报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价493，涨6，涨幅1.27%，成交量11.62万手，持仓量3.64万手 [4] - 液化气PG2510最新价4405，涨19，涨幅0.43%，成交量9.91万手，持仓量10.49万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2342，跌2，跌幅0.09%，成交量3.34万手，持仓量4.77万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4465，涨23，涨幅0.52%，成交量0.40万手，持仓量0.84万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价7025，涨13，涨幅0.19%，成交量1.15万手，持仓量3.93万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4919，涨5，涨幅0.10%，成交量1.23万手，持仓量3.54万手 [4] - 塑料L2510最新价7368，涨18，涨幅0.24%，成交量1.94万手，持仓量1.44万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7375，涨108，涨幅1.49%，成交量31.51万手，持仓量27.55万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15765，跌10，跌幅0.06%，成交量27.33万手，持仓量12.80万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11820，涨30，涨幅0.25%，成交量10.69万手，持仓量3.84万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6874，涨16，涨幅0.23%，成交量7.36万手，持仓量5.84万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4872，涨12，涨幅0.25%，成交量27.10万手，持仓量12.72万手 [4] - 短纤PF2510最新价6610，涨40，涨幅0.61%，成交量22.56万手，持仓量15.10万手 [4] - 瓶片PR2510最新价6036，涨20，涨幅0.33%，成交量4.60万手，持仓量1.77万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2781，涨77，涨幅2.85%，成交量7.94万手，持仓量4.06万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1255，涨6，涨幅0.48%，成交量11.59万手，持仓量6.74万手 [4] - 尿素UR2510最新价1735，跌27，跌幅1.53%，成交量0.77万手，持仓量1.87万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.64，变化0.15，持仓量PCR0.66，变化0.05 [5] - 液化气成交量PCR0.33，变化 - 0.42，持仓量PCR0.54，变化0.03 [5] - 甲醇成交量PCR0.38，变化 - 0.03，持仓量PCR0.66，变化 - 0.02 [5] - 乙二醇成交量PCR0.22，变化 - 0.11，持仓量PCR0.53，变化 - 0.03 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.41，变化 - 0.12，持仓量PCR0.54，变化0 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.29，变化 - 0.27，持仓量PCR0.28，变化 - 0.03 [5] - 塑料成交量PCR0.41，变化 - 0.35，持仓量PCR0.50，变化 - 0.12 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.33，变化 - 0.51，持仓量PCR0.48，变化 - 0.07 [5] - 橡胶成交量PCR0.64，变化0，持仓量PCR0.43，变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.61，变化 - 0.28，持仓量PCR0.59，变化0.12 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.39，变化 - 0.11，持仓量PCR0.84，变化0.04 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.36，变化 - 0.24，持仓量PCR0.77，变化0.04 [5] - 短纤成交量PCR0.59，变化 - 0.09，持仓量PCR0.88，变化0 [5] - 瓶片成交量PCR0.52，变化 - 0.29，持仓量PCR0.98，变化0 [5] - 烧碱成交量PCR0.51，变化 - 0.39，持仓量PCR1.20，变化0.17 [5] - 纯碱成交量PCR0.64，变化0.09，持仓量PCR0.37，变化0 [5] - 尿素成交量PCR0.28，变化0，持仓量PCR0.46，变化0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位415 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4100 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2300 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4900 [6] - 塑料压力位7500，支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11400 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5800 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率25.21，加权隐波率27.81，变化 - 0.54，年平均35.60 [7] - 液化气平值隐波率18.965，加权隐波率21.58，变化1.71，年平均23.37 [7] - 甲醇平值隐波率16.22，加权隐波率19.37，变化0.01，年平均21.42 [7] - 乙二醇平值隐波率11.68，加权隐波率17.00，变化0.81，年平均16.35 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.055，加权隐波率13.88，变化1.03，年平均12.22 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.55，加权隐波率18.34，变化0.97，年平均19.32 [7] - 塑料平值隐波率11.5，加权隐波率15.00，变化1.66，年平均13.49 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.655，加权隐波率22.21，变化2.44，年平均22.98 [7] - 橡胶平值隐波率19.05，加权隐波率24.82，变化 - 1.79，年平均24.17 [7] - 合成橡胶平值隐波率24.215，加权隐波率34.66，变化1.30，年平均29.35 [7] - 对二甲苯平值隐波率0，加权隐波率25.62，变化1.65，年平均24.10 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率19.995，加权隐波率22.13，变化3.78，年平均23.74 [7] - 短纤平值隐波率17.48，加权隐波率19.58，变化2.54，年平均19.53 [7] - 瓶片平值隐波率14.37，加权隐波率18.87，变化2.84，年平均19.56 [7] - 烧碱平值隐波率29.01，加权隐波率30.15，变化2.46，年平均28.89 [7] - 纯碱平值隐波率27.84，加权隐波率32.25，变化 - 1.91，年平均30.71 [7] - 尿素平值隐波率21.325，加权隐波率24.38，变化 - 1.21，年平均24.65 [7] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+ 9月增产55万桶/日，增产周期结束，年底讨论增减产；俄罗斯7 - 11月减产8.5万桶/日，12月额外减产9000桶/日，支持延长汽油出口禁令至9月 [8] - 行情分析：6月冲高回落，7月走弱后盘整，8月先涨后跌短期偏弱反弹 [8] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位600，支撑位415 [8] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：国内供应充裕，库存增长，燃烧需求无大改善，化工需求小幅释放 [10] - 行情分析：6月盘整后上涨，7月冲高回落，8月加速下跌 [10] - 