报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国际金价震荡偏强，国际银价突破39美元/盎司创近14年新高，白银因工业属性及补涨动能驱动上周五涨4.7%，预计银价补涨行情将延续 [3][6][9] - 特朗普关税政策海外扰动仍存，宣布8月1日起对进口铜加征50%关税致美铜大涨，市场对关税脱敏，风险资产未明显调整 [3][6][9] - 美联储6月会议纪要显示决策者在降息问题上分歧明显，市场关于鲍威尔可能被迫辞职传言增多 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|773.56|-3.50|-0.45|181932|178255|元/克| |沪金T+D|769.30|1.50|0.20|32652|211814|元/克| |COMEX黄金|3370.30|34.30|1.03| | |美元/盎司| |SHFE白银|9040|121|1.36|522479|634627|元/千克| |沪银T+D|9028|168|1.90|632508|3287648|元/千克| |COMEX白银|39.08|2.04|5.49| | |美元/盎司| [4] 市场分析及展望 - 特朗普关税政策方面，将关税生效日期推迟至8月1日，向多国发征税函，宣布对进口铜征50%关税 [3][6][7] - 美联储方面，6月会议纪要显示多数官员担忧关税通胀压力，决策者在降息问题上分歧明显，市场有鲍威尔可能辞职传言 [3][6] - 市场反应上，对关税脱敏，风险资产未明显调整，白银因工业属性和补涨动能创新高，预计补涨行情延续 [3][6][9] - 本周关注美国6月CPI、零售数据，G20财长和央行行长会议，美联储经济状况褐皮书 [9] 重要数据信息 - 美国上周初请失业金人数22.7万人连续四周降且创两月新低，前一周续请失业金人数196.5万人为2021年末以来最高 [10] - 欧元区7月Sentix投资者信心指数4.5为2022年2月以来新高，5月零售销售同比升1.8% [10] - 中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增7万盎司（约2.18吨），连续8个月增持 [10] - 特朗普宣布8月1日起对进口铜征50%关税，美国铜消费量近半来自进口，多来自智利 [10] - 美联储理事沃勒称可考虑7月降息，应将资产转向短期国债，将银行准备金规模降至约2.7万亿美元，总体资产负债表降至5.8万亿美元 [11] - 美联储戴利表示今年可能降息两次，考虑秋季降息，关税或不致物价大涨，劳动力市场疲软或推动降息但通胀问题有影响 [11] 相关数据图表 包含ETF黄金和白银持仓变化、CFTC非商业性持仓变化、SHFE和COMEX金银价格走势、COMEX金银库存变化、COMEX金银非商业性净多头变化、SPDR黄金和SLV白银持有量变化、沪期金与沪金T+D及沪期银与沪银T+D价差变化、黄金和白银内外盘价格变化、COMEX金银比价、美国通胀预期变化、金价与美元及铜价格等走势、美联储资产负债表规模、美国政府债务规模、铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势等图表 [12][14][16][18][20][23][25][27][28][30][32][34][36][38][40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价外强内弱，因特朗普宣布8月1日起对进口铜征50%高额关税使美铜飙升，跨市场套利资金打压伦铜和沪铜，美铜受关税落地后库存过剩风险限制上行，伦铜库存低位回升维持偏强震荡，沪铜在进口货源回落和套利双重压力下短期偏弱 [3][9] - 海外主要中断矿山复产渺茫，全球可交割货源运往美国，国内消费有转弱迹象但紧平衡结构维持，近月B结构收窄 [3][9] - 特朗普两轮关税征收引发贸易局势担忧，美铜高额关税使铜价外强内弱，美联储鹰鸽分歧大，7月维持不变是基准情形，预计外盘铜价高位震荡，沪铜承压回调确认支撑 [4][12][13] 各目录总结 市场数据 - LME铜7月11日价格9663美元/吨，较7月4日跌189美元/吨，跌幅1.92%；COMEX铜7月11日558.4美分/磅，较7月4日涨52.15美分/磅，涨幅10.30%；SHFE铜7月11日78430元/吨，较7月4日跌1300元/吨，跌幅1.63%；国际铜7月11日69600元/吨，较7月4日跌1390元/吨，跌幅1.96%；沪伦比值7月11日为8.12，较7月4日升0.02；LME现货升贴水7月11日-21.57美元/吨，较7月4日降116.92美元/吨，降幅122.62%；上海现货升贴水7月11日-25元/吨，较7月4日降140元/吨 [5] - 