行业投资评级 - 对煤炭开采行业维持“推荐”评级 [2][75] 核心观点 - 煤炭行业供应端约束逻辑未变，需求端虽有阶段性波动，但价格预计呈现震荡偏强态势 [74][75] - 头部煤炭企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议把握低位板块的价值属性 [75] - 美国关税新政落地促使市场寻求稳健资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性凸显 [74] - 多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显发展信心并增厚企业成长性与稳定性 [74] - 基于行业30年经验，人工成本、安全环保投入等驱动因素将推动煤价长期呈现震荡向上趋势 [75] 动力煤市场分析 - 价格方面：截至10月31日，北方港口动力煤价格为770元/吨，周环比持平 [4][14] - 生产供应：截至10月29日，三西地区样本煤矿产能利用率为88.58%，周环比小幅提升0.37个百分点，但整体仍处低位 [4][14][19] - 运输与进口：大秦线日均发运量周环比增加21.18万吨；印尼煤受雨季影响供应偏紧，报价坚挺 [4][14] - 需求与库存：沿海八省电厂日耗周环比下降0.2万吨至180.6万吨；10月30日沿海+内陆25省电厂库存为12971.3万吨，较去年同期下降236.7万吨 [4][14][22][31] - 非电需求：化工耗煤环比提升1.68%；铁水产量周环比下降3.54万吨至236.31万吨；水泥开工率截至10月23日环比下降1.07个百分点至37.2% [4][14][24] - 港口库存：本周北方港口库存为2316.9万吨，周环比下降80.0万吨 [4][14][26] - 市场展望：查超产政策对供给的约束具有持续性，叠加冬季旺季需求支撑，预计煤价保持震荡偏强态势 [4][14] 炼焦煤市场分析 - 价格方面：截至10月31日，京唐港山西产主焦煤库提价为1760元/吨，周环比持平 [5][39][40] - 生产供应：10月22日至10月29日，样本煤矿产能利用率环比下降0.27个百分点至84.2%，供应延续偏紧 [5][39] - 运输与进口：甘其毛都口岸平均通关量为1025车（七日平均值），周环比上升59车 [5][39][43] - 需求与库存：铁水产量周环比下降3.54万吨，但焦企积极补库；本周焦煤生产企业库存环比下降11.68万吨至133.1万吨 [5][39][47] - 市场展望：供需面依旧较佳，预计煤价短期维持震荡偏强趋势，需关注供给收缩的持续性及钢厂盈利情况 [5][39] 焦炭市场分析 - 价格与盈利：日照港一级冶金焦平仓价为1580元/吨，周环比上涨50.0元/吨；全国平均吨焦盈利约为-32元/吨，周环比上升9元/吨 [52][55] - 生产供应：焦企产能利用率环比下降0.26个百分点至74.42% [5][52][56] - 需求与库存：铁水产量下降，但钢厂主动减产动力不足，焦炭出货顺畅；独立焦化厂焦炭库存周环比下降10.5万吨至54.62万吨 [5][52][63] - 市场展望：焦炭供需矛盾不大，已落实第二轮提涨并开启第三轮，预计价格维持震荡走势 [5][52] 无烟煤市场分析 - 价格方面：截至10月31日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价为930元/吨，周环比上升50.0元/吨 [68][69] - 市场状况：主产区供应持续偏紧，气温下降带动民用块煤需求回升 [68] 重点关注公司及投资逻辑 - 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [75] - 动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源 [75] - 焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [75] - 具体关注逻辑包括：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异）；兖矿能源（海外资产规模大，弹性高分红）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头）等 [76]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为增持，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司是国内重卡整车龙头之一，在多个细分市场表现亮眼，且出口份额连续二十年占据行业首位 [9] - 报告指出放量改善竞争烈度、放量摊薄固定成本、产品结构优化是影响公司未来利润率的三个主要变量 [9] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润同比增速分别为7%、16%与26%，对应当前股价的PE估值分别为13、12与9倍 [9] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入405亿元，同比增长21%，实现归母净利润10.5亿元，同比增长12% [4] - 2025年第三季度公司收入143.3亿元，同比增长56%，归母净利润3.82亿元，同比增长21% [4] 行业与市场地位 - 2025年三季度我国重卡行业批发销量28.2万台，同比增长58% [9] - 同期中国重汽集团重卡批发7.6万台，同比增长53.9%，市占率为27%，维持行业第一 [9] 盈利能力与费用分析 - 公司2025年第三季度毛利率为7.12%，同比降低1.2个百分点，环比降低0.8个百分点，主要受产品结构影响 [9] - 2025年第三季度公司研发、销售、管理费用率合计为2.86%，同比下降0.9个百分点，环比持平 [9] - 收入上升与费用率下降是2025年第三季度归母净利润同比增长的主要原因 [9] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为542亿元、563亿元与672亿元，同比增速分别为21%、4%与19% [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16亿元、18亿元与23亿元 [9] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为1.35元、1.56元与1.97元 [9]

投资评级 - 报告对盛弘股份的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为盛弘股份2025年第三季度经营业绩稳健，数据中心业务有望提振新增长 [3] - 公司作为电能质量领域的领军企业，有望凭借产品技术同源优势，持续拓宽产品矩阵，受益于全球AIDC（人工智能数据中心）建设 [5] 经营业绩 - 2025年前三季度公司营业收入22.16亿元，同比增长5.78%；归母净利润2.77亿元，同比增长2.23% [5] - 2025年第三季度单季营业收入8.54亿元，同比增长28.54%，环比增长12.69%；归母净利润1.19亿元，同比增长33.09%，环比增长39.2% [5] - 2025年第三季度销售毛利率为41.38%，环比增长2.86个百分点；销售净利率为13.99%，环比增长2.96个百分点 [5] - 2025年前三季度销售费用率为12.51%，同比下降0.21个百分点；管理费用率（不含研发）为4.08%，同比下降0.02个百分点 [5] 行业前景与公司定位 - 伴随数据中心机柜功率密度提升，对智算中心供电架构提出更高要求，未来将更注重供电系统的容错性、可靠性和效率 [5] - 盛弘股份是电能质量企业第一梯队品牌，其产品已得到智算中心用户的青睐 [5] - 公司在数据中心领域具备电能质量、UPS等产品，其HVDC/SST（高压直流/固态变压器）作为数据中心备用电源侧后续迭代方向，与公司现有产品技术同源，公司有望借此拓宽产品矩阵 [5] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为33.19亿元，2026年为38.81亿元，2027年为45.75亿元 [7] - 预测公司2025年归母净利润为4.59亿元，2026年为5.98亿元，2027年为7.53亿元 [7] - 预测公司2025年摊薄每股收益为1.47元，2026年为1.91元，2027年为2.41元 [7] - 对应2025年预测市盈率为28.51倍，2026年为21.87倍，2027年为17.38倍 [7] 市场表现 - 截至2025年10月31日，公司当前股价为41.83元，52周价格区间为23.09-45.80元 [4] - 公司总市值为130.84亿元，流通市值为112.46亿元 [4] - 公司股价近3个月上涨30.0%，近12个月上涨68.6%，同期沪深300指数涨幅分别为13.9%和19.3% [4]

