投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 创新业务收入增长强劲 2025H1实现销售收入约3.68亿元 同比+8.96% 占营业收入总额比重为21.07% [3] - AI产品加速渗透金融+政企领域 已推出AI驱动的一体化测试服务平台等智能体产品 收获十余家金融行业客户 [3] - 与华为合作深入 在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术实力领先 生态贡献亮眼 落地场景持续扩容 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为1.89/2.31/2.68亿元 维持增长态势 [3] 财务表现 - 2025H1实现营业收入17.47亿元 同比+10.55% [2] - 2025H1归母净利润0.60亿元 同比-29.43% [2] - 2025H1扣非归母净利润0.52亿元 同比+47.33% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为38.06/43.33/50.13亿元 同比增长12%/13.9%/15.7% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.89/2.31/2.68亿元 同比增长17.5%/22%/16.2% [5] - 毛利率呈现上升趋势 预计从2024年23.7%提升至2027年25.4% [5] 业务板块分析 - 金融科技业务2025H1收入8.90亿元 同比+6.06% 毛利率23.34% 服务覆盖6大国有银行、12家股份制银行及超280家中小金融机构 [3] - 智能物联业务2025H1收入6.06亿元 同比+23.85% 毛利率24.62% 创新业务表现突出 [3] - 智慧能源信息化业务2025H1收入2.00亿元 同比+4.65% 毛利率23.27% 提供超100个AI模型应用于电力多场景 [3] - 已推出13款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS 在电力、医疗、油气等多行业实现商用部署 [3] 技术布局 - 深耕鸿蒙、欧拉、星闪等前沿技术领域 [3] - 推出HopeOS V22大数据版及HopeOS V22 AI版两个定向场景优化版本 [3] - AI知识库产品与技术服务已渗透政企行业 累计服务中大型客户数十家 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 公司Q2收入环比增长4%但利润受费用影响下滑 控制权变更后资源整合能力增强 [1][6][9] - 公司是大陆家电MCU和锂电池管理芯片龙头 海外渗透率持续提升 AMOLED显示驱动芯片逐步导入品牌客户 [11][12] - 因市场竞争激烈下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润为0.84/1.27/2.02亿元 [5][12] 财务表现 - 25H1营收6.52亿元(yoy-0.2%) 归母净利润0.41亿元(yoy-42%) 毛利率32.5%(yoy-2pcts) [7] - 25Q2营收3.33亿元(qoq+4%) 归母净利润0.26亿元(qoq+64%) 毛利率32.9%(qoq+1pcts) [7] - 存货从25Q1的5.91亿元降至25Q2的5.88亿元 预计25年末将接近适当水平 [8] 业务进展 - MCU业务占总营收近60% 已进入国际品牌客户供应链 新一代55nm变频空调芯片预计年底量产 [11] - Wi-Fi/BLE Combo MCU完成样品验证 部分客户设计导入 预计下期实现小批量生产 [11] - 锂电池管理芯片占总营收30% 在手机 电动自行车 家用储能领域市占率领先 [11] - AMOLED显示驱动芯片已规划导入两款品牌智能手机 预计25年底小批量生产 [11] 控制权变更 - 致能工电合计控制公司23.4%股份 7月23日完成控制权变更 [9] - 致能工电背景雄厚 由上海科创投资集团 武岳峰科创等出资设立 管理资金规模超500亿元 [9] - 国资背景资金注入有助于提升资源整合能力 符合半导体行业整合发展政策方向 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入13.49/14.36/16.80亿元 增长率0%/6%/17% [5] - 预计2025-2027年归母净利润0.84/1.27/2.02亿元 