投资策略总览 - 提出“以韧性应对环球新变局”的主题，通过资产类别、地区、行业及货币的多元化配置来管理风险 [1] - 将加大布局亚洲市场，适度降低美国市场的配置比例，但仍看好美股 [1] - 通过全球投资级别债券、新兴市场本币国债及黄金来强化投资组合的韧性 [1] 亚洲与中国市场配置 - 认为亚洲市场是全球主要增长引擎之一，2026年中国政策的利多因素仍将延续，对A股形成正向提振 [3] - 中国“十五五”规划重点在于科技自立自强、创新及高质量发展，预计将继续推出涵盖提振消费、改善民生和稳定房地产市场的经济刺激政策 [3] - 在A股布局上采取“杠铃策略”：一方面配置高科技成长板块以捕捉人工智能驱动的基本面趋势；另一方面布局高息优质股以应对海外市场潜在波动 [3] - 认为海外投资者将继续增持中国资产，因目前外资仍低配中国资产，且其配置逻辑将受两大变量重塑 [3] - 重塑外资配置逻辑的第一个变量是中国科技整体含金量和估值跃升的中长期潜力，中国正从硬件制造大国发展为人工智能大国 [3] - 重塑外资配置逻辑的第二个变量是全球资产配置的多元化趋势，即积极寻求美国以外的区域和市场机会进行分散配置，预计明年仍将延续 [4] - 预计随着美国降息及基准收益率下降，中国将成为全球投资者瞩目的市场，未来将有更多资金流入 [4] - 认为港股有三大利多因素：强劲的资金流入、IPO复苏活跃、政策对人工智能的支持有助于吸引企业投资，这些因素也驱动香港本地住宅房地产市场企稳 [4] 全球市场与资产配置 - 预计股市牛市行情或将继续推进，但市场波动仍将持续，需要将相关度较低的资产纳入组合以深化多元配置的韧性 [6] - 在美国通胀顽固及经济活动平稳的前景下，美联储降息幅度或低于市场预期，从而限制美国国债收益率进一步下行空间 [6] - 已将美元计价债券的久期偏好调整为5至7年，以反映长期债券波动性加剧的风险 [6] - 偏好全球投资级别债券，因其能提供具有吸引力的收益率和多元化效益 [6] - 在投资级别企业债券方面，建议进行币别多元化，除美元外，也看好欧元、英镑的投资级别债券 [6] - 预计美元弱势走势明年可能会延续，投资者需要进行外汇的多元化布局 [6] 黄金与另类资产 - 年初至今黄金价格涨幅超过50%，创下1979年以来最佳表现，在央行强劲需求、美元弱势及大量资金流入黄金ETF的背景下，金价有望继续获得支持 [7] - 黄金作为重要多元化资产的地位或依然稳固 [7] - 对白银持中性观点，认为在近期上升和剧烈波动后，存在双向波动风险 [7] - 对冲基金提供多元化策略，能够捕捉宏观经济变化 [7] - 私募股权正在新兴行业发掘增长潜力 [7] - 私募信贷市场通过收益主导的信贷来提供相对稳定的潜在收入 [7] - 基础设施投资将有助对冲通胀风险 [7] - 清洁能源转型是持续的长期主题，旨在提升能源自主及环境保护，长远的政策支持和持续投资正带动此趋势，让相关行业更能抵御短期市场波动 [7] 人工智能主题 - 人工智能的迅速普及应用将继续成为2026年全球市场的重要主题，从12—18个月的角度看趋势逆转可能性非常低 [8] - 人工智能生态系统内的机遇有望在各行各业中进一步扩展 [8] - 当前人工智能估值偏高，需要再挖掘一些与其间接相关，或者人工智能以外的行业机会 [8]