7月11日LME库存108725吨，较7月4日增13450吨，涨幅14.12%；COMEX库存234204短吨，较7月4日增13250短吨，涨幅6.00%；SHFE库存81444吨，较7月4日降3127吨，降幅3.70%；上海保税区库存67000吨，较7月4日增2500吨，涨幅3.88%；总库存491373吨，较7月4日增26073吨，涨幅5.60% [8] 市场分析及展望 - 库存方面，截至7月11日全球库存升至49.1万吨延续反弹，LME铜库存增1.34万吨，LME0 - 3转向B结构，注销仓单比例升至37.6%；上期所库存降0.3万吨；保税区库存增0.25万吨，洋山铜提单回升至60美金，COMEX对LME溢价高使可交割货源向北美转移，未来进口铜将回流我国，沪伦比值回升至8.12 [9][10] - 宏观方面，特朗普将对等关税实施时间延至8月1日并威胁对铜等征高额关税，COMEX美铜先飙升后回落；6月美国消费者通胀预期缓解；美联储官员对关税影响通胀判断有分歧，多数认为有持久影响，10位预计年内至少降息两次，7位认为利率不变；国内6月CPI同比+0.1%，核心CPI同比+0.7%创14个月新高，PPI同比 - 3.6%、环比 - 0.4%跌幅扩大，随着政策推进部分行业价格将改善 [11] - 供需方面，海外主要矿山中断，国内现货TC维持 - 45美金/吨，矿端紧缺；精铜产能释放受制约，需求上电网项目启动，6月铜缆线企业开工率和精铜制杆企业订单回落，风光行业减产，新能源汽车产销高增速，传统行业托底需求，新兴市场提供增速；国内社库反弹至14.2万吨，供应有宽松预期但维持紧平衡，盘面近月B结构回落 [12] 行业要闻 - 智利Codelco 5月铜产量13.01万吨，同比+16.5%；Escondida 5月产量13.2万吨，同比+24.4%；Collahuasi 5月产量3.84万吨，同比 - 16.9%；我国6月电解铜产量113.5万吨，同比+13%，上半年累计产量660万吨，累计同比+11.4% [14] - 加拿大哈德贝矿业公司因野火暂停Snow Lake运营，预计山火好转后高效恢复，仍预计2025年实现年度指标 [14] - Capstone Copper获智利1.5亿美元Mantoverde Optimized项目环境许可，将开采寿命从19年延至25年，预计年铜当量产量从9.7万 - 11.2万吨提至12.5万 - 13.5万吨，选矿厂日处理量从3.2万吨提至4.5万吨，年增约2万吨铜产量 [15] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至250 - 550元/吨，最高价降50元/吨，因内贸铜升水重心下移和电缆线企业开工率下降；华东市场下游补库意愿下滑，华南市场零单成交少，预计7月中下旬精铜制杆企业开工率继续回落 [16] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个图表展示铜市场相关数据走势 [17][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策再现扰动抑制市场风险偏好但程度边际减弱，国内政策预期较好，宏观相对平稳；基本面保持高供应及淡季需求下滑格局，7月以来累库加速，但海外结构走强提供支撑；多空因素胶着，锌价走势反复，震荡思路对待 [3][4][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌3月期货价格从7月4日的22410元/吨降至7月11日的22380元/吨，跌幅30元/吨；LME 3月期锌价格从2735.5美元/吨涨至2738美元/吨，涨幅2.5美元/吨；沪伦比值从8.19降至8.17，降0.02；上期所库存从45364吨增至49981吨，增加4617吨；LME库存从112325吨降至105250吨，减少7075吨；社会库存从8.91万吨增至9.03万吨，增加0.12万吨；现货升水从50元/吨增至60元/吨，增加10元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2508合约期价先抑后扬，上半周关税扰动和累库加速使锌价偏弱，后半周海外结构走强、挤仓担忧提振锌价反弹，最终收至22380元/吨，周度跌幅0.13%，周五夜间低开窄幅震荡；伦锌企稳反弹，美元维持低位且海外挤仓情绪带动，期价反弹至前期高位附近，最终收至2738美元/吨，周度涨幅0.09% [6] - 截止7月11日，上海0锌主流成交价22380 - 22540元/吨，对2508合约升水30 - 80元/吨；宁波市场主流品牌0锌成交价22420 - 22510元/吨，对2508合约报价升水50元/吨，对上海现货报价升水10元/吨；广东0锌主流成交于22180 - 22430元/吨，对2508合约报价贴水15元/吨，对上海现货贴水70元/吨；天津市场0锌锭主流成交于22340 - 22470元/吨，0锌普通对2508合约报贴水10到升水10元/吨附近，津市较沪市报贴50元/吨；消费淡季锌价走高抑制下游采买，现货成交不佳，升水回落幅度较大 [7] - 截止7月11日，LME锌锭库存105250吨，周度减少7075吨；上期所库存49981吨，较上周增加4617吨；截止7月10日，社会库存9.03万吨，较7月3日增加0.72万吨，较7月7日增加0.12万吨，国内库存录增；上海和广东到货正常，下游采购谨慎，库存小幅增加；天津地区到货偏少，周初下游采购增加，库存小幅下降 [8] - 关税加码，特朗普公布对多国关税信函，8月1日部分关税生效，还宣布对铜、药品等特定行业征收关税；美联储纪要显示多数官员认为关税或推高通胀，少数官员愿下次会议考虑降息；中国6月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%创14个月新高，6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%降幅比上月扩大0.3个百分点 [8][9] 行业要闻 - 截止7月11日，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于3800元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨0.23美元/干吨至66.48美元/干吨 [12] - 刚果（金）的Kipushi锌矿选厂2025年第二季度产出锌精矿4.18万金属吨，全年锌产量指引维持18 - 24万金属吨不变 [12] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [13][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观不确定性较强，短时宏观影响或仍有一定反复；基本面供应稳定消费季节性走淡，但市场到货并不充裕，铝锭社会库存并未如期连续累库，消费季节性淡季无法证实；盘面上沪铝自站稳2万关口之后持仓量连续放大，资金青睐度较高，短时多头氛围未散，后续继续关注库存变动 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2597.5元/吨涨至2602元/吨；SHFE铝连三从20490美元/吨涨至20525美元/吨；沪伦铝比值持平为7.9；LME现货升水从 -3.4美元/吨升至 -1.23美元/吨；LME铝库存从363925吨增至400275吨；SHFE铝仓单库存从38485吨增至51980吨；现货均价从20800元/吨降至20698元/吨；现货升贴水从 -30元/吨降至 -70元/吨；南储现货均价从20720元/吨降至20684元/吨；沪粤价差从80元/吨降至14元/吨；铝锭社会库存从47.4吨降至46.6吨；电解铝理论平均成本从16549.43元/吨升至16586.82元/吨；电解铝周度平均利润从4250.57元/吨降至4111.18元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场现货周均价20698元/吨，较上周降102元/吨；南储现货周均价20684元/吨，较上周降36元/吨 [4] - 宏观方面，美联储官员对利率前景分歧显现，部分官员称可能降息，特朗普宣布对进口铜征50%关税8月1日生效，美国初请失业金人数下降，中国6月CPI同比涨0.1%、核心CPI涨幅创14个月新高、PPI同比降幅扩大至3.6% [4] - 消费端，国内下游铝加工行业开工率环比降0.1个百分点至58.6%，后续开工率将维持下行态势 [4] - 库存方面，7月10日电解铝锭库存46.6万吨，环比减0.8万吨；铝棒库存16万吨，环比增0.65万吨 [5] 行情展望 - 宏观不确定性强，短时宏观影响或有反复；基本面供应稳定消费季节性走淡，但到货不充裕，铝锭社会库存未连续累库，消费季节性淡季无法证实；沪铝持仓量连续放大，资金青睐度高，短时多头氛围未散，后续关注库存变动 [6] 行业要闻 - 云南省召开绿色铝产业链相关现场会，文山智铝项目投产 [7] - 加拿大铝业协会称可能向大型铝生产商提供财务支持 [7] - 包头铝业20万吨项目热负荷试车成功 [7] 相关图表 - 包括LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [8][9][12][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外关税扰动再起但程度可控 基本面供需双增 供应恢复缓慢 需求步入旺季 部分电池企业惯例备货 企业开工环比改善 短期库存回升抑制资金做多热情 需求改善预期及刚性成本支撑铅价 多空矛盾有限 预计铅价震荡等待旺季有效兑现 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅7月4日价格17295元/吨 7月11日17075元/吨 周度跌幅220元/吨 [4] - LME铅7月4日价格2057美元/吨 7月11日2017美元/吨 周度跌幅40美元/吨 [4] - 