原标题：中国华能：从首都绿热到雪域绿能 守护保供"暖心线" 在首都北京，电站的节能巧思化为汩汩暖流擦亮城市蓝天；在西藏，峡谷间的水电站与高原上的光 储电站点亮万家灯火，相隔千里，两场截然不同的能源实践承载着同样的暖意初心——中国华能以技术 创新破解电热保供难题，让民生温度与生态底色相映生辉。 "变废为宝" 守护首都温暖 立冬已过，北京的清晨多了些寒意，但西城区居民王阿姨家，暖气早早就热了起来。"天气预报刚 说要降温，家里就热起来了。"她摸着发热的暖气片，"听说今年还用上了环保热源。" 这份准时到达的暖意来自华能北京热电厂。电厂最新投运的三期燃机进气温度调节系统，不新增建 设用地、不额外消耗生产用水，仅利用"水—气"换热技术，就把以往被浪费的循环冷却水废热"变废为 宝"——整个供暖季可节约天然气近500万标立方米，减排二氧化碳约1万吨，减排量相当于为首都多种 植45万棵树。 走进华能北京热电厂控制室，电子屏幕上实时跳动着进气温度、热回收效率等数据。设备检修部张 超认真盯着监控画面，确保系统平稳运行。 回忆起三期燃机进气温度调节系统建设时的攻坚场面，他记忆犹新："当时在强负压环境下进行焊 接，一点外溢的火星都可能 ...

行情回顾 - 报告期内（11月24日-12月7日）低空经济板块表现强劲，跑赢主要大盘指数 [1][2] - 万得低空经济指数上涨5.46%，分别跑赢上证指数和沪深300指数3.69和2.52个百分点，但跑输创业板指1.02个百分点 [1][2] - 国证通用航空指数上涨6.40%，分别跑赢上证指数和沪深300指数4.63和3.46个百分点，跑输创业板指0.08个百分点 [1][2] 国家政策动态 - 中央空管办发布两项低空飞行综合监管服务平台标准文件，旨在加强和规范低空管理系统建设 [2] - 工信部、发改委等部门联合印发促进消费实施方案，支持有条件地方建设航空飞行营地，并在安全前提下有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行、消费级无人机等消费供给 [2] 地方政策与规划 - 重庆市发布推动低空经济高质量发展若干政策措施，目标打造具有本地辨识度的低空经济创新发展强市 [3] - 辽宁省“十五五”规划建议积极拓展低空+作业、治理、物流、旅游等产业应用场景 [3] - 浙江省发改委就推动经济高质量发展若干政策公开征求意见，提及推动民航强省建设和低空经济发展 [3] 产品与技术进展 - 影石创新发布影翎Antigravity A1全景无人机，该产品为行业首款整合360°全景影像捕捉、沉浸式第一人称视角及体感操控的系统 [3] - 影翎A1通过技术创新，将飞行操作与观察视角解耦，飞行由体感遥控器控制，视角由头部运动实时决定 [3] 企业合作与订单 - 沃飞长空与华龙航空签署50架AE200 eVTOL确认性订单，明确了后续交付计划，标志着“eVTOL+公务机”创新出行模式即将进入规模化交付与商业化运营新阶段 [4] - 沃飞长空与深城交达成战略合作，将围绕eVTOL采购、起降设施规划、运营场景开发等领域合作，共同推动低空交通规模化运营 [4] - 零重力飞机工业战略投资祥源通航，旨在打通“造机”与“用机”的产业壁垒，构建制造与运营深度协同的产业新范式 [4] - 零重力飞机工业与巴西SAFE航空学院签署谅解备忘录，就RX1E-A电动固定翼飞机意向采购及拉美市场开拓达成共识 [4] 产业资本与主体设立 - 长沙市低空产业发展公司成立，注册资本2亿元，业务范围涵盖通用航空服务、公共航空运输、民用机场运营、维修等，由长沙市多家国有集团共同持股 [4] - 宁波交投鄞智低空经济产业基金注册成立，基金总规模达10亿元，将围绕低空安全产业链，重点投资智能化通信、导航、气象等领域，采用“直接投资+子基金投资”模式推动产业链发展 [5] 行业趋势与投资建议 - 国家“十五五”规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，国家战略聚焦该新赛道，各地相继出台纲领性政策，国资央企密集成立相关公司 [6] - 从应用场景看，低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL主机厂订单陆续落地且海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [6] - 研究报告列举了覆盖产业链多个环节的相关标的，包括动力/能源系统、整机厂、空管/雷达/飞控系统、配套服务、运营维修及项目总包等类别公司 [6]

