2025/9/25 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,950.00 -0.15% 期货主力合约收盘价 元/吨 17,065.00 -0.12% 沪铅基差 元/吨 -115.00 -5.00 升贴水-上海 元/吨 -10.00 5.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -40.08 2.05 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -77.30 1.90 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -35.00 10.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 - -25.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 15.00 20.00 期货活跃合约成交量 手 43,329.00 -11.13% 期货活跃合约持仓量 手 61,071.00 -4.49% 成交持仓比 / 0.71 -6.96% LME库存 吨 0.00% 219,725.00 沪铅仓单库存 吨 38,160.00 -8.29% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 2,002.50 0.18% 沪伦铅价比值 / 8.52 -0.29% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,750.00 -0.28% 期货主力合约收盘价 元/吨 21,860. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双弱暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理 [1] - 锌市基本面矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME 0 - 3转为back结构，资金集中度持续偏高，伦锌持续上行，预计短期在外盘及宏观情绪带动下，沪锌或震荡偏强整理 [1] 根据相关目录分别总结 铅 - **价格指标**：9月3日SMM1铅锭平均价格16725元/吨，较前日持平；沪铅期货主力合约收盘价16850元/吨，较前一日下跌0.00%；沪铅基差-125元/吨，较前日变动5元/吨；升贴水-上海为-30元/吨，较前日下跌10元/吨；升贴水-LME 0 - 3为-43.10美元/吨，较前日下跌0.63美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为-67.10美元/吨，较前日上涨2.40美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一为-50元/吨，较前日下跌5元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为-15元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三较前日上涨20元/吨 [1] - **成交持仓**：期货活跃合约成交量42223手，较前日上涨5.94%；持仓量51504手，较前日上涨0.95%；成交持仓比0.82，较前日上涨4.94% [1] - **库存**：LME库存258025吨，较前日持平；沪铅仓单库存56428吨，较前日下跌0.66% [1] - **伦敦铅**：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1994美元/吨，较前日下跌0.47%；沪伦铅价比值8.45，较前日上涨0.45% [1] - **资讯**：青海地区某中小铅锌矿山项目为期10天的秋季检修结束，8月生产如期恢复；9月1日【LME0 - 3铅】贴水42.47美元/吨，持仓160389手减686手 [1] - **基本面**：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工略有回落；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售情绪重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工逐步下滑；需求端终端市场暂无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存为主，生产企业以销定产 [1] 锌 - **价格指标**：9月3日SMM1锌锭平均价格22080元/吨，较前日上涨0.23%；沪锌期货主力合约收盘价22325元/吨，较前一日上涨0.68%；沪锌基差-245元/吨，较前日下跌100元/吨；升贴水-上海为-70元/吨，较前日下跌35元/吨；升贴水-天津为-80元/吨，较前日上涨5元/吨；升贴水-广东为-80元/吨，较前日下跌5元/吨；升贴水-LME 0 - 3为20.44美元/吨，较前日上涨5.46美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为23.36美元/吨，较前日上涨8.17美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一为-45元/吨，较前日下跌20元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为10元/吨，较前日下跌10元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三较前日上涨20元/吨 [1] - **成交持仓**：期货活跃合约成交量125688手，较前日下跌10.03%；持仓量107662手，较前日下跌7.34%；成交持仓比1.17，较前日下跌2.91% [1] - **库存**：LME库存55600吨，较前日持平；沪锌仓单库存38955吨，较前日上涨2.63% [1] - **伦敦锌**：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2865.50美元/吨，较前日上涨1.15%；沪伦锌价比值7.79，较前日下跌0.47% [1] - **资讯**：临近国庆活动，9月1日起河北多地镀锌板厂停产放假，恢复时间未定，部分地区镀锌板厂受车辆运输限制，选择检修或停产；9月1日【LME0 - 3锌】升水14.98美元/吨，持仓192517手增1018手 [1] - **基本面**：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至93.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端淡季影响显现，北方环保限产影响部分下游开工走弱，对锌锭采购积极性有限，上周锌价重心有所走弱，下游逢低点价为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理 [1] - 锌市宏观方面国内“反内卷”情绪有所反复，基本面矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降提供一定支撑，预计短期锌价区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 价格方面，上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.30%，沪铅基差为 -150元/吨较前一日变动 -50元/吨，LME3个月铅期货收盘价（电子盘）为1973.50美元/吨较前一日上涨0.13% [1] - 基本面方面，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中有升；再生铅因废铅蓄电池价格及回收商货源问题，部分炼厂减停产，开工整体处于相对低位，报价坚挺且开工小幅回落；需求端终端市场暂无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] - 资讯方面，华南地区小型再生铅冶炼企业前期停产，待原料库存积累到5千吨附近时考虑复产；8月18日【LME0 - 3铅】贴水44美元/吨，持仓159114手减522手 [1] 锌市场情况 - 价格方面，上一交易日SMM1锌锭平均价格较前日下跌0.45%，沪锌主力收盘较前一日下跌0.60%，沪锌基差为 -75元/吨较前一日变动35元/吨，LME3个月锌期货收盘价（电子盘）为2770.00美元/吨较前一日下跌0.25% [1] - 基本面方面，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端上周锌价窄幅整理，下游消耗原有库存，部分终端囤货带动镀锌开工有所回升 [1] - 资讯方面，2025年8月1日消息，秘鲁Romina锌项目已完成50%建设进度，计划于2026年第二季度正式投产；西北某锌冶炼厂因镕铸炉检修，9 - 10月延续检修计划，预计影响量将在11 - 12月补齐；8月18日【LME0 - 3锌】贴水8.65美元/吨，持仓193998手增3010手 [1]