公司近期股价表现 - 12月11日，公司股价大幅高开，一度涨至830元/股，截至上午10点23分，股价大涨超11.7%，突破800元大关，报821元/股，总市值达到3850亿 [1] - 公司流通股不到3000万股，占总股本约6% [1] - 12月9日宣布将于12月19日至20日发布新一代GPU架构，消息发布当天（12月9日）股价涨5.73%至628.31元/股，次日（12月10日）股价大涨近17%至735元/股 [3] 公司产品与技术进展 - 公司已推出四代GPU架构，分别为苏堤、春晓、曲院、平湖 [3] - 产品覆盖AI智算、云计算、高性能计算、图形渲染等领域 [3] - 公司将于12月19日至20日发布新一代GPU架构 [3] 公司财务与经营状况 - 2025年上半年，公司实现营业收入7.02亿元，已超过2022年至2024年的营收总和 [3] - 2025年上半年，公司归母净利润为-2.71亿元，仍处于亏损状态 [3] - 截至2025年6月30日，公司累计未弥补亏损约为14.8亿元 [3] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [3]

公司核心人事与战略调整 - 2026年1月1日起，周志刚将正式统管达能中国专业特殊营养业务，其于2013年加入达能并负责爱他美业务 [1] - 此次架构调整是“重振达能”战略的一部分，旨在逐步调整品类战略，将儿童临床线并入生命早期营养，成人线另设独立事业部 [4] - 周志刚被擢升为整个专业特殊营养板块负责人，一次性统管婴幼儿奶粉与成人医学营养品两大业务 [4] 专业特殊营养业务表现与战略地位 - 2025年前三季度，CNAO大区专业特殊营养销售额达20.48亿欧元（约169亿元人民币），同比增长14.2%，其中第三季度增速为17% [3] - 2024年，达能全球专业特殊营养业务为第二大业务，贡献33%的销售额和52%的利润，其20.6%的利润率远超公司13%的整体水平 [5] - 公司正重新平衡该业务，从以婴幼儿奶粉为重转向婴幼儿奶粉与医学营养并重，并视医学营养品为最大的长期增长机会之一 [4][5] 中国婴幼儿奶粉业务表现与策略 - 2024年，爱他美以14%的零售额份额位列中国婴配粉市场第一大外资品牌 [3] - 爱他美全球规模已超30亿欧元，中国市场是其增长主要引擎之一 [8] - 公司推行“超高端”婴配奶粉策略，形成“奇迹熠”与“至熠”双线布局，并于2023年8月和2024年4月分别推出新国标超高端单品“领熠 3”和“悠熠 3”，定价均为395元/800g [8] - 公司通过推出定价在200元区间的国产诺优能3蕴荟，并利用AI图像识别系统监测数千家门店，成功开拓下沉市场作为第二增长曲线 [10][11] - 在行业价格战中，2024年爱他美出货价仅下调1.5%，显著低于行业平均6%的降价幅度，以稳定终端价格和渠道利润 [13][14] 中国成人医学营养业务发展与前景 - 中国出生率短期未见拐点，但2.6亿65岁以上人口正在快速膨胀，医学营养被视为下一个“现金奶牛” [3] - 达能预计到2030年，中国成人医学营养品市场规模有望翻番，增长动力主要来自肠内营养产品、成人特医食品及成人蛋白和奶粉产品 [7] - 达能医学营养于1994年通过纽迪希亚进入中国市场，产品线覆盖肠内营养药品、输注系统及特医食品，中国已成为其全球主战场，并在无锡设有三大生产基地之一 [5] - 2025年10月，达能无锡工厂新产线封顶，其肠内营养混悬液产能翻了三倍，目标瞄准“百亿元级”医学营养市场 [7]

