无论是为证明自己的分析能力，还是为自己的头寸赚钱，如果在左侧分析的越自信、仓位越重，就越难掉头转向。最后发展成：不是为了赚钱，而是为了 证明自己正确，与自己赌气、与市场赌气、与央行赌气，直到最后精神崩溃，认输出局。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250911— 债市速效救心丸：央妈重启买债（-股市表现强势+重启买债传闻+资金面均衡偏松=涨跌互现)】 资金面均衡偏松，长债收益率涨跌不一。 央行公开市场开展2920亿元7天期逆回购操作，今日有2126亿元逆回购到期，净投放794亿元。 资金面均衡偏松，资金利率小幅回落，DR001在1.37%附近，DR007在1.48%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025.09.11) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | (亿 | 成义安占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | 元) | | 比 ( ...

央行公开市场操作 - 央行开展3040亿元7天期逆回购操作 逆回购到期2291亿元 实现净投放749亿元 [3] 银行间资金市场 - 资金面收敛转松 DR001利率在1.43%附近 DR007利率在1.48%附近 [4] - R001加权利率1.46% 最高利率1.70% 成交量65911.37亿元 占比88.36% [5] - R007加权利率1.50% 最高利率2.30% 较前日下降60bp 成交量7285.05亿元 下降27.16亿元 占比9.77% [5] - R014加权利率1.51% 最高利率2.30% 较前日上升60bp 成交量1077.31亿元 下降230.64亿元 占比1.44% [5] - 银行间回购市场总成交量74596.27亿元 较前日减少94.54亿元 [5] 债券市场表现 - 10年期国债利率突破1.80%关键点位 最高触及1.8325% 收盘于1.816% 较前日上行2.10bp [6][7] - 国债期货市场被空头控场 现券跟随期货单边下跌 250215券收盘利率1.95% 上行2.95bp [7] - 超长期国债表现疲弱 2500002券收盘利率2.095% 上行2.50bp [7] - 利率债各期限品种普遍上行 10年期国债成交1476笔 活跃券250011估值1.7925% [8] 股票市场表现 - 股市延续上涨态势 深证成指收报12557.68点 上涨47.08点涨幅0.38% [8] - 股市与债市呈现跷跷板效应 债券市场下跌时股市保持上涨 [7] 宏观经济数据 - 8月CPI数据略低于市场预期 PPI数据符合市场预期 [6] - 特朗普敦促欧盟对中印征收100%关税 对市场情绪产生影响 [6] 信用债市场 - AAA级信用债表现分化 1年期品种利率变化-0.75bp 3年期品种利率变化0.96bp [8] - AA+级信用债3年期品种利率变化-0.11bp 5年期品种利率变化0.41bp [8] - AA级以下信用债表现最弱 部分品种利率变化幅度超过8bp [8]

债市资金面 - 央行公开市场净回笼87亿元 逆回购操作2470亿元 到期2557亿元[3] - 资金利率上行 DR001达1.42% DR007达1.48%[3] - 银行间回购成交量74731.87亿元 环比减少864.75亿元 其中R001成交量65694.91亿元占比87.91%[4] 利率债表现 - 10年期国债收益率开盘1.782% 最高触及1.8% 收盘1.795% 上行1.1个基点[5][8] - 10年期国开债收益率上行2.1个基点至1.9205%[8] - 30年期国债收益率上行2.2个基点至2.07%[8] - 利率债关键期限点：1年期1.4125% 5年期1.7325% 7年期1.62%[8] 债市调整驱动因素 - 指数型债基出现大额赎回压力[5] - 市场再度传闻取消基金免税政策[5] - 股债跷跷板效应减弱 股市下跌时期货未现避险买盘[5] 历史对比与关键技术位 - 10年期国债1.8%为关键心理关口 失守后可能重演3月行情（5交易日内上行至1.9%）[7] - 当前利率水平已考虑5月10个基点降息因素 1.8%成为多空必争点位[7] 信用债市场 - AAA级1年期信用债收益率1.705% 3年期1.835% 5年期2.1%[8] - AA+级信用债利差走阔 3年期品种收益率达2.44%[8] - 信用债整体成交活跃度低于利率债[8]

