12月24日，首旅酒店盘中上涨2.02%，截至13:44，报16.67元/股，成交2.34亿元，换手率1.28%，总市值 186.14亿元。 资金流向方面，主力资金净流出15.61万元，特大单买入2063.48万元，占比8.81%，卖出2371.98万元， 占比10.13%；大单买入3751.06万元，占比16.02%，卖出3458.17万元，占比14.77%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，首旅酒店十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股6264.12万股，相比上期增加1127.77万股。富国中证旅游主题ETF（159766）位居第五大 流通股东，持股1366.88万股，相比上期增加498.30万股。中欧养老混合A（001955）位居第七大流通股 东，持股1070.77万股，相比上期增加399.21万股。南方中证500ETF（510500）位居第八大流通股东， 持股974.53万股，相比上期减少21.68万股。 责任编辑：小浪快报 首旅酒店所属申万行业为：社会服务-酒店餐饮-酒店。所属概念板块包括：北京国资、MSCI中国、旅 游酒店、融资融券、共享经济等。 截至11月28日， ...

12月22日，首旅酒店大宗交易成交270万股，成交额4425.3万元，占当日总成交额的8.96%，成交价 16.39元，较市场收盘价16.9元折价3.02%。 | 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额[万元] 成交量(*) 买入营业部 | | | 卖出营业部 | 是否为专场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-12-22 | 首旅酒店 | 600258 | 4425.3 16.39 | 270 | 机构专用 | 去需任参劈奴意圆 | KO | ...

行业投资评级 - 报告对消费者服务行业给予“推荐（维持）”评级 [1] 核心观点 - 海南全岛封关政策于2025年12月18日正式启动，为旅游及酒店业注入了强劲催化剂 [4] - 受此利好提振，市场对海南旅游预期迅速升温，元旦及春节假期机票和酒店预订量同比大幅增长，其中三亚跨年游热度突出，春节期间飞往海南的机票预订量成倍增长 [4] - 本周酒店及旅游板块表现强势，领涨整个社服行业，反映了资本市场对封关政策长期红利的积极预期 [4] - 海南封关不仅是区域性政策突破，更将作为核心驱动力在未来持续释放消费潜力，为相关的酒店、免税及旅游产业链公司带来明确增长机遇 [4] 行情回顾与市场表现 - **整体表现**：本周（报告期）社会服务行业涨跌幅为 **2.66%**，表现优于同花顺全A（**-0.15%**）、沪深300（**-0.28%**），中信消费者服务指数涨跌幅为 **3.76%** [4][7] - **港股表现**：恒生大湾消费服务指数本周涨跌幅为 **1.21%**，表现优于恒生指数（**-0.13%**） [4][7] - **历史表现**：消费者服务行业过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为 **-7.7%**、**-0.7%**、**9.2%** [2] - **板块成交额**：本周A股中信消费者服务指数成交额从周一的 **91.72亿元** 调整至周五的 **197.29亿元**，相比上周五调整 **67.72%**，热度显著提升 [24] - **细分板块涨跌幅**：本周A股社服相关板块中，一般零售（**9.67%**）、酒店餐饮（**8.40%**）、专业连锁（**5.06%**）、旅游及景区（**3.89%**）、教育（**3.57%**）涨幅居前 [13] 细分板块及个股表现 - **酒店板块**：本周涨幅前五的个股为华天酒店（**+13.40%**）、首旅酒店（**+13.23%**）、金陵饭店（**+9.69%**）、君亭酒店（**+9.42%**）、锦江酒店（**+7.26%**） [20] - **旅游及景区板块**：本周涨幅前五的个股为桂林旅游（**+10.14%**）、西域旅游（**+9.38%**）、丽江股份（**+7.95%**）、云南旅游（**+7.82%**）、九华旅游（**+7.22%**） [21] - **教育板块**：本周涨幅前五的个股为中教控股（**+12.42%**）、中公教育（**+9.73%**）、科德教育（**+8.51%**）、豆神教育（**+6.84%**）、天立国际控股（**+5.45%**） [22] - **服务互联网平台板块**：本周涨幅前五的个股为叮咚买菜（**+24.51%**）、同程旅行（**+2.11%**）、携程集团（**+1.82%**）、美团（**-0.29%**）、万物新生（**-1.29%**） [20] - **专业服务板块**：本周涨幅前五的个股为BOSS直聘-W（**+12.19%**）、科锐国际（**+3.93%**）、ST联合（**+3.85%**）、外服控股（**+2.39%**）、米奥会展（**1.54%**） [22][23] - **餐饮板块**：本周涨幅前五的个股为全聚德（**+8.19%**）、同庆楼（**+6.23%**）、海伦司（**+3.19%**）、九毛九（**+2.91%**）、海底捞（**2.43%**） [18] 相关投资标的 - **酒店**：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、金陵饭店 [4] - **人力资源服务**：科锐国际、北京人力 [4] - **免税**：中国中免、珠免集团 [4] - **博彩**：银河娱乐、金沙中国 [4] - **互联网平台**：美团、阿里巴巴 [4] - **茶餐饮**：蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡、小菜园、绿茶集团、达势股份 [4] - **旅游景区**：三峡旅游、长白山 [4] - **体育板块**：力盛体育、珠江股份、Keep、英派斯 [4] 重要公司公告摘要 - **中教控股**：公布2024/2025年度报告，集团收入 **73.63亿元**，同比增长 **11.9%**；归母净利润 **9.77亿元**，同比增长 **133.7%** [4][31] - **北京人力**：股东天津融衡减持 **1.01%**，持股比例由 **8.00%** 下降至 **6.99%** [4][31] - **ST张股**：拟与湖南电广传媒、芒果超媒合资设立公司，子公司拟将大庸古城项目委托运营管理 [4][31] - **BOSS直聘**：股份计划受托人于12月12日以每股 **9.99美元** 均价购买 **499,856股**，并于12月15日以每股 **9.94美元** 均价购买 **50.25万股**；根据股份计划向一名独立非执行董事和32名雇员授出约 **2665万港元** 股份奖励 [4][31] 近期行业动态 - **旅游及免税**： - 海南封关启动后，元旦期间海南旅行火爆，机票与酒店订购数激增 [34] - 同程旅行提前布局哈尔滨旅游，在哈尔滨火车站打造“国际服务岛” [34] - 元旦前后飞往境外热门目的地机票同比增长近 **40%** [34] - 2026年春节出境游热门目的地酒店预订量同比增长超过一倍 [34] - **酒店**： - 君亭酒店集团与供销大集达成深度战略合作 [34] - 锦江酒店正式启动公募REITs项目的核心服务机构选聘工作 [34] - **服务互联网平台**： - 美团决定暂停团好货业务，将加快探索零售新业态 [35] - 京东在全国范围内上线“自提”功能 [35] - 拼多多实行联席董事长制度，赵佳臻与陈磊共同担任联席董事长兼联席CEO [35] - **教育**： - 中公教育上线“学豆听考”小程序，标志着其AI耳机升级为“个人移动学习中心” [36] - 粉笔公考与华图教育已正式达成战略融合 [36] - **专业服务**： - BOSS直聘针对“名为招聘实则收费”行为进行专项治理，单月处置账号 **1.67万个** [36] - 科锐国际持续在数据治理和人工智能技术方向进行投入 [36]

