网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略，不依赖长期走势预测，而是利用价格在特定范围内的自然波动获利，适用于震荡行情[12] - 适用标的需具备五大特征：场内交易、长期行情稳定、交易费用低、流动性好、波动性大，权益型ETF是理想选择[12] - 策略优势在于通过反复赚取小额差价增强收益，待市场方向明确后可切换仓位[12] 重点推荐ETF标的分析 恒生科技ETF（513010 SH） - 港股流动性显著改善：2025上半年南向资金净流入7312亿港元（达2024全年91%），外资净增持境内股票和基金101亿美元[13] - 政策红利驱动：港交所推出"科企专线"便利科技公司上市，推动中概股回流，恒生科技指数PE-TTM 21 19，处于近5年15 86%分位，呈现"硬科技+低估值"双重优势[13] 机器人ETF（562500 SH） - 政策强力支持：2025年政府工作报告明确发展智能机器人，科创板"1+6"政策重启未盈利企业上市标准，60余款人形机器人在世界人工智能大会发布[16] - 产业升级加速：技术从实验室走向规模化量产，工信部预计将进入商业化应用井喷期[16] 芯片ETF（159995 SZ） - 短期边际改善：英伟达H20芯片获准对华销售，但长期"卡脖子"风险仍存，国家网信办就芯片漏洞约谈英伟达[17] - 国产替代深化：大基金三期3440亿元注册资本（超前两期总和）重点投向晶圆制造、光刻机等关键环节[17] 基建ETF（516950 SH） - 财政刺激加码：2025年拟发行1 3万亿元超长期特别国债+4 4万亿元专项债，8000亿元已支持1459个重大项目[19] - 世纪工程驱动：雅下水电站（总投资1 2万亿元）开工，将长期拉动基建全产业链需求[19] 策略组合建议 - 建议构建"宽基+行业"或"A股+港股"的分散组合，通过不同类型ETF搭配实现风险分散与资金轮动[24] - 其他备选标的包括中概互联ETF（159605）、软件ETF（159852）、数字经济ETF（560800）等[26]

核心观点 - A股权益市场在突破3600点位后遇阻调整，周内低点到达3550附近，美股权益市场同样在高位遇阻调整 [2] - 本周各权益基金策略指数均有所调整，常青低波策略和股基增强策略分别收益-1.951%和-0.858%，海外权益策略收益-1.307% [2] - 当前市场情绪回暖且政策支持，板块轮动对指数形成正反馈，A股中短期向上趋势明确，科技成长板块近期受关注 [4] - 美股中长期上行趋势未改，科技发展趋势强劲，但短期高位回调风险需关注 [5] - 权益基金策略中，股基增强策略更具弹性，常青低波策略适合底仓配置，海外权益策略长期配置价值不变 [4][5] 工具化基金组合表现跟踪 常青低波基金组合 - 本周收益-1.951%，近一个月2.392%，今年以来4.547%，策略运行以来12.710% [12] - 组合波动率与最大回撤显著优于中证主动式股票基金指数，2024年初市场波动中回撤控制优异 [14] - 低波动和小回撤属性延续，价值风格和红利主题使其兼具防守与进攻性 [14] 股基增强基金组合 - 本周收益-0.858%，近一个月4.872%，今年以来10.441%，策略运行以来18.766% [12] - 当前市场轮动快、波动大，策略超额表现需等待，但低估公司性价比逐渐显现 [6] - 组合风格均衡，基金经理管理能力使其在弱市下与基准走势相近 [16] 现金增利基金组合 - 本周收益0.027%，近一个月0.129%，今年以来0.949%，策略运行以来3.850% [12] - 持续跑赢中证货币基金指数，累计超额收益0.462%，适合现金管理 [17] 海外权益配置基金组合 - 本周收益-1.307%，近一个月0.472%，今年以来7.467%，策略运行以来33.763% [12] - 美联储降息通道和AI科技带动下累积较高超额收益，全球化配置分散风险 [20] 工具化基金组合构建思路 常青低波基金组合 - 基于基金历史回撤和波动率指标优选低波基金，增加估值水平限制 [25] - 从净值表现和持仓特征双维度构建，适合风险偏好适中的投资者 [22] 股基增强基金组合 - 挖掘具有强Alpha能力的基金经理，拆分行业Beta与选股Alpha收益 [26] - 行业均衡且持仓风格受限，风险波动与基准相近但更具进攻性 [23] 现金增利基金组合 - 综合费率、久期、杠杆、机构持仓等因子优选货币基金 [27] - 目标为提升短期闲置资金收益并减少波动风险 [23] 海外权益配置基金组合 - 基于长期动量和短期反转因子筛选海外权益指数 [28] - 剔除超买指数，配置上升动能强的QDII基金以拓展全球化投资 [24]

