2025年以来，中际旭创上涨365.21%，排在涨幅榜首位；阳光电源上涨127.44%，居次席；兆易创新、 安集科技涨逾90%；信立泰、兰石重装涨逾80%；澜起科技、药明康德、科沃斯涨逾70%；盐湖股份上 涨64.22%；达仁堂、北方华创、国瓷材料涨逾50%；亿纬锂能、我武生物、宁德时代、中微公司涨逾 40%；上海家化、恒瑞医药涨逾30%；朗姿股份、中国中免、安琪酵母、中芯国际涨逾20%；豪威集 团、盾安环境、华润微、长白山等涨逾10%。 市场结构性特征明显 展望后市，星石投资认为，短期来看，今年股市整体表现较好，临近年末，市场交投情绪或保持相对稳 定，宽基指数或以震荡为主。结构上，产业消息的影响可能会阶段性放大，板块轮动或有所加快。中期 来看，明年国内企业业绩有望逐步修复，泛科技行业和传统行业均将进入业绩释放期，行情将由估值修 复逐渐走向业绩驱动，板块间结构性分化的情况有望趋于收敛。 中加基金表示，年底临近，机构资金活跃度较低。科技方向新催化持续产生，市场结构性特征显著，短 期预计市场维持以科技为核心的高位震荡行情。中期来看，科技成长仍是优势方向。当前经济基本面和 科技叙事层面并未发生根本性变化，美国仍在降 ...

□本报记者 张韵 近日，在白银价格大幅上涨的背景下，一只主投白银期货的LOF产品——国投白银LOF进入投资者视 野，场内交易价格溢价率一度升至逾40%。围绕高溢价率，上周该LOF连发五则风险提示，并连续三个 交易日盘中停牌，但溢价率依然居高不下。12月以来，国投瑞银基金就国投白银LOF已发布十一次风险 提示。 一边是白银价格短期大涨，基金试图通过限购避免过多资金追高造成损失；另一边是场外的限购使得大 量资金涌入场内交易，持续推升该LOF的溢价率。从近期公告来看，该基金正通过适度放开限购来平抑 场内溢价率。业内人士分析，限购额度放宽后有望增加套利资金的场内抛盘，以此发挥"降温"效果。叠 加白银价格可能存在调整压力，该LOF的高溢价现象难以持续。 Wind数据显示，12月19日，国投白银LOF复牌后大幅下跌，一度跌超7%，截至收盘，场内交易价格涨 0.39%，溢价率仍超过30%。近期，该LOF场内交易价格快速上涨，12月以来的涨幅已超过50%，连续 多个交易日出现高溢价。国投瑞银基金对此接连发布多次风险提示。 12月20日，国投瑞银基金发布风险提示公告称，近期，国投白银LOF的A类基金份额二级市场交易价格 波动较 ...

08中证问基 ...

在政策环境持续优化、版号供给充足的背景下，中国游戏产业正从高速增长阶段，坚定迈向以"高质量 发展"为核心的新阶段。 技术文化双轮驱动 构筑核心竞争壁垒 《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年，国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增速达 7.68%，产业基本盘稳固。更为深刻的变化在于，行业的价值认知与发展脉络正在重构——"游戏经 济"展现出市场规模超1.2万亿元的广阔生态；以人工智能为代表的技术革新与以传统文化为内核的内容 深耕，正构筑起产业新的竞争壁垒；而出海与履责并重，标志着行业寻求可持续发展的成熟姿态。 多位从业者对中国证券报记者表示："游戏产业正站在从'产品出海'迈向'文化出海'、从'规模增长'转 向'价值创造'的关键节点，以长期主义的实践，回答新时代的挑战。" ● 本报记者 杨梓岩 产业稳健增长 勾勒万亿元级新蓝图 2025年的中国游戏市场，呈现出"量质齐升、结构优化"的鲜明特征。《2025年中国游戏产业报告》显 示，2025年，国内游戏市场实际销售收入突破3500亿元，用户规模达6.83亿，双双创下历史新高。 报告显示，细分市场的表现呈现结构性亮点：客户端游戏在精品移动游戏PC ...

