宏观经济与市场表现 - 美国12月服务业指数上升2点至54.1，新订单指标上升0.5点至54.2，企业活动指标跳升4.5点，达到三个月高位，服务业指数明显超预期 [2] - 美国11月份职位空缺达到809.8万，高于预期的774万，职位空缺数升至六个月高位，裁员人数基本持平，劳动力市场稳固 [2] - 美股科技股回调较多，英伟达下跌6%，可能与CES展第一天Nvida的新产品发布演讲未超预期及微软2025年数据中心资本支出指引略低于市场预期有关 [2] - A股反弹主要由半导体和通信行业领涨，美股表现可能对A股走势带来向下压力 [2] 新能源行业 - 天赐材料2024年业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润预计为4.4亿元至5.2亿元，同比减少76.73%~72.50%，但第四季度净利润预告中值为1.4亿，同比增长2%，环比增长41%，行业景气度进入价格和盈利止跌区间 [2] - 2025年新能源汽车销量预计维持25%增速，全球储能需求预计增长超过50%，新能源电池上游产业链价格和业绩可能筑底回升 [2] 消费行业 - 东鹏饮料2024年前三季度营收和净利润均超过2023年全年收入，创上市以来历史最高 [5] - 东鹏特饮前三季度营收超过100亿，但营收占比下降10%，主要因新品放量，新品“补水啦”前三季度营收同比增长290%，达到12亿 [5] - 市场预测东鹏饮料Q4收入同比增长50%以上，利润同比增长85%以上，高于此前预期 [5]

经济数据 - 11月工业增加值同比实际增长5.4%，较10月回升0.1个百分点[2] - 11月社会消费品零售总额同比名义增长3.0%，较10月回落1.8个百分点[2] - 1-11月固定资产投资累计同比增速为3.3%，较1-10月回落0.1个百分点[3] - 11月出口交货值同比为7.4%，创出22年8月以来的新高[2] - 11月贸易顺差为974亿美元，虽不及6月986亿美元的历史纪录，但仍是历史次高水平[6] 价格指数 - 11月CPI同比上涨0.2%，低于预期0.5%，前值10月同比增长0.3%[16] - 11月食品价格同比为1.0%，较10月回落1.9个百分点[16] - 11月非食品同比为0.0%，较10月回升0.3个百分点[16] - 11月CPI环比为-0.6%，其中食品环比为-2.7%[17] 房地产 - 11月房地产销售面积同比增速为-14.3%，较1-10月回升1.5个百分点[30] - 11月70个大中城市新建商品住宅价格环比为-0.2%，较10月回升0.3个百分点[32] - 11月二手房价格环比为-0.3%，较10月回升0.2个百分点[32] - 11月国房景气指数为92.6，较10月回升0.1个百分点[32] 就业与消费信心 - 11月城镇调查失业率为5.0%，与10月持平[2] - 10月消费者信心指数为86.9，较9月回升1.2个百分点，但仍处于历史低位[29]

制造业PMI - 11月中国制造业PMI为50.3%，连续两月维持在50%以上的扩张区间，较10月回升0.2个百分点[2] - 11月生产指数为52.4%，较10月回升0.4个百分点[2] - 11月新订单指数为50.8%，自2024年5月以来首次回到扩张区间，较10月回升0.8个百分点[2][12] - 11月新出口订单为48.1%，较10月回升0.8个百分点，但仍处于收缩区间[2][12] - 11月产成品库存指数为47.4%，较10月回升0.5个百分点[3][18] - 11月原材料库存指数为48.2%，与10月持平[3][18] 企业规模 - 大型企业PMI为50.9%，较10月下降0.6个百分点[2] - 中型企业PMI为50.0%，较10月上升0.6个百分点[2] - 小型企业PMI为49.1%，较10月上升1.6个百分点[2] 供需关系 - 11月新订单减去产成品库存的供需关系指数为3.4%，较10月回升0.3个百分点[3] - 11月采购量与在手订单之差为5.4%，较10月回升1.5个百分点，处于一年来的最高水平[3] - 11月制造业企业对生产经营活动的预期为54.7%，较10月回升0.7个百分点[3] 价格指数 - 11月出厂价格指数为47.7%，较10月回落2.2个百分点[3][20] - 11月主要原材料购进价格为49.8%，较10月回落3.6个百分点[3][20] 非制造业PMI - 11月非制造业PMI为50.0%，较10月回落0.2个百分点[4][12] - 11月建筑业PMI为49.7%，较10月回落0.7个百分点，2020年3月以来首次回落至50%以下的收缩区间[4][12] 综合PMI - 11月综合PMI产出指数为50.8%，与10月持平[4][12]

