核心观点 - "十五五"规划将量子科技列为未来产业核心赛道 工信部首提量子信息纳入核心议题 [1][2][7] - 2025年中国量子科技行业规模有望突破200亿元 年复合增长率预计达35%-40% [1][2][33] - 北交所科技成长产业表现强劲 截至2025年10月24日当周股价涨跌幅中值为+4.35% 90%公司上涨 [2][38] 量子科技产业前景与政策支持 - 国家发展改革委在中共中央新闻发布会上解读"十五五"规划建议 提出前瞻布局未来产业 推动量子科技等成为新经济增长点 [2][7] - 中国量子技术研发取得关键进展 包括2025年3月问世的"祖冲之三号"量子计算原型机 2025年7月保真度达99.4%的新型量子纠缠光源 以及300公里级量子直接通信网络 [2][8] - 量子信息产业主要包括三大领域：量子计算（算力飞跃）、量子通信（信息安全）、量子测量（精度提升） [8][10][13] 全球量子科技市场规模预测 - 量子计算：2022年全球市场规模为11亿美元 预计2027年增长至76亿美元 2030年商用元年市场需求或超1000亿美元 2022-2030年复合增长率达79.72% [2][14] - 量子通信：2022年全球QKD市场规模为8亿美元 预计2025年达到35.04亿美元 2030年全球产业规模预计达78.5亿美元 [2][21] - 量子测量：2022年全球量子精密测量市场规模为13.27亿美元 预计2030年增长至25.27亿美元 [2][25] 中国量子科技发展现状 - 资本层面 2024年全球量子计算领域融资额达48亿美元 中国占比35% 阿里、腾讯等科技巨头通过"硬科技+场景化"布局 [2][33] - 专利方面 2000-2024年间中国在量子技术专利申请量全球最多 占比28% 尤其在量子计算领域申请最多 [31] - 区域发展 长三角、粤港澳大湾区等地已形成量子产业集群 [33] 北交所量子科技产业链企业 - 报告梳理出北交所中业务涉及量子科技产业链的企业共5家 [2][34] - 富士达在量子通讯领域的量子连接器和量子电缆技术处于国内行业领先水平 [2][34] - 艾融软件已完成某国有大行和某城商行的量子通讯实施和验收 [2][34] - 巨能股份子公司巨能未来涉及量子计算技术服务业务 [2][34] - 坤博精工开发量子重力仪稳定平台 辰光医疗掌握超导磁体技术为量子计算提供关键设备 [2][34] 北交所市场整体表现 - 截至2025年10月24日 报告锁定153家核心标的池 当周北证50、沪深300、科创50、创业板指涨跌幅分别为+2.74%、+3.24%、+7.27%、+8.05% [2][38] - 当周涨幅前五公司为路桥信息(+28.86%)、旺成科技(+16.39%)、海能技术(+14.84%)、天罡股份(+12.70%)、铁拓机械(+11.63%) [2][38][42] 北交所各行业估值与市值变化 - 信息技术产业：市盈率TTM中值由59.3X升至62.4X (+5.26%) 市值中值由22.5亿元升至23.4亿元 路桥信息(+28.86%)等涨幅居前 [2][54][56] - 电子设备产业：市盈率TTM中值由55.9X升至56.8X 市值中值由22.8亿元升至24.3亿元 海能技术(+14.84%)等涨幅居前 [2][43][45] - 机械设备产业：市盈率TTM中值由52.5X升至54.4X 市值中值由22.6亿元升至24.5亿元 铁拓机械(+11.63%)等涨幅居前 [2][50][52] - 汽车产业：市盈率TTM中值由33.6X升至34.1X 市值中值由20.0亿元升至21.1亿元 旺成科技(+16.39%)等涨幅居前 [2][59][62] - 新能源产业：市盈率TTM中值由35.2X升至35.4X 市值中值由25.0亿元升至25.3亿元 纳科诺尔(+9.55%)等涨幅居前 [2][64][67] 重点公司公告 - 建邦科技与海邦光科拟共同在山东省青岛市设立公司 暂定名青岛建邦智光汽车电子科技有限公司 注册资本100万元 建邦科技持股51% [3][70] - 鼎智科技以57万元对价购买控股子公司江苏斯特斯19%股权 交易后持股比例由51%增至70% [3][70]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持评级 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.92亿元、1.11亿元、1.30亿元，对应市盈率分别为43.7倍、36.0倍、30.9倍 [6] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年第三季度营收达0.97亿元，同比增长15%，环比增长8%，归母净利润2192万元，同比增长19%，环比大幅增长71% [9] - 