投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 上半年实现营收205.09亿元，同比增长26.73%；归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [7] - 第二季度营收115.31亿元，同比增长18.99%；归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%；毛利率29.64%；净利率14.41%，同比提升0.74个百分点 [7] - 研发投入19.7亿元，同比增长33%，研发费用率9.6%；经营活动现金净流量30.2亿元，同比增长65.24% [7] - 通用自动化业务收入约88亿元，同比增长约17%；新能源汽车业务收入约90亿元，同比增长约50% [7] - 前瞻性布局国际化、数字化、能源管理、AI、人形机器人等战略业务 [7] - 通用伺服系统市场份额约32%位居第一；低压变频器份额约22%位居第一；新能源乘用车电机控制器份额约10.1%排名第二 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为57.39/69.20/82.20亿元，对应PE分别为33.7/28.0/23.6倍 [7] 财务预测 - 2025E营业收入456.27亿元(同比增长23.2%)，2026E 548.03亿元(同比增长20.1%)，2027E 651.77亿元(同比增长18.9%) [6] - 2025E归母净利润57.39亿元(同比增长33.9%)，2026E 69.20亿元(同比增长20.6%)，2027E 82.20亿元(同比增长18.8%) [6] - 2025E EPS 2.13元，2026E 2.57元，2027E 3.05元 [6] - 2025E ROE 17.7%，2026E 18.5%，2027E 18.9% [6] - 2025E毛利率28.5%，2026E 29.1%，2027E 29.6% [8] 业务表现 - 通用伺服系统收入约37亿元，变频器约26亿元，PLC&HMI约9亿元，工业机器人约6亿元 [7] - 智慧电梯收入约23亿元(同比下滑约1%)，轨道交通收入约2.2亿元(同比基本持平) [7] - 小型PLC份额约7.0%，中大型PLC份额约5.1%；工业机器人份额约8.2%，SCARA机器人份额约20.4% [7] - 新能源乘用车电驱总成份额7.1%，定子装机量份额11.3%，OBC产品份额5.1% [7] 运营效率 - 2025E固定资产周转天数59天，2026E 55天，2027E 50天 [8] - 2025E应收账款周转天数92天，2026E 90天，2027E 90天 [8] - 2025E存货周转天数82天，2026E 80天，2027E 78天 [8] - 2025E总资产周转天数488天，2026E 470天，2027E 455天 [8]

投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入6.72亿元，同比增长21.10%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长17.10% [8] - 2025年上半年公司实现毛利率29.94%，同比下滑1.2pct，销售费用率3.62%(降低0.08pct)，管理费用率4.33%(降低0.12pct)，研发费用率3.81%(降低0.39pct) [8] - 公司是中国本土汽车密封条行业龙头，客户包括一汽大众、上汽大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车等主流车企 [8] - 成本控制优势显著：工装模具自制率超90%，员工绩效与废品率挂钩，推行岛区化生产模式，通过配方优化整合原材料规格 [8] - 预计2025-2027年归母净利润2.52/3.08/3.66亿元，对应PE 17.6/14.3/12.1倍 [8] 财务预测 - 营业收入预测：2025E 14.56亿元(+18.9%)，2026E 17.70亿元(+21.6%)，2027E 21.62亿元(+22.1%) [7] - 归母净利润预测：2025E 2.52亿元(+46.7%)，2026E 3.08亿元(+22.4%)，2027E 3.66亿元(+18.8%) [7] - 盈利能力提升：毛利率从2024A 29.7%升至2025E 32.0%，净利润率从14.0%升至17.3% [9] - ROE持续改善：从2024A 14.8%升至2027E 20.4% [7][9] - 每股收益增长：2025E 0.93元，2026E 1.14元，2027E 1.35元 [7] 运营效率 - 资产周转优化：总资产周转天数从2024A 