直播活动概览 - 天天基金推出《下半年配置诊疗室》直播特别策划，包含11场主题直播[4] - 直播涵盖科技竞争、港股投资、汽车产业升级等热门话题[4] - 参与互动有机会获得华为手环、蓝牙耳机、京东卡等礼品[4] 科技领域投资主题 - 8月5日14:30讨论中美科技竞争格局下的AI服务器投资机会，嘉宾来自北信瑞丰基金[8] - 8月6日09:30探讨AGI发展趋势，嘉宾来自建信基金[13] - 8月8日14:00分析AI应用产业趋势下的投资机会，嘉宾为程敏和马寅喜[20] 港股与汽车产业主题 - 8月5日16:00解读港股投资底层逻辑，嘉宾来自工银瑞信基金[10] - 8月6日10:30讨论2025下半年智能汽车投资策略，嘉宾来自弘毅远方基金[15] - 8月6日14:30探讨汽车零部件投资窗口，嘉宾来自北信瑞丰基金[17] 其他投资主题 - 8月7日16:00分析稀有金属配置价值，嘉宾来自工银瑞信基金[18] - 8月8日15:00解析新兴消费赛道高增长机会，嘉宾来自前海联合基金[22]

医药板块市场表现 - 2021年上半年医药板块估值已偏高但市场情绪狂热，随后因集采政策和全球流动性收紧导致估值大幅回调[2] - 2023年四季度至2024年初医药板块出现买入机会，Choice数据显示截至7月底近十只医药基金净值翻倍或接近翻倍，最高达100.62%（汇添富国证港股通创新药ETF）[3][4] - 近期美国要求17家药企降价的政策导致全球创新药股价下跌，港股创新药板块同步受挫[4] 政策与行业趋势 - 国内医药集采政策转向"反内卷"，不再单纯追求最低价，而是推动资源向高质量仿制药和创新药倾斜[5] - 创新药企短期受政策冲击但中长期估值仍由盈利增长决定，需关注研发管线价值与资产溢价[6][7] 估值分析 - 港股通创新药指数（931250）动态PE-TTM约40倍（42%分位点），PB约4倍（100%分位点），显示PE仍有空间但PB处于高位[6] - PE适用于成熟盈利药企（如恒瑞医药、华海药业），PB更适用于重资产或亏损药企（如原料药、创新药企）[7] - 当前港股创新药占比高，短线回调幅度可能大于A股医疗板块，需警惕高估值下的分化风险[7] 投资逻辑反思 - 市场狂热时期支付过高溢价可能导致糟糕回报，需平衡"好公司"与"好价格"的关系[7] - 优质医药企业可能因市场恐慌被错杀，其稳定现金流和成长性或被低估，孕育长期机会[8] - 长期价值最终取决于企业真实盈利和增长潜力，需甄别具有持续盈利能力的医药企业[9]

光伏概念股逆势大涨 - 光伏制造设备方向大涨 BC电池等方向活跃 个股方面捷佳伟创20CM涨停 海优新材涨近13% 双良节能涨停 奥特维 固德威 拉普拉斯等涨超5% [4] - 硅片价格延续涨势 N型G10L单晶硅片成交均价1 2元/片 环比上涨9 09% N型G12R单晶硅片成交均价1 35元/片 环比上涨8% N型G12单晶硅片成交均价1 55元/片 环比上涨7 64% [4][5] - 原料价格上涨带动成本增加以及下游采买订单增加是硅片价格上涨主要原因 [5] 光伏设备公司业绩表现 - 捷佳伟创预计2025年上半年归母净利润17亿元至19 6亿元 同比增长38 65%—59 85% 扣非净利润预计15 49亿元至18 09亿元 同比增长31 37%—53 41% [5] - 业绩增长原因系公司在手订单在报告期内持续验收转化为收入 [5] 行业政策动态 - 工业和信息化部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》 涵盖内蒙古 四川 云南 青海等地41家企业 [5] 行业前景分析 - 光伏行业作为"反内卷"核心阵地 随着行业回归规范化有序竞争 产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 [6] - 技术创新是光伏走出同质化竞争困境的根本路径 具备产品差异化 市场高端化 制造品牌化优势的厂商有望迎来业绩率先反转和长期成长 [6] - 建议关注具备长期竞争力和量价回升弹性的龙头公司 [6]

