自有资金现金管理 - 公司董事会及监事会于2025年2月18日批准使用最高不超过人民币50,000万元闲置自有资金进行现金管理 [1] - 现金管理需在不影响日常经营资金使用和确保资金安全的前提下进行 [1] - 保荐人申港证券股份有限公司对此出具无异议核查意见且无需股东大会审议 [1] - 公司于2025年9月6日开立专用结算账户以满足自有资金现金管理需求 [2] 募集资金现金管理 - 公司董事会及监事会于2025年2月18日批准使用最高不超过人民币50,000万元闲置募集资金进行现金管理 [3] - 现金管理需在确保募集资金投资计划正常进行和资金安全的前提下实施 [3] - 保荐人申港证券股份有限公司对此出具无异议核查意见且无需股东大会审议 [3] - 公司于2025年9月6日开立专用结算账户专用于闲置募集资金现金管理投资产品结算 [4][5] - 该账户严禁存放非募集资金或用作其他用途并将于产品到期后及时注销 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][10] 核心财务表现 - 2025H1实现收入119.36亿元，同比增长24.75%；归母净利润10.2亿元，同比增长58.94% [2][5] - 2025Q2实现收入67.13亿元，同比增长25.87%，环比增长28.55%；归母净利润5.62亿元，同比增长94.8%，环比增长22.69% [2][5] - 预计2025年实现归母净利润20亿元，对应PE约14倍 [10] 分业务板块表现 光伏业务 - 2025H1出货量13.4GW，同比增长超65%；毛利率16.70%，同比增长5.29个百分点 [10] - 电池量产效率提升至26.85%，研发效率达27.25% [10] - Q2出货量预计环比增长，盈利水平环比提升 [10] 磁材业务 - 2025H1出货量10.73万吨；毛利率27.71%，同比增长1.22个百分点 [10] - 市占率提升，铜片电感、EMC滤波器件等新品拓展显著 [10] - Q2出货量预计环比持平，销售均价环比提升 [10] 锂电业务 - 2025H1出货量超3亿支，同比增长12.25%；毛利率12.90%，同比增长2.06个百分点 [10] - 稼动率行业领先，推出高容量E型和P型新品，完成全极耳技术储备 [10] 其他财务指标 - 2025H1期间费用率2.99%，同比下降5.13个百分点 [10] - 资产减值损失约0.92亿元（存货跌价损失）；信用减值损失约0.24亿元（主要来自光伏+锂电板块） [10] 未来展望与战略 - 应对美国双反调研：通过差异化产品、技改投资和工艺优化提升产品功率 [10] - 磁材业务巩固传统领域，拓展AI服务器、新能源车等新兴领域 [10] - 锂电业务聚焦小动力市场，持续丰富产品类别 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025年上半年业绩表现亮眼 营业收入119.36亿元同比+24.76% 归母净利润10.20亿元同比+59.67% [3] - 二季度增长加速 营业收入67.13亿元同比+25.87%环比+28.55% 归母净利润5.62亿元同比+96.78%环比+22.69% [3] - 中期拟现金分红6.1亿元 占上半年归母净利润近60% [4] - 三大业务板块协同发展 光伏业务收入80.5亿元同比+64% 磁材业务收入23.7亿元 锂电业务收入12.9亿元同比+12.3% [4] - 盈利预测持续向好 预计2025-2027年归母净利润分别为19.42亿元/22.81亿元/28.81亿元 [5][6][8] 财务表现 - 2025年上半年出货量数据：光伏组件13.4GW 磁材产品11万吨 锂电池3.01亿支 [4] - 盈利能力显著提升 毛利率预计从2024年19.78%提升至2027年18.63% [9][10] - 每股收益持续增长 预计2025-2027年EPS分别为1.19元/1.40元/1.77元 [5][8] - 估值水平合理 2025年预测市盈率11.03倍 [8] 业务板块分析 - 光伏业务海外产能突破瓶颈 电池转换效率和组件功率持续提升 [4] - 磁材业务面向新能源汽车和AI服务器领域推出多款新品 市场占有率提升 [4] - 锂电业务聚焦小动力市场 完成全极耳产品技术储备 毛利率进一步回升 [4][5] 增长驱动因素 - 差异化竞争策略见效 海外扩展效果明显 [4] - 产品矩阵持续丰富 新技术储备完善 [4][5] - 经营提质增效 成本控制能力增强 [4] - 以旧换新政策边际影响减弱 公司凭借技术优势和客户结构优化持续增长 [5]