期权因子：隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位5400，支撑位4200 [10] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口和企业库存上升，供应稳定需求偏弱 [10] - 行情分析：6月反弹，7月冲高回落，8月走弱 [10] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2300 [10] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存累积，下游工厂库存天数上升 [11] - 行情分析：6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌，8月弱势盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR为0.74，压力位4450，支撑位4400 [11] - 策略：方向性无；波动性构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货+买看跌+卖虚值看涨 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面：PE和PP库存有去库和累库情况 [11] - 行情分析：聚丙烯6月反弹后下跌，7月企稳后下降，8月弱势波动 [11] - 期权因子：聚丙烯隐含波动率均值偏低，持仓量PCR低于0.6，压力位7300，支撑位6800 [11] - 策略：方向性无；波动性无；现货多头套保持有现货+买平值看跌+卖虚值看涨 [11] 橡胶期权 - 基本面：山东轮胎开工率有升有降 [12] - 行情分析：6月盘整后反弹，7月上涨后回落，8月回暖 [12] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位14000 [12] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货套保无 [12] 聚酯类期权 - 基本面：PTA库存回升，下游负荷偏低 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月反弹，8月回落盘整 [13] - 期权因子：PTA隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.8，压力位5000，支撑位4450 [13] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货套保无 [13] 烧碱期权 - 基本面：部分地区产能利用率有变化 [14] - 行情分析：5 - 7月有涨跌，8月反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR高于1，压力位3000，支撑位2400 [14] - 策略：方向性无；波动性无；现货领口套保持有现货+买看跌+卖虚值看涨 [14] 纯碱期权 - 基本面：厂家和社会库存上升 [14] - 行情分析：6月反弹，7月盘整，8月弱势盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6，压力位1640，支撑位1200 [14] - 策略：方向性无；波动性构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 尿素期权 - 基本面：港口库存下降，企业库存上升 [15] - 行情分析：6 - 8月宽幅震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货套保持有现货+买平值看跌+卖虚值看涨 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3995，跌18，跌幅0.45%，成交量8.50万手，持仓量19.70万手 [3] - 豆二B2511最新价3821，跌16，跌幅0.42%，成交量8.95万手，持仓量11.16万手 [3] - 豆粕M2511最新价3072，跌35，跌幅1.13%，成交量17.99万手，持仓量56.18万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2574，跌18，跌幅0.69%，成交量1.02万手，持仓量3.34万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9588，涨48，涨幅0.50%，成交量1.10万手，持仓量0.91万手 [3] - 豆油Y2511最新价8496，涨62，涨幅0.74%，成交量0.59万手，持仓量1.40万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9953，涨86，涨幅0.87%，成交量2.73万手，持仓量7.39万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价3010.00，跌68.00，跌幅2.21%，成交量58.20万手，持仓量45.29万手 [3] - 生猪LH2511最新价13765，跌25，跌幅0.18%，成交量1.61万手，持仓量6.99万手 [3] - 花生PK2510最新价7974，跌26，跌幅0.33%，成交量1.62万手，持仓量6.42万手 [3] - 苹果AP2510最新价8103，涨16，涨幅0.20%，成交量3.41万手，持仓量7.64万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11470，涨45，涨幅0.39%，成交量12.25万手，持仓量13.67万手 [3] - 白糖SR2511最新价5668，跌21，跌幅0.37%，成交量2.32万手，持仓量5.66万手 [3] - 棉花CF2511最新价13975.00，涨10.00，涨幅0.07%，成交量2.31万手，持仓量9.70万手 [3] - 玉米C2511最新价2153，跌15，跌幅0.69%，成交量28.44万手，持仓量94.99万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2465，跌18，跌幅0.72%，成交量8.82万手，持仓量20.08万手 [3] - 原木LG2511最新价824，涨1，涨幅0.12%，成交量0.43万手，持仓量1.09万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及其PCR值和变化情况各异，如豆一成交量14537，持仓量44117，成交量PCR0.43，持仓量PCR0.37 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的的压力位和支撑位，如豆一压力位4100，支撑位4100 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如豆一平值隐波率11.495，加权隐波率13.59 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面受美豆种植面积、单产等因素影响，行情近期上方有压力小幅盘整震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面涉及买船数据，行情下方有支撑弱势盘整后超跌反弹，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3200，支撑位3050；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面受USDA月报、印度补库等影响，行情偏多头上涨方向上回落，期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位9800，支撑位8500；方向性策略构建看涨期权牛市基差组合，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生：基本面东北花生现货回落等，行情空头压力线下弱势盘整，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，现货多头套保持有现货多头加买入看跌期权和卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应偏宽松，需求部分启动，行情空头压力线下小幅盘整偏弱势，期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13200；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头备兑持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量有变化，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：基本面冷库库存处于低位，行情上方有压力持续回暖上升，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：基本面库存减少，行情短期偏多头反弹回暖上升，期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头宽跨式期权组合，现货备兑套保持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖：基本面巴西甘蔗压榨和产糖数据有变化，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花：基本面纺纱厂和织布厂开机率及棉花库存有变化，行情短期偏弱势，期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货备兑持有现货多头加买入看跌期权和卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米：基本面美玉米种植面积和单产预估上调，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜（CU2510）最新价78,710，涨0.18%，成交量3.60万手，持仓量14.34万手 [3] - 铝（AL2510）最新价20,720，涨0.58%，成交量12.45万手，持仓量23.39万手 [3] - 锌（ZN2510）最新价22,250，跌0.16%，成交量8.59万手，持仓量11.04万手 [3] - 铅（PB2510）最新价16,790，涨0.15%，成交量1.50万手，持仓量4.07万手 [3] - 镍（NI2510）最新价119,760，跌0.36%，成交量9.07万手，持仓量10.24万手 [3] - 锡（SN2510）最新价267,140，跌0.26%，成交量2.04万手，持仓量1.81万手 [3] - 氧化铝（AO2510）最新价3,130，涨0.26%，成交量2.47万手，持仓量6.91万手 [3] - 黄金（AU2510）最新价776.08，跌0.01%，成交量12.88万手，持仓量18.32万手 [3] - 白银（AG2510）最新价9,233，涨0.81%，成交量31.13万手，持仓量30.71万手 [3] - 碳酸锂（LC2510）最新价82,960，涨0.36%，成交量4.21万手，持仓量4.49万手 [3] - 工业硅（SI2510）最新价8,620，涨3.36%，成交量2.86万手，持仓量7.43万手 [3] - 多晶硅（PS2510）最新价51,620，涨1.12%，成交量1.13万手，持仓量3.09万手 [3] - 螺纹钢（RB2510）最新价3,122，跌0.26%，成交量112.52万手，持仓量145.81万手 [3] - 铁矿石（I2510）最新价787.50，跌0.32%，成交量1.75万手，持仓量7.02万手 [3] - 锰硅（SM2510）最新价5,754，跌0.48%，成交量3.47万手，持仓量6.33万手 [3] - 硅铁（SF2510）最新价5,466，涨0.29%，成交量7.08万手，持仓量5.85万手 [3] - 玻璃（FG2510）最新价1,073，跌0.56%，成交量5.68万手，持仓量4.13万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、持仓量及PCR值和变化情况有详细记录 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种平值行权价、压力点、支撑点等信息有详细记录 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等信息有详细记录 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏多头看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：构建偏中性做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合策略和现货多头领口策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头领口策略 [15]

沪金跌 0.01 %，报 776.08 元/克，沪银涨 0.81 %，报 9233.00 元/千克；COMEX 金涨 0.02 %， 报 3382.40 美元/盎司，COMEX 银跌 0.06 %，报 38.06 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.33%，美元指数报 98.60 ； 市场展望： 昨夜公布的美国经济数据具备韧性，联储官员对于降息的表态相对鹰派，但仍需把握当前联储 即将步入新一轮降息周期的主线。 就业数据方面，美国 8 月 16 日当周初请失业金人数为 23.5 万人，高于预期的 22.5 万人以及 前值的 22.4 万人；美国 8 月费城联储制造业指数为-0.3，低于预期的 7 以及前值的 15.9。但 随后公布的美国 8 月标普全球制造业 PMI 初值为 53.3，大幅高于预期的 49.5 以及其前值的 49.8；8 月标普全球服务业 PMI 初值为 55.4，高于预期的 54.2。 多位联储官员就降息表态鹰派，克利夫兰联储主席哈马克表示依据现有数据，九月份联储将不 会进行降息；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示预计年内降息一次；堪萨斯联储主席施密特则表 示目前通胀的风险大于劳动力市 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场短期或震荡加剧但大方向仍可逢低做多；债市短期或宽幅震荡，利率大方向向下；建议逢低做多白银；部分有色金属价格有支撑或震荡运行；成材需求疲弱价格或下探，铁矿石价格或调整；部分能源化工品价格走势有不同预期；农产品市场多震荡，部分有低买或抛空机会 [3][5][7] 各板块总结 宏观金融类 股指 - 消息包括5000亿“准财政”工具将出、国家将开展中央冻猪肉储备收储、美欧关税调整及能源等合作声明 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期或震荡加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周四部分国债主力合约上涨，国家财政部将在香港招标增发国债，日本20年期国债收益率创新高 [4] - 央行周四净投放资金，策略上预计利率大方向向下，债市短期或宽幅震荡 [4][5] 贵金属 - 沪金微跌、沪银上涨，COMEX金涨、COMEX银跌，美国经济数据有韧性，联储官员降息表态鹰派 [6][7] - 建议逢低做多白银，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [7] 有色金属类 铜 - 美欧关税框架等消息刺激下铜价震荡回升，产业层面库存、基差等有变化 [9][10] - 市场有降息预期，产业原料供应有情况，关注美联储主席发言，给出沪铜、伦铜运行区间 [10] 铝 - 美欧贸易框架协议及国内铝库存减少使铝价震荡上升，相关持仓、库存等数据有变动 [11] - 关税忧虑缓和，国内铝锭库存低位及铝材出口数据偏强支撑铝价，关注发言，给出运行区间 [11] 锌 - 周四沪锌指数收跌，相关库存、基差等数据公布，天津部分镀锌小厂停产 [12] - 锌矿显性库存下行但精矿TC上行，国内社会库存累库，下游消费无起色，锌价有下行风险 [12] 铅 - 周四沪铅指数收涨，相关库存、基差等数据公布，河南部分冶炼企业或受限 [13][14] - 产业供需双弱，铅锭社会库存震荡上行，预计铅价偏弱运行 [14] 镍 - 镍矿、镍铁、中间品、精炼镍各环节有不同情况，下游不锈钢需求改善有限 [15] - 中长期有支撑，下跌空间有限，可逢低建多，给出沪镍、伦镍运行区间 [15] 锡 - 8月21日锡价窄幅震荡，库存、价格等数据有变化，供给端受原料短缺限制，需求端疲软 [16] - 短期供需双弱，预计锡价震荡运行，给出国内、LME锡价运行区间 [16] 碳酸锂 - 现货指数及合约价格有变动，资源端供给收缩，库存下降，悲观情绪缓和 [17] - 供需改善，支撑位上移，关注进口补充，给出广期所合约运行区间 [17] 氧化铝 - 8月21日氧化铝指数下跌，持仓、基差等数据有变动，矿石价格维持 [18] - 矿石供应扰动支撑矿价，期货下方空间有限，建议观望，给出运行区间 [18] 不锈钢 - 周四主力合约收跌，现货价格有变动，原料价格持平，库存有变化 [19] - 下跌受套利机构抛货影响，下游采购谨慎，预计价格震荡 [19] 铸造铝合金 - 周四合约收涨，持仓、成交量等有变动，现货价格上调，库存微降 [20][21] - 下游从淡季过渡到旺季，成本端支撑强，但期现货价差大，价格向上阻力大 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单、持仓量等有变动，现货价格有调整 [23] - 成材价格震荡下行，需求疲弱，库存累积，若需求无改善价格或下探，关注原料及政策影响 [24] 铁矿石 - 主力合约收涨，持仓等有变动，现货基差等数据公布，海外发运及到港量双增 [25] - 供给端压力不显著，需求端铁水产量上升，库存有变化，价格或调整，关注限产情况 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价下跌，库存增加，需求未明显好转，预计短期偏弱震荡，中长期关注政策 [27] - 纯碱现货价格持平，库存增加，装置产量震荡下移，预计短期震荡，中长期价格中枢或抬升 [28] 锰硅硅铁 - 8月21日锰硅、硅铁主力合约窄幅震荡收星，现货价格有变动 [29] - 