高关税影响全球经济 - 美国平均进口关税水平从2024年的2 4%升至2024年的15 6%，可能推升美国通胀并削弱企业盈利能力 [3] - 日本与欧洲的最终关税低于美国最初征收函水平，负面影响有所降低，但放宽美国产品市场准入可能对本地相关行业形成压力 [3] - 关税政策可能导致全球贸易流动放缓、主要经济体GDP增速回落、供应链重塑以及非美经济体间强化贸易往来，走向"去美化"及"多边化" [3] - 美国二季度进口显著下降，企业信心和消费信心受影响，预计三季度通胀走高，汽车、钢铁、铝等行业受冲击更大 [4] - 特朗普"对等关税"行政令的合法性仍有待最高法院裁定，可能成为潜在风险点 [4] 美联储货币政策与黄金走势 - 美联储7月维持利率不变，鲍威尔强调将评估关税影响后再决定政策调整 [6] - 高关税可能推升美国通胀并削弱企业盈利，对美联储降息形成掣肘，下半年美国消费及投资或继续走弱 [6] - 预测美联储将在2024年9月或10月首次降息，到2025年6月累计降息100个基点 [7] - 黄金12个月目标价看至3700美元/盎司，驱动因素包括地缘政治风险、央行增持黄金储备及美联储降息预期 [8] - 白银因工业品属性和供给缺口出现补涨行情，未来可能在多重因素下震荡上行 [8] 全球资产配置策略 - 美元资产信任度下降，欧洲股票因估值优势可能吸引资金流入，尤其银行股和工业股将受益于德国财政刺激 [10] - 日本摆脱通缩后进入工资-消费正循环，半导体等具备国际竞争力的行业值得关注，若日本央行加息将利好银行股 [10][11] - A股及H股在政策支持、基本面改善下将吸引国际资金，科技成长板块和周期股修复存在结构性机会 [10] - 建议配置短久期美债、亚洲债券、新兴市场高股息及红利策略等生息资产以对冲股票波动 [10] 中国股市行业机会 - 科技主线受世界人工智能大会及中报预增强化，半导体、光模块、高阶PCB及恒生科技指数成份股为重点方向 [13] - "反内卷"政策推动周期板块（如煤炭、公用事业、石油石化）与AI科技形成"哑铃策略"，适合低换手率投资者 [13][14] - 墨脱水电站等政策驱动的滞涨板块（交通运输、房地产、食品饮料、家电）存在轮动机会，需谨慎追涨 [14]

市场情绪与投资行为 - 上证指数连续两周在3600点一带运行，市场赚钱效应开始显现，创新药、机器人、军工、煤炭、钢铁等多重主题表现活跃 [2] - 股市上行期间投资者持股质量可能下降，从优质个股转向高弹性甚至亏损类股票，加杠杆行为增加 [2] - 投资者在牛市中的主要败因是持股质量下降和加杠杆，可能导致牛市回调时本金重大亏损 [2] 投资原则与风险控制 - 投资应保持始终如一的谨慎原则，获胜的秘诀是减少犯错 [4] - 牛市后期投资者可能持有大量低质量股票，这些股票在熊市中难以反弹，而优质股最终会复苏 [5] - 格雷厄姆强调应自动排除不满足最低安全标准的股票，任何本金大幅损失都是灾难性的 [5] 证券分析与长期策略 - 证券分析的主要功能是寻找可疑点，如盈利问题、资产负债表异常、管理恶化等 [6] - 巴菲特的投资规则：永远不要赔钱，做任何投资前先聚焦投资风险 [6] - 长期投资成功的关键是遵守准则，避免被短期市场波动分散注意力 [6] 非受迫性失误与投资策略 - "非受迫性失误"指投资者因自身原因导致的错误，如持股质量下降和仓位管理不当 [7] - 业余网球比赛中80%的得分是"输掉"的，类比投资中减少错误比追求高收益更重要 [9] - 选择可靠的长期持有公司比频繁追逐热门股票更能减少错误，价格与价值的差距决定回报 [9]

