市场背景与“固收+”基金崛起 - A股市场波动加剧，银行理财产品打破“刚性兑付”，存款利率下行，传统低风险投资工具吸引力减弱 [1] - 权益类市场波动较大，风险偏好较低的投资者需求转向兼顾稳健与收益的产品 [1] - 截至2025年三季度末，全市场“固收+”基金资产净值约2.75万亿元，较二季度大幅上升0.5万亿元，增幅超20% [1][3] - “固收+”产品以债券等固定收益类资产为底仓控制波动，并通过配置权益类资产增厚收益 [1] “固收+”基金产品特点与市场趋势 - “固收+”基金规模创历史新高，增量主要来自二级债基，其规模在三季度大幅增长并超越一级债基成为最大类型 [3] - 行业面临产品同质化问题，多数产品在设计思路与配置逻辑上高度趋同 [3] - 全球主要经济体长期国债收益率趋势性下行，低利率环境成常态，传统固收资产收益空间收窄 [2] - 国内资管行业进入“净值化时代”，刚性兑付打破，投资者对稳健且更高收益的理财工具需求迫切 [2] 招商基金量化“固收+”策略 - 公司较早布局“固收+”领域，将量化技术系统性地引入，构建差异化产品线 [1][4] - 形成“高波求进、中波求盈、低波求利”的三维产品布局体系，以应对多元理财需求 [4] - 量化团队通过多维度模型构建动态决策框架，覆盖大类资产择时、行业与个股筛选及多元资产配置全流程 [4] - 采用“固收+量化”双基金经理制，如招商安盈基金由尹晓红负责债券底仓，蔡振负责权益量化增强策略 [5] 招商安盈基金产品表现与策略细节 - 招商安盈债券型基金自2018年9月22日转型以来累计收益率已超过50%，每年均实现正收益 [2][5] - 该基金成立以来最大回撤仅-4.35%，跑赢万得混合债券型二级基金指数收益率 [5] - 权益部分采用多因子量化模型动态优化仓位，例如股票仓位从2024年三季度末的19.59%下调至四季度末的15.55% [6] - 构建“红利优选”与“质量优选”两大策略，分别聚焦估值与红利因子、估值与盈利因子，两类策略超额收益无显著正相关性，可实现互补 [6] 固收板块投资框架与团队支撑 - 纯债投资以稳健优先、严控风险为目标，灵活调整券种、久期和杠杆水平，并把握波段交易机会 [7] - 适度配置可转债等具有股债双重属性的资产增厚收益，2025年三季报显示可转债仓位为2.25% [7] - 量化投资团队秉持“慢即是快”理念，以基本面量化为核心，构建覆盖多维度的多因子选股框架 [9] - 团队采用“1+7”运作模式，以资产配置小组为核心，配合七大产业链投研小组深入挖掘机会 [10] - 团队共有6位公募基金经理，管理的公募量化基金规模已突破300亿元，产品类型涵盖主动量化、指数增强及“固收+”量化等领域 [10] 产品线拓展与未来展望 - 量化“固收+”模式已有招商安盈、安阳、安康、安和等多个成功产品，模式可复制、策略容量大 [8] - 2025年12月5日即将发行招商安琪债券，权益部分采用基于多因子模型的量化优选策略，适配风险偏好较低投资者 [8] - 在资管行业净值化转型背景下，兼具理性与纪律的量化“固收+”或将成为稳健型投资者资产配置的更优解 [10]