12月18日，海南自由贸易港（下称"海南自贸港"）正式启动全岛封关运作。 据王云峰介绍，进驻海南自贸港以来，汇丰已为多家国内外企业拓展跨境业务提供了金融支持，同 时利用汇丰的全球网络及服务优势，协助海南的政府机构和企业到境外资本市场融资，为自贸港发展引 入更多国际资本。 "封关后，我们预期海南将进一步发挥对外开放重要门户的作用，成为更多海内外企业拓展跨境贸 易的枢纽节点。"王云峰表示，站在历史的新起点上，汇丰将与其他金融机构一起，抓住自贸港封关带 来的新机遇，依托跨境金融业务优势，拓展跨境金融特色服务，为打造世界一流自贸港发挥金融桥梁作 用。 记者了解到，汇丰是首家进驻海南自贸港的国际性银行。对此，汇丰银行（中国）有限公司行长兼 行政总裁王云峰表示，海南自贸港全岛封关运作，是我国坚定不移扩大高水平对外开放、推动建设开放 型世界经济的标志性举措，也是自贸港建设的重要里程碑。 "作为中国高水平开放的'试验田'，海南自贸港的发展取得了举世瞩目的成绩，尤其是在对接国际 规则、扩大制度型开放层面。"王云峰指出，封关运作后，其贸易投资自由化便利化水平将进一步提 升，金融服务的创新和开放力度也有望实现更大突破，特别是在与海 ...

公司赴港上市进展 - 公司已通过香港联交所上市委员会的聆讯，标志着赴港上市进程进入发行前的最终准备与市场推介阶段 [1] - 联席保荐人为中金公司与华泰国际 [1] - 公司已收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过5179.69万股境外上市普通股 [3] 公司业务概况 - 公司以存储器起家，目前主要业务包含存储芯片产品、MCU芯片产品以及传感器芯片产品 [1] - 产品应用于工业、汽车、计算、消费类电子、物联网、移动应用等多个行业 [1] 公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入73.56亿元，同比增长27.69% [2] - 2024年归母净利润11.03亿元，同比大幅增长584.21% [2] - 2025年前三季度实现营收68.32亿元，同比增长20.92%，归属于上市公司股东的净利润为10.83亿元，同比增长30.18% [2] - 业绩增长主要受益于行业下游市场需求回暖、产品结构优化及成本控制等因素 [2] 公司市场与战略 - 公司境外收入占比较高，2024年境外收入达57.02亿元，占总营收的77.51% [2] - 公司市值超过1400亿元 [2] - 港股上市计划是实施全球化战略的重要举措，旨在进一步拓展海外业务版图，增强国际市场竞争力和品牌影响力 [2] 港股发行计划 - H股发行规模将不超过发行后公司总股本的10%（超额配售权行使前） [2] - 拟授予承销商不超过发行规模15%的超额配售权 [2]

核心事件：公司高管减持股份 - 财务总监赵慧君通过集中竞价方式减持公司股份7.2万股，占其个人持股总数的25.00%，减持价格区间为15至18.86元/股，减持总金额为113.05万元 [1] - 董事岑伟丰通过集中竞价方式减持公司股份10.5万股，占其个人持股总数的25.00%，减持价格区间为15.55至18.86元/股，减持总金额为170.74万元 [1] 减持前后持股变动 - 减持前，财务总监赵慧君持有公司股份31.9万股，占公司总股本比例0.14% [1] - 减持后，赵慧君持股数量降至23.8万股，持股比例降至0.10% [1] - 减持前，董事岑伟丰持有公司股份43.03万股，占公司总股本比例0.18% [1] - 减持后，岑伟丰持股数量降至31.63万股，持股比例降至0.13% [1]

公司研发进展 - 新诺威控股子公司巨石生物开发的司库奇尤单抗注射液在III期临床试验中获得顶线分析数据 [1] - 该产品为可善挺（司库奇尤单抗）的生物类似药，是一种全人源IgG1单克隆抗体药物 [1] 产品与市场 - 可善挺在中国已获批适应症包括6岁及以上斑块状银屑病、银屑病关节炎、强直性脊柱炎及化脓性汗腺炎 [1] - 可善挺的疗效与安全性已获得广泛认可 [1] - 司库奇尤单抗的作用机制为特异性结合IL-17A，阻断IL-17受体的信号传导，从而抑制银屑病炎症 [1] 行业与疾病背景 - 银屑病是一种免疫相关的慢性、炎症性、系统性疾病 [1] - 目前中国约有700万银屑病患者 [1] - 全人源白介素(IL)-17A主要由活化T细胞产生，是银屑病发病机制中的关键分子 [1]