机构龙虎榜交易概况 - 当日机构龙虎榜上榜30只个股 净买入和净卖出各15只 [1] - 机构买入前三名个股为兆易创新（3日累计17.99亿元）、金力永磁（1.42亿元）、罗博特科（3日累计1.4亿元） [1] 兆易创新表现及基本面 - 兆易创新3日龙虎榜获5家机构净买入17.99亿元 实时涨幅4.59% 买方机构数3家 [1][2] - 公司2025年上半年营收41.50亿元（同比增长15.00%） 归母净利润5.75亿元（同比增长11.31%） [3] - 业绩增长受益于消费类国家补贴政策推动需求释放 以及AI发展带动PC、服务器、汽车电子需求增长 [3] 稀土行业政策动向 - 工信部等三部门发布《稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法》 要求稀土企业建立产品流向记录制度并每月上报 [3] - 招商证券指出进口量纳入总量管控 有利于国内冶炼企业提升矿石采购定价权 稀土原料进口预计收紧 磁材出口景气度有望提升 [4] 金力永磁与罗博特科表现 - 金力永磁获机构净买入1.42亿元 股价涨停（+20.00%） 买方机构1家 [1][2] - 罗博特科3日获机构净买入1.4亿元 股价涨停（+20.00%） 买方机构1家且无卖方机构 [1][2] 机器人行业动态 - 英伟达宣布将于2025年8月25日为人形机器人推出"新大脑" [5] - 东方精工参股公司嘉腾机器人作为英伟达生成式AI生态伙伴 获英伟达对其实AI技术认可 [5]

稀土与有色金属板块行情表现 - 稀土磁材板块大幅上涨 金力永磁和大地熊涨幅均超10% 北方稀土大涨超8% [1] - 有色金属板块多只股票涨停 章源钨业和北方铜业连续2天2板 湖南白银涨停 洛阳钼业涨超7%创历史新高 [1] - 章源钨业最新价13.38元 涨幅10.03% 流通市值159.90亿元 [3] - 北方铜业最新价12.50元 涨幅10.04% 流通市值238.07亿元 [3] - 江西铜业涨幅9.43% 流通市值561.35亿元 紫金矿业涨幅6.44% 流通市值4527.29亿元 [4] 政策与宏观环境 - 三部委联合发布《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》 要求建立稀土产品流向记录制度并每月上报 [5] - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息 全球流动性宽松预期增强 [5] - 工业金属金融属性与商品属性共振 为价格提供向上动力 [5] 行业供需与需求前景 - 稀土行业供给侧改革正式启动 7月磁材出口量环比增长75% 同比增长6% [6] - 新能源汽车领域磁材需求增速预计接近20% 风电领域新增设备增速有望超20% [6] - 工业机器人产量增速回升至35%-40% 变频空调与节能电梯需求稳定 [6] - 人形机器人和低空经济等新兴领域需求有望快速增长 [6] - 铜下游需求回升 铜杆开工率达71.8% 环比上升1.19个百分点 [6] 价格与供需格局展望 - 稀土板块预计延续估值与业绩双升趋势 受涨价、供改兑现和供应扰动推动 [6] - 工业金属库存累积 但供应端受检修和季节性因素扰动 需求随旺季提升 [6] - 美联储9月降息预期升温叠加金九银十旺季需求支撑 铜价有望上行 [6]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入119.4亿元，归母净利润10.2亿元，同比增长约59% [2] - 经营活动产生的现金流量净额17亿元，加权平均净资产收益率9.84% [2] - 中期拟现金分红6.1亿元，占上半年归母净利润近60% [3] 磁材业务 - 实现收入略有增长，磁材出货10.7万吨，出货结构更优化 [2] - 软磁业务下游新兴应用领域增速快，塑磁业务毛利率及增速良好 [3] - 