基金设立与出资情况 - 龙旗科技子公司、宁波韵升、宁波华翔子公司于11月24日签署协议，以现金出资方式认缴上海瓴智新创创业投资合伙企业（有限合伙）份额 [1] - 龙旗科技子公司认缴出资3000万元人民币，占基金认缴出资总额的23.08% [1] - 宁波韵升认缴出资2000万元人民币，占基金认缴出资总额的15.38% [1] - 宁波华翔子公司认缴出资500万元人民币，占基金认缴出资总额的3.85% [1] - 该基金由珠海高瓴私募基金管理有限公司担任管理人 [1] 基金投资策略与目标 - 瓴智新创属于创业投资基金，秉持"投早、投小"的原则 [1] - 基金主要聚焦具身智能产业链相关的创新企业 [1] - 基金开展直接或间接股权投资、准股权投资，或从事与投资相关的活动 [1] - 三家上市公司表示，参与投资有利于借助专业投资机构资源及经验，储备优质标的，提升公司竞争实力 [1] 基金发展历程与股东结构演变 - 瓴智新创于今年6月由智元机器人与高瓴资本共同出资设立 [2] - 初始出资比例分别为智元机器人50%、武汉高瓴和钧企业管理咨询合伙企业（有限合伙）40%、上海高瓴股权投资管理有限公司10% [2] - 今年9月，李蓓、上海瓴智新创企业管理合伙企业（有限合伙）和嘉兴沃赋致欣股权投资合伙企业（有限合伙）加入 [2] - 新增出资金额分别为李蓓2500万元（占45.45%）、上海瓴智新创企业管理合伙企业1000万元（占18.18%）、嘉兴沃赋致欣股权投资合伙企业1000万元（占18.18%） [2] 基金管理团队投资业绩 - 智元机器人团队在过去一年多时间内投资孵化了15个早期项目 [2] - 取得了8倍的投资年化收益率 [2] - 从项目投资阶段看，70%为注册轮，20%为种子轮，10%为天使轮 [2]

公司增资与股权结构 - 财付通网络金融小额贷款有限公司（财付通小贷）注册资本由105.26亿元人民币增至150亿元人民币，新增约44.74亿元人民币 [1] - 增资后公司注册资本金总额在小贷行业中排名第二，仅次于深圳中融小贷的190亿元 [1] - 增资由深圳市腾讯网域计算机网络有限公司出资42.5亿元，深圳市腾讯计算机系统有限公司出资约2.24亿元，均以货币形式注入，增资后股权结构保持不变 [1] 公司业务与增资历程 - 财付通小贷是腾讯控股旗下的小额贷款公司，实控人为马化腾，业务涵盖小额贷和互联网贷，主要产品有“分付”和“分期” [2] - 自2020年3月以来，公司在五年内完成六次增资，注册资本从3亿元逐步增至10亿元、25亿元、50亿元、100亿元、105.26亿元，直至本次的150亿元 [2] 行业监管背景 - 增资行为与金融监管要求密切相关，2025年1月实施的《小额贷款公司监督管理暂行办法》规定小贷公司在网络贷款中的单笔出资比例不得低于30% [2] - 监管为行业设定高门槛，2020年11月的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》已设定注册资本50亿元的跨省经营门槛 [2] 行业整体趋势 - 在监管趋严背景下，小贷公司数量呈显著下滑趋势，经营不善者主动退出，部分违规机构被清退 [3] - 截至2025年9月底，全国小贷公司数量为4863家，较2024年12月末的5257家减少，与2015年末的8910家相比数量锐减超四成（超过40%） [3]

方大炭素参与重整事件 - 方大炭素董事会同意作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽的实质合并重整投资人招募 [1] - 公告次日公司股价涨停报收6.51元/股 市值达到262.1亿元 [1] - 参与重整旨在加快负极产业布局 实现产业链一体化和供应链安全 发挥固态电池等新能源产业协同效应 [1] 杉杉集团重整背景与过程 - 杉杉集团重整过程波折 2023年2月创始人郑永刚离世后出现控制权之争 管理层持续动荡 [1] - 集团出现债务逾期 被多家金融机构起诉 所持杉杉股份部分股权被司法标记及轮候冻结 [1] - 2023年3月鄞州法院裁定对杉杉集团及朋泽贸易实施合并重整 [1] - 6月发布意向投资人招募公告 主要资产包括持有杉杉股份23.32%股权等 [2] - 9月与由新扬子商贸等组成的联合体签署重整投资协议 但11月3日该方案被债权人否决 需重新遴选投资人 [2] 杉杉股份业务与财务 - 杉杉股份是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发生产的企业 全球负极材料龙头 [2] - 2021年收购LG化学LCD偏光片业务成为全球偏光片龙头 形成双主业格局 [2] - 2023年前三季度营业收入148.09亿元 同比增长11.48% 归母净利润2.84亿元 同比增长1121.72% [2] - 截至第三季度末总负债219.68亿元 其中短期借款52.93亿元 长期借款65.28亿元 账面货币资金31.50亿元 [2] 业务协同效应 - 方大炭素主营业务为石墨电极、块状炭砖等炭素制品 与杉杉股份业务存在协同效应 [1] - 公司隶属"方大系" 实控人为方威 [1]

