投资评级 - 广合科技投资评级为买入（维持）[3] 核心观点 - 公司2025上半年业绩快速增长 营业收入24.25亿元（同比增长42.17%） 归母净利润4.92亿元（同比增长53.91%） 扣非归母净利润4.78亿元（同比增长47.78%）[4][5] - 业绩增长主要受益于算力需求强劲 公司在高阶HDI、AI服务器、高速交换机、新代际通用服务器、光模块等核心产品领域持续突破技术瓶颈[5] - 盈利能力显著提升 上半年毛利率36.41%（同比提升2.07个百分点） 净利率20.27%（同比提升1.54个百分点）[5] - 各工厂运营持续向好 广州厂通过数字化技改提升产能和工艺能力 东莞厂全面投入运营 黄石厂上半年实现扭亏为盈 泰国厂6月正式投产并处于产能爬坡阶段[5] 财务预测 - 预计2025年营业收入510.74亿元 2026年营业收入635.37亿元[6] - 预计2025年归母净利润100.93亿元 2026年归母净利润131.79亿元[6] - 预计2025年基本每股收益2.37元 2026年基本每股收益3.10元[6] - 对应2025年PE 29.24倍 2026年PE 22.39倍[6] 股价数据 - 当前收盘价69.40元 总市值295.11亿元[1] - 12月最高价72.99元 12月最低价32.45元[1] - 总股本4.25亿股 流通股本1.50亿股[1] - ROE（TTM）25.00%[1]

投资评级 - 买入（维持）[4] 核心观点 - AI需求旺盛驱动业绩增长 胜伟策经营进一步向好[4] - 2025上半年营业收入84.94亿元 同比增长56.59% 归母净利润16.83亿元 同比增长47.50%[5][7] - 企业通讯市场板收入65.32亿元 同比增长70.63% 汽车板收入14.22亿元 同比增长24.18%[7] - 预计2025-2026年EPS分别为1.96元和2.66元 对应PE分别为28倍和21倍[7] 财务表现 - 2025上半年营业收入84.94亿元 同比增长56.59%[5][7] - 归母净利润16.83亿元 同比增长47.50% 扣非归母净利润16.44亿元 同比增长47.90%[5][7] - Q2单季度营业收入44.56亿元 同比增长56.91% 环比增长10.37%[7] - Q2归母净利润9.20亿元 同比增长47.01% 环比增长20.70%[7] - 企业通讯市场板毛利率38.66% 同比下降2.93个百分点[7] - 汽车板毛利率25.19% 同比提升0.20个百分点[7] 业务板块分析 - 企业通讯市场板收入65.32亿元 同比增长70.63%[7] - AI服务器和HPC相关PCB产品收入同比增长25.34% 占企业通讯市场板营收比重23.13%[7] - 高速网络交换机及相关PCB产品收入同比增长161.46% 占企业通讯市场板营收比重53.00%[7] - 汽车板收入14.22亿元 同比增长24.18%[7] - 新兴汽车板产品收入同比增长81.86% 占汽车板营收比重49.34%[7] - 胜伟策收入同比增长159.63% p2Pack产品收入同比大幅增长400.69%[7] 产能与技术优势 - 昆山新建项目计划年产HDI 29万平方米[7] - 与主要客户共同开发多款算力平台及高速网络交换产品 技术卡位优势明显[7] - 通过技改和新建项目推进高端PCB产能扩张[7] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入178.55亿元 2026年227.34亿元[8] - 预计2025年归母净利润37.66亿元 2026年51.21亿元[8] - 预计2025年基本每股收益1.96元 2026年2.66元[8] - 对应2025年PE 28.42倍 2026年PE 20.90倍[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年EPS分别为1.02元、1.27元、1.50元 对应PE分别为21倍、17倍、14倍 [1][7] 核心财务表现 - 2025H1营收447.80亿元 同比增长14.64% 归母净利润52.16亿元 同比增长46.00% [4] - 毛利率27.44%（同比下降0.80pct） 净利率11.87%（同比提升2.45pct） [4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-1.32pct/-0.54pct/-1.86pct/-2.58pct 控费效果显著 [4] - 2025Q2单季营收236.03亿元 同比增长11.18% 环比增长11.46% 归母净利润27.45亿元 同比增长37.76% 环比增长11.08% [4] 分业务表现 - 挖掘机械营收174.97亿元 同比增长15.00% 国内市占率第一且全球市占率稳步提升 [4] - 混凝土机械营收74.41亿元 同比下降6.49% 仍保持全球第一品牌地位 [4] - 起重机械营收78.04亿元 同比增长17.89% 履带起重机国内整体市占率约40% [4] - 路面机械营收21.59亿元 同比增长36.83% 桩工机械营收13.41亿元 