面向AI服务器的铜片电感等产品已大批量供货，营收快速增长 [3] 光伏产业 - 实现收入80.54亿元，同比增长36.58%，光伏产品出货13.4GW，同比增长超65% [2] - 电池量产转换效率提升至26.85%，研发效率达到27.25% [2] - 海外产能满产释放，海内外优质市场出货量提升 [2] 锂电产业 - 实现收入12.86亿元，同比略有增长，出货超3亿支，同比增长12.25% [2] - 稼动率维持业内领先，制造成本优化，毛利率回升 [2] - 完成全极耳产品技术储备，明年结合自身发展等因素评判是否量产投资 [3] 技术进展与产能规划 - TOPCon组件功率目标年底达650W，目前约一半产能可实现640-645W [3] - 预计明年Q1实现650-655W产能全覆盖，660W及以上产品技术储备就绪 [3] - 铜浆降本幅度更具优势，银包铜浆应用进度及效率影响更优 [3] 国际市场动态与应对 - 海外公司在优势市场价格传导顺畅，新兴市场接受度相对低 [3] - 美国对印尼双反调查，公司正积极推进应诉准备工作 [3] - 印尼对等关税提升后，关税影响基本转嫁客户，整体盈利略有影响但符合预期 [3] 经营策略与风险管理 - 建立适量战略库存减少价格传导不一致的杀伤力 [3] - 严格把控中远期订单价格风险 [3] - 通过经营策略维持整体经营质量，盈利水平逐步收敛 [3] 分红政策 - 上市以来实施18次现金分红，累计金额37.6亿元 [3] - 在保障公司发展前提下，会尽可能持续实施较好现金分红 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年营收119.4亿元，同比增长24.8%，归母净利润10.2亿元，同比增长58.9%，毛利率18.1%，同比提升3个百分点，归母净利率8.5%，同比提升1.9个百分点 [2] - 光伏业务出货量同比高增65%，磁材市占率进一步提升，锂电业务持续成长 [2][3] - 公司费用率优化明显，现金流改善显著 [3] - 东吴证券维持公司2025-2027年归母净利润预测19.1/22.1/25亿元，同比增速分别为5%/16%/13%，维持"买入"评级 [4] 财务表现 - 2025年上半年营收119.4亿元，同比增长24.8%，归母净利润10.2亿元，同比增长58.9% [2] - 2025年第二季度营收67.1亿元，同比增长25.9%，环比增长28.6%，归母净利润5.6亿元，同比增长96.8%，环比增长22.7% [2] - 2025年上半年毛利率18.1%，同比提升3个百分点，第二季度毛利率19.3%，同比提升4.7个百分点，环比提升2.7个百分点 [2] - 2025年上半年归母净利率8.5%，同比提升1.9个百分点，第二季度归母净利率8.4%，同比提升3个百分点，环比下降0.4个百分点 [2] 光伏业务 - 2025年上半年光伏产品收入约80.54亿元，出货约13.4GW，同比增长超65% [2] - 2025年第二季度光伏出货约7.5GW，环比提升 [2] - 光伏业务毛利率约16.7%，盈利坚挺 [2] - 截止2025年上半年，公司布局23GW电池和21GW组件总产能，预计2025年光伏产品出货20GW+ [2] 磁材业务 - 2025年上半年磁材器件收入23.71亿元，同比略增 [3] - 2025年上半年磁材出货约10.73万吨，出货结构更优 [3] - 2025年第二季度磁材出货约5.43万吨，环比持平略增，市场占有率进一步提升 [3] 锂电业务 - 2025年上半年锂电收入12.86亿元，同比略增，毛利率约10.8% [3] - 2025年上半年锂电出货超3亿支，同比增长12.25% [3] - 2025年第二季度锂电出货超1.7亿支，环比增长超30% [3] - 锂电产业稼动率持续维持业内领先，产量和收入均创新高 [3] 费用与现金流 - 2025年上半年期间费用3.6亿元，同比下降54.1%，费用率3%，同比下降5.1个百分点 [3] - 2025年第二季度期间费用1.6亿元，同比下降62.8%，环比下降23%，费用率2.3%，同比下降5.5个百分点，环比下降1.5个百分点 [3] - 2025年上半年经营性净现金流17亿元，同比增长26.2%，第二季度经营性现金流14.4亿元，同比增长65.1%，环比增长442.1% [3] - 2025年上半年末存货41.6亿元，较年初增长10.8% [3] 机构预测 - 东吴证券预测2025-2027年归母净利润分别为19.1/22.1/25亿元 [4] - 民生证券预测2025年归属净利润为24.29亿元 [5] - 该股最近90天内共有2家机构给出评级，均为买入评级 [7]