增长率-37%/51%/59% [5] - 对应PE为110.9/73.5/46.1倍 PB为5.3/5.1/4.8倍 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][8] 核心观点 - 报告公司是车规级压力传感器国产替代优质标的 同时布局力矩传感器打开成长空间 [8] - 2025H1公司实现营收5.54亿元 同比+34% 实现归母净利润4213万元 同比+20% [7] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.94 1.22 1.40亿元 CAGR为22% [8] 财务表现 - 2025H1公司销售毛利率同比-3.04pp至27.79% 销售净利率同比-0.94pp至7.61% [7] - 2025H1期间费用率同比-1.33pp至19.39% 其中研发费用率同比+0.51pp至6.88% [7] - 2025H1经营活动净现金流2904万元 保持正值 [7] - 2025H1存货周转天数131天 同比-2天 应收账款周转天数125天 同比-12天 [7] 业务分析 - 压力传感器：2025H1营收2.92亿元 同比+62% 营收占比53% 同比+8.95pp 毛利率27.37% 同比-2.27pp [6] - 热敏电阻及温度传感器：2025H1营收2.51亿元 同比+13% 营收占比45% 毛利率28.91% 同比-3.07pp [6] - 境内市场：2025H1营收4.68亿元 同比+38% 毛利率24.74% 同比-2.64pp 占比85% 同比+2.20pp [7] - 境外市场：2025H1营收8553万元 同比+18% 毛利率44.51% 同比-2.43pp [7] 研发进展 - 2025H1研发费用投入3811万元 同比+45% 占营业收入比6.88% [7] - 组建机器人力传感器专项研发团队并搭建试验线 [7] - 金属应变式六维力传感器已完成开发流程 MEMS硅基应变片及玻璃微熔工艺技术六维力传感器尚在研发阶段 [7] - 已完成给多家国内机器人及关节模组厂商力传感器技术交流及送样 [7] 市场拓展 - 实施"从国产自主品牌到合资品牌再到海外品牌"的阶梯式市场拓展战略 [7] - 与比亚迪 北美某知名新能源汽车品牌 上汽集团等头部车企形成稳定合作 [8] - 与麦格纳 拓普 三花等核心汽车零部件企业保持合作 [8] - 与美的 格力 海尔智家 雀巢咖啡等家电领军品牌建立合作关系 [8] - 2025H1已实现向北美某知名新能源汽车客户 Stellantis 理想 小鹏等重点客户大批量配套供货 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为11.88亿元 14.72亿元 17.46亿元 增长率分别为26% 24% 19% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.94亿元 1.22亿元 1.40亿元 增长率分别为14% 30% 14% [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.96元 1.24元 1.42元 [4] - 根据最新股价 对应PE分别为127X 98X 85X [4][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入11.24亿元（同比-0.50%），归母净利润1.12亿元（同比-21.86%），业绩短期承压 [7] - 鱼制品和豆制品稳健增长，境外业务增速达40.10%，但禽类制品和蔬菜制品分别下滑24.00%和10.69% [7] - 毛利率下降0.95个百分点至29.45%，费用率上升导致净利率下滑2.73个百分点至9.96% [7] - 公司通过健康创新和超级单品矩阵驱动增长，聚焦"好吃又健康"研发，拓展全渠道和海外市场 [7] - 下调2025-2027年盈利预测，预计收入分别为26.49亿元、29.62亿元、33.46亿元，归母净利润分别为2.78亿元、3.46亿元、4.13亿元 [7] 公司基本状况 - 总股本450.89百万股，流通股本300.39百万股 [2][5] - 市价13.32元，市值6,005.91百万元，流通市值4,001.24百万元 [2][5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为10%、12%、13%，归母净利润增长率分别为-5%、24%、19% [5][7] - 每股收益预测为0.62元、0.77元、0.92元，对应PE为21.6倍、17.4倍、14.5倍 [5][7] - 净资产收益率预计为17%、18%、19%，P/B分别为3.7、3.2、2.7 [5][9] 业务表现分析 - 分产品：鱼制品营收7.57亿元（同比+7.61%），豆制品营收1.15亿元（同比+3.61%），禽类制品营收1.96亿元（同比-24.00%），蔬菜制品营收0.34亿元（同比-10.69%） [7] - 分渠道：线上营收1.85亿元（同比-6.82%），线下营收9.39亿元（同比+0.85%） [7] - 分地区：华东营收3.02亿元（同比+3.98%），华南营收1.40亿元（同比+8.40%），境外营收0.13亿元（同比+40.10%） [7] 盈利与成本结构 - 2025年上半年销售费用率上升1.23个百分点至13.81%，管理费用率上升0.68个百分点至4.32% [7] - 毛利率下降主要因低毛利渠道占比提升及新媒体推广费用增加 [7] - 2025年第二季度归母净利率同比下降3.42个百分点至8.41% [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为16倍、14倍和12倍 [2][5] 核心观点 - CDMO业务成为业绩增长核心驱动力 2025H1收入同比增长20.32%至12.36亿元 毛利率提升3.95个百分点至44.04% [5] - API中间体与制剂业务阶段性承压但显现企稳迹象 API业务2025H1收入同比下降23.41%至36.03亿元 制剂业务收入同比下降14.2%至5.83亿元 [5] - 公司通过产能扩张和研发投入为长期发展奠定基础 新增多条生产线 CDMO在研项目达803个同比增长44% [5][39] 财务表现 - 2025H1营业收入54.44亿元同比减少15.31% 归母净利润5.63亿元同比减少9.89% [5] - 2025Q2毛利率环比提升3.44个百分点至27.46% 归母净利润环比增长26.54%至3.15亿元 [5] - 预计2025-2027年收入复合增长率约9.6% 归母净利润复合增长率约12.3% [2][5] 业务分项表现 - CDMO业务2025Q2收入6.87亿元同比增长30.11% 毛利率46.93%同比提升4.03个百分点 [5] - API中间体业务2025Q2毛利率环比提升0.37个百分点至13.89% 显示价格见底趋势 [5] - 制剂业务2025Q2毛利率62.01%环比提升1.92个百分点 集采品种价格筑底企稳 [5] 产能与研发进展 - 美国波士顿研发中心建成运营 生物发酵提取中试车间投产 [39] - 新建国际化高端制剂综合车间 新增口服固体制剂等多条生产线 [5][39] - 司美格鲁肽注射液完成III期临床入组 4个ANDA品种申报 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 消费电子业务稳健增长 AI算力和汽车业务打开增量空间 [1][7][8][9] - 公司作为果链龙头将深度受益于苹果26-27年多款新品创新 [9] - 通讯业务中224G铜连接 800G光模块 液冷解决方案已进入规模化部署阶段 [7] - 汽车Tier1业务获得海内外车企定点 25H1汽车收入同比增长82.1% [8] 财务表现 - 25H1营收1245.0亿元 同比增长20.2% 归母净利润66.4亿元 同比增长23.1% [6] - 25Q2营收627.2亿元 同比增长22.5% 环比增长1.5% 归母净利润36.0亿元 同比增长23.1% 环比增长18.3% [6] - 25Q3预计归母净利润42.5-47.0亿元 同比增长15.4%-27.7% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为167.7/197.4/227.1亿元 对应PE估值19.7/16.8/14.6倍 [9] 业务板块表现 - 消费性电子收入978.0亿元 同比增长14.3% [9] - 通讯互联产品及精密组件收入111.0亿元 同比增长48.7% [9] - 汽车互联产品及精密组件收入86.6亿元 同比增长82.1% [9] - 电脑互联产品及精密组件收入48.9亿元 同比增长11.7% [9] 盈利能力指标 - 25H1毛利率11.6% 同比下降0.1个百分点 净利率5.9% 同比上升0.3个百分点 [6] - 25Q2毛利率12.0% 同比下降0.7个百分点 环比上升0.9个百分点 净利率6.3% 同比上升0.02个百分点 环比上升0.8个百分点 [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为11.4%/11.8%/12.0% 净利率分别为5.7%/5.8%/5.9% [11] 现金流与资产状况 - 25Q2经营性现金流净额50.3亿元 较25Q1的-66.9亿元大幅改善 [9] - 2024年货币资金483.6亿元 预计2027年增长至1142.58亿元 [11] - 资产负债率从2024年的62.2%预计下降至2027年的54.9% [11]

