隔夜市场表现 - 美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.64%至6878.49点，纳指涨0.52%至23428.83点，道指涨0.47%至48362.68点 [4] - 大型科技股涨跌不一，特斯拉、英伟达涨超1%，第一太阳能涨超6.6%创2024年6月以来收盘新高，花旗集团涨近3%股价创17年多新高 [4] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.58%，中概股多数上涨，爱奇艺涨近3%，小马智行涨超2%，哔哩哔哩涨1.57% [4] - 国际油价集体走高，美油主力合约涨2.48%报57.92美元/桶，布伦特原油主力合约涨2.38%报61.48美元/桶 [5] - 国际金价创历史新高，现货黄金盘中最高报4449.16美元/盎司，截至发稿时涨2.42%报4443.05美元/盎司，COMEX黄金期货涨2.09%报4479.2美元/盎司 [5] - 欧洲三大股指小幅下跌，德国DAX指数跌0.05%，法国CAC40指数跌0.37%，英国富时100指数跌0.32% [6] 宏观经济与政策 - 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，深入研究《纲要草案》编制工作 [7] - 2024年度审计整改报告出炉，截至2025年9月底有关地方、部门和单位共整改问题金额1.04万亿元，制定完善制度1090多项，处理处分3420多人 [7] - 商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查作出初裁，裁定欧盟公司的从价补贴率为21.9%~42.7%，并决定实施临时反补贴措施 [9] - 国家药监局发布《互联网药品医疗器械信息服务备案管理规定》，进一步规范互联网药品医疗器械信息服务备案管理 [11] - 市场监管总局对充电宝、燃气燃烧器具、电动自行车等共计3类11种高风险产品实施CCC认证标志试点改革 [11] - 国内成品油价格年度最后一次下调，汽、柴油价格每吨分别下调170元和165元，92号汽油每升下调0.13元，加满一箱50升油将少花6.5元 [13] 地缘政治与国际关系 - 外交部就日本高官宣称日本应该拥有核武器表示震惊，称其言论是对战后国际秩序和国际核不扩散体系的公然挑衅 [8] - 未来两周46条中日航线取消全部航班，2026年1月中国大陆赴日航班取消量已达2195班次，航班取消率为40.4% [8] - 欧盟向乌克兰拨付23亿欧元援助，这是欧盟“乌克兰援助机制”下的第六笔定期拨款 [14] - 委内瑞拉向联合国安理会提交公报，谴责美国封锁行为是“海盗行径”，安理会将于12月23日就委内瑞拉局势召开紧急会议 [14] 科技与消费电子行业 - 华为nova 15系列正式发布，提供三款机型售价2600元起，Pro及Ultra机型搭载麒麟9010S芯片，同时发布全屋智能套餐组合起售价9999元 [17] - 华为宣布搭载HarmonyOS 5及HarmonyOS 6的终端设备数突破3200万 [17] - 小米集团向“车融合店”经销商发放补贴，2024年建造的门店每家补贴10万元，2025年新建的门店每家补贴50万元，全国累计金额超1亿元 [20][21] - 意大利竞争与市场管理局对苹果公司处以9863.5万欧元罚款，原因是其“应用追踪透明度”（ATT）政策滥用市场支配地位 [29] 汽车与制造业 - 比亚迪确认技术研发人员涨薪情况属实，公司2025年前三季度实现营业收入5662.7亿元同比增长约13%，归母净利润为233.3亿元同比下降7.55% [19] - 保时捷中国宣布自建充电网络将于2026年3月1日起逐步停止运营，总计约200家充电站，未来将与行业头部充电运营商深度合作 [27] - 闻泰科技与安世荷兰负责人就安世半导体问题举行了首轮协商，同意继续保持沟通，中方呼吁相关企业就控制权和恢复供应链问题进行协商 [10] 互联网与传媒行业 - 快手平台遭到黑灰产攻击，导致直播间出现大量违规内容，平台已紧急处理修复并向公安机关报警 [22] - 影石创新针对网上大量针对其新品的恶意不实信息报案，公安机关已正式立案 [22] - 微博、小红书和B站均辟谣关于车评人陈震账号解封的消息，相关账号仍处于禁言或封禁状态 [26] 资本市场与公司动态 - 智谱、MiniMax港股IPO获中国证监会备案，智谱拟发行不超过43,032,400股，MiniMax拟发行不超过33,577,240股境外上市普通股 [23] - “22万科MTN004”中期票据展期议案未获通过，反对比例达78.30%，但关于延长宽限期的议案获得通过，宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [24] - 多家A股公司发布投资并购公告，包括领益智造拟8.75亿元收购、超声电子拟投资10亿元进行项目、华联控股拟12.35亿元收购提锂生产业务等 [37][38] - 三花智控预计2025年净利润同比增长25%~50% [43]

