日本股市表现 - 日经225指数盘中一度跌超900点，跌破40000点关口，日内跌幅超过2% [1] - 日本东证银行股指数跌超4%，金融股集体走低 [1] - 个股方面，瑞穗金融集团跌近5%，三菱日联金融集团、千叶银行、福冈金融跌超4%，三井住友金融跌3.90%，第一生命控股跌超3% [2] 日元汇率与国债收益率 - 日元对美元汇率盘中也直线跳水 [1] - 5年期日本国债收益率下跌9.0个基点至0.99% [1] 日本央行政策动向 - 日本央行维持政策利率在0.5%不变，连续四次按兵不动 [3] - 日本央行全面上调2025财年至2027财年的核心CPI通胀预测，将2025年度不含生鲜食品的消费者物价上涨率预期从2.2%上调至2.7% [3] - 日本央行将对通胀风险的评估从"倾向于下行"调整为"总体均衡" [3] - 日本央行行长植田和男表示，国内通胀率在走强，重返通缩的可能性下降，未来将适时调整货币政策，包括择机加息 [4] 日本央行加息预期 - 约42%的经济学家预计日本央行10月会加息，前次调查时为32% [5] - 约60%的受访者认为下次升息最快可能在10月 [5] - 分析师指出，日本央行上调通胀预期并调整通胀风险评估，证明该央行在利率调整方面取得进展 [5] 美日贸易协议 - 日本首相石破茂表示，美日贸易协议是双赢，但执行协议条款将比达成协议更难 [3] - 日本首席贸易谈判代表赤泽亮正称，美日贸易协议没有任何书面文本，与美国和欧盟、韩国的协议情况相同 [3] 农林中央金库投资亏损 - 日本农林中央金库在美国国债投资中亏损约120亿美元 [6] - 该行将不再进行过度集中的押注，缩减对美国市场的敞口，并调整投资策略 [6]

美股市场表现 - 周五美股三大指数集体大跌 道琼斯跌542.4点(跌幅1.23%) 纳斯达克跌472.32点(跌幅2.24%) 标普500跌101.38点(跌幅1.6%) [3] - 本周累计跌幅 道琼斯跌2.92% 纳斯达克跌2.17% 标普500跌2.36% [3] 非农就业数据 - 7月美国非农新增就业7.3万人 显著低于预期的10.4万人 失业率升至4.2% [5] - 5月/6月新增就业数据大幅下修 合计减少25.8万人(5月从14.4万下修至1.9万 6月从14.7万下修至1.4万) [5] - 市场认为就业数据疲软反映贸易政策拖累经济增长 [6] 美国政府人事变动 - 特朗普解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗 指控就业数据被操纵 [8] - 劳工统计局副局长威廉·威亚特罗夫斯基接任代理局长 [8] - 分析认为解职具政治动机 未来数据解读可能倾向特朗普 [9] 美联储人事变动 - 美联储理事库格勒提前5个月辞职 使特朗普可提前任命新理事 [11] - 特朗普政府计划安排"影子主席"进入理事会 为领导权更替做准备 [11] - 市场担忧美联储独立性受干预 白宫施压降息力度或加大 [11] 美联储政策预期 - 9月降息概率从37.7%飙升至75.5% [13] - 美联储内部已有两位鸽派理事(沃勒/鲍曼)主张降息25基点 [13] - 若特朗普再任命鸽派理事 美联储理事会将形成鹰鸽势均力敌格局 [13] 金融市场反应 - COMEX黄金周五大涨2.01% [11] - 美元指数单日下跌超1% 10年期美债收益率下跌12基点 [12]

市场情绪与黑天鹅事件 - 上证指数站稳3600点，市场情绪从谨慎转向积极，但历史经验表明乐观共识往往伴随潜在风险 [3] - 2025年前7个月出现美国对等关税、中东冲突等黑天鹅事件，挑战依赖历史数据和线性外推的传统框架 [3] - 黑天鹅事件位于概率分布的极端尾部，传统统计模型常低估其可能性和破坏力，导致风险敞口过大 [4][8] 黑天鹅事件的特征与成因 - 黑天鹅事件定义为极其罕见、超出常规预测范围、具有颠覆性重大影响的事件，如次贷危机、俄乌冲突、关税战等 [6] - 认知偏差导致人类过度依赖历史经验和线性外推，忽视极端异常事件的可能性 [6] - 系统脆弱性表现为过度依赖特定假设或条件，一旦基础被颠覆，系统可能崩溃，如泰坦尼克号的设计缺陷 [7] - 尾部风险被传统模型低估，长期资本管理公司（LTCM）因依赖正态分布假设，在1998年俄罗斯金融危机中巨亏46亿美元 [8] 反脆弱投资策略 - 杠铃策略：将大部分资产配置于低风险国债或货币基金，小部分配置于高风险资产，以控制极端损失 [11] - 多资产配置：分散投资于低相关或负相关资产类别，如经济衰退时高质量债券上涨，通胀时大宗商品表现良好 [12] - 桥水基金的全天候策略在2008年次贷危机中实现正收益，但在2020年疫情期间跌幅超12% [12] - 多策略配置：分散投资于逻辑迥异的策略，如动量策略和CTA趋势跟踪策略，在黑天鹅事件中可能获利 [13] - 期权工具：利用其非线性损益结构，买方策略亏损有限、收益无限，适合应对黑天鹅事件 [14] - Universa Investments运用低成本深度虚值看跌期权，在2008年金融危机中实现年化超100%的回报 [15] 投资哲学与实践 - 反脆弱哲学主张构建能从不确定性中获益的系统，而非预测黑天鹅事件 [10] - 承认未知、敬畏风险、分散暴露、控制极端损失是构建反脆弱投资组合的核心 [16] - 构建反脆弱系统需要持续学习、实践和打磨，以应对真正的黑天鹅事件 [16]