全球自动驾驶产业发展趋势 - 2025年全球自动驾驶产业正加速驶入发展快车道 [1] - 产业加速主要得益于两大驱动力：一是感知、预测与端到端算法等核心技术的显著进步，有效提升了系统应对复杂长尾场景的能力；二是车规级计算芯片、车用操作系统及激光雷达、毫米波雷达等关键硬件能力持续迭代 [1] - 自动驾驶应用场景已从出行服务拓展至物流配送、封闭园区等多元领域，商业化进程全面提速 [1] 自动驾驶商业化进程与典型企业案例 - 自动驾驶出行服务（Robotaxi）已临近规模化爆发临界点 [1] - 百度萝卜快跑已在全球22个城市落地，全球出行服务次数已超1700万次 [1] - 以新石器、NURO为代表的低速无人车已在全球实现规模化运营，末端无人配送的商业路径日益清晰 [1] - 美国Waymo已在全美部署超过2500台无人车，周订单量超过45万单，并宣布在现有5城基础上加速落地底特律、华盛顿等12城 [3] - 特斯拉于2025年6月底在奥斯汀正式推出Robotaxi出行服务，目标年底前覆盖内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州等州的8-10个都市区 [3] 中美自动驾驶产业发展格局与政策 - 中美引领自动驾驶产业发展的格局已形成，两国形成了“技术-产业-场景-监管”四位一体的领先发展模式 [2] - 中国政府通过发布一系列战略规划与政策文件明确自动驾驶战略定位，例如2025年8月《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出探索无人服务与人工服务相结合的新模式，11月国务院办公厅文件将全空间无人体系列为重点培育的22类新场景之一 [2] - 北京、上海、武汉等城市建立了全链条的自动驾驶测试与示范应用体系 [2] - 美国联邦政府发布《AI行动计划》，将自动驾驶汽车明确为优先发展的新兴技术，并批准无方向盘和踏板自动驾驶汽车的路测 [3] - 美国州政府通过测试许可、部署规范等多样化治理手段提速发展 [3] 自动驾驶产业未来展望 - 产业将实现从“技术驱动”向“规模化商业驱动”的关键跨越 [3] - 应用示范场景将向更广泛区域覆盖、更高密度场景渗透、更低成本运营方向拓展 [3] - Robotaxi、干线物流、无人配送等典型场景将逐步形成可复制的商业闭环 [3] - 政策法规体系将迈向“体系化、可量化、可审计”的新阶段 [3]

文章核心观点 - 浦发银行上海分行通过举办2025年跨境年会并启动“跨境+合作伙伴计划”，旨在整合生态资源，为企业出海提供一站式解决方案，共同拓展跨境金融新机遇 [1] - 浦发银行将跨境金融作为核心赛道之一，通过数智化转型和产品创新，持续提升服务能力，以高质量金融供给支持实体经济与跨境贸易高质量发展 [1] 业务战略与布局 - 公司聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融及财资金融五大赛道，深耕业务纵深布局 [1] - 跨境金融业务作为核心赛道之一，凭借数智化转型持续突破，通过极速汇、极速证等明星产品提升结算效率，并通过跨境E站通平台实现业务“一点接入” [1] - 公司持续丰富跨境结算、融资、财资管理等数智化场景，为跨境贸易高质量发展筑牢金融支撑 [1] 近期动态与生态建设 - 浦发银行上海分行于12月16日成功举办“跨境无界，浦写未来”2025年跨境年会，百余家重点合作伙伴参与 [1] - 针对企业出海面临的市场选择、合规风控、文化融合、供应链重构等挑战，分行在年会上发起“跨境+合作伙伴计划” [1] - 该计划携手同业、保险、税务、法律、财会、人力等各领域机构，旨在为企业出海提供一站式解决方案 [1] - 活动为长期合作的跨境客户代表颁发奖项，并围绕跨境人民币使用、自贸金改、数智化跨境服务等核心领域进行深入交流 [1] 业务成果与市场地位 - 截至目前，浦发银行上海分行已服务跨境客户超7000家 [2] - 跨境业务量突破1.5万亿元 [2] - 跨境本外币融资余额超1000亿元 [2] - 已累计落地70余项跨境及自贸金融创新 [2] - 是唯一连续11次全量入围“上海市自贸区金融创新案例”的股份制银行，并多次荣获“上海市金融创新奖” [2] - 2025年率先落地临港新片区FTN并购贷款试点、临港离岸贸易试点、FT升级账户等首批创新业务 [2] 未来展望 - 此次跨境年会既是过往合作成果的总结，更是未来生态协同的启动 [2] - 浦发银行上海分行将以此为纽带，持续深化跨境生态建设，与各界伙伴携手拓展跨境金融新征程 [2]

