市场表现与交易数据 - 上证指数当日下跌1.15% 深证成指下跌1.06% 创业板指下跌1.64% 北证50指数下跌1.01% [18] - 沪深京三市全天成交额达31670.46亿元 较上日放量7638.51亿元 [18] - 全市场超4300只个股下跌 [18] - 上证指数开盘3876.06点 最高触及3899.96点 最低下探3801.00点 [3] - 总成交量8.76亿手 总成交额1.37万亿元 换手率1.84% [3] 券商板块异动分析 - 国泰海通 中信证券 招商证券及国信证券出现大单卖盘 周三卖盘数量较大 周四异常现象有所缓解 [4] - 中信证券股价下跌0.99%至28.99元 成交金额29.60亿元 主力资金连续6日净流出8.88亿元 [5] - 市场猜测包括GJD出货 控指数及倒仓行为 但机构分析认为国家队持仓稳定且监管导向明确 [5] - 券商股在主要指数中权重低于银行和通信板块 压制券商左右大盘的链路不清晰 [6] - 部分投资人认为大资金押注美联储降息故意压盘 或存在倒仓行为规避监管阈值 [6] 资金流向与机构行为 - 主力资金净流出773.77亿元 非银金融行业净流出规模最大 [27] - 电子 通信 机械设备 汽车 社会服务行业获主力净流入前五 [27] - 非银金融 有色金属 电力设备 传媒 银行行业遭主力净流出前五 [27] - 东方财富 宁德时代 北方稀土 江淮汽车 指南针位列主力净流出个股前五 [27] - 北向资金总成交3717.91亿元 华工科技成交18.29亿元 [30] - 龙虎榜显示世嘉科技机构净买入1.42亿元 川润股份涨停获机构净买入1.35亿元 [35] 行业与板块热点 - 半导体及算力硬件股早盘走强 工业富联 中芯国际 海光信息等多股创新高 [18] - 旅游酒店板块午后逆市上扬 云南旅游 曲江文旅涨停 [18] - 华为计划2026-2028年分阶段推出四款昇腾系列芯片 包括昇腾950PR/950DT/960/970 [18] - 国庆长假铁路客流预计达2.19亿人次 航空旅客总量同比增长6.4% [19] - HBM需求受英伟达推动提升 SK海力士在HBM4量产初期保持最大供应商优势 [20] - 中国AI算力需求以年均300%速度增长 对数据中心基础设施提出挑战 [22] 估值与市场情绪 - 高盛A股散户情绪指标读数为1.3 表明市场存在整固风险但未出现趋势逆转 [8] - 多数指标显示大盘股估值未过高 指数市盈率处于中位数水平 [9] - 政策冲击可能逆转牛市趋势 包括流动性收紧 监管变化及政策预期落空 [12] - 高盛维持对A股和H股超配评级 预测12个月上行空间分别为8%和3% [13] - 电子 通信 社会服务行业领涨 有色金属 综合 非银金融领跌 [38] - 计算机 公用事业 交通运输板块交易热度提升 农林牧渔等板块PE处于历史低位 [38]

光博会与AI前瞻趋势分析纪要总结 涉及的行业与公司 **行业覆盖** - 消费电子（AR/VR眼镜、传统手机、AIoT产品、车载镜头、机器人）[1][3] - 光通信（CPO交换机、OCS光交换机、空心光纤、相干技术）[1][10][15] - 半导体与集成电路（通用接口芯片、三级驱动芯片）[18] - 存储（DRAM、NAND、HBM产业链）[20][24] **提及的公司** - 消费电子供应链：舜宇（含舜宇奥来）、瑞声科技、丘钛、歌尔光学、立讯精密、卫生科技[1][4][5] - 光通信领域：英伟达、博通、谷歌[10][11] - 半导体国产替代：纳新、思瑞浦、圣邦、南芯、杰华特[18][19] - 存储产业链：江波龙、佰维、湘农、精智达[20][24] - 其他：Oracle、苹果、Meta、德州仪器（TI）、美光[7][8][17][18][20] 核心观点与论据 **消费电子领域趋势** - AR/VR眼镜技术方案最受关注 