核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.43亿元 同比增长2.4% [1] - 归母净利润6182.72万元 同比增长12.8% [1] - 整体费用率同比下降2个百分点 人均服务量提升10% [3] 医疗服务业务 - 医疗服务收入6.53亿元 同比增长2.28% [2] - 肿瘤业务收入2.15亿元 同比增长25.14% [2] - 以3.57亿元现金收购长沙珂信肿瘤医院51%股权 补齐华中地区布局 [2] AI技术赋能 - AI及数字化建设推动人均创收达71万元(2024年) 同比增长8.9% [3] - 人均创利5.26万元(2024年) 同比增长20.2% [3] - 通过费用优化实现利润增长 [3] 医疗器械板块 - 海外市场收入同比增长35% [3] - 输注泵国内市占率超10%排名第3 乳腺钼靶设备市占率约10%并列第3 [3] - 三甲医院高端用户突破720家 覆盖率超40% [3] 国际化战略 - 新增9家海外渠道商 推行"一国一策"本地化战略 [3] - 第三代三维数字乳腺机获欧盟MDR认证 进军欧洲市场 [3] - 持续拓宽产业链布局 降低对海外市场依赖 [4][5] 业务发展模式 - 采用外延式并购与内生式增长双轮驱动 [1] - 通过并购已实现盈利的营利性医院扩大医疗版图 [2] - 选择标准包括综合医院床位数不低于400张或专科医院不低于300张 [2]

公司概况 - 圣贝拉是亚洲和中国最大的产后护理与修复品牌集团，以24年月子中心收入口径计算位居行业第一[1] - 截至2025年6月，公司在全球30个城市布局96家月子中心门店[1] - 公司拥有稀缺的高端本土服务品牌定位，结合年轻创始团队的专业能力与标准化运营复制能力[1] 商业模式与竞争优势 - 独创"酒店灵活租赁+自有专业护士团队"轻资产模式，实现品质与效率平衡[2] - 通过数字化系统细化全服务SOP，建立"品牌-规模"正向循环[2] - 24年以1.2%市占率位居全国第一，直营门店规模超过行业第2-5名总和[2] - 圈层经营策略提升用户终身价值，延伸消费转化率高[2] 增长驱动因素 - 短中期聚焦境内外规模扩张与单店提效：中期境内门店规模可达267-316家[3] - 境外扩张依托国际酒管集团网络，复用高端服务+轻资产模式[3] - 中长期向全生命周期家庭健康管理平台转型：新业务23-24年收入年均增速超30%[3] - 远期构建产业生态，研发AI解决方案突破人群与时空限制[3] 财务与估值 - 预计25-27年收入/经调整净利润CAGR达28%/94%[1] - 25-27年经调整净利润预测为1.21/2.05/3.06亿元，对应EPS 0.19/0.33/0.49元[4] - 目标价9.76港币基于2026年27倍PE，较可比公司21倍PE存在溢价[4] 行业前景 - 24年中国月子中心渗透率仅6%，显著低于中国台湾/韩国（超60%）[3] - 女性悦己需求崛起与家庭结构变化有望推动渗透率提升，对冲出生率下降影响[3]

