投资评级 - 维持对公司的"增持"评级 [2][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩实现增长 营业总收入8.88亿元同比增长9.34% 归母净利润1.02亿元同比增长7.37% [4][6] - 公司持续推进"海外+国内"双循环和"ODM/OEM+自有品牌"双轮驱动战略 专注主业并提升竞争力 [6] - 预计公司2025-2026年EPS分别为1.34元和1.60元 对应PE分别为20倍和17倍 [6] 财务数据 - 收盘价27.01元 总市值49.94亿元 总股本184.89百万股 流通股本106.32百万股 ROE(TTM)11.92% [2][6] - 毛利率同比提升0.09个百分点至18.97% 期间费用率同比提升0.01个百分点至4.92% 净利率同比下降0.22个百分点至11.5% [6] - 盈利预测显示2025年归母净利润248百万元(同比增长15.3%) 2026年295百万元(同比增长18.9%) [7] 业务表现 - 宠物一次性卫生护理用品收入8.34亿元同比增长9.31% 其中宠物垫收入7.64亿元同比增长7.28% 宠物尿裤收入0.66亿元同比增长40.58% [6] - 境外市场收入8.30亿元同比增长9.43% 境内市场收入0.58亿元同比增长8.03% [6] - 个人一次性卫生护理用品收入897万元同比下降13.78% 无纺布收入0.43亿元同比增长14.57% [6] 战略举措 - 公司加大国内自主品牌"乐事宠(HUSHPET)"和"一坪花房"的推广投入 通过线上线下全渠道布局拓展市场份额 [6] - 在国外市场主要采用ODM/OEM模式向大型品牌运营商销售 少部分产品以自有品牌销售 [6] - 在国内市场采用直销和经销相结合的方式进行销售 [6]

行业投资评级 - 维持"标配"评级，预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间 [1][28][32] 核心观点 - 行业指数回升3.76%，跑输沪深300指数0.45个百分点，主要受暑期旺季出游数据和市场风险偏好回温带动 [2][7] - 政策面利好，中央财政对个人消费贷款贴息1个百分点（约为当前利率1/3），覆盖日常消费及重点领域（家用汽车、文化旅游等），实施期1年 [2][21][28] - 行业基本面趋稳，华住集团二季度营业额269亿元（同比+15%），经营指标企稳；铁路暑运发送旅客7.12亿人次（同比+4.1%） [2][22][23] - 中期行业基本面有望企稳回升，建议关注中国中免、锦江酒店等标的 [2][28][29] 行情回顾 - 细分板块全部上涨：酒店餐饮（+6.74%）、旅游休闲（+3.81%）、教育（+3.16%）、综合服务（+1.06%） [2][9] - 个股表现：43家公司上涨，涨幅前五为中国高科（+17.68%）、ST东时（+15.93%）、西安饮食（+15.65%）；8家公司下跌，跌幅最大为创业黑马（-5.73%） [2][13] - 行业估值：整体PE（TTM）33.29倍，环比提升但仍低于2016年以来均值47.39倍；细分板块PE分别为旅游休闲35.84倍、酒店餐饮33.27倍、教育49.54倍、综合服务15.38倍 [2][16] 行业重点新闻 - 个人消费贷款贴息政策出台，覆盖5万元以下日常消费及5万元以上重点领域消费 [2][21] - 铁路暑运旅客量7.12亿人次，日均发送1484万人次，日均开行列车11298列 [2][22] - 华住集团二季度营业额269亿元（同比+15%），收入64亿元（同比+4.5%），净利润15亿元（同比+44.7%）；在营酒店12137家（同比+18%） [2][23] 上市公司公告 - 九华旅游：上半年营收4.83亿元（同比+22.26%），归母净利润1.42亿元（同比+23.96%） [24] - ST东时：控股股东非经营性资金占用387.34百万元已清偿完毕 [25] - 行动教育：上半年营收3.44亿元（同比-11.68%），拟每股分红1元，派现总额119.25百万元（占净利润90.74%） [26] - 