行业投资评级 - 报告对商社行业（社会服务业）的评级为“增持” [3] 核心观点 - 报告核心观点是推荐出行产业链、黄金珠宝、AI+等投资方向 [2] - 具体投资观点包括：1) 看好元旦小长假临近的旅游出行板块，推荐OTA、酒店、景区相关标的 2) 推荐黄金珠宝板块 3) 推荐红利股 4) 推荐AI+相关标的 5) 关注股价跌至重要股东成本线的公司 [3] 上周行情回顾 - 上周（报告期内）商贸零售板块涨幅为6.58%，在30个行业中位列第1 [3] - 消费者服务板块涨幅为4.40%，在30个行业中位列第2 [3] - 未停牌股票中，红旗连锁（+22.79%）、家家悦（+15.76%）、永辉超市（+15.20%）、天虹股份（+13.85%）、美凯龙（+13.74%）涨幅居前 [3] 行业重点信息及数据更新 社会服务业 - 2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，当日中国中免海南封关首日实现销售额超2.5亿元，同比增长90% [3] - 2025年12月15日起，麦当劳中国表示部分餐品价格增加0.5到1元 [3] - 2025年12月17日，据彭博社报道，瑞幸咖啡及大钲资本拟评估收购雀巢集团旗下的蓝瓶咖啡 [3] 零售行业 - 2025年12月15日，统计局发布11月社会消费品零售总额（社零）数据，11月社零同比增长1.3%，增速较上月回落主要受“双十一”促销提前等因素影响 [3] - 2025年12月17日，京东折扣超市全国第九店、北京首家门店开业，经营面积约5000平方米，SKU超过5000个 [3] - 2025年12月19日，美团小象超市线下店开业，根据36氪报道，其首日营业额或达100-150万元，客单价或达100元左右 [3] 公司公告摘要 - **中国中免**：2025年12月17日公告，全资子公司中免集团出资1.02亿元与上海机场共同投资设立免税合资公司（中免持股51%），经营虹桥T1和浦东T2免税店，浦东T2/虹桥T1月固定费用分别为3090/2827元/平方米，各品类提成比例分别为8-24%和8-22% [3] - **华凯易佰**：2025年12月17日公告，拟以1500-3000万元回购公司股份，12月18日首次回购124.36万股，占总股本0.31%，成交价10.85-11.00元/股，已使用金额1359万元 [3] - **小商品城**：2025年12月19日公告，完成第十届董事会选举及高级管理人员聘任 [3] 重点标的盈利预测（摘要） 报告列出了社服零售行业大量重点标的的盈利预测数据，涵盖黄金珠宝、电商、超市、百货、专业连锁、免税、酒店、餐饮、景区、OTA、人力资源服务、教育等多个子行业，所有提及标的的评级均为“增持”或“谨慎增持”（仅黄山旅游为“谨慎增持”） [4][6] - **黄金珠宝**：例如，周大福（1929.HK）预测2025年归母净利润为86.14亿元，对应市盈率（PE）为15倍；老铺黄金（6181.HK）预测2025年归母净利润为50.22亿元，对应PE为21倍 [4] - **电商**：例如，唯品会（VIPS.N）预测2025年归母净利润为93.00亿元，对应PE为7倍；小商品城（600415.SH）预测2025年归母净利润为42.38亿元，对应PE为22倍 [4] - **酒店**：例如，华住集团-S（1179.HK）预测2025年归母净利润为43.45亿元，对应PE为25倍；锦江酒店（600754.SH）预测2025年归母净利润为9.19亿元，对应PE为30倍 [4] - **餐饮**：例如，百胜中国（9987.HK）预测2025年归母净利润为65.52亿元，对应PE为18倍；瑞幸咖啡（LKNCY.OO）预测2025年归母净利润为38.53亿元，对应PE为18倍 [4] - **OTA**：例如，携程集团（9961.HK）预测2025年归母净利润为318.62亿元，对应PE为11倍；同程旅行（0780.HK）预测2025年归母净利润为33.68亿元，对应PE为14倍 [4] - **教育**：例如，行动教育（605098.SH）预测2025年归母净利润为3.04亿元，对应PE为17倍；粉笔（2469.HK）预测2025年归母净利润为3.73亿元，对应PE为12倍 [6] 重点标的股息率、分红率与ROE（摘要） 报告列出了部分重点公司2022-2024年的股息率、分红率及2023-2024年的净资产收益率（ROE）数据 [7][8] - **高股息率公司**：例如，重庆百货（600729.SH）2024年股息率为5.0%；海底捞（6862.HK）2024年股息率为9.8%；菜百股份（605599.SH）2024年股息率为4.6% [7] - **高ROE公司**：例如，行动教育（605098.SH）2024年ROE为28.0%；名创优品（9896.HK）2024年ROE为26.9%；安克创新（300866.SZ）2024年ROE为24.9% [7] 机构持仓与市场数据（摘要） - **机构持股变动**：报告统计了部分公司2025年第三季度相较于第二季度的机构持股变动情况，多数公司机构持股比例出现下降 [9] - 