协议核心内容 - 公司控股子公司及孙公司与楚能新能源签署补充协议二，对原采购协议进行补充与修订 [1] - 补充协议二约定自2025年至2030年期间，卖方合计向买方销售130万吨磷酸铁锂正极材料产品 [1] - 补充协议二与原协议总销售金额预计超过人民币450亿元，最终根据销售订单据实结算 [1] - 原协议约定自2025年至2030年期间销售15万吨磷酸铁锂正极材料产品 [2] 协议规模与公司产能对比 - 130万吨的协议销量远超公司当前产能与产销水平 [3] - 2025年前三季度公司磷酸铁锂正极材料产销量分别为13.42万吨和13.16万吨 [3] - 公司总建成磷酸铁锂产能约为27万吨 [3] 市场反应与股价表现 - 协议公告后公司股价于11月25日一字涨停，报收18.06元/股 [3] - 公司市值达到123.7亿元 [3] 其他重要客户订单 - 公司控股孙公司锂源（亚太）于9月15日与宁德时代签署采购协议 [3] - 预计2026年第二季度至2031年间向宁德时代海外工厂销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料 [3] - 与宁德时代的合同总销售金额超过60亿元 [3] - 公司控股孙公司锂源（亚太）于6月2日与Eve Energy Malaysia签署生产定价协议 [3] - 预计2026至2030年间销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额预计超过50亿元 [3] 产能扩张计划 - 为满足客户需求公司正在积极筹划扩产 [4] - 公司拟定增募集资金总额不超过20亿元用于产能扩张项目 [4] - 募集资金将用于11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目及8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 [4] - 项目经营主体为常州锂能的全资子公司山东锂能与湖北锂能 [4]

公司国际化战略 - 公司采取"理论先行，科技破局"的国际化路径，以"走出去、走进去、走上去"三步走策略推动中医药惠及世界 [5][7][9] - 公司系统构建络病理论体系，历时33年形成"理论+临床+新药+实验+循证"一体化的中医学术创新与转化新模式 [5] - 公司实施"一国一策"差异化市场策略，在欧美发达国家聚焦高水平临床研究，在东南亚非洲市场融入"一带一路"推动产品进医保，在中东南美以健康产品为切入点培育治疗性中药需求 [7] 理论体系建设与学术传播 - 公司搭建络病研究三大理论框架，相关专著《络病学》《脉络论》《气络论》已出版，《络病学》英文版教材在弗吉尼亚整合医学大学等海外教育机构开课 [5] - 公司在海内外搭建多个学术平台，包括世界中医药学会联合会络病专业委员会等国际组织，连续21年举办国际络病学大会 [6] - 第二十一届国际络病学大会海外论坛在越南举行，来自越南泰国中国加拿大等国家和地区专家学者参与交流 [2][4] 循证医学研究与成果转化 - 公司自1995年开创中医药循证医学研究，围绕17个创新中药开展40余项高质量循证研究 [9] - 多项研究成果发表于《美国医学会杂志》影响因子120.7、《欧洲心脏杂志》《自然∙医学》等国际顶刊 [10] - 通心络胶囊等产品科研成果验证中药疗效与安全性，推动中医药从"传统经验"走向"现代证据" [9][10] 产品国际化进展 - 通心络胶囊已成功纳入越南医保目录，获得当地冠心病患者长期服用认可 [7] - 公司产品在广交会拉美之夜暨可持续发展论坛上引起国际友人兴趣 [12] - 越南传统医药与中医药源相近，双方合作潜力巨大，传统医药交流成为中越建交75周年重要载体 [8] 未来发展挑战与展望 - 中医药出海面临文化认知与政策法规等多重挑战，尤其在非"一带一路"国家 [12] - 破解障碍需要政府产业学术研究机构协同发力，坚持传承与创新并重 [12]