西藏旅游：上半年营收0.90亿元（同比-1.49%），归母净利润0.02亿元（同比扭亏） [27]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][5][10][15][17][18][19][20][21][23][24][25][26][28][29][30][31][32] 核心观点 - AI商业化加速推动科技巨头资本开支增长，四大巨头（谷歌、微软、Meta、亚马逊）Q2资本开支合计950亿美元，同比增长67%，主要投向云计算和AI领域 [28] - AI算力景气度维持高位，建议关注服务器ODM及PCB/CCL产业链（如鹏鼎控股、胜宏科技等），因稼动率满载且业绩持续兑现 [28][29][31] - 覆铜板行业因原材料成本压力集体涨价，建滔积层板对CEM-1/22F/V0/HB和FR-4产品均提价10元/张 [2][19] 行情回顾及估值 - 申万电子板块近2周（08/08-08/21）累计上涨9.95%，跑赢沪深300指数5.73个百分点，行业排名第3 [10] - 板块8月累计上涨12.01%，跑赢沪深300指数6.80个百分点，行业排名第3；年内累计上涨24.18%，跑赢沪深300指数15.21个百分点，行业排名第8 [10] - 估值方面，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为54.67倍，处于近5年100.00%分位、近10年89.80%分位 [3][15] 产业新闻 - OpenAI于7月首次实现单月营收10亿美元 [3][19] - 腾讯控股2025Q2收入及非国际财务报告准则经营盈利实现双位数百分比同比增长，游戏业务（如《王者荣耀》《和平精英》）及广告业务表现强劲 [3][19] - DeepSeek发布V3.1版本，升级混合推理架构和Agent能力，思考效率提升 [3][19] 公司公告 - 鹏鼎控股2025H1营业收入163.75亿元（同比增长24.75%），归母净利润12.33亿元（同比增长57.22%），并计划投资80亿元建设淮安产业园 [19][26] - 沪电股份2025H1营业收入84.94亿元（同比增长56.59%），归母净利润16.83亿元（同比增长47.50%） [26] - 大族数控2025H1营业收入23.82亿元（同比增长52.26%），归母净利润2.63亿元（同比增长83.82%） [26] 行业数据 - 全球智能手机出货量：2025Q2为295百万台，同比增长1.03% [21] - 中国智能手机出货量：2025年6月为20.56百万台，同比下降13.77% [21] - 液晶面板价格（2025年7月）：32寸（36美元/片，环比-2）、43寸（63美元/片，环比-1）、50寸（95美元/片，环比-8）、55寸（121美元/片，环比-7）、65寸（170美元/片，环比-6） [23] 重点跟踪个股 - 立讯精密（002475.SZ）：深度绑定大客户，受益AI战略及零部件价值量提升 [29] - 鹏鼎控股（002938.SZ）：全球PCB龙头，产品覆盖通讯、消费电子、汽车及AI服务器 [29][31] - 胜宏科技（300476.SZ）：突破AI服务器多阶HDI及高多层产品，年内股价涨幅417.26% [14][29] - 工业富联（601138.SH）：北美算力企业核心供应商，提供全供应链服务 [31] - 华勤技术（603296.SH）：全球消费电子ODM龙头，横跨多领域受益AI需求 [31]

投资评级 - 增持（维持）[2][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩实现增长，营业总收入8.88亿元（同比增长9.34%），归母净利润1.02亿元（同比增长7.37%）[3] - 公司持续推进"海外+国内"双循环和"ODM/OEM+自有品牌"双轮驱动战略，专注主业并提升竞争力[4] - 预计2025-2026年EPS分别为1.34元和1.60元，对应PE分别为20倍和17倍[4] 财务表现 - 宠物一次性卫生护理用品收入8.34亿元（同比增长9.31%），其中宠物垫收入7.64亿元（同比增长7.28%），宠物尿裤收入0.66亿元（同比增长40.58%）[4] - 个人一次性卫生护理用品收入897万元（同比下降13.78%），无纺布收入0.43亿元（同比增长14.57%）[4] - 