投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 2025Q2业绩实现同环比双增，营收和利润均显著增长 [1][6] - 下游需求回暖，多平台与定制化解决方案推动市场份额提升 [6] - 新能源业务保持高速增长，客户结构多样化且海外拓展顺利 [6][7] - 战略业务快速推进，工业AI和人形机器人技术取得进展 [6][7] - 国际化进程加速，新兴市场营收快速增长 [7] 财务表现 - 2025H1营收205.09亿元（+26.73% YoY），归母净利润29.68亿元（+40.15% YoY）[6] - 毛利率30.23%（-1.55pct YoY），净利率14.65%（+1.38pct YoY）[6] - 2025Q2营收115.31亿元（+18.99% YoY；+28.44% QoQ），归母净利润16.46亿元（+25.91% YoY；+24.40% QoQ）[6] - 费用率变动：销售费用率-2.04pct YoY，研发费用率+0.48pct YoY [6] - 预测2025-2027年EPS分别为2.06元、2.57元、3.02元，对应PE为37倍、30倍、25倍 [8][10] 业务细分表现 - 通用自动化业务营收88.07亿元（+17.11% YoY），其中变频器+8%、通用伺服+23.33%、PLC&HMI+30.43%、工业机器人+3.45% [6] - 新能源业务营收约90亿元（+50% YoY），电驱总成产品快速放量 [6] - 国内客户定点项目超30个，海外定点项目5个，覆盖电源/总成/电控/电机等多品类 [6] - 海外营收同比增长39.34%，占总营收6.43%，越南/中东/泰国市场增长显著 [7] 战略进展 - 工业AI平台iFG架构落地，形成全链路软件体系 [6] - 人形机器人产品进入开发阶段：低压高功率驱动器、无框力矩电机、行星滚柱丝杠工艺优化 [6][7] - 为大客户定制直线模组并完成送样，启动上肢部件开发 [6][7] - 锂电、手机行业在韩国、越南市场实现头部客户突破 [7]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [3][9] 核心观点 - 公司二季度业绩扭亏为盈，ABC组件出货量高速增长，技术优势推动业务结构优化升级 [3][5] - 盈利能力显著改善，2025Q2归母净利润同比增长103.80%，毛利率同比提升21.64个百分点 [5] - 第三代"满屏"组件量产转换效率超25%，双面率ABC组件突破集中式市场，中标多个央国企项目 [4][7] 财务表现 - 2025年上半年营收84.46亿元，同比增长63.63% [5] - 归母净利润-2.38亿元，同比减亏86.38%；2025Q2单季归母净利润0.63亿元，实现扭亏 [5] - 2025Q2销售毛利率7.40%（同比+21.64pct），销售净利率1.16%（同比+63.50pct） [5] - 经营活动现金净流入18.55亿元，同比转正 [5] - 盈利预测：2025-2027年EPS分别为0.13元/0.57元/0.92元，对应PE为115倍/27倍/17倍 [8][9] 业务进展 - ABC组件出货量8.57GW，同比增长超400%，占营收比重达74% [5] - 欧洲分布式市场批量交付第三代"满屏"组件，量产转换效率提升至25%以上 [4] - 双面率80%±5%的ABC组件突破集中式市场，中标大唐集团1GW项目及中石油、南水北调等央国企标段 [4][7] - 海外高价值市场（欧洲、澳新、日韩）销售占比持续提升 [5] 技术优势 - 第二代N型ABC组件量产转换效率达24.4% [4] - 通过汇流条后置、精准叠焊工艺推出第三代"满屏"组件，提升电池有效覆盖率 [4] - ABC组件具备美观、高功率、高安全特性，价值定价商业模式获市场认可 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司2025年二季度利润同环比下降 归因于国内新能源汽车市场"价格战"及终端降价策略影响单车利润和毛利率 [6] - 出海业务表现亮眼 海外收入占比提升且毛利率高于国内市场 [6] - 研发投入持续加大 