公司合作与协议 - 蔚蓝锂芯子公司马来西亚天鹏与台湾能元签署三年期合作框架协议 涉及特定产品开发合作 试产验证 委托代工及成立合资公司进行产品销售[1] - 合作有利于提升公司在高端锂电池产品领域的研发与制造能力 对锂电池业务持续发展发挥积极作用[1] 高管持股变动 - 东方锆业董事长兼总经理冯立明计划减持不超过131.5万股 占总股本比例0.17%[2] - 减持计划将在公告披露后十五个交易日起的三个月内通过集中竞价或大宗交易方式实施[2] 财务业绩表现 - 横店东磁2025年上半年实现营业收入119.36亿元 同比增长24.75%[3] - 归属于上市公司股东的净利润10.20亿元 同比增长58.94% 拟实施每10股派现3.8元分红方案[3] - 业绩增长主要源于磁材产业龙头地位稳固 出货品类结构优化 新品开发成效显著 光伏产业差异化布局保持盈利 锂电产业小动力市场产量与收入创新高[3]

金力永磁2025年电话会议纪要总结 1 公司业绩表现 - 2025年上半年营收约35亿元，同比增长超4%，主营业务收入超32亿元，同比增长超两位数[2][3] - 归母净利润超3亿元，同比增长150%；扣非净利润约2.3亿元，同比增长近600%[2][3] - 毛利率显著提升至16.39%，去年同期为8.66%[2][3] - 新能源车销售额约17亿元，空调销售额超10亿元[3] - 货币现金约16.5亿，总计近30亿[2][3] 2 战略规划与产能建设 - 计划到2027年完成行业领先的磁材及具身机器人电子转子产能建设[2][5] - 2025年全年产能指引维持4万吨，保持较高产能利用率[2][14] - 2024年成品销量约2万吨，2025年一季度成品销量6,600吨[14] - 智能制造投入达1.7亿，占营收近5%[5] - 上半年新增专利17件，总计全球136件专利[5] 3 原材料与供应链 - 上半年采购金额的70%来自北稀中稀[2][5] - 原材料库存超11亿，库存周期延长至两到三个月[9][26] - 稀土价格稳中有升，对生产经营有帮助[9][12] - 整合银海新材布局稀土回收，上半年实现净利润1,300多万元[2][15] 4 出口与海外市场 - 二季度受出口管制影响产销量滞后，但已获美欧东南亚出口许可[6][7][8] - 出口正在恢复，海外订单溢价能力提升[16][28] - 海外市场出口占比约15%，新订单开始增加[30] - 墨西哥项目稳步推进，土地已购买完毕[17] 5 研发与新产品 - 具身机器人电机转子实现小批量交付[13][32] - 研发无重磁体应对出口管制[29] - 高附加值产品如巨声机器人电竞转子取得进展[32] 6 财务与分红 - 上市以来每年分红不低于净利润的30%[4][10][27] - 2025年中期分红每10股派1.8元[33] - 可转债融资约9亿港币[2][3] 7 ESG与可持续发展 - 通过光伏电站建设和技术创新减碳3,000吨[5] - 入选标普全球可持续发展年鉴[5] 8 行业与市场展望 - 新能源汽车和空调需求预计增长20%[22] - 订单排期3到6个月，整体饱和稳定[22][26] - 对三四季度订单情况充满信心[8][20]

出口与市场影响 - 公司含镝、含铽的钕铁硼永磁材料产品受出口管制影响需申报审核 [2] - 上半年出口占比同比略有下降 [2] - 部分订单已陆续获得出口许可 [2] 稀土价格与库存策略 - 镨钕价格受供需、政策及行业因素影响，公司希望其保持合理稳定 [2] - 目前稀土原材料库存为2个月左右 [2] - 库存策略将根据价格及市场需求动态调整 [2] 应用领域与市场机会 - 钕铁硼产品已应用于工业机器人多年，人形机器人研发成功将带来积极影响 [2] - 公司持续关注人形机器人领域，积极与客户沟通 [2] - 无人机领域已有产品应用，低空经济发展将扩大市场需求 [2] 产能规划 - 产能扩张计划基于订单和市场需求，不会盲目扩产 [2]