境外市场收入8.30亿元（同比增长9.43%），境内市场收入0.58亿元（同比增长8.03%）[4] - 毛利率同比提升0.09个百分点至18.97%，净利率同比下降0.22个百分点至11.5%[4] - 期间费用率同比提升0.01个百分点至4.92%，其中销售费用率提升0.07个百分点，管理费用率下降0.28个百分点，财务费用率提升0.22个百分点[4] 业务战略 - 境外市场主要采用ODM/OEM模式向大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台销售产品[4] - 境内市场通过自有品牌"乐事宠（HUSHPET）"和"一坪花房"进行直销和经销，采用线上线下全渠道布局[4] - 通过参与行业展会、线上内容创作和产品研发拓展国内市场份额[4] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入20.73亿元，归母净利润2.48亿元[5] - 预计2026年营业总收入24.35亿元，归母净利润2.95亿元[5] - 预计2025年摊薄每股收益1.34元，2026年摊薄每股收益1.60元[6]

行业投资评级 - 超配（维持）[2] 核心观点 - 关注国产算力、存力投资机遇，国产AI算力生态有望加速成型，存储行业景气度持续[2][3][42] - 上游算力旺盛需求和国产替代持续推进带动算力芯片、先进封装等领域业绩增长[3][42] - 存储市场供需改善，NAND价格延续上涨，国内模组厂受益行业格局改善和价格回暖[3][20][42] - 端侧AI需求激增，智能眼镜出货量同比增长110%，驱动存储行业投资机遇[3][19][42] 半导体行业行情回顾 - 截至2025年8月21日，半导体行业指数近两周累计上涨9.48%，跑赢沪深300指数5.26个百分点[2][11] - 2025年以来申万半导体行业指数累计上涨20.36%，跑赢沪深300指数11.38个百分点[2][11] 半导体产业新闻 - DeepSeek-V3.1正式发布，采用UE8M0 FP8参数精度，为下一代国产芯片设计提供技术路径[13][14] - 第三季消费级DDR4合约价预计季增85%-90%，DDR4和LPDDR4X供给收敛导致结构性缺货[15][16][17] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%，Meta占70%以上市场份额[19] - 国家数据局披露我国算力总规模全球第二，5G基站总数达455万个，千兆宽带用户达2.26亿户[21][22] - 2025年Q2全球客户端CPU出货量同比增长13%，服务器CPU出货量同比增长22%[23] - 2025年Q2全球DRAM市场规模环比增长20%至321.01亿美元，创历史季度新高[24] 公司公告与动态 - 伟测科技上半年净利润同比增长831%至1.01亿元，营收同比增长47.53%[26] - 佰维存储上半年净亏损2.26亿元，但存储行业景气度持续[20][27] - 芯联集成AI服务器电源管理芯片实现大规模量产[29] - 景嘉微拟2.2亿元增资控股诚恒微，进军边端侧AI芯片领域[31] - 瑞芯微上半年净利润同比增长191%至5.31亿元，营收同比增长63.85%[32] - 长电科技上半年净利润同比下降23.98%至4.71亿元，营收同比增长20.14%[34][35] 半导体产业数据更新 - 2025年Q2全球智能手机出货量2.95亿台，同比增长1.03%[36] - 2025年1-6月国内智能手机出货量1.30亿台，同比下降6.45%[36] - 2025年7月国内新能源汽车销量126.2万辆，同比增长27.4%，渗透率达48.67%[38] - 2025年6月全球半导体销售额599.1亿美元，同比增长19.6%[40] - 2025年5月中国半导体销售额172.4亿美元，同比增长13.1%[40] 投资建议 - 建议关注国产算力、存力产业链标的，包括北方华创、中微公司、兆易创新、澜起科技等[42][43][45][46][47][48][49] - 澜起科技2025年H1净利润预计11.00亿元～12.00亿元，同比增长85.50%～102.36%[46] - 海光信息2025年H1净利润同比增长40.78%至12.01亿元[48] - 中芯国际2025年Q2营收22.09亿美元，同比增长16.2%[49]

