投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告认为政府收储推动业绩改善，公路治超政策有望在第四季度带来盈利弹性 [5] - 公司受益于公路治超带来的运价及运量提升，经营业绩有望实现较大增长 [7] - 2025年第三季度归母净利润同比增长约345.3%，主要得益于政府收储产生的非经常性损益约4412万元 [7] - 剔除非经常性损益影响后，第三季度扣非归母净利润约为150万元，同比下滑87.3%，主因国内公路运输价格承压及车辆上线整备费用增加 [7] - 展望第四季度，随着公路治超政策持续推进，公路运输价格有望随行业运力紧缺而改善，推动盈利回升 [7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为8.24元，一年内最高/最低价为10.60元/6.70元 [3] - 总市值为4972.90百万元，流通市值为4972.90百万元，总股本为603.51百万股 [3] - 资产负债率为45.54%，每股净资产为4.92元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为4780百万元、5396百万元、5748百万元，同比增长率分别为14.50%、12.88%、6.53% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为145百万元、279百万元、335百万元，同比增长率分别为82.47%、92.28%、20.06% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.24元、0.46元、0.56元 [6] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为4.75%、8.61%、9.67% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为34.25倍、17.81倍、14.84倍 [6] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年货币资金分别为596百万元、818百万元、1010百万元 [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为13.13%、15.70%、16.57% [8] - 预计2025-2027年经营现金流净额分别为216百万元、475百万元、610百万元 [8] - 预计2025-2027年市净率分别为1.63倍、1.53倍、1.43倍 [8] 行业与政策驱动 - 交通运输部、公安部、工业和信息化部联合开展车辆运输车专项治理行动，自2025年7月起分阶段实施，重点整治阶段集中于9-11月 [7] - 政策规定对1年内违法超限运输超过3次的运输车吊销道路运输证，对违法车辆超10%的整车物流企业停业整顿 [7] - 预计运力清退将推动运价显著回升，政策驱动运价触底反弹，整车运输业务有望迎来复苏 [7]