新股发行及权益提示 - 志高机械新股发行价格为17.41元[1] - 中国重工现金选择权申报期为2025年8月13日[1] - 中国船舶收购请求权申报期为2025年8月13日至15日[1] - 申科股份要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - ST凯利要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] 异常波动及风险提示 - 西藏天路证券代码600326出现严重异常波动[1] - *ST苏吴证券代码600200发布异常波动公告[1] - *ST高鸿证券代码000851可能面临暂停上市风险[6] - *ST天茂证券代码000627可能终止上市[4] 基金及债券动态 - 标普消费ETF（159529）因溢价停牌[6] - 纳指科技ETF（159509）因溢价停牌[6] - 港股创新药ETF（159567）将于2025年8月8日进行份额拆分[6] - 微导纳米可转债申购时间为2025年8月6日[6] - 飞鹿转债赎回登记日为2025年8月11日[6]

新股发行及交易提示 - 申科股份(002633)要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - ST凯利(300326)要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] - *ST紫天(300280)公告日期为2025年7月21日[1] - 西藏旅游(600749)出现严重异常波动[1] 异常波动及风险警示 - *ST苏吴(600200)公告日期为2025年8月1日[4] - *ST华微(600360)公告日期为2025年7月23日[4] - *ST天茂(000627)公告日期为2025年7月29日[4] - *ST聆达(300125)可能终止上市[4] 可转债及债券信息 - 微导纳米(688147)可转债申购时间为2025年8月6日[6] - 平煤转债(113066)转股价格调整生效日期为2025年8月4日[6] - 鹿山转债(113668)转股价格调整生效日期为2025年8月8日[6] - 英科转债(123029)最后转股日为2025年8月15日[6] 基金交易提示 - 标普消费ETF(159529)因溢价停牌[6] - 纳指科技ETF(159509)因溢价停牌[6] - 标普500ETF(159612)出现溢价风险[6]

核心观点 - 全球市场震荡格局延续，债市压力缓释拐点已现，股市短期维持震荡，海外市场面临波动风险 [4][5][25] - 债市情绪改善源于"反内卷"政策边际软化及商品期货回调，利率债有望延续修复 [4][16][23] - A股处于增量政策真空期，配置建议聚焦防御性板块和稀土等主题机会 [5][16][25] - 海外市场受关税政策不确定性和财报季结束影响，短期波动风险上升 [19][25] 重要事件回顾 - 中美经贸会谈达成关税豁免展期共识，美方对等关税24%部分暂停 [13] - 政治局会议未提及降准降息，强调推进重点行业产能治理 [13] - 美联储连续第五次暂停降息，联邦基金利率维持在4.25%-4.50% [13] - 美国二季度GDP年化季率初值+3.0%，但个人消费支出季率仅1.4% [14] - 中国7月制造业PMI回落至49.3%，非制造业PMI降至50.1% [14] - 美国7月非农就业人口仅增7.3万，大幅低于预期的11万 [15] 市场表现分析 债市 - 中债1-3年指数周涨0.15%，7-10年指数涨0.32%，信用债指数涨0.18% [16][21] - 商品期货（多晶硅、碳酸锂）价格回调缓解通胀预期，配置盘入场意愿增强 [4][16] - 