万科债券及股票市场表现 - 万科多只境内债价格大幅上涨，其中"23万科01"、"21万科06"、"21万科04"等债券涨幅超过30% [1] - 多只债券因盘中涨幅突破20%或30%而触发临时停牌 [1] - 港股万科企业股价一度拉升17% [1] - A股万科A股价涨停 [1] 房地产板块整体反应 - A股房地产板块整体拉升 [1] - 华夏幸福、财信发展、世联行、广宇集团等多只房地产股票涨停 [1] 市场情绪逆转的催化剂 - 市场情绪发生180度逆转的直接原因是万科公布了"22万科MTN004"中期票据的展期议案 [1] - 此前，万科债券持续遭到抛售 [1] 万科中期票据展期方案核心内容 - 议案一：仅调整兑付安排，展期前利息随本金一同延期至2026年12月15日支付，且不提供额外增信措施 [1] - 议案二：要求追加增信措施，具体为追加深铁集团或投资人认可的深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保，或通过抵质押措施增强偿债保障 [1] - 议案三：明确要求提供增信措施，并且展期前的利息也需要按期进行兑付 [1]

大盘与宏观市场 - 港股市场尾市拉升，收盘上涨0.42% [1] - 美联储议息会议预计降息25个基点，市场关注其政策倾向 [2] 贵金属与工业金属 - 现货白银价格突破61美元/盎司，创历史新高，年初至今涨幅超100% [2] - 全球白银工业需求有望在未来五年持续上行，受太阳能、电动汽车及数据中心等领域推动 [2] - 汽车行业白银需求预计在2025-2031年间年增3.4%，2031年达约9400万盎司 [2] - 全球数据中心电力需求从2000年的0.93吉瓦增至2025年的近50吉瓦，增长53倍 [2] - 灵宝黄金同意以3.7亿澳元（约17.35亿元人民币）收购目标公司50%+1股股权，目标公司拥有巴布亚新几内亚的Simberi金矿项目及勘探权益 [3] - 灵宝黄金股价大涨超9%，潼关黄金涨超7%，紫金黄金国际涨超4% [3] - 现货黄金价格升破4210美元/盎司 [2] 房地产行业 - 市场传闻房地产可能出台4000亿贴息政策，贴息比例1%，困难房企可能提高到2% [4] - 市场传闻中金公司参与万科债务纾困 [4] - 万科企业股价大涨超13%，公司债权人拟开会讨论债券延期计划 [4] - 其他地产股表现强劲：融创中国涨近9%，中国金茂、世茂集团涨9.85%，中国信达、雅居乐集团涨超6% [4] - 中原地产预计明年香港楼价上升15%，今年租金预计升约5% [5] - 截至今年11月，普通话拼音买家购买香港一手及二手私人住宅买卖登记约1.25万宗，创1995年有统计以来新高，预计全年达约1.38万宗，涉及金额约1380亿港元 [5] - 预计明年相关买家宗数再升约1% [5] - 港股本地租赁龙头希慎兴业涨近3%，创年度高点 [5] 农业与农机板块 - 农业农村部部长发文强调实施农机装备高质量发展行动，推进高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用 [5] - 市场预期中央一号文件将聚焦农业，第一拖拉机股份今日大涨10% [5] - 其他相关品种包括万洲国际、德康农牧 [5] 通信与科技 - 长飞光纤光缆拟折让约14.93%配股，净筹资约22.29亿港元，其中约80%用于发展海外业务，约20%用作一般营运资金 [6] - 公司股价今日大涨近11% [6] - 地平线机器人与卡尔动力达成无人货运商业化合作，将基于地平线征程6P打造L4级自动驾驶货运解决方案 [7] - 地平线机器人股价今日涨超3% [7] 海南自贸港 - 海南自由贸易港全岛封关运作将于2025年12月18日正式启动，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策 [8] - 海南将加快建设西部陆海新通道国际航运枢纽和面向太平洋、印度洋的航空区域门户枢纽 [8] - 实施“双向双枢纽港”战略，强化洋浦港与阿布扎比港等姊妹港建设 [8] - 主要受益品种包括美兰空港、中国中免 [8] 工程机械与重工 - 三一国际2025年第三季度营收59.10亿元人民币，同比增长14.7%；净利润约4.06亿元人民币，同比增长14.1% [9] - 公司盈利增长得益于大型港口机械、油气设备、海外矿车和其他新兴业务 [9] - 工程机械头部企业海外销售占比逼近或超越50% [9] - 公司于2024年7月完成收购锂能业务，带来新的收入来源 [9] - 通过数智化运营及降本控费举措，提升了掘进机、小港机、大港机、油气装备及硅能产品毛利率 [9] - 公司产品销往亚洲、欧洲、非洲、美洲等国家和地区 [9] - 展望2025年，公司海外战略规划清晰，钢性矿卡、伸缩臂叉车等产品有望继续打开市场空间，推动海外业务快速增长 [10] - 预计第四季度挖机内销整体将保持稳健 [10]