公司财务与投资战略 - 公司2025年前三季度净利润为34亿欧元，同比大幅下降61.5% [1] - 公司2025年第三季度营收为803.05亿欧元，同比增长2.3%，但净亏损10.72亿欧元，同比下降约168.8%，为近五年来首次季度亏损 [1] - 公司计划在2030年前投资1600亿欧元，对比此前2025-2029年计划支出1650亿欧元及更早的2024-2028年计划1800亿欧元，显示出明显的投资紧缩措施 [1] 区域市场销量表现 - 2025年第三季度，公司在西欧、中欧、东欧及南美洲市场销量增长，但在北美洲市场销量同比下滑9.8%至24.69万辆 [2] - 中国作为重要市场，2025年第三季度销量为66.03万辆，同比下滑7.2% [2] - 2025年前三季度，公司全球累计汽车交付量为651.8万辆，同比增长1.8% [1] 业绩下滑原因分析 - 业绩走弱主要受低利润率的电动车产量增加，以及合计75亿欧元额外负担影响，包括美国进口关税、保时捷产品战略调整及相关商誉减记 [2] - 剔除一次性费用后，公司前三季度利润率为5.4%，包含费用后利润率则为-1.6% [2] - 保时捷品牌业绩不佳是关键拖累因素，该品牌在2022年以3.7%的集团销量占比贡献了超过30%的利润 [2] 保时捷品牌具体表现 - 保时捷2025年第三季度遭遇自上市以来首次季度亏损，亏损额高达9.6亿欧元 [2] - 保时捷2025年前三季度销售收入为268.6亿欧元，同比下降6%；营业利润为4000万欧元，较去年同期40.35亿欧元下跌99%；营业利润率从去年同期的14.1%降至0.2% [3] - 保时捷业绩与高达27亿欧元的战略重组支出密切相关，包括因内部裁员、取消独立电池业务投资带来的10亿欧元支出 [3] 保时捷战略调整与中国市场 - 保时捷宣布调整电动化战略，将放缓电动化进程，并计划推出更多燃油和插混车型 [3] - 在中国市场，保时捷年销量已从近10万辆下滑至约4万辆，预计短期内难以恢复增长 [3] - 保时捷正通过优化经销商渠道、成立中国研发中心、推出本土化车载信息系统等措施加码中国市场 [3] - 保时捷中国研发中心于2025年11月正式启用，是德国总部外首个全链路海外研发枢纽，由中国本土团队主导 [3] 中国市场产品与研发策略 - 公司认为中国消费者对智能化的需求远超全球，高度智能化几乎已成为车辆标配 [4] - 中国研发中心正同步推进多个项目，包括信息娱乐系统、高级驾驶辅助系统（ADAS）以及与潜在合作伙伴接洽，并在电池管理与新能源汽车领域展开研发 [5] - 公司计划从多维度布局中国市场，一方面依托研发中心开发更贴合本地需求的智能化产品，另一方面持续引入更多跑车产品 [5] - 就集团整体而言，大众汽车仍在坚定推进电动化，计划明年在中国市场推出超过20款全新新能源车型 [5]