投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 国内外高端产品占比持续提升，看好海外业务持续快速增长 [1] - 海外业务是业绩增长核心驱动力，2025年上半年海外主营业务收入9.52亿元，同比增长19.57% [5] - 海外试剂业务同比增长36.86%，销售化学发光免疫分析仪1971台，中大型高端机型装机占比由2024年末67.16%提升至77.02% [5] - 国内业务短期承压，2025年上半年国内主营业务收入12.29亿元，同比下降12.81%，其中国内试剂业务收入同比下降18.96% [5] - 公司通过推广高速发光仪MAGLUMI X8、X6及流水线产品SATLARS T8扩大大型医疗终端覆盖，国内外MAGLUMI X8累计装机4300台（2025H1新增599台），SATLARS T8累计装机179条（2025H1销售92条） [5] - 三甲医院覆盖率由2024年末60.78%提升至63.51%，国内仪器类收入同比增长18.18% [5] - 在14个核心国家建立运营体系，2025H1新设立韩国全资子公司 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入50.49亿元、59.26亿元、69.62亿元，同比增长11%、17%、17% [2][5] - 预计2025-2027年归母净利润18.41亿元、21.45亿元、25.08亿元，同比增长1%、16%、17% [2][5] - 预计2025-2027年每股收益2.34元、2.73元、3.19元 [2] - 当前股价对应2025-2027年市盈率26倍、22倍、19倍 [2][5] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率68.44%，同比下滑4.17个百分点，主要因毛利率较低仪器类产品收入占比提升 [5] - 2025年上半年净利率35.29%，同比下滑5.56个百分点 [5] - 2025年上半年销售费用率16.93%，同比增加1.83个百分点；研发费用率10.86%，同比增加1.61个百分点 [5] - 预计2025-2027年净资产收益率18%、17%、17% [2] 市场表现 - 截至2025年8月25日，股价60.25元，总市值473.40亿元，流通市值409.83亿元 [2][3] - 总股本785.72百万股，流通股本680.21百万股 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][13] 核心观点 - 25Q2盈利能力大幅回升，营收12.45亿元（同比+56.6%，环比+75.7%），归母净利润2.41亿元（同比+103%，环比扭亏），毛利率38.8%（环比+18.9个百分点） [7] - 新产品验证顺利并进入规模化量产阶段，带动毛利率恢复和盈利提升 [8] - 合同负债45.35亿元（较2024年末增长52.07%），在手订单充足保障未来业绩 [8] - 薄膜沉积设备工艺覆盖全面，支持逻辑芯片和存储芯片约100多种工艺应用 [10] - 键合设备获得重复订单，新一代产品已发货验证 [11] 财务表现 - 2024年营收41.03亿元（同比+52%），归母净利润6.88亿元（同比+4%） [5] - 2025E营收53.72亿元（同比+31%），归母净利润9.78亿元（同比+42%） [5] - 2026E营收70.21亿元（同比+31%），归母净利润14.16亿元（同比+45%） [5] - 2027E营收89.90亿元（同比+28%），归母净利润19.73亿元（同比+39%） [5] - 25Q2期间费用率25.9%（同比-13.2个百分点，环比-16.2个百分点） [7] 业务进展 - 基于新型设备平台（PF-300T Plus和PF-300M）和反应腔（pX和Supra-D）的PECVD Stack、ACHM、Lok-II等先进工艺设备通过客户验收 [10] - PECVD OPN、SiB等先进存储设备持续获订单并出货验证 [10] - 成为国内硬掩模工艺覆盖最全面和ALD设备薄膜工艺覆盖率第一的厂商 [10] - 晶圆对晶圆混合键合设备获重复订单，新一代产品发货验证 [11]

