销量与产能 - 2025年上半年公司交付约40GWh电池产品 同比增长48% 产能利用率维持高位 [1] - 国内新增40GWh产能 江苏和安徽各建设20GWh产能 [2] - 海外市场贡献33%营收 摩洛哥 越南 斯洛伐克推进生产网络建设 资本支出预计同比增长 [2] 产品与技术 - 第三代电芯推动中高端电动汽车市场渗透率显著提升 [3] - 与大众联合开发统一电芯 可适配大众未来80%新电动汽车车型 [4] - 全固态电池试点生产线良率达90% 已启动2GWh量产线设计工作 [5][6] 行业动态 - 主机厂电芯采购兼顾性能与成本 [10] - 比亚迪出海发力东南亚市场 [10] - 储能市场增长高于动力电池市场 [10]

现有工厂及产能情况 - 金华工厂位于浙江金华市 包含一厂和二厂 年产能合计50万辆 单月产能约4万辆 目前处于完全饱和状态[1] - 金华工厂生产车型覆盖全系 包括微型车T03 主力SUV C11 C10 C16 轿车C01 配备三电车间支持全域自研零部件生产[1] - 杭州工厂位于杭州市钱塘区 年产能规划40万辆 2025年上半年已投产 生产B系列车型 2025年3月扩容后总建筑面积达120万平方米[1] 未来产能规划 - 金华第三工厂预计2025年底或2026年初投产 根据备案信息可能侧重电驱系统及物流配套 整车生产角色待官方明确[1] - 公司总产能目标为金华两厂50万辆加杭州工厂40万辆加金华三厂规划产能 合计120万辆年产能 计划2026年达成[1] - 产能布局与车型推出节奏相匹配 为百万销量目标做好准备 零跑当前以金华两厂为核心生产C系车型 杭州工厂分担B系列产能压力[1] 行业动态 - 新能源汽车市场调研显示行业持续发展[2] - 储能市场增长高于动力电池市场[10] - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本[6]

跨越鸿沟理论的应用与局限性 - 新事物被主流市场接受前需经历创新者、早期使用者、鸿沟期及大众市场阶段 [3] - 鸿沟期是创业公司最危险阶段 蔚来因换电技术陷入鸿沟期致月销长期徘徊2万辆 [3] - 企业0-1阶段常亏损 1-10阶段盈亏平衡 10-100阶段释放利润 [4] 理想汽车发展阶段分析 - 理想ONE通过大电池增程+三排六座+星环灯+四屏交互完成0-1阶段 [5] - L9补足理想ONE短板 实现1-10阶段突破 [6] - L系列进入10-100大众市场但利润持续下滑 与理论预期不符 [7] 利润下滑的核心原因 - 高端市场总量萎缩 BBA降价维持份额 延长新能源跨越鸿沟周期 [8] - 华为复制理想产品定义（大电池增程+三排六座+星环灯+四屏交互） 凭借泛科技品牌优势截流理想目标客户 [9] - 国内商业文化缺乏原创保护 强势品牌通过复制产品定义+品牌力压制创新者 [9] 纯电业务战略调整 - MEGA错误将纯电0-1阶段当作1-10操作致初期失利 [13] - 8月MEGA交付量达3000辆 成为50万以上纯电市占率第一产品 [14] - i8在30-40万价格区间具备独特性 预计成该区间纯电销冠 [15] - i系列因未达超预期成功暂未引发同行抄袭 可长期保持差异化优势（独特外形+空间利用率+低风阻+5C超充网络） [15] - i6被定位为纯电大众市场跨越鸿沟产品 计划通过差异化体验截流特斯拉客户 [15] AI战略布局 - 双能战略聚焦电能与智能化 [12] - VLA（Visual Language Action）模型定位为物理世界AI底层架构 类比数字世界GPT-5 [18] - 自动驾驶是VLA首个重大应用 当前处于0-1创新者阶段 [19] - VLA需具备六大能力：预训练团队、工程落地团队、年投入超10亿美元、广域分发渠道、高质量数据、快速迭代能力 [20][21] - 华为明确不跟进VLA路线 主因包括供应链限制、战略调整及沉没成本等因素 [20] 行业竞争格局 - 新能源汽车产品定义、硬件及软件对华为/小米无护城河效应 [21] - 挑战特斯拉需通过差异化价值主张（如小米性能、理想空间与智能）而非复制产品定义 [15] - 理想纯电已在50万以上及30-40万价格区间取得市占率第一 [21]