资金入场信号显现 - 7月私募证券投资基金新备案数量环比增长18.1%至1299只，今年以来新备案产品达6564只，同比增长64.1% [1][3] - 7月新成立公募基金数量超过140只，创今年以来单月新高 [1][4] - 7月21日-27日标品信托成立规模环比前一周涨幅超70% [1][9] 公私募发行市场回暖 - 7月28日至8月3日全市场31只公募新基开启募集，环比增长34.78% [4] - 7月新成立基金发行份额达711.86亿份，较6月的782.27亿份有所回落但保持高位 [5] - 量化私募净申购规模明显上升，指数增强和量化选股策略受青睐 [3] 保险与信托资金加速配置 - 新华保险设立的私募证券投资基金规模达225亿元 [7] - 今年以来十余家险企设立或增资私募证券投资基金，目标规模超2000亿元 [8] - 7月下旬含权信托成立规模罕见超过固收类信托，TOF产品规模占比达43.64% [9][10] 头部机构保持高仓位运作 - 7月初百亿级股票私募仓位指数达83.26%，创近一年新高 [12] - 7月底公募权益型基金整体仓位为92.7%，较中旬止跌回升 [12] - 多只"固收+"产品二季度提升权益仓位，永赢稳健增长基金权益仓位从13.59%升至16.53% [12] 市场预期与策略 - 增量资金加速入场与经济修复数据验证将支撑A股和港股结构性行情 [1][13] - 源乐晟资产认为美元降息预期与中国经济结构调整效果将构成市场重要支撑 [12]

私募仓位与市场情绪 - 股票私募仓位指数为75 85%，较前一周上涨0 76%，其中百亿私募仓位指数达78 47%，较前一周大涨5 69% [1] - 57 23%的股票私募处于满仓水平（仓位>80%），62 24%的百亿私募满仓，显示机构乐观情绪 [1] - 私募主观多头策略年内收益均值14 86%，跑赢大盘（6 61%） [1] 私募机构投资策略 - 淡水泉重点关注三大方向：优质中国资产价值重估、中国优势产业全球化、科技自主可控（AI及国产替代） [2] - 丹羿投资以互联网为底仓，聚焦估值合理且行业预期向好的新消费/新科技成长股，如AI科技、创新药等 [3] - 私募调研活跃，306家A股公司被1142家私募调研，计算机、医药生物、电子、电力设备为最受关注行业 [3] 量化私募与主观私募动态 - 百亿量化私募数量首次超过主观私募，截至7月10日量化私募41家（新增8家），主观私募40家（减少6家） [4] 行业调研热点 - 电子、医药生物、计算机、机械设备为机构调研最集中的行业，均超千家机构参与 [3] - 私募调研偏好计算机、医药生物、电子、电力设备，均吸引上百家私募 [3]

行情定位与资金行为 - 增量流动性驱动行情中领涨行业持续集中而非高切低轮动 资金更倾向高共识品种 [1] - 7月行业逐步向趋势性品种聚焦 高切低模式效率偏低 [1] - AI 创新药 资源 恒科及科创板是当前重点关注领域 [1] 高股息板块表现 - 7月高股息板块受银行拖累表现一般 周期型高股息品种在供需改善预期下表现较优 [2] - 部分稳健及潜力高股息品种已跌出股息率性价比 配置价值逐步显现 [2] - 白色家电 银行 港口等板块当前股息率较高 [2] 市场调整与主线聚焦 - 前期市场突破后演绎高切低行情 本质是轮涨补涨寻找牛市主线 [3] - 调整波段将消化2025下半年经济增速预期回落+政策调结构预期 [3] - AI和机器人等科技赛道及"反内卷"推动的先进制造是潜在牛市主线 [3] 行情启动催化剂 - GPT5发布 中美贸易商谈 "反内卷"政策部署 美联储降息等是潜在催化 [4] - 9月3日大阅兵 10月"十五五"规划会议支撑国内中长期宏大叙事 [4] - 短期布局低位成长主线 把握"反内卷"政策导向长期机会 [4] 牛市逻辑与结构排序 - 主动信贷扩张形成的流动性推动牛市逻辑未受破坏 [6] - 结构排序：低估值大盘科技成长>科技科创类>全球定价资源品>国内定价周期品>传统消费类大盘成长 [6] 市场风格与行业比较 - 8月市场风格或偏向顺周期 重点关注机械设备 电力设备等行业 [7] - 长期关注消费 科技自立及红利方向 消费主线关注政策补贴与服务 科技主线关注AI 机器人等 [7] 8月市场走势预测 - 8月中上旬震荡 中下旬回归上行趋势并可能创新高 [8] - 业绩披露靴子落地后进入真空期 风险偏好有望恢复 [8] - 半年报确认自由现金流改善逻辑 强化A股重估 [8] 慢牛行情与配置建议 - 美联储降息预期重燃 国内流动性充裕支撑A股慢牛 [9] - 关注AI算力 机器人 固态电池等新技术及回调后的红利板块 [9] - "居民配置资金入市与股市慢涨"正反馈效应有望加强 [9] 热点轮动与结构性机会 - 8月市场或处于局部热点轮动行情 把握业绩确定性较强机会 [10] - "十五五"发展新蓝图下聚焦经济结构转型和产业趋势 [10] 配置机会方向 - "反内卷"是政策聚焦主线 概念内部分化但仍是贯穿行情主题 [11] - AI技术革命与新兴产业趋势催化成长板块高景气度 [11] - 银行等高股息板块调整后配置逻辑清晰 关注服务消费板块增长潜力 [11] 技术面与操作策略 - 大盘短期调整但上升趋势未改 上证20日60日均线提供支撑 [12] - 建议坚持中线仓位 满足条件可增加短线仓位 [12] - 行业配置采取"1+1+X"均衡策略 挖掘年线上方低位个股 [12]