国产AI赶超海外大模型 - 国内DeepSeek发布第一代推理模型，性能比肩ChatGPT-4但价格更低，是全球首个采取推理的大模型[4] - DeepSeek团队由清华、北大等顶尖高校应届博士和硕士构成，规模不足140人，深度优化中文语境处理能力[5] - 2025年中国AI领域涌现阿里通义、腾讯混元等世界级大模型，推理能力可比肩海外TOP产品[8] - 摩根士丹利上调明晟中国指数评级，认为中国AI公司展现强竞争力，科技密集型企业有望实现利润率和收益率双增长[8] - 高盛看好中国在数据、云服务及软件应用领域的发展前景[8] AI产业链结构 - 上游以算力和数据为核心，中国智能算力规模2021-2026年复合增长率预计达52 3%，远超通用算力的18 5%[11] - 中游涵盖算法创新、技术竞争和平台生态，DeepSeek的崛起体现算法革命，大模型平台是AI商业化变现的关键[14] - 下游应用端覆盖云端、AI助手、机器人、智能汽车等场景，AIGC行业核心规模预计从2023年的79 3亿元增长至2028年的2767 4亿元，复合增速103 5%[14] 供应链自主可控趋势 - 外部局势不稳定推动AI芯片、存储芯片自主制造需求，强力拉动上游半导体设备及材料的国产化进程[14]

算力硬件产业链表现 - 周四算力硬件产业链多个分支方向表现强劲，包括CPO、PCB、液冷、铜缆高速连接等，新易盛、胜宏科技、中际旭创、工业富联、鼎通科技、沪电股份、生益电子、天孚通信等个股盘中股价一度创历史新高 [4] Meta业绩与资本支出 - Meta 2025财年第二财季营收475.16亿美元，同比增长22%，高于市场预期的448亿美元 [4] - 净利润同比增长36%至183.37亿美元 [4] - 公司将全年资本支出的最低水平从640亿美元上调至660亿美元，资本支出范围在660亿美元至720亿美元之间 [4] 微软业绩与资本支出 - 微软2025财年第四财季营收764亿美元，同比增长18% [5] - 净利润272亿美元，同比增长24% [5] - 公司预计2026财年第一财季资本支出将超过300亿美元 [5] 机构观点 - 中信建投建议关注五条主线：1)业绩持续高增长且估值较低的算力链核心标的；2)有望享受外溢需求的公司；3)上游紧缺环节；4)1.6T光模块及CPO产业链；5)国产算力链 [5] - 开源证券指出AI发展带动算力基础设施持续建设，先进制程芯片、高速光模块等海外算力相关业务表现亮眼，海外算力产业链进入估值提升阶段 [5]

市场表现与定投回测 - A股市场连续五周收涨，部分投资者开始回本盈利[2] - 以偏股混合型基金指数（885001）为例进行定投回测，假设每月15日定投1000元[3] 定投场景分析 场景一：坚持一年定投 - 2024年8月至2025年7月定投12000元，最新资产16165.2元，总收益率34.71%[5] - 单笔投资同期收益4165.2元，定投收益低于单笔投资因市场反弹后分批入场成本抬高[5] 场景二：坚持三年定投 - 2022年8月至2025年7月定投36000元，最新资产40782.01元，总收益率13.28%[9] - 单笔投资同期亏损2548.8元（收益率-7.08%），定投优势在市场波动中通过分批买入摊低成本[10] 场景三：2021年市场高位开始定投 - 2021年1月至2024年9月定投45000元，期间收益率-26.21%，但优于单笔投资-38.68%的亏损[11][15] - 坚持至2025年7月定投55000元，最新资产57708.04元，实现4.92%正收益，同期单笔投资亏损14.31%[16] 场景四：坚持五年定投 - 2020年8月至2025年7月定投60000元，最新资产62570.33元，总收益率4.28%，同期单笔投资亏损1.17%[20] 定投原理与策略 - 定投通过长期分批投入摊低成本，但需坚持避免中途放弃[24] - 市场下跌时定投累积更多份额，成本降低，为后续反弹创造优势[25] - "苦笑曲线"现象：市场上行期开启定投可能导致成本上升，遇市场下跌时亏损[28] 历史案例验证 - 2020年3月低点定投一年收益率超20%，单笔投资收益率达60%[35] - 2021年高点后市场三年下跌，定投仍能在2025年率先回本盈利[38] - 定投中断可能错过市场周期回升的收益机会[40] 投资者建议 - 定投无需过度择时，长期坚持是关键[44] - 市场波动中持续定投可积累份额优势，等待市场回暖[25][38]