总体市场表现 - 8月全国乘用车零售销量199.5万辆 同比增长4.6% 环比增长8.2% 创同期历史新高 [1] - 1-8月累计零售1474.1万辆 同比增长9.5% [1] - 8月批发销量245.8万辆 同比增长14.5% 环比增长9.6% 创当月历史新高 [2] - 1-8月累计批发1801.9万辆 同比增长13.0% [2] - 8月乘用车出口49.9万辆 同比增长20.2% 环比增长3.1% 新能源车占出口总量41.3% [3] 新能源市场表现 - 8月新能源乘用车零售110.1万辆 同比增长7.5% 环比增长11.6% 渗透率达55.2%创历史新高 [4] - 纯电动零售销量68.6万辆 同比增长17.2% 插混零售销量31.4万辆 同比下降7.3% [4] - 新能源批发销量128.2万辆 同比增长22.3% [5] - 纯电动批发销量81.5万辆 同比增长38.5% 插混批发销量36.8万辆 同比增长5.0% 增程式销量9.9万辆 同比下降9.5% [5] 细分市场亮点 - 轿车市场：吉利星愿同比增长295%至4.6万辆 宏光MINI同比增长43.0%至3.8万辆 [6] - SUV市场：Model Y同比下降13.1%至3.9万辆 博越同比增长131.6%至2.4万辆 [6] - MPV市场：岚图梦想家同比增长95.1%至5953辆 腾势D9 DM同比下降27.8%至6296辆 [6] 行业趋势与挑战 - 价格战趋缓 车企促销力度稳定 市场回归理性 [7] - 自主品牌出口42.9万辆 同比增长28% 新能源车出口占比提升 [7] - 智能化电动化技术成为核心竞争力 [7] - 区域补贴政策差异导致销量增速分化 [7] - A00+A0级经济型电动车市场表现突出 经济型电动车增长具有可持续性 [7]

1、新车定价具有竞争力。次顶配选装4000元后排SPA包，即可实现续航（240km）、舒适性配置（拥有后排通风加热按摩与冰箱）、智驾（浩瀚 H7）、智能化、驾控（四驱）的全面大满贯，售价为18.98万元，相对奇瑞风云A9L伯牙版（17.29万），其舒适性配置领先并拥有四驱、智驾，虽然更贵但性价比仍 是领先的。虽然其性价比仍较高，但并非原有银河品牌或领克900的断崖式领先，18.98万的价格事实上已经不低，或超出原有消费者群体承受能力，故正式上市后销 量仍有待观望，综合来看新车性价比更类似小鹏P7+， 预计其月销在3000-5000台 左右、超预期情形下在5000台以上，领克后续月销量有望破3万。 2、新车周期到来，后续销量市占率提升高度确定。17日公司银河M9将上市；9月底极氪9X也将上市，两款新车小订表现均火爆： 银河 M9上市后1天小订破4万， 极氪9X至8月31日小订数量已破5万 。虽然目前车企小订大定呈现膨胀态势，参考价值逐渐减弱，但综合来看：1）银河M9正式上市降价后 性价比或较高，存在月销破万的能力。2）极氪9X目前市场预期较低，对其小订数量质疑声较大，但若月销突破5000辆，则仍是超预期的，届时 ...