经济数据表现 - 10月工业增加值同比实际增长5.3%较9月回落0.1个百分点[2] - 10月服务业生产指数同比为6.3%较9月回升1.2个百分点[3] - 10月社会消费品零售总额同比名义增长4.8%较9月回升1.6个百分点[3] 内外需情况 - 10月出口增速以美元计为12.7%较9月回落10.3个百分点[2][7] - 10月进口增速为-2.3%较9月回落2.6个百分点[2][7] - 10月贸易顺差为957亿美元为历史次高水平[2][7] 房地产相关 - 10月国房景气指数为92.5较9月回升0.1个百分点[4] - 10月70个大中城市二手房价格回升力度更大[4] - 1 - 10月房地产开发资金来源同比增速为-19.2%较1 - 9月回升0.8个百分点[36]

制造业PMI相关 - 10月中国制造业PMI为50.1% 较9月回升0.3个百分点[1] - 10月生产指数为52% 较9月回升0.8个百分点[1] - 10月新订单为50% 较9月回升0.1个百分点新出口订单为47.3% 较9月回落0.2个百分点[7] 非制造业PMI相关 - 10月非制造业PMI指数为50.2% 较9月回升0.2个百分点[7] - 服务业为50.1% 较9月回升0.2个百分点建筑业为50.4% 较9月回落0.3个百分点[7] 企业经营相关 - 10月大型企业PMI指数为51.5% 较上月回升0.9个百分点[16] - 中型企业10月PMI为49.4% 较上月回升0.2个百分点[16] - 小型企业10月PMI为47.5% 较上月回落1个百分点[16] 库存与价格相关 - 10月产成品库存指数为46.9% 较上月回落1.5个百分点[14] - 10月出厂价格指数为49.9% 较上月回升5.9个百分点[15]

制造业 PMI 指数回升 - 9月制造业PMI为49.8%，较8月回升0.7个百分点[1] - 生产指数为51.2%，较8月回升1.4个百分点，重新回到50%以上的扩张区间[1] - 新订单为49.9%，较8月回升1个百分点，内需表现好于外需[1,2] 制造业经营状况改善 - 供需关系指数为1.5%，较上月回升1.1个百分点[9,10] - 企业生产积极性指数为3.6%，较上月升升0.5个百分点[9] - 产成品库存指数为48.4%，较上月回升0.1个百分点[11] - 出厂价格指数为44%，较上月回升2个百分点[12] 不同规模企业表现分化 - 大型企业PMI为50.6%，较上月回升0.2个百分点[13] - 中型企业PMI为49.2%，较上月回升0.5个百分点[13] - 小型企业PMI为48.5%，较上月大幅回升2.1个百分点[13] 非制造业PMI略有回落 - 非制造业PMI为50%，较8月回落0.3个百分点[7] - 服务业PMI为49.9%，较8月回落0.3个百分点[7] - 综合PMI产出指数为50.4%，较8月回升0.3个百分点[7]

制造业PMI分析 - 6月中国制造业PMI为49.5%，与5月持平，连续两月处于收缩区间[2] - 6月生产指数为50.6%，较5月回落0.2个百分点，但仍处于扩张区间[3] - 6月新订单为49.5%，较5月回落0.1个百分点，需求收缩[11] 供需关系 - 6月新订单减去产成品库存的指数为1.2%，较上月回落1.9个百分点，供需关系恶化[25] - 6月产成品库存指数为48.3%，较上月回升1.8个百分点，库存销售比上升[8] - 6月采购量指数为48.1%，较上月大幅回落1.2个百分点，企业采购积极性不高[34] 价格指数 - 6月出厂价格指数为47.9%，较上月回落2.5个百分点，再次回到收缩区间[17] - 6月主要原材料购进价格为51.7%，较上月大幅回落5.2个百分点，但仍处于扩张区间[17] 非制造业PMI - 6月非制造业PMI指数为50.5%，较5月回落0.6个百分点，连续三个月回落[34] - 6月服务业PMI为50.2%，较5月回落0.2个百分点，仍处于扩张区间[34] - 6月建筑业PMI为52.3%，较4月回落2.1个百分点，回落幅度较大[34] 企业规模分化 - 6月大型企业PMI为50.1%，较上月回升0.6个百分点，仍处于扩张区间[56] - 6月中型企业PMI为49.8%，较上月回升0.4个百分点[56] - 6月小型企业PMI为47.4%，较上月回升0.7个百分点，仍处于收缩区间[56]