盘面走势震荡不规则，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [29] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价上涨，现货价格持平，产能过剩等问题未改变，预计价格震荡偏弱 [33][34] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，供需弱现实，预计价格宽幅震荡 [35][36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU下跌后偏弱震荡，多空观点不同，全钢轮胎开工率走高，库存有变动 [38][39][40] - 预期胶价震荡偏弱，建议观望，可部分平仓多RU2601空RU2509 [42][43] 原油 - WTI、布伦特、INE主力原油期货收涨，新加坡油品库存有变化，认为油价低估，可左侧布局 [44] 甲醇 - 8月21日01合约和现货价格上涨，成本走高，供应压力大，需求待好转，建议观望 [45] 尿素 - 8月21日01合约和现货价格下跌，供应宽松，需求一般，关注多配机会 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格上涨，基差走强，宏观情绪好，成本有支撑，价格或跟随成本震荡上行 [47][48] PVC - 01合约下跌，现货价格上涨，成本端有变化，供强需弱高估值，建议观望 [49] 乙二醇 - EG01合约下跌，现货上涨，供给和下游负荷上升，库存去化，中期估值有下行压力 [50] PTA - PTA01合约上涨，现货上涨，负荷下降，库存去化，加工费有望修复，关注做多机会 [51][52] 对二甲苯 - PX11合约上涨，负荷维持高位，下游PTA检修多，库存有望维持低位，关注做多机会 [53] 聚乙烯PE - 期货和现货价格上涨，市场期待政策，成本有支撑，价格或震荡上行 [54] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，供需双弱，库存压力高，建议逢低做多LL - PP2601合约 [55][57] 农产品类 生猪 - 昨日猪价涨跌稳互现，下游接货乏力，盘面冲高回落，关注不同阶段操作思路 [59] 鸡蛋 - 全国蛋价有稳有跌，供应充足，需求一般，盘面短期或反复，中期关注抛空机会 [60] 豆菜粕 - 周四夜盘美豆收涨，国内豆粕现货基差稳定，成交一般，提货较好，关注多空因素及交易策略 [61][64] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量有变化，国内油脂回升，建议震荡偏强看待，关注四季度上涨预期 [65][67] 白糖 - 周四郑糖期货价格上涨，现货报价上涨，巴西甘蔗压榨量和含糖量预计下降，郑糖或下跌 [68][70] 棉花 - 周四郑棉期货价格震荡，现货价格下跌，USDA报告利好，消费一般，短线或高位震荡 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品市场各品类表现不一，投资策略需根据不同品类的供需和市场情况制定，如豆粕可在成本区间低位试多，油脂震荡偏强看待，白糖价格或延续下跌，棉花短线高位震荡，鸡蛋和生猪关注反弹后的抛空机会[2][4][9][12][15][18][21] 根据相关目录分别总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周四夜盘美豆收涨，PROFARMER巡回调查单产增加，美豆新作销售超预期，巴西升贴水下降，进口成本暂稳，豆粕传言抛储盘面下跌；国内豆粕现货基差稳定，成交一般提货好，下游库存天数降0.02天至8.35天；上周压榨233.9万吨，本周预计240.43万吨；美豆产区未来两周降雨预计偏少，USDA调低种植面积，美豆产量环比降108万吨[2] - 交易策略：大豆进口成本稳定小幅上涨，国内豆粕季节性供应过剩，9月或去库，市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利、供应压力及中美关税进展[4] 油脂 - 重要资讯：8月1 - 10日马棕出口量增23.67%，1 - 15日单产降1.78%、出油率增0.51%、产量增0.88%，前20日预计增产0.3%；印度采购8月菜籽油；6月底印尼棕油库存环比降13%至253万吨，6月出口361万吨，产量529万吨[6] - 交易策略：美国生物柴油政策、东南亚增产不足、低库存及印尼B50政策支撑油脂中枢；若需求和产量正常，产地库存稳定，报价偏强；四季度或因B50政策上涨，目前种植园没收信息推高价格，震荡偏强看待[9] 白糖 - 重点资讯：周四郑糖1月合约收盘价涨12元/吨至5688元/吨；广西制糖集团报价5940 - 6000元/吨，云南5770 - 5820元/吨，加工糖厂6050 - 6140元/吨；巴西中南部本榨季甘蔗压榨量预计降5%，含糖量降5%[11] - 交易策略：国际市场巴西产糖增加，北半球增产预期强，原糖反弹可能性小；国内未来两月进口增加，配额现货进口利润高，盘面估值高，郑糖价格或延续下跌[12] 棉花 - 重点资讯：周四郑棉1月合约收盘价跌25元/吨至14030元/吨；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价跌40元/吨至14960元/吨；截至8月17日当周，美棉优良率55%，同比升13个百分点；印度暂停棉花进口关税至9月30日[14] - 交易策略：USDA报告利好及中美暂停关税反制措施利好棉价，但下游消费一般，开机率低，去库放缓，短线棉价或高位震荡[15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价落0.03元至3.16元/斤，供应量充足，需求跟进一般，今日蛋价或有稳有跌[17] - 交易策略：新开产增加，供应规模大，蛋价旺季弱于预期，近月合约弱；现货反弹预期集聚，盘面短期或反复，中期关注反弹后抛空机会[18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价涨跌稳互现，河南均价落0.09元至13.71元/公斤，四川持平于13.57元/公斤，下游接货乏力，养殖端出栏量或增加，今日猪价或有稳有跌[20] - 交易策略：前期释压和托底使现货企稳，盘面冲高回落，市场等待三季度末供需博弈，供应和需求双增，关注肥标差和压栏情况，市场或区间震荡，短期低买，中期留意上方压力，远月反套[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身静态基本面与动态预测表现良好，迎来左侧布局良机，基本面支撑当前价格，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间[2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 2025年8月22日，WTI主力原油期货收涨0.34美元，涨幅0.54%，报63.48美元；布伦特主力原油期货收涨0.63美元，涨幅0.94%，报67.67美元；INE主力原油期货收涨8.80元，涨幅1.85%，报484.7元[1] - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.91百万桶至15.15百万桶，环比累库6.42%；柴油库存累库0.37百万桶至9.70百万桶，环比累库3.98%；燃料油库存去库1.61百万桶至23.04百万桶，环比去库6.53%；总成品油去库0.33百万桶至47.89百万桶，环比去库0.67%[1] 甲醇 - 8月21日，01合约涨1元/吨，报2425元/吨，现货涨5元/吨，基差 - 115[4] - 煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润处同比高位，国内开工见底回升且后续边际走高，海外装置开工回到同期高位，后续进口将增加，供应压力较大[4] - 传统需求大多利润低位，烯烃利润有所改善但港口开工不高，需求表现偏弱，后续旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望[4] 尿素 - 8月21日，01合约跌12元/吨，报1764元/吨，现货跌20元/吨，基差 - 24[6] - 国内开工由降转升，企业利润低位但后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般[6] - 现实偏弱但企业利润低位，下方空间有限，上行缺乏驱动，价格波动收窄，期权隐含波动率处低位，后续若有利多，价格有望走出震荡区间，建议逢低关注多配机会[6] 橡胶 - 2025年8月22日，NR和RU下跌后偏弱震荡[8] - 多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状或助橡胶增产，橡胶季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应利好幅度可能不及预期[9] - 截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点[10] - 截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%；中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ - 0.18）万吨[10] - 现货方面，泰标混合胶14600（ + 50）元，STR20报1800（ + 