油价近期动态 - 布伦特原油期货自5月以来首次跌破关键水平60美元/桶 [1] - WTI原油期货在每桶56美元附近徘徊 [1] 价格下跌驱动因素 - 欧佩克+和美洲国家的新供应浪潮推动了油价下跌 [1] - 需求增长放缓推动了油价下跌 [1] - 大量石油过剩的前景在2025年推动了油价的逐步下跌 [1] - 俄乌达成停火协议的新希望削弱了原油长期以来的地缘政治溢价 [1] 潜在市场变数 - 市场仍在权衡美国对委内瑞拉施压可能产生的影响 [1]

行业供需格局 - 猪肉市场延续供大于求格局 [1] 市场价格变动 - 12月1日至7日，全国36个大中城市猪肉零售价格环比下降0.6% [1] - 东部地区猪肉价格降幅居前 [1] 重点城市价格表现 - 海口猪肉价格下降2.0% [1] - 福州猪肉价格下降1.6% [1] - 青岛猪肉价格下降1.2% [1]

纯碱市场价格动态 - 12月9日，国内各区域轻质与重质纯碱现货市场价格均与前一交易日持平，日涨跌幅为0 [1] - 轻质纯碱价格区间为华北1220-1320元/吨、华东1200-1620元/吨、华中1160-1370元/吨、西北930-1120元/吨、西南1220-1310元/吨、华南1350-1430元/吨、东北1340-1470元/吨 [1] - 重质纯碱价格区间为华北1170-1320元/吨、华东1260-1320元/吨、华中1220-1320元/吨、西北890-1020元/吨、西南1240-1480元/吨、华南1320-1380元/吨、东北1310-1420元/吨 [1] 纯碱市场供需与运行态势 - 12月10日，国内纯碱市场整体呈现稳中震荡的运行态势 [2] - 行业供应充裕，近期新增检修企业较少且部分减量装置提负运行，开工负荷小幅提升 [2] - 下游企业采购以低价刚需主导，对高价纯碱接受度不高，市场人士多观望，部分企业谨慎操作 [2] - 厂家新单成交表现平平，市场缺乏有力支撑，重碱价格出现小幅回调 [2] 纯碱价格指数与期货表现 - 12月10日，轻质纯碱价格指数为1202.86，较上一工作日持平 [3] - 12月10日，重质纯碱价格指数为1197.14，较上一工作日下降4.29，幅度为-0.36% [3] - 12月10日，纯碱期货主力合约SA2601开盘1123元/吨，收于1094元/吨，日内跌幅2.93%，盘中最高1126元/吨，最低1091元/吨 [5] - 期货总持仓874310手，环比减少78734手 [5] - 期货行情承压下行，主要受新增产能投放及前期减量装置恢复影响，供应端压力加剧，阿拉善天然碱项目投产形成显著利空 [5] 行业基本面与后市展望 - 当前行业基本面依然疲弱，下游玻璃市场的回调进一步压制了产业链情绪 [5] - 短期市场交易逻辑围绕供大于求的预期展开，行情呈现区间偏弱格局，市场心态整体谨慎 [5] - 后续行业装置检修与复产并存，纯碱供应或将小幅提升 [6] - 需求端表现依旧平淡，企业多维持刚需采购，市场交投活跃度不足 [6] - 预计短期内纯碱市场将以窄幅整理为主，需关注企业装置动态变化以及下游补库节奏的调整 [6]

黄金市场分析 - 核心观点：黄金市场在美联储货币政策会议前表现谨慎，短期面临不确定性，但技术分析建议以回踩低多为主 [2][4] - 消息面：周二亚市早盘，现货黄金交投于4193美元/盎司附近，金价周一小幅下跌，因投资者在美联储会议前保持谨慎，预期美联储或鹰派降息 [2] - 消息面：美元指数盘中交易价格约为99.07，美国10年期国债收益率接近4.180%，为自9月26日以来的最高值，债券收益率攀升是看空理由之一 [2] - 