投资评级 - 报告对万润股份的投资评级为买入（维持）[2] 核心观点 - 九目化学北交所IPO申请获正式受理，公司有望迎来价值重估[2][11] - 公司依托化学合成技术积淀，布局液晶、沸石、OLED等功能材料并稳居行业领先地位，近年来延伸至半导体、聚酰亚胺、高性能聚合物及新能源材料[11] - 公司持续加码先进材料研发，打造世界级化学材料制造商[11] - 考虑公司未来成长性，维持买入评级[13] 2025年三季报财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入28.26亿元，同比增长2.31%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长3.27%；扣非后归母净利润2.92亿元，同比增长14.02%[6][8] - 2025年前三季度销售毛利率39.20%，同比下降0.89个百分点；销售净利率13.97%，同比下降0.26个百分点[6][8] - 2025年前三季度期间费用率降低：销售费用率3.13%（同比-0.23pct）、管理费用率9.20%（同比-0.52pct）、研发费用率10.99%（同比-0.20pct）、财务费用率-0.17%（同比-0.37pct）[8] - 2025年第三季度单季度实现营业收入9.56亿元，同比增长18.62%，环比下降5.19%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长8.41%，环比下降36.75%[7][9] - 2025年第三季度单季度销售毛利率40.06%，同比上升0.39个百分点，环比上升0.29个百分点；销售净利率13.04%，同比下降0.03个百分点，环比下降2.99个百分点[7][9] 业务进展与产能建设 - 2025年上半年，万润工业园二期C05项目启动，拟投资2.87亿元扩建1,451吨光刻胶与显示用聚酰亚胺产能[11] - 蓬莱新材料一期项目半导体车间已试产，其余产线有序推进；三月科技、九目化学的OLED新产能亦同步建设[11] - 半导体制造材料方面，光刻胶单体、光刻胶树脂、光致产酸剂及半导体制程中清洗剂添加材料等已有相关产品实现供应[11] - 电子与现实领域，聚酰亚胺单体材料已有产品实现批量供应；TFT用聚酰亚胺成品材料（取向剂）和OLED用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品材料已在下游面板厂实现供应[11] - 热塑性聚酰亚胺PEI、TPI、PI-5218已实现销售；PEEK中试产品已送下游验证，PA46处于实验室开发阶段[11] 盈利预测 - 预计公司2025年营业收入38.84亿元，归母净利润4.02亿元，对应PE 32倍[12][13] - 预计公司2026年营业收入44.60亿元，归母净利润4.90亿元，对应PE 26倍[12][13] - 预计公司2027年营业收入53.28亿元，归母净利润5.86亿元，对应PE 22倍[12][13] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.44元、0.53元、0.63元[12]

投资评级 - 报告对成都银行的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][4] 核心观点 - 报告认为成都银行业务规模稳健增长，存贷款同比增长保持两位数，不良率、拨备覆盖率指标仍然稳健，关注类贷款率下降，因此维持“买入”评级 [4] 财务表现 - 2025年前三季度公司营收同比增长3.01%，归母净利润同比增长5.03% [4] - 2025年第三季度单季营收同比下滑2.92%，归母净利润同比增长0.17%，增速较第二季度大幅下降，主要受手续费及佣金收入、公允价值收益下降影响 [4] 业务规模 - 截至2025年第三季度末，成都银行资产规模达到13,853亿元，同比增长13.4% [4] - 贷款总额同比增长17.4%，其中公司贷款和个人贷款同比分别增长19.0%和10.2% [4] - 存款总额同比增长12.6%，其中活期存款同比增长0.7%，定期存款同比增长17.2% [4] 资产质量 - 截至2025年第三季度末，成都银行不良贷款率为0.68%，较2025年第二季度末上升2个基点 [4] - 拨备覆盖率为433.08%，较2025年第二季度末下降19.57个百分点 [4] - 关注类贷款率为0.37%，较2025年第二季度末下降7个基点 [4] 盈利预测 - 预测2025年营收为249.08亿元，同比增长8.38%；归母净利润为133.27亿元，同比增长3.65% [4][6] - 预测2026年营收为265.50亿元，同比增长6.59%；归母净利润为141.38亿元，同比增长6.08% [4][6] - 预测2027年营收为289.49亿元，同比增长9.04%；归母净利润为152.26亿元，同比增长7.70% [4][6] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.14元、3.34元、3.59元 [4][6] - 预测2025-2027年市盈率（P/E）分别为5.35倍、5.04倍、4.68倍 [4][6] - 预测2025-2027年市净率（P/B）分别为0.80倍、0.71倍、0.63倍 [4][6] 市场数据 - 截至2025年10月31日，成都银行当前股价为16.81元，总市值为712.48亿元 [3] - 最近一个月股价表现-2.6%，最近三个月表现-9.0%，最近十二个月表现14.4% [3]