10）美元，STR20混合1800（ + 10）美元，江浙丁二烯9300（ + 100）元，华北顺丁11600（ + 100）元[11] - 预期胶价震荡偏弱，宜暂时观望；多RU2601空RU2509可部分平仓[11] PVC - 2025年8月22日，PVC01合约下跌4元，报5004元，常州SG - 5现货价4740（ + 20）元/吨，基差 - 264（ + 24）元/吨，9 - 1价差 - 132（ + 5）元/吨[13] - 成本端电石乌海报价2210（0）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯830（ + 5）美元/吨，烧碱现货840（0）元/吨；PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%；其中电石法80%，环比上升1.3%；乙烯法81.3%，环比下降0.2%[13] - 需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ - 1），社会库存81.2万吨（ + 3.5）[13] - 企业综合利润位于年内高位，估值压力大，检修量少，产量处历史高位，短期多套装置投产；下游国内开工处五年期低位，出口受印度反倾销政策影响，成本端电石回落，烧碱反弹，估值支撑走弱；供强需弱且高估值，基本面差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[13] 苯乙烯 - 2025年8月22日，现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强；市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行[15][16] - 基本面方面，成本端华东纯苯6105元/吨，无变动；苯乙烯现货7325元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7289元/吨，上涨4元/吨；基差36元/吨，走强21元/吨；BZN价差172.5元/吨，无变动；EB非一体化装置利润 - 375.45元/吨，上涨25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.2%，上涨0.47%；江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率42.71%，上涨3.62%；PS开工率56.70%，上涨1.70%，EPS开工率58.08%，上涨14.41%，ABS开工率71.10%，无变动[16] 聚烯烃 聚乙烯 - 2025年8月22日，期货价格上涨；市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端有支撑，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行[18] - 基本面看，主力合约收盘价7386元/吨，上涨39元/吨，现货7290元/吨，上涨35元/吨，基差 - 96元/吨，走弱4元/吨；上游开工77.37%，环比上涨0.10%；周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.53%；LL9 - 1价差 - 55元/吨，环比缩小16元/吨[18] 聚丙烯 - 2025年8月22日，期货价格下跌；山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性旺季或将来临，但供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾[19] - 基本面看，主力合约收盘价7048元/吨，下跌8元/吨，现货7050元/吨，无变动；基差2元/吨，走强8元/吨；上游开工78.41%，环比下降0.13%；周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18%；LL - PP价差338元/吨，环比扩大47元/吨，建议逢低做多LL - PP2601合约[19] 聚酯 PX - 2025年8月22日，PX11合约上涨114元，报6958元，PX CFR上涨17美元，报854美元，按人民币中间价折算基差59元（ + 16），11 - 1价差68元（ + 10）[21] - PX负荷上，中国负荷84.3%，环比上升2.3%；亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷71.6%，环比下降4.8%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车；进口方面，8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为262美元（ + 1），石脑油裂差84美元（ - 7）[21] - PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多，整体负荷中枢偏低，但因PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯淡季压制上游估值；估值目前中性，终端和聚酯有望回暖，短期受PTA意外检修提振加工费带动，后续关注旺季来临下，跟随原油逢低做多机会[21][22] PTA - 2025年8月22日，PTA01合约上涨82元，报4860元，华东现货上涨120元/吨，报4810元，基差7元（ + 9），9 - 1价差 - 14元（ + 42）[23] - PTA负荷71.6%，环比下降4.8%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；库存方面，8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨35元，至207元，盘面加工费上涨14元，至340元[23] - 供给端8月意外检修量增加，累库格局转为去库，PTA加工费有望修复；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，需等待订单改善；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，近期在PTA意外检修提振下估值走扩，关注旺季下游表现好转后，跟随PX逢低做多机会[23] 乙二醇 - 2025年8月22日，EG01合约下跌4元，报4473元，华东现货上涨4元，报4511元，基差90元（0），9 - 1价差 - 54元（ - 4）[24] - 供给端，乙二醇负荷73.2%，环比上升6.2%，其中合成气制81.3%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.3%，环比上升9.4%；合成气制装置方面，天盈重启，建元降负，广汇、美锦、中化学提负；油化工方面，盛虹一套装置重启，浙石化提负；海外方面，美国乐天、马来西亚石油重启；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月20日1.2万吨；港口库存54.7万吨，去库0.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 324元，国内乙烯制利润 - 584元，煤制利润696元；成本端乙烯上涨至825美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元[24] - 产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但高度偏低，中期预期港口库存转为累库周期；估值同比偏高，基本面强转弱，短期到港偏少叠加政策情绪支撑，中期估值存在下行压力[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱格局明显，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险，需关注安全检查及环保限产的潜在影响，建议持续跟踪终端需求修复进度以及成本端对成材价格的支撑力度 [4] - 铁矿石短期价格或继续调整，需关注后续发运进度、高铁水和终端需求的矛盾积累情况以及唐山钢厂限产结束之后的铁水恢复情况 [7] - 锰硅和硅铁在“反内卷”情绪带动下价格回落，最终价格会向基本面靠拢，但过程需时间，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住套保时机，后续关注下游终端需求变化及国家相关需求配套措施 [11][12] - 工业硅预计价格震荡偏弱运行，多晶硅预计价格宽幅震荡，需关注各主产区复产力度、超预期行业政策、仓单对价格的压力以及涨价链条顺价情况 [16][17] - 玻璃短期内预计偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动，需关注反内卷对产能的影响及城市更新政策对需求的影响；纯碱短期内预计震荡，中长期价格中枢或逐渐抬升，但上涨空间受下游需求限制 [19][20] 各目录总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3121元/吨，较上一交易日跌11元/吨（-0.35%），注册仓单136410吨，环比增加9965吨，主力合约持仓量145.8111万手，环比减少65281手；现货天津汇总价格3280元/吨，环比不变，上海汇总价格3300元/吨，环比增加10元/吨 