下游需求受交通、水利等行业带动，公司参与国家骨干水网、水库大坝、海上风电、抽水蓄能电站等重点项目，有望受益于"十五五"长期规划 [5][9] - 作为国家级专精特新"小巨人"企业，公司持续高研发投入，2025年前三季度研发费用超2000万元，深化机器视觉、振弦传感器等核心技术布局 [9] - 公司产品实现国产化替代突破，新推出的BGK4500U渗压计达到国际先进水平并完全自主可控，已在多个重点工程部署近1000个监测点 [9] - 公司费用管控良好，2025年第三季度销售费用率和管理费用率同比分别下降0.26个百分点和3.06个百分点 [9] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营收2.65亿元，同比增长14%，归母净利润5426万元，同比增长16% [9] - 预测公司2025-2027年营业收入将持续增长，分别为4.00亿元、4.61亿元、5.27亿元，同比增长率分别为12.15%、15.20%、14.41% [8] - 预测公司2025-2027年归母净利润将保持增长，同比增长率分别为19.17%、21.27%、16.63% [8] - 公司盈利能力指标向好，预测净资产收益率将从2024年的12.94%提升至2027年的18.67% [8] 业务进展与战略布局 - 公司两大主营业务增长良好，2025年上半年智能监测终端销售、安全监测物联网解决方案及服务收入分别增长11%和22% [9] - 公司在交通行业的签约额和收入较去年同期实现较大幅度增长 [9] - 为把握西部重大工程机遇，公司已在西藏林芝市设立办事处 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息分预防式与纾困式两类，25年9月属预防式，或基于国债规模与债务成本压力、就业市场边际恶化两条路径，且市场提前定价，对中国债市影响可能有限 [1] - 美联储降息预期短期内或吸引外资流入中国债市，打开国内货币政策空间，但中国货币政策“以我为主”，债市走势更取决于国内因素，25年10年期国债收益率或在1.60%-1.80%区间波动 [1][2] - 四季度经济下行压力或上升，未来降准降息等政策工具使用可能性上升，当前债市配置价值突出，债券收益率或震荡下行 [2] 根据相关目录分别进行总结 美联储降息分类及历史周期 - 美联储降息分为预防式与纾困式，核心差异在于政策触发背景与实施目标，2000年末以来经历4次降息周期 [5][6] 2000年以来美联储四次降息周期的影响 2001 - 2003年纾困式降息 - 背景为互联网泡沫破裂、9·11事件、企业财务造假丑闻，美联储快速响应多轮调整，累计降息550个基点 [10] - 美国经济指标方面，实际GDP同比增速骤降后缓慢回升，失业率攀升，核心PCE通胀率下降，企业投资受重创，制造业PMI长期低于荣枯线 [13] - 对中国债市影响：中国央行2002年2月降息约50BP，1年期国债收益率先降后在1.7%-1.9%波动，10年期国债收益率先降后反弹 [19] 2007 - 2008年纾困式降息 - 2007年9月至2008年12月，为应对次贷危机开启降息周期，累计降息500BP，降至0%-0.25%超低水平，还推出三轮量化宽松政策 [25][28] - 该轮降息特点为节奏快、幅度大，政策工具创新，目标多元 [29] - 对中国债市影响：中美利差收窄后倒挂再恢复，资本流动改善增加债市流动性，热钱流入先增后减再增 [30][33][38] 2019 - 2020年预防 + 纾困式降息 - 预防式降息（2019年7 - 10月）：背景是全球经济放缓与中美贸易摩擦，美联储三次降息75BP，经济增速有所修复，劳动力市场保持韧性，通胀低于目标 [40][43] - 纾困式降息（2020年3月）：因全球公共卫生事件，美联储两次紧急降息150BP至0%-0.25%，并开启无限量QE，美国经济活动停滞，金融市场流动性枯竭 [46][47] - 对中国债市影响：预防式降息阶段，中美利差扩大外资流入，中国货币政策稳健中性，债市震荡；纾困式降息阶段，中美同步宽松，中国债市收益率先降后回升 [51][58] 2024年H2预防式降息 - 2024年H2呈现“先快后稳”特征，9月首次降息50BP，后两次各降息25BP，核心背景是美国经济“软着陆”压力 [60][66] - 对中国债市影响：缓解中美利差倒挂压力，中国央行“降准 + 降息”，境外资金加速增配，10年期国债收益率下行，9月后受股市等因素影响有波动 [67][89] 2025年预防式降息特征 - 触发路径为国债规模与债务成本压力、就业市场边际恶化，9月宣布降息25个基点，货币政策从“抗通胀”向“稳就业”倾斜 [71][76][78] - 预防式降息前市场已部分定价，美债收益率在降息前下降，降息后走高 [79][82] 美联储本轮降息周期对中国债市的影响 - 短期内或吸引外资流入，打开国内货币政策空间 [84] - 