公司重要股东行动 - 公司创始人、董事长兼CEO雷军于11月24日通过全资持有实体增持公司B类普通股260万股，平均价格每股38.58港元，合计交易金额1.00亿港元 [1] - 增持完成后，雷军合计持有公司股份占总股本的23.26% [1] - 公司于11月20日和21日连续回购公司股票2150万股，总斥资超8亿港元，今年以来累计回购金额已超23亿港元 [1] 市场反应与股价表现 - 受增持及回购消息影响，公司股价于11月25日盘中大涨超5%，重回40港元大关 [2] - 近期公司股价因三季度业绩增长不及市场预期出现大幅回调，自9月底高点至增持时价格累计下跌超30% [2] 第三季度财务业绩概览 - 公司第三季度总营收1131.21亿元，同比增长22.3%，环比减少2.4% [2] - 第三季度经调整净利润113.11亿元，创历史新高，同比增长80.9%，环比增长4.4% [2] 智能手机业务表现 - 第三季度智能手机业务收入459.7亿元，同比下滑3.1% [2] - 第三季度全球智能手机出货量43.3百万台，同比增长0.5% [2] - 第三季度智能手机毛利率为11.1%，低于去年同期的11.7%，主要因平均售价下降所致 [2] - 智能手机平均售价由2024年第三季度的每部1102.2元下降3.6%至2025年第三季度的每部1062.8元 [2] 创新业务表现 - 第三季度智能电动汽车及AI等创新业务分部收入290.1亿元，同比增长199.2%，毛利率达到25.5% [3] - 其中智能电动汽车收入283亿元，该业务首次实现单季经营盈利，经营收益为7亿元 [3] - 创新业务盈利得益于销量增长和单车售价提升，今年前三季度汽车累计交付量超过26万台 [3] - 智能电动汽车平均售价由2024年第三季度的每辆23.86万元上升9.0%至2025年第三季度的每辆26.01万元 [3]

股权交易核心信息 - 控股股东高树华向元素基金转让4600万股公司股份，占总股本的5.01%，转让价格为46.25元/股，交易总金额为21.28亿元 [1][2] - 该转让价格较公告前一日（11月20日）收盘价57.3元/股折价约20% [2] - 交易完成后，高树华及其一致行动人持股比例由30.7%下降至25.7%，元素基金成为持股5%以上的股东 [2] 元素基金背景与投资风格 - 元素基金成立于2014年，管理规模为5-10亿元 [4] - 此次交易的基金“元素致远行千里一号”成立以来累计收益达188%，年化收益为23.65% [5] - 元素基金偏好通过协议转让方式接盘公司股权，投资金额动辄数亿至数十亿 [8] - 2023年末，元素基金曾以10.11亿元受让东阳光5%股份，一年后以12.55亿元转让，浮盈约2.44亿元，投资收益率约24.13% [6] - 2024年10月，元素基金以3.06亿元受让汇通能源5.5%股份，近期该笔投资浮盈约2300万元 [6] 公司股价表现与市场关注点 - 公司被列为“减肥药概念股”，2025年以来股价累计涨幅达192.25% [1][3] - 自2023年9月的股价低点以来，公司股价暴涨近12倍 [1][3] - 股价上涨主要受在研产品艾本那肽推动，该药物与司美格鲁肽同属GLP-1受体激动剂，其用于减重适应症的临床试验申请已于今年6月获批 [3][11] 公司基本面与财务状况 - 公司主营肝素类药物，2023年、2024年营收分别为14.1亿元、10.31亿元，同比分别下滑39.63%、26.92% [10] - 公司已连续两年亏损，2023年亏损12.4亿元，2024年亏损2.49亿元 [10] - 2025年前三季度实现营收6.81亿元，同比下滑13.11%，归母净利润亏损4481.74万元，同比下滑714.77% [10] - 肝素业务占公司总收入比例极高，2024年为86.96%，2025年上半年降至60.72% [10][11] 艾本那肽产品细节 - 艾本那肽是公司子公司常山凯捷健的研发产品，公司持有该子公司51%股权，意味着公司仅可享有其净利润的51%份额 [11] - 该药物最初的临床适应症仅为治疗2型糖尿病，减重适应症的研发进度并不快 [3][11] 股东结构变化与知名投资者 - 此次是高树华第二次大额转让股权，2024年2月曾以4.88亿元转让公司5.77%股份给“牛散”杨明焕 [3] - 截至2025年三季度末，多名“牛散”出现在前十大流通股东名单，包括刘辉（持股市值8.17亿元）、陶明顺（持股市值4.37亿元）等 [9]