行业投资评级 - 保险行业评级为超配（维持）[2] 核心观点 - 证券板块受多重利好催化 包括上市券商2025年中期业绩预告呈现爆发式增长 其中国联民生净利润增速达1183% 华西证券净利润增速区间为1025%～1354% 市场活跃度维持高位 成交额连续6个交易日超2万亿元 融资余额持续攀升 香港《稳定币条例》生效驱动资金追捧券商板块[3] - 保险板块出现重大举牌事件 中国平安举牌中国太保H股和中国人寿H股 凸显行业转型期价值重估 虽然中国太保H股年内涨幅超54% 中国人寿H股涨幅超73% 但P/EV仍处历史低位 保险股被纳入高股息配置范畴 中国太保H股股息率约3.19% 中国人寿H股股息率约2.89% 显著高于长债收益水平[3][8] - 银行板块经历技术性调整 PB从年初0.64修复至7月初0.77后部分资金选择兑现 但险资持续增持银行股（平安人寿举牌邮储银行H 民生人寿举牌浙商银行H） 在低利率环境和"资产荒"背景下 高股息、低估值银行股的配置需求持续存在 公募基金考核机制改革加速资金向银行板块倾斜[7] 行情回顾 - 近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-2.00%、+6.94%、+2.13% 同期沪深300指数上涨4.21% 在申万31个行业中 银行和非银板块涨跌幅分别排名第31位和第7位[7][15] - 子板块表现最佳个股：农业银行(+7.75%)、长城证券(+33.37%)、中国太保(+7.20%)[7][15] - 行业涨跌幅排名：通信(+14.81%)、综合(+11.73%)、电子(+9.95%)领涨 银行指数(-2.00%)排名垫底[16][20] 估值情况 - 银行板块PB为0.76 其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.80、0.66、0.74、0.65 个股中杭州银行、招商银行、农业银行估值最高 PB分别为1.03、1.03、0.96[25] - 证券板块PB估值为1.63 处于近5年68.55%分位点 具有一定修复空间[30] - 保险板块PEV估值：新华保险(0.73)、中国太保(0.65)、中国平安(0.73)和中国人寿(0.74)[30] 市场指标 - 利率环境：1年期MLF利率2.0% 1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50% 银行间拆借利率（1天/7天/14天）分别为1.43%/1.52%/1.55%[35] - 同业存单利率上行：1个月/3个月/6个月分别较前一周+5.64bps/+7.50bps/+0.83bp至1.54%/1.72%/1.71%[35] - 市场活跃度：A股日均成交额25,475.45亿元 环比+22.60% 两融余额20,383.33亿元 环比+4.00% 其中融资余额21,055.42亿元 环比+4.02%[37] - 债券收益率：10年期国债到期收益率1.77% 环比提升0.02个百分点[41] 行业动态 - 个人消费贷款财政贴息政策实施：2025年9月1日至2026年8月31日期间 居民个人消费贷款享受贴息 单笔5万元以下消费及重点领域消费按年贴息比例1个百分点[42][44] - 央行强调促进物价合理回升 完善利率调控框架 降低银行负债成本[46] - 保险资金运用余额36.23万亿元 较一季度环比增长3.73% 其中投向股票资金余额3.07万亿元 较一季度2.81万亿元环比增长8.9% 上半年净买入约6400亿元[46] - 商业银行并购贷款管理办法征求意见：控制型并购贷款比例不得高于70% 参股型不得高于60%[46] 公司业绩 - 中国太保：1-7月太保寿险原保费收入1,859.62亿元（同比+9%） 太保产险1,286.28亿元（同比+0.8%）[46] - 江阴银行：2025年上半年营业收入24.01亿元（同比+10.45%） 净利润8.46亿元（同比+16.63%） 不良贷款率0.86%[46] - 