报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货大面积收跌，鸡蛋跌幅居前[1] - 海外宏观方面6月非农就业表现超预期，“大而美”法案落地加重美国赤字压力；国内宏观经济基本面韧中有升，“反内卷”政策推动部分商品短期反弹；资产方面国内资产以结构性机会为主，关注后续供给侧破“内卷”影响，海外关注关税摩擦等进展，保持对黄金等资源品战略配置[5] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：6月美国新增非农就业好于预期，但就业市场有隐忧，“大而美”法案落地将未来10年美国赤字增加3.3万亿美元[5] - 国内宏观：6月中国制造业PMI和非制造业商务活动有所改善，“反内卷”政策扰动内需导向和持续下跌商品[5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，四季度国内增量政策落地概率更高；海外弱美元格局延续，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[5] 2、观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温[7] - 股指期货因反内卷式竞争发酵提振政策预期，短期震荡上涨；股指期权备兑防御为主，短期震荡；国债期货债市情绪回暖，短期震荡[7] 贵金属 - 黄金/白银延续调整，短期震荡[7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡[7] 黑色建材 - 钢材供给扰动升温，盘面强势，短期震荡；铁矿铁水产量下降，港口小幅去库，短期震荡[7] - 焦炭基本面好转，成本支撑偏强，短期震荡；焦煤供给缓慢恢复，上游持续去库，短期震荡[7] - 硅铁政策预期升温，盘面强势拉涨，短期震荡；锰硅供需边际转弱，盘面震荡运行，短期震荡[7] - 玻璃远月预期修复，库存略微去化，短期震荡；纯碱供需仍旧过剩，价格中枢下移，短期震荡[7] 有色与新材料 - 铜LME库存低位，铜价高位运行，短期震荡；氧化铝受反内卷刺激盘面大涨，短期震荡[7] - 铝震荡偏强，锌震荡偏弱；铅成本支撑稳固，铅价震荡运行；镍短期偏强运行；不锈钢盘面拉涨；锡供需基本面韧性，锡价震荡运行；工业硅供给端政策预期向好，硅价震荡回升；碳酸锂需求预期及情绪驱动，锂价维持震荡[7] 能源化工 - 原油反弹力度有限，短期震荡下跌；LPG盘面回归交易基本面宽松，短期震荡下跌；沥青期价弱势，短期震荡下跌；高硫燃油弱势强化，短期震荡下跌；低硫燃油低高硫价差继续反弹，短期震荡下跌[9][10] - 甲醇太仓价格走弱，甲醇震荡；尿素国内供强需弱格局难改，短期或震荡；乙二醇延续震荡；PX震荡偏强；PTA震荡；短纤震荡上涨；瓶片震荡；PP震荡；塑料震荡；苯乙烯震荡下跌；PVC震荡运行；烧碱偏震荡[9][10] 农业 - 油脂震荡上涨；蛋白粕震荡；玉米/淀粉期现弱势调整，短期震荡；生猪猪价冲高受阻，短期震荡上涨[9][10] - 橡胶回落后企稳，短期下方空间有限；合成橡胶原料偏弱拖拽盘面走低，短期震荡；纸浆走势僵持，维持弱势趋势未确认结束判断，短期震荡；棉花棉价再次进入震荡僵局，短期震荡；白糖利多因素较为缺乏，短期震荡；原木短期仍偏弱运行，短期震荡[9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年第27周政府债发行情况进行追踪，展示新增专项债、新增一般债、地方债、国债及政府债的发行进度、净融资规模及环比变化等情况 [2][4][8][12][16] 各债券情况总结 新增专项债 - 截至7月6日，新增专项债发行进度为49.2% [2] - 7月新增专项债累计发行29亿 [3] - 本周新增专项债发行508亿，环比减少3715亿 [20] 新增一般债 - 截至7月6日，新增一般债发行进度为56.5% [6] - 7月新增一般债累计发行0亿 [3] - 本周新增一般债发行66亿，环比减少506亿 [4] 地方债 - 本周地方债净融资规模为217亿，环比减少5387亿 [8] - 截至7月6日，新增地方债发行进度为50.3% [8] 国债 - 