超过30家企业展示相关技术 舜宇奥来推出厚度0.74毫米全贴合彩色光波导片 重量小于5克 轻量化和长续航成为重要发展方向 预计2027年后AR眼镜将进入成熟量产阶段[1][4] - 传统手机关注度降至三年最低 但仍有技术进展 舜宇展出低间高模组、自研OS马达模组及GM波色混合镜头 瑞声展出WLG工艺多款棱镜及波速混合镜头[1][5] - AIoT产品需求显著增长 运动相机、全景相机和无人机受关注 丘钛8月摄像模组出货量同比增长180% 环比增长36.5% 舜宇其他镜头出货量也大幅增长[1][5] - 车载镜头发展潜力大 舜宇8月车载镜头出货量同比增长22% 自7月起拉货明显增加 智驾方向值得关注[1][6] - iPhone 17销量超预期 部分型号等待时间达3-4周 普通版因内存增加性价比提升 端侧AI进展值得关注 果链估值仍处低位[7][8] **光通信新兴技术** - CPO交换机受关注 参展厂商增加 英伟达和博通推动趋势 预计2026年供应量可能过万台 CPC方案获产业认可 通过飞线和先进连接器减少PCB走线损耗[1][10] - OCS光交换机中MEMS方案为主流 技术成熟度高且经济成本性好 中国厂商参与度高 从MEMS芯片到保偏FAU再到环形器及整机代工表现出色 预计2026年出货量达万台级别 下游需求以海外为主[1][11][12][13] - 空心光纤亮相增加 龙头公司向拉丝长度50公里、损耗0.1dB每公里以内迈进 多芯光纤、传能光纤等特种光纤应用落地节奏更快 部分核心企业特种光纤收入占比达20%左右[1][15] - 相干技术适用于Scale across场景 可能在3.2T光模块中发挥作用 通过固定激光器替代可调节激光器降低成本 增强中长期商业空间 利好掌握新兴技术的头部厂商[1][15] **半导体国产替代机遇** - 商务部对美国集成电路领域歧视性措施发起反歧视立案调查及反倾销调查 重点关注通用接口芯片和三级驱动芯片 针对2024年全年[18] - 通用接口芯片中国市场规模约9-10亿美元 国产化率仅10%左右 三级驱动芯片市场规模稍小 国内公司如纳新、思瑞浦、圣邦等具备替代能力 有望受益[18] - TI近期两次提价显示策略转变 不再进行无序杀价竞争 为国内公司带来利润增长和毛利率修复机会 模拟领域国产替代机会增多[18][19] **存储板块景气度提升** - DRAM价格大幅上涨 三季度消费级价格上涨80-90% PC级别上涨30-40% 服务器级别上涨28-33% 美光通知渠道全线产品涨价20%-30% 预计下半年涨价持续[20] - NAND价格提升 海外龙头展迪宣布全渠道消费类产品涨价10% 企业级SSD需求强劲 推动价格同步提升 预计价格还有十几个百分点的上涨空间[20] - 需求端驱动因素包括AI服务器、新型AI眼镜（如Meta产品迭代带动存储规格翻倍）、端侧AI硬件拉动存储容量增加 数据中心需求增长 阿里巴巴资本支出增速超80%[20] - 企业级SSD采购量大幅增长 关注国产公司如江波龙进展 其企业级SSD业务显著增长 下半年开始供货给OEM和运营商[20][21] - UFS产品市场TAM预计500-700亿人民币 潜力巨大 tcl模式吸引标杆客户 未来占比提升将对毛利率产生积极影响[22][23] - HBM产业链发展机遇 原厂减产控制供给背景下具有库存优势的模组厂受益 精智达专注于HBM测试设备[20][24] **AI基础设施需求长期可持续** - Oracle的RPO剩余履约价值超出预期 截至2026财年一季度末达4500亿美元 预计财年内达5000亿美元以上[16][17] - Oracle预测2026财年至2030财年云基础设施收入从180亿美元增长至1440亿美元 反映AI基础设施需求长期可持续性[16][17] - 英伟达和谷歌等公司也显示AI基础设施需求高景气度延续至2030年[17] - 