市场整体表现 - 12月10日上证指数小幅低开后震荡，盘中受5日与20日均线压制明显，最终报收3900.5点，下跌0.23%，勉强守住3900点整数关口 [3][10] - 深证成指表现强于上证指数，早盘下探后震荡反弹并率先翻红，最终报收13316.42点，上涨0.29%，创业板指报收3209点，下跌0.02% [3][10] - 两市成交量继续萎缩，个股分化明显，上涨个股超过2400只，超过50只个股涨停，下跌个股超过2800只，其中3股跌停 [3][10] 板块与行业动态 - 盘面上房地产、零售、航天装备、林业等板块涨幅居前，消费电子、IT设备、元器件、光伏设备等板块则处在跌幅榜前列 [3][10] - 房地产板块出现明显异动，午后万科A直线飙升封死涨停板，并带动多只地产股冲击涨停 [4][11] - 业内人士认为房地产板块异动可能与市场上再度传播的“房贷贴息”消息有关 [4][11] - 尽管行业销售数据持续下行，但在政策引导下有望出现结构性机会，房地产作为家庭重要资产配置，稳房价对经济内循环有重要意义 [4][11] - 党的二十届四中全会提出推动房地产高质量发展，政策端有望进一步发力，交银国际证券展望2026年，预计行业在政策托举下将探索新发展模式，“好房子”和“好城市”带来结构性机会开始显现 [4][5][11] 市场趋势与机构观点 - 证券分析师杨明天指出，上证指数处于均线密集区，反弹受阻，指数需要震荡整固，向上突破需要多方合力，包括科技股的持续性行情、新热点带动人气以及成交量的有效放大 [5][12] - 巨丰财经认为当前市场整体仍处于大的震荡筑底结构中，眼前的修复与潜在冲顶是复杂筑底过程的一部分，而非新周期的开启 [5][12] - 市场在缺乏基本面强劲支撑、情绪整体仍显谨慎的背景下，大盘处在上有压制下有支撑的狭窄空间震荡整固，方向选择仍需时间 [5][12]

公司动态与资本市场 - 海光信息与中科曙光宣布终止重大资产重组，原因为交易规模大、涉及方多且市场环境变化致重组条件不成熟，双方表示将继续深化合作，海光信息聚焦高端芯片研发，中科曙光则围绕高端计算机业务全栈布局 [2][7] - 知名投资人林园在片仔癀股东大会上坚称一股不卖，其自2005年介入，见证公司市值从10亿成长至超千亿，持仓收益超百倍，看好其稀缺性、垄断性及老龄化刚需优势，预计未来十年业绩有望三倍增长 [2][7] - 飞天茅台批发价跌至1520元/瓶，逼近1499元/瓶的官方指导价，较2023年12月的2678元/瓶下跌约43%，经销商“躺赢时代”终结，部分开始转型创造场景或转向线上线下联动模式 [4][9] 行业与商品市场 - 现货白银价格首次突破60美元/盎司创历史新高，年内涨幅超108%，表现超越黄金，渣打银行预警短期波动风险，但长期受供应链问题、工业消费及投资者兴趣支撑 [3][8] - 多晶硅产能整合收购平台北京光和谦成科技有限责任公司成立，注册资本30亿元，市场猜测其用于多晶硅环节去产能，消息刺激光伏板块尾盘冲高及多晶硅期货反弹 [3][9] - 截至11月，四个一线城市二手房累计成交51.9万套，为近4年首次突破51万套大关，多省份“十五五”规划建议提出构建房地产发展新模式，机构认为未来优化政策落地空间大 [2][7] 宏观经济与政策 - 中国11月CPI同比上涨0.7%，为2024年3月以来最高，主要受食品价格由降转涨拉动，核心CPI同比上涨1.2%，PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2% [5][10] - 美联储预计将宣布连续第三次降息25个基点，使联邦基金利率降至3.5%-3.75%，但内部存在分歧，“鹰派降息”说法流行，投资者关注点阵图、经济预测及资产购买计划调整 [3][8] 投资趋势与观点 - 全球多家资管巨头将AI作为2026年核心投资主线，国际资金开始关注美国以外赛道，中国科技板块凭借估值优势、完整产业生态和制造能力成为布局AI的“新战场”，外资关注人工智能、商业航天、低空经济等细分赛道 [4][9] - 步步高创始人段永平分享投资逻辑，认为投资核心是懂生意，否则易陷入投机，他举例投资网易因理解其模式，并称80%以上散户在牛市熊市都亏钱，对茅台表示看好，对泡泡玛特虽看不懂但认可其能力 [5][10]