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价3375元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.79%），注册仓单33992吨，环比减少5669吨，主力合约持仓量104.7482万手，环比减少76410手；现货乐从汇总价格3410元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3420元/吨，环比减少10元/吨 [3] - 螺纹钢产量本周明显回落，需求环比有小幅修复但整体仍疲弱，库存继续累积；热轧卷板需求保持回升，产量增长较快，库存已连续六周增加；成材需求疲弱，钢厂利润收缩，盘面弱势突出，若需求无法改善价格或持续下探 [4] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至772.50元/吨，涨跌幅+0.46 %（+3.50），持仓变化+11185手，变化至45.16万手，加权持仓量83.97万手；现货青岛港PB粉769元/湿吨，折盘面基差44.42元/吨，基差率5.44% [6] - 海外铁矿石发运量及到港量双增，巴西周度发运量创年内新高，澳洲发运量相对持稳，非主流国家发运量回升显著；日均铁水产量240.75万吨，环比上升0.09万吨，与上周基本持平，高炉检修与复产均有，钢厂盈利率继续下滑；港口库存延续小幅回升趋势，钢厂进口矿库存小幅下降；五大材表需环比回升，但螺纹、热卷库存继续累积 [7] 锰硅硅铁 - 8月21日，锰硅主力（SM601合约）窄幅震荡收星，日内收涨0.03%，收盘报5838元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比下调100元/吨，折盘面5890吨，升水盘面52元/吨 [9][10] - 硅铁主力（SF511合约）同样窄幅震荡收星，日内收涨0.28%，收盘报5638元/吨，天津72硅铁现货市场报价5830元/吨，环比持稳，升水盘面192元/吨 [10] - 锰硅盘面价格跌破短期反弹趋势线及支撑位，硅铁日线级别临界短期反弹趋势线，基于盘面走势建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [10] - “反内卷”情绪带动商品价格回落，市场在情绪降温后向外挤估值，最终价格会向基本面靠拢，但过程需时间，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住套保时机 [11] - 锰硅过剩格局未变，产量有抬升苗头，供给端压力未减，需防范需求边际弱化；硅铁情况类似，未来一段时间黑色板块大概率需求边际趋弱，关注下游终端需求变化及国家相关需求配套措施 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8635元/吨，涨跌幅+2.92%（+245），加权合约持仓变化+2630手，变化至529075手；现货华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差415元/吨，421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差165元/吨 [14] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足问题未因价格反弹改变，8月开工率预计上行，下游多晶硅、有机硅产量预计增长，预计价格震荡偏弱运行，下方支撑在8250以及8000元/吨，关注主产区复产力度及行业政策 [15][16] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51530元/吨，涨跌幅-0.67%（-345），加权合约持仓变化-1672手，变化至335483手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价46元/千克，环比+1.5元/千克，N型致密料平均价48元/千克，环比+2元/千克，N型复投料平均价49元/千克，环比+2元/千克，主力合约基差-2530元/吨 [16] - 7月“反内卷”及产能整合方案预期推动价格上涨，当前盘面价格可覆盖企业成本并提供交割利润，基本面周度产量环比增加，库存去化有限，供需呈弱现实状态，预计价格宽幅震荡，下方支撑位分别在47000以及44000元/吨，关注仓单对价格的压力及涨价链条顺价情况 [17] 玻璃纯碱 - 玻璃周四沙河现货报价1147元，环比前日下跌9元，华中现货报价1060元，环比前日持平，市场成交灵活，中下游刚需采购，低价成交为主；截止到2025年8月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%，折库存天数27.2天，较上期+0.1天，净持仓空头增仓为主 [19] - 玻璃产量维持高位，库存压力略有增大，下游房地产需求数据暂无明显好转，短期内预计偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动，关注反内卷对产能及城市更新政策对需求的影响 [19] - 纯碱现货价格1205元，环比前日持平，企业价格整体波动不大；截止到2025年8月21日，国内纯碱厂家总库存191.08万吨，较上周四增加1.35万吨，涨幅0.71%，其中轻质纯碱77.31万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱113.77万吨，环比下降1.22万吨，现货价格偏稳，下游需求波动不大，延续刚需采购，低价成交，纯碱装置窄幅波动，产量震荡下移，库存压力增大，净持仓昨日空头增仓为主 [20] - 纯碱价格随煤化工板块宽幅震荡，短期内预计震荡，中长期在反内卷逻辑下价格中枢或逐渐抬升，但下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，上涨空间受限 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等期权品种进行分析 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价487 涨跌5 涨跌幅0.95% 成交量11.46万手 持仓量3.79万手 [4] - 液化气PG2510最新价4360 涨跌45 涨跌幅1.04% 成交量9.84万手 持仓量10.48万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2342 涨跌9 涨跌幅0.39% 成交量6.23万手 持仓量4.96万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4441 涨跌16 涨跌幅0.36% 成交量0.53万手 持仓量0.81万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6996 涨跌11 涨跌幅0.16% 成交量1.82万手 持仓量3.84万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4918 涨跌29 涨跌幅0.59% 成交量1.82万手 持仓量3.54万手 [4] - 塑料L2510最新价7321 涨跌34 涨跌幅0.47% 成交量2.23万手 持仓量1.34万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7230 涨跌6 涨跌幅0.08% 成交量36.01万手 持仓量25.67万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14750 涨跌100 涨跌幅0.68% 成交量2.64万手 持仓量2.60万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11770 涨跌210 涨跌幅1.82% 成交量3.96万手 持仓量1.03万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6790 涨跌50 涨跌幅0.74% 成交量4.72万手 持仓量5.82万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4790 涨跌54 涨跌幅1.14% 成交量11.44万手 持仓量7.62万手 [4] - 短纤PF2510最新价6508 涨跌56 涨跌幅0.87% 成交量13.63万手 持仓量16.09万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5966 涨跌58 涨跌幅0.98% 成交量3.82万手 持仓量1.85万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2706 涨跌64 涨跌幅2.42% 成交量7.25万手 持仓量3.91万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1254 涨跌2 涨跌幅0.16% 成交量21.91万手 持仓量6.73万手 [4] - 尿素UR2510最新价1755 涨跌6 涨跌幅0.34% 成交量0.92万手 持仓量1.93万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.49 