沪伦比值从7月4日的8.41升至7月11日的8.47 涨幅0.06 [4] - 上期所库存从7月4日的53303吨增至7月11日的55149吨 增加1846吨 [4] - LME库存从7月4日的263275吨降至7月11日的249375吨 减少13900吨 [4] - 社会库存从7月4日的5.79万吨增至7月11日的6.11万吨 增加0.32万吨 [4] - 现货升水从7月4日的 -195元/吨降至7月11日的 -225元/吨 减少30元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2508合约窄幅震荡 美元止跌企稳且国内库存回升抑制涨势 最终收至17075元/吨 周度跌幅1.27% 周五晚间横盘震荡 [5] - 伦铅围绕2050美元/吨附近横盘震荡 美元企稳反弹抑制涨势 最终收至2017美元/吨 周度跌幅1.94% [5] - 现货市场上 上海、江浙市场铅价有不同贴水情况 电解铅炼厂出货分歧尚存 再生铅炼厂低价惜售 下游企业按需逢低采购 仓库货源成交低迷 [5] - 库存方面 LME周度库存减少 上期所和社会库存增加 期现价差高位及临近交割 移库交仓和下游畏高推动库存上升 [6] 行业要闻 - 截止至7月11日 国产及进口铅精矿周度加工费均值分别报550元/金属吨和 -50美元/干吨 均持平 [8] - 临近美国REDDOG铅矿发货期 附加关税谈判或双方各承担一半 三季度末将进入国内市场 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期检修增加，上周铁水环比减少，预计铁矿需求延续偏弱状态；上周海外发运环比回落，到港均环比反弹，预计7月发运环比减少，库存压力或小幅缓解；供需双降，预期回升，预计短线铁矿震荡偏强 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3133元/吨，涨61元，涨幅1.99%，总成交量7764666手，总持仓量3183357手 [2] - SHFE热卷收盘价3273元/吨，涨72元，涨幅2.25%，总成交量2688725手，总持仓量1597104手 [2] - DCE铁矿石收盘价764.0元/吨，涨31.5元，涨幅4.30%，总成交量1646727手，总持仓量659915手 [2] - DCE焦煤收盘价913.0元/吨，涨73.5元，涨幅8.76%，总成交量6466818手，总持仓量796808手 [2] - DCE焦炭收盘价1519.5元/吨，涨86.5元，涨幅6.04%，总成交量132329手，总持仓量56526手 [2] 行情评述 - 需求端：近期检修增加，上周247家钢厂高炉开工率83.15%，环比降0.31个百分点，同比增0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.9%，环比降0.39个百分点，同比增1.20个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比增0.43个百分点，同比增22.94个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比降1.04万吨，同比增1.52万吨，预计铁矿需求延续偏弱状态 [4] - 供应端：上周全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比降362.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比降417.3万吨；全国47个港口进口铁矿库存14346.89万吨，环比降139.01万吨；日均疏港量337.80万吨，增3.61万吨，预计7月发运环比减少，库存压力或小幅缓解 [5] 行业要闻 - 住建部赴广东、浙江调研，推动房地产市场止跌回稳 [11] - 特朗普延长“对等关税”暂缓期至8月1日 [11] - 国家发改委预计2025年中国GDP规模140万亿元左右，推进现代化基础设施体系建设 [11] - 国务院办公厅印发通知加大稳就业政策支持力度 [11] - 特朗普宣布8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征30%关税 [11] 相关图表 - 包含螺纹、热卷、铁矿期现货走势，基差走势，钢厂利润，钢铁产量，库存，消费等图表 [10][12][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约跌40.75收于1007.5美分/蒲式耳，跌幅3.89%；豆粕09合约涨22收于2976元/吨，涨幅0.74%；华南豆粕现货收于2820元/吨，持平于前一周；菜粕09合约涨36收于2633元/吨，涨幅1.39%；广西菜粕现货涨20收于2510元/吨，涨幅0.8% [4][7] - 