上市表现 - 港股市场迎来三只聚焦"悦己新消费"的企业同时上市，包括周六福、圣贝拉、颖通控股 [1] - 圣贝拉IPO定价6.58港元/股，上市首日涨幅达42%，股价达9.4港元/股 [1] - 三家公司代表"悦己新消费"蓬勃力量，印证该赛道火热 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为4.72亿元、5.60亿元、7.99亿元，两年增长67.3% [4] - 经调整净利润从2022年-4463万元扭亏为盈至2023年2077万元，2024年进一步增长至4226万元 [4] - 2024年家庭护理服务收入6907万元同比增长52.4%，食品业务收入5125万元毛利率61.5% [6] - 非月子业务板块收入从2022年6419万元跃升至2024年1.2亿元，两年增长87% [6] 商业模式 - 采用"高端酒店租赁+专业护理输出"轻资产策略，与顶奢酒店独家合作 [4] - 构建三级品牌矩阵：超高端品牌"圣贝拉"客单价23.9万元，高端品牌"艾屿"，轻奢品牌"小贝拉"客单价9.6万元 [5] - 超越月子中心定位，向"家庭健康生态"拓展，包括家庭护理服务和女性健康食品 [6] - 2024年84%产后护理客户会复购其他服务或产品 [8] 行业前景 - 2024年产后护理及修复服务市场规模675亿元，家庭儿童护理服务358亿元 [7] - 预计2030年两大市场将分别增长至2008亿元和1052亿元，复合年增长率20.4%、19.1% [7] - 中国内地月子中心渗透率从2019年1.3%升至2024年6.0%，远低于韩国、中国台湾60%渗透率 [7] 竞争优势 - 693名持证护士为核心，与30余所护理学校合作建立人才输送体系 [8] - 2024年劳工成本1.77亿元占销售成本33.6%，人力成本占总营收22.2% [8] - 2024年38%销售额来自现有客户推荐或自有在线渠道 [9] 战略规划 - 重点投入AI、新零售和全球化布局 [10] - 打造"贝康智能"AIoT平台，应用AIoT设备及大语言模型 [10] - 扩展女性"全生命周期健康"需求产品线 [10] - 已在新加坡和洛杉矶开设海外中心，计划扩展至纽约、巴黎、伦敦 [11] - 全球月子中心市场规模从2019年73亿美元增至2024年129亿美元，预计2030年达319亿美元 [11]

公司动态 - 鱼跃医疗举办2025春季新品发布会 主题为"AI + 健康未来式" 聚焦AI技术赋能家庭健康管理和医疗级产品居家应用 [1] - 公司同步发布2024年财报 研发投入5.47亿元 同比增长8.39% 占营业收入7.23% 近五年研发费用复合增长率18.39% [1] - 公司牵头起草4项国家标准及1项地方标准 完成两大国家重点研发计划验收 年度新增专利授权200项 入选《Medtech Insight》全球医疗技术百强企业榜单 [1] 产品创新 - 推出诊断监测板块五大新品 S系列房颤血压计 院线款全自动血压计 预加热探头电子体温计 智能穿戴血氧仪 生命体征检测仪 [1] - 发布家用生命体征检测仪 具备一机六测功能 可检测血压 血糖 尿酸 体温 血氧 脉率 解决配件收纳及数据管理问题 [2] - S系列房颤血压计采用"一机双测"设计 通过AI算法实现血压和房颤精准筛查 捕获血压细微变化筛查房颤风险 [3] 技术应用 - 推出基于大模型技术的健康管理应用"鱼跃AI健康管家" 实现产品矩阵与智能健康管理生态融合 [3] - AI健康管家提供智能对话 健康指标记录与AI分析报告功能 实现健康数据采集 分析和管理 [3] - 公司将持续探索"监测-预警-干预"全链条智能化 推动AI穿戴医疗设备发展 [4] 行业背景 - 我国慢性病人群基数庞大 发病率和死亡率呈现低龄化趋势 集成化成为产品发展趋势 [2] - 我国高血压患者约2.45亿 高血压知晓率 治疗率和控制率存在较大提升空间 80%房颤患者合并高血压 [3]

2025年4月，Kingsuer金秀儿获全球领先的新经济产业第三方数据挖掘和分析机构iiMedia Research(艾媒 咨询)授予的"LH半定量检测试剂全国销量第一"市场地位确认。 医疗器械行业调整下，家庭健康管理需求崛起 2024 年，中国医疗器械行业经历了深度调整期，国内医疗器械行业整体增长承压，市值缩水，但细分 领域发展分化，结构性机会突出。然而，在整体面临压力的形势下，体外诊断(IVD)领域却呈现出别样 的韧性与活力。 iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2024年中国医疗器械行业市场交易规模达13568亿元，预计2029 年将攀升至18679亿元。艾媒咨询分析师认为，得益于医疗技术进步、民众健康意识提升，未来随着科 技不断创新、医疗投入持续加大，医疗器械行业有望保持良好发展态势，市场规模将进一步扩大，产业 结构也将不断优化升级，为医疗健康事业注入更多活力。这为IVD领域的发展提供了良好的行业大环 境。 政策层面更是为IVD行业注入了强劲动能。《"健康中国 2030"规划纲要》明确提出"普及健康生活、优 化健康服务、完善健康保障" 的战略目标，致力于推动医疗资源向基层下沉，向家庭 ...