行业动态 - 具身智能行业正全力角逐2026年总台马年春晚的赞助资格 [1] - 2026年春晚已成为具身智能赛道的必争高地，多家机器人企业已加入赞助竞标行列 [3] - 按照春晚招商惯例，同一品类赞助商需通过赞助金额、品牌形象、发展潜力等多维度比拼决出胜负 [3] 公司竞争格局 - 在当前的竞标格局中，智元机器人与宇树科技的竞争尤为白热化 [3] - 有消息显示，智元机器人率先抛出6000万元人民币的赞助报价 [3] - 宇树科技则直接将出价拉升至1亿元人民币，双方均瞄准最大赞助商权益 [3] - 针对赞助传闻，智元机器人方面对国内媒体表示“不是真的” [3] - 宇树科技截至目前尚未作出公开表态 [3] 公司历史表现 - 宇树科技在2025年总台蛇年春晚上已有亮眼表现，曾与导演张艺谋及新疆艺术学院合作打造创意舞蹈《秧BOT》 [3] - 节目中，宇树科技的人形机器人身着花坎肩、手持手绢扭秧歌，并展现出“转手绢”的惊艳操作，一度引发广泛关注 [5]

核心观点 - 阿里巴巴旗下AI应用“千问”在公测23天后月活跃用户数突破3000万，成为全球增长最快的AI应用，并正从聊天工具向多功能“办事”助手加速演进，目标是打造AI时代的超级APP [1][3] 用户增长与市场表现 - 千问APP自11月17日公测，仅23天月活跃用户数（含APP、Web、PC端）已突破3000万 [1] - 应用上线三天即冲入苹果App Store免费总榜前三，一周下载量突破1000万 [1] - “千问恐慌”成为海外社交媒体讨论热词，反映出其全球影响力 [1] 产品功能与迭代 - 千问APP基于阿里Qwen模型打造，该模型自2023年全面开源后，已成为全球性能强劲、应用范围最广的开源大模型，超越了Llama、Deepseek等竞争者 [1] - 产品正加速从“会聊天”迈向“能办事”，首批向所有用户开放了AI PPT、AI写作、AI文库、AI讲题四项新功能 [1] - AI PPT功能支持通过一句话指令生成PPT，提供39种格式输入和超10万份精品模板免费替换，几分钟即可完成 [1] - AI写作功能可撰写修改作文、小说、论文等，内置1000所高校论文模板、100多种公文模板、近万份合同模板，并支持多种格式互转 [2] - AI文库功能实现“一句话找资料”，覆盖上亿规模的试卷、学习资料等，可直接提供PDF文件下载 [2] - AI讲题功能可一键批改作业，生成诊断与讲解，通过海量真题训练提升解题准确率 [2] - 应用正以周为单位快速迭代，阿里巴巴计划将地图、外卖、订票、办公等各类生活场景接入千问，增强“办事”能力 [2] 组织架构与战略目标 - 阿里巴巴成立了千问C端事业群，由集团副总裁吴嘉负责，该事业群由原智能信息与智能互联两个事业群合并重组而来，包含千问APP、夸克、AI硬件、UC、书旗等业务 [2] - 公司的首要目标是将千问打造成为AI时代的超级APP和用户第一入口 [3]