央行通过逆回购维稳资金面，DR007略高于7天逆回购利率 [23][31] A股 - Wind全A周跌1.23%，上证指数跌0.85%，沪深300跌1.05% [21] - 两市日均成交额降至18096.24亿元，较上周减少390.63亿元 [33] - 行业轮动速度大幅下降，市场交易热情降温 [33] 海外市场 - 标普500周跌2.1%，纳斯达克指数跌3.2% [21] - 恒生指数周跌1.8%，恒生科技指数跌2.5% [21] - COMEX黄金周涨0.6%，美元指数涨0.3% [21][22] 资产配置建议 - 债市配置观点：周度相对乐观，月度中性 [27] - A股配置观点：周度相对谨慎，月度中性 [27] - 海外配置观点：周度中性，月度相对谨慎 [27] - 黄金配置观点：周度中性，月度相对乐观 [27] 模型表现 - 国内宏观多资产模型年内收益率6.59%，超额收益3.46%，夏普比率1.9697 [34][38] - 全球宏观多资产模型年内收益率6.77%，超额收益3.66%，夏普比率1.7264 [38][39]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1] 核心观点 - 理财公司产品存续规模增长显著 截至2025年6月末 银行理财市场存续规模为30 67万亿元 同比增加7 53% 32家理财公司存续规模27 48万亿 同比增加12 98% [3][10] - 理财产品负债端呈现拉久期倾向 1年以上的封闭式产品存续规模占比达72 86% 较去年同期增加4 99个百分点 [3][10] - 固收类产品占绝对主导 存续规模29 81万亿元 占比97 20% 现金管理类产品存续规模6 40万亿元 占比25 79% 较去年同期减少7 09个百分点 [3][11] - 理财产品投资公募基金比重上升至4 2% 较一季度末上升1 2个百分点 投资信用债比重下降至38 79% 较去年同期减少2 34个百分点 [3][11][12] - 工银理财创新推出"固收+港股IPO打新"策略产品 运用20%以内仓位参与港股IPO项目 [4][13] 收益率表现 - 现金管理类产品近7日年化收益率1 35% 环比下行2BP 货币型基金收益率1 21% 环比下行1BP [4][14][17] - 各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍下降 10年国债收益率上行7BP至1 73% [4][15][18][21] - 银行理财产品破净率2 02% 环比上行1 23个百分点 信用利差走扩4 06BP [5][23][26] 同业创新动态 - 港股IPO重返全球募资首位 2025年上半年募资额达1067亿港元 为去年同期近8倍 [13] - 工银理财智悦私银尊享产品采用多策略组合管理 设置"目标止盈"机制 [4][13]

新股上市 - 悍高集团于2025年7月30日上市，发行价格15.43元[1] 内地市场权益提示 - *ST紫天、*ST苏吴、*ST新潮等多只股票发布权益提示公告[1] 异常波动提示 - 横河精密、上纬新材等多只股票出现严重异常波动[1] 基金相关提示 - 标普消费ETF、纳指科技ETF等基金出现溢价停牌或风险提示[5] - 券商ETF、有色龙头ETF将于2025年8月1日进行份额拆分[5] 可转债相关提示 - 合兴转债、爱玛转债等多只可转债进行转股价格调整[5] - 楚江转债、濮耐转债等多只可转债进行赎回登记[5] - 英科转债、好客转债等多只可转债有最后转股日或交易日提示[5] 债券回售提示 - 21绿景02、星球转债等多只债券进入回售申报期[5] 香港市场（港股通）权益提示 - 微创脑科学、猫眼娱乐有以股代息申报期提示[5]