万科债券持有人会议结果 - 万科一笔20亿元中期票据（22万科MTN004）的展期第二次持有人会议结果出炉 议案2（调整本息兑付安排）未获通过 但议案1和议案3获得通过 [2] - 议案1（豁免会议程序时限要求）获得通过 同意票有效表决权数额为1824万 占总表决权91.20% 反对票占8.30% [2] - 议案2（调整本息兑付安排）未获通过 同意票有效表决权数额为404万 仅占表决权20.20% 反对票有效表决权数额为1566万 占78.30% [3] - 议案3（延长宽限期）获得通过 同意票有效表决权数额为1814万 占总表决权90.70% 反对票占8.30% [3] - 会议有效表决权数额为1999万 占债券总表决权的99.95% 共有19家机构参会 [2] 债务安排调整与公司承诺 - 议案3通过后 本期中期票据的本息兑付宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [2] - 万科承诺 在延长宽限期后 该票据的偿付顺序不劣于所有在2025年12月15日之后到期的债券 [4] - 万科承诺 在兑付该票据未清偿本息前 不得向任何后续到期债券支付本金 否则该票据未清偿本息将立即到期应付 [4] - 万科表示接受表决结果 后续将与各方沟通协商 继续寻求本期债券解决方案 [4] 市场观点与影响 - 评级公司负责人认为 宽限期延长为万科债务问题处理争取了宝贵时间 并可能为其他债券兑付问题提供借鉴 [4] - 业内资深人士认为 宽限期延长相当于将债务违约期限后延30个交易日 万科可推出新方案与持有人协商并重新表决 [5] - 业内观点认为 从进展来看 债券持有人对万科按期偿债仍抱有期待 [5]

公司债务安排调整 - 万科将“22万科MTN004”中期票据的本息兑付宽限期由5个工作日延长至30个交易日，宽限期届满日为2026年1月28日 [1] - 在30个交易日的宽限期内足额偿付本息、消除违约事件或获得债券持有人会议豁免，则不构成公司对该债券的违约 [1] - 宽限期内不设罚息、违约金或逾期利息，未偿付本金将继续按原票面利率计息，利息随本金在宽限期内实际支付日一并结清 [1] 债券持有人会议决议 - 宽限期延长源于“22万科MTN004”第二次持有人会议的授权，会议表决了三项议案 [2] - 关于豁免会议程序时限要求的议案一和关于延长宽限期的议案三获得超过90%表决权通过并生效 [2] - 主张先行偿付利息、本金展期一年并提供增信措施的议案二未能生效 [2] 公司承诺与后续计划 - 公司接受持有人会议表决结果，承诺将与各方沟通协商，研究完善举措，继续寻求本期债券的解决方案 [2] - 公司承诺本次宽限期延长仅调整“22万科MTN004”的兑付期限，不改变其在2025年12月15日确定的原始偿付顺序 [2] - 若公司擅自向后续到期债券支付本金，则“22万科MTN004”尚未清偿的本息将立即到期应付 [2]