政策背景与核心内容 - 中国将于2026年1月1日起全面禁止生产含汞体温计和含汞血压计产品 该政策源于履行《关于汞的水俣公约》的承诺 国家药监局在2020年10月已发布通知明确时间节点 [1][3] - 禁产令的核心考量在于汞的强毒性与环境危害 一支标准水银体温计含汞约1至2克 破碎蒸发可使密闭房间汞浓度超标数百倍 对人体神经系统和肾脏功能造成损害 且汞在环境中不可降解 会通过食物链富集 [1][3] - 禁产令针对生产环节 已生产的库存产品在符合质量标准的前提下仍可销售使用 医疗机构和家庭将有一个持续数年的过渡期来完成设备更替 [13] 市场反应与消费者行为 - 禁产消息引发电商平台水银体温计抢购潮 多个店铺出现断货 [1][3] - 价格差异是消费者囤货的主要动因 水银体温计单价普遍在10元以内 部分低至3至5元 而电子体温计价格从十几元至数百元 红外额温枪、耳温枪价格大多在百元以上 价差达5至10倍 [1][8] 相关上市公司影响与业务布局 - 鱼跃医疗表示含汞产品在公司业务中体量非常小 公司已完成向电子产品的转型 禁产令对经营影响有限 公司2023年营业收入达79.72亿元 电子血压计为其家用医疗板块核心产品之一 在国内电子血压计市场稳居第二品牌地位 [9] - 九安医疗表示公司不是传统体温计生产厂商 即便有相关含汞产品数量也很少 对公司影响可以忽略不计 [10] - 可孚医疗等上市公司也有相关产品在售 但多家企业回应称含汞产品业务占比极小 [1] 替代产品市场前景与竞争格局 - 随着含汞产品退出 电子体温计、电子血压计市场有望迎来增量空间 电子产品通过多传感器融合、人工智能算法校准等技术突破 主流品牌精度已达到临床可接受水平 [10] - 全球血压监视器市场规模在2024年价值为19.8亿美元 预计将从2025年的21.5亿美元增长到2032年的39.7亿美元 预测期间复合年增长率为9.2% [10] - 电子血压计市场形成两大阵营：以欧姆龙、松下为代表的日系品牌定位中高端 鱼跃医疗凭借品牌和功能多样性市占率稳居前列 九安医疗、可孚医疗等国产品牌通过电商和性价比策略扩大影响力 [10][12] - 红外测温设备市场也有望受益 高德红外、大华股份等企业的红外热成像测温系统已在公共场所得到应用 [12] 国际监管对比 - 此次禁产令标志着中国在医疗器械领域的环保标准与国际接轨 美国、欧盟、日本等发达经济体早已对含汞医疗器械实施限制或禁令 例如美国截至2009年底有28个州严格限制或禁止含汞体温计销售 欧盟2005年禁止含汞测量仪器向家用和医疗机构销售 [1][12]

核心观点 - 第三方报告显示，以00后为代表的年轻用户已成为中国移动互联网及电商消费的核心增长驱动力，其高活跃度、高消费意愿及独特的兴趣偏好正深刻塑造电商平台的用户结构与消费趋势 [1][3][5] 全网00后用户画像 - 截至2025年10月，全网移动互联网00后月度活跃用户规模达1.79亿，同比增长10.1%，占全网用户比例14% [3] - 00后用户为移动互联网原住民，使用深度显著高于全网平均水平，月度人均使用时长217.6小时，人均使用次数3296.7次，同比分别增长3.7%和4% [3] - 00后线上消费意愿稳定强劲，2025年10月中高消费意愿人群占比接近95%，主力消费能力集中于1000-2999元区间 [3] 电商平台竞争格局与用户增长 - 2025年10月，淘宝00后月活跃用户规模达1.55亿，同比增长11.6%，增速远超其他电商App [1] - 闲鱼00后月活跃用户规模达4361万，在移动购物行业中排名第四，其00后月活增速高达47.1%，超过所有综合电商平台 [1] 00后消费特征与趋势 - 00后用户兴趣偏好显著集中于分享、美食、动漫/二次元等领域，其电商消费不满足于单纯购物，还热衷循环消费和情绪消费 [5] - “谷子经济”（周边产品）由00后驱动，潮玩盲盒与IP文化消费潜力巨大，天猫双11期间潮玩盲盒、动漫周边、娃圈等品类增长均超两位数，超过30万个玩具潮玩新品发售 [5] - 黄金珠宝行业通过IP联名产品吸引年轻消费者，各品牌在天猫旗舰店上新超万款涵盖传统文化、动漫、游戏等元素的IP联名黄金产品，95后、00后成购买主力，双11期间多款新品迅速售罄 [5] 特定平台生态与增长亮点 - 闲鱼平台迎来“谷子”和潮玩消费爆发式增长，2025年一季度“国风谷子”销量同比暴涨167%，二季度潮玩交易额增长超300%，月均潮玩消费人数同比增长43.4%，人均单次潮玩消费金额达218元 [5] - 天猫双11期间，盲盒、Lolita、游戏周边等品类引领行业新品增长，叠纸心意、泡泡玛特、米哈游等二次元特征显著的品牌位列潮玩品牌榜前列 [5]