变化-0.16 持仓量PCR为0.60 变化-0.05 [5] - 液化气成交量PCR为0.75 变化0.25 持仓量PCR为0.52 变化0.01 [5] - 甲醇成交量PCR为0.41 变化-0.55 持仓量PCR为0.68 变化-0.03 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.33 变化-0.16 持仓量PCR为0.55 变化-0.19 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.53 变化-0.79 持仓量PCR为0.54 变化-0.06 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.56 变化0.23 持仓量PCR为0.31 变化-0.00 [5] - 塑料成交量PCR为0.75 变化0.23 持仓量PCR为0.61 变化-0.05 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.84 变化0.26 持仓量PCR为0.55 变化-0.00 [5] - 橡胶成交量PCR为0.64 变化0.37 持仓量PCR为0.42 变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.89 变化0.63 持仓量PCR为0.47 变化0.06 [5] - 对二甲苯成交量PCR为0.50 变化0.15 持仓量PCR为0.80 变化0.00 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.60 变化-0.02 持仓量PCR为0.74 变化-0.01 [5] - 短纤成交量PCR为0.68 变化-0.29 持仓量PCR为0.89 变化-0.22 [5] - 瓶片成交量PCR为0.81 变化-0.22 持仓量PCR为0.98 变化-0.07 [5] - 烧碱成交量PCR为0.90 变化-0.12 持仓量PCR为1.03 变化-0.06 [5] - 纯碱成交量PCR为0.55 变化0.10 持仓量PCR为0.37 变化-0.05 [5] - 尿素成交量PCR为0.29 变化0.06 持仓量PCR为0.45 变化-0.00 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600 支撑位415 [6] - 液化气压力位5400 支撑位4100 [6] - 甲醇压力位2600 支撑位2300 [6] - 乙二醇压力位4600 支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300 支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5200 支撑位4700 [6] - 塑料压力位7500 支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位8000 支撑位6800 [6] - 橡胶压力位16000 支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位13000 支撑位11400 [6] - 对二甲苯压力位7000 支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000 支撑位4450 [6] - 短纤压力位6700 支撑位6200 [6] - 瓶片压力位6800 支撑位5500 [6] - 烧碱压力位3000 支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640 支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900 支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率25.28 加权隐波率28.35 变化-0.31 年平均35.58 购隐波率29.31 沽隐波率26.39 HISV20为30.58 隐历波动率差-5.30 [7] - 液化气平值隐波率17.915 加权隐波率19.87 变化-1.42 年平均23.38 购隐波率21.74 沽隐波率17.36 HISV20为24.07 隐历波动率差-6.15 [7] - 甲醇平值隐波率17.47 加权隐波率19.36 变化1.52 年平均21.40 购隐波率20.16 沽隐波率17.38 HISV20为16.34 隐历波动率差1.13 [7] - 乙二醇平值隐波率12.55 加权隐波率16.19 变化3.38 年平均16.32 购隐波率16.95 沽隐波率13.88 HISV20为12.07 隐历波动率差0.48 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.72 加权隐波率12.85 变化2.06 年平均12.19 购隐波率13.67 沽隐波率11.33 HISV20为11.26 隐历波动率差-2.54 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.465 加权隐波率17.37 变化-2.59 年平均19.32 购隐波率19.46 沽隐波率13.63 HISV20为20.03 隐历波动率差-6.57 [7] - 塑料平值隐波率9.125 加权隐波率13.34 变化1.01 年平均13.47 购隐波率13.87 沽隐波率12.63 HISV20为11.89 隐历波动率差-2.77 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.12 加权隐波率19.76 变化1.10 年平均22.93 购隐波率21.37 沽隐波率17.86 HISV20为18.47 隐历波动率差-1.35 [7] - 橡胶平值隐波率21.015 加权隐波率26.61 变化-1.03 年平均24.16 购隐波率27.97 沽隐波率24.46 HISV20为24.43 隐历波动率差-3.42 [7] - 合成橡胶平值隐波率29.625 加权隐波率33.36 变化0.14 年平均29.30 购隐波率33.39 沽隐波率33.33 HISV20为28.72 隐历波动率差0.90 [7] - 对二甲苯平值隐波率18.145 加权隐波率23.97 变化-0.76 年平均24.05 购隐波率26.01 沽隐波率19.87 HISV20为20.01 隐历波动率差-1.87 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.01 加权隐波率18.35 变化0.11 年平均23.71 购隐波率19.70 沽隐波率16.09 HISV20为17.51 隐历波动率差-0.50 [7] - 短纤平值隐波率14.325 加权隐波率17.05 变化1.46 年平均19.49 购隐波率19.05 沽隐波率14.12 HISV20为15.11 隐历波动率差-0.79 [7] - 瓶片平值隐波率12.915 加权隐波率16.03 变化0.78 年平均19.53 购隐波率17.76 沽隐波率13.94 HISV20为15.92 隐历波动率差-3.00 [7] - 烧碱平值隐波率26.385 加权隐波率27.68 变化0.12 年平均28.90 购隐波率29.00 沽隐波率26.22 HISV20为26.27 隐历波动率差0.12 [7] - 纯碱平值隐波率28.755 加权隐波率34.16 变化-2.28 年平均30.70 购隐波率37.37 沽隐波率28.30 HISV20为33.40 隐历波动率差-4.65 [7] - 尿素平值隐波率24.575 加权隐波率25.59 变化0.78 年平均24.65 购隐波率26.90 沽隐波率20.93 HISV20为21.68 隐历波动率差2.89 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面OPEC+增产周期结束 俄罗斯减产并支持延长汽油出口禁令 [8] - 行情分析6月冲高回落 7月走弱后盘整 8月先涨后跌 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近 持仓量PCR低于0.80 压力位600 支撑位415 [8] - 策略方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面供应充裕 需求改善不大 [10] - 行情分析6月盘整后上涨 7月冲高回落 8月加速下跌 [10] - 期权因子隐含波动率大幅下降 持仓量PCR低于0.60 压力位5400 支撑位4200 [10] - 策略方向性策略无 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口库存增加 需求偏弱 [10] - 行情分析6月反弹 7月冲高回落 8月走弱 [10] - 期权因子隐含波动率下跌 持仓量PCR低于0.80 压力位2600 支撑位2300 [10] - 策略方向性策略无 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存累积 [11] - 行情分析6月先抑后扬 7月低位盘整后下跌 8月弱势盘整 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下 持仓量PCR为0.74 