投资评级 - 维持持有评级 [3] 核心观点 - 公司三大业务梯次清晰 第一梯次涡轮增压器业务海外市场驱动增长 报告期内海外收入达2.78亿元 同比+14.71% 泰国工厂预计4Q25竣工开业 将进一步推动该业务增长[5] - 第二梯次新能源车零部件业务加速放量 安徽贝斯特2025年上半年实现收入2074.82万元 正处于产能爬坡阶段 为公司提供第二成长曲线支撑[5] - 第三梯次直线运动部件业务多点开花 宇华精机2025年上半年实现营业收入194.06万元 较2024年全年139万元显著提升 在工业母机 新能源车EMB线控制动系统 具身智能人形机器人领域均取得突破[5] - 2025年上半年公司整体营业收入7.16亿元 同比+2.73% 归母净利润1.48亿元 同比+3.30% 单二季度营收3.67亿元(同比+3.55% 环比+4.93%) 归母净利润0.79亿元(同比+6.15% 环比+13.94%) 经营态势稳步向好[4] 财务预测 - 预计2025E/2026E/2027E营业收入分别为16.19亿元/20.12亿元/25.37亿元 同比增长19.3%/24.3%/26.1%[3][5][7] - 预计2025E/2026E/2027E归母净利润分别为3.32亿元/3.97亿元/5.07亿元 同比增长14.9%/19.5%/27.9%[3][5][7] - 预计2025E/2026E/2027E每股收益分别为0.66元/0.79元/1.01元[3][7] - 预计2025E/2026E/2027E毛利率维持在34.0%/35.0%/35.0% 净利率为20.6%/19.8%/20.1%[7] - 预计2025E/2026E/2027E净资产收益率分别为9.9%/10.9%/12.5%[3][7] 估值指标 - 基于2025年08月25日收盘价28.39元 对应2025E/2026E/2027E的P/E分别为42.8x/35.8x/28.0x[3][7] - 对应2025E/2026E/2027E的P/B分别为4.3x/3.9x/3.5x[3][7] - 公司总股本500.54百万股 总市值142.10亿元 流通市值133.66亿元[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩符合预期 营业收入66.45亿元（同比增长22.0%） 归母净利润7.69亿元（同比增长18.7%） [4] - 二季度经营稳健 单季度营业收入36.23亿元（同比增23.3% 环比增19.9%） 还原信用减值影响后扣非归母净利润约4.31亿元 对应净利率11.90% [4] - 积极布局人形机器人领域 通过合资公司推动核心零部件研发 聚焦灵巧手国产化与规模化应用 [4] - 全球化产能布局加速 欧洲匈牙利三期项目投资不超过5,000万欧元 同步推进江西、四川及深圳基地扩建 并筹建美国生产基地 [4] - 核心客户覆盖CATL、特斯拉、LG、松下等头部厂商 2025年获得蜂巢能源金牌供应商称号并签署战略采购框架协议 [4] 财务表现 - 2025年预测营业收入153.99亿元（同比增长28%） 归母净利润18.68亿元（同比增长27%） [1][5] - 2026年预测营业收入187.39亿元（同比增长22%） 归母净利润23.27亿元（同比增长25%） [1][5] - 毛利率稳定维持在24.4% 净利率预计从12.2%提升至12.5% [5] - 净资产收益率从2024年13%提升至2027年15.4% [1][5] - 每股收益从2024年5.38元增长至2027年10.43元 [1][5] 业务进展 - 动力电池结构件技术聚焦安全性、一致性、耐极端环境等核心指标 产品包括方形与圆柱锂电池结构件 [4] - 新客户拓展取得进展 印度OLA、阿特斯等已进入样品验证或小批量生产阶段 [4] - 人形机器人领域合作深化 2024-2025年先后成立深圳科盟、深圳伟达立及苏州依智灵巧驱动科技有限公司 [4] - 自主研发摆线减速机已完成测试并送样 正配合客户进行方案优化 [4] - 创新性铝钢轻量化新产品有望切入英伟达人形机器人供应链体系 [4] 估值指标 - 当前市盈率25.6倍（2024年） 预计降至13.2倍（2027年） [1][5] - 市净率从3.2倍（2024年）降至2.0倍（2027年） [1][5] - EV/EBITDA从95倍（2025年）降至65倍（2027年） [5] - 每股经营现金流预计从7.85元（2024年）增长至9.82元（2027年） [1][5]