央行公开市场操作 - 央行开展1915亿元7天期逆回购操作 当日到期1827亿元 实现净投放88亿元 [3] 银行间资金市场 - 资金面均衡偏松 DR001利率维持在1.36%附近 DR007利率维持在1.45%附近 [4] - R001加权利率1.41% 最高利率2.00% 成交量66919.85亿元 环比减少1360.15亿元 [5] - R007加权利率1.47% 最高利率2.30% 成交量7221.26亿元 环比增加605.27亿元 [5] - 银行间回购市场总成交量75572.53亿元 环比减少710.96亿元 [5] 债券市场表现 - 10年期国债收益率最高上行2BP至1.7875% 收盘报1.785% 上行1.75BP [6] - 10年期国开债收益率收盘报1.8995% 上行2.60BP [6] - 超长期国债收益率收盘报2.0480% 上行2.05BP [6] - 利率债整体承压 国债各期限品种收益率上行0.5-2.25BP [8] - 国开债各期限品种收益率上行1.0-3.0BP [8] 基金赎回费新规影响 - 新规规定持有少于7日收取1.5%赎回费 持有30日内收取1% 六个月以内收取0.5% [6] - 中长期纯债基金年平均收益仅0.5% 新规可能导致短期赎回收益转负 [6] 宏观经济数据 - 8月进出口数据较前值回落 具体降幅未披露 [6] 股票市场表现 - 股市表现偏强 全天微涨 午后涨幅扩大 [6] - 英国富时指数报9225.16点 上涨16.95点涨幅0.18% [8] - 法国CAC指数报7720.46点 上涨45.65点涨幅0.60% [8] - 全A股指数报6133.77点 上涨42.84点涨幅0.70% [8] 信用债市场 - AAA级3个月期信用债收益率1.55% 成交12笔 [8] - AAA级1年期信用债收益率1.71% 成交10笔 [8] - AAA级5年期信用债收益率2.085% 成交84笔 [8]

交易策略 - 顺大势操作时时间成为朋友 大胜率事件会帮助解套甚至盈利 即使入场点位较差 [1] - 逆大势操作时时间不是朋友 大势会侵蚀建仓点位优势 最终导致亏损 即使入场点位很好 [1] 央行公开市场操作 - 央行开展1883亿元7天期逆回购操作 净回笼5946亿元 因有7829亿元逆回购到期 [3] 资金利率表现 - 资金面略有收敛 DR001维持在1.32%附近 DR007维持在1.44%附近 [4] - R001加权利率1.36% 无变化 最高利率1.70% 下降20bp 成交量68280亿元 减少2453.04亿元 [5] - R007加权利率1.46% 下降1bp 最高利率2.00% 上升30bp 成交量6615.99亿元 减少891.77亿元 [5] - R014加权利率1.47% 下降1bp 最高利率1.70% 无变化 成交量1130.14亿元 增加75.82亿元 [5] - R1M加权利率1.53% 上升2bp 最高利率1.65% 无变化 成交量63.57亿元 减少6.32亿元 [5] - 汇总成交量76332.53亿元 减少3275.32亿元 [5] 债券市场表现 - 10Y国债利率平开1.7525% 窄幅震荡后最高上至1.78% 尾盘回落至1.7675% 上行1.40bp [6][7] - 30Y国债利率收于2.0275% 上行1.55bp [7] - 国开债10Y利率收于1.8735% 上行1.60bp [7] - 利率债整体上行 超长债表现偏弱 30Y国债续发结果不佳 [6] 股市与商品市场影响 - 股市强势反弹 传季末大行兑现利润 商品市场"反内卷"交易再起 [3][6] - 多晶硅龙头涨停 商品市场呈现"反内卷2.0：卷土重来"行情 [7] - 国债期货全线下跌 反映市场对"反内卷"政策的担忧 [7] 市场情绪与资金流向 - 债市对"反内卷"传闻半信半疑 因检测显示相关小作文AI浓度为100% [7] - 纯债债基结束连续3日净申购 转为净赎回 混合债基近两日出现大额净申购 [7] - 债券投资难度增加 需同时判断股市和商品市场走势 [7]