压力位4450 支撑位4400 [11] - 策略方向性策略无 波动性策略构建做空波动率组合 现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE库存去化 PP部分库存累库 [11] - 行情分析6月反弹后下跌 7月跌幅收窄 8月弱势波动 [11] - 期权因子隐含波动率下降 持仓量PCR低于0.60 压力位7300 支撑位6800 [11] - 策略方向性策略无 波动性策略无 现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面轮胎开工率有变化 [12] - 行情分析6月盘整后反弹 7月上涨后回落 8月回暖 [12] - 期权因子隐含波动率均值附近 持仓量PCR低于0.60 压力位16000 支撑位14000 [12] - 策略方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货套保策略无 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面社会库存增加 下游负荷偏低 [13] - 行情分析6月先涨后跌 7月反弹 8月回落盘整 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏上 持仓量PCR低于0.80 压力位5000 支撑位4450 [13] - 策略方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位小幅震荡行情，金融期权隐含波动率上升至均值偏上水平波动 [3] - 针对不同板块期权品种，给出方向性、波动性和现货多头备兑等策略建议 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3766.21，涨1.04%，成交额10175亿元 [4] - 深证成指收盘价11926.74，涨0.89%，成交额13907亿元 [4] - 上证50收盘价2846.99，涨1.23%，成交额1397亿元 [4] - 沪深300收盘价4271.40，涨1.14%，成交额5388亿元 [4] - 中证500收盘价6728.07，涨1.09%，成交额4097亿元 [4] - 中证1000收盘价7305.46，涨0.86%，成交额5175亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.975，涨1.29%，成交额29.60亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.364，涨1.37%，成交额59.38亿元 [5] - 上证500ETF收盘价6.824，涨1.35%，成交额22.81亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.208，涨3.25%，成交额62.28亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.179，涨3.15%，成交额13.30亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.495，涨1.06%，成交额9.79亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.728，涨1.56%，成交额3.38亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.121，涨1.30%，成交额1.79亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.588，涨0.50%，成交额52.61亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量170.93万张，持仓量179.10万张，量PCR0.90，仓PCR1.01 [6] - 上证300ETF成交量188.74万张，持仓量146.06万张，量PCR1.21，仓PCR1.22 [6] - 上证500ETF成交量243.17万张，持仓量145.26万张，量PCR0.78，仓PCR1.44 [6] - 华夏科创50ETF成交量205.36万张，持仓量201.97万张，量PCR0.53，仓PCR0.80 [6] - 易方达科创50ETF成交量51.49万张，持仓量59.92万张，量PCR0.82，仓PCR0.83 [6] - 深证300ETF成交量29.26万张，持仓量31.68万张，量PCR0.99，仓PCR1.19 [6] - 深证500ETF成交量49.77万张，持仓量43.62万张，量PCR0.83，仓PCR1.05 [6] - 深证100ETF成交量17.68万张，持仓量17.62万张，量PCR1.45，仓PCR1.29 [6] - 创业板ETF成交量264.87万张，持仓量204.62万张，量PCR0.75，仓PCR1.35 [6] - 上证50成交量4.82万张，持仓量7.16万张，量PCR0.36，仓PCR0.55 [6] - 沪深300成交量10.91万张，持仓量17.36万张，量PCR0.55，仓PCR0.79 [6] - 中证1000成交量27.51万张，持仓量26.75万张，量PCR0.63，仓PCR1.03 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力位3.10，支撑位2.90 [8] - 上证300ETF压力位4.30，支撑位4.20 [8] - 上证500ETF压力位7.00，支撑位6.50 [8] - 华夏科创50ETF压力位1.20，支撑位1.15 [8] - 易方达科创50ETF压力位1.15，支撑位1.10 [8] - 深证300ETF压力位4.50，支撑位4.30 [8] - 深证500ETF压力位2.75，支撑位2.55 [8] - 深证100ETF压力位3.30，支撑位3.00 [8] - 创业板ETF压力位2.60，支撑位2.30 [8] - 上证50压力位3200，支撑位2700 [8] - 沪深300压力位4700，支撑位4250 [8] - 中证1000压力位7400，支撑位6500 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率17.98%，加权隐波率17.82% [11] - 上证300ETF平值隐波率18.67%，加权隐波率18.44% [11] - 上证500ETF平值隐波率22.09%，加权隐波率23.41% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率33.23%，加权隐波率34.29% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率36.36%，加权隐波率36.64% [11] - 深证300ETF平值隐波率17.94%，加权隐波率20.40% [11] - 深证500ETF平值隐波率23.32%，加权隐波率24.23% [11] - 深证100ETF平值隐波率22.74%，加权隐波率30.76% [11] - 创业板ETF平值隐波率36.14%，加权隐波率36.55% [11] - 上证50平值隐波率19.39%，加权隐波率19.97% [11] - 沪深300平值隐波率19.09%，加权隐波率19.76% [11] - 中证1000平值隐波率27.32%，加权隐波率27.88% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 行情偏多上涨后高位震荡，隐含波动率上升，持仓量PCR显示震荡偏强 [14] - 压力位3.10，支撑位2.90 [14] - 构建卖方偏多头组合策略，进行现货多头备兑 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 上证300ETF偏多上涨后高位盘整，隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示震荡偏多 [15] - 压力位4.30，支撑位4.20 [15] - 构建做空波动率组合策略，进行现货多头备兑 [15] 大中型股板块（深证100ETF） - 行情偏多头上涨，隐含波动率上升，持仓量PCR显示震荡偏强 [16] - 压力位3.10，支撑位3.00 [16] - 构建看涨期权牛市价差组合和做空波动率组合策略，进行现货多头备兑 [16] 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 上证500ETF偏多上涨，隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏多震荡 [16] - 上证500ETF压力位7.00，支撑位6.50；深证500ETF压力位2.75，支撑位2.55；中证1000压力位7400，支撑位6500 [16][17] - 构建看涨期权牛市价差组合策略，进行现货多头备兑；中证1000构建做空波动率组合策略 [16][17] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 创业板ETF多头上涨突破前期高点，隐含波动率大幅上升，持仓量PCR显示偏多震荡 [17] - 压力位2.60，支撑位2.30 [17] - 构建牛市认购期权组合策略，进行现货多头备兑 [17]