例如，焦点科技（002315.SZ）机构持股比例从29.52%下降至12.10%，变动-17.43个百分点；科锐国际（300662.SZ）从72.55%下降至52.29%，变动-20.26个百分点；重庆百货（600729.SH）从45.00%下降至28.29%，变动-16.71个百分点 [9] - 也有少数公司机构持股增加，如吉宏股份（002803.SZ）机构持股比例从18.60%增加至20.40%，变动1.79个百分点 [9] - **港股沽空情况**：报告列出了部分港股公司的未平仓卖空金额及占证券发行数量比例 [10] - 例如，泡泡玛特（9992.HK）未平仓卖空金额达180.95亿港元，占证券发行数量比例为6.94%；周大福（1929.HK）未平仓卖空金额为49.40亿港元，占比3.82%；天立国际控股（1773.HK）未平仓卖空金额为4.65亿港元，占比高达10.01% [10] - **公司增减持公告**：报告汇总了未来一段时间内（起始日期在报告日后）的公司股东或高管增减持计划 [11][13] - 涉及减持的公司包括吉宏股份、永辉超市、长白山、周大生、行动教育等 [11][13] - 涉及增持的公司包括小商品城、轻纺城、海汽集团等 [13] - **未来解禁情况**：报告列出了部分公司未来的股票解禁计划，包括解禁日期、数量、市值等 [14] - 例如，重庆百货（600729.SH）将于2027年3月8日解禁2.48亿股，占总股本56.27%，解禁市值约69.35亿元；赛维时代（301381.SZ）将于2026年7月13日解禁2.08亿股，占总股本51.51%，解禁市值约47.75亿元 [14]

首旅酒店12月19日大宗交易平台出现一笔成交，成交量400.00万股，成交金额6644.00万元，大宗交易成 交价为16.61元，相对今日收盘价折价2.98%。该笔交易的买方营业部为机构专用，卖方营业部为华泰证 券股份有限公司上海分公司。 | 成交量（万 | 成交金额（万 | 成交价格 | 相对当日收盘折溢价 | 买方营 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股） | 元） | （元） | （%） | 业部 | | | 400.00 | 6644.00 | 16.61 | -2.98 | 机构专 | 华泰证券股份有限公司上 | | | | | | 用 | 海分公司 | （文章来源：证券时报网） 进一步统计，近3个月内该股累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为4.61亿元。 证券时报·数据宝统计显示，首旅酒店今日收盘价为17.12元，上涨2.95%，日换手率为2.47%，成交额为 4.67亿元，全天主力资金净流入7.25万元，近5日该股累计上涨13.23%，近5日资金合计净流出6488.66万 元。 两融数据显示，该股最新融资余额为1.57亿元，近5日 ...

2026年春节出境游市场整体趋势 - 2026年春节假期长达9天，带动出境游热度超过2025年春节，机票与酒店预订已进入高峰[3] - 长假激发分段出行需求，节前与节中出现两个出境高峰，节前高峰较2025年稍晚，节中高峰持续时间更长[3] - 23至40岁上班族是出境游绝对主力，合计占比达55%，其中31至40岁人群占比最高达31%，同比增长9成以上，23至30岁人群预订量增幅超1.2倍，增长最快[6] 热门目的地与消费特征 - 泰国、韩国、马来西亚成为热门高性价比出境目的地，热门国家酒店预订量同比翻番[3][5] - 长线目的地热度大幅攀升，埃及酒店预订量增长3.3倍领跑，西班牙、澳大利亚、土耳其、葡萄牙等目的地酒店预订量增长超2倍[5] - 越南、韩国、印度尼西亚、泰国、马来西亚跻身单程机票1500元以下的热门低价区间，国内飞往老挝机票不到1000元[4] - “四小时飞行圈”内东南亚地区领跑，美国、澳大利亚跻身热门目的地前十，阿根廷、尼泊尔、沙特阿拉伯、葡萄牙、匈牙利等目的地预订量较去年增长均达4倍以上[6] - 向北去挪威追极光与向南去新西兰反季过夏天需求旺盛，带动两地酒店预订分别增长1.5倍和2倍[3] 旅游产品与平台数据 - 国际租车商品预订量同比激增超200%[6] - 俄罗斯因免签政策在春节旅游团中增长较快，部分产品已售罄[5] - 马来西亚是长短皆宜的出境首选，新加坡适合家庭出游紧随其后，“埃及自由行攻略”近一周热度涨幅达80%[5] - 途牛数据显示印度尼西亚、马来西亚、新加坡、马尔代夫、意大利、埃及、法国、瑞士、越南、新西兰是元旦春节热门选择[5] 邮轮航线变动 - 近期日本游大量退改，各大邮轮企业纷纷以韩国游线路替代日本游线路[8] - 地中海邮轮2026年1至3月多条原日本航线改往韩国，如上海至济州和釜山，并为游客提供退款、转订补贴等方案[8] - 海洋光谱号与爱达魔都号2026年1至2月的邮轮航线也基本改为赴釜山和济州[8] 资本市场反应 - 出游热潮拉动旅游股上涨，截至文章发布日收盘，中青旅涨幅5.02%、众信旅游涨幅1.85%、中国中免涨幅8.25%、锦江酒店涨幅2.21%、西域旅游涨幅3.32%、首旅酒店涨幅2.95%[8]