核心观点 - 孝义公司为应对即将到来的降雪天气，迅速启动保电应急响应，通过多部门协同部署，旨在保障电网安全稳定运行及重点领域电力供应 [1][2] 调度与预警机制 - 调度中心联合气象部门建立24小时预警联动机制，实时监测天气与电网数据，精准分析风险并优化电网运行方式 [1] - 调度中心实时监控电网负荷变化，故障发生时将第一时间启动应急预案，统筹调配抢修力量 [2] 设备巡检与隐患整改 - 运检部组建应急抢修队伍，对35kV线路及10kV重点配网线路开展特巡特护，重点排查线路覆冰隐患点、杆塔基础、开关柜等关键设备 [1] - 整改设备凝露、接线松动等隐患，并建立“排查—整改—销号”闭环台账 [1] 应急准备与演练 - 提前备齐融冰装置、应急发电车、电缆、开关等抢修物资，以缩短故障响应时间 [1] - 开展配网故障快速隔离、负荷转移专项演练，以提升应急处置能力 [1] 客户服务与重点保障 - 营销部畅通“线上+线下”服务渠道，安排专人值守供电服务热线 [1] - 提前对医院、供暖公司、养老院等重点客户开展上门巡检，协助排查内部用电隐患并提供个性化保电方案 [1] 人员与通信保障 - 公司严格执行24小时值班值守制度，调度员、抢修人员、客服专员全员到岗到位，保持通信联络畅通 [2] - 各班组明确责任分工，细化任务清单 [2] 公众沟通与后续计划 - 通过微信公众号、社区公告等渠道发布雨雪天气用电提示，引导用户安全用电、节约用电，并告知故障报修流程 [2] - 公司将持续紧盯天气变化，动态调整保电措施，全力保障降雪期间电网安全稳定运行 [2]

"配电室变压器运行正常，电压稳定，线路外观正常无损，可以放心进行生产。"12月4日，国网邯郸市 永年区供电公司党员服务队走进辖区内标准件产业园开展上门走访，深入了解企业生产用电需求，及时 排查并消除用电隐患，全力护航企业冬季安全生产。 随着气温持续走低，企业用电负荷逐步上升。为保障企业生产用电安全可靠，永年公司坚持前置服务， 组织工作人员主动走访供区内各企业，询问冬季生产计划，建立"一对一"沟通机制，提供"零距离"服 务。该公司针对光伏报装、降本增效、电费电价等企业关切的热点问题，深入交流，全面掌握企业生产 经营状况与用电服务需求，认真倾听企业对供电服务的意见建议。 结合"供电+能效"融合服务模式，永年公司主动协助企业检查供电线路与用电设备，排查潜在安全隐 患，并对发现问题现场指导整改，确保用电安全。同时，依据企业生产特点、经营规模及往年迎峰度冬 期间负荷曲线，该公司积极定制差异化用电方案，提供能效诊断与节能降耗服务，指导企业合理安排生 产时间，助力企业降本增效。 此外，永年公司还为企业开辟"绿色通道"，指派客户经理第一时间抵达现场制定供电方案，优化业扩报 装流程，提供从现场勘察、验收至送电的"一站式"服务， ...

公司运营与客户服务 - 国网邯郸市永年区供电公司组织党员服务队开展表箱电表巡检与台区运行监测，深入辖区宣讲用电安全知识 [1] - 服务队对各个街巷内的表箱进行拉网式排查，重点检查接线端子、表箱状况及电表运行，并对老化线路、接触不良等隐患当场整改 [1] - 公司通过配电自动化系统实时监测台区负荷变化，精准预判重载线路运行状态，及时调整供电方案，确保电网安全稳定运行 [1] - 服务队走进乡村开展用电安全宣传，结合冬季用电特点发放安全用电手册，现场讲解电暖器、空调等大功率电器的正确使用方法 [1] - 针对独居老人、困难家庭等特殊群体，公司提供上门式服务，免费检查室内用电线路并更换老化插座 [1] 行业需求与公司应对 - 随着气温持续走低，居民用电需求攀升，冬季用电特点凸显大功率电器使用增多 [1] - 公司密切跟踪天气变化和用电负荷波动，旨在守护冬季供电生命线，保障群众温暖过冬 [1] - 公司下一步将持续强化设备运维与服务保障，全力以赴确保电网在用电高峰期的安全稳定运行 [1]