央行公开市场操作 - 央行开展2126亿元7天期逆回购操作 当日有4161亿元逆回购到期 实现净回笼2035亿元 [2] - 央行等额续作3个月买断式逆回购 利率小幅上行 [4] - 资金面呈现均衡偏松状态 DR001利率维持在1.31%附近 DR007利率维持在1.45%附近 [2] 银行间资金市场 - R001加权利率1.36% 成交量70733.04亿元 较前日增加9129.74亿元 [3] - R007加权利率1.46% 成交量7507.76亿元 较前日增加1586.02亿元 [3] - R014加权利率1.49% 成交量1054.32亿元 较前日增加392.92亿元 [3] 债券市场表现 - 10年期国债活跃券250011收益率收于1.7535% 较前日上行0.60个基点 [4][6] - 10年期国开债活跃券250215收益率收于1.8575% 较前日上行1.15个基点 [6] - 超长期国债2500002收益率收于2.0120% 较前日上行1.50个基点 [6] 股票市场动态 - 上证指数收盘3765.88点 下跌47.68点 跌幅1.25% [4][7] - 指数跌破20日均线3769点 但守住3761点关键技术位 [4] - 股市呈现上午单边下跌 午后跌幅收窄的走势特征 [4] 政策与市场预期 - 财政部与央行召开会议讨论财政与货币政策协同议题 [4] - 早盘债市受"重启国债买卖操作"预期影响 10年期国债利率低开0.75个基点 [4] - 市场关注央行可能重启买债操作的政策预期 [4] 国际市场参考 - 英国富时指数报9193.90点 下跌10.57点 跌幅0.14% [7] - 德国DAX指数报23762.89点 上涨168.09点 涨幅0.71% [7] - 法国CAC指数报7709.14点 上涨15.91点 涨幅0.17% [7]

市场趋势分析 - 趋势对投资表现具有决定性影响 顺应大势可弥补入场点位不佳带来的短期亏损 [1] - 当前市场存在"国运之争"的投资叙事 科技行业被赋予引领新周期的战略意义 [7] 债券市场表现 - 10年期国债收益率收于1.7675% 日内波动区间为1.7650%至1.7765% 最终下跌0.10个基点 [6][8] - 超长期国债表现相对较好 收益率上涨0.45个基点至2.0220% [8] - 资金面保持均衡偏松状态 DR001利率维持在1.31%附近 DR007利率在1.44%附近 [5] - 央行实施净回笼1501亿元 通过逆回购操作调节流动性 [4] 股债市场联动 - 股市小幅下跌 重大活动前夕市场观望情绪浓厚 [6] - 股债跷跷板效应失灵 出现"股债双杀"现象 与前一交易日的"股债双牛"形成对比 [6][7] - 债券基金转为小额净申购 推动尾盘利率小幅回落 [6] 利率债市场明细 - 国债各期限收益率变动不一 1年期下降0.50个基点至1.3375% 3年期下降0.25个基点至1.4050% [9] - 国开债表现分化 1年期持平于1.5125% 10年期下降0.25个基点至1.8675% [9] - 口行债和农发债整体收益率小幅下行 超长端地方债收益率下降1.75个基点 [9] 信用债市场表现 - AAA级信用债收益率普遍下行 1年期下降0.24个基点至1.7000% 5年期下降1.25个基点至2.1075% [9] - AA+级信用债短期收益率出现分化 3个月期大幅上升45.58个基点至2.1000% 6个月期小幅上升0.70个基点至1.7400% [9] - AA级信用债中长期收益率下降明显 3年期下降1.48个基点至2.3500% 5年期下降3.75个基点至2.8700% [9]