市场整体表现与机构观点 - A股市场三大股指在屡创今年以来新高后出现回调 但支撑市场上涨的核心逻辑未出现变化 短期扰动带来震荡休整 建议坚定多头思维 [1] - 8月为中报集中披露期 市场或处于局部热点轮动行情之中 建议把握业绩确定性较强的机会 [1][6][7] 政策动态与影响 - 央行提出综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 推动科技型中小企业贷款较快增长 [2] - 国家发展改革委表示今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达 将于10月下达第四批690亿元资金 [3] - 国家外汇管理局要求优化完善境内企业境外上市资金管理 推动取消外商投资企业境内再投资登记 便利科技型企业跨境融资 [4] 机构后市配置建议 - 中信证券建议聚焦产业趋势确定及受外部扰动较少板块 关注AI算力 AI应用 医疗出海 军工 固态电池等方向 [4] - 兴业证券认为支撑市场上涨的三个核心逻辑未变化 建议短期布局低位成长主线 把握"反内卷"政策导向下的长期机会 [5] - 中国银河建议把握业绩确定性较强机会 关注成长板块较高景气度 军工板块 银行等高股息板块调整后配置机会 政策提振下的大消费板块 [7] - 富国基金建议权益市场重点关注估值受益宽松环境品种与低利率下盈利预期改善品种 [8] - 汇添富基金认为市场共识集中在"低估值周期修复"与"科技成长产业趋势"两条主线 军工板块拥挤度回落至中等水平 AI板块整体修复但内部分化 [9] - 华泰柏瑞基金认为下半年上市公司盈利或有改善潜力 消费 顺周期等方向关注度有望提升 新质生产力方向或同样受益 [10]

美国关税政策动态 - 美国贸易代表确认新一轮关税政策将基本维持现状 包括对加拿大35% 巴西50% 印度25% 瑞士39%的关税 [1] - 部分关税税率设定依据为双边贸易盈余与赤字情况 且已基本固定 [2] 各国反应及影响 加拿大 - 加拿大总理对美国加征35%关税表示失望 但承诺继续遵守《美墨加协定》 [4] - 加拿大木材 钢铁 铝和汽车等行业受美国关税影响严重 [5] 巴西 - 巴西多地爆发抗议活动 反对美国加征50%关税及侵犯主权行为 [6] - 巴西总统卢拉指责美国措施缺乏正当性 考虑对部分美国产品征收报复性关税 [7] 印度 - 印度政府重申将采取一切措施维护国家利益 包括农民 工人及出口商等群体利益 [9] - 印度坚持执行与俄罗斯的长期石油合同 短期内不会停止采购 [9] - 印度官员否认将停止购买俄罗斯石油 称此举有助于抑制全球油价 [9][10] 瑞士 - 瑞士成为欧洲被美国征税最高国家 税率达39% 远超英国和欧盟 [12] - 瑞士政界批评美国行为违背自由贸易原则 商界警告将给出口企业带来沉重负担 [13] - 瑞士经济联合会称该措施"毫无道理" 机械 电气和金属行业受冲击显著 [13]