新华保险：1-7月原保险保费收入1,378.06亿元 同比增长23%[46][47] - 国盛金控：2025年上半年营业收入11.36亿元（同比+32.10%） 归母净利润2.09亿元（同比+369.91%）[50] 投资建议 - 银行板块关注三条主线：区域性银行（宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行） 综合经营能力强的招商银行 低估值高股息国有大行（农业银行、中国银行、工商银行、中信银行）[49] - 证券板块关注重组预期标的（浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河）及头部券商（中信证券、华泰证券、国泰海通）[51] - 保险板块关注中国太保（NBV增速、财险保费增速领先）、中国平安（寿险改革、渠道转型）、中国人寿（寿险业务稳健）、新华保险（资产端弹性大、估值较低）[53]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 7月汽车销量呈现"淡季不淡"特征 销量同比维持高增长 终端需求表现较强 叠加"金九银十"旺季即将来临 预计需求将逐步提升[1][3][42] - 个人消费贷款财政贴息政策将家用汽车纳入贴息范围 贴息比例1个百分点 通过降低购车成本提升消费者消费能力 有望促进汽车销量增长[3][42] - 行业智能化进程加速 智能驾驶配置渗透率提高将带动产业链业绩增量[3][42] 汽车行业走势及估值回顾 - 截至2025年8月21日 申万汽车板块近两周上涨6.06% 跑赢沪深300指数1.85个百分点 在申万31个行业中排名第6名[3][10] - 申万汽车板块从8月初至今上涨9.78% 跑输沪深300指数4.56个百分点 在申万31个行业中排名第7名[3][10] - 申万汽车板块从2025年初至今上涨20.06% 跑赢沪深300指数11.08个百分点 在申万31个行业中排名第11名[3][10] - 近两周申万汽车行业子板块均有上涨 其中摩托车及其他板块上涨12.02% 汽车零部件板块上涨7.17% 乘用车板块上涨3.72% 商用车板块上涨2.93% 汽车服务板块上涨0.74%[13] - 截至2025年8月21日 剔除负值后 申万汽车板块PE（TTM）为25.49倍 子板块估值分别为：汽车服务33.72倍 汽车零部件26.04倍 乘用车24.60倍 商用车23.01倍 摩托车及其他29.30倍[14] 行业数据跟踪 - 7月汽车产量259.1万辆 同比增长13.3% 环比下降7.3%[3][17] - 7月汽车销量259.3万辆 同比增长14.6% 环比下降10.7%[3][17] - 7月汽车出口57.5万辆 同比增长22.6% 环比下降2.9%[3][17] - 7月汽车经销商库存预警指数57.2% 同比下降2.20个百分点 环比上升0.60个百分点[3][17] - 原材料价格变化（8月1日至8月21日）：钢材价格下跌2.09% 铝价持平 铜价上涨0.60% 碳酸锂价格上涨19.41% 顺丁橡胶价格上涨0.33% 玻璃价格下跌6.84%[3][18] 行业新闻 - 8月1-17日全国乘用车市场零售86.6万辆 同比增长2% 较上月同期增长8% 今年以来累计零售1361.1万辆 同比增长10%[27] - 8月1-17日全国乘用车新能源市场零售50.2万辆 同比增长9% 较上月同期增长12% 新能源市场零售渗透率58.0% 今年以来累计零售695.8万辆 同比增长28%[27] - 上海加快机器人应用 支持电子信息 汽车 装备等重点行业部署应用工业机器人[29] - 上海临港首批无人驾驶智能网联出租车正式开放运营 服务覆盖58个点位 营运时间每日8时-20时[30] - 武汉汽车置换更新政策于8月19日暂停实施[31] - 1-7月汽车消费额27224亿元 同比增长0.4%[32] - 8月4-10日二手车市场日均交易量达6.53万辆 环比增长2.1% 同比7月同期提升1.4%[34] 企业新闻 - 中国一汽拟收购零跑汽车10%左右股权[35] - 智己L4级Robotaxi上海国际旅游度假区专线正式运营[36] - 吉利发布行业首个AI座舱 推出全域AI智能座舱系统Flyme Auto 