新股发行 - 海阳科技（证券代码：732382）于2025年6月3日发行，发行价格11.50元[1] 退市整理 - *ST龙宇（603003）、*ST鹏博（600804）退市整理期起始日为2025年6月10日[1] - *ST龙津（002750）退市整理期起始日为2025年6月6日[1] 异常波动 - 三生国健（688336）、南京港（002040）等多只股票出现异常波动情况[1] 可转债转股 - 伟22转债、伟24转债等多只可转债转股价格调整生效日期集中在2025年6月3 - 9日[8] 可交换债换股 - 22山煤EB换股价格调整生效日期为2025年6月4日[9] 债券赎回 - 22淮建投赎回登记日为2025年8月29日，22特房03为2025年6月27日[9] 债券回售 - 20桂发01回售申报期为2025年5月30日至2025年6月6日[9] 债券摘牌 - 20渝百盐提前摘牌日为2025年6月13日，22苏港01为2025年6月12日[10] 香港市场权益 - 新濠国际发展（00200）供股缴款期为2025年4月29日至2025年6月4日[10] - 创维集团（00751）要约申报期为2025年4月30日至2025年6月4日[10]

报告核心观点 - 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略，报告给出几个借助ETF构建的策略指数，并以周度为频率对指数绩效和持仓进行跟踪 [11] 各策略指数情况 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子，用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差，周度输出信号决定持仓获取超额回报 [3] - 截至2025/5/30，2024年以来超额收益15.96%，近一月超额收益 -0.32%，近一周超额收益 -0.32% [3] - 上周指数收益 -1.04%，基准中证800收益 -0.73%，超额收益 -0.32% [12] - 持仓为沪深300ETF，权重100% [16] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 用量价类指标对自建barra因子择时，依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号，涵盖主流宽基及风格、策略ETF获取超越市场收益 [3] - 截至2025/5/30，2024年以来超额收益20.01%，近一月超额收益0.81%，近一周超额收益1.26% [3] - 上周指数收益0.53%，基准中证800收益 -0.73%，超额收益1.26% [12] - 持仓为红利低波ETF，权重100% [21] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度出发，把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为，通过估值与拥挤度信号提示风险，挖掘潜力板块获超额收益 [4] - 截至2025/5/30，2024年以来超额收益2.60%，近一月超额收益1.48%，近一周超额收益 -0.29% [4] - 上周指数收益 -1.02%，基准中证800收益 -0.73%，超额收益 -0.29% [12] - 持仓包括汽车ETF（20.21%）、银行ETF（20.16%）、农业ETF（20.05%）、有色60ETF（19.94%）、建材ETF（19.64%） [23] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系，构建量化择时系统研判权益市场趋势，建立大小盘风格预测模型调整仓位分布，综合择时和轮动获超额收益 [4] - 截至2025/5/30，2024年以来超额收益1.37%，近一月超额收益 -0.87%，近一周超额收益0.93% [4] - 上周指数收益 -0.15%，基准沪深300收益 -1.08%，超额收益0.93% [12] - 持仓包括中证1000ETF（5.22%）、增强500ETF（5.05%）、300增强ETF（29.58%）、政金债券ETF（25.18%）、短融ETF（24.88%）、十年国债ETF（10.08%） [27] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪、行业事件、投资者情绪和专业观点、政策法规变动及历史演绎等策略，跟踪挖掘热点指数标的产品，构建ETF组合供投资者参考 [5] - 截至2025/5/30，近一月超额收益 -0.15%，近一周超额收益 -0.55% [5] - 上周指数收益 -0.70%，基准中证全指收益 -0.15%，超额收益 -0.55% [12] - 持仓包括房地产ETF（4.00%）、港股消费ETF（27.78%）、港股红利ETF（25.62%）、豆粕ETF（23.43%）、国债至ETF5年10（19.16%） [31] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子，用机器学习方法预测债券收益率，低于阈值减少长久期仓位提升组合收益和回撤控制能力 [5] - 截至2025/5/30，近一月超额收益0.24%，近一周超额收益0.12% [5] - 上周指数收益0.01%，基准中债 - 总指数收益 -0.10%，超额收益0.12% [12] - 持仓包括十年国债ETF（49.99%）、国债ETF5至年10（12.50%）、政金债券ETF（12.48%） [34]

市场现状 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，较上月下降0.1个百分点[9] - 两市日均成交额回落至10939亿元，较上周回落794亿元，市场情绪降至去年9月24日以来新低[21] 市场表现 - 债市先抑后扬，十年期国债收益率一度回升至1.7%后冲高回落[10] - A股弱势震荡，抱团风格延续，短期面临调整压力[10] - 美股再度回升，处于5月中旬以来宽幅震荡区间[10] 市场展望 - 债市短期内震荡，可在十年期国债收益率1.7%附近配置，等待利率下行[2][12] - 股市抱团风险上升，待风险释放后布局，关注银行、题材及宽基指数[3][12] - 海外市场短期宽幅震荡，可待调整时布局[13][14] 下周关注 - 6月5日欧央行公布利率决议[22] - 6月6日美国公布非农就业数据[22] 风险提示 - 存在经济修复、政策效果不及预期，关税博弈反复，地缘政治、海外经济衰退及外部政策不确定等风险[4][22]

报告核心观点 - 债市需耐心等待利率下行契机，可在十年期国债收益率1.7%附近积极配置；股市抱团风险上升，需静待风险释放后布局，短期适度偏防守或逢反弹止盈 [2][3][12] 重要事件回顾 - 当地时间5月28日美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效，29日美国联邦上诉法院暂时恢复；5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，较上月降0.1个百分点，美国关税政策后续谈判、博弈仍可能反复 [9] 周度行情回顾 - 债市先抑后扬，月末资金利率回升，十年期国债收益率一度回升至1.7%后冲高回落 [10] - A股弱势震荡，抱团风格延续，短期面临调整压力，资金在银行、医药等少数方向抱团，题材轮动快，赚钱效应不佳 [10] - 美股再度回升，情绪偏强，纳指创本轮反弹新高，但仍处5月中旬以来宽幅震荡区间 [10] 市场展望 - 债市短期内震荡，经济下行及关税谈判有反复风险，利率有下行空间，可在十年期国债收益率1.7%附近配置 [12] - 股市抱团风险上升，高位抱团题材轮动加快、分歧加剧，调整压力上升，后续关注银行、题材及宽基指数布局机会 [12] - 海外市场短期宽幅震荡，美股大幅上行或转跌可能性不高，可待震荡调整时布局 [13][14] 股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处历史低位；资金价格小幅回升，相对政策利率处偏高水平 [19][20] - 股债性价比回落，红利方向回落较多；A股估值总体回落，大盘风格估值处较高分位数水平 [20] - A股换手率和成交降至偏低水平，两市日均成交额回落至10939亿元，较上周降794亿元 [21] - 行业轮动速度回升，呈两极分化，题材概念轮动快，防守方向聚焦红利、银行、医药 [21] 下周重点关注 - 6月5日欧央行公布利率决议；6月6日美国公布非农就业数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告梳理了公募基金浮动费率的发展历程，分析了新型浮动费率基金的特点，包括基准选择、基金经理风格分类等，并通过重点基金经理案例给出投资启示，强调业绩比较基准在新型浮动费率产品中的重要性 [22][26][35] 各目录总结 1. 