万科首笔债券展期方案表决结果 - 万科首笔寻求展期的债券“22万科MTN004”规模为20亿元，已于12月15日到期，其展期方案在第二次持有人会议上仍未获通过 [1][3] - 会议表决结果显示，同意展期方案的票数占总表决权票数的比例为20.2%，反对票比例为78.3% [3] - 该笔中期票据的宽限期被延长至30个交易日，在2026年1月28日前不构成违约，宽限期内不设罚息及违约金 [1][4] 展期方案具体条款与持有人诉求 - 万科提出的新展期方案为：本金兑付时间展期12个月，应付利息6000万元在12月22日前支付，并提供相应增信措施 [3] - 该方案是在首次会议上三个方案均未通过后提出的新版，增加了立即付息条款，但未能满足多数债券持有人的核心诉求 [3] - 多数债券持有人期待由深圳市地铁集团有限公司或其他深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保或其他抵质押措施 [3] 万科第二笔债券展期进展 - 万科第二笔寻求展期的公开债务为“22万科MTN005”，余额37亿元，将于12月28日到期，持有人表决截止日为12月25日 [7] - 其初步展期方案与首笔类似，为债券本金、利息展期一年且无现金首付，并同样寻求将宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [7] - 债券持有人同样要求追加由深铁集团或其他大型深圳国企提供的全额不可撤销连带责任担保或其他抵质押措施 [7] 万科偿债压力与大股东支持 - 公司偿债高峰在未来两年持续，仅统计公开发行的债券，2026年有超过120亿元境内债需偿还，2027年将有70亿元海外债及超过30亿元境内债需偿还 [6] - 万科正在向大股东深铁集团补充提供质押资产，例如于12月11日向深铁集团质押了万丈资本有限公司100%股权 [7] - 根据11月达成的框架协议，深铁集团将在特定期间内提供不超过220亿元的借款额度，万科需补充抵质押担保措施，截至协议达成，万科已提款的无抵/质押担保借款总额为213.76亿元 [7]

核心事件与结果 - 万科2022年度第四期中期票据“22万科MTN004”的第二次持有人会议于12月18日召开，其核心的本息兑付展期方案再次未获通过 [1] - 该展期方案计划将20亿元本金兑付日展期一年至2026年12月15日，并提供增信措施，但同意票比例仅为20.20%，远低于90%的生效门槛 [1][2] - 会议通过了将本期债券本息兑付宽限期由5个工作日延长至30个交易日的议案，宽限期届满日定为2026年1月28日，该议案获得90.7%的同意票 [2] 债券基本信息 - “22万科MTN004”是万科于2022年12月16日发行的中期票据，发行规模为20亿元，票面利率为3%，期限3年，到期日为2025年12月15日 [5] - 公司承诺在12月22日前先行支付本月15日到期的6000万元利息，展期期间利率不变，新增利息随展期后的本金一并清偿 [1] 市场反应与背景 - 此前在12月15日，该债券的第一次展期会议三个议案全部未获通过，最接近通过的方案获得了83.40%的同意表决 [5] - 首次展期方案被否的消息迅速引发资本市场连锁反应，导致万科A股和港股股价双双下跌，同时多只万科境内债价格大幅下跌 [5]

会议核心结果 - 万科企业股份有限公司2022年度第四期中期票据（22万科MTN004）2025年第二次持有人会议于12月18日召开，三项议案中，议案2（调整本息兑付安排）未获通过，议案1（豁免会议程序时限）和议案3（延长宽限期）获得通过 [2][3] - 本期债券总额为20亿元，截至债权登记日（12月17日），共有20家机构持有人，其中19家参与了会议，有效表决权数额为1999万份，占总表决权的99.95% [3] 议案表决详情 - **议案1（豁免时限要求）**：作为特别议案获得通过，同意票有效表决权数额为1824万份，占总表决权数额的91.20%，反对票占8.30% [4] - **议案2（调整本息兑付安排）**：作为特别议案未获通过，同意票有效表决权数额为404万份，仅占总表决权数额的20.20%，反对票占78.30% [4] - **议案3（延长宽限期）**：作为特别议案获得通过，同意票有效表决权数额为1814万份，占总表决权数额的90.70%，反对票占8.30% [5] 决议影响与公司承诺 - 议案3通过后，本期中期票据存续期内本息兑付的宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [2] - 公司接受表决结果，承诺延长宽限期后，本期票据的偿付顺序不劣于所有在2025年12月15日后到期的债券，在清偿本期票据本息前，不得向这些“后续到期债券”支付本金，若违反此承诺，本期票据未清偿本息将立即到期应付 [5] 市场与行业观点 - 评级公司负责人认为，宽限期延长为万科处理债务问题争取了宝贵时间，并为解决其他债券兑付问题提供了借鉴 [6] - 业内资深人士指出，宽限期延长相当于将债务违约期限后延30个交易日，公司可借此推出新方案与持有人协商并重新表决，此举显示债券持有人对公司按期偿债仍抱有期待，此前亦有房企采取过类似做法 [6]

