业务表现与市场地位 - HUD产品市占率继续位列国内第一名 [4] - 车载手机无线充电产品市占率继续位列国内第一名，全球市场占有率提升至第二名 [4] - 新接订单额继续保持较高的增长率，包括斯特兰蒂斯、一汽大众、上汽通用等客户新项目 [5] - 国际客户福特、VINFAST、斯特兰蒂斯、SCANIA等较多海外新项目进入量产 [5] 产品与技术进展 - VPD（虚拟全景显示）已配套小米YU7车型量产出货，现有多个项目正在技术交流或竞标中 [3][5] - LCOS方案的HUD已在路特斯量产并获得大众安徽、小鹏项目定点，较多项目正在推进中 [3] - 屏、电子后视镜、HUD等多类显示产品均已实现大规模量产且多品类搭载同一车型的项目增多 [3] - 辅助驾驶项目已完成前期开发，一些项目正在深度技术交流中 [4] 新业务布局 - 持续加大高速光通讯模块零部件业务的投入 [2] - 机器人相关配套业务正在推进中，与头部机器人公司交流中 [2][4][5] - 参股公司国科光芯业务涉及光传感激光雷达、OCT等应用，以及光数通硅光芯片可满足AI智算中心高速光模块应用需求 [2] 财务与运营 - 从第三季度开始产销增幅明显，预计下半年有较高的增长率 [3] - 华阳多媒体上半年净利润同比下降70%，主要因量产订单价格下降和工厂搬迁及研发投入增加 [4] - 经过成本递减措施以及大量新项目量产，盈利能力已经呈现快速回升趋势 [4]

投资评级 - 推荐 (维持) [1] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营收1245.03亿元（同比增长20.18%），归属上市公司股东净利润66.44亿元（同比增长23.13%），业绩符合预期 [4][8] - 公司预计2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为42.46亿元-46.99亿元 [8] - 公司在消费电子、通讯及汽车业务领域均实现显著增长，其中汽车业务营收86.58亿元（同比增长82.07%），通讯业务营收110.98亿元（同比增长48.65%） [8] - 公司平台优势显著，通过底层技术整合与规模化量产能力，为全球客户提供一站式解决方案 [8][9] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为161.40亿元、192.04亿元、226.37亿元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍 [10] 财务数据总结 - 2025年上半年整体毛利率11.61%（同比下降0.1个百分点），净利率5.86%（同比上升0.3个百分点） [8] - 2025年第二季度营收627.15亿元（同比增长22.51%），净利润36.01亿元（同比增长23.09%） [8] - 费用控制良好：销售费用率0.45%、管理费用率2.53%、财务费用率-0.13%、研发费用率3.69% [8] - 2025-2027年预测营收分别为3091.14亿元、3554.81亿元、4088.03亿元，年均增长率15% [7] - 2025-2027年预测毛利率分别为11.5%、11.7%、11.9%，净利率分别为5.2%、5.4%、5.5% [7] 业务板块分析 - 消费电子业务营收977.99亿元（同比增长14.32%），占比78.55% [8] - 电脑业务营收48.89亿元（同比增长11.66%），占比3.93% [8] - 汽车业务营收86.58亿元（同比增长82.07%），占比6.96% [8] - 通讯业务营收110.98亿元（同比增长48.65%），占比8.91% [8] - 智能模组、可穿戴及手机组装业务按规划进展顺利 [8] 技术与发展战略 - 以声、光、电、热、磁、射频为核心底层技术，结合新工艺与制程创新 [9] - 在AI算力基础设施领域提供"铜、光、电、热"一体化解决方案，份额持续提升 [9] - 与核心客户协同开发，强化从零部件到系统解决方案的服务能力 [8][9]