公司行动与措施 - 国网邯郸市永年区供电公司主动将保障设施农业稳定用电作为服务乡村振兴的重要任务 [1] - 公司组织“共产党员服务队”深入农业园区，对涉及大棚生产的供电线路开展特巡 [1] - 服务队重点排查农网变压器、开关柜及大棚周边线路，检查接线端子和开关触点，防止因昼夜温差导致设备异常 [1] - 服务队协助农户检查棚内卷帘机、加热器、补光灯等用电设备，及时更换老化线路，确保用电安全 [1] - 公司积极对接地方乡村振兴战略，持续优化农业用电营商环境 [2] - 公司通过深化政电联动，提前掌握冬季农业项目用电需求，持续推进用电优质服务 [2] - 公司下一步将密切关注天气变化，加强负荷预测，完善应急预案，持续开展安全用电延伸服务 [2] 行业背景与需求 - 随着气温持续走低，大棚保温、补光等用电负荷显著攀升 [1] - 从保温卷帘到补光照明，冬季大棚的稳定运行离不开可靠的电力支撑 [1] 服务成效与目标 - 供电公司的服务帮助农业产业园负责人解决了对夜间跳闸冻坏蔬菜的担忧 [1] - 公司的行动旨在用心守护群众的“菜篮子”和“钱袋子” [1] - 公司为现代农业发展提供有力支撑 [2] - 公司以优质、可靠、便捷的电力服务，守护好农户的“菜篮子”与“钱袋子”，为永年区乡村振兴注入强劲的电力动能 [2]

公司服务举措 - 国网邯郸市永年区供电公司以“人民电业为人民”为服务宗旨，开展专项入户走访行动，让供电服务“接地气”[1] - 工作人员深入用户家中，与用户面对面交流，针对收集的诉求与问题建立清单化管理台账，明确责任人与解决时限，实行销号式处置[1] - 工作人员现场核对用户预留联系方式，发放连心卡，告知24小时抢修电话与台区经理联系方式，畅通诉求直达通道[1] 服务模式转变与效果 - 此次专项走访变“被动响应”为“主动问需”，广泛征集用户诉求并听取用户对供电服务的满意度[1] - 通过走访精准掌握了影响供电可靠性的第一手资料，旨在提升供电服务水平，零距离服务拉近了与用户的距离[1] 未来计划 - 公司将以此次走访为契机，针对性优化电网运维方案，加快薄弱环节改造升级[1] - 公司将持续完善“主动服务、快速响应”机制，不断提升供电服务水平与用户满意度，为辖区群众提供更安全、可靠、优质的电力保障[1]