434天降至2027E 376天 [9] - 存货管理稳定：存货周转天数保持在88-92天区间 [9] - 应收账款周转天数维持在132天左右 [9] - 投资资本回报率(ROIC)从2024A 15.0%提升至2027E 20.2% [9] 行业地位 - 汽车密封条行业龙头企业 [8] - 客户覆盖主流合资与自主品牌车企 [8] - 持续受益于新能源汽车项目放量 [5]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年营收95.28亿元，同比增长2.49%；归母净利润3.58亿元，同比增长3.95%；扣非归母净利润3.31亿元，同比增长14.19% [8][9] - 单二季度营收47.43亿元，同比下降0.22%；归母净利润1.44亿元，同比增长1.91%；扣非归母净利润1.53亿元，同比增长22.59% [8][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为195.11亿元、204.29亿元、209.49亿元；归母净利润分别为5.94亿元、6.60亿元、7.37亿元 [7][8][9] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为16.2倍、14.6倍、13.0倍 [7][8][9] 业务表现 - 装饰业务收入80.27亿元（同比+11.25%），幕墙业务收入6.89亿元（同比-12.04%），设计业务收入6.52亿元（同比-8.76%） [8][9] - 新签订单总额124.57亿元，同比增长2.2%；其中公装/住宅/设计订单分别变动+2.9%/-2.2%/-1.0% [8][9] - 中标未签订单金额71.93亿元，同比增长14.6% [8][9] - 海外业务营收同比增长近29%，以东南亚为战略重心，辐射中亚、中东及非洲 [8][9] 区域市场表现 - 广东地区订单增长79%，四川地区订单增长65% [8][9] - 重点深耕的五省两市成为增长重要来源 [8][9] 盈利能力 - 销售毛利率13.71%（同比+0.04个百分点） [9] - 期间费用率7.68%（同比-0.2个百分点），其中销售/管理及研发/财务费用率分别为1.60%/5.74%/0.35% [9] - 归母净利率3.76%（同比+0.05个百分点） [9] 现金流与资产负债 - 经营活动现金净流出10.23亿元，同比少流出1.67亿元 [9] - 收现比100.68%（同比-6.89个百分点），付现比100.95%（同比-8.0个百分点） [9] - 应收账款及票据130.7亿元（较年初+0.36%），存货+合同资产95.5亿元（较年初+2.86%） [9] 财务预测 - 2025-2027年预计收入增长率分别为6.4%、4.7%、2.5% [7][10] - 2025-2027年预计净利润增长率分别为9.3%、11.0%、11.7% [7][10] - 2025-2027年预计ROE分别为4.3%、4.6%、5.0% [7][10]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于2025年8月25日收盘价6.71元对应2025-2027年PE分别为11.5/11.2/10.3倍 [2][8][9] 核心观点 - 2025年上半年营收67.45亿元同比下降25.66% 归母净利润4.24亿元同比增长1.11% 扣非归母净利润4.22亿元同比增长13.01% [8][9] - 单二季度营收32.26亿元同比下降22.67% 归母净利润1.93亿元同比下降5.88% 扣非归母净利润1.91亿元同比增长17.92% [8][9] - 工程总承包业务毛利率14.22%同比提升3.57个百分点 体现盈利能力改善 [8][9] - 新签合同总额63.08亿元同比下降35.0% 其中国内订单24.44亿元同比增长53.8% 海外订单38.64亿元同比下降52.4% [8][9] - 预计2025-2027年营业收入147.77/154.68/166.38亿元 归母净利润8.37/8.57/9.34亿元 [7][8][9] 财务表现 - 2025年上半年销售毛利率15.12%同比上升3.66个百分点 期间费用率5.95%同比上升1.19个百分点 [9] - 归母净利率6.29%同比提升1.67个百分点 经营性现金流净流出29.12亿元同比多流出13.55亿元 [9] - 应收账款及票据45.4亿元较年初增长12.73% 存货+合同资产24.3亿元较年初增长23.31% [9] - 2024年营业收入176.47亿元同比下降33.1% 归母净利润8.35亿元同比增长9.7% [7][10] - 预计2025年营业收入147.77亿元同比下降16.3% 