核心观点 - 未来一个月市场有望进入主题交易和成长内部扩散的窗口期，重点关注国产替代、军工、AI应用、机器人等主题机会 [5] - 成长主题的持续性可参考TMT行业拥挤度指标，当前约35%，接近40%时需警惕阶段性风格切换 [5] - 岁末年初可能出现风格切换，险资配置偏好提升中证红利、白电、银行等板块的胜率 [5] 五中全会公报及《建议》全文规律 - 二十届四中全会公报全篇超5000字，较十九届五中全会公报的6000字篇幅略有减少，结构分为总论、分论和总结三部分 [11] - 总论部分新增"以经济建设为中心"的指导思想，删除供给侧结构性改革表述，发展目标从6个扩展至7个，新增科技自立自强和美丽中国 [12] - 分论部分产业任务顺序调整，现代化产业体系取代科技位列首位，对外开放从第9位提升至第5位，强调创新对产业化的支持 [13][14] - 公报新增航天强国和农业强国战略目标，内需政策强调消费投资供给良性互动，国防军工部分新增"加快先进战斗力建设"等表述 [15] 历次五年规划建议的规律 - 规划建议行文结构相对固定，前两章总结前期成果并研判经济形势，后续章节部署重点产业任务 [17] - "十五五"规划建议字数达20458字，主题段落数61段，创近25年新高，平均字数为19023字，远超五中全会公报的5550字 [21] - 词频统计显示政策重心向科技创新及安全倾斜，"创新"和"科技"词频在"十三五"后明显提升，"安全"在"十四五"时期占比显著增加 [21] 《十五五规划建议》的亮点内容 - 总论部分删除"和平与发展仍是时代主题"的表述，新增全要素生产率稳步提升和居民消费率明显提高两项量化指引 [27] - 传统产业部分首次单独成段，明确矿业、冶金、化工、轻工等为重点行业，强调产业链自主可控和品牌建设 [29] - 新质生产力部分将现代化产业体系置于科技之前，新兴产业新增低空经济，未来产业新增氢能、脑机接口、第六代移动通信等 [32][33] - 内需政策删除双循环表述，以"大力提振消费"替代"全面促进消费"，首次纳入"反内卷"相关表述 [35] - 金融强国部分新增发展股权和债券等直接融资工具，明确稳步发展数字人民币 [36] - 绿色能源部分首提建设能源强国，强调新型储能和智能电网建设，系统完善碳达峰实现路径 [41] - 国防军工部分新增加快先进战斗力建设，明确无人智能作战力量和智能化军事体系发展方向 [45]

投资评级 - 报告对华阳集团的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 2025年第三季度公司营收实现同比31.43%和环比23.34%的高增长，主要受益于核心客户销量提升及智能座舱等多款产品放量 [4][5] - 公司HUD产品市场地位稳固，2025年1-8月出货54万套，市占率达22.1%，位居行业第一，且高价值VPD产品及LCOS方案HUD项目持续推进 [5] - 尽管2025年第三季度毛利率同比下滑2.13个百分点至18.93%，但通过严格的费用管控，总费用率同比下降1.26个百分点至11.39%，保障了归母净利润同比23.74%和环比18.32%的增长 [5] - 基于公司在汽车电动化、智能化领域的产品布局和客户拓展，预计2025年至2027年营收将达129.37亿元、161.45亿元、189.84亿元，归母净利润将达8.28亿元、10.70亿元、12.92亿元 [5][7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营收约34.80亿元，归母净利润约2.20亿元，扣非后归母净利润约2.17亿元 [4] - 营收增长动力来源于核心客户问界、小米、奇瑞、长安在2025年第三季度销量环比分别增长34.38%、32.59%、22.55%、17.39% [5] - 公司产品线丰富，包括AR-HUD、无线充电、数字钥匙、智能座舱等，并已在多款新上市车型上配备 [5] 产品与市场进展 - HUD产品持续领先市场，高价值VPD产品已配套小米YU7车型量产，LCOS方案HUD已在路特斯量产，并获大众安徽、小鹏项目定点 [5] - 公司多类显示产品如屏、电子后视镜等已实现大规模量产，且多品类搭载同一车型的项目增多 [5] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度归母净利率为6.32%，同比微降0.39个百分点，环比下降0.27个百分点 [5] - 费用控制成效显著，研发、销售、管理费用率同比分别变化+0.06、-0.90、-0.52个百分点，财务费用率同比+0.09个百分点 [5] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为8.28亿元、10.70亿元、12.92亿元，对应每股收益分别为1.58元、2.04元、2.46元 [5][7] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为20倍、16倍、13倍，市净率（P/B）分别为2.37、2.16、1.95 [7]