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| 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量( * ) 买入营业部 | | | | 卖出营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-12-19 | 首旅酒店 | 600258 | 16.61 6644 | 400 | 机构专用 | 华泰证券股公有限 公司上海分公司 | | 12月19日，首旅酒店大宗交易成交400万股，成交额6644万元，占当日总成交额的12.46%，成交价16.61元，较市场收盘价17.12元折价2.98%。 ...

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.04%，报16.97元/股，总市值189.49亿元，成交额1.57亿元，换手率0.84% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出650.12万元，特大单买卖占比分别为3.23%和3.63%，大单买卖占比分别为15.14%和18.89% [1] - 公司股价今年以来上涨18.59%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨12.24%、10.70%和10.41% [2] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为北京首旅酒店(集团)股份有限公司，成立于1999年2月12日，于2000年6月1日上市 [2] - 公司主营业务涉及酒店经营管理、旅游服务、酒店运营、景区运营、酒店管理和展览广告 [2] - 主营业务收入构成为：酒店运营61.02%，酒店管理30.89%，景区业务8.08% [2] - 公司所属申万行业为社会服务-酒店餐饮-酒店，所属概念板块包括旅游酒店、北京国资、在线旅游、共享经济、MSCI中国等 [2] 公司股东与股权结构 - 截至11月28日，公司股东户数为3.62万户，较上期减少18.33%，人均流通股为30830股，较上期增加22.45% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6264.12万股，较上期增加1127.77万股 [3] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第五大流通股东，持股1366.88万股，较上期增加498.30万股 [3] - 中欧养老混合A（001955）为第七大流通股东，持股1070.77万股，较上期增加399.21万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第八大流通股东，持股974.53万股，较上期减少21.68万股 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入57.82亿元，同比减少1.81%，归母净利润7.55亿元，同比增长4.36% [2] - 公司自A股上市后累计派现18.34亿元，近三年累计派现6.48亿元 [3]