支撑智能驾驶及技术创新领域领先优势 [6] 财务表现 - 2025年上半年总营业收入3712.8亿元 同比增长23.3% [6] - 上半年归母净利润155.1亿元 同比增长13.8% [6] - 二季度营业收入2009.2亿元 同比增长14.0% 环比增长17.9% [6] - 二季度归母净利润63.6亿元 同比下降29.9% 环比下降30.6% [6] - 二季度整体毛利率16.3% 同比下滑2.4个百分点 环比下滑3.8个百分点 [6] - 二季度单车毛利25728元 环比减少6107元 [6] - 研发费用率7.7% 环比增长0.7个百分点 [6] 业务进展 - 1-7月新能源出口销量54.5万辆 同比增长133.5% [6] - 上半年海外收入1353.6亿元 同比增长50.5% 占总收入36.5% [6] - 海外业务毛利率19.8% 高于国内水平 [6] - 全球布局超112个国家和地区 在意大利等多国新能源销量第一 [6] - 8艘滚装船中7艘已投入运营 自建运力提升 [6] 研发与创新 - 上半年研发投入309亿元 同比增长53% 接近净利润两倍 [6] - 技术覆盖天神之眼辅助驾驶系统 兆瓦闪充平台及车载无人机系统 [6] - 全球汽车技术中国专利授权量位列榜首 [6] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为476.44/611.70/733.81亿元 [6] - 对应PE分别为20.99/16.35/13.63倍 [6][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 公司Q2业绩呈季节性波动 但平台化布局成效显著 [2][6] - 2025年上半年营收161.42亿元 同比增长30.86% 归母净利润32.08亿元 同比增长15.37% [3][6] - 预计2025-2026年每股收益分别为10元和13元 对应PE分别为37倍和29倍 [7] 财务表现 - 2025年第二季度营收79.36亿元 同比增长21.84% 环比下降3.30% [6] - 25Q2归母净利润16.27亿元 同比下降1.47% 环比增长2.95% [6] - 25Q2扣非后归母净利润16.11亿元 同比增长2.77% 环比增长2.59% [6] - 2025H1销售毛利率42.17% 同比下降3.33个百分点 销售净利率19.83% 同比下降2.71个百分点 [6] - 25Q2销售毛利率41.29% 同比下降6.10个百分点 环比下降1.72个百分点 [6] - 25Q2销售净利率20.59% 同比下降5.07个百分点 环比提高1.48个百分点 [6] 研发投入与专利布局 - 2025年上半年研发投入29.15亿元 同比增长30.01% [6] - 累计申请专利9,900余件 授权专利5,700余件 稳居国内集成电路装备企业首位 [6] 业务板块表现 - 刻蚀设备收入超50亿元人民币 形成ICP、CCP、干法去胶设备、高选择性刻蚀设备和Bevel刻蚀设备全系列布局 [6] - 薄膜沉积设备收入超65亿元人民币 形成物理气相沉积、化学气相沉积、外延、原子层沉积、电镀和金属有机化学气相沉积设备全系列布局 [6] - 热处理设备收入超10亿元人民币 形成立式炉和快速热处理设备（RTP）全系列布局 [6] - 湿法设备收入超5亿元人民币（不含芯源微） 完成对沈阳芯源微电子设备股份有限公司并购 丰富前道物理清洗和化学清洗领域布局 [6][7] 公司基本数据 - 总市值2,726.51亿元 [4] - 总股本7.22亿股 [4] - ROE(TTM)17.90% [4] - 流通股本7.21亿股 [6] - 收盘价377.84元（2025年9月1日） [6] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入392.73亿元 2026年479.13亿元 2027年589.33亿元 [8] - 预计2025年归母净利润73.09亿元 2026年94.27亿元 2027年116.79亿元 [8] - 预计2025年摊薄每股收益10.13元 2026年13.06元 2027年16.18元 [8] - 对应2025年PE 37.30倍 2026年28.92倍 2027年23.35倍 [8]