股价表现 - 最新股价42.95元，较前一交易日上涨0.59% [1] - 当日开盘价43.38元，最高价44.29元，最低价42.13元，振幅达5.06% [1] - 成交金额65.71亿元 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出4.998亿元，占流通市值0.16% [1] - 近五个交易日累计净流出7125.56万元，占流通市值0.02% [1] 业务概况 - 公司属于消费电子行业，总部位于广东深圳 [1] - 主要从事连接器、连接线、马达、无线充电等产品研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于消费电子、通信、汽车等领域 [1] 资本运作 - 公司向港交所递交H股发行上市申请 [1] - 募集资金将用于扩充产能、升级生产基地、投资技术研发及上下游产业并购 [1] - 赴港上市有助于推进国际化战略布局 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入37.03亿元，同比下降1.15% [1] - 归母净利润1.62亿元，同比下降20.18% [1] - 扣非归母净利润1.15亿元，同比下降24.58% [1] - 第二季度营业收入19.60亿元，同比增长3.82%，环比增长12.47% [1] - 第二季度归母净利润0.84亿元，同比增长65.12%，环比增长8.84% [1] - 第二季度扣非归母净利润0.63亿元，同比增长84.28%，环比增长22.75% [1] 业务结构调整成效 - 持续淘汰低毛利率产品并加大新产品营收比重 [2] - 二季度产品结构调整成效显著，业绩同环比表现亮眼 [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.86/9.35/11.11亿元 [3] 传统业务与新产品发展 - 天线、无线充电、精密结构件等传统业务持续放量 [2] - LCP天线模组在北美大客户实现放量，并配合其他头部客户研发 [2] - UWB模组在智能汽车钥匙、智能门锁、医疗设备领域批量出货 [2] - 持续拓展智能汽车、物联网、人形机器人等应用领域 [2] 第二增长曲线布局 - 商业卫星领域与海外头部客户持续合作，新拓展北美及国内新势力客户 [3] - 智能汽车领域无线充电模组定点持续拓展 [3] - 车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub及连接器等新品类的持续发力 [3] - 商业卫星通信取得快速突破，成为重要业绩增量 [3]

股价表现 - 截至8月22日15时股价报42.70元，较前一交易日上涨1.21% [1] - 当日成交额达59亿元，成交量140万手，振幅3.67% [1] - 尾盘时段出现2.3亿元资金回流 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出5842万元 [1] - 近五日累计净流入5.64亿元 [1] 业务概况 - 主营业务涵盖连接器、声学器件、无线充电等产品的研发制造 [1] - 产品广泛应用于智能手机、汽车电子等领域 [1] - 是苹果供应链核心供应商之一 [1] 行业动态 - 苹果计划于9月发布iPhone17系列新品 [1] - 加速推进折叠屏手机和AI眼镜等创新产品研发 [1] - 市场预期果链企业将迎来新一轮设备采购与产能升级需求 [1]

财务表现 - 2025Q2归母净利润1.86亿元 同比增长28.52% 环比增长19.57% [1] - 2025Q2扣非归母净利润1.73亿元 同比增长24.14% 环比增长15.67% [1] - 2025Q2资产减值及信用减值合计-0.18亿元 较2024Q2的-0.35亿元大幅收窄 [1] 业务板块分析 - 2025H1汽车电子营业收入37.88亿元 同比增长23.36% [1] - 汽车电子毛利率同比下降2.89个百分点 或因屏幕业务增速快于高毛利率的HUD业务 [1] - 2025H1精密压铸营业收入12.92亿元 同比增长41.35% 增速显著高于汽车电子业务 [1] 战略发展 - 智能化项目持续加速落地 智能座舱优势持续巩固 [1] - 海外客户HUD及无线充电项目稳步推进 全球化布局有望进入收获期 [1] - 精密压铸业务受益于产能释放与客户拓展 成为新的增长极 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价44.82元人民币[1][5][8] 核心财务表现 - 2025年H1营收53.11亿元（同比+26.65%），归母净利3.41亿元（同比+18.98%）[1] - Q2营收28.22亿元（同比+28.10%，环比+13.36%），显著高于国内乘用车产量增速（同比+13.31%/环比+9.62%）[2] - Q2毛利率19.50%（环比+1.32pct），净利率6.64%（环比+0.34pct）[3] - 四费率12.19%（同比-1.68pct/环比-0.39pct），研发费用率7.74%（环比+0.22pct）[3] 业务亮点 - 汽车电子业务25H1营收37.88亿（同比+23.37%），HUD和无线充电市占率保持国内第一[2] - 精密压铸业务25H1营收12.92亿（同比+41.32%），营收占比同比提升2.53pct[2] - 新品VPD实现全球首家量产，舱驾一体域控产品达可量产状态[2] - 客户结构优化：长安/北汽/小米/Stellantis等客户营收大幅增长[2] 战略布局 - 智能座舱平台型企业定位明确，持续拓展头部自主及新势力客户[4] - 智驾领域推出基于地平线和高通方案的域控产品，25年4月与芯驰科技签订座舱和车身域控合作[4] - 国际化布局加速：HUD等产品已实现海外供应，24年设立泰国和墨西哥子公司[4] 盈利预测 - 预测25-27年营收135/169/211亿元，归母净利9.3/12.3/16.2亿元[5] - 给予25年25倍PE（较可比公司平均溢价15%），对应目标价44.82元[5][12] - 25年EPS预测1.77元，ROE 13.64%[11] 行业比较 - 可比公司25年平均PE 22倍，华阳集团25年预测PE 18倍[12] - 主要对标公司包括德赛西威（25年PE 24.6倍）、科博达（21.9倍）、星宇股份（19.7倍）[12]