公司要闻 - 万科企业2022年度第四期中期票据本息兑付宽限期延长至30个交易日[1] - 国泰航空11月份载客253.04万人次，同比增长26%[1] - 山高新能源附属公司订立EPC合同，合同总价为人民币4.055亿元[1] - 中广核电力惠州1号及2号机组预计投入运行时间分别调整为2026年上半年及2026年下半年[1] - 乐华娱乐与优酷订立2026年业务合作框架协议[2] - 信保环球控股与广西丰林签订合作协议，共同开发欧盟木板及相关产品市场[2] - 滔搏于2025/26财年第三季度零售及批发业务总销售金额按年同比取得高单位数下跌[2] - 滴普科技与沐曦股份订立战略合作协议，聚焦制造、商业流通、交通、医疗等行业，打造全栈国产AI端到端解决方案[2] - 和誉医药CSF-1R抑制剂贝捷迈®获中国NMPA批准[3] - 圣诺医药完成试验药物STP707的I期试验并已向FDA正式提交临床研究报告[4] - 南山铝业国际氧化铝设计年产能已提升至400万吨[5] - 润歌互动拟以1130万元出售西安天泰创新科技有限公司75%股权[6] - 中国天化工接获港交所复牌指引，继续停牌[7] 回购动态 - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购103.5万股，回购价格区间为610.5-620港元[8] - 小米集团斥资约1.49亿港元回购375万股，回购价格区间为37.61-42.50港元[9] - 巨子生物斥资约1442.97万港元回购40万股，回购价格区间为34.71-36.34港元[10] 股东减持 - 红星美凯龙股东淘宝控股及新零售基金于2025年12月17日至12月22日合计减持公司约2209.65万股H股[11]

万科债券持有人会议结果 - 万科一笔20亿元中期票据的展期议案未获通过 但宽限期得以延长[1] - 议案2“调整中期票据本息兑付安排”未获通过 同意票仅占表决权数额的20.20% 反对票占78.30%[3] - 议案3“延长本期中期票据的宽限期”获得通过 同意票占总表决权数额的90.70%[4] - 宽限期由原定的5个工作日延长至30个交易日[1] 会议投票详情 - 债券“22万科MTN004”共有20家机构持有人 19家参加了会议[3] - 参加会议的有效表决权数额为1999万 占总表决权的99.95%[3] - 议案1“豁免本次持有人会议召集、召开程序的相关时限要求”获得通过 同意票占总表决权数额的91.20%[3] 公司后续承诺与行业观点 - 公司接受表决结果 承诺将与各方沟通协商 继续寻求债券解决方案[4] - 公司承诺 在兑付本期票据本息前 不得向2025年12月15日后到期的其他债券支付本金 否则本期票据本息将立即到期应付[4] - 评级公司负责人认为 宽限期延长为万科债务处理争取了宝贵时间 并为其他债券兑付问题提供借鉴[5] - 业内资深人士认为 宽限期延长相当于将违约期限后延30个交易日 公司可推出新方案与持有人协商 表明持有人对公司偿债仍抱有期待[5]