投资评级 - 报告对合盛硅业的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩环比改善显著，归母净利润实现扭亏为盈，主要受益于主要产品工业硅销售量和销售均价的环比提升 [1][5][6] - 工业硅行业供需格局正逐步优化，价格呈现稳定上行态势，公司作为行业龙头有望受益于“反内卷”驱动的行业利润修复 [6][10][12] - 公司积极优化资本结构，资产负债率同比微降，并响应行业倡议支持可持续发展，长期前景看好 [9][10][12] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季度实现营业收入54.30亿元，同比下降23.51%，但环比增长14.92% [5] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润0.76亿元，同比下降84.12%，但环比大幅增长111.52%，实现扭亏为盈 [5] - 第三季度销售毛利率为8.67%，同比下降10.94个百分点，但环比提升8.45个百分点；销售净利率为1.36%，同比下降5.25个百分点，但环比大幅提升16.04个百分点 [5] - 第三季度销售工业硅34.70万吨，同比增长0.6%，环比大幅增长61.7%；工业硅销售均价为7933元/吨，同比下降25.3%，但环比增长8.1% [6] - 第三季度销售硅橡胶19.47万吨，同比下降15.7%，环比增长19.2%；硅橡胶销售均价为10225元/吨，同比下降15.5%，环比下降8.9% [6] 2025年前三季度业绩概览 - 2025年前三季度累计实现营业收入152.06亿元，同比下降25.35% [4] - 2025年前三季度累计实现归母净利润-3.21亿元，同比下降122.10% [4] - 前三季度销售毛利率为8.19%，同比下降13.82个百分点；销售净利率为-2.24%，同比下降9.22个百分点 [4] 费用与现金流 - 2025年第三季度，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.22%/5.97%/4.40%/3.53%，同比分别变化+0.02/+1.55/+1.23/+1.59个百分点，环比分别变化-0.05/+0.91/-1.52/+1.44个百分点 [7] - 第三季度经营活动现金流净额为2.04亿元，同比减少14.46亿元，环比减少16.72亿元 [7] 行业与市场数据 - 据Wind数据，工业硅553在2025年第三季度的季度均价为9093元/吨，环比增长2.5% [6] - 截至2025年10月29日，工业硅553在2025年第四季度的季度均价为9320元/吨，较第三季度增长2.5%，显示售价呈稳定上行态势 [6] - 公司当前股价为49.11元，总市值约为58.06亿元 [3] 公司战略与财务结构 - 公司通过部分子公司引入战略投资者等方式优化资本结构，提升运营效率 [9] - 截至2025年第三季度末，公司资产负债率为62.89%，同比减少0.14个百分点 [9] - 公司坚持以一体化产业链为核心，支持多晶硅行业尽快走出“内卷式”恶性竞争 [10] 盈利预测 - 预测公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为207.63亿元、242.72亿元、271.39亿元 [11] - 预测公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为0.90亿元、17.82亿元、29.59亿元 [11] - 对应2026年、2027年的预测市盈率分别为33倍、20倍 [12]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - AI技术驱动公司核心广告业务效率与用户生态双升，收入超预期增长[6] - AI需求放量催化资本开支升级，融资结构优化以应对投入压力[7] - AI眼镜成为Reality Labs业务增长支柱，但Q4业绩面临季节性压力[8] - 利润短期因一次性税项影响承压，但业务基本面展望稳健[8][9] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度收入512.42亿美元，同比增长26%，超过一致预期496亿美元[5][6] - 2025年第三季度净利润27.09亿美元，同比下滑83%，主要受《大而美法案》一次性非现金税项影响，实际有效税率达87%[5][8] - 