同比增长15.05% [4] 海外业务表现 - 海外营收264.91亿元 同比增长11.59% 占总营收比重达59.16% [4] - 分区域表现：亚澳区域营收114.55亿元（+16.30%） 欧洲区域61.52亿元（+0.66%） 美洲区域50.65亿元（+1.36%） 非洲区域36.30亿元（+40.48%） [4] - 海外市场毛利同比增长9.92% 受益于产品结构优化与降本增效 [4] 新能源转型进展 - 2024年新能源产品收入40.25亿元 同比增长22.86% [5] - 2025H1完成30余款新能源产品上市 聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线 [4][5] 行业与政策环境 - 工程机械行业延续复苏态势 超长期国债及设备更新政策助推国内需求增长 [4] - 雅下水电工程、新藏铁路等国家重大工程开工将长期支撑国内需求 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为892.55亿元/1019.33亿元/1156.64亿元 [6] - 预计归母净利润分别为86.15亿元/107.37亿元/126.76亿元 对应EPS 1.02元/1.27元/1.50元 [6][7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年营收41.50亿元（同比增长15.00%），归母净利润5.75亿元（同比增长11.31%），二季度营收22.41亿元（同比增长13.09%，环比增长17.40%），净利润3.41亿元（同比增长9.17%，环比增长45.27%）[2][5] - 受益于消费类国家补贴政策和AI发展拉动的需求增长，公司以市占率为中心策略把握市场机遇，产品在汽车、消费、存储与计算、手机等领域实现收入和销量快速增长[5] - 利基型DRAM行业供给格局改善带动产品量价齐升，公司DDR4产品占比提升，新产品DDR48Gb在TV、工业等领域客户导入成效显著[5][6] - 预计2025年每股收益2.27元（对应PE 66倍），2026年每股收益3.04元（对应PE 50倍）[6][7] 财务表现 - 2025年二季度销售毛利率37.01%（同比下降1.14个百分点，环比下降0.43个百分点），销售净利率15.53%（同比下降0.22个百分点，环比提升2.97个百分点）[5] - 2025年上半年营业总收入预计9,329百万元，2026年预计11,384百万元，2027年预计13,562百万元[7] - 归母净利润2025年预计1,510百万元，2026年预计2,019百万元，2027年预计2,580百万元[7] 业务进展 - 存储芯片营收占比68.55%（2025年上半年营收28.45亿元，同比增长9.2%），MCU营收占比23.11%（同比增长接近20%）[5] - NOR Flash和利基型DRAM实现同比较快增长，产品矩阵覆盖消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域[5] - MCU产品在消费及工业市场深耕，网通领域营收大幅增长，消费和汽车领域实现较快增长，工业领域表现平稳[5] - 光模块产品营收良好增长，机器人及服务器电源领域客户拓展稳步推进[5] 行业动态 - 海外大厂加快退出利基型DRAM市场，市场供不应求，公司利基型DRAM产品量价齐升，毛利率季度环比改善明显[5][6] - Trendforce上修25Q3 DRAM价格预期：PC DDR4涨价38%-43%，服务器DDR4涨价28%-33%，Consumer DDR4涨价18%-23%，LPDDR4X涨价38%-43%[6]

市场表现 - 上证指数收盘3825.76点，涨幅1.45%，上涨54.66点 [2] - 深证成指收盘12166.06点，涨幅2.07%，上涨246.30点 [2] - 沪深300指数收盘4378.00点，涨幅2.10%，上涨89.93点 [2] - 创业板指数收盘2682.55点，涨幅3.36%，上涨87.09点 [2] - 科创50指数收盘1247.86点，涨幅8.59%，上涨98.71点 [2] - 北证50指数收盘1600.28点，涨幅0.68%，上涨10.88点 [2] - 申万一级行业涨幅前五为电子（4.82%）、通信（3.77%）、计算机（3.50%）、非银金融（2.76%）、国防军工（2.29%） [2] - 申万一级行业跌幅前五为银行（-0.30%）、纺织服饰（-0.20%）、煤炭（-0.15%）、石油石化（-0.15%）、钢铁（-0.11%） [2] - 热点概念板块涨幅前五为国家大基金持股（5.00%）、中芯国际概念（3.67%）、MCU芯片（3.64%）、汽车芯片（3.46%）、存储芯片（3.44%） [2] - 热点概念板块跌幅前五为毛发医疗（-1.01%）、大豆（-0.94%）、高压氧舱（-0.76%）、动物疫苗（-0.72%）、乳业（-0.63%） [2] 市场动态与驱动因素 - 市场全天震荡走高，沪指突破3800点，创2015年8月20日以来新高 [3] - 超2800只个股上涨，逾80只个股涨停 [3] - 算力股全线爆发，芯片股集体大涨，CPO等AI硬件股展开反弹 [3] - 科创50指数涨幅扩大超5%，芯片产业链全线井喷，多只芯片龙头涨幅超10% [4] - DeepSeek-V3.1正式发布，采用UE8M0 FP8 Scale参数精度，针对下一代国产芯片设计 [4] - 规模高达5000亿元的新型政策性金融工具将出，重点投向数字经济、人工智能、低空经济等新兴产业 [4] - 市场对未来国内政策对AI及芯片国产替代的预期增强，带动国产芯片产业链全面走强 [4] 资金面与技术分析 - 沪深两市全天成交额2.55万亿元，较上个交易日放量1227亿元，成交额连续8个交易日超2万亿元 [5] - 沪指和深成指均处于5日均线之上，均线系统维持多头排列 [5] - 市场成交活跃度显著提升，慢牛格局共识进一步增强 [5] - 流动性环境持续改善，居民资产配置向权益市场倾斜的趋势逐步凸显 [5] - 企业中报进入密集披露期，盈利预期逐步明朗，市场风险偏好持续回升 [5] 后市展望与配置建议 - 市场整体趋势持续向好，有望延续震荡上行趋势 [5] - 建议重点关注TMT、金融、公用事业、消费等板块 [5]

行业投资评级 - 通信行业整体表现强劲，申万通信板块近2周累计上涨14.81%，跑赢沪深300指数10.59个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第1位 [10][11] - 申万通信板块8月累计上涨15.25%，跑赢沪深300指数10.04个百分点 [10] - 申万通信板块今年累计上涨39.64%，跑赢沪深300指数30.67个百分点 [10] 核心观点 - 构建高效、安全、可持续的算力基础设施是未来通信行业部署发展的重要方向，支撑信息通信业高质量发展，推动数字经济和技术创新 [38] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [38] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [38] - 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇 [38] 行业行情回顾 - 申万通信板块近2周累计上涨14.81%，跑赢沪深300指数10.59个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第1 [10][11] - 通信行业三级子板块近2周全部上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（+24.25%）> SW通信终端及配件（+9.37%）> SW通信线缆及配套（+8.63%）> SW通信应用增值服务（+8.00%）> SW通信工程及服务（+3.08%）> SW其他通信设备（+1.29%） [13][16] 产业新闻 - 高通推出全球首批支持NB-NTN卫星通信的可穿戴平台，为可穿戴设备行业带来卫星通信支持 [14] - 广东推动商业航天高质量发展，加快卫星互联网服务在低空经济、移动通信等前沿领域落地创新示范项目 [18] - Coherent公司2025财年全年营收58.1亿美元，同比增长23.4%，其中数据中心与通信市场收入同比增长51% [19] - Coherent的1.6T光模块已实现交付并带来收入，为高性能AI数据中心应用提供支持 [19] - Omdia报告显示全球卫星物联网市场连接量在2023至2030年间将以23.8%的复合年增长率增长 [20] 公司公告 - 锐捷网络上半年营业收入66.49亿元，同比增长31.84%，净利润4.52亿元，同比增长194% [21] - 剑桥科技上半年营业收入20.35亿元，同比增长15.48%，净利润1.21亿元，同比增长51.12% [22] - 光库科技上半年营业收入5.97亿元，同比增长41.58%，净利润5186.97万元，同比增长70.96% [23] - 华工科技上半年营收76.29亿元，同比增长45%，净利润9.11亿元，同比增长45% [24] 行业数据更新 - 2025年6月移动电话用户规模约18.10亿户，同比上升2.66%，环比上升0.19% [25] - 2025年6月互联网宽带接入用户规模约6.84亿户，同比上升4.98%，环比上升0.31% [27] - 2025年Q2光缆线路长度约7377万公里，同比增长9.91%，环比下降1.03% [28] - 2025年7月光缆产量2088.40万芯千米，同比下降8.50%，环比下降15.75% [32] - 2025年6月5G基站总数达454.9万个，比上年末净增29.8万个，占移动基站总数的35.7% [34] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等标的 [38][39][40] - 中国移动移动客户达到10.05亿户，其中5G网络客户达到5.99亿户，移动ARPU为49.5元 [39] - 中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，承诺三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [39] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体 [39] - 长飞光纤形成棒纤缆、光器件及模块等通信相关产品与服务一体化的完整产业链 [40] - 威胜信息是能源物联网行业领先企业，积极参与国家"一带一路"沿线经济发展和能源互联网建设 [40]