宏观经济表现 - 5月出口以美元计同比增速为7.6%，较4月大幅回升6.1个百分点[3] - 5月全球制造业PMI指数为50.9%，较4月回升0.6个百分点，服务业PMI为54.1%，较4月回升1.4个百分点[3] - 5月服务业生产指数为4.8%，较4月回升1.3个百分点[4] - 5月社会消费品零售总额名义增速为3.7%，较4月回升1.4个百分点[4] 工业生产与投资 - 5月工业增加值同比实际增长5.6%，较4月回落1.1个百分点[7] - 5月固定资产投资同比增速为4.0%，较4月回落0.2个百分点，其中基建投资同比增速9.6%，制造业和房地产投资同比增速均为-10.1%[8] 货币与杠杆率 - 5月M1同比增长-4.2%，较4月回落2.8个百分点，M2同比增长7.0%，较4月回落0.2个百分点[28] - 2023年底中美两国整体杠杆率均在260-270%左右，中国非金融企业杠杆率从111.8%上升至138.3%，美国非金融企业杠杆率从81.8%下降至77.2%[17] 房地产与消费 - 1-5月房屋新开工同比增速为-24.2%，较1-4月回升0.4个百分点，房屋销售面积同比增速为-20.3%，较1-4月回落0.1个百分点[42] - 5月国房景气指数为92.01，较4月基本持平，房地产开发资金来源同比增速为-20.3%，较1-4月回升0.6个百分点[43] 中美经济对比 - 美国货币供应量增速在2022年末由正转负，近期企稳回升，货币流通速度与中国一致大幅下滑[14] - 美国个人储蓄存款占个人可支配收入的比例4月为3.6%，较一年前的5.2%下降，6月密歇根大学消费者信心指数为65.6，较5月回落3.5个百分点[30]

● 国家统计局 5月 31 日公布中国制造业 PMI 为 49.5%,较 4 月回落 0.9 个百分点,重新回落至收缩区间。其中,5 月生产指数为 50.8%,较 4 月回落 2.1 个百分点,但仍处于 50%以上扩张区间。从需求上看,5月 新订单为 49.6%,较 4月回落 1.5个百分点;而 5月新出口订单为 48.3%,较4月回落2.3个百分点,两者均回落至50%以下的收缩区间。 5 月在手订单指数为 45.3%,较上月回落 0.3 个百分点。可见,5 月制 造业呈现供强需弱的局面,且外需较内需的回落幅度更大。 评论意见 邮箱:lihuaijun@fcsc.com 5月非制造业 PMI 指数为 51.1%,较4月回落 0.1个百分点,仍处 于 50%以上的扩张区间。其中,服务业为 50.5%,较 4月回升 0.2 个百分点,继续处于 50%以上的扩张区间;而 5月综合 PM 产出指 数为 51.0%,较4月回落 0.7个百分点。 PMI:生产 54.0 52.0 50.0 48.0 PMI:供货商配送时间, PMI:新订单 46.0 44.0 PMI:从业人员 PMI:原材料库存 2024-05 -- ...

无。 点评 分行业看利润增速,上游有色利润同比增速较高,而煤炭和钢铁下滑幅度较大;与消 费相关的下游中,化纤和造纸表现最好,食品饮料利润增速较为稳定,而纺织服装、 家具和医药业4月改善幅度较大;而中游行业中,汽车,计算机、通讯和其它电子设 备制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业,铁路、船舶、航空航天和其他运输 设备制造业,以及汽车制造业表现最好,通用设备制造业改善较为明显,电气机械及 器材制造业和专用设备制造业表现最差。 策略: 详见附件《策略日报》。 事件 内部资料,请勿外传 内部资料,请勿外传 宏观: 4 月全国规模以上工业企业实现利润总额 5891.6亿元,同比增长 4.0%,而3月同比为- 3.5%。从三大分类看, 电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润增速最高,4月为 33.1%;其次是制造业,为21.4%;最后是采矿业,为-16.2%。从营业收入利润率看,1- 4 月为 5.0%,而 1-3月为 4.86%。其中,制造业为 4.02%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------- ...