这些实践表明，游戏产业长期积累的实时交互、仿真模拟与智能生成能力，构成了一个日益丰富的"技 术工具箱"，为"游戏+"的广泛实践提供了坚实的技术可能性。 从虚拟娱乐到现实解方 游戏的设计思维与沉浸体验正被应用于非娱乐领域，游戏正在超越单纯的娱乐属性，成为回应社会关 切、提供创新解决方案的柔性工具。 ● 本报记者 杨梓岩 曾经主要被视为娱乐产品的游戏，正在打开新的可能性。随着数字技术的演进，游戏产业积累的技术能 力、设计思维与用户基础，开始系统性地溢出原有边界，与医疗、教育、文旅、制造等传统领域深度融 合。业内人士表示，游戏正从提供娱乐消遣的载体，演进为驱动实体产业数字化发展、服务社会多元需 求的柔性工具。这种转变，重塑着人们对游戏的认知，也开辟出新的产业增长点。 从游戏引擎到产业工具箱 游戏与外部产业结合，源于其底层技术的通用性迁移。其中，游戏引擎的演变尤为关键。它正从专门服 务于游戏开发的工具，转变为支持多行业数字化发展的通用型技术底座。 Unity中国平台技术总监杨栋介绍，公司引擎已加速延伸为跨行业赋能平台。面向汽车、制造、智慧城 市等领域对数字孪生的需求，Unity中国推出了相应的工业套件。这种技术输出不 ...

● 本报记者 吴科任 稀土被誉为"工业维生素"，稀土功能材料既能在战略性新兴产业大展拳脚，也能深度融入日常百姓生 活。 秉持"深耕稀土功能材料的民用化"核心理念，稀瑞材料科技有限公司于2022年底创立，其以"前沿稀土 功能材料研发"为核心，构建覆盖"研发-中试-量产"全链条的研发制造体系，业务领域已覆盖生活日化、 医疗器械、高端建材等产业领域。历经多年技术攻关，公司打通了十多个产业领域的应用工艺环节，筑 牢专利壁垒。 新故相推，日生不滞。"2025年，公司实现'产品研发-工艺升级-标准制定'全链条突破，以硬核技术定义 稀土功能材料的品质边界。"近日，稀瑞材料董事长郑元滨对中国证券报记者表示，明年，公司将以构 建"稀土+"产业新生态为核心目标，推进四大关键举措，迈向高质量发展新阶段；同时，继续以稀土为 核、品牌为翼，推动中国稀土资源向技术、产业、品牌价值转化，以生态共建引领行业发展。 技术加快迭代 场景扎堆落地 近年来，环保净化、健康生活与高端制造等领域对稀土功能材料的需求日益旺盛。郑元滨表示，稀土因 其抗菌、耐高温、安全可靠等特性，正被越来越多地应用于家居、医疗、建材等民生领域。2025年，公 司以"B端产业 ...

2025年，"反内卷"成为光伏行业摆脱困境的核心共识与行动纲领。历经约两年产能过剩引发的惨烈价格 战，行业已全面进入深度调整期。从政策引导市场化转型到企业布局价值创造，从产业链价格触底回升 到产能出清持续深化，光伏行业正经历一场从"规模竞赛"到"质量比拼"的转型攻坚。 当前，行业破内卷成效初显，但彻底走出调整期仍面临多重考验。多位受访的业内人士对中国证券报记 者表示，这场攻坚的成效将取决于行业自律的执行力度、技术创新的突破速度以及政策与市场机制的完 善程度，这三个关键变量决定着光伏行业能否真正走出调整期，迈向高质量发展的新阶段。 ● 本报记者 刘杨 从价格战泥潭到反内卷共识 过去一段时期，产能过剩引发的惨烈价格战，让光伏行业陷入"增量不增利"的恶性循环，整个产业链利 润被极度压缩。中国光伏行业协会数据显示，2025年前三季度光伏主产业链环节企业亏损达310.39亿 元，其中三季度亏损64.22亿元，虽较二季度收窄46.7%，但亏损面仍未根本扭转。 价格战的后遗症不仅体现在财务数据上，更侵蚀了行业发展的根基。记者调研了解到，当组件价格被压 至现金成本线附近，研发投入成为最先被削减的选项，技术创新陷入停滞，部分产 ...