文章核心观点 - 美国正试图通过扶持硅谷初创企业开发新型加工技术，利用辉长岩等廉价丰富岩石生产关键矿物，以降低对中国在铝、镁、钛等关键矿产供应链上的依赖 [1][4] - 相关努力获得美国政府、风险资本及大型金融机构的巨额资金支持，但初创企业的技术成熟度、经济可行性及专业人才短缺等问题仍面临严峻挑战 [5][6] 关键矿产供应链现状 - 在铝、镁、钛三种关键矿物的开采和加工环节中，中国都占据主导地位，美国铝产量仅能满足其国内需求的不到17% [4] - 美国列为关键矿产的54种矿物中，大部分都依赖进口，此前美国建立自主供应体系的尝试大多未能成功 [4] 初创企业技术方案与进展 - 硅谷初创企业Brimstone成立于2019年，已从亚马逊、比尔·盖茨等投资者处筹集超过8000万美元资金 [1] - Brimstone通过自主化学工艺加工辉长岩，旨在提取镁、钛、铝及氧化铝，声称其成本比传统方法低约40%，全面投产后能源成本还可降低30%至50% [1] - 目前Brimstone的生产仍处于实验室阶段，钛的生产甚至停留在纸面阶段，尚未建成工业规模工厂，也无具体建厂时间表 [1] - 英国化学品制造商Milvus Advanced通过机器学习开发实验室合成的关键矿产替代合金，声称能以比市场价至少低70%的成本生产模拟铂、银等材料特性的合金 [6] 资金与政策支持动态 - 美国政府与私人投资者加大资助力度，2024年风险投资者已向美国关键矿产初创企业投资6亿美元，创历史纪录 [5] - 美国政府通过投资及入股MP Materials、Vulcan Elements等公司，并与十多个国家签署协议，以确保关键矿产项目准入 [5] - 摩根大通宣布了一项1.5万亿美元的计划，其中包括对关键矿产的投资 [5] - 前美国官员创立Litore Partners公司，旨在为美国政府和企业提供关键矿产的采购、融资和供应服务 [5] 面临的挑战与质疑 - 先前研究表明，从辉长岩等岩石中提取金属可能因工艺复杂、能耗高、废料多而导致成本高昂，商业上不可行 [2] - 专家指出根本问题在于技术工人短缺，缺乏有经验、有能力处理矿物的人才 [6] - 关键挑战在于经济可行性而非技术可行性，替代方案必须成本低廉才具有竞争力 [6] - 部分企业正尝试将人工智能、数学模型应用于矿产勘探或开发替代材料，以寻求突破 [6]

核心管理层变动 - 宝马集团宣布现任生产董事米兰·内德科维奇将于明年五月接替奥利弗·齐普策出任集团董事会主席 [1] - 监事会主席尼古拉斯·彼得表示内德科维奇以其战略远见、强大执行力和企业家思维令人信服 [3] - 齐普策将在明年夏天转任空客的监事会成员 [7] 新任领导背景与战略方向 - 内德科维奇是接任董事会主席的热门人选，延续了宝马生产部门负责人晋升为董事会高层的传统 [3] - 他曾担任2013年推出i3的工厂负责人，并对工厂进行改造以实现多动力系统共线生产，在慕尼黑、雷根斯堡和牛津等工厂担任过领导职务 [4] - 作为生产董事，他明确将生产端导向效率和灵活性，其专注于灵活生产和技术开放被认为是担任董事会主席的重要条件 [4][5] - 鉴于宝马已将“新世代”产品作为改善业绩的重点，外界认为内德科维奇在生产端的调整展示了其战略决策能力 [3] 生产与产品规划 - 作为生产董事，内德科维奇已为宝马新一代汽车准备好了整个生产网络 [3] - 新世代iX3已在匈牙利德布勒森下线，从明年起新的i3将在慕尼黑制造，明年新世代iX3即将在沈阳生产基地投产并面向中国市场供应 [3] - 针对中国市场，宝马调整了产品策略，建立了强大的业务基础，并与本土合作伙伴保持紧密合作，构建了高效的供应网络，公司将继续深化在华布局，强化生产、研发与创新的全球协同 [3] 公司面临的挑战与财务表现 - 外媒认为内德科维奇将在变革时期接管宝马，尽管目前领先于其他欧洲竞争对手，但公司的财务表现正在走弱 [5] - 今年前九个月，汽车业务的重要回报率约为5.9%，创下近4年来最低水平 [5] - 未来挑战将来自不同主销市场的动力形式倾向，例如美国市场燃油车仍是主导，而在欧洲和中国，电动化则是下阶段宝马的战略关键 [5]