储能市场 - 宁德时代储能市场增长高于动力市场[10] 主机厂采购策略 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能和成本[6] 企业战略 - 比亚迪出海战略发力东南亚市场[6] 行业社群 - 提供锂电行业社群获取行业动态 干货报告和精准人脉[7]

新ES8价格下降原因 - 新ES8预售价41.68-45.68万元比现款49.8-57.8万元降低8.12万元 BaaS模式最低30.88万元 [1] - 成本控制措施包括自研神玑芯片替代采购 钢铝混合车身替代全铝结构降低铝含量 [3] - 通过通用化设计如座椅 900V电驱 电池包 电机等多车型共享分摊模具成本 [3] - BOM成本下降18.6%同时实现配置升级 [3] 产品配置升级 - 全系标配102kWh电池包 21.4英寸后排娱乐屏 第三排座椅加热 车载冰箱 [4] - 顶配与入门版差异仅限智能大灯 22寸轮毂和NOMI等细节功能 [4] - 采用NT2.0平台标配33个感知硬件 四颗Orin X芯片 双腔空气悬架+CDC动态阻尼控制系统 [3] 产品定位调整 - 早期ES8定位拉高纯电价格天花板现由ET9和ES9接替旗舰定位 [6] - 新ES8不再纠结40-50万区间竞争回归合理价位 [6] - 从主打商务行政转向强调"蔚来最大三排SUV""国内最大纯电SUV""同级最大行李空间"等直白标签 [7] 市场竞争与用户定位 - 第一代ES8凭借纯电大三排SUV定位吸引豪华燃油车主及家庭用户 [7] - 面临理想L9和问界M9竞争 后者二排空间更大且配备油箱 [7] - 第三代产品更注重显性价值 用合适场景展示技术和接地气传播方式 [7] 迭代与体系能力 - ES8是首款完成三代迭代的纯电旗舰SUV 经历想法落地 用户反馈和体系优化三阶段 [8] - 公司展现出成熟供应链和成本管控能力 [8] - 产品定义从过度堆料转向体系化智能系统复用 [3]

门店运营数据 - 7月进店量1684条线索 交付量395台 新增订单117张 [2] - 8月进店量2566条线索 环比增长52% 交付量430台 新增订单157张 [2] - 9月第一周进店量764条线索 交付量60台 新增订单约70台 [2] 车型交付表现 - M5/M7交付周期4-6周 有现车可两周内交付 [5] - M8/M9交付周期4-7周 普通配置月内可交付 特殊配置需6-7周 [5] - 高温天气对交付周期无显著影响 [6] - 老M7月产能达3万台 新M7初期月产能2万台并可进一步提升 [31] 新产品特征 - 新M7采用封闭式格栅设计 配备16.1英寸3K中控屏 [7] - 增程版电池容量提升 纯电版续航超700公里 [7] - 搭载华为AW4.0系统 配备副驾及后排娱乐屏 [7] - 实车展示于9月10日全国铺开 15日覆盖主要城市 [8] 订单转化表现 - M8纯电版小店订单55台 小转大转化率近50% [9] - 全国小定转大定转化率目标45%-55% [14] - 9月第一周纯电M8订单6台 占比10% 低于预期20% [16] - 天使订单指未接触客户通过在线渠道直接下单 [15] 产品定位与客户偏好 - 新M7上市未对M8产生明显分流 [3][13] - 6座车型销量略高于5座 商务客户偏好6座零重力座椅 [19] - 1000条M8客户线索中30%在M7预售前未转化 [20] - 部分客户因新M7定价高于预期转向M8 [21] 渠道网络布局 - 全国问界授权店约350家 年内计划扩展至400家 [23] - 鸿蒙智行门店超600家 与问界门店存在独立性 [23] - 华为商超店授权取决于车位数量和人流量条件 [25] - 二线城市门店因高配置要求面临盈利压力 [27] 市场趋势与政策影响 - 增程车型用户80%时间使用纯电模式 [10] - 以旧换新政策存在补贴分配不均现象 [29] - 新能源购置税退坡政策预计在第四季度显现影响 [30] - 赛力斯计划2025下半年起重点推广纯电车型 [10]