技术面：黄金技术面虽仍处上行趋势，但动能正在衰减，需重点关注4175-4200美元/盎司区间，若有效跌破，短期趋势线及4100美元整数关口将成焦点 [4] - 技术面：上行方向阻力位位于4220-4270美元/盎司区间，若多头强势突破，金价有望再度冲击历史新高 [4] - 操作策略：日内操作建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注4220-4240一线阻力，下方短期重点关注4170-4150一线支撑 [4] 原油市场分析 - 核心观点：原油市场受地缘事件与供应中断推动短期偏紧，但中长期趋势由全球产量增长主导，技术分析预计日内经历震荡后下行概率较大 [5][6] - 消息面：周二亚市早盘，美原油交投于58.85美元/桶附近，油价周一显著下跌超2%，主因是伊拉克大型油田恢复生产及市场关注乌克兰和平谈判 [5] - 消息面：布伦特原油徘徊在每桶64美元下方，西德克萨斯中间基原油稳定在60美元附近，印度从俄罗斯持续吸收原油在能源紧缩背景下支撑短线价格 [5] - 消息面：乌克兰针对俄罗斯能源设施的行动加剧供应波动，黑海地区CPC终端装载受阻，支撑实货原油价格，油市处于“短期偏紧、长期偏松”状态 [5] - 技术面：原油日线图级别呈次要震荡，K线阴阳反复交替，测试前期低点56美元/桶附近，若56强支撑位被跌破，中期将进入下行节奏 [6] - 技术面：原油短线(1H)走势震荡上行，保持在宽幅上行通道内，MACD指标在零轴上方张口向下，多头动能出现减弱信号 [6] - 操作策略：日内操作建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注60.0-61.0一线阻力，下方短期关注57.5-56.5一线支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆和双胶纸供大于求，成本支撑乏力，估值偏谨慎或承压，需关注港口去化、下游涨价落地、出版订单释放和成本压力缓解情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 纸浆供应上国产阔叶浆产量降2.1万吨，化机浆微增，进口量持平，总供应降2万吨，但港口库存累库10.2万吨至211万吨；需求上消费量微增，纸厂开工率未明显提升，终端需求改善有限，整体供大于求，供需差44.1万吨 [5] - 双胶纸供需偏弱，供应端产量增0.1万吨，产能利用率53.5%，因盈利不佳存在转产，新增装置稳产后货源充裕；需求端出版招标分散，社会面订单平淡，出口无突破，消费集中度低，企业库存环比增0.7% [5] - 纸浆成本端针叶浆涨1.22%，阔叶浆涨1.48%，成本支撑较强，但高库存与弱需求制约上行空间，短期或高位震荡，估值偏谨慎 [5] - 双胶纸成本端木浆涨价推高成本，利润亏损扩大，供需弱平衡下，工厂挺价意愿难传导至终端，短期估值缺乏支撑，或维持区间盘整 [5] - 交易策略包括单边SP2501观望，若港口库存跌破200万吨，低位加多；OP2501背靠现货实际成交价做空；套利关注SP1 - 3正套机会；期权SP期权观望，卖出OP2601 - C - 4400 [5] 周度数据跟踪 双胶纸 - 生产略有增量，产量20.9万吨，增幅0.5%，产能利用率53.5%，较上期上涨0.1%，因盈利和产销压力，部分纸机转产或负荷不足，新增装置稳定，行业生产环比变化不大 [9] - 含税均价4642.9元/吨，较上周持平，成本平均在4941.1元/吨，较上周涨39.1元/吨，周均利润 - 298.2元/吨，毛利率降0.8个百分点，理论盈利压力大 [9] - 生产企业库存136.4万吨，环比增幅0.7%，下游消费未见明显提振，贸易商无囤库意向，库存延续增量趋势，下周期预计库存增多 [12] 铜版纸 - 工厂生产略有减量，产量8.3万吨，降幅2.4%，产能利用率61.4%，较上期下降1.7%，本周工厂多稳定，个别产线检修 [16] - 含税均价4975.0元/吨，较上周持平，成本平均在4834.6元/吨，较上周涨34.1元/吨，周均利润140.4元/吨，毛利率降0.7个百分点，理论盈利收窄 [16] - 生产企业库存37.5万吨，环比降幅0.3%，行业生产减量，下游消费提振有限，部分用户备库，产销平衡度改善，下周期预计库存小幅减量 [20] 国产浆 - 装置减产，阔叶浆产量减2.1万吨，化机浆产量增0.1万吨，非木浆产量持平 [24] - 市场稳中略涨，阔叶浆市场价格参考4157元/吨，环比涨0.8%，原料木片价格上涨推高成本，部分浆厂提涨意向强，但下游接受度谨慎，限制浆价涨幅 [24] 木浆 - 化机浆周均价持平，未对相关产品毛利形成额外压力，但整体受木浆价格上涨影响，产品毛利多呈下行趋势 [27] - 截至2025年11月13日，中国纸浆主流港口样本库存量211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，处于年内中位水平，部分港口库存有涨有跌 [27] 纸浆需求 - 生活用纸原纸供应量微幅增加，产量28.48万吨，环比增长0.42%，产能利用率65.24%，较上个周期增加0.27个百分点 [31] - 截至2025年11月13日，全国生活用纸样本企业库存总量63.37万吨，环比减少0.09%，库存天数20.64天，环比减少0.1%，主力纸企正常出货，库存天数小幅下降 [31] - 白卡纸供应量环比减少，产量36.2万吨，增幅1.40%，产能利用率80.09%，较上期增加1.11个百分点，产量增加因纸厂开工正常，中小纸厂开工增加且大厂主产高克重产品 [34] - 白卡纸生产厂库库存106.2万吨，较上期减少0.8万吨，降幅0.75%，产量略有增加但销量增长，库存下降，下期销量可能仍大于产量，库存有继续下降趋势 [34] 价格 - 双胶纸全国均价4643元/吨，环比持平，市场区域窄幅整理，贸易商操盘谨慎，局部倒挂，70g本白双胶纸主流品牌价格区间4400 - 4500元/吨，70g高白双胶纸主流品牌价格区间4700 - 4900元/吨 [42] - 铜版纸全国均价4975元/吨，环比持平，市场区域窄幅整理，业者谨慎观望，贸易商随行就市，157g平张铜版纸主流品牌价格区间4650 - 4850元/吨 [42] - 针叶浆山东/银星现货含税均价涨66元/吨，涨跌幅1.22%，因期货市场资金推动上涨并带动现货走高 [48] - 阔叶浆山东/金鱼现货含税均价涨63元/吨，涨跌幅1.48%，因现货流通货量减少，生活用纸厂家采购，且外盘价格维持高位支撑；国产阔叶浆市场价格参考涨0.8% [48] - 本色浆山东/金星现货含税均价涨21元/吨，涨跌幅0.41% [48] - 进口化机浆山东/昆河现货含税均价持平，国产化机浆市场均价持平，实单成交可商谈 [48]

12月生猪市场供需分析与价格展望 - 行业核心观点：12月生猪市场面临供应增加而需求增量有限的局面，供大于求的基本面将导致猪价承压下滑 [1][7] 供应端：出栏计划环比增加，供应压力显著 - 12月养殖端计划出栏量环比增加3.77%，猪源供应充沛 [1][2] - 产能释放是供应增加的主因：前期能繁母猪存栏量环比增加0.17%，叠加新生仔猪数量增加，推动育肥猪存栏量提升 [4] - 集团养殖企业为冲击年度出栏目标，在年末进一步增加出栏量，加剧供应压力 [4] - 从地域看，福建省计划出栏量环比增幅最大，达14.50%；浙江省环比减幅最大，为36.09% [2] 