财务表现 - 上半年营业收入37.03亿元，同比下降1.15% [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下降20.18% [1][3] - 扣除非经常性损益的净利润1.15亿元，同比下降24.58% [1][3] - 经营活动产生的现金流量净额10.78亿元，同比大幅增长79.74% [1] - 总资产129.05亿元，同比增长3.49% [1] - 归属于上市公司股东的净资产74.31亿元，同比增长1.66% [1] 主营业务发展 - 天线业务继续保持市场领先地位 [2] - 无线充电业务受益于智能手机、可穿戴设备及智能汽车对无线充电模块的快速渗透 [2] - 精密结构件业务获得客户新机型导入及大客户订单持续拉动 [2] - 轻薄耐腐不锈钢电池壳等业务形成持续订单 [2] 新兴业务布局 - LCP模组/毫米波天线已服务北美大客户，并拓展至智能网联汽车、商业卫星通信领域 [3] - UWB业务拥有丰富技术储备及专利布局，已应用于智能汽车钥匙、智能门锁等物联网产品 [3] - 高精密连接器业务重点发展高速连接器、BTB连接器等高端细分领域 [3] - 高端MLCC产品通过大客户测试并逐步量产，获得60余项专利 [3][4] 市场拓展进展 - 商业卫星通信领域新增北美客户，预计2025年下半年实现批量供货 [4] - 国内市场积极拓展新势力商业卫星通信客户 [4] - 智能汽车领域新增多项核心供应商资质，获得多个量产供货定点项目 [5] - 车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub及连接器等核心产品取得显著进展 [5] 国际化与产能建设 - 全球拥有26家子公司、11个研发中心和5个主要生产基地，业务覆盖8个国家18个地区 [6] - 越南、墨西哥产能显著提升，进一步完善国际化合作网络 [6] - 深圳新总部基地加速建设，强化技术研发+智能制造核心作用 [6] 技术研发方向 - 积极把握5G-A/6G、数据中心、人工智能等技术创新趋势 [6] - 将技术驱动融合在产品服务中，保持技术创新活力 [6]

股价表现 - 截至2025年8月12日收盘，立讯精密股价报38.17元，较前一交易日上涨0.16元，涨幅0.42% [1] - 当日成交量为764526手，成交金额达29.22亿元 [1] 公司业务 - 主要从事连接器、连接线、马达、无线充电等产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于消费电子、通信、汽车等领域 [1] - 是消费电子产业链的重要供应商 [1] 公司公告 - 8月11日发布公告调整2019年、2021年、2022年、2025年股票期权激励计划的行权价格 [1] - 调整后的行权价格分别为12.85元/股、35.13元/股、29.72元/股和25.15元/股 [1] 资金流向 - 8月12日主力资金净流出4848.66万元，占流通市值比为0.02% [1] - 近五日主力资金净流入56571.82万元，占流通市值比为0.2% [1]

行业政策与规划 - 充电基础设施将在未来长期发挥能源保障作用 支撑新能源产业高质量发展 [1] - 行业处于"十四五"收官与"十五五"启动的关键节点 [1] 技术发展重点 - 大功率充电 无线充电 移动充电 智能换电等前沿技术快速规模化应用并获市场认可 [1] - 需集中行业优势加大研发投入突破技术瓶颈 同时重视技术成果转化和应用 [1] 标准体系建设 - 将完善充换电标准体系 涵盖设备 接口 安全 服务等全链条 [1] - 通过建立健全标准体系规范市场秩序 营造公平竞争环境 推进行业整体水平提升 [1] 产业协同模式 - 车网互动 储充结合 车能协同等创新模式快速发展 [1] - 能源 交通 互联网多领域深度融合 通过跨行业协同打破壁垒整合资源 [1] - 致力于构建高效智能的充电服务生态体系 [1] 市场数据表现 - 2025年新能源汽车总体销量预计超1600万辆 [2] - 截至2025年6月电动汽车充电设施总数达1610万枪 同比增长55.6% [2] - 其中公共充电设施409.6万台套 换电站4856座 [2]