预计2026年1.6T光模块需求量高确定性达到1000万只以上 有效需求可能达1200万只以上 但由于供应限制最终交付量约1000万只出头 推动海外算力链头部厂商估值提升[17] 其他重要内容 **光博会特点** - 2025年深圳光博会是近年来投资人参与热度最高的一年 现场人流密集导致缺氧现象[9] - 人流量分布：半导体设备材料小于消费电子 消费电子小于光通信 反映市场热点变化[2] - 约五六十家以上消费电子公司参展 分为AR/VR眼镜、传统手机及AIoT产品、车载和机器人三个领域[3] **技术发展时间表** - 基于硅光技术的OIO（Optical IO）实际落地时间可能要到2028年甚至更晚 商业化节奏较慢[14] - AR眼镜预计2027年后进入成熟量产阶段[1][4] **调研活动** - 最近两周及下周组织了许多关于存储和HBM产业链相关公司的调研 旨在深入了解发展情况和潜力[25]

市场表现 - A股窄幅震荡 上证指数上涨0.3% 深证成指上涨0.3% 创业板指上涨0.39% 市场半日成交超1.67万亿元 [1] - 医药板块集体上涨 动物疫苗、中药、创新药等子板块涨幅居前 [1] - 白酒板块表现强势 "茅五泸"齐涨 酒鬼酒、皇台酒业等个股大涨 [1] - 算力产业链持续走强 光模块龙头股天孚通信、中际旭创、新易盛盘中股价集体创历史新高 [1] 算力产业链 - OCS光交换机概念表现火热 腾景科技上涨6.99% 德科立上涨13.33% 光库科技、赛微电子等个股大涨 [3] - OCS是一种在光域内直接进行光信号交换的设备 无需进行光-电-光转换 实现技术包括3D MEMS、液晶、DLBS、AWGR光波导等 [3] - 谷歌是现阶段OCS最大下游客户 2026年谷歌TPU中位数出货量预期为400万颗 仅谷歌TPU所需OCS交换机就接近4.7万台 [3] - 现阶段OCS交换机单端口价格为500美元 2026年仅谷歌一家OCS需求就超过30亿美元 预计2026年市场规模有望达到40亿美元 [3] - 寒武纪股价盘中突破千元大关 最高涨至1001.1元 截至上午收盘报952元/股 [2] - 工业富联上涨6.5% 股价再创历史新高 最新市值为9403.5亿元 居A股第14位 [2] 医药行业 - 医药股全面走强 申联生物上涨20.03% 博济医药上涨19.98% 诺思兰德上涨17.96% ST香雪上涨15.83% [4][6] - 医保+商保创新药双目录初审公布 534个药品通用名通过基本医保目录初步形式审查 121个药品通用名通过商保创新药目录初步形式审查 [7] - 国家持续优化医保目录调整机制 将"临床价值"作为核心评价标准 创新药通过形式审查数量较去年明显增加 [7] - 2025年世界肺癌大会、欧洲肿瘤内科学会年会等学术会议将密集召开 创新药行业迎来新一轮催化 [7] - 创新药行情关注三大主线：创新药出海（ADC、PD-1双抗、减肥药等）、CXO高景气细分龙头、Big Pharma管线价值重估 [8]

市场表现 - A股主要指数上午均上涨 上证指数上涨0.3% 深证成指上涨0.3% 创业板指上涨0.39% 市场半日成交超1.67万亿元 [1] - 医药板块中动物疫苗、中药、创新药等子板块涨幅居前 白酒板块中"茅五泸"及酒鬼酒、皇台酒业等个股大涨 [1] - 算力产业链的OCS光交换机概念股表现突出 腾景科技、德科立、光库科技、赛微电子等上午大涨 光模块龙头天孚通信、中际旭创、新易盛股价创历史新高 [1] 算力产业链 - 寒武纪盘中股价突破千元大关 最高达1001.1元 收盘报952元/股 成为继贵州茅台后第二只千元股 [2] - 工业富联上涨6.5% 市值达9403.5亿元 居A股第14位 市场关注其能否突破万亿元市值 [6] - OCS光交换机技术可直接在光域内进行信号交换 主要技术包括3D MEMS、液晶等 