投资评级 - 买入（维持）[3] 核心观点 - 自主软件业务快速增长，AI应用商业化进展显著[3] - 2025H1公司业绩稳健增长，自主软件业务保持盈利弹性[7] - 战略重点业务板块市场化推进顺利，AI业务收入突破亿元[7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.75亿元，同比增长3.54%[7] - 归母净利润0.85亿元，同比增长1.90%[7] - 扣非后归母净利润0.81亿元，同比增长31.56%[7] - 整体毛利率达到34.87%，同比增加2.43个百分点[7] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加87.65%，Q2单季度现金流转正[7] 业务分析 - 自主软件业务整体实现营业收入9.03亿元，同比增长9.98%[7] - 产业数字化业务收入5.33亿元，同比增长13.75%[7] - 财务数字化业务收入3.70亿元，同比增长4.98%[7] - 传统ERP实施业务营收4.91亿元，同比下降4.88%[7] - IT外包业务营收1.76亿元，同比略微下降0.95%[7] 盈利能力 - 自主软件产品业务总体毛利率为39.68%，同比增加2.98个百分点[7] - 产业数字化业务毛利率持续提升为42.96%，同比增加2.86个百分点[7] - 财务数字化业务毛利率为34.95%，同比增加2.78个百分点[7] - 传统ERP实施业务毛利率为33.06%，同比增加0.69个百分点[7] - IT外包业务毛利率为15.86%，同比增加2.12个百分点[7] 费用与研发 - 期间费用合计为3.06亿元，同比增长16.79%，期间费用率同比增加2.20个百分点至19.43%[7] - 研发费用为1.37亿元，同比下降6.57%，研发费用率同比减少0.88个百分点至8.13%[7] 战略与新兴业务 - 企业AI应用业务实现约1.1亿元收入，突破亿元大关[7] - 企业级PaaS平台业务获得超过400家头部客户认可[7] - 正式发布汉得信息"得·灵"AI产品/服务应用体系，涵盖工具层、应用层、模型层和服务层[7] 盈利预测 - 预计2025年EPS为0.24元，对应PE为80倍[7][8] - 预计2026年EPS为0.31元，对应PE为63倍[7][8] - 预计2025年营业总收入35.64亿元，2026年39.85亿元，2027年45.80亿元[8] - 预计2025年归母净利润2.46亿元，2026年3.15亿元，2027年3.90亿元[8]

投资评级 - 买入（维持）[3] 核心观点 - 公司2025年Q2毛利率同比提升2.0个百分点至15.2%，主要受益于产品结构优化、高毛利新能源车上量和供应链降本[5] - 新能源汽车销量大幅增长，25H1达45.2万辆（同比+49.1%），新能源渗透率提升至33%，Q2单季达50%[5] - 央企重组落地，中国长安汽车集团挂牌成立，有利于资源统筹整合[5] - 研发投入持续加大，25H1研发费用32.84亿元（同比+12.76%），占营收比重4.5%，重点布局新能源与智能化领域[5] 财务表现 - 2025H1营业收入726.9亿元（同比-5.3%），归母净利润22.9亿元（同比-19.1%），扣非归母净利润14.77亿元（同比+26.36%）[5] - Q2单季营收385.3亿元（同比-2.9%，环比+12.8%），归母净利润9.4亿元（同比-43.9%，环比-30.6%）[5] - 销售费用率Q2达7.0%（同比+4.4pct，环比+2.0pct），主因新车上市营销支出增加[5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为7365.05/9333.66/9576.89亿元，对应PE 16.92/13.35/13.01倍[7] 业务进展 - 自主新能源单季渗透率Q2达44.4%（环比+6.88pct，同比+12.46pct）[5] - 新产品密集上市：长安启源将推Q07激光版（9月）、A06及纯电SUV B216（25Q4）；深蓝汽车将推L06车型（25H2）[5] - 