资金市场状况 - 央行公开市场净回笼1057亿元 当日开展1827亿元7天期逆回购操作并有2884亿元逆回购到期 [4] - 资金利率小幅回落 DR001报1.31% DR007报1.45% 显示月初资金面均衡偏松 [5] - 银行间回购成交量显著 R001成交62209.6亿元占比87.91% R007成交7665.04亿元占比10.83% [6] 利率债表现 - 10年期国债收益率下行1.15bp至1.7685% 30年期国债收益率下行0.05bp至2.0175% [7][8] - 国开债收益率普遍下行 10年期国开债收益率下行0.5bp至1.87% 超长端国开债下行1.5bp至2.095% [10] - 口行债及农发债中长端收益率下行 7年期口行债下行0.8bp 10年期农发债下行1.25bp [10] 信用债走势 - AAA级信用债收益率整体下行 1年期下行0.96bp至1.64% 5年期下行0.69bp至2.0575% [10] - AA+级信用债短端收益率分化 3个月期下行1.61bp至1.58% 但6个月期上行1.58bp至1.76% [10] - AA级债券波动显著 9个月期收益率上行6.18bp至2.1% 而1年期收益率下行8.11bp至2.36% [10] 宏观经济数据 - 8月官方制造业PMI为49.4 基本符合市场预期 [7] - 8月中国制造业PMI达50.5 重新回到扩张区间 [7] 股债市场联动 - 股市小幅上涨逼近3888点前高 国债期货同步走强 呈现"股债迷你双牛"格局 [8] - 国债期货大幅增仓 疑似权益资金通过债券市场进行避险对冲操作 [8] - 黄金白银价格携手创新高 反映避险情绪与风险偏好同步上升的特殊市场状态 [8]

市场趋势与操作策略 - 定位市场趋势后采取相应操作 牛市买入做多 熊市卖出做空 震荡市空仓观望或短线交易[1] 央行公开市场操作 - 央行开展7829亿元7天期逆回购操作 净投放4217亿元[3] - 大额净投放呵护月末资金面 维持资金利率平稳[3][6] 银行间资金市场状况 - DR001利率1.33% DR007利率1.52%[4] - R001加权利率1.42% 成交量50016.41亿元[5] - R007加权利率1.52% 成交量4982.52亿元[5] - R014加权利率1.56% 成交量444.50亿元[5] 债券市场表现 - 10年期国债利率从1.79%微幅下行至1.78%[6] - 250011国债收盘1.7800 下行1.00bp[7] - 250215国债收盘1.8750 下行1.25bp[7] - 2500002国债收盘2.0180 下行1.45bp[7] - 2010-2023年国债年度回报均值4.1% 2024年回报9.3% 今年迄今仅0.3%[7] - 近1/4中长期纯债基金今年收益为负[7] 利率债收益率变动 - 10年期国债收益率1.7800 下行1.00bp[8] - 10年期国开债收益率1.8750 下行1.25bp[8] - 10年期口行债收益率1.9275 下行1.00bp[8] - 10年期农发债收益率1.8350 下行0.75bp[8] 信用债市场表现 - AAA级1年期信用债收益率1.8000[8] - AAA级3年期信用债收益率2.0650[8] - AA+级1年期信用债收益率1.8200[8] - AA+级3年期信用债收益率2.4500[8]

市场交易策略 - 反转行情需要具备扭转乾坤的强势特征 突破后需快速远离阻力位以压制原趋势力量[1] 央行流动性操作 - 央行单日净投放1631亿元资金 通过4161亿元7天期逆回购操作对冲2530亿元到期量[3] - 银行间资金面呈现均衡偏松状态 主要回购利率保持稳定 DR001报1.31% DR007报1.54%[3] 资金利率表现 - 隔夜回购R001加权利率1.36% 成交量57361.58亿元占市场总成交量80.82%[4] - 7天期回购R007利率上升3bp至1.56% 成交量12517.58亿元增幅3884.79亿元[4] - 14天期回购R014成交量减少1261.47亿元至1005.52亿元 利率维持在1.56%[4] 股债市场联动 - 股市午后强势反弹与债市利率上行同步发生 10年期国债利率从1.764%震荡上行至1.79%[5][6] - 路透报道中国计划削减钢铁产量政策引发市场反应 助推利率上行趋势[5] 关键利率变动 - 10年期国债活跃券250011收益率上行2.5bp至1.79% 日内波动区间1.76%-1.79%[6] - 10年期国开债250210收益率上升3.35bp至1.8875%[6] - 超长端30年期国债2500002收益率上行3.85bp至2.0325%[6] 期限利率结构 - 利率债曲线整体上移 10年期国债收益率1.79%成交952亿元 超长债2.0325%成交2066亿元[7] - 信用债AAA级1年期收益率1.67% 3年期升至2.175% 5年期达2.23%[7] - 国开债1年期收益率1.5150% 10年期报1.8875% 曲线陡化趋势明显[7]