谷歌去年12月份曾发布过具备"思考能力的Gemini，但Gemini 2.5系列模型则是谷歌挑战OpenAI"o 系列模型迄今最重磅尝试。其旗舰版本Gemini 2.5 Pro Experimental在多项基准测试中超越OpenAI、 Anthropic等竞争对手。 Gemini 2.5 Pro支持文本、图像、音频、视频及代码的多模态输入，上下文窗口达100万token（约75 万单词），可解析完整《指环王》系列文本，未来将升级至200万token。 谷歌表示，"推理"能力不仅仅指分类和预测，而是指系统分析信息、得出逻辑结论、融入上下文和 细微差别，以及做出明智决策的能力。 谷歌发布新一代推理模型反击OpenAI，单次可处理 百万token 3月26日凌晨，谷歌正式推出新一代人工智能推理模型Gemini 2.5，该模型基于多模态大语言框架升 级，显著增强了推理能力、多语言支持及长文本处理能力。 据官方介绍，Gemini 2.5通过优化算法架构，将响应速度提升40%，能耗降低25%。在关键指标测 试中，其复杂逻辑任务完成度较前代提升65%，尤其在医疗诊断辅助、法律文书生成等垂直领域展现出 更高精度。 Gemi ...

文章核心观点 基本面逻辑或将持续支撑港股的相对行情表现，中长期看好中国资产价值重估，建议维持哑铃配置 [1][2] 市场表现 - 截至2025年3月26日10:00，中证港股通互联网指数上涨1.55%，港股互联网ETF(159568)上涨1.33%，最新价报1.75元，盘中成交额达5762.14万元，换手率15.37% [1] - 截至2025年3月25日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为7/5，上涨月份平均收益率为10.70%，历史持有1年盈利概率为100.00% [1] - 截至2025年3月21日，港股互联网ETF近1年夏普比率为1.90 [1] - 截至2025年3月25日，港股互联网ETF今年以来最大回撤9.68%，相对基准回撤1.09% [1] 费率与跟踪精度 - 港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低 [2] - 截至2025年3月25日，港股互联网ETF近1月跟踪误差为0.024%，在可比基金中跟踪精度较高 [2] 估值情况 - 港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE - TTM）仅24.21倍，处于近5年15.95%的分位，即估值低于近5年84.05%以上的时间，处于历史低位 [2] 投资建议 - 4月市场短期波动或加剧，但中长期仍坚定看好中国资产价值重估，结构上维持哑铃配置：配置港股互联网与科技硬件标的；配置新消费方向；关注港股创新药；盈利预期相对稳健的红利标的可作底仓配置 [2] 指数与成分股 - 港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本 [3] - 截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数前十大权重股分别为阿里巴巴 - W、小米集团 - W等，前十大权重股合计占比78.75% [3] - 截至2025年3月26日10:00，成分股金蝶国际上涨5.87%，阿里影业上涨3.85%，第四范式上涨3.78%等 [1] - 部分成分股涨跌幅：腾讯控股涨1.39%、阿里巴巴 - W涨2.11%、美团 - W涨1.20%等 [5]

文章核心观点 业界各类模型密集发布，模型性能提升有助于AI应用加速渗透，看好AI全产业链景气提升，科创AIETF表现良好，建议关注IaaS层投资机会 [1][2] 市场表现 - 截至2025年3月26日09:36，上证科创板人工智能指数上涨1.38%，科创AIETF上涨0.99%，最新价报0.61元，盘中成交额达3173.10万元，暂居可比ETF1/5 [1] - 截至2025年3月25日，科创AIETF成立以来累计上涨17.31%，涨幅排名可比基金2/5 [3] 模型动态 - 腾讯混元推出自研深度思考模型混元T1正式版，提升推理能力，采用Hybrid - MambaTransformer融合模式 [1] - 腾讯混元在3D开源日活动推出5个全新3D生成模型并全部开源，自研3DAI创作引擎升级，面向C端用户全面开放 [2] 机构观点 - 甬兴证券看好AI全产业链景气提升，建议关注IaaS层投资机会 [2] - 东方证券认为AI技术过渡算力需求将增长百倍，算力将成AI时代不可或缺资源 [2] 产品情况 - 科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，选取30只相关上市公司证券为样本 [2] - 科创AIETF最新规模达26.77亿元，最新份额达44.41亿份，均创成立以来新高，位居可比基金1/5 [4][5] - 科创AIETF近5天连续资金净流入，合计“吸金”2.68亿元，日均净流入5354.61万元 [6] - 截至2025年3月25日，科创AIETF自成立以来最高单月回报15.59%，最长连涨月数2个月，最长连涨涨幅26.17%，涨跌月数比1/0，月盈利百分比100.00%，月盈利概率91.43% [6] - 截至2025年3月25日，科创AIETF相对基准回撤0.36% [7] - 科创AIETF管理费率0.50%，托管费率0.10%，费率在可比基金中最低 [8] - 截至2025年3月25日，科创AIETF近2月跟踪误差0.019%，在可比基金中跟踪精度最高 [8] 指数成分股 - 截至2025年2月28日，上证科创板人工智能指数前十大权重股合计占比68.54% [8] - 部分成分股涨跌幅：恒玄科技涨3.88%，云天励飞涨3.14%，天准科技涨3.07%，寒武纪涨0.41%，石头科技跌0.84%等 [1][10]