核心观点 - 市场延续震荡走强路径 主要基于政策支持预期 LPR下调空间 流动性充裕及技术面强势表现 [2][3][13] - 建议关注金融 公用事业 建筑装饰 有色金属和TMT等板块 [3][14] 本周走势回顾 - 主要指数全线大涨 上证指数上涨3.49%至3825.76点 深证成指上涨4.57%至12166.06点 创业板指上涨5.85%至2682.55点 科创50指数上涨13.31%至1247.86点 北证50指数上涨8.40%至1600.27点 [1][5][8] - 个股板块普涨 通信 电子 综合 计算机和美容护理等板块表现靠前 无一板块收跌 [1][8] 下周大势研判 - 政策支持预期增强 国务院第九次全体会议延续7月政治局政策基调 强调巩固经济回升势头 增强政策针对性有效性 壮大服务消费和新型消费 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 推进全国统一大市场建设 [2][9][13] - LPR利率存在下调空间 8月LPR维持不变符合预期 但7月宏观经济数据波动下行 外需或较快放缓 三季度经济下行压力加大 未来可能通过LPR下调引导企业和居民贷款利率下行 激发内生融资需求 [2][10][13] - 市场流动性充裕 A股连续第8个交易日成交额突破2万亿元 刷新连续2万亿成交额最长纪录 两融余额连续13个交易日处于2万亿上方 美元走弱带动非美元资产吸引力提高 居民存款搬家等因素支撑流动性 [2][11][13] - 技术面表现强势 沪指站上3800点 市场赚钱效应极好 但需关注技术面获利回吐压力及外部环境影响 [3][13] 操作建议 - 建议关注金融 公用事业 建筑装饰 有色金属和TMT等板块 [3][14] 个股跟踪 - 本月月度潜力股平均区间最大涨幅9.91% 区间收盘涨幅6.84% 其中兆易创新区间最大涨幅24.56% 厦门钨业区间最大涨幅21.45% [22] - 2025年三季度潜力股平均区间涨幅14.47% 平均区间最大涨幅19.34% 其中鼎捷数智区间涨幅60.27% 区间最大涨幅82.87% 华新水泥区间涨幅31.93% 区间最大涨幅59.46% [23]

行业投资评级 - 锂电池产业链行业评级为"超配"且维持该评级 [2] 核心观点 - 碳酸锂价格重心近期上移 [2] - 下游新能源汽车市场"金九银十"传统旺季临近 动力电池需求预期逐渐回暖 [7] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升 驱动储能端需求维持快速增长 [7] - 反内卷政策持续深化有望促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升及相关公司业绩修复 [7] - 固态电池产业化持续推进 为产业链的材料体系和设备环节带来迭代升级的结构性增量需求 [7] - 建议关注电池和材料环节基本面改善的头部公司 在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司 在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司 [7] 行情回顾 - 截至2025年8月21日 锂电池指数近两周上涨5.91% 跑赢沪深300指数1.66个百分点 [4] - 锂电池指数本月至今累计上涨6.46% 跑赢沪深300指数1.25个百分点 [4] - 锂电池指数年初至今上涨11.38% 跑赢沪深300指数2.41个百分点 [4] - 近两周涨跌幅排名前三公司为安孚科技(28.21%)、壹石通(27.66%)、铜冠铜箔(26.85%) [17] - 本月至今涨跌幅排名前三公司为远航精密(35.93%)、野马电池(34.18%)、壹石通(33.28%) [17] - 年初至今涨跌幅排名前三公司为德福科技(189.65%)、利元亨(176.40%)、铜冠铜箔(175.90%) [17] 板块估值 - 截至2025年8月21日 锂电池板块整体PE(TTM)为24.58倍 板块估值处于近五年28%的历史分位 [22] 锂电池产业链价格变动 - 电池级碳酸锂均价8.33万元/吨 近两周上涨17.08% [6] - 氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价7.23万元/吨 近两周上涨4.33% [6] - 磷酸铁锂报价3.43万元/吨 近两周上涨5.05% [6] - NCM523报价11.95万元/吨 近两周上涨4.37% [6] - NCM622报价12.45万元/吨 近两周上涨2.89% [6] - NCM811报价14.85万元/吨 