归母净利润8.37亿元同比增长0.3% [7][10] 业务结构 - 工程总承包业务营收同比下降25.09% 商品销售业务营收同比下降38.13% 服务业务营收同比下降17.64% [8][9] - 钢铁行业处于减量调结构周期 项目推进速度放缓 公司通过"算账经营"优化业务结构 [8][9] - 海外订单占比61.3% 但金额同比下降52.4% 国内订单金额同比增长53.8% [8][9] 估值指标 - 当前股价对应2025年预测PE 11.5倍 PB 1.0倍 ROE 8.9% [7][10] - 每股净资产5.80元 每股收益预计2025-2027年分别为0.58/0.60/0.65元 [2][7][10] - 股息收益率预计2025年4.3% 分红比率维持在50% [10]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 业务结构优化带动业绩快速增长 设计及软装业务新签订单同比大幅增长41.2%和132.5% 工程业务持续收缩 [9][10] - 2025年上半年营收6.32亿元同比增长22.56% 归母净利润0.94亿元同比增长45.90% 扣非净利润0.84亿元同比增长67.89% [9][10] - 中期分红方案为每10股派现2.5元 分红比例达79.66% 按8月25日收盘价计算股息率为2.19% [9][10] - 盈利能力显著提升 上半年销售毛利率36.04%同比上升2.2个百分点 归母净利率14.88%同比上升2.38个百分点 [10] - 经营性现金流净流入0.83亿元同比多流入0.49亿元 货币资金及理财产品合计9.15亿元保障分红能力 [10] 财务表现 - 2025年上半年新签订单11.62亿元同比增长65.9% 期末未完工订单35.61亿元 [9][10] - 设计业务营收同比增长29.92% 毛利率44.77% 软装业务营收同比增长43.75% 毛利率28.75% [9][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为13.65/14.79/16.06亿元 归母净利润分别为1.21/1.48/1.72亿元 [8][9][10] - 2025年预测PE为29.1倍 2026年降至23.7倍 2027年进一步降至20.4倍 [8][9][10] - ROE持续改善 从2024年8.5%提升至2027年预测的19.5% [8][11] 业务结构 - 设计+软装业务成为增长核心 2025年上半年设计新签7.64亿元 软装新签3.59亿元 [9][10] - 工程业务主动收缩 营收同比下降33.12% 未完工订单同比下降66.1% [9][10] - 经营结构优化成效显著 高毛利业务占比提升 [9][10]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][9] 核心观点 - 2025年上半年营收21.50亿元同比下降5.04% 归母净利润1.59亿元同比下降16.06% [7][8] - 国内传统消防业务承压 工业及海外业务实现增长 [7][9] - 价格压力导致毛利率下降 但成本管控显韧性 [7][9] - 多领域消防突破 传统领域困境反转可期 [9] - 预测2025-2027年归母净利润4.10/5.13/5.89亿元 同比增长16.10%/25.07%/14.96% [6][9] 财务表现 - 1H2025毛利率35.60%同比下降1.23个百分点 [7][9] - 火灾自动报警毛利率45.65%同比上升2.65个百分点 [7][9] - 销售/管理/研发费用率13.28%/7.46%/4.77% 同比变化-0.13/+0.03/-0.73个百分点 [7][9] - 经营活动现金流净流出1.81亿元 同比改善0.14亿元 [7][9] - 收现比101.5%同比上升21.3个百分点 付现比105.6%同比上升27.2个百分点 [7][9] 业务分析 - 火灾自动报警收入9.59亿元同比下降7.29% [7][9] - 应急疏散收入4.56亿元同比下降3.08% [7][9] - 五小系统收入2.27亿元同比下降6.38% [7][9] - 工业消防收入1.33亿元同比增长3.37% [7][9] - 灭火业务收入2.58亿元同比增长8.60% [7][9] - 数据中心及算力中心发货超9000万元 同比增长50%以上 [7][9] - 储能消防累计发货近6000万元 同比增长近90% [7][9] - 海外收入3.92亿元同比增长4.83% [7][9] - 海外气体探测业务同比增长47.76% [7][9] - 海外气体灭火业务同比增长254.61% [7][9] - 海外工业消防业务同比增长25.22% [7][9] 发展前景 - 工业收入占比达16% 数据中心和储能消防表现亮眼 [9] - 远程值守政策落地 青鸟消防云平台提升客户黏性 [9] - 杭州首个消防值守公司已落地 未来依托全国渠道布局 [9] - 自研"朱鹮"系列芯片 探索"消防+通信"一体化方案 [9] - 新国标技术升级下老旧库存出清 传统消防行业有望困境反转 [9]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 二季度业绩逐步加速，现金流情况大幅改善，第二季度营收51.16亿元（同比增长9.89%），归母净利润4.74亿元（同比增长9.8%），扣非归母净利润4.47亿元（同比增长17.75%），毛利率24.64%（同比提升2.19个百分点），净利率10.51%（同比提升0.91个百分点）[7] - 海外收入占比超过40%，电动叉车占比持续提升，上半年叉车销量20.42万台（同比增长17.23%），其中国内销量12.62万台（同比增长11.28%），海外销量7.36万台（同比增长23.08%），海外收入40.16亿元（同比增长15.2%），电动车销量占比提升至68%（较上年末提高2.5个百分点）[7] - 智能物流业务成为新增长引擎，战略业务板块中智能物流同比增长59.1%，与华为共建实验室，并与顺丰、京东等深化合作[7] - 盈利预测显示增长加速，2025-2027年归母净利润预计14.55/16.82/19.52亿元，对应PE 11.6/10.0/8.6倍[6][7] 财务数据与预测 - 营业收入2023年171.56亿元，2024年173.25亿元，2025E 187.85亿元（同比增长8.4%），2026E 204.84亿元（同比增长9.0%），2027E 224.93亿元（同比增长9.8%）[6] - 归母净利润2023年13.17亿元，2024年13.20亿元，2025E 14.55亿元（同比增长10.3%），2026E 16.82亿元（同比增长15.6%），2027E 19.52亿元（同比增长16.1%）[6] - 盈利能力持续改善，毛利率从2023年21.9%提升至2027E 24.7%，净利率从2023年8.6%提升至2027E 9.9%[8] - 现金流大幅改善，上半年经营活动现金净流量5.89亿元（同比增长81.81%）[7] 业务表现 - 电动化与国际化驱动增长，电动产品销量同比增长28%，海外市场在34个国家地区市占率第一[7] - 战略业务板块全面增长，零部件、后市场、智能物流分别同比增长16.4%、15.3%、59.1%[7] - 运营效率指标显示稳健性，ROE从2023年16.6%预计升至2027E 14.6%，ROIC从2023年10.1%预计升至2027E 13.4%[6][8]

投资评级 - 维持增持评级 [3] 核心观点 - 二季度业绩加速增长 净利润创单季度历史新高 营收27.49亿元(同比增长11.24%) 归母净利润8.12亿元(同比增长18.31%) [8] - 盈利能力持续提升 二季度毛利率44.01%(同比提升0.89个百分点) 净利率29.59%(同比提升1.79个百分点) [8] - 挖机油缸销售30.83万只(同比增长超15%) 液压泵阀在中大型挖机份额持续提升 非挖行业液压泵阀销量增长超30% [8] - 海外布局取得重大进展 墨西哥工厂正式投产 线性驱动器开发超50款新产品并实现量产 [8] - 现金流状况改善 上半年经营活动现金净流量6.19亿元(同比增长13.25%) [8] 财务表现 - 2025年上半年营收51.71亿元(同比增长7%) 归母净利润14.29亿元(同比增长10.97%) 扣非净利润14.5亿元(同比增长16.9%) [8] - 盈利预测显示持续增长态势 2025-2027年归母净利润预计29.05/34.47/40.87亿元 对应PE 38.7/32.6/27.5倍 [7][8] - 收入增长预期强劲 2025-2027年营收增长率预测13.7%/15.7%/16.3% [7] - 盈利能力指标改善 毛利率从2024年42.8%提升至2027年44.7% 净利率从26.8%提升至28.5% [7] - ROE保持稳定 2025-2027年预测15.5%/15.9%/16.2% [7] 业务发展 - 产品多元化成效显著 紧凑液压阀 径向柱塞马达销售额接近去年全年水平 [8] - 新业务领域拓展顺利 精密丝杠 直线导轨 电动缸等产品在多个应用场景落地 [8] - 海外市场实现突破 已向国外知名工程机械厂家批量供货 [8] - 分红政策积极 拟每10股派发现金红利3元 [8]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司深化AI+车技术应用 传统业务与科技业务双线并行 [1] - 2025年上半年实现营业收入41.84亿元 同比增长40.04% 归母净利润0.31亿元 同比增长19% [7] - 