已完成减持 - 读客文化控股股东一致行动人于2025年3月8 - 24日累计减持527.77万股，占总股本1.32%，减持后合计持股比例降至72.67% [1] - 广立微股东及其一致行动人自2024年12月3日起减持计划于2025年3月25日完成，减持不超157万股，占比0.7967% [1] - 德恩精工原持股5%以上股东王富民在2025年1月6 - 3月24日累计减持157.6066万股，占总股本1.074566%，减持后持股降至3.925468% [2] - 宁新新材持股5%以上股东于2025年1月16 - 3月17日减持66.3797万股，占总股本0.71%，减持后持股4.66% [2] - 中富通股东自2024年11月26日起减持后持股降至4.01%，减持229万股 [2] - 坤恒顺维股东黄永刚于2025年3月5 - 24日累计减持128.9766万股，占总股本1.06%，减持后持股5.00% [3] - 甬矽电子股东于2025年1月17 - 3月24日减持20万股，占总股本0.05%，减持后持股5.00% [3] - 华纳药厂股东及其一致行动人于2025年3月7 - 24日累计减持134.42万股，占总股本1.4330%，减持计划完成 [3] - 海创药业持股5%以上股东于2025年1月17 - 3月25日累计减持235.4095万股，占总股本2.3775% [4] - 隆达股份持股5%以上股东于2024年12月26日 - 2025年3月25日减持110.9928万股，占总股本0.4496% [5] - 真视通控股股东及董事于2025年3月25日完成减持，合计减持837.71万股，占总股本3.99% [6] - 麦迪科技股东傅洪于2024年12月26日 - 2025年3月25日减持74.98万股，占总股本0.2448% [7] - 开普检测大股东李亚萍通过集中竞价累计减持5万股，占总股本0.0481% [7] 计划减持 - 华骐环保控股股东一致行动人计划15个交易日后3个月内合计减持不超132.13万股，不超总股本1% [2] - 立昂技术总裁周路计划15个交易日后3个月内减持35.5万股，占总股本0.0771% [3] - 西高院持股5%以上股东拟15个交易日后3个月内减持不超949.7383万股，不超总股本3% [4] - 莱克电气副总经理计划15个交易日后3个月内减持不超10.45万股，不超总股本0.0182% [5] - 安博通董事李远、薛洪亮、但晨分别计划15个交易日后3个月内减持不超2975股、4200股、6300股，占总股本比例分别为0.0039%、0.0055%、0.0082% [5] - 德新科技副总经理计划15个交易日后3个月内减持不超26250股，占总股本0.011% [5] - 奥瑞德持股5%以上股东拟于2025年4月21 - 7月20日减持不超5527万股，不超总股本2% [6] - 红星发展董事高月飞、副总经理耿震分别计划15个交易日后3个月内减持不超18700股、11050股，占总股本比例分别为0.0055%、0.0032% [6] - 晨化股份股东杨思学计划15个交易日后3个月内减持不超150万股，占总股本0.6976%；股东徐长胜及其一致行动人计划同期减持不超203万股，占总股本0.9442% [6] - 富安娜董事林汉凯计划15个交易日后3个月内减持27.826万股，占总股本0.0332% [7] - 新天药业控股股东计划大宗交易减持不超470万股，占总股本1.9975%；副董事长兼副总经理计划减持不超100万股，占总股本0.4250% [8] 其他情况 - 神州数码控股股东因可转债转股持股比例由22.9682%降至21.9415%，不涉及持股数量变化 [7] - 龙利得持股5%以上股东在减持计划期限内未减持，持股仍为6.89% [7]

自由现金流ETF(159201)连续7天净流入，规模再创成立以来新高 截至2025年3月26日9:49，国证自由现金流指数(980092)下跌0.01%。成分股方面涨跌互现，凌云股份、可川科技、亚太股份等领涨；潍柴重机、淮河能源、 山鹰国际等领跌。自由现金流ETF(159201)多空胶着，最新报价1.03元，盘中成交额已达6060.00万元，换手率2.61%。 从资金净流入方面来看，自由现金流ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日获得2.34亿元净流入，合计"吸金"7.79亿元，日均净流入达1.11亿元。份额方 面，自由现金流ETF最新份额达22.53亿份，创成立以来新高。规模方面，自由现金流ETF最新规模达23.23亿元，创成立以来新高。 国证自由现金流指数的长期业绩突出，以全收益指数（含分红收益）计算风险收益特征，自2013/12/31以来，截至2024年底，国证自由现金流全收益指数累 计涨幅达633.08%，年化收益率为20.45%，领先于市场上主要自由现金流全收益指数。 | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 区间涨跌幅 | 区间收益率(年化) | 年化波动率 | Sharpe(年化) | | - ...