中药板块市场表现 - 8月1日中药板块逆势拉升 多股涨停 其中生物谷涨超20% 维康药业20CM涨停 贵州百灵 天目药业 新天药业等涨停封板 [6] - 机构研报指出中药OTC受库存周期扰动出现边际拐点 建议关注精品+创新两大主线 [1][6] 中药行业投资主线 - 精品中药兼具医疗价值与消费属性 代表企业包括同仁堂 东阿阿胶 健民集团 云南白药等 [2] - 创新中药在政策支持与外部环境刺激下进入收获期 相关企业包括康缘药业 珍宝岛 济川药业 天士力 以岭药业等 [2][6] 机构观点汇总 - 中信证券指出中成药集采涉及品种占市场规模20%-30% 未来将持续扩围 院外市场品牌集中度提升 2025Q2后零售端库存进入健康状态 [7] - 华福证券认为中药板块一季度高基数压力出清 当前估值低配 2025年二至三季度业绩将逐季改善 [7] - 华金证券表示短期关注库存拐点+线上渠道突破 中期看成本改善+高股息 长期受政策基药 创新药及老龄化需求驱动 [8] 相关基金产品 - 前海开源中药股票A 汇添富中证中药ETF联接(LOF)A 鹏华中证中药ETF联接C等基金与中药板块关联密切 [3]

市场表现 - A股三大指数集体回调但个股涨多跌少中药光伏软件板块领涨保险券商板块回调 [1][3] - 两市成交额缩量至1.6万亿 [3] - 光伏医药板块领涨机构看好回调布局机会 [5] 调整原因 - 美国新关税政策引发亚太股市普跌中美协议延期90天带来不确定性 [4][6] - 特朗普最新关税措施提升美国对全球商品平均关税水平市场担忧拖累经济增长并推高通胀 [6] - 欧洲韩国股市港股等均出现回调 [7] 调整持续时间 - 涨幅快速积累后产生回调需求指数摸高3600点后板块站上阶段性高位政策力度低于预期引发震荡 [11] - 2007年牛市期间站上3600点后沪深300上证指数深证成指日均振幅扩大48%以上2015年牛市期间主要指数日均振幅扩大45%以上全A创业板指振幅扩大79.8%91.9% [11] - 2007年牛市上证指数首次站上3600点后经历多次调整包括2次超5%1次超15%1次超20%2015年牛市3600点至5178点期间58个交易日内出现2次超10%回撤 [13] 中期趋势 - 短期调整不影响中期上行趋势长期资金入市步伐加快ETF规模稳步增长保险资金持续流入形成托底力量 [3][13] - 市场已部分消化24%关税恢复预期短期有冲击但中长期乐观国内政策对冲力度有望加强国产替代与内需驱动或是穿越波动核心主线 [10] 8月投资主线 - 慢牛有望持续沪指进入新运行中枢市场可能震荡蓄势等待消化短期获利筹码后行情有望过渡至空间交易阶段 [18] - 8月上半月小盘风格胜率较高下半月大盘风格胜率较高关注煤炭石化为代表的资源品及军工为代表的成长行业 [21] - 7-8月资源品行业胜率高因高温天气用电量增加及金九银十地产基建项目施工高峰军工7-8月胜率高因建军节阅兵等事件预期 [25]

直播活动安排 - 鹏华基金和东方基金将在8月4日带来两场直播，分别探讨港股和黄金的投资机会 [2] - 第一场直播主题为《掘金港股大消费+硬科技+医药新势力！》，时间为8月4日14:00 [2][3] - 第二场直播主题为《资产配置压舱石，黄金还能买吗？》，时间为8月4日15:00 [4] - 直播活动由天天基金独家播出，观众可通过点击链接或扫描二维码预约观看 [2][3][5]

关税政策调整 - 美国与墨西哥关税协议延长90天，维持25%芬太尼关税、25%汽车关税及50%钢铁、铝和铜关税[1][2] - 对加拿大关税从25%提高至35%，2025年8月1日生效，并设立40%转运关税[1] - 特朗普签署行政命令，对贸易伙伴实施新关税税率，8月1日生效，涉及印度、巴西等国[6][7] 美墨贸易关系 - 墨西哥2023年成为美国最大进口来源国，主要供应汽车、电子产品、鞋类与服装[4] - 墨西哥未采取报复性关税，但总统辛鲍姆警告将对美国商品加征更高关税作为回应[5] - 特朗普称墨西哥同意取消非关税贸易壁垒，但未说明具体措施[3] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.74%（330点），标普500跌0.37%，纳指跌0.03%[8] - 标普500指数11个板块中9个下跌，联合健康和默沙东分别大跌6%、4%[10] - 大型科技股分化：Meta大涨11.25%，微软涨3.95%，特斯拉跌3.38%[10] 企业动态 - 亚马逊二季度净销售1677亿美元超预期，但AWS增长不及预期导致股价盘后大跌7%[10] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.66%，蔚来汽车涨近8%[10]