剔除一次性税项影响后，净利润为186亿美元，同比增长19%，超过一致预期172亿美元，税率降至14%[8] - 公司指引2025年第四季度总营收在560亿至590亿美元之间，同比增长16%-22%，中值持平一致预期577亿美元[9] - 预测公司2025-2027年营收分别为1998/2293/2581亿美元，净利润分别为579/770/885亿美元，对应市盈率分别为30/22/19倍[10][11] 业务运营亮点 - 家族应用（FoA）收入同比增长26%至508亿美元，广告曝光量同比增长14%，每千次展示费用（eCPM）同比增长10%[6] - 公司生态每日活跃人口（DAP）达35亿，同比增长8%，其中Instagram月活用户突破30亿，Threads日活用户超1.5亿[6] - 视频内容为核心增长极，Instagram视频时长同比增长超30%，Reels广告年化收入运行率（ARR）突破500亿美元[6] - AI推荐系统推动Facebook和Threads用户使用时长分别提升5%和10%，Advantage+使广告主获客成本下降14%，AI驱动的广告工具ARR突破600亿美元[6] - Meta AI月活用户超10亿，AI生成工具Vibes上线后媒体生成量增长超10倍，用户日均创建超200亿张AI图片[7] - Reality Labs业务2025年第三季度收入同比大增74%至4.7亿美元，大幅高于市场一致预期3.17亿美元，主要由AI眼镜销售驱动[8] 资本开支与投资 - 2025年资本开支展望提升至700-720亿美元（原指引660-720亿美元），公司预计2026年资本开支增速将显著高于2025年[7] - 公司与Blue Owl Capital达成一项价值270亿美元的合资协议，用于AI数据中心建设，采用创新交易结构设计以剥离融资端负债[7] - 公司预警2026年费用增长将大幅超过2025年[7] 估值与目标 - 通过可比DCF及EV/EBITDA倍数法进行估值，考虑到高AI资本开支带来的2026年费用压力及Llama基模表现不及预期，下调目标价至845美元[11]

投资评级 - 报告对森麒麟的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，森麒麟2025年第三季度单季度归母净利润环比改善，摩洛哥项目继续推进，公司智能制造水平行业领先，海外市场竞争力强劲，维持“买入”评级 [2][5][6][10][11] 财务表现总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入64.38亿元，同比增长1.54%；实现归母净利润10.15亿元，同比下降41.17%；销售毛利率为24.03%，同比下降11.42个百分点；经营活动现金流净额为1.98亿元，同比下降87.01% [5][7] - 2025年第三季度单季度，公司实现营业收入23.18亿元，同比增长3.94%，环比增长12.36%；实现归母净利润3.43亿元，同比下降47.03%，但环比增长10.29%；经营活动现金流净额为1.72亿元，环比大幅增长1046.67% [6][8] - 2025年第三季度费用率方面，销售费用率为2.21%，管理费用率为2.40%，研发费用率为1.59%，财务费用率为1.37% [8][9] 业务进展与战略布局 - 公司已形成中国、泰国、摩洛哥的全球产能“黄金三角”布局，摩洛哥年产1200万条高性能轮胎项目预计2025年放量 [10] - 公司制定了“833plus”战略计划，目标是用10年左右时间在全球布局8座智能制造基地、3个研发中心及3个用户体验中心，并择机并购国际知名轮胎企业 [10] - 公司海外销售网络覆盖150多个国家和地区，2024年其轮胎产品在美欧替换市场占有率分别超过5%和4% [10] - 公司已进入大众、奥迪、雷诺、Stellantis等国际一线车企供应链，成为首家向海外一线车厂正式供货的中国轮胎品牌 [10] 技术创新与行业地位 - 公司已成为全球少数具备航空轮胎设计、研发、制造与销售能力的企业之一，其ARJ21-700飞机轮胎已向中国商飞及航空公司供货，并获小鹏飞行汽车轮胎项目配套资格 [11] - 公司智能制造水平行业领先，四次获得国家级智能制造殊荣，是唯一一家获此成就的中国轮胎企业 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为88.97亿元、106.72亿元、126.07亿元，归母净利润分别为14.32亿元、18.11亿元、22.06亿元 [11] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为14倍、11倍、9倍 [11][12] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.38元、1.75元、2.13元 [12]