文章核心观点 原材料涨价成市场投资主线，环氧丙烷因海外产能退出价格变化加剧，红宝丽股价异动拉升，但横向对比产能不占优，海外产能退出对其利好有限，且公司估值已透支未来增长预期，成长性存疑 [1][3][4][5] 环氧丙烷行业情况 - 环氧丙烷是连接石油化工与精细化工的关键中间体，下游应用广泛，主要集中在聚氨酯产业链及精细化学品领域 [1] - 海外陆续出现环氧丙烷产能退出情况，壳牌、利安德巴塞尔、科思创、陶氏化学等公司相关工厂有生产中断或关闭计划 [1] - 中国是全球环氧丙烷第一大生产国，但以内需为主，出口规模小，2023年出口量约5 - 8万吨，占国内总产能1% - 1.3%，出口主要流向东南亚、中东，少部分流向欧洲 [4] - 2023 - 2024年中国新增环氧丙烷产能超100万吨/年，下游聚醚多元醇需求增速放缓，2024年第三季度环氧丙烷均价同比下跌22%，国内供给过剩压制价格反弹空间 [4] 红宝丽公司情况 - 红宝丽是国内硬泡组合聚醚龙头企业，主营“环氧丙烷 - 聚醚多元醇/异丙醇胺”产业链，也是国内规模化全系列生产异丙醇胺的企业，主要竞争对手为陶氏、巴斯夫等 [3] - 红宝丽当前环氧丙烷产能10万吨/年，在A股同行中不占优势，且产能利用率及工艺方面处于劣势，因在建25万吨扩建项目原有装置停产，产量仅691吨 [3] - 红宝丽预计2024年净利润增长30.6% - 56.7%，但绝对值仅5000万 - 6000万元，对应PE约100倍，市场已透支未来数年增长预期 [5] - 红宝丽以聚醚和异丙醇胺为核心业务，业务高度依赖家电及化工行业周期，新业务尚未形成增量贡献，成长性存疑 [5]

直通部委 | 市场监管信用修复统一平台正式上线 2月 份彩票销售同比增长15.3% 市场监管信用修复全国统一平台今日正式上线运行 医保追溯平台覆盖超350家药企，买药可"一码溯源" 据国家医保局网站3月25日消息，国家医保局日前印发通知，鼓励药品上市许可持有人和生产企业 在销售药品时，将各级销售包装单元药品追溯信息上传至全国统一的医保信息平台。国家医保局目前已 搭建医保药品耗材追溯信息采集应用平台，鼓励药耗生产流通企业上传追溯信息，并提供了详细的操作 指南。目前针对上传产品追溯信息的药耗生产、流通企业，国家医保局免费提供全链条药耗追溯信息查 询调用服务，为企业全程管控产品供应链带来极大助益。截至3月20日，已有超过350家药耗生产、流通 企业对接平台，上传及下载本企业产品的追溯信息，同时有近8000家药耗生产、流通企业咨询追溯信息 上传查询相关情况，并积极筹备对接上传工作。 商务部：今年消费市场总体将继续呈现平稳发展态势 3月25日，商务部举行专题新闻发布会，相关负责人表示，随着各项扩消费政策措施持续发力，今 年消费市场总体将继续呈现平稳发展态势。数据显示，1-2月，社会消费品零售总额8.37万亿元，同比 增 ...

核心财务表现 - 2024年营收78.47亿元同比增长4.85% 净利润9.42亿元同比减少6.83% 为连续第二年净利下滑但降幅收窄[3] - 毛利率26.49%连续第四年下滑 较2020年36%下降近10个百分点[3] - 电池化学品业务毛利率12.26%同比下滑3.58个百分点 为三大主营业务中最低[4] 业务结构分析 - 电池化学品/有机氟化学品/电容化学品三大业务合计贡献94.44%营收[4] - 电池化学品营收51.16亿元同比增长1.24% 占总营收比例65.19%同比下滑超2个百分点[4] - 有机氟化学品毛利率61.09%同比降8.82个百分点 电容化学品毛利率41.41%同比升1.77个百分点[4] 行业竞争格局 - 电解液价格持续下行：磷酸铁锂电解液从2021年末超10万元/吨降至2024年末约2万元/吨[6] - 行业产能过剩导致竞争加剧 头部企业天赐材料净利预计下降72.5%-76.73% 瑞泰新材净利预计下降76.42%-82.85%[7] - 新宙邦在头部电解液企业中业绩下滑幅度最小[8] 战略布局举措 - 以3.52亿元增资江西石磊氟材料获42.8%股权 完善六氟磷酸锂原材料布局[9] - 电解液现有产能近30万吨/年 在建产能约34万吨/年 需配套六氟磷酸锂约8万吨/年[9] - 海外销售占比24.78% 波兰工厂已投产 美国工厂推进中 近期设立韩国和马来西亚子公司[9][10]