近两周上涨2.41% [6] - 六氟磷酸锂报价5.58万元/吨 近两周上涨10.93% [6] - 磷酸铁锂电解液报价1.66万元/吨 近两周上涨0.61% [6] - 三元电解液报价2.13万元/吨 近两周上涨0.47% [6] - 电解钴报价26.30万元/吨 近两周下跌1.50% [28] - 电解镍报价12.14万元/吨 近两周下跌0.82% [28] - 人造石墨负极材料高端报价4.83万元/吨 低端报价2.05万元/吨 近两周价格持稳 [6] - 负极材料石墨化高端报价0.96万元/吨 低端报价0.80万元/吨 近两周价格持稳 [6] - 湿法隔膜均价0.69元/平方米 干法隔膜均价0.43元/平方米 近两周价格持稳 [6] - 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 方形三元电芯市场均价0.42元/Wh 近两周价格持稳 [6] 产业新闻 - 2025年7月新能源汽车产销分别为124.3万辆和126.2万辆 同比分别增长26.3%和27.4% [42] - 1-7月新能源汽车产销分别为823.2万辆和822万辆 同比分别增长39.2%和38.5% [42] - 7月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7% [42] - 7月我国动力电池装车量55.9GWh 环比下降4.0% 同比增长34.3% [42] - 2025年上半年中国锂离子电池出口总额达341.02亿美元 同比增长25.14% [42] - 2025年上半年全球电动汽车正极材料装载量约110.56万吨 同比增长42.6% [42] - 磷酸铁锂装载量63.98万吨 同比增长72.6% [42] - 三元材料装载量46.58万吨 同比增长15.1% [42] - 锂电池干法隔膜骨干生产企业达成价格自律、科学释放产能、暂停扩产等五项共识 [42] - 我国科研人员研制出能量密度超过600Wh/kg的软包电芯和480Wh/kg的模组电池 [42] 公司公告 - 亿纬锂能2025年上半年实现营收281.70亿元 同比增长30.06% [47] - 利元亨2025年上半年实现营收15.29亿元 归母净利润3341.02万元 同比扭亏为盈 [47] - 厦钨新能2025年上半年实现营收75.34亿元 同比增长18.04% [47] - 星源材质2025年上半年实现营收18.98亿元 同比增长14.78% [47] - 尚太科技2025年上半年实现营收33.88亿元 同比增长61.83% [47] - 天赐材料2025年上半年实现营收70.29亿元 同比增长28.97% [47] - 恩捷股份2025年上半年实现营收57.63亿元 同比增长20.48% [47] - 骄成超声2025年上半年营业收入3.23亿元 同比增长32.50% [51] 重点标的分析 - 宁德时代2025H1实现营收1788.86亿元 同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [49] - 科达利2025H1实现营收66.45亿元 同比增长22.01% 归母净利润7.69亿元 同比增长18.72% [49] - 恩捷股份在半固态电池隔膜业务布局方面 下属控股子公司江苏三合具备半固态电池隔膜量产供应能力 [49] - 天奈科技碳纳米管导电浆料出货量占国内碳纳米管导电浆料市场份额为53.2% 稳居行业第一 [52] - 利元亨为全固态电池整线解决方案服务商 当前向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始陆续交付 [52]

投资评级 - 维持买入评级 [1][5] 核心观点 - 动储电池出货快速增长，业绩修复可期 [1] - 动力电池出货同比大幅增长58.58%至21.48GWh，储能电池出货同比增长37.02%至28.71GWh [5] - 剔除股权激励费用及坏账计提影响后，归母净利润同比增长3.78%至22.18亿元 [5] - 大圆柱电池率先量产，成为国际头部车企下一代电动车型首发电池供应商 [5] - 预计2026年大圆柱电池出货量达20GWh，2025-2026年EPS分别为2.05元、3.37元 [5] 财务表现 - 2025年H1营收281.70亿元，同比增长30.06% [5] - 归母净利润16.05亿元，同比下降24.90%；扣非净利润11.57亿元，同比下降22.82% [5] - 毛利率17.33%，同比上升0.88个百分点；净利率6.19%，同比下降3.73个百分点 [5] - Q2营收153.73亿元，同比增长24.56%，环比增长20.14% [5] - Q2归母净利润5.04亿元，同比下降52.96%，环比下降54.22% [5] 业务分项表现 - 动力电池业务营收127.48亿元，同比增长41.75%，占比45.25%，毛利率17.60%同比上升6.92个百分点 [5] - 储能电池业务营收102.98亿元，同比增长32.47%，占比36.56%，毛利率12.03%同比下降2.32个百分点 [5] - 