本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 如有疑问请以音频内容为准，添加妙投小虎哥微信miaotou515，入群有机会与董小姐进一步交流。 新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。 （文稿为机器转录，如有出入，请以音频为准） 每天10分钟拆解新闻背后的逻辑。大家好，今天是2025年的12月10号星期三，我是董小姐。 1、房地产传闻，水分有多大？ 今天，A股上演"大反转"，早盘开盘两眼一抹黑，明显回撤；下午一开盘却大反攻，最终三大指数几乎 收平。背后推力是什么？这股反转力量是否意味着市场要进入新阶段？先看消息层面。 最大的一股反转力量来自地产龙头万科。此前万科一笔债务将于12月中旬到期，面临违约风险，一直是 市场的心腹大患。今天中午，万科召开债权人大会，给出三套方案： 第一，最保障万科权益——债务延期一年； 第二，同样延期一年，但需增加新增信条款； 第三，债权人最乐见的——由深圳国资或现大股东提供无限连带责任担保。 第三种方案最让债权人安心，即使延期也有兜底。然而，官方放风称将"按市场化方式处理"，不会由国 资或国企额外担保，双方仍存巨大博弈空间，一次性解决的概率不高。但市场抢跑，直接按"皆 ...

市场表现 - 12月10日，A股地产板块午后直线上攻，代表龙头地产行情的中证800地产指数涨逾3%，成份股大面积收涨 [1][5] - 万科A在股价下探10年新低后突发涨停，收涨10.06%，成交额32.29亿元 [1][5] - 其他主要成份股表现强劲：海南机场涨超7.52%，保利发展涨超5.20%，绿地控股涨3.59%，华发股份、滨江集团、新城控股、陆家嘴、招商蛇口等多股涨超1% [1][5] - 全市场唯一跟踪中证800地产指数的地产ETF（159707）午后超跌反弹，收涨3.73%，领涨全市场，成交额超7700万元 [1][5] - 地产ETF（159707）当日获得资金大幅净申购4050万份，此前已连续四日获得资金加码 [1][5] 政策与行业动态 - 市场近期关于房贷贴息政策讨论增多，据不完全统计，2023年至今，包括南京、长春、运城、武汉等在内的城市均已出台购房贷款贴息政策 [2][6] - 华泰证券认为，房贷贴息政策既可降低购房成本，又对预期产生正向作用，将一定程度促进市场筑底回稳，后续可以关注更大范围推出的可能性 [2][6] - 万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会于12月10日召开，讨论债券展期事宜，一位券商人士表示此次会议对于万科纾困十分重要 [2][6] - 此次债权人会议共有三个议案，较此前市场预期版本新增两个议案，有利于各方达成统一共识 [2][6] 机构观点与投资策略 - 中信证券展望2026年地产投资策略，认为2026年房地产企业可能进入资产负债表修复的关键一年，部分企业可能见到盈利长周期底部 [2][6] - 平安证券在配置层面表示，预计积极因素有望形成共振，楼市调整幅度逐步收敛，“核心区+好房子”将率先企稳 [2][6] - 地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场13只头部优质房企，前十大成份股权重超9成，央国企含量高 [3][7] - 在行业出清大背景下，龙头地产或更具弹性，布局央国企及优质房企可重点关注地产ETF（159707） [3][7]