本周国债净融资规模为1999亿，环比增加889亿 [12] - 截至7月6日，国债净融资进度为53.3% [14] 政府债 - 本周政府债净融资2216亿，环比减少4498亿 [16] - 截至7月6日，国债净融资 + 新增地方债发行进度为52.0% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面6月美国非农就业超预期使市场对美联储降息押注推迟，美元指数反弹，“大而美”法案落地加重美国赤字压力；国内宏观经济基本面韧中有升，“反内卷”政策推动部分商品短期反弹；资产观点上国内资产以结构性机会为主，四季度国内增量政策落地概率更高，海外关注关税摩擦等地缘风险，长线弱美元格局延续，建议保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观6月美国新增非农就业好于预期，但就业市场有隐忧，“大而美”法案落地将未来10年美国赤字增加3.3万亿美元 [6] - 国内宏观6月中国制造业PMI和非制造业商务活动有所改善，“反内卷”政策使部分内需导向商品和多晶硅受扰动 [6] - 资产观点国内资产关注供给侧破“内卷”影响，海外关注关税摩擦等地缘风险，长线弱美元格局延续，建议战略配置黄金等资源品 [6] 观点精粹 金融板块 - 宏观国内适度降准降息，落实财政政策，海外通胀预期结构扁平化，滞胀交易降温 [8] - 股指期货反内卷发酵提振政策预期，短期震荡上涨 [8] - 股指期权以备兑防御为主，短期震荡 [8] - 国债期货债市情绪回暖，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银贵金属延续调整，短期震荡 [8] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材“反内卷”情绪使盘面偏强，短期震荡 [8] - 铁矿宏观情绪转暖使矿价震荡上行，短期震荡 [8] - 焦炭宏观情绪提振使盘面震荡偏强，短期震荡 [8] - 焦煤现货稳中偏强，盘面飘红，短期震荡 [8] - 硅铁政策预期升温使盘面强势拉涨，短期震荡 [8] - 锰硅政策预期升温使期价震荡上行，短期震荡 [8] - 玻璃反内卷情绪使盘面价格反弹，短期震荡 [8] - 纯碱检修增加日产下降，情绪带动盘面上涨，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜LME库存低位使铜价高位运行，短期震荡 [8] - 氧化铝“反内卷”刺激使盘面大涨，短期震荡 [8] - 铝市场风险偏好提升使铝价震荡偏强，短期震荡 [8] - 锌供需偏过剩使锌价震荡偏弱，短期震荡下跌 [8] - 铅成本支撑使铅价震荡运行，短期震荡 [8] - 镍工业品市场好转使镍价偏强运行，短期震荡下跌 [8] - 不锈钢市场情绪提振使盘面拉涨，短期震荡 [8] - 锡供需基本面有韧性使锡价震荡运行，短期震荡 [8] - 工业硅供给端政策预期向好使硅价震荡回升，短期震荡 [8] - 碳酸锂需求预期及情绪驱动使锂价维持震荡，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油反弹力度有限，关注地缘扰动，短期震荡下跌 [11] - LPG盘面回归基本面宽松，或弱势震荡，短期震荡下跌 [11] - 沥青产油国增产使期价弱势，短期震荡下跌 [11] - 高硫燃油产油国增产使弱势强化，短期震荡下跌 [11] - 低硫燃油低高硫价差反弹，短期震荡下跌 [11] - 甲醇太仓价格走弱，震荡运行，短期震荡 [11] - 尿素国内供强需弱依赖出口，短期震荡 [11] - 乙二醇基差持稳装置重启，延续震荡，短期震荡上涨 [11] - PX原油暂稳，震荡偏强，短期震荡 [11] - PTA供需转弱但成本端PX偏强，震荡运行，短期震荡 [11] - 短纤基差回落加工费回升，跟随原料波动，短期震荡上涨 [11] - 瓶片检修开启加工费见底，短期震荡 [11] - PP重要会议提振市场预期，震荡运行，短期震荡 [11] - 塑料“反内卷”小幅提振，震荡运行，短期震荡 [11] - 苯乙烯驱动真空期，震荡运行，短期震荡下跌 [11] - PVC低估值弱供需，震荡运行，短期震荡 [11] - 烧碱现货弱稳，偏震荡运行，短期震荡 [11] 农业板块 - 油脂昨日震荡分化，关注美国生柴政策变化，短期震荡上涨 [11] - 蛋白粕冲高回落，延续震荡 [11] - 玉米/淀粉盘面维持弱势，现货趋稳，短期震荡 [11] - 生猪供给侧产能调整使期货反弹，短期震荡上涨 [11] - 橡胶胶价跟随商品波动，短期震荡 [11] - 合成橡胶原料偏弱使盘面走低，短期震荡 [11] - 纸浆期货反弹但现货未跟随，短期震荡下跌 [11] - 棉花库存偏低支撑棉价，短期震荡 [11] - 白糖外盘反弹，关注产区天气，短期震荡 [11] - 原木供需两弱，震荡运行 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月3日股指期货上涨，国债期货涨跌不一，商品期货多数收涨，部分农产品下跌；对上涨较多的焦煤、原油、碳酸锂进行点评，分析其价格变动原因及未来走势 [4][5][12] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 7月3日股指期货上涨，国债期货涨跌不一，商品期货多数收涨，部分农产品下跌；涨幅前三为焦煤、铁矿石和多晶硅，跌幅前三为油菜籽、20号胶和红枣 [12][13][14] 上涨品种 - **焦煤**：7月3日上涨3.8%至856元/吨，供应或逐步恢复至高位，市场供需宽松，预计短期盘面震荡；中央会议改善市场情绪，供应端回升慢，进口端表现一般，需求端焦炭产量略降，库存端煤矿持续去库，价格上涨空间或有限 [18][23][21] - **原油**：7月3日上涨1.6%至506.3元/桶，低库存下地缘担忧致油价攀升，但难达此前高点，不排除后续震荡库存累积；OPEC 6月增产，EIA显示石油总库存增加，欧洲热浪使石油发电需求有增加预期 [26][27][28] - **碳酸锂**：7月3日上涨0.9%至64080元/吨，供需过剩但短期仓单减少支撑价格，预计维持震荡；市场情绪好，供应上周度产量回升但进口锂盐或降，需求排产预期好略超预期，库存上社会累库仓单去化，建议观望或反弹后逢高沽空 [33][34][36] 中国要闻 宏观新闻 - 商务部回应美国总统拟带企业团访华报道，表示无信息提供，希望中美共同推动经贸关系发展 [40][41] - 6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，景气度降至2024年四季度以来最低 [40][41] - 美政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济维持稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，扰乱风险偏好，长线来看弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [6] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪有所回暖，经济基本面呈现修复，但关税政策影响下消费者对未来预期保持谨慎，结构性隐忧仍存 [6] - 国内宏观：国内制造业PMI连升两月，生产需求同步回暖，但向上驱动还有待于存量政策的加速及增量政策的落地；地产处于淡季，基建实物工作量季节性下降，资金方面地方专项债发行冲量，中央剩余以旧换新资金7月下达 [6] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，关注非美元资产和黄金等资源品 [6] 观点精粹 - 金融板块：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化；国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；股指期货反内卷式竞争发酵，提振政策预期；股指期权备兑防御为主；国债期货债市情绪回暖 [8] - 贵金属板块：风险偏好回升，贵金属短期调整 [8] - 航运板块：情绪回落，关注6月装载率回升持续程度 [8] - 黑色建材板块：供给扰动升温，黑色大幅反弹；钢材、玻璃、纯碱等受反内卷情绪影响，盘面价格上涨 [8] - 有色与新材料板块：低库存现实和需求走弱预期交织，有色延续震荡；锌供需偏过剩，震荡下跌 [8] - 能源化工板块：欧洲极端天气来袭，能化延续震荡整理；乙二醇、短纤、油脂、生猪等震荡上涨，苯乙烯震荡下跌 [10] - 农产品板块：宏观面好转，带动板块品种反弹；油脂、生猪震荡上涨，蛋白粕、玉米/淀粉震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货市场解读“反内卷”为反弹而非反转，资金在零散热点行业轮动，操作上关注多远月、空近月套利机会 [1][6] - 股指期权流动性和波动率低迷，行情震荡延续，建议备兑防御 [2][6] - 国债期货短端表现优于长端，后续预计债市延续震荡，可关注不同策略 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周四沪指先抑后扬，小创年内新高但量能持平，“反内卷”政策下相关行业商品价格影响股市，煤炭等行业领跌，电子等行业领涨，半年报预增主题延续至7月中旬 [6] - IF、IH、IC、IM当月基差较上一交易日有不同变化，跨期价差环比变化不同，持仓分别有变动 [6] - 操作建议观望，风险点为微盘股踩踏和美元流动性恶化，展望震荡偏强 [6] 股指期权 - 昨日权益指数震荡上涨，期权市场成交额小幅回升但流动性低迷，隐含波动率回落，建议备兑防御 [2][6] - 操作建议备兑，风险因子为期权市场流动性不及预期，展望震荡 [6] 国债期货 - 昨日国债期货长短端表现分化，短端优于长端，资金面偏松，债市多头情绪边际转弱 [7] - 成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差等数据有不同变化，央行开展逆回购且有到期 [7] - 后续债市预计延续震荡，操作建议包括趋势策略、套保策略、基差策略和曲线策略，风险因子有关税超预期等 [8] 经济日历 - 中国6月官方制造业PMI为49.7，美国6月Markit制造业PMI终值为52.9，美国6月失业率降至4.1%，非农就业人口增加14.7万人 [9] 重要信息资讯跟踪 - 7月3日工信部召开第十五次制造业企业座谈会，光伏行业企业及协会负责人交流并提建议 [9] - 美国6月非农就业人口增加超预期，失业率意外下降，劳动力市场坚挺，私营部门就业人口增加受医疗保健行业推动 [10] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [11][15][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月新增非农就业数据超预期但细分结构不佳，市场对7月降息预期显著回落，压制贵金属价格 [1][4] - 短期关注7月8日关税缓和期到期前后贸易政策变动，若贸易摩擦短期不恶化，贵金属短期缺乏上行驱动，需震荡蓄力 [1][4] - 下半年维持对黄金趋势性看多，白银谨慎看多观点 [1][4] 重点资讯总结 - 美国6月季调后非农就业增14.7万人超预期，失业率4.1%低于预期，非农报告公布后市场放弃7月美联储降息押注，9月降息概率降至80% [2] - 美国上周初请失业金人数23.3万人创六周新低，至6月21日当周续请失业金人数196.4万人 [2] - 美国6月ISM非制造业PMI为50.8超预期，各分项指数有不同表现 [2] - 特朗普“大而美”法案在众议院程序性投票通过，预计未来十年增3.3万亿美元赤字 [3] 价格逻辑总结 - 隔夜宏观面消息多，特朗普财政法案通过，6月新增非农就业数据超预期但结构不佳，市场对7月降息预期回落压制贵金属价格 [4] 展望总结 - COMEX黄金区间关注【3250，3450】美元/盎司，COMEX白银区间关注【35，38】美元/盎司 [5][8]