美豆周内震荡下跌，因产区水热条件适宜、美国单边征税、新作出口销售节奏较缓及7月USDA报告下调新作出口需求；国内现货供应充足，价格稳定，商品市场情绪回暖叠加远端有偏紧预期，连粕震荡收涨 [4][7] - 美国关税贸易政策进展慢，协议达成难度增加，7月USDA报告略偏利空，新作下调出口需求，期末库存增至3.1亿蒲式耳，未来2周产区天气好，美豆或宽幅震荡；国内近端大豆到港多，豆粕供应足，现货价格稳定，商品市场情绪回暖，四季度大豆采购慢，关注中美贸易谈判进展，短期连粕或震荡运行 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|7月11日|7月4日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1007.50|1048.25|-40.75|-3.89%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|467.00|465.00|2.00|0.43%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|452.00|448.00|4.00|0.89%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|-32.57|-98.05|65.48||元/吨| |DCE豆粕|2976.00|2954.00|22.00|0.74%|元/吨| |CZCE菜粕|2633.00|2597.00|36.00|1.39%|元/吨| |豆菜粕价差|343.00|357.00|-14.00||元/吨| |现货价：华东|2830.00|2820.00|10.00|0.35%|元/吨| |现货价：华南|2820.00|2820.00|0.00|0.00%|元/吨| |现期差：华南|-156.00|-134.00|-22.00||元/吨| [5] 市场分析及展望 - 美豆震荡下跌，国内连粕震荡收涨，7月USDA报告略偏利空，新作期末库存增至3.1亿蒲式耳；美国大豆优良率66%，出苗率96%，开花率32%，结荚率8%，约9%种植区域受干旱影响，未来15天产区天气好 [7][8][9] - 截至7月3日当周，美国大豆当前年度出口净销售增50.3万吨，2024/2025年度累计销售5043.9万吨，销售进度99.4%；2025/2026年度当周出口净销售24.8万吨，累计销售183.7万吨 [9] - 截至6月27日当周，美国大豆压榨利润每蒲2.42美元，较前一周降8%；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价每短吨263.10美元，毛豆油卡车报价每磅53.78美分，1号黄大豆均价10.31美元/蒲 [10] - 巴西7月预计出口大豆1193万吨，6月出口1393.1万吨，预计8月维持高水平但预估更温和 [10][14] - 截至7月4日当周，主要油厂大豆库存636.4万吨，较上周减29.47万吨，较去年同期增64.51万吨；豆粕库存82.24万吨，较上周增13.08万吨，较去年同期减26.03万吨；未执行合同612.7万吨，较上周增280.4万吨，较去年同期减7.9万吨；全国港口大豆库存788万吨，较上周减20.8万吨，较去年同期增82.42万吨 [11] - 截至7月11日当周，全国豆粕周度日均成交13.162万吨，其中现货成交9.582万吨，远期成交3.58万吨，前一周日均成交16.574万吨；豆粕周度日均提货量18.354万吨，前一周为18.767万吨；主要油厂压榨量229.54万吨，前一周为233.22万吨；饲料企业豆粕库存天数7.92天，前一周为7.91天 [11] - 美国关税贸易政策进展慢，7月USDA报告略偏利空，新作期末库存增至3.1亿蒲式耳，未来2周产区天气好，美豆或宽幅震荡；国内近端大豆到港多，豆粕供应足，现货价格稳定，商品市场情绪回暖，四季度大豆采购慢，短期连粕或震荡运行 [12] 行业要闻 - 巴西7月第一周出口大豆1917950.97吨，日均出口量479487.74吨，较上年7月全月日均出口量减2% [13] - 邦吉将从罗萨里奥港区码头向中国运送3万吨阿根廷豆粕，NORDTAJO号货船预计7月16日停靠运输 [13] - 截至6月30日当周，萨斯喀切温省油菜作物优良率58.97%，阿尔伯塔省油菜优良率58.1%，曼尼托巴省油菜籽作物生长阶段不一 [13] - 巴西预计7月出口大豆1192.9万吨，较去年同期增，6月出口1393.1万吨，预计8月维持高水平但预估更温和，今年上半年约出口8091.5万吨，超上年同期 [14] - 马托格罗索州2025/26年度大豆总供应预计4855万吨，总需求4761万吨，年末库存94万吨，较上次预估降3.28%，产量预估较2024/25年度降7.29%，种植面积预计增1.67% [14] - 阿根廷农民2025/26年度青睐种玉米胜过大豆，因大豆出口税率高、价格和利润率低 [15] - 