核心观点 - AI大模型训练对通信带宽、时延和功耗要求极高，OCS凭借其高带宽、低延迟特性成为理想互联解决方案 [1] - OCS是一种基于全光信号的交换设备，相比传统电交换机，具备低延迟、低功耗、高可靠性优势，且支持跨代设备无缝互联 [1] - OCS主要应用于AI算力集群的三大场景：Scale-Up（单节点性能强化）、Scale-Out（多节点协同）和Scale-Across（跨数据中心互联） [1] - 在谷歌TPU集群中，一个包含4096个TPU v4芯片的集群需配备48台136端口的OCS，TPU与OCS比例约为85:1 [1] - 未来TPU v7集群规模扩大至9216芯片时，因采用更高密度的320端口OCS，仍仅需48台，比例提升至192:1，凸显其扩展效率 [1] 市场规模与增长 - 全球OCS光交换机市场规模将从2020年的0.7亿美元增长至2025年的7.8亿美元，年复合增长率达62% [1][2] - 预计到2031年市场规模将达20.2亿美元，2025–2031年复合增长率约17.2% [1][2] - 目前市场竞争集中，2025年前四大厂商占据约69%份额，谷歌、Coherent等为主要参与者 [1][2] 产业链分析 - OCS产业链分为上游核心器件、中游设备集成与下游应用，技术壁垒高 [2] - 上游核心是MEMS微镜阵列等光器件，代表厂商如赛微电子，是产业链技术壁垒最高的环节，价值量占比高 [2] - 中游由国际厂商主导设备集成，如Lumentum，国内光库科技等参与代工与方案定制 [2] - 下游需求则集中于谷歌等巨头的AI数据中心，驱动其在高性能计算中的规模应用 [2] 相关公司分析 - 英唐智控以电子元器件分销为基础，正向半导体设计与制造逐步拓展 [3] - 公司2025年拟收购桂林光隆集成，强化OCS全制程布局 [3] - 英唐智控子公司英唐微技术已具备MEMS微振镜研发与量产能力，产品覆盖4mm、1mm、1.6mm等多种规格，2025年4mm产品已在工业领域实现批量订单 [3] - 赛微电子为国内MEMS工艺开发与晶圆制造领军者，掌握硅通孔、晶圆键合等核心工艺，客户覆盖激光雷达、AI计算等领域 [3] - 2023年起瑞典Silex（原全资子公司）开始量产MEMS-OCS，2025年北京Fab3启动MEMS-OCS小批量试产 [3] - 公司营收中MEMS业务占比达83%，2024年毛利率提升至35.1% [3] - 随着AI算力需求扩张，赛微电子在MEMS微镜阵列等核心部件的工艺优势有望转化为业绩弹性 [3]

光伏 - 产业链价格整体维稳 本周硅片价格小幅下跌 电池片和组件价格保持稳定 [1] - 海外市场需求延续强劲 对电池片价格形成一定支撑 上游价格走势小幅震荡 [1] - 海外订单与政策环境是支撑产业链的主要动力 短期价格有望维持坚挺 [1] 风电 - 国内招投标高景气延续 中国电建启动海上4GW加陆上31GW风机框采招标 [2] - 金风科技预中标国家能源集团1.15GW风电项目 总投标价为25.22亿元 [2] - 国内海风陆风招投标高景气 “十五五”高规划提振终端建设需求 [2] 储能 - 11月国内储能采招维持高位 全球大储招标数据持续火热 [3] - 储能电芯价格上涨验证下游需求火热 国内大储迎来经济性奇点后需求非线性增长 [3] - 美国数据中心用电激增带动大储需求 欧洲户储需求温和复苏 新兴市场户储需求超预期 [3] 氢能 - 首个电网侧电氢协同储能项目并网 中车兆瓦级PEM制氢系统下线 [4] - IMO减排目标与欧洲碳税推动全球船运行业绿色转型 绿色甲醇前景可观 [4] - 氢能产业发展态势良好 要素保障体系加速构建 融资难度降低 国家支持新技术研发 [4] 电网设备 - 攀西特高压交流工程项目核准获批 总投资额超过231亿元 [5] 人形机器人 - 特朗普政府准备加速推进机器人技术发展 特斯拉擎天柱人形机器人跑步纪录刷新 [6] - 机器人板块年底催化不断 建议关注T链新技术和新订单标的及国内本体代工潜力大的标的 [6] 电动车 - 需求旺盛推动上游磷酸铁锂厂商计划上调产品加工费 [7] - 盐湖股份4万吨锂盐项目运行平稳 碳酸锂有望超额完成生产计划 永太科技5000吨VC新产能将逐步释放 [7] - 现代汽车与液化空气扩展战略合作加速氢能经济发展 千里智驾与曹操出行合作推进Robotaxi商业化 宁德时代计划春节前投用1000座换电站 [7]