核心观点 - 万科正面临严峻的流动性危机和密集的偿债压力 其首笔寻求展期的境内债“22万科MTN004”核心展期方案未获债权人通过 但宽限期得以延长 为后续谈判争取了时间 公司已进入偿债高压期 自救措施包括大股东有条件支持及资产处置 但销售疲软和亏损加剧使脱困之路充满挑战 [1][7][9][10][17] 债券展期与债权人博弈 - “22万科MTN004”是万科首笔寻求展期的境内债 余额20亿元 票面利率3% 原到期日为2025年12月15日 其展期结果被视为后续展期的风向标 [3][4] - 第一次持有人会议上三项展期议案均未获通过 核心要求是将20亿元本金兑付延长一年至2026年12月15日 但缺乏有吸引力的风险对价方案 [4] - 第二次持有人会议上 万科作出让步 承诺在宽限期（2025年12月22日）前支付原到期的6000万元利息 并承诺提供增信措施 但核心展期方案仅获20.20%投票同意 未生效 [7] - 债权人批准了将债券宽限期从5个工作日延长至30个交易日的议案 同意票达90.70% 新的宽限期截止日为2026年1月28日 避免了公司立即违约 [7][9] - 另一笔37亿元的“22万科MTN005”票据也在同期商讨展期 使公司在12月15日至28日的13天内面临总额58.71亿元的本息兑付压力 [9] 公司偿债压力与财务状况 - 公司已进入偿债高压期 2026年有超过120亿元境内债需偿还 2027年面临70亿元海外债及超过30亿元境内债的兑付压力 [10] - 公司在境内债券市场存续13只公募债 债券余额合计203.16亿元 境外存续两只美元债总额13亿美元（约合人民币91.6亿元） 分别于2027年11月和2029年11月到期 [10] - 截至2025年9月底 公司有息负债合计3629.3亿元 总负债规模高达8355亿元 一年内到期的非流动负债约为1278亿元 而同期货币资金仅为656.8亿元 远不足以覆盖短期债务 [11] - 国际评级机构标普在11月28日将万科信用评级从“CCC”下调至“CCC-” 并列入负面观察名单 惠誉也将万科长期发行人主体评级下调至“C” [11] 大股东支持与公司自救措施 - 大股东深圳地铁集团在两年内累计提供了307.96亿元股东借款 利率低至2.34% 成为公司避免公开市场违约的关键保障 [12] - 深圳地铁对万科的支持并非无条件 自2025年起提供的股东借款额度上限为220亿元 且要求万科提供足额的资产抵质押担保 [13][16] - 公司正通过资产处置回笼资金 2025年前三季度通过资产出售回笼现金约44亿元 但优质可变现资产正在快速减少 截至2025年上半年末 投资性房地产用于抵质押及担保的余额已高达800亿元 [17] - 销售端持续衰弱 2025年前三季度合同销售金额1004.6亿元 同比暴跌44.6% 公司同期净亏损280.2亿元 过去21个月内累计亏损已超过770亿元 [17]

2025.12. 22 作者 | 第一财经 王方然 首次方案全部未获通过后，万科第二次提出的中票展期也被否。 12月22日，" 22万科MTNO04" 第二次持有人会议投票结果出炉。该会议共表决涉及 程序简化、展 期方案与延长宽限期 三份议案。 其中，核心议案为"议案二"。该议案计划将本金兑付展期一年，调整后兑付日为2026年12月15日，万 科将提供相应增信措施。且万科承诺，在12月22日前先行支付本月15日到期的6000万元利息，展期期 间利率不变，新增利息随展期后的本金一并清偿，即利随本清。 投票结果显示， 同意议案的比例为20.20%;反对议案的比例达到78.30%。因此，该议案未生效。 这 也意味着，万科中票展期方案再被否。 "议案三"则要求延长宽限期。该议案提议将仅5个工作日的宽限期， 大幅延长至 30个交易日 ，届满日 延后至 2026年1月28日 。 本文字数：909，阅读时长大约2分钟 万科方面表示， 发行人接受"22万科MTNO04"本次持有人会议的表决结果，后续发行人将与各方坦诚 沟通协商，研究完善举措，继续寻求本期债券解决方案，维护各方长远共同利益。 同时为保障债券持 有人权益，发行人 ...