需求端：季节性需求存增加预期，但增量或有限 - 根据季节性走势，12月生猪屠宰量通常环比11月明显增加 [5] - 气温下降刺激终端需求，且南方进入腌腊传统旺季，为需求端带来增加预期 [1][5] - 但需求增量可能受限：因人口老龄化及生活水平提高，腌腊量逐年减少，12月腌腊量或不及市场预期 [5] 价格走势：供大于求致价格承压，维持震荡下行 - 供应持续增加夯实了市场“供大于求”的基本面，使猪价承压下滑 [1][7] - 12月4日全国外三元生猪均价已降至11.18元/公斤，月初涨幅开始回吐 [7] - 即便进入消费旺季，猪价也难有起色，大概率维持震荡下行态势 [7] - 除出栏洪峰外，冻品出库对鲜品的替代以及屠宰企业补库意愿低迷，进一步压制价格 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 造纸市场供大于求格局不变，反弹乏力，纸浆和双胶纸均面临供需错配和库存高位问题，短期受库存去化和需求变化影响大 [1][4] - 纸浆供应端稳定无收缩压力，需求端刚需偏弱，供大于求格局持续；双胶纸供应微增，需求平淡，估值弱势企稳，需等待需求或供应端信号打破僵局 [4] - 交易策略包括单边操作（SP2601观望，满足条件加多；OP2601背靠现货成交价做空）、关注SP11 - 1反套套利机会以及期权操作（SP期权观望，卖出OP2601 - C - 4400） [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 纸浆进口量稳定、国产浆增产、部分装置恢复排产，库存去库但仍处高位，下游刚需弱，供大于求 [4] - 双胶纸产能利用率略降但产量环比微增，供应充裕，需求端招标零星、订单平淡，供需关系偏弱 [4] 逻辑分析 - 纸浆供需错配、库存高位，供应无收缩压力，需求无增量，供大于求持续，受库存和需求边际变化影响 [4] - 双胶纸供应微增、需求平淡，企业生产积极性受抑制，估值弱势企稳，等待需求或供应端信号 [4] 策略 - 单边：SP2601观望，港口库存跌破200万吨且基差走强时加多；OP2601背靠现货成交价做空 [4] - 套利：关注SP11 - 1反套机会 [4] - 期权：SP期权观望，卖出OP2601 - C - 4400 [4] 周度数据跟踪 双胶纸 - 供应：产量20.8万吨，增幅1.0%，产能利用率53.4%，降0.4%；毛利-259.1元/吨，毛利率降0.1个百分点 [8] - 库存：生产企业库存135.5万吨，环比增0.9%，场内库存反弹且处近几年高位 [12] 铜版纸 - 供应：产量8.5万吨，降幅1.2%，产能利用率63.1%，降0.5%；毛利率整体偏低 [15] - 库存：生产企业库存37.6万吨，环比增0.8%，场内库存小幅反弹 [20] 国产浆 - 供应：阔叶浆产量25.0万吨，增1.3万吨；化机浆产量23.5万吨，持平；阔叶浆毛利小幅反弹 [24] 木浆 - 供应：港口样本库存200.8万吨，环比降2.6%，化机浆价格持平，成交僵持 [27] 纸浆需求 - 生活用纸：按需采购，需求刚需偏弱，价格平稳，交投清淡，开工率低 [31] - 白卡纸：产量35.7万吨，降幅1.11%，产能利用率78.98%，降0.89个百分点；厂库库存107.0万吨，降幅0.93% [34] 价格 - 双胶纸：70g含税均价4642.9元/吨，环比持平 [41] - 铜版纸：157g含税均价4975.0元/吨，环比持平 [41] - 针叶浆：现货含税均价5424元/吨，环比涨0.3% [47] - 阔叶浆：现货含税均价4250元/吨，环比持平 [48] - 