汽车和摩托车销量显著提升 1-7月汽车销量4.90万辆 同比增长73.70% 摩托车销量29.40万辆 同比增长45.51% [7] - 智能驾驶技术普惠性提高 L2级及以上智能辅助驾驶装车率达77.8% 并向16万元以下主流价格区间扩展 [7] - 公司发布千里智驾1.0解决方案 涵盖基础版/专业版/旗舰版三大类别 实现多场景自主决策与车位到车位功能 [7] - 智舱方面联合生态伙伴推出智能座舱Agent OS系统 在多模态交互/场景化服务/人机共驾等方面取得突破 [7] - 预计2025-2027年营业收入92.80/107.40/123.61亿元 归母净利润0.91/1.61/2.82亿元 [6][7] 财务表现 - 2025年预测营业收入92.80亿元 同比增长31.9% 2026年预测107.40亿元 同比增长15.7% [6] - 2025年预测归母净利润0.91亿元 同比增长127.3% 2026年预测1.61亿元 同比增长76.9% [6] - 毛利率持续改善 从2023年5.9%提升至2027年预测15.1% [8] - 每股收益逐年增长 2025年预测0.02元 2026年预测0.04元 2027年预测0.06元 [6] - 净资产收益率从2023年0.2%提升至2027年预测2.6% [6] 估值指标 - 当前股价10.64元 对应2025年预测PE 543.4倍 2026年预测PE 307.1倍 [6] - 市净率从2023年1.6倍上升至2025年预测4.7倍 [6] - 市销率2025年预测5.3倍 2026年预测4.6倍 [8] 业务进展 - 二季度营业收入23.77亿元 同比增长50.32% 环比增长31.60% [7] - 公司加大科技业务投入 推动科技业务与终端业务深度融合 [7] - 优化海内外渠道网络 实现销量突破性增长 [7]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级，预计2025-2027年经调整归母净利润CAGR约15.2% [2][7][43] 核心观点 - **全球化龙头地位**：2025Q2全球PC市占率24.8%，业务覆盖180个国家，拥有18个研发基地和30+生产基地 [7][11] - **业绩超预期**：2Q25收入188.3亿美元（同比+21.9%，超彭博预期175.6亿美元），经调整归母净利润3.9亿美元（同比+22%，超预期3.5亿美元） [7] - **AI PC驱动增长**：IDG业务收入134.6亿美元（同比+17.8%），创15个季度新高，AI PC渗透带动量价齐升，预计2027年全球渗透率达85% [7][25][26] - **AI服务器爆发**：ISG收入同比+36%，AI服务器收入翻倍，液冷技术和"ODM+"模式提升竞争力 [36][37][38] - **SSG持续高增长**：1QFY25/26收入22.6亿美元（同比+19.8%），经营利润率22.2%，受益于AI解决方案需求 [30][33] 业务分项总结 1 IDG（智能设备业务） - 收入占比73%（FY24/25），经营利润占比92%，AI PC加速渗透推动1QFY25/26收入同比+17.8%至134.6亿美元 [7][20][21] - AI PC单价稳中有升（笔记本5500-6500元，台式机4000元），预计2027年市场规模达1312亿元（2023年141亿元） [25][26] 2 SSG（方案服务业务） - 连续八年中国IT服务市场增速第一，1QFY25/26经营利润5亿美元（同比+26.4%），"一擎三箭"战略整合AI技术 [27][28][30] - 预计FY25/26-FY27/28收入CAGR 13.7%，经营利润率维持22%+ [41][43] 3 ISG（基础设施方案业务） - AI服务器收入同比+100%，液冷技术助力订单增长，经营溢利率预计从0%（FY25/26）提升至1.4%（FY27/28） [36][38][41] - "ODM+"模式缩短开发周期，全球部署96000台服务器覆盖13国数据中心 [37][40] 财务预测 - **收入**：2025E-2027E分别为773.8/836.8/912.3亿美元（CAGR 8.7%） [6][43] - **净利润**：经调整归母净利润2025E-2027E为16.3/19.0/22.1亿美元（CAGR 15.2%），对应PE 10.7/9.2/7.9倍 [7][43][44] - **ROE**：2025E-2027E维持在18.5%-21.3%，高于行业均值 [6][43] 估值与行业对比 - 可比公司平均PE 19.4倍（FY25/26），公司PE 10.7倍，估值具吸引力 [44] - 主要对标惠普（PE 8.4倍）、戴尔（PE 13.6倍）等，AI业务成长性更优 [44]