截至6月30日，欧盟2024/25年棕榈油进口量284万吨，大豆进口量1452万吨，豆粕进口量1939万吨，油菜籽进口量745万吨 [15] - 截至7月2日当周，阿根廷农户销售216.34万吨24/25年度大豆，累计销售2557.79万吨；销售14.07万吨25/26年度大豆，累计销售40.51万吨 [15] - 欧盟27国+英国2025/26年度油菜籽产量预计2030万吨，预估区间1930 - 2130万吨 [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、豆粕M9 - 1月间差、管理基金CBOT净持仓、现期差（活跃）：豆粕、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、美国大豆开花率、美国大豆优良率、美豆对全球累计出口销售量、美豆当周净销售量、新季美豆累计销售量、美豆当周出口量、美豆当周对中国净销售量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][18][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面材料厂排产环比微增，下游接货力度不佳，上下游对高价锂接受度差异大，锂盐排产维持高位 [4] - 成本上受盘面价格上涨提振，锂矿价格走强 [4] - 盘面上受交易所仓单低位和市场信息扰动，锂价多低位探涨但受阻，持仓先增后降，多空分歧明显，KDJ敏感度线走弱 [4] - 后期情绪扰动预期临尾，锂价或回调，07合约交割尾声低仓单逻辑和资金行为淡化，市场情绪降温，盘面升水现货刺激上游提产，供给维持高位，高价锂压制下游接货意愿 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月11日较7月4日，进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿、电池级碳酸锂现货价格、磷酸铁锂价格、钴酸锂价格上涨，碳酸锂主力合约价格、电池级氢氧化锂（细粒）价格下降，工业级碳酸锂现货价格降为0，即期汇率、电池级氢氧化锂（粗粒）、三元材料价格（811、622）不变，碳酸锂库存合计增加 [6] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截至2025年7月11日，广期所仓单规模11603吨，最新匹配成交价格64020元/吨，主力合约2509持仓规模32.29万手 [8] - 供给端：截至7月11日，碳酸锂周度产量18158吨，较上期增加465吨，高价驱动部分产能复产，供给充裕 [8] - 进口方面：5月碳酸锂进口量约2.11万吨，环比降25%，同比降14%，智利、阿根廷是主要来源；5月锂矿石进口约60.5万吨，环比降2.9%，澳矿成本虽有下滑但加权平均成本相对平稳 [9][10] - 需求方面：下游正极材料排产环比提升，铁锂市场强度略强于三元，但加工费无明显改善；7月1 - 6日，全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比增21%，较上月同期降11%，新能源市场零售渗透率56.7%，今年以来累计零售658.3万辆，同比增37%，7月第一周新能源汽车销量增速走弱，需求端无明显增量预期 [11][12] - 库存方面：截至7月11日，碳酸锂库存合计120032吨，较上期累库约9059吨，现货库存大幅累积主要因交易所仓单外流，供给攀升背景下，减去仓单流出量后现货库存相对平稳 [13] 本周展望 - 情绪扰动预期临尾，锂价或回调，07合约交割尾声低仓单逻辑和资金行为淡化，市场情绪降温，盘面升水现货刺激上游提产，供给维持高位，高价锂压制下游接货意愿，市场成交冷清 [14] 行业要闻 - 德瑞锂电全力推进新建产能竣工验收工作，尚未投产，首期产能及产品以锂一次电池为主 [15] - 赣锋锂业旗下内蒙古2万吨碳酸锂项目调试产品顺利下线 [15] - Premier重启津巴布韦Zulu锂项目，7月6日恢复运行，预计7月8日全矿石进料 [15] - 湖南郴州鸡脚山矿区探获4.9亿吨锂矿石量，氧化锂资源量131万吨，伴生多种战略矿产，配套建设全面启动 [15] 相关图表 - 包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿价格走势、碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量等图表 [17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面7月关税豁免日到期后特朗普对多国大幅升级关税整体关税策略呈现“密集部署+延迟生效”模式引发多国反制酝酿关税扰动有限降息预期升温与风险偏好抬升主导市场美股续创高位美元指数震荡回升黄金小幅走强 [2] - 