技术突破：完成全固态原型电芯验证，实现电芯-电池-整车产业链自主布局；发布天枢智驾、座舱、底盘等智能化技术[5] 市场数据 - 当前股价12.46元，总市值1235.30亿元，ROE（TTM）8.92%[1] - 12月股价区间11.30-15.26元[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][9] 核心观点 - 公司海上风电业务收入同比高增226.21%，新增海外订单同比增长43.47%，技术工艺升级推动产能提升 [6][7] - 2025年上半年营收同比增长38.83%，但净利润同比下滑8.08%，主因国内风电行业竞争加剧及海上风电市场调整 [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.37元、0.47元、0.59元，对应PE为20倍、16倍、13倍 [8][9] 财务表现 - 2025年上半年营收22.99亿元（同比+38.83%），归母净利润1.19亿元（同比-8.08%） [6] - 2025年第二季度营收15.04亿元（同比+50.56%），归母净利润0.74亿元（同比-1.23%） [6] - 2024年销售毛利率13.83%（同比下降6.26个百分点），销售净利率3.89%（同比下降2.22个百分点） [6] 业务进展 - 海上风电业务收入3.63亿元（同比+226.21%），新增海风及海洋工程订单4.08亿元（同比+193.64%） [6] - 在执行及待执行订单总额54.75亿元（同比+29.19%），其中国外订单新增9.47亿元（同比+43.47%） [6][7] - 风电钢塔年产能110万吨，混凝土塔筒年产能640套，覆盖全国五大战略区域生产基地 [6] 技术与海外拓展 - 引进意大利DAVI四辊卷板机、奥地利MIBA机械清根机等200余台先进设备，采用拼板不翻身焊接工艺 [6] - 具备生产钢板厚度130毫米、直径12米、单段重2500吨单桩基础的能力 [6] - 在德国设立欧洲中心，泰胜扬州基地获多个海外大客户认证，业务覆盖亚洲、澳洲、欧洲等多地区 [6][7] 盈利预测 - 预计2025年营业收入60.04亿元，2026年68.21亿元，2027年77.01亿元 [8] - 预计2025年归母净利润3.45亿元，2026年4.40亿元，2027年5.52亿元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 光伏玻璃行业盈利承压 公司2025年上半年营收77.37亿元（同比-27.66%） 归母净利润2.61亿元（同比-82.58%）[4] - 行业供需失衡导致价格下跌 新产能投放使光伏玻璃价格在抢装潮后跌至历史最低位[4] - 公司市场份额居行业前二 CR2超50% 规模与技术优势显著[4] - 9月光伏玻璃涨价（2.0mm单层镀膜玻璃价格较8月初上调2元/平方米） 库存快速下降 盈利修复可期[4] - 深度绑定头部客户（晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等） 且为宜家全球供应链稳定供应商[4] 财务表现 - 2025H1扣非归母净利润2.27亿元（同比-84.64%） Q2归母净利润1.55亿元（同比-79.02%）[4] - 预测2025-2027年EPS分别为0.27元、0.54元、0.87元 对应PE为67倍、33倍、21倍[4][5] - 预测2025年归母净利润6.30亿元 2027年升至20.31亿元[5] 行业与竞争 - 行业出清加速 中小产能因成本高、技术落后而退出或冷修[4] - 公司盈利能力显著领先二三线企业 龙头地位稳固[4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 公司业绩维持稳健增长 2025年上半年实现营业收入11083.07亿元同比减少3.17% 归母净利润304.04亿元同比增长3.24% 基本每股收益0.73元同比增长2.8% [5] - 毛利率及净利率均有所提升 毛利率为9.43%同比提升0.02个百分点 净利率为3.65%同比提升0.12个百分点 [5] - 业务结构持续优化 基建能源表现亮眼 