南向资金成交概况 - 2025年12月10日，南向资金通过沪港通和深港通渠道成交活跃，阿里巴巴-W、腾讯控股、长飞光纤光缆、小米集团等公司位居成交额前列 [1] - 在沪港通（南向）渠道，成交额前三位的公司分别是阿里巴巴-W（29.87亿元）、腾讯控股（23.01亿元）和长飞光纤光缆（19.43亿元）[1] - 在深港通（南向）渠道，成交额前三位的公司分别是阿里巴巴-W（33.40亿元）、腾讯控股（22.47亿元）和小米集团-W（13.03亿元）[1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W是沪港通（南向）成交额最高的公司，达29.87亿元，并获得1.98亿元的净买入 [2] - 腾讯控股成交额为23.01亿元，但遭遇5.67亿元的净卖出，显示资金分歧 [2] - 长飞光纤光缆成交活跃，以19.43亿元的成交额位列第三，并获得1.61亿元的净买入 [2] - 盈富基金成交额为13.27亿元，但净卖出额高达13.23亿元，资金流出显著 [2] - 农业银行获得3.95亿元的净买入，是沪港通（南向）净买入额最高的公司 [2] - 万科企业成交额为9.82亿元，净卖出1536.61万元 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W在深港通（南向）成交额最高，达33.40亿元，并获得1.44亿元的净买入 [2] - 小米集团-W成交额为13.03亿元，并获得7.67亿元的巨额净买入，是深港通（南向）净买入额最高的公司 [2] - 美团-W获得3.21亿元的净买入，中国海洋石油获得2.69亿元的净买入，显示资金对特定消费和能源板块的青睐 [2] - 腾讯控股在深港通（南向）成交22.47亿元，但遭遇3832.70万元的净卖出 [2] - 盈富基金在深港通（南向）成交4.13亿元，净卖出2.35亿元，延续资金流出态势 [2]

市场表现 - 12月10日午后，长期沉寂的房地产板块在A股与港股市场同步上演强势反弹 [1] - 行情由龙头房企万科引爆，其A股午后强势封上涨停板，成交额突破30亿元；H股万科企业盘中涨幅一度超过18% [1] - A股市场中，世联行、财信发展、华夏幸福等多只地产股集体涨停，保利发展、金地集团等涨幅均超5% [1] - 港股内房股同步走高，截至收盘，万科企业股价涨超13%，正荣地产、融创中国涨超8%，融信中国、雅居乐集团、当代置业等涨超5% [1] - 万科境内债券价格也出现大幅拉升，“23万科01”涨幅超过50%，“22万科04”涨超42%，多只债券涨幅均在30%以上，形成罕见的“股债双升”局面 [2] 关键驱动因素 - 市场情绪的突然逆转，或与两则关键消息密切相关 [3] - 据上海清算所公告，万科当日正就一笔价值20亿元人民币的中期票据召开持有人会议，商讨展期方案，这是万科首次在公告中明确提及“展期” [3] - 市场传闻称，头部投行中金公司已再度介入，正协助深圳市政府及大股东深圳地铁集团，为万科制定一揽子综合救助方案，可能涉及银行贷款展期、优质资产出售及引入政策性资金等多种手段 [3] - 中金公司工作人员对传闻回应称“以公告信息为准”，而万科方面则未予置评 [3] 行业分析观点 - 分析认为，此次地产股异动背后，一方面是万科债务问题解决出现积极信号，管理层意在阻止行业龙头企业发生违约，以避免对当前脆弱的市场情绪造成冲击，这向市场传递了“行业风险可控”的强烈信号 [3] - 行业基本面也出现了一些企稳迹象，CRIC数据显示，11月份全国30个重点城市二手房成交面积环比上升14%，显示年底刚性需求在房价回调后有所释放 [4] - 多地近期再度推出购房补贴、放宽公积金提取等支持政策，亦对市场构成支撑 [4] - 经过长达四年半的回调，市场无论在价格、交易量还是预期层面均已探底，进一步大幅下跌的空间有限，而支撑底部企稳的利好因素正在增多 [5] - 官方媒体发文指出，房地产市场正逐步走向增量和存量并重阶段，当前处于新旧模式转换时期，转型需要一定时间，稳楼市政策成效仍在继续显现，房地产市场健康发展可期 [5]