文章核心观点 - 2025年社服行业呈现企稳筑底迹象，价格竞争趋缓、同店降幅收窄或转正 [2][17] - 展望2026年，投资策略聚焦于布局有望迎来拐点反转的子行业（如酒店、免税）以及具备自身增长动能的强内功综合性龙头和高成长性细分龙头 [2][4][16] 2025年板块表现复盘 - 全年股价表现分化，逆势较快增长企业和拐点反转行业表现领先 [6][7] - **餐饮**：现制饮品行业大部分公司录得较大涨幅，但三季度后因外卖补贴下高基数担忧表现平淡；锅圈在2025年初经营拐点显现 [7] - **旅游**：具有主题催化（如长白山冰雪经济）或业务优化（如香港中旅）的公司跑赢同行 [7] - **酒店**：1-9月股价承压，10月开始因ADR上涨驱动RevPAR回正而明显反弹；亚朵因零售业务高增长明显跑赢同行 [7] - **免税**：中国中免股价上半年承压，随着7-8月进入暑期旺季、11月免税新政催化，离岛免税销售额在连续下滑18个月后于9月首次转正，股价随之回升 [7] - 机构持仓：3Q25基金在社服板块重仓Top5公司为中国中免（A股，持股总市值36.5亿元）、百胜中国（33.1亿元）、首旅酒店（8.7亿元）、宋城演艺（7.5亿元）、锦江酒店（5.7亿元） [14] 2026年行业趋势与投资策略 - **短期趋势**：行业企稳筑底，静待内需复苏和政策扩容的更强拐点 [4][17] - 政策支持：2025年下半年以来政府部门多次出台政策鼓励服务消费，例如上海2025年全年餐饮消费券资金体量超7亿元，核销率超90% [18] - 发展空间：2025年前三季度，中国居民人均服务性消费支出占比为46.8%，对比发达国家仍有较大提升空间 [19] - **中长期趋势一：服务连锁化发展** [4][21] - 在服务消费占比提升（1-3Q25为46.8%，2024年为46.1%）及基础设施完备背景下，看好更多优质连锁品牌涌现 [21] - 餐饮和酒店是相对最容易孕育大公司的赛道 [4][21] - **中长期趋势二：品牌分化与穿越周期能力** [4][24] - 自23年以来企业分化和虹吸效应加剧，行业面临潮流生命周期困局（如现制茶饮18个千店以上中高端品牌有7个在过去一年净关店） [24] - 有望胜出的企业特征：1）切中消费者质价比或情绪价值诉求；2）具备产品、运营、品牌、组织迭代的综合实力；3）能够捕获持续成长的驱动力 [4][24][29] 酒店行业展望 - **周期改善**：国庆后RevPAR正增长超预期，连续六周实现正增长（如同比+5.7%），主要由ADR驱动（如同比+4.7%） [26] - **驱动因素**：ADR去年同期低基数、供给增速边际放缓（从1H25的双位数下降到中高个位数）、局部需求如会展带动 [26] - **2026年展望**：供需再平衡和RevPAR企稳有望延续 [4][31] - **供给端**：预计2026年行业供给增速或进一步放缓，供需剪刀差有望收窄 [31] - **需求端**：商旅需求仍疲软，休闲需求具备可持续性 [32] - **竞争格局**：龙头如华住指引四季度RevPAR同比持平或微增，行业龙头凭借产品、服务及运营效率持续扩大领先优势，预计2026年竞争格局有望延续 [33] 餐饮行业展望 - **现制饮品** [35] - 2026年同店面临高基数压力，主要受2025年外卖补贴退坡影响 [35] - 行业出清与集中：截至2025年11月，茶饮门店数同比减少1.6万家至42.3万家（同比减少3.7%），咖啡门店数同比增加2.5万家至24万家（同比增加11.4%），头部品牌净增门店速度明显快于行业 [36] - 竞争格局：头部品牌门店重合度已较高，但品牌定位、产品、选址仍有差异化，预计短中期竞争烈度相对可控 [43] - **快餐与正餐**：消费环境筑底企稳，头部平价品牌表现相对领先，看好具备差异化的高成长性公司 [4][43] 免税行业展望 - **销售企稳回升**：离岛免税购物金额同比降幅逐季收窄，7-11月分别为-6.7%/-4.2%/+3.4%/+13%/+27%，其中11月同比增长27%，客单价持续正增长，渗透率环比回升 [45] - **2026年增量潜力**：关注11月实施的新政带来的三方面增量 [48] - **离境旅客**：测算2026年贡献销售额同比增速约1.5-3%，对应购物金额约5-8亿元 [48] - **岛民免税**：测算2026年贡献销售额同比增速约7%，对应约22亿元销售额增量 [49] - **数码产品**：测算2026年贡献销售额同比增速约7%，对应销售额约61亿元 [50][53] 旅游行业展望 - **国内休闲游**：2025年受高基数及极端天气影响增速放缓，上市公司表现分化（如长白山1-11月接待游客人次同比+10%） [55] - **出入境游**：延续较快增速，1-3Q25外国人出入境5818.7万人次，同比增长30.2%，其中免签入境外国人达2088.6万人次，同比增长51.9% [55] - **2026年展望**：看好休闲需求韧性，关注春秋假、最长春节等政策带动，以及各景区新项目投产等潜在催化 [4][55]