谷歌为当前最大下游客户 预计2026年其TPU需求将带动OCS交换机市场规模达40亿美元 [8] 医药行业 - 创新药板块整体上涨1.6% 申联生物涨停20.03% 博济医药涨停19.98% 诺思兰德涨17.96% ST香雪涨15.83% [10] - 2025年医保目录初审通过534个药品 商保创新药目录初审通过121个药品 数量较去年明显增加 政策连续性激发企业创新热情 [12] - 行业催化剂包括2025年WCLC、ESMO等国际学术会议 投资主线聚焦创新药出海、CXO细分龙头及大型药企管线价值重估 [13]

稀土行业 - 7月稀土产品出口6422吨 环比增长69% 磁铁产品占主导 [1] - 氧化镨钕现货价格突破60万元/吨 稀土指数单日上涨6% [1] - 缅甸矿进口不确定性加大 美国矿窗口关闭 全年进口或减少4万吨（占比10%） [1] - 国内指标继续严控 废料端因价格倒挂短期难放量 [1] - 6月磁材出口恢复至3000吨 头部企业海外订单饱满 [1] - 新能源车、风电、变频空调传统旺季补库存启动 Q3价格有望继续抬升 [1] 半导体设备与材料 - 长江存储设备国产化率目标从15%提升至80% 长鑫存储从5%提升至70% [2] - 刻蚀、薄膜、CMP、Track环节弹性最大 [2] - 华虹并购华力五厂 12英寸月产能38k（65/55/40nm） 预计增厚年收入25% 净利187% [2] - 寒武纪40亿元定增获上交所通过 预计2个月内完成 [2] - 中芯国际工艺突破（28→14→12→N+1→N+2） 国产算力供给侧逐步"松绑" [2] AI算力芯片 - 海光信息是国内唯一具备CPU+GPU双芯片能力的企业 适配NV72、华为384卡、沐曦64卡超节点 [3] - 景嘉微拟控股诚恒微（端侧AI芯片） 军用无人机/导弹托底 民用大客户打磨软件栈 [3] - 艾布鲁增资中昊芯英至近10% 后者AI TPU性能超英伟达1.5倍（能耗降30% 成本仅42%） [3] 传媒行业 - 广电总局"21条"放宽电视剧集数、季播间隔、古装剧数量、边拍边播、中插广告等限制 [3] - 政策目的为挽救电视大屏 为短视频限容输送长视频IP [3] - 芒果超媒《声鸣远扬》Q4上线 复刻《超女》全民选秀模式 六大省级卫视+新媒体平台联动 [3] - 历史《超女2005》总决赛收视率11.65% 社会经济贡献数十亿元 [3] 化工行业 - 国内处在重启库存周期的临界点 美国耐用消费品库存同比即将回到0轴以上 [4] - 海外库存周期反转 国内反内卷推动PPI回暖带来下游补库 [4] - 化工品弹性可观 目前很多产品的剩余开工率无法承受补库周期的冲击 [4] - 化工ETF（159870）近20日流入32亿元 近10日流入9.8亿元 近5日流入6.2亿元 昨日流入约2.6亿元 [5] 医药行业 - 诺和诺德司美格鲁肽8月15日在美国获批用于治疗F2-F3期MASH 是首个获批该适应症的GLP-1药物 [5] - 正式开启GLP-1在肝病市场的商业化 确立了GLP-1在MASH治疗中的基石地位 [5] - 市场目光引向具备协同效应的多靶点（如GCG/FGF21）及联合疗法（如THR-β） [5] OCS光交换机 - Lumentum与Coherent向两家超大规模云厂商出货OCS光交换机并实现首笔收入 [5] - OCS技术正式从谷歌等少数厂商自用走向商业化落地 [5] - 验证了OCS作为下一代数据中心网络架构的可行性与商业价值 [5] - 产业化进程正式开启 市场关注点从技术验证转向订单放量与产业链价值分配 [5] - 上游核心元器件厂商将率先受益 [5] - 赛微电子获得MEMS-OCS代工订单 光库科技收购切入OCS赛道 腾景科技深度绑定谷歌供应链 长飞光纤子公司为谷歌OCS重要供应商 太辰光适配CPO/OCS需求 中际旭创布局OCS光交换机 [6]