国内方面6月物价整体偏弱运行CPI同比回正至0.1%核心CPI小幅回升PPI降幅扩大至-3.6%创近两年新低国内市场处于外部风险平稳、内部经济温和波动、政策预期持续升温的共振窗口期上证指数站上3500关口需警惕资金获利了结带来的回调压力股债跷跷板效应显著债市短期震荡等待催化 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 特朗普掀起新一轮关税攻势，7月初以来密集宣布多轮国别关税升级，自7月7日起对多国商品加征关税，8月1日统一生效，关税措施呈现“筹码化”特征，引发多国反制酝酿 [5] 国内宏观 - 6月物价偏弱运行，CPI同比录得0.1%，核心CPI温和修复，PPI同比录得-3.6%，工业品跌幅加剧，石油、有色偏强，黑色偏弱 [8][9] 大类资产表现 - 权益市场，万得全A、上证指数、深证成指等多数指数上周有不同程度涨幅，恒生指数、日经225等部分指数有跌有涨 [12] - 债券市场，国内1年期、2年期等国债收益率上周有不同涨幅，海外2年期、5年期等美债收益率也有涨幅 [16] - 商品市场，南华商品指数、CRB商品指数等上周多数上涨，沪铜、CBOT豆粕等部分下跌 [18] - 外汇市场，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同变化，美元指数上涨 [21] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量等数据图表 [23] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [25] 重要经济数据及事件 - 列出中国、美国、欧元区等在7月14日至18日的多项经济数据预期及前值 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅延续反弹，国家有关部门综合治理光伏产业低价无序竞争，推动落后产能退出，产业链各环节有望利润修复；供应端紧缩，需求端多晶硅开工变化不大，硅片7月排产环比减10%，光伏电池需求弱，组件市场倾向持稳价格，光伏玻璃头部企业计划联合减产30%，现货市场在政策拉动下企稳走高 [2][5][8] - 光伏产业链各级主体响应反内卷新政，有望实现产能转移和利润修复；供应端紧缩，三季度光伏地面电站装机量或大幅减速，技术面期价确认底部支撑后重心上移，预计短期向上反弹 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 7月11日较7月4日，工业硅主力合约涨435元/吨，涨幅5.45%；通氧553现货涨100元/吨，涨幅1.14%；不通氧553现货涨150元/吨，涨幅1.76%；421现货涨150元/吨，涨幅1.66%；有机硅DMC现货涨350元/吨，涨幅3.35%；多晶硅致密料现货持平；工业硅社会库存降0.1万吨，降幅0.18% [3] 市场分析及展望 - 宏观方面，6月PPI环比下降，主要因国内部分原材料制造业价格季节性下行、绿电产业比重增加带动传统能源价格下降、出口占比较高行业价格承压；随着建立全国性统一大市场推进、促进消费政策加力扩围、坚持产业高质量发展，部分行业价格将改善 [6] - 供需方面，截至7月11日，工业硅周度产量7.22万吨，环比+0.3%，同比-33.3%，三大主产区开炉数232台，整体开炉率升至29%；需求端多晶硅开工变化不大，硅片7月排产环比减10%，光伏电池需求弱，组件市场倾向持稳价格，光伏玻璃头部企业计划联合减产30%，产业链有望产能转移和利润修复 [6][7] - 库存方面，截至7月11日，工业硅全国社会库存55.1万吨，环比降0.1万吨；广期所仓单库存降至5.02万手，合计25.1万吨，4系牌号仓单多数无法重新注册，5系仓单注册入库增加，仓单库存压力因国内产量下降减弱 [7] 行业要闻 - 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布通知，明确2025年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，2026年为预期性指标；各省消纳责任权重核算以实际消纳物理电量为主、绿证为辅，2025年应当年完成；重点用能行业绿色电力消费比例核算以绿证为主，2025年对电解铝行业考核，对钢铁、水泥、多晶硅和国家枢纽节点新建数据中心只监测不考核 [9] - 爱旭股份预计今年Q2扭亏为盈，上半年净利润-1.7亿至-2.8亿元，二季度归母净利润约0.2亿至1.3亿元；业绩变动因精准细分市场、优化产品结构，ABC组件产销两旺，海外销售占比提升，毛利率向好；BC产品溢价和成本控制是毛利改善原因，未来生产成本有望低于TOPCon组件 [10] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、社会库存、仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表 [12][13][15][17]