中国货币政策“以我为主”，债市走势更取决于国内因素，美联储政策影响减弱，25年10年期国债收益率或在1.60%-1.80%区间波动 [87][88] - 9月债市走势受股市、机构资金流向、监管规则、银行卖券和政府债券发行量等因素影响 [89] - 四季度经济下行压力上升，未来降准降息可能性增加，当前债市配置价值突出，债券收益率或震荡下行 [90]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告认为政府收储推动业绩改善，公路治超政策有望在第四季度带来盈利弹性 [5] - 公司受益于公路治超带来的运价及运量提升，经营业绩有望实现较大增长 [7] - 2025年第三季度归母净利润同比增长约345.3%，主要得益于政府收储产生的非经常性损益约4412万元 [7] - 剔除非经常性损益影响后，第三季度扣非归母净利润约为150万元，同比下滑87.3%，主因国内公路运输价格承压及车辆上线整备费用增加 [7] - 展望第四季度，随着公路治超政策持续推进，公路运输价格有望随行业运力紧缺而改善，推动盈利回升 [7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为8.24元，一年内最高/最低价为10.60元/6.70元 [3] - 总市值为4972.90百万元，流通市值为4972.90百万元，总股本为603.51百万股 [3] - 资产负债率为45.54%，每股净资产为4.92元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为4780百万元、5396百万元、5748百万元，同比增长率分别为14.50%、12.88%、6.53% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为145百万元、279百万元、335百万元，同比增长率分别为82.47%、92.28%、20.06% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.24元、0.46元、0.56元 [6] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为4.75%、8.61%、9.67% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为34.25倍、17.81倍、14.84倍 [6] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年货币资金分别为596百万元、818百万元、1010百万元 [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为13.13%、15.70%、16.57% [8] - 预计2025-2027年经营现金流净额分别为216百万元、475百万元、610百万元 [8] - 预计2025-2027年市净率分别为1.63倍、1.53倍、1.43倍 [8] 行业与政策驱动 - 交通运输部、公安部、工业和信息化部联合开展车辆运输车专项治理行动，自2025年7月起分阶段实施，重点整治阶段集中于9-11月 [7] - 政策规定对1年内违法超限运输超过3次的运输车吊销道路运输证，对违法车辆超10%的整车物流企业停业整顿 [7] - 预计运力清退将推动运价显著回升，政策驱动运价触底反弹，整车运输业务有望迎来复苏 [7]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告看好公司所处行业未来发展的景气度以及公司优质体育产业资源及运营能力 [7] - 公司深耕体育产业多年，具备优质的体育赛事IP及体育场馆等产业资源，同时借数字化赋能相关业务运营 [7] - 伴随国家对体育产业的鼓励及扶持政策，预计公司未来发展空间较大 [7] 公司基本数据 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为15.07元，年内最高/最低价为16.87元/9.20元 [3] - 公司总市值为2,470.27百万元，流通市值为2,214.97百万元，总股本为163.92百万股 [3] - 公司资产负债率为35.63%，每股净资产为3.32元/股 [3] 近期财务表现与运营亮点 - 2025年第三季度公司实现收入1.09亿元，同比下滑1.07%；归母净利润0.07亿元，同比增长1482.24% [7] - 2025年第三季度归母净利率达6.16%，同比提升5.78个百分点 [7] - 2025年一至三季度共实现收入3.80亿元，同比增长14.34%；归母净利润0.22亿元，同比增长56.07% [7] - 2025年第三季度成功落地大型赛车及高尔夫赛事，其中CTCC与China GT赛事有知名艺人参与，提升了媒体关注度和公众讨论热度 [7] - 