香港交易所与证监会联合致函保荐人 - 香港交易所确认与香港证监会就上市申请相关事宜联合致函保荐人[6] - 联合致函旨在回应市场传闻，表达对近期新上市申请质量下滑及某些不合规行为的监管关切[7] - 香港交易所表示致力于确保新上市申请审核及时且严谨，并与各方保持紧密沟通以维持高质量上市文件[7] - 香港交易所提及2024年10月与香港证监会发布的联合声明，该声明明确了上市文件的质素要求[7] 万科企业股价异动及债券事宜 - 万科企业股价在12月10日午后大幅上涨，最高涨幅达18.56%，收盘报3.78港元/股，上涨13.17%[7] - 万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会于12月10日上午召开，讨论债券展期事宜[9] - 万科企业公告不调整“21万科02”债券票面利率，维持在3.98%，投资者可在2025年12月9日至15日期间行使回售选择权，回售价格为100元/张[10] - 万科表示拟不对本次回售债券进行转售，回售资金到账时间为2026年1月22日[10] 港股市场整体表现 - 12月10日，恒生指数收涨0.42%，报25540.78点；恒生科技指数上涨0.48%，报5581.10点；恒生中国企业指数上涨0.20%，报8954.69点[2] - 市场成交额为1933.92亿港元，较前一交易日的2102.36亿港元有所减少[2] - 恒生指数成份股中43只上涨，42只下跌[2] - 行业指数方面，原材料业上涨1.47%，非必需性消费上涨0.85%，必需性消费上涨0.66%；工业下跌0.84%，医疗保健业下跌0.64%[4] 个股表现及成交 - 万洲国际上涨5.01%，收报8.590港元，成交额6.69亿港元，年初至今上涨65.77%[2][3] - 海底捞上涨3.45%，收报14.100港元，成交额3.77亿港元[2][3] - 石药集团上涨3.19%，收报7.770港元，成交额7.60亿港元，年初至今上涨67.18%[2][3] - 美团-W上涨2.72%，收报100.000港元，成交额51.17亿港元[3] - 阿里巴巴-W上涨1.52%，收报153.200港元，成交额93.22亿港元，年初至今上涨89.04%[3][4] - 腾讯控股微涨0.08%，成交额88.43亿港元[4] - 跌幅方面，东方海外国际下跌5.92%，信义光能下跌3.21%[3] 新产品上市：南方东英国指备兑认购期权主动型ETF - 南方东英国指备兑认购期权主动型ETF将于12月11日在香港交易所上市[14] - 该ETF主要投资于恒生中国企业指数的成份股，并沽出国指认购期权以收取期权金[14] - 上市价格为每单位8.8港元，买卖单位为100，管理费为0.99%[14] - 该ETF将每月派息，派息来源包括期权金和标的股票股息，旨在吸引追求较高收益的投资者[15] - 该策略在市场下跌时可作为部分缓冲，帮助降低损失与投资组合波动[15] 机构观点：瑞银财富管理看好中国科技板块 - 瑞银财富管理投资总监办公室在《2026年度展望》报告中提出，中国科技板块是全球最重要的机遇之一[16] - 报告认为充裕的流动性、散户资金流入以及2026年企业盈利增长或高达37%将为中国股票提供动能[16] - 瑞银财富管理亚太区首席投资总监陈敏兰指出，中国AI发展着重算法效率、科技自立自强和产业应用，与美国聚焦尖端基础设施的路径不同[16]

12月10日，深交所、上交所收盘数据显示，万科境内债全线飙升。核心品种"21万科06"收报涨幅42%，成交18万手；"23万科01"紧随其后涨40%，成交22万 手；"21万科04"涨35%，成交15万手；其余"22万科02""21万科02""22万科04""22万科06"分别上涨31%、28%、24%、18%，合计成交突破85万手，为近半年 最高。 "股债联动"引人关注。粤开证券的认为：市场对政策工具箱进一步扩容抱有合理预期。尤其是针对行业核心矛盾的政策，被认为可能在近期逐步落地。 房企直击 12月10日午后，万科A直线拉升涨停，港股万科企业暴涨约15%。 ...