本色浆：现货含税均价5079元/吨，环比涨1.6% [48] - 化机浆：现货含税均价3700元/吨，环比持平，成交僵持 [27][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、原油、白银等多个品种进行短评分析，给出各品种市场现状、影响因素及短期走势判断和操作建议 [1][3][4] 各品种短评总结 黄金 - 美国“小非农”预警，10月私营部门减少4.5万个工作岗位，经济下行压力加大，增加12月降息概率，但美联储内部分歧存在，美元指数上涨乏力，黄金短期震荡偏多，中期或高位震荡 [1] 原油 - 截止11月7日当周，美国原油库存增加约120万桶，汽油库存减少260万桶，投资者评估美国对俄制裁影响，预计政府停摆结束，油价连续三天上涨，但市场存在供应过剩担忧，涨幅受限，欧佩克和国际能源署11月报告待发布，油价偏震荡运行 [1] 白银 - 美国参议院通过法案为结束政府“停摆”迈出关键一步，众议院将投票，政府停摆即将结束，风险偏好提升，白银走出窄幅震荡区间，短期有回调压力，关注与黄金中期走势分化，震荡偏多 [3] 长期国债 - 央行实施适度宽松货币政策，对债市长期有支撑，公开市场买卖国债和流动性投放利多债市，但流动性宽松、股债跷跷板及公开市场操作使债市操作难度加大，中期震荡，关注股债跷跷板 [3] 生猪 - 11月11日农产品批发价格指数微升，猪肉均价降0.1%，全国生猪价格稳中偏弱，规模企业出栏慢有压力，散户大体重猪源出栏增加，终端需求不足，供大于求，LH2601合约短期有下行压力，底部震荡，养殖端适时套保 [4] 豆粕 - 昨日全国主要油厂豆粕成交31.41万吨，较前一日增12.05万吨，开机率53.51%，较前一日降2.55%，进口大豆供应充足，油厂开机率回升，压榨量高，需求平稳，库存增加限制现货价格上涨，下游采购情绪一般，01合约短期3030 - 3090区间窄幅震荡 [4] 棕榈油 - 2025年11月1 - 10日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量环比上月同期分别下降4.14%、0.4%和2.16%，菜油领涨带动棕榈油价格上涨，国内基差价格上调，成交清淡，短期有上涨空间，可短多 [5] 甲醇 - 西北地区甲醇样本企业周度签单量8.88万吨，周增6.49万吨，江苏太仓市场价2060元/吨暂稳，国内产能利用率87.79%，上升1.18%，下游总产能利用率74.84%，周降0.43%，港口样本库存151.71万吨，周升1.06万吨，生产企业库存38.64万吨，周增1.04万吨，开工高位，下游需求较稳，港口库存窄幅积累，内地震荡整理，港口基差维稳，01合约短期震荡偏弱，上方压力2120一线，建议观望 [7] 短纤 - 本周期中国涤纶短纤产量16.70万吨，环比增0.52万吨，增幅3.21%，综合产能利用率平均值88.37%，环比增2.74%，昨日产销率41.96%，较上一交易日下滑28.51%，供增需平，本周小幅累库，产销冲高回落，库存压力不大，短期跟随成本端波动，偏震荡运行 [7] PVC - 华东SG - 5型PVC 4510元/吨，环比降10元/吨，产能利用率80.75%，周升2.49%，社会库存103.52万吨，环比降0.13%，电石法和乙烯法生产企业平均毛利分别为 - 769元/吨和 - 465元/吨，国内管材样本企业开工39.4%，环比降2.6个百分点，上游无新增检修减产计划，供应预期高位，利润不佳，需求淡稳进入淡季，外贸出口交付为主，社会库存预期上升，短期震荡偏弱，01合约上方压力4625一线，建议观望 