新能源商用车装车量全国市占率13.8%，稳居第二 [5] - 马来西亚储能项目预计2026年初量产，支持全球海外交付 [5] 技术研发进展 - 成功开发Ah级硫化物基固态电池原型，百MWh中试线预计2025年内投入运行 [5] - 预计2026年推出能量密度350Wh/kg和800Wh/L的全固态电池1.0 [5] - 预计2028年推出1000Wh/L以上的全固态电池2.0 [5] - 2025年6月第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池下线 [5] 盈利预测 - 预计2025年营业收入634.57亿元，2026年834.65亿元 [7] - 预计2025年归母净利润41.87亿元，2026年68.87亿元 [7] - 对应2025年PE 23倍，2026年PE 14倍 [5][7]

行业投资评级 - 通信行业在申万一级行业中表现突出 近两周累计上涨14.81% 跑赢沪深300指数10.59个百分点 涨幅位列31个行业中的第1位[10] 8月累计上涨15.25% 跑赢沪深300指数10.04个百分点[10] 年初至今累计上涨39.64% 跑赢沪深300指数30.67个百分点[10] 核心观点 - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能[3] 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖 基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进 带来新的器件、设备与服务运营需求[3] 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇[3][38] 行业行情回顾 - 申万通信板块近两周累计上涨14.81% 跑赢沪深300指数10.59个百分点 涨幅在31个申万一级行业中位列第1位[10] 通信行业三级子板块近两周整体上涨 涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件(+24.25%)＞SW通信终端及配件(+9.37%)＞SW通信线缆及配套(+8.63%)＞SW通信应用增值服务(+8.00%)＞SW通信工程及服务(+3.08%)＞SW其他通信设备(+1.29%)[13] 产业新闻 - 高通推出全球首批支持NB-NTN卫星通信的可穿戴平台 基于Skylo的窄带非地面网络 支持从可穿戴设备直接进行双向应急消息通信[14] 广东加快推动卫星互联网服务在低空经济、移动通信、物流运输等前沿领域落地一批重大应用场景创新示范项目[18] Coherent的1.6T光模块已实现交付并带来收入 为高性能人工智能数据中心应用提供支持[19] Omdia报告预计全球卫星物联网连接量在2023至2030年间将以23.8%的复合年增长率强劲增长[20] 2025年6月国内手机市场出货量2259.8万部 同比下降9.3% 其中5G手机1843.6万部 同比下降16.7%[17] 公司公告 - 锐捷网络上半年实现营业收入66.49亿元 同比增长31.84% 归母净利润4.52亿元 同比增长194%[21] 剑桥科技上半年营业收入20.35亿元 同比增长15.48% 净利润1.21亿元 同比增长51.12%[22] 光库科技上半年实现营业收入5.97亿元 同比增长41.58% 归属于上市公司股东的净利润5186.97万元 同比增长70.96%[23] 华工科技上半年实现营业收入76.29亿元 同比增长45% 归属母公司净利润9.11亿元 同比增长45%[24] 行业数据更新 - 2025年6月移动电话用户规模约18.10亿户 同比上升2.66% 环比上升0.19%[25] 互联网宽带接入用户规模约6.84亿户 同比上升4.98% 环比上升0.31%[27] 2025年Q2光缆线路长度约7377万公里 同比增长9.91% 环比下降1.03%[28] 2025年7月光缆产量为2088.40万芯千米 同比下降8.50% 环比下降15.75%[32] 2025年6月5G基站总数达454.9万个 比上年末净增29.8万个 占移动基站总数的35.7%[34] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国移动、中国电信、烽火通信、长飞光纤、威胜信息等标的[38] 中国移动2025年上半年移动客户达到10.05亿户 其中5G网络客户达到5.99亿户 移动ARPU为49.5元[39] 中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商 承诺三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上[39] 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体[39] 长飞光纤形成了棒纤缆、光器件及模块等通信相关产品与服务一体化的完整产业链[40] 威胜信息是能源物联网行业领先企业 产品线覆盖应用层、网络层及感知层[40]