报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 是较合适的网格交易标的 [4][14] - 本期（7.28 - 8.1）华宝证券 ETF 网格策略重点关注新经济 ETF、德国 ETF、芯片 ETF 和机器人 ETF 等标的 [4] 分组1：网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动获取利润的策略，不预测市场走势，适用于价格频繁波动市场 [4][14] - 适用网格交易的标的需具备场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较合适 [4][14] 分组2：华宝证券 ETF 网格策略标的分析 新经济 ETF（159822.SZ） - 受政策红利与产业升级双重利好，捕捉我国经济增长新动能 [4][15] - 全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业 ETF，间接跟踪标普中国新经济行业指数，持仓为新经济龙头企业，覆盖高成长赛道 [4][15] 德国 ETF（159561.SZ） - 跟踪德国 DAX 指数，分享德国经济刺激政策下高端制造与科技龙头发展红利，有全球化区域多元配置价值 [5][18] - 2025 年德国宣布大规模财政扩张计划，借贷约 8000 亿欧元用于国防和基建，占 GDP 约 20% [5][18] - DAX 指数涵盖德国传统高端制造和新兴高端科技服务领域产业龙头，军工和 AI 业务发展良好 [5][18] 芯片 ETF（159995.SZ） - 短期海外压制因素缓和，长期“国产替代”是主线 [6][19] - 2025 年 7 月 15 日美国批准 H20 芯片销往中国，是短期边际缓和；国家集成电路产业投资基金三期成立，助推芯片产业国产替代 [6][19] 机器人 ETF（562500.SH） - 机器人产业在政策支撑下加速技术自主化与产业集群化突破 [8][24] - 2025 年相关政策有望加强对机器人产业融资支持，我国人形机器人技术进步，消费级机器人降价利于普及 [8][24] - 建议投资者用数只合适、相关性低的 ETF 构成组合进行网格交易，可分散风险、提高资金利用率 [28]

核心观点 - A股权益市场延续强势表现，上证指数突破3600点，市场风险偏好持续抬升 [3] - 股基增强策略表现突出，本周收益2.284%，超额收益0.774%，验证了工具化组合的配置观点 [3][6] - 常青低波策略本周收益1.990%，超额收益0.481%，适合作为底仓配置 [5] - 海外权益策略本周收益1.174%，中长期看好美股科技增长带来的配置价值 [7] 工具化基金组合表现跟踪 常青低波基金组合 - 本周收益1.990%，近一个月收益4.909%，今年以来收益6.627%，策略运行以来收益14.953% [13] - 组合波动率和最大回撤显著优于中证主动式股票基金指数，兼具防守和进攻性 [15] - 2024年初市场波动中保持低回撤，反弹行情中受益于价值风格和红利主题 [15] 股基增强基金组合 - 本周收益2.284%，近一个月收益7.292%，今年以来收益11.397%，策略运行以来收益19.794% [13] - 当前市场轮动较快，策略超额表现仍需等待，但低估公司性价比逐渐显现 [6][17] - 组合风格均衡，基金经理管理能力在弱市环境下保持与基准相近走势 [17] 现金增利基金组合 - 本周收益0.028%，近一个月收益0.127%，今年以来收益0.921%，策略运行以来收益3.822% [13] - 持续跑赢中证货币基金指数，累计超额收益0.457%，适合现金管理 [18][20] 海外权益配置基金组合 - 本周收益1.174%，近一个月收益4.466%，今年以来收益8.890%，策略运行以来收益35.535% [13] - 受益于美联储降息和人工智能科技带动，全球化配置带来收益增厚 [21][24] 工具化基金组合构建思路 常青低波基金组合 - 通过净值回撤和波动率指标优选低波基金，结合估值水平限制构建组合 [26] - 目标为长期稳定收益，适合风险偏好适中的投资者 [22] 股基增强基金组合 - 挖掘具有强Alpha能力的基金经理，行业均衡且风格暴露受限 [27] - 目标为高弹性组合，适合风险偏好较高的投资者 [22] 现金增利基金组合 - 综合费率、久期、杠杆等因子优选货币基金，减少收益波动风险 [28] - 目标为优化短期闲置资金收益 [23] 海外权益配置基金组合 - 基于长期动量和短期反转因子筛选海外指数，配置相应QDII基金 [29] - 目标为全球化配置辅助工具，分散A股投资风险 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.07.21 - 2025.07.25）债券收益率震荡上行，中债相关指数收跌，利率债和信用债各期限收益率多数上行，信用利差多数走扩；债市因多重利空调整，但基本面数据未显著改善，短期宽货币方向难扭转，资金面或有扰动，央行呵护下流动性风险有限，关注震荡行情交易机会；美债收益率曲线走平，本周FOMC会议或维持利率不变，关注相关发言及数据对降息预期影响；REITs二级市场收跌但成交活跃度回暖，部分板块个券有挖掘价值 [3][11][12][13] - 截至7月25日，全市场39只债券ETF产品规模突破5000亿元，较年初激增近200%，科创债ETF成核心增长引擎 [4] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 上周债券收益率震荡上行，中债 - 综合财富指数收跌0.39%，中债 - 综合全价指数收跌0.44%；利率债各期限回调，中长端上行幅度大于短端；信用债各期限、评级收益率上行，信用利差多数走扩 [3][10] - 上周央行公开市场净投放1095亿元，资金面先紧后松整体均衡；受基本面预期改善、特别国债续发利率及股债跷跷板效应影响，债市大幅调整，长端收益率显著上行；后市基本面数据未显著改善，短期宽货币方向难改，资金面或有扰动，央行呵护下流动性风险有限，关注权益市场对债市扰动及交易机会 [11] - 上周美债市场波动有限曲线走平，周初避险情绪推动收益率下行，后紧张情绪缓解收益率回升，周四初请失业金数据推动短端收益率上行；后市FOMC会议或维持利率不变，关注相关发言及数据对降息预期影响，当前短端收益率上行后可择机波段交易，长端仍需谨慎 [12] - 上周REITs二级市场收跌，中证REITs全收益指数下跌1.56%，各版块回调，特许经营权类跌幅大于产权类，但成交活跃度回暖；7月下跌后部分板块个券性价比提升，结合底层资产情况择机配置 [13] 公募基金市场动态 - 截至7月25日，全市场39只债券ETF产品规模达5105.05亿元，较年初激增近200%，科创债ETF成核心增长引擎，首批10只产品首周规模破千亿 [4] - 债券ETF市场多元品种协同发力，利率债、可转债、信用债均有产品规模表现突出；未来在供给端、产品端、投资者结构方面仍有发展空间 [15] 泛固收类基金指数表现跟踪 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数：定位流动性管理，配置5只基金，业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数，上周收跌0.08%，成立以来累计收益4.00% [16][17] - 中长期债基优选指数：投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，每期精选5只标的，根据市场调整久期和券种比例，上周收跌0.30%，成立以来累计收益6.32% [16][19] 固收 + 指数跟踪 - 低波固收 + 优选指数：权益中枢定位10%，每期选10只标的，业绩比较基准为10%中证800指数 + 90%中债 - 新综合全价指数，上周收跌0.11%，成立以来累计收益2.90% [16][24] - 中波固收 + 优选指数：权益中枢定位20%，每期选5只标的，业绩比较基准为20%中证800指数 + 80%中债 - 新综合全价指数，上周收涨0.14%，成立以来累计收益2.85% [16][24] - 高波固收 + 优选指数：权益中枢定位30%，每期选5只标的，业绩比较基准为30%中证800指数 + 70%中债 - 新综合全价指数，上周收涨0.42%，成立以来累计收益4.42% [16][27] 可转债基金优选指数 - 选取特定条件的债券型基金为样本空间，构建评估体系选5只基金构成指数，上周收涨2.24%，成立以来累计收益15.09% [16][33] QDII债基优选指数跟踪 - 底层资产为海外债券，依信用和久期优选6只基金构成指数，上周收涨0.33%，成立以来累计收益8.16% [16][35] REITs基金优选指数跟踪 - 底层资产为基础设施项目，依底层资产类型优选10只基金构成指数，上周收跌1.61%，成立以来累计收益35.47% [16][37]