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1264元/吨暂稳，周度产量74.68万吨，环比降1.43%，厂家总库存171.42万吨，周升0.72%，浮法玻璃开工率75.92%，周降0.43个百分点，均价1150元/吨，环比降3元/吨，样本企业总库存6313.6万重箱，环比降4.03%，浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场窄幅整理，采购积极性弱，出货放缓，国内纯碱市场震荡运行，供应窄幅下行，下游需求一般，补库放缓，刚需采购为主，01合约短期震荡运行，下方支撑1205一线，建议观望或回调短线做多 [9] 合成橡胶 - 截止11月11日，山东市场丁二烯报6975元/吨，齐鲁石化顺丁橡胶价格报10400元/吨，碳四抽提工艺周均利润237元/吨，静态测算顺丁橡胶成本8500元/吨，10月全国乘用车市场零售量224.2万辆，同比降0.8%，环比微降0.1%，原料端供应偏大，需求端轮胎企业出货压力大，外贸订单不及预期，11月部分企业计划降负或检修，制约产能利用率提升，缺乏利好，供需驱动弱，丁二烯价格接近成本区域跌势或趋缓，顺丁橡胶利润及价差偏大需修复，价格震荡偏弱运行 [10][11]

核心观点 - 尿素市场价格震荡偏弱，呈现供大于求格局，预计后市弱稳运行 [1] 价格表现 - 尿素期货主力合约期价维持在每吨1580元至1650元的低位区间盘整 [1] - 11月截至4日，中国尿素中小颗粒市场均价为1610.60元/吨，环比下跌0.12% [1] 供应情况 - 甘肃、新疆、山西部分尿素检修装置恢复，日产量在20万吨左右波动 [1] - 新疆新增产能已经点火，预计中旬投产 [1] - 气头装置检修集中在12月，11月尿素日产量或维持20万吨以上运行 [1] 需求情况 - 需求端以刚需跟进为主，复合肥冬储肥备货生产按部就班推进，逢低按需采购 [1] - 农业储备适量补单，各地陆续建仓补货 [1] 库存与成交 - 尿素企业库存高位整理，使得新单成交趋于灵活 [1] 后市展望 - 国内农业处传统淡季，市场维持供大于需格局 [1] - 气头装置成本压力较大，使得尿素价格下调空间有限 [1] - 预计尿素价格弱稳运行，需关注新产能投产进度和原料成本变化 [1]

油价近期走势 - 国内油价在2025年10月22日实现史无前例的六连跌，汽油和柴油价格每吨下降近350元 [3] - 预计10月27日新一轮调价窗口开启，国际油价变化率直逼-7%，预计国内汽柴油价格每吨将再降340元，折合每升下降0.27元至0.29元 [3] - 2025年油价整体呈现波动格局，经历四月小涨后掉头向下，五月六月拉锯，七月八月欲涨还休，九月按兵不动，十月初象征性下降 [3] 国际油价表现 - WTI原油价格跌至每桶56.73美元，布伦特原油价格跌至每桶60.83美元，接近年内低点 [4] - 技术分析显示日线RSI指标接近超卖区域，下跌动能减弱，但油价需突破70美元阻力位才能确认反弹 [4] - 有分析师认为若WTI油价反弹至58美元以上，可能进一步上涨至60美元甚至63美元 [4] 国内油价区域差异 - 全国92号汽油均价约为7.05元/升，北京价格为7.05元/升，天津为7.04元/升，地区差异不大 [5] - 西南地区如云南、贵州油价偏高，达到7.20元/升，东北地区如辽宁油价为7.15元/升 [5] - 西北地区如新疆油价较低，为6.85元/升，华北和华东地区油价相对稳定 [5] 高标号汽油价格 - 95号汽油全国均价约为7.55元/升，与92号汽油的价差基本维持在0.5元/升左右 [5] - 广东、广西、云南等地的95号汽油价格显著高于全国平均水平 [5]