● 本报记者 刘杨 产业链价格的变化与企业业绩的逐步修复，贯穿2025年光伏行业发展全程。受分布式新政、"136号 文"等因素影响，电池、硅片等价格上半年先扬后抑，3月达高点后逐步下行，6月触及低点，7-10月价 格回升并保持稳定。 上述因素带动企业盈利改善。中国光伏行业协会数据显示，前三季度主产业链环节企业亏损达310.39亿 元，但三季度亏损额较二季度收窄46.7%；主产业链31家上市企业营收降幅逐季收窄，市场悲观预期得 到扭转。 面对行业调整，"反内卷"成为全行业的核心共识与转型方向。王勃华强调，"反内卷"的核心目标是推动 行业从"量"的规模竞赛转向"质"的价值创造。在此背景下，行业自律与政策引导形成合力：中国光伏行 业协会推动建立全产业链价格指数、编制主流产品成本模型，监测不正当竞价行为；近60家企业在年度 大会期间达成加强行业自律的共识。 增速放缓的信号率先在制造端显现。王勃华表示，2025年1-10月，我国多晶硅产量约为111.3万吨，同 比下降29.6%，这是2013年以来首次同比下降；硅片产量约为567GW，同比下降6.7%。 与之形成对比的是，应用端装机在政策驱动下呈现高增长。1-10月国内 ...

一直以来，广发证券主动担起金融机构的主体责任，发挥业务优势，打造丰富的投教载体，贯彻资本市 场人民性立场，树牢金融为民的理念，引领投资者教育工作走在行业前列。随着一系列新政策的出台， 我国资本市场进入新发展阶段，广发证券特在中国证券报开设"投研财富+"投教专栏，聚焦新质生产力 方向和市场热点，向广大投资者普及专业投研框架、分享专业机构观点，帮助投资者掌握投资分析方 法，更加有效维护投资者特别是中小投资者合法权益，持续提升投资者的获得感，聚力推动我国资本市 场实现高质量发展。 广发证券 王小罡 算力基础设施：光模块与PCB的创新突破 在算力基础设施领域，中国企业在光模块和PCB等关键部件上已具备全球竞争力，这些"隐形冠军"正支 撑着全球数据中心的高速运转。 光模块：从追赶者到创新引领者 最近，谷歌新一代大模型Gemini 3 Pro在复杂推理和跨模态理解上取得突破，展现出令人惊叹的通用智 能潜力。与此同时，国内DeepSeek等开源大模型社区也异常活跃，不断推出参数规模更大、性能更 强、应用场景更丰富的模型版本。这些进展标志着全球人工智能发展正进入一个新的爆发期，而驱动这 场变革的核心引擎，正是日益强大的计算能 ...

文章核心观点 - 国新证券将ESG业务作为服务国家战略、践行金融“五篇大文章”、助力美丽中国建设的重要抓手，致力于通过业务创新与生态协同，打造特色ESG业务品牌，赋能实体经济绿色低碳转型 [1] 金融支持绿色转型的多维策略 - 在战略层面，金融需支持绿色新动能培育（如传统产业绿色升级、新型能源体系）并管理转型风险，确保实体经济安全有序、平稳过渡 [1] - 在实施路径上，金融需加强对产业升级和科技创新的研究支持，助力关键技术突破，并评估技术成熟度与商业化前景 [2] - 在创新角度，需完善市场化激励约束机制，通过发展碳市场、设计普惠性绿色金融工具、建立绿色定价机制来显现绿色价值，降低中小企业转型成本与金融机构风险敞口 [2] - 在风险管理方面，需关注气候相关风险，防范“绿色泡沫”和“洗绿”行为，推广气候风险情景分析与压力测试，并建立统一市场标准、加强信息披露与第三方认证 [2] 国新证券ESG业务品牌建设框架 - 以合规管理筑牢根基：主动顺应国内外日益严格的ESG信息披露监管趋势，规范化推进ESG信息披露服务，助力上市公司合规高效披露 [3] - 以专业体系引领创新：探索构建中国特色ESG标准与话语体系，建立覆盖全部A股上市公司的中国国新ESG评价体系（含通用与行业体系）[4] - 推动ESG评价结果落地应用：于2023年联合中证指数有限公司推出“中证国新央企ESG成长100指数”，引导资本市场关注央企在绿色转型、社会责任、公司治理的表现 [4] - 完成国务院国资委重点课题《央企控股上市公司ESG评价体系研究》，构建兼具中国特色与国际兼容的ESG评价模型 [4] - 以智能技术提升服务效能：积极探索ESG数字化服务，提供多维度协同管理工具，推动企业ESG实践从定性描述向定量赋能转型，助力“十五五”绿色发展目标转化为可落地、可衡量的行动方案 [4] - 以生态协同放大社会价值：发挥央企券商平台优势，搭建ESG交流平台，探索构建ESG咨询服务体系，并通过论坛、研讨会、培训活动分享研究成果 [5] - 与中国证券报等合作单位共同推出“国新杯·ESG金牛奖”，分享ESG优秀案例，带动更多社会力量参与ESG生态体系建设，放大绿色金融协同效应 [5][6]