报告行业投资评级 以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动 [3] 报告的核心观点 - 伊朗外交部长表态减轻市场对地缘的恐慌情绪，美国6月新增非农就业人数超预期、失业率下降，显示劳动力市场健康，原油近端需求尚可、供给增量未使库存大幅攀升，油价延续震荡整理 [1] - 化工板块品种差异大，苯乙烯下游开工率环比下行，PTA产业链下游及终端开工率大幅下滑，油化工供需走弱，煤化工甲醇受西北装置检修提振，化工品基差收缩，整体呈震荡格局，工信部会议对国内商品有一定提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：周度整体再度去库，欧美经济数据较好，油价延续震荡，7月4日因美国计划重启与伊朗核谈判致价格下跌，全球原油市场横盘整理，供需基本面健康，投资者应以震荡思路对待油价 [7][10] - **LPG**：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，地缘溢价回吐后回归基本面交易，供强需弱格局短期难改，短期盘面偏谨慎，临近90天关税时间节点需关注关税进展 [15][17] - **沥青**：利润走高，沥青期价压力渐显，期价跟随原油震荡，欧佩克+8月或超预期增产，重油供应增加施压沥青裂解价差，国内沥青原料供应充足，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [11][13] - **高硫燃油**：高硫燃油现货弱势显现，欧佩克+8月或增产，天然气价格下跌利空发电需求，现货弱势，供增需减相对确定，或震荡偏弱 [14] - **低硫燃油**：低硫燃油期价跟随原油下跌，跟随原油变动，面临航运需求回落等利空，估值偏低，或维持低估值运行 [15] - **甲醇**：现货交投平稳，甲醇震荡，7月3日期价震荡，西北市场窄幅波动，交投平稳，港口库存略增，短期震荡 [26][27] - **尿素**：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，尿素短期或震荡，近两日盘面反弹带动现货成交好转，追肥尾声，下游需求有限，依靠出口消化供需差，关注出口增量变化 [27] - **乙二醇**：自身开工率略降，下游及终端开工率降幅较大，乙二醇延续震荡，价格重心宽幅整理，库存下降，进口开始提升，低库存格局下延续震荡整理 [21] - **PX**：原油暂稳，PX震荡偏强，成本端原油或偏弱整理，PX成本趋弱，国内部分装置将检修，需求端PTA检修重启均有，关注装置变动预期兑现情况 [18] - **PTA**：供需转弱、成本端PX较强，PTA震荡，本周原油行情或下跌，对PTA支撑偏弱，部分工厂计划减产，需求下降，多空博弈，行情震荡 [18] - **短纤**：周度开工率略降，短纤延续震荡整理，周度有小型装置检修致开工率略降，基差走强，加工费维持，产业链震荡，加工费见底回升，绝对值跟随原料波动 [21] - **瓶片**：低价成交放量，瓶片加工费略回升，产业链变化小，工厂检修开启，价格下跌后成交好转，加工费略回升，绝对值跟随原料波动，加工费压缩空间有限 [22][24] - **PP**：国内宏观小幅提振，短期PP震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，成本端油价震荡，供给端偏增量，需求端开工偏低，短期跟随波动 [33] - **塑料**：“反内卷”小幅提振，塑料震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，油价震荡，自身基本面承压，需求端开工偏低，出口窗口拓宽有限，短期震荡 [32] - **苯乙烯**：驱动真空期，苯乙烯窄幅震荡，中东局势缓和使原油价格下跌，苯乙烯价格回调，现货端供需减弱但月底逼空情绪强，基本面供应回归、需求转淡，关注库存和价差机会 [19] - **PVC**：低估值弱供需，PVC震荡运行，宏观层面市场风险偏好改善，微观层面基本面承压，新产能将投产，下游开工走弱，出口签单改善有限，盘面以逢高空为主 [35] - **烧碱**：液氯承压，烧碱弱反弹，短期震荡运行，支撑为市场风险偏好改善和成本重心上移，压力为供需预期悲观，若下游积极补库反弹空间打开 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [37] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [38] - **跨品种价差**：给出了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种价差的最新值和变化值 [40]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出展望评级，均为震荡 [8][9][12][13][14][15] 报告的核心观点 宏观利好情绪推动黑色上行，“反内卷”与唐山减排强化供给减量预期，市场乐观，现货期货共振，炉料强势形成正反馈；黑色基本面均衡，铁水略降同比高位，钢材低库存，淡季悲观预期修复，价格回升；利好或刺激中游补库，提升流动性；后续关注政策落实与需求转弱程度，短期震荡偏强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 各品种核心逻辑与展望 - **钢材**：中央会议推动落后产能退出，唐山传言减排，铁水高位回落，供给利好；盘面上涨带动情绪，刚需一般投机需求增加；螺纹供需双增去库，热卷供增需降累库，五大材供需双增库存变化小；唐山减排影响有限，短期铁水难大降，炉料有支撑，宏观情绪提振，后续关注政策与需求 [8] - **铁矿**：港口成交94.2(-11.8)万吨，现货报价涨4 - 10元/吨，成交减少；本周海外矿山发运和到港量环比降，供应压力小；钢企盈利率稳，铁水略降同比高位，港口小幅去库；前期冲发运矿石将到港，有阶段性小幅累库预期但幅度有限；市场情绪好转，盘面震荡上行；需求高位，矛盾不明显，矿价震荡 [8] - **废钢**：华东破碎料不含税均价2101（+3）元/吨，螺废价差922（-3）元/吨；螺纹表观需求微增，产量增库存去化，需求有韧性；供给端日均到货量降，资源偏紧；需求端电炉日耗减，高炉铁水产量微增，长流程废钢日耗微降，总日耗下降；厂库小幅去化，同比略高；供需边际转弱，驱动不足，价格跟随螺纹震荡 [9] - **焦炭**：市场情绪积极，盘面跟随焦煤震荡偏强；日照港准一报价1200元/吨（+30）；供应受环保和检修影响，产量稳中略降；需求端铁水产量环比略降同比高位，钢厂采购积极，焦企库存去化；成本支撑好转，短期刚需仍存，需求支撑或转弱，短期内持稳；更多跟随煤价，煤价反弹有限，短期盘面震荡 [9][11] - **焦煤**：煤矿复产进度慢，资金与市场情绪推涨期货价格；介休中硫主焦煤930元/吨（+ 0）；山西部分煤矿生产恢复，部分区域仍有减量；进口端甘其毛都口岸通关低位，澳煤价格倒挂；需求端焦炭产量略降，焦煤刚需仍存，焦企采购积极，煤矿线上竞拍成交率高，煤矿去库；基本面供需矛盾不突出，宽松格局未扭转，供给恢复与需求下滑预期仍存；盘面短期受情绪扰动，仍有支撑 [12] - **玻璃**：华北主流大板价格1150元/吨（+10)；淡季需求下行，深加工需求环比走弱，沙河产销以中游投机为主，下游走货弱；供应端3条产线待出玻璃，1条计划复产，压力仍存；上游小幅去库，矛盾不突出，市场情绪扰动多；反内卷情绪升温，市场担忧供应减产，盘面或拉期现正反馈，短期现货偏强，中期观察下游需求；现实需求弱，预期减产价格反弹，短期正反馈强，中长期需市场化去产能，维持震荡 [12] - **纯碱**：重质纯碱沙河送到价格1202元/吨（-23）；供应端产能未出清，产量高位，压力仍存，短期减量企业或增加；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏日熔小幅下滑，需求走平，预期偏弱；轻碱下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪带动上涨，正反馈后仍面临过剩；供给过剩未改，7月有检修计划，短期震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [13] - **硅锰**：锰硅落后产能基本出清，政策对供应影响有限，盘面看涨情绪降温，期价震荡；周三盘面走强带动现货报价上调，内蒙古6517出厂价5550元/吨（+50）；成本端矿商挺价，港口矿价小涨，但澳矿发运恢复，远期低价期货矿将到港，矿价上行有限；供应端利润修复厂家复产驱动增加，日产回升，供需缺口收窄；需求端成材产量高位，但终端用钢需求淡季，钢材库存消化慢，钢厂利润或收缩，成材减产预期仍存；开工有回升预期，钢材产量高位持续性存疑，供需缺口收窄，价格上行有阻力，成本支撑下价格下方空间有限，短期盘面震荡 [14] - **硅铁**：25500kva以下产能基本出清，少数小炉型关停，政策缓解供应压力作用有限，市场情绪降温，盘面走势偏弱；受周三期价拉涨影响，现货报价上调，宁夏72硅铁自然块5150元/吨（+50）；成本端兰炭市场暂稳，主产区电价调整小；供给端厂家复产慢，但长期低开工难维持，关注供应恢复；需求端钢材产量高位，但淡季有下滑预期，镁锭需求疲软，价格承压；供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，价格上行驱动不足，行业亏损，成本支撑下短期盘面震荡，关注煤炭市场与用电成本调整 [15] 图表相关 - **基差季节性图表**：包含钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差相关内容，但未详细给出数据 [19][21][23][33][49] - **利润季节性图表**：报告提及但未详细给出数据 [62] - **钢材日度成交**：报告提及但未详细给出数据 [82]

报告行业投资评级 | 品种 | 中期展望 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡偏弱 | | 原木 | 震荡偏弱 | [4][5][6][9][10][11][12][13] 报告的核心观点 近期受产业供给侧改革预期影响，生猪盘面反弹，短期猪价由弱转强，但中长期仍有供应压制风险；油脂近日或继续震荡偏强；蛋白粕短期区间震荡运行；玉米盘面维持弱势，现货趋稳；天然橡胶价格跟随商品波动；合成橡胶盘面震荡偏弱；棉花短期震荡；白糖长期震荡偏弱，短期震荡；纸浆期货走势震荡偏弱；原木中期供需两弱格局延续，远月预计偏弱运行 [2][4][5][8][9][10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：昨日震荡分化，因技术性买盘及美国生物燃料行业的豆油需求预期乐观，美豆类上涨，国内三大油脂震荡分化，棕油偏强。美国生柴对美豆油需求预期乐观，近日油脂或继续震荡偏强 [4] - 蛋白粕：冲高回落，延续震荡。美豆区间震荡，国内豆粕累库持续，预计蛋白粕获得成本支撑，短期区间震荡运行 [4] - 玉米及淀粉：盘面维持弱势，现货趋稳。受期货下探影响，东北深加工及港口观望，华北部分深加工企业玉米收购价小幅下调，需求结构上玉米需求被挤兑，政策粮拍卖对市场有冲击 [4][5] - 生猪：供给侧产能调整，生猪期货反弹。受产业供给侧改革预期影响，宏观氛围偏乐观，现货市场偏强，疫情预期小幅扰动，短期猪价由弱转强，中长期有供应压力 [2][5] - 天然橡胶：胶价依旧跟随商品波动。市场对供给侧改革预期较强，商品情绪偏强，橡胶基本面短期尚可但变量不大，当前处于供给存增量预期、需求存减少预期的承压状态 [6][8] - 合成橡胶：原料偏弱拖拽盘面走低。宏观情绪偏强，但原料丁二烯维持偏弱，BR盘面回调，基本面交易不显著，整体开工水平回落，库存小幅累库 [9] - 棉花：库存偏低，棉价存支撑。新作美棉大幅减产概率不高，需求端处于淡季，库存处于同期偏低水平，低库存结构对棉价形成利多，短期棉价相对抗跌 [10] - 白糖：外盘持续走弱，内外价差走扩。国内处于纯销售期，产销率较高，工业库存下降，但后续有进口糖集中到港预期；国际市场新榨季产量增加预期，糖价预计承压 [11] - 纸浆：期货反弹延续，现货依旧未跟随。期货反弹受金融市场氛围带动，但纸浆基本面维持弱势，现货未跟随反弹，操作上维持空配持有，不追空 [12] - 原木：基本面变化有限，原木震荡运行。伴随交割，市场回归基本面交易，本周现货持稳，库存环比下降，市场进入消费淡季，中期供需两弱格局延续 [13] 品种数据监测 涉及油脂油料、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但文档未给出具体数据内容 [16][47][66][105][118][133][152] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [165]