上半年新签合同总额25010亿元同比增长0.9% 其中基建业务新签合同额8237亿元同比增长10% 能源工程细分领域规模3501亿元同比增幅达34.2% [5] 财务表现 - 2025年二季度单季实现营业收入5529.65亿元同比减少7.11% 归母净利润153.91亿元同比增加5.94% [5] - 期间费用率改善 销售费用率下降0.04个百分点至0.37% 管理费用率下降0.08个百分点至1.51% 财务费用率下降0.11个百分点至0.80% 研发费用率基本持平为1.57% [5] - 预测2025-2026年EPS分别为1.17元和1.21元 对应当前股价PE分别为4.76倍和4.58倍 [5] 业务细分 - 房建业务新签合同额14964亿元同比下降2.3% 其中工业厂房领域逆势增长16.2%至4522亿元 [5] - 勘察设计新签合同金额64亿元同比下降11.1% [5] - 地产业务合约销售额1745亿元同比下降8.9% 合约销售面积633万平米同比下降3.3% 实现营业收入1318.8亿元同比增长13.3% [5] 土地储备 - 上半年新增土地储备520万平米 总购地金额858亿元 [5] - 新增土地储备全部位于一线、二线及省会城市 土地储备结构进一步优化 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司新签合同保持增长且国际业务拓展取得新突破 [2] - 公司主营业务稳步发展且竞争实力不断增强 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营收242.43亿元，同比增长19.54% [6] - 2025年上半年实现归母净利润29.52亿元，同比增长8.82% [6] - 2025年上半年实现扣非归母净利润28.04亿元，同比增长6.94% [6] - 2025年第二季度实现营收153.48亿元，同比增长22.50% [6] - 2025年第二季度实现归母净利润22.72亿元，同比增长7.33% [6] - 2025年第二季度实现扣非归母净利润21.95亿元，同比增长5.84% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为1.09元、1.20元、1.26元 [7] - 对应2025-2027年PE分别约为20倍、18倍、17倍 [7] 业务结构 - 电网行业营业收入约130.71亿元，同比增长15.56% [6] - 电网行业以外业务营业收入约111.41亿元，同比增长24.72% [6] - 新签合同354.32亿元，同比增长23.46% [6] - 国网公司系统外业务合同占比超50% [6] - 国际合同同比增长超200% [6] 核心业务板块 - 智能电网板块收入122.25亿元，同比增长28.37%，毛利率30.34% [6] - 数能融合板块收入39.00亿元，同比增长4.43%，毛利率23.40% [6] - 能源低碳板块收入65.41亿元，同比增长29.49%，毛利率21.59% [6] - 工业互联板块收入12.45亿元，同比增长2.94%，毛利率20.00% [6] - 新兴业务收入同比增加38.65% [6] 国际业务 - 海外收入达19.87亿元，同比增长139.18% [6] - 沙特、南美等市场放量增长 [6] - 落地沙特柔直换流阀及ADMS、印尼SVC供货等项目 [6] - 智能用电采集整体解决方案及调相机业务进入巴西市场 [6] - 配网运维业务应用于智利市场 [6] - 变电站保护及自动化产品进入尼加拉瓜市场 [6] 研发投入 - 2025年上半年研发投入15.49亿元，同比增长2.8% [6] 市场地位与项目进展 - 电网内业务市场份额巩固提升 [6] - 落地山东、辽宁新一代调度，山西、甘肃等电力现货市场项目 [6] - 中标江苏、北京等配电自动化，江西、四川等新一代用采项目 [6] - 中标广东阳江三山岛柔直换流阀，云平台、北斗授时安全防护隔离装置等项目 [6] - 网外业务拓展收获丰硕，中标华能乌兰察布、国电投海西州等储能项目 [6] - 中标陕西佛坪、福建仙游等抽蓄项目 [6] - 中标四川成眉轨道交通综合监控、万家寨水电站计算机监控等项目 [6]