交易概述 - 光库科技拟通过发行股份、可转债及支付现金方式收购安捷讯99.97%股份，交易价格为16.4亿元 [1] - 交易对方包括张关明、苏州讯诺等5名股东 [1] - 公司表示此次交易旨在拓宽产品与技术布局，形成规模化制造能力，提升在光通信领域的行业地位 [1] 市场反应与公司背景 - 收购公告后，光库科技股价于11月24日收盘大涨10.86%，报收122.50元/股，公司最新市值达到305.2亿元 [2] - 市场此前在8月因收购消息已有积极反应，公司股价曾走出一波翻倍行情 [2] - 安捷讯成立于2009年，注册资本3000万元，是一家光无源核心器件供应商，曾于新三板挂牌并进入创新层，后于2019年主动终止挂牌 [2] 财务与估值分析 - 安捷讯母公司所有者权益账面值为2.26亿元，评估值为16.5亿元，评估增值14.24亿元，增值率达630.26% [3] - 安捷讯业绩持续增长，2023年至2025年上半年营业收入分别为1.51亿元、5.08亿元和3.2亿元，净利润分别为50.13万元、1.09亿元和8311.61万元 [3] - 同期，光库科技归母净利润分别为5963.61万元、6698.30万元和5186.97万元 [3] - 交易设定业绩补偿条款，安捷讯原股东承诺2025年至2027年度累计归母净利润不低于4.95亿元 [3] 协同效应 - 安捷讯与光库科技同属光通信领域，双方在技术路线、生产工艺、下游客户等方面存在协同效应 [1] - 交易有利于双方共享资源，实现规模效益，降低成本，提升盈利能力 [1]

股权变动 - 公司实控人高树华通过协议转让4600万股无限售流通股（占总股本5.01%）予重庆元素私募证券投资基金管理有限公司 [1] - 转让价格为46.25元/股，交易总金额为21.275亿元 [1] - 转让完成后，元素基金承诺12个月内不减持所持股份 [1] 股价表现 - 公告后首个交易日（11月24日）公司股价报收58.42元/股，较转让价溢价26.31%，盘中一度涨超6% [1] - 自2023年9月以来，公司股价涨幅已超过10倍，从2025年4月低点算起涨幅超过2倍 [2] 经营业绩 - 2023年公司实现营业收入14.1亿元，同比下滑39.63%，归母净利润亏损12.40亿元 [1] - 2024年公司实现营业收入10.31亿元，同比下滑26.92%，归母净利润亏损2.49亿元 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入6.81亿元，同比下滑13.11%，归母净利润亏损4481.74万元 [1] 核心在研产品 - 公司股价表现与业绩背离主要得益于在研药物艾本那肽属于GLP-1药物类别，与减肥药司美格鲁肽同靶点 [2] - 艾本那肽为公司子公司常山凯捷健（公司与ConjuChem LLC于2012年设立的合资公司）的研发成果 [2] - 2025年6月，艾本那肽用于减重适应症已获得药物临床试验批准通知书，公司正在进行临床试验相关准备工作 [3]