发行（不含库存）减323,000，库存增323,000[3] - 2025年11月26日结束时，已发行（不含库存）472,200,353，库存12,268,200，总数484,468,553[3] 购回情况 - 2025年11月26日购回323,000股，最高31.2港元，最低30.72港元，总价10,011,469.2港元[9] - 购回授权决议2025年6月24日通过，可购回总数47,281,335[9] - 根据授权已购回613,000股，占比0.12965%[9] 其他信息 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年12月26日[9]

评级与目标价 - 国泰海通证券维持速腾聚创“增持”评级并将目标价上调至43.36港元 [1] 乘用车激光雷达业务进展 - 在EM平台加持下乘用车激光雷达定点获取顺利，客户覆盖面持续扩大 [1] - 近期获得两大重磅定点，涵盖一家重磅新能源车企以及全球领先的SUV和皮卡制造商的新车型定点 [1] - 再次获得来自日本最大车企与中国合资品牌的又一款全新纯电车型的三年独家定点 [1] 自动驾驶Robotaxi业务 - 与滴滴达成新一代车型定点合作，提供EM4+E1组合方案，首次采用单车10颗激光雷达方案 [2] - 业界知名车企如小马智行、文远知行、北美硅谷头部L4公司已与公司达成合作 [2] 泛机器人业务表现 - 第三季度泛机器人业务交付激光雷达3.55万颗，同比大幅增长 [2] - 在无人配送领域，公司已成为京东、美团、新石器、九识、文远、菜鸟、Coco等多家研发商首选感知方案 [2] - EMX+E1R产品组合成为城配解决方案 [2] 新产品与技术拓展 - 公司积极探索泛机器人及Robotaxi、Robovan市场应用且订单进展亮眼 [1] - 近期推出新品高精度中长距数字化激光雷达Fairy，已应用于新石器无人车X3 [2] - 推出集成dTOF、RGB双目、IMU为一体的传感器AC2，将推动公司从汽车进入机器人以及消费市场 [2]