交易方案核心条款 - 中金公司作为存续方吸收合并东兴证券与信达证券，三家公司股票将于12月18日复牌 [1] - 换股价格确定：中金公司为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股 [1] - 换股比例确定：东兴证券与中金公司A股换股比例为1:0.4373，信达证券与中金公司A股换股比例为1:0.5188 [1] - 中金公司预计将新发行A股约30.96亿股以完成本次吸收合并 [1] - 为保护异议股东权益，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券异议股东享有现金选择权 [1] - 主要股东中央汇金、中国东方、中国信达承诺将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [1] 交易背景与战略协同 - 中金公司在投行、私募股权、机构业务及国际化领域具备行业领先的专业能力 [2] - 东兴证券与信达证券在区域布局、零售客户基础及资本金方面具备优势 [2] - 三方合并构成优势互补与资源高效配置 [2] - 合并后公司可依托金融资产管理公司股东的资源纽带，综合调动专业服务、产业链资源与资本市场工具 [2] - 合并旨在发挥在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，并与中金投行及投资优势深度联动，为防范化解金融风险增添工具 [2]

公司十年发展里程碑与战略 - 公司上市十年，经历了金融科技行业快速发展的十年，始终稳健向前，发展势能不减 [2] - 公司前瞻性的战略布局在于行业初探期便坚定锚定AI技术，构建深厚数字底座，并拥有精益高效的管理体系 [2] - 公司CEO指出，已充分利用AI技术为现有业务注入新活力，通过智能化优化运营流程，并将自用AI的能力产品化，朝着打造AI原生业务的目标迈进 [2] AI业务布局与具体应用 - 公司AI布局立足当前业务场景，通过AI优化现有业务，解决效率与用户体验痛点 [2] - 公司推动技术能力产品化转型，对外输出“AI+金融科技”，探索为其他行业和企业提供赋能解决方案 [2] - 公司孵化AI原生业务，推动面向AI早期创业团队的战略投资与合作，构建“技术+场景”生态闭环 [2] - 公司自研“智语”大模型形成技术底座，并通过国家备案 [12] - 公司开发魔方Agent平台，包括营销客服、风控合规、资金管理、研发支持等智能体，应用于多个环节 [12] - 在客服领域，公司推出7x24小时AI机器人、青鸟智能客服、蜂巢智能语音交互平台，其中蜂巢平台获评2024全国企业数字中国建设优秀应用案例，AI情绪识别功能提升了客户响应速度与满意度 [13] - 在营销领域，公司上线灵枢智能营销平台，通过AI分析客户行为和偏好提供个性化方案，自研AI标签平台“当康”助力精准客户画像 [13] - 在办公管理领域，公司依托“智语”大模型实现会议智记、日程管理、合同审核等功能，大幅缩短合同审核时间，资金管理智能体实现100%资金部署 [13] - 公司内部AI应用特点是由内而外、全员参与，50%的员工已配备协同智能体 [14] AI应用成效与数据 - AI营销助手日执行超1700项任务 [13] - AI客服接起率达98.66% [13] - 资金管理效率原需6人一周工作，现仅需10分钟 [13] - 风控日均拦截风险证件3万张 [13] - 合规质检准确率提升至90% [13] - 研发自动建单日省人工3小时 [13] 行业背景与AI应用机遇 - AI产业链的当前堵点在于应用落地产生经济价值，未来巨大潜力也在应用领域 [5] - 市场需求已从“秀技术”转向“用技术解决问题”，AI应用凭借场景化落地能力成为价值核心，垂直行业深化是主要方向 [6] - AI Agents具备长期记忆、规划和调用工具能力，有望推动复杂场景应用落地，成为AI应用的新增长点 [6] - 能把握AI行业应用落地机会的企业，需具备场景贴合、数据驾驭、技术落地、组织协同等多维度综合能力 [8] - 这类企业需跳出“技术自嗨”，聚焦行业真实痛点，让AI与业务深度绑定，例如锁定金融行业投研、风控等高频核心场景 [8] - 成功应用AI需要强大的多源数据驾驭与合规能力、适配的组织架构与人才团队（业务专家+数据科学家+技术工程师），以及灵活的生态整合能力 [9] 公司的核心能力与积累 - 公司以金融科技业务起家，拥有不错的数据资源与技术基础，在AI时代有望实现业务升级与商业模式跃迁 [3] - 金融是AI最难落地的场景之一，在监管、安全、精准要求下打磨的技术，可以成为其他行业应用的“母机” [16] - 公司积累了海量脱敏行为数据，例如Hawkeye反欺诈管理系统构建了包含超600万条记录的自有黑名单库，并深度积累保险等业务场景化数据 [16] - 公司构建了覆盖数据全生命周期的个人信息治理机制，严格执行数据清洗和脱敏流程 [16] - 公司培养了丰富的复合型人才，组建了由互联网技术专家、人工智能专家、大数据分析专家构成的核心队伍，搭配高效运营团队 [17][18] - 公司形成了场景贴合、数据驾驭、技术落地等方面的全面能力，能跳出“技术自嗨”，聚焦行业真实痛点 [18] 未来战略与商业模式展望 - 公司推进“AI+多元场景”战略，将AI技术从办公场景拓展至各类业务场景，并计划深化在风险防范、人员培养等场景的融入 [19] - 公司积极开展产学研与政企合作，入选中国人工智能产业发展联盟，与多地政府签订合作协议，联合生态伙伴打造私有化大模型项目 [19] - 公司聚焦孵化AI原生应用，通过投资合作AI早期创业团队，构建包含中间层及各类应用的生态体系 [19] - 公司在对外赋能上已有所尝试，未来有望凭借数据、人才及技术商业化落地经验，将技术赋能到更多行业 [21] - 公司商业模式有望从金融科技服务，转型为赋能百业的技术公司模式，生态价值有望进一步凸显 [21] - 以公司为代表的能抓住AI行业应用落地机会的技术企业，商业模式可围绕B端企业核心需求、C端消费场景及产业链基础支撑展开，兼顾盈利稳定性与长期成长性 [21]

千问APP接入高德生态 - 千问APP开始接入阿里生态首个场景高德 标志着其从纯文本问答向具备物理世界理解和行动能力演进[1] - 通过系统级对接 千问APP接入了高德庞大的实时地理数据系统 包括每日超千亿次调用的时空引擎和覆盖全球超2亿POI的兴趣点数据[1] 功能升级与核心能力 - 千问APP能调用高德地图等底层服务 生成包含推荐地点及出行方案的可视化决策卡片 用户点击可直接唤起导航或打车[3] - 应用具备地理空间理解与推理能力 能理解城市限行规则 结合实时路况和公交信息为用户提供出行方案[3] - 视觉理解能力得到延伸 可精准提取图片中的地址信息 并根据地址和天气状况生成住宿及穿衣建议[3] - 能够处理复合任务 例如在规划导航路线时 在“顺路”约束下筛选并推荐沿途的生活服务店铺[3] 未来发展规划 - 接入高德仅是开端 公司计划将旗下消费、支付、生活服务等核心业务场景陆续接入千问APP[4] - 千问APP未来将可调用庞大的现实世界服务履约网络 实现“办事”能力的快速进化[4]