公司与郎酒集团达成深度战略合作，共同推动中国顶级职业高尔夫赛事平台升级 [7] - 公司创新打造亚太地区首个新能源汽车赛事——CTCC电动赛车杯 & Xracing Etcr Cup，计划于2025年10月31日-11月2日落地 [7] - 在体育场馆经营方面，公司持续推动海南国际赛车场建设，以增强业务拓展能力 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为560百万元、699百万元、892百万元，同比增长率分别为27.06%、24.79%、27.68% [6] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为61百万元、87百万元、120百万元，同比增长率分别为257.01%、42.99%、37.65% [6] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为0.37元/股、0.53元/股、0.73元/股 [8] - 预计公司2025年至2027年净资产收益率分别为10.42%、12.97%、15.15% [8] - 基于2025年10月27日收盘价，对应2025年至2027年市盈率分别为40.49倍、28.31倍、20.57倍 [8] - 预计公司2025年至2027年毛利率分别为27.90%、29.10%、30.30% [9]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 报告认为公司整体经营稳健，预调鸡尾酒和威士忌业务均处于渗透率向上阶段，后续想象空间较大，因此维持买入评级[5] - 公司收入端出现边际向好迹象，2025年第三季度单季营收自2024年第一季度以来首次同比转正[7] - 威士忌业务未来可期，公司已构筑产能壁垒，双品牌战略清晰，虽然当前处于培育初期，但考虑到品类渗透率低和供给侧推力增强，未来规模扩张具备较大动能[7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为27.28元，一年内股价最高/最低分别为31.70元和20.93元[3] - 公司总市值为28,604.40百万元，流通市值为19,716.85百万元，总股本为1,048.55百万股[3] - 公司资产负债率为42.77%，每股净资产为4.37元/股[3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.34亿元、8.67亿元、10.41亿元，同比增速分别为2.00%、18.14%、20.18%[5][6] - 当前股价对应的2025-2027年市盈率（P/E）分别为39倍、33倍、27倍[5][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为31.56亿元、34.96亿元、38.43亿元，同比增速分别为3.53%、10.79%、9.93%[6] 近期经营业绩分析 - 2025年前三季度公司实现营收22.70亿元，同比下降4.89%；实现归母净利润5.49亿元，同比下降4.35%[7] - 2025年第三季度单季实现营收7.81亿元，同比增长2.99%，环比改善显著；实现归母净利润1.60亿元，同比下滑6.76%[7] - 2025年第三季度单季毛利率为70.19%，与去年同期基本持平；销售费用率同比提升3.24个百分点至26.70%，主要系新品市场投入及威士忌新业务开拓所致[7] 业务发展前景 - 预调酒业务通过新品驱动保持增长看点，例如微醺果冻酒和轻享系列[7] - 威士忌业务采用百利得和崃州双品牌战略，上半年累计灌桶数量已达50万桶，产能壁垒深厚，并推出多规格产品渗透不同渠道[7]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司下游去库基本完成，新工厂建设完成有望打破产能瓶颈，随着新增产能逐步释放，看好其保持领先优势同时开拓新客户以及新应用领域的能力 [7] - 公司2025年第一季度至第三季度实现营业收入2.93亿元，同比增长16%，归母净利润4806万元，同比增长26% [7] - 公司正积极拓展海外市场，推进产品欧盟CEP认证、日本MF注册认证，并在新加坡设立全资子公司，后期拟在荷兰、美国设立全资公司 [7] - 公司在国内氨基酸原料药市场占据领先地位，是医药制剂等领域国内头部企业的氨基酸原料药主要供应商之一 [7] - 公司持续推进高纯度氨基酸在微电子领域的应用，目前小批量出货，同时特医食品端下游客户仍处于产品注册阶段 [7] 市场表现与基本数据 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为26.70元，总市值为2074.27百万元，流通市值为1007.08百万元 [3] - 公司总股本为77.69百万股，资产负债率为17.89%，每股净资产为8.95元/股 [3] - 过去一年内股价最高为33.96元，最低为15.03元 [3] 财务业绩分析 - 2025年第三季度公司实现营业收入0.9亿元，同比增长9%，归母净利润1076万元，同比增长3% [7] - 2025年上半年公司原料药产品营收1.04亿元，同比增长15.42%，食品营养品类产品营收7205万元，同比增长22.66%，培养基类产品营收1780万元，同比增长57.21% [7] - 2025年上半年公司毛利率为31.87%，同比提升2.05个百分点，销售费用率3.23%，同比下降0.4个百分点，管理费用率5.17%，同比下降1.9个百分点，研发费用率4.77%，同比下降1.2个百分点 [7] - 2025年上半年内销收入同比增长34.01% [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为400百万元，同比增长18.03%，归母净利润为67百万元，同比增长56.16% [6] - 预计公司2026年营业收入为483百万元，同比增长20.67%，归母净利润为82百万元，同比增长22.50% [6] - 预计公司2027年营业收入为581百万元，同比增长20.34%，归母净利润为102百万元，同比增长24.08% [6] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.86元、1.06元、1.31元，ROE分别为9.52%、10.85%、12.40% [6] - 以2025年10月27日收盘价计算，对应2025年至2027年市盈率分别为31倍、25倍、20倍 [6][7]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为19倍、18倍、17倍 [6] 核心观点 - 公司基本面表现稳健，盈利能力延续改善趋势，维持买入评级 [5][6] - 2025年前三季度实现收入293.67亿元，同比增长1.41%，实现归母净利润52.74亿元，同比增长5.7% [5] - 2025年第三季度单季度实现营收88.76亿元，同比下滑0.17%，归母净利润13.7亿元，同比增长1.62% [5] - 公司量价表现稳健，成本红利保障盈利 [5] 基本数据 - 截至2025年10月27日，收盘价为65.96元，一年内最高/最低价为82.50元/65.31元 [3] - 总市值为89,982.42百万元，流通市值为89,982.31百万元，总股本为1,364.20百万股 [3] - 资产负债率为37.35%，每股净资产为22.97元/股 [3] 业务表现分析 - 收入方面：2025年前三季度啤酒销量689.4万吨，同比增长1.6%，对应吨价4,259.74元/吨，同比下滑0.2% [8] - 2025年第三季度啤酒销量216.2万吨，同比增长0.32%，对应吨酒价格4,105.23元/吨，同比下滑0.5% [8] - 产品结构升级：2025年第三季度主品牌销量占比达59.07%，同比提升2.22个百分点，销量127.7万吨，同比增长4.24% [8] - 中高端以上产品实现销量94.3万吨，同比增长6.8% [8] - 成本方面：2025年第三季度吨酒成本2,316.98元/吨，同比下降2.97%，成本红利延续 [8] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为43.56%，同比提升1.44个百分点 [8] - 2025年第三季度销售费用率为13.66%，同比下降0.42个百分点，驱动毛销差提升1.86个百分点至29.9% [8] - 2025年第三季度管理/研发/财务费用率分别为3.14%/0.39%/-1.2%，同比分别变动+0.08/+0.08/+0.41个百分点 [8] - 2025年第三季度净利率同比提升0.24个百分点至16.09% [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为46.3亿元、49.88亿元、54.11亿元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为325.22亿元、335.31亿元、344.55亿元，同比增长率分别为1.20%、3.10%、2.76% [7] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.39元、3.66元、3.97元 [7] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为15.32%、15.98%、16.75% [7] - 预计2025-2027年市净率分别为2.98倍、2.88倍、2.79倍 [10] - 预计2025-2027年股息率分别为3.86%、4.44%、4.81% [10]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”并维持该评级 [5] - 核心观点为三季度业绩超预期 增量水火稳业绩 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润为75.5、79.8、83.7亿元 当前股价对应PE分别为13、12、11倍 [6] - 按60%分红比例 2025-2027年归母净利润对应股息率分别为4.8%、5.1%、5.3% [6] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现营收1252亿元 同比下降6.47% 归母净利润67.77亿元 同比下降26.27% [8] - 扣非后归母净利润64.24亿元 同比增长37.99% [8] - 单三季度归母净利润30.9亿元 同比增长24.87% 扣非后归母净利润30.14亿元 同比增长21.96% [8] - 营收下滑主要系售电价下滑 归母净利下滑主要系去年上半年转让国电建投 [8] - 业绩增长主要系煤价同比下降 上半年入炉标煤单价同比下降87元/吨 降幅9.5% [8] 业务运营与装机情况 - 三季度末火电装机7929万千瓦 同比增长10% 单三季度新增装机266万千瓦 [8] - 单三季度火电售电量1031亿千瓦时 同比新增7% [8] - 单三季度平均上网电价0.3764元/千瓦时 同比下降3.41分/千瓦时 [8] - 公司为国家能源集团常规能源整合平台 集团已投产未上市火电约80GW、水电8GW [8] - 预计2025-2026年投产8GW火电与4GW水电 水电主要为四川大渡河流域机组3.5GW [8] 资本开支与财务预测 - 2025年资本性支出计划741亿 与2024年基本相当 [8] - 2025年新能源资本性支出计划约280亿 较2024年减少37亿元 [8] - 2025年计划新开工新能源5.2GW 较2024年减少3.4GW [8] - 预计2025年营业收入172,364百万元 同比下降3.81% [7] - 预计2025年毛利率14.47% 净利率8.27% ROE为12.79% [7][9] 公司基本数据 - 截至2025年10月27日收盘价5.31元 总市值94,707.14百万元 [3] - 总股本17,835.62百万股 每股净资产3.43元/股 [3] - 资产负债率为73.33% [3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 核心观点 - 行业景气度有望延续，公司利润端步入修复期[5] - 受益于AI高速发展、封测产能持续向国内转移以及产业自主可控进程推进，封测行业景气度有望延续[7] - 公司与大客户AMD合作紧密，有望深度受益其AI业务扩张，叠加管理优化和成本管控，盈利能力或持续回升[7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入20116亿元，同比增长1777%[7] - 2025年前三季度实现归母净利润860亿元，同比增长5574%[7] - 2025年第三季度单季实现营收7078亿元，同比增长1794%，环比增长190%[7] - 2025年第三季度单季实现归母净利润448亿元，同比增长9508%，环比增长4432%[7] - 2025年第三季度单季毛利率为1618%，同比提升154个百分点，环比提升006个百分点[7] - 2025年第三季度单季净利率为719%，同比提升286个百分点，环比提升204个百分点[7] 行业前景与客户关系 - 根据WSTS预测，2025年全球半导体市场规模将达7280亿美元，同比增长154%[7] - 根据WSTS预测，2026年全球半导体市场规模有望达8000亿美元，同比增长99%[7] - 公司与AMD长期维持紧密战略合作，AMD已与OpenAI达成为期四年的供应协议，将提供数十万颗AI芯片用于构建总计6GW的AI算力基础设施[7] - AMD该协议预计可使其每年新增数百亿美元营收，公司作为AMD最大封测供应商有望深度受益[7] 财务预测与估值 - 预计2025年归母净利润1162亿元，同比增长7154%[6] - 预计2026年归母净利润1595亿元，同比增长3724%[6] - 预计2027年归母净利润2025亿元，同比增长2693%[6] - 预计2025年每股收益077元，2026年105元，2027年133元[6] - 当前股价对应2025年市盈率为5737倍，2026年为4180倍，2027年为3293倍[6] - 预计2025年营业收入26925亿元，同比增长1274%[6] - 预计2026年营业收入30969亿元，同比增长1502%[6] - 预计2027年营业收入35501亿元，同比增长1463%[6] - 预计2025年净资产收益率为742%，2026年为939%，2027年为1084%[6]