总体市场表现 - 8月25日至8月31日乘用车总交付量达52.4万辆 环比增长9.47% 新能源车交付28.9万辆 环比增长8.11% 新能源渗透率达55.21% [1] - 前8家汽车品牌周交付均超1万辆 显示月底冲量效应明显 [1] - 成都车展推动新品发布 为9月新能源汽车市场提供增长动力 [1] - 新能源渗透率稳定在55-57%区间 燃油车市场持续收缩 [1] 比亚迪品牌分析 - 比亚迪海洋和王朝系列周交付6.94万辆 占品牌总销量92.1% 方程豹交付3300辆 腾势交付2400辆 仰望交付160辆 [3] - 比亚迪33周至35周总交付量持续增长：65.17万辆（33周）→70.60万辆（34周）→69.40万辆（35周） [4] - 海狮06 EV+DMI周交付达6700辆 较33周增长近1000辆 秦L EV+DMI稳定交付6000辆 [4] - 比亚迪将年销量目标从550万辆下调至460万辆 反映战略调整 [4] 比亚迪车型数据 - 海鸥周交付6.32千辆（35周） 秦PLUS DM-i交付5.79千辆 元UP交付5.57千辆 [5] - 海狮06 EV交付4.60千辆 海豚交付4.42千辆 秦L DM-i交付3.77千辆 [5] - 中低端车型如驱逐舰05（1.52千辆）、唐DM-i（0.93千辆）表现平稳 高端车型如汉EV（0.85千辆）增长有限 [6] 吉利品牌分析 - 吉利周交付3.7万辆 为近5周最高 银河系列和主品牌表现稳定 [6] - 领克900周交付稳定在1.62千辆 领克08 EM-P交付1.05千辆 新车型领克10 EM-P将于9月8日上市 [6] - 极氪9X开启预售 价格区间47.99万-56.99万元 极氪7X即将改款 [6] 吉利车型数据 - 星愿周交付12.12千辆（35周） 熊猫mini交付3.85千辆 银河A7交付3.62千辆 [7] - 极氪001交付0.82千辆 极氪009交付0.35千辆 新车型极氪MIX交付0.01千辆 [7] - 领克Z20交付0.83千辆 领克07 PHEV交付0.57千辆 领克10 PHEV交付0.26千辆 [7] 新势力品牌表现 - 理想周交付8400辆 较33周增长近3000辆 主要因i8交付爬坡（35周1.25千辆）和MEGA销量提升（35周1.02千辆） [7] - 理想L6交付2.64千辆 L7交付1.46千辆 L9交付1.34千辆 [8] - 小鹏周交付8400辆 新P7车型4天交付380辆 [9] - 小鹏MONA M03交付4.02千辆 P7+交付1.37千辆 G6交付1.12千辆 [10] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略注重性能与成本平衡 [13] - 比亚迪出海业务聚焦东南亚市场 [13] - 宁德时代储能市场增速高于动力电池市场 [13]

基于对公众号文章的研读 以下是投资角度的关键要点总结 产品战略调整 - 新车发布计划延后至2026年 年内暂停发布新车以全力备战[1] - 通过技术升级替代降价策略 避免老车型库存积压和消费者利益受损[1] - 加速优化外观内饰设计 匹配年轻化市场需求[1] 品牌高端化布局 - 腾势品牌进行人事调整和定位聚焦 摒弃"宜商宜家 可城可野"的模糊策略[1] - 推动D9成功经验向其他车型迁移 强化品牌高端定位[1] - 未来严格保持高端车型价格稳定性 避免价格波动[1] - 方程豹品牌凭借清晰定位维持良好发展势能[1] 海外市场扩张 - 海外市场已成为核心利润与增长来源[1] - 主要市场销量表现：巴西月销超1万台（全品牌排名第6） 土耳其月销7000-8000台 英国月销6000-7000台 墨西哥月销6000-7000台 印尼月销2000-3000台[1] - 2025年海外销量目标95万台 2026年计划突破160万台[1] 产业链动态 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本平衡[3] - 比亚迪出海战略重点发力东南亚市场[6] - 储能市场增长速度高于动力电池市场[6]