【文/观察者网 熊超然】当地时间12月10日，哈萨克斯坦能源部宣布，在乌克兰无人机袭击里海管道联 盟（CPC）的终端设施后，该国将把部分来自大型油田卡沙甘油田（Kashagan field）的原油转运至中 国。 此前（12月8日），路透社曾援引两名知情人士消息称，由于码头遇袭，哈萨克斯坦计划于12月首次从 卡沙甘油田直接向中国供应5万吨原油。 据报道，来自卡沙甘油田的大部分原油，通常经由里海管道联盟的管道输送至位于俄罗斯黑海港口新罗 西斯克的终端设备（现已受损），然后再进一步转运。 哈萨克斯坦能源部表示，近期乌克兰对里海管道联盟的袭击并未导致石油出口完全中断。"目前，能源 部正与船运公司紧急协调，重新分配石油供应，"该部补充称："同时还采取了措施，将一定数量的卡沙 甘油田原油转运至中国。" 资料图：里海管 据报道，西方石油公司2000年代初期介入后因技术瓶颈相继退出，哈萨克斯坦政府行使优先购买权收回 股份后，于2013年将其中的美方持份转售中石油，中方因此跻身项目股东行列。 路透社援引知情人士透露，这批5万吨原油将通过阿塔苏-阿拉山口输油管道，从卡沙甘油田运往中国。 中石油预计通过该管道向中国输送约3万吨原油 ...

公司动态：速腾聚创 - 获得一汽丰田一款知名畅销车型的前装量产新定点，五年累计订单规模接近100万台 [1] - 11月激光雷达单月交付量创纪录，超过15万台 [1] 行业趋势：日系车企在华战略转型 - 近一年来，外资日系车企在中国加速推进“智能化+本土化”策略，典型表现为大批量接入本地供应商 [3] - 日系品牌推出的新产品明显增加了为中国市场量身定制的智能化能力与本地化配置，改变了过去照搬“全球车”的做法 [4] - 日系车企不再仅视中国为制造基地，而是在软件、云服务、自动驾驶算法等层面与本地科技公司建立更深度的合作关系 [6] - 丰田、日产、本田均已全面投向中国智能化供应链，例如丰田与日产在2023年广州车展高调宣布与华为合作“鸿蒙座舱”，本田与Momenta在2023年上海车展宣布合作 [8] 转型驱动因素 - 市场与竞争：中国智能网联车型的爆发压缩了日系车企的市场空间，其相对份额下滑促使其调整战略 [9]；面对德系品牌的集体本土化转型，日系车企选择更贴近中国用户的产品与服务策略以保住份额 [10] - 供应链效率：智能驾驶与座舱电子的大规模应用对成本与量产能力要求高，中国供应商在成本、交付与快速迭代能力上具有领跑优势，成为外资车企实现量产化的重要原因 [10] - 技术门槛：软件定义车辆（SDV）与域控制器、车云协同等智能化技术是行业必然趋势，也是日系车企的短板，在本地构建软件生态或与本地平台深度整合成为短期内追上市场的捷径 [11] - 产业阶段：2025年，中国智能网联汽车已从技术探索期迈向规模化发展的关键阶段，在产业技术路线相对确定的前提下，日系车企的集体入局走向必然 [11] 具体合作与产品案例 - 东风日产最新推出的N6插混轿车基于“天演架构”，强调为中国用户定制，搭载本土化自研的NISSAN OS与云座舱生态，并实行本土化渠道策略 [6] - 日本厂商开始采纳中国供应商的量产级传感器 [6] - 速腾聚创与丰田的近百万台订单，可能成为日系在华全面本土化的新里程碑 [15] 对中国供应链的影响 - 当越来越多中国企业在跨国车企的智能化项目规划上中标，中国供应商的技术与成本方案正快速打开与国际企业接轨的渠道，并向产业全球化的目标更进一步 [15]