2及超拟人情感智能体Eva[37] - 小鹏汽车第二季度总收入182.7亿元 同比增长125.3% 毛利率17.3% 同比提升3.3个百分点[38] - 零跑汽车2025年上半年实现半年度净利润转正 交付新车221664台 同比增长155.7% 营业收入242.5亿元 同比增长174% 毛利率14.1%[39] - 北汽蓝谷2025年上半年营业收入95.17亿元 同比增长154.38%[40] - 吉利汽车2025年上半年营收1503亿元 同比增长27% 归母净利润92.9亿元 新能源销量72.5万辆 同比增长126% 渗透率达51.5%[41] 投资建议 - 建议关注推动智能化进程增强品牌竞争力的主机厂：比亚迪（002594） 长安汽车（000625）[3][42] - 建议关注智能驾驶配置渗透率提高将带动业绩增量的智能驾驶产业链：保隆科技（603197） 华阳集团（002906） 伯特利（603596）[3][42] - 比亚迪2025年一季度营业收入1703.6亿元 同比增长36.3% 归母净利润91.55亿元 同比增长100.4% 毛利率20.1%[43] - 长安汽车2025年一季度营业收入341.6亿元 归母净利润13.53亿元 同比增长16.8% 自主新能源车型销量18.7万辆 同比增长45% 占比提升至41%[43] - 保隆科技2025年一季度营业收入19.05亿元 同比增长28.46% 归母净利润0.95亿元 同比增长39.99%[43] - 华阳集团2025年一季度营业收入24.89亿元 同比增长25.03% 归母净利润1.55亿元 同比增长9.27%[44] - 伯特利2025年一季度营业收入26.38亿元 同比增长41.83% 归母净利润2.70亿元 同比增长28.79%[44]

行业投资评级 - 维持对医药生物行业的超配评级 [6][28][30] 核心观点 - 高值耗材大型联盟集采启动 重点关注结构心脏病封堵器类医用耗材的省际联盟集采工作 [6][26] - 医药生物行业近期表现跑输沪深300指数 但细分板块普遍上涨 医疗耗材和医疗设备板块涨幅领先 [6][13][14] - 行业进入半年报密集披露期 建议关注创新药等业绩有望超预期的板块 [6][28][30] 行情回顾 - SW医药生物行业在2025年8月8日至8月21日期间上涨3.86% 跑输同期沪深300指数约0.35个百分点 [13] - 所有三级细分板块均录得正收益 医疗耗材板块上涨6.80% 医疗设备板块上涨5.88% [14] - 行业内约73%个股录得正收益 涨幅最大的赛诺医疗周涨幅达100.94% [15][18] - 行业估值保持稳定 截至8月21日SW医药生物行业PE（TTM）约54.73倍 相对沪深300PE倍数为4.23倍 [19] 行业重要新闻 - 四川 内蒙古和海南参与福建省牵头的结构心脏病封堵器类医用耗材省际联盟集采 数据填报截止日期分别为8月31日和9月1日 [6][26] - 国家卫健委等多部门联合印发《提升家庭医生签约服务感受度若干措施》 推进基层分级诊疗体系建设 [22][25] 上市公司动态 - 特宝生物产品益佩生长激素注射液新增"成人生长激素缺乏症"适应症获药物临床试验批准 [27] 投资关注标的 - 医疗设备领域关注迈瑞医疗 联影医疗 澳华内镜等7家公司 [6][28][30] - 医药商业领域关注益丰药房 大参林 一心堂等4家公司 [6][28][30] - 医美领域关注爱美客 华东医药2家公司 [6][28][30] - 科学服务领域关注诺唯赞 百普赛斯 优宁维3家公司 [6][28][30] - 医院及诊断服务领域关注爱尔眼科 通策医疗 金域医学3家公司 [6][28][30] - 中药领域关注华润三九 同仁堂 以岭药业3家公司 [6][28][30] - 创新药领域关注恒瑞医药 贝达药业 华东医药3家公司 [6][28][30] - 生物制品领域关注智飞生物 沃森生物 华兰疫苗3家公司 [6][28][30] - CXO领域关注药明康德 凯莱英 泰格医药 昭衍新药4家公司 [6][28][30]