公募基金浮动费率发展全梳理 - 早期探索（2013 年之前）：2002 - 2004 年部分基金约定在特定条件下暂停收取管理费，但未取得良好市场反馈；2013 年国内首只浮动费率债券基金发行，设置奖惩对称浮动费率 [10][11] - 初具规模（2014 年 - 2022 年）：2014 年证监会支持设立浮动管理费基金，2017 年细化费率规则，2018 年拉开券商大集合资管产品公募化改造序幕；此阶段管理费收取方式多样，如分档管理费率、支点浮动费率等 [12][13][14] - 产品试水（2023 年 - 2024 年）：2023 年证监会推进费率改革，8 月首批 20 只与规模、业绩、持有期挂钩的浮动费率产品获批；但 2023 年行情低迷，产品未引发认购热情，部分开放式产品遭大比例赎回 [18][21] - 基本成型（2025 年）：2025 年 5 月证监会发布方案，引导头部机构新发权益基金大量采用业绩挂钩浮动费率机制；26 只浮动管理费基金获批，费用计提方法细化，体现管理费与投资者利益关联，强化业绩比较基准作用 [22][24][25] 2. 新型浮动费率基金分析 - 新型浮动管理费产品的基准选择：“单客户、单份额”场景下，基金管理人考察投资者相对业绩比较基准的超额收益，基金经理应紧贴基准累积超额收益；已披露基准的 21 只产品为全市场选股，业绩基准多为复合基准，权益中枢约 80%，A股 多对标主流宽基指数，港股部分占比 5 - 25% [26][27] - 新型浮动管理费对应基金经理风格分类：管理新型浮动管理率产品的基金经理风格多元，包括价值选手（如招商基金朱红裕等）、成长选手（如景顺长城基金农冰立等）和“另类”选手（如工银瑞信郭雪松等） [30][31] - 重点基金经理的启示：以东证资管周云为例，长周期跑赢基准得益于“低估 + 趋势结合”投资思路、“均衡 + 分散 + 低相关”组合构建方式及准确基准选择；以汇添富基金卞正为例，应选择贴近实际投资情况的业绩比较基准；未来基准选择需考虑指数代表性、与基金经理投资策略适配程度和基金公司内部差异化 [35][39][48]

新股发行 - 2025年5月30日影石创新（证券代码787775）以47.27元价格发行[1] 退市相关 - *ST龙津（证券代码002750）退市整理期起始日为2025年6月6日[1] 异常波动 - 中洲特材（证券代码300963）、金龙羽（证券代码002882）等多只股票出现异常波动[1][3] 转债转股价格调整 - 伟22转债、伟24转债等多只可转债转股价格调整生效日期集中在2025年6月3 - 9日[8][9][10] 债券赎回 - 22淮建投（证券代码137672）赎回登记日为2025年8月29日[10] 债券回售 - 20桂发01（证券代码152509）回售申报期为2025年5月30日至6月6日[10] 基金相关 - 浦银MSCI（证券代码515780）基金于2025年5月30日终止上市[8] 可交换债换股 - 23奥城EB（证券代码300481）换股价格调整生效日期为2025年5月30日[10]

新股上市 - 古麒绒材（证券代码：001390）于2025年5月29日上市，发行价格为12.08元[1] 退市相关 - *ST龙津（证券代码：002750）退市整理期起始日为2025年6月6日[1] - *ST凌云B（证券代码：900957）可能强制退市[4] 异常波动 - 多家公司如京华激光（603607）、华研精机（301138）等出现异常波动情况[2][3] 可转债相关 - 恒帅股份（证券代码：300969）可转债于2025年5月29日申购[7] - 多只可转债如紫银转债（113037）、力合转债（118036）等转股价格调整生效日期集中在2025年6月[7][8] 债券赎回 - 多只债券如22穗建05（证券代码：185916）、22漳九06（证券代码：185930）等有赎回登记日安排[8] 债券回售 - 多只债券如22绵投03（证券代码：149969）、东时转债（证券代码：113575）等有回售申报期安排[8] 基金相关 - 浦银MSCI（证券代码：515780）基金于2025年5月30日终止上市[7] - 上海金（证券代码：518600）基金于2025年5月30日进行份额合并[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年中国低利率运行周期加速深化，低利率环境对银行理财形成双重传导效应，负债端受益于存款搬家效应，资产端面临收益下行压力，银行理财市场围绕低利率环境展开战略调整，呈现存款搬家效应强化、产品业绩承压驱动多资产配置转型、监管框架升级重塑行业格局三大演进特征 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 存款搬家效应强化，规模重返30万亿 - 2022年末债市调整使银行理财存量规模一度跌破25万亿，2024年4月监管取消“手工补息”政策，叠加存款利率下行，存款加速向理财产品迁移，推动理财规模重返30万亿 [9] 产品业绩承压，驱动多资产配置转型 - 2024年多家银行系理财子公司调降理财产品业绩比较基准，2025年5月超百只产品密集下调业绩基准，部分下限接近或低于同期限定存利率 [12] - 理财公司加速布局固收+产品，引入红利+、黄金+、量化+等多元策略破解“收益荒” [13] - 现金管理类产品收益优势收窄，投资者偏好转向日开型、最小持有期固收类理财产品 [19] 监管框架升级，重塑行业格局 - 监管陆续对信托平滑估值等行为整改，2025年4月明确估值规范，未来通过“估值技术”平滑净值波动的操作空间或压缩 [21] - 2025年5月国家金融监督管理总局发布征求意见稿，统一规范银行理财等资管产品信息披露标准 [22] - 监管对理财公司牌照批复放缓，推动行业进入存量博弈阶段，获批公司打造特色化产品体系，小银行向全面代销转型 [22]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. 