公司财务表现 - 2024年全年总营收同比增长11.8%至1269亿元 全年经调整净利润同比增长72.5%达177亿元 [3] - 可灵AI自商业化以来至2025年2月累计营业收入超1亿元 商业化单月流水超千万 [3] 可灵AI商业化进展 - 推出面向C端的会员收费模式 分为66元、266元和666元三个等级 服务用户已超500万 [3] - 面向B端推出API订阅模式 已与小米、亚马逊云科技、Freepik、蓝色光标等数千家国内外企业客户建立合作 [3] - 2024年第四季度AIGC营销素材和虚拟数字人直播解决方案日均消耗超3000万元 [6] 技术研发与迭代 - 可灵AI以平均两周一次的速度迭代 经历二十多个版本迭代 2024年12月1.6版本在画面美感及动态质量明显提升 [5] - 主要算力聚焦视频大模型研发 大语言模型研发重心转向数百亿参数规模的快意MoE模型以降低训练推理成本 [5] - 未来3年及以上时间将进行更大规模研发投入 通过可灵AI改造升级现有业务并创造AI视频内容生产新赛道 [5] 业务整合与效率提升 - 基于大模型优化商品语义和用户表征理解 提高广告投放效果 通过AIGC提升客户营销素材生产效率 [6] - AI大模型预计可降低客户短视频营销素材制作成本60%-70%甚至更高 [6] - AI技术驱动平台在流量增长的同时创造更多商业生态价值 形成研发投入与收益的正循环 [3][6] 战略定位与行业影响 - 可灵AI定位为AI时代视频创作新基础设施 服务于快手主站内容生态 降低非专业创作者门槛 [4] - 视频大模型技术成为解决用户内容多样性需求和降低创作门槛的关键突破口 [4] - 公司依托AI对现有业务升级形成穿越市场周期能力 站在AI技术与视频大模型重塑产业格局的关键节点 [3][6]

战略聚焦与转型进展 - 公司精简战略重心 聚焦物流房地产 数据中心及基础设施三大核心业务以实现可持续增长 [1][3] - 2024年推动落实多项关键举措 包括优化资产负债表 精简业务 通过"一个ESR"模式交付业务 增强整体业务韧性 [3] - 截至2024年底 总资产管理规模达714亿美元 其中约60%来自新经济业务 [3] 融资与资本优化 - 2024年筹得54亿美元资金 其中核心业务贡献超过75%融资额 [3] - 成功拓宽投资者基础 从新投资者处筹集23亿美元 占募资总额42% [3] - 完成超过10亿美元资产联合出售 包括向中航易商仓储物流基础设施REIT注入种子资产 另有27亿美元资产纳入后续出售计划 [3] 业务规模与开发储备 - 保持亚太地区最大开发项目储备之一 规模约114亿美元 [4] - 2024年加速推进数据中心战略 完成ESR Cosmosquare OS1数据中心 并与CloudHQ成立合资企业 [4] - 数据中心业务启动375兆瓦在建项目 拥有超过2千兆瓦有保障土地和电力管道 [6] 物流地产运营表现 - 新经济资产组合出租率达87% 受益于多个市场资产企稳 [5] - 日本和中国内地市场新增近200万平方米稳定资产在2024财年投入运营 [5] - 加权平均租金增长率提升至126% 澳大利亚及新西兰实现26%租金增长 韩国实现279%租金增长 [5] 数据中心与基础设施发展 - 数据中心项目占开发启动量23% 占开发总工作量16% [6] - 基础设施平台将提供股权支持的投资解决方案 推动减碳 数据传输和供应链效率提升 [6] - 依托房地产业务优势 快速建立专属基础设施资产项目储备 [6] 市场机遇与增长动力 - 受益于强劲GDP和电子商务增长 以及人工智能 云端 5G和新兴基础设施领域的殷切需求 [4] - 数字化转型与低碳化转型成为全球核心议题 公司战略为可持续增长奠定基础 [7] - 通过强化财务状况 拓展资本合作伙伴 完成非核心资产剥离 将资本再投资于增长机遇 [7]