市场表现 - 上证指数收盘点位3771.10，涨幅0.13%，上涨4.89点 [1] - 深证成指收盘点位11919.76，跌幅0.06%，下跌6.98点 [1] - 沪深300指数收盘点位4288.07，涨幅0.39%，上涨16.67点 [1] - 创业板指数收盘点位2595.47，跌幅0.47%，下跌12.19点 [1] - 科创50指数收盘点位1149.15，涨幅0.09%，上涨1.00点 [1] - 北证50指数收盘点位1589.40，跌幅1.60%，下跌25.77点 [1] 板块表现 - 申万一级行业涨幅前五：农林牧渔(1.50%)、石油石化(1.39%)、美容护理(0.98%)、公用事业(0.89%)、传媒(0.77%) [1] - 申万一级行业跌幅靠前：机械设备(-1.08%)、电力设备(-0.98%)、综合(-0.73%)、国防军工(-0.69%)、电子(-0.68%) [1] - 热点概念涨幅前五：可燃冰(3.12%)、数字货币(2.38%)、跨境支付(2.19%)、草甘膦(2.03%)、电子身份证(1.93%) [1] - 热点概念跌幅前五：稀土永磁(-2.14%)、兵装重组概念(-2.11%)、光刻机(-2.11%)、PCB概念(-2.10%)、液冷服务器(-2.06%) [1] 市场动态 - A股市场总市值达101.31万亿元，较去年底的85.68万亿元增加15.63万亿元 [3] - 沪深两市全天成交额2.42万亿元，较上个交易日放量158亿元，连续7个交易日超2万亿元 [4] - 全市场超3000只个股下跌，逾50只股票涨停 [2] - 美联储7月会议纪要显示多数官员认为通胀上升风险高于就业下行风险 [3] 技术分析与资金流向 - 随着连续反弹，各大指数高位出现分歧，创业板盘中波动加剧 [4] - 主力资金呈现净流出状态，显示市场情绪较为谨慎 [4] - 国内政策确定性是压低风险溢价的核心，成为A股"长期反转、底部抬升"的基础 [4] 投资建议 - 建议重点关注TMT、金融、公用事业、消费等板块 [4]

行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 2025年7月挖掘机销量17138台，同比增长25.19%，环比下降8.86%，其中国内销量7306台（同比+17.20%），出口销量9832台（同比+31.87%），出口占比57.37%创近两年新高[3] - 2025年1-7月挖掘机累计销量137658台（同比+17.75%），其中国内72943台（同比+22.67%），出口64715台（同比+13.02%）[3] - 2025年7月装载机销量9000台（同比+7.41%），其中国内4549台（同比+2.48%），出口4451台（同比+12.97%），电动装载机渗透率22.16%（同比+12.32pct）[4] - 基建固定资产投资累计同比7.29%（呈下降趋势），地方政府债券加速发行（1-7月新增一般债/专项债33071亿元，同比+42.72%/56.49%）[5] - 雅鲁藏布江水电工程开工叠加西藏铁路建设等国家重大工程将支撑长期需求[5] - 2025年7月工程机械出口贸易额52.38亿美元（同比+19.19%），1-7月累计334.09亿美元（同比+10.52%），非洲/大洋洲/一带一路地区挖掘机出口金额同比+69.33%/64.26%/33.46%[5] 细分数据总结 挖掘机销售 - 7月国内销量7306台（同比+17.20%，环比-10.20%），出口9832台（同比+31.87%，环比-7.84%）[3] - 电动挖掘机销量9台，其中18.5-28.5吨级占比最高（4台）[3] 装载机销售 - 7月国内销量4549台（同比+2.48%，环比-24.37%），出口4451台（同比+12.97%，环比-25.08%）[4] - 电动装载机销量2391台，5吨级占比62.78%（1501台）[4] 宏观驱动因素 - 采矿业/房地产固定资产投资累计同比处于低位，基建投资累计同比7.29%[5] - 工程机械月平均工作时长环比+4.58%，开工率环比-0.66pct[5] 出口表现 - 日本/北美/欧洲小松挖掘机开工小时数同环比双增，印度尼西亚环比回落[5] - 6月全球挖掘机出口金额同比+24.55%，欧洲/北美洲需求偏弱[5] 投资建议 - 建议关注三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）[6]