股票市场因子 1. **因子名称**：大小盘风格因子 - **构建思路**：通过比较大盘股与小盘股的表现差异来捕捉市场风格变化[10] - **具体构建过程**：计算大盘指数（如上证50）与微盘股指数的收益率差值，标准化后作为因子值 - **因子评价**：反映市场风险偏好，但易受极端行情影响[12] 2. **因子名称**：价值成长风格因子 - **构建思路**：基于估值指标（如PE/PB）与成长指标（如营收增速）划分价值/成长风格[10] - **具体构建过程**： - 价值得分：$$ \text{Value}_i = \frac{1}{3}(\text{PE}_i + \text{PB}_i + \text{DY}_i) $$ - 成长得分：$$ \text{Growth}_i = \frac{1}{2}(\text{RevenueGrowth}_i + \text{EPSGrowth}_i) $$ - 因子值 = 价值组合收益率 - 成长组合收益率[12] 3. **因子名称**：行业超额收益离散度因子 - **构建思路**：衡量行业间超额收益分化程度[12] - **具体构建过程**：计算各行业指数超额收益的标准差，滚动20日标准化[12] 4. **因子名称**：成分股上涨比例因子 - **构建思路**：反映市场广度与赚钱效应[25] - **具体构建过程**：每日统计指数成分股中上涨家数占比，5日移动平均[25] 2. 商品市场因子 1. **因子名称**：趋势强度因子 - **构建思路**：捕捉商品期货价格的动量效应[25] - **具体构建过程**： $$ \text{TrendStrength} = \frac{\text{MA}_{20}(\text{Close}) - \text{MA}_{60}(\text{Close})}{\text{MA}_{60}(\text{Close})} $$ 按能化、黑色等板块分别计算[26] 2. **因子名称**：基差动量因子 - **构建思路**：利用期货基差变化预测未来价格[26] - **具体构建过程**：计算近月合约与主力合约价差的5日变化率[29] 3. **因子名称**：波动率因子 - **构建思路**：衡量商品价格波动水平[32] - **具体构建过程**：滚动20日收益率标准差，按板块归一化[29] 3. 期权市场因子 1. **因子名称**：隐含波动率偏度因子 - **构建思路**：通过期权偏度反映市场对小盘股调整风险的预期[35] - **具体构建过程**： $$ \text{Skew} = \frac{\text{IV}_{\text{Call}} - \text{IV}_{\text{Put}}}{\text{ATM IV}} $$ 分别计算上证50与中证1000指数期权偏度[37] 因子回测效果 股票市场因子 1. 大小盘风格因子：上周偏向大盘风格（+0.32σ）[12] 2. 价值成长风格因子：上周偏向价值风格（+0.41σ）[12] 3. 行业超额收益离散度：下降至0.18（前值0.23）[12] 4. 成分股上涨比例：下降至48.7%（前值52.1%）[25] 商品市场因子 1. 趋势强度因子：能化板块+1.2σ，贵金属板块+0.8σ[29] 2. 基差动量因子：农产品板块-0.5σ，黑色板块+1.1σ[29] 3. 波动率因子：能化板块波动率1.8σ，有色板块0.6σ[29] 期权市场因子 1. 隐含波动率偏度：中证1000看跌期权偏度维持+1.5σ优势[37] 注：所有因子测试结果基于2025年5月19-23日数据[9][12][29]

股票信息 - 涉及联合化学、中洲特材、三生国健等众多股票最新公告披露[1] - 南京港出现严重异常波动[1] 基金信息 - 浦银MSCI基金将于2025年5月30日终止上市[7] - 上海金基金份额将于2025年5月30日合并[7] 可转债信息 - 恒帅股份可转债申购时间为2025年5月29日[7] - 晨丰转债、瑞达转债等多只可转债转股价格调整生效日期在2025年5 - 6月[7] 公司风险提示 - *ST鹏博、*ST海越等公司存在可能强制退市或终止上市风险[4][5][6] - 创意信息存在可能暂停上市风险[7]