美国非农数据表现 - 美国8月非农就业人数增加2.2万 大幅低于市场预估的7.5万和前值的7.3万 [1] - 美国8月失业率为4.3% 达到2021年底以来最高水平 与前值4.2%相比有所上升 [1] 美联储货币政策预期 - 市场预计美联储9月降息概率达100% 幅度至少25个基点 可能达到50个基点 [2] - 美联储降息周期开启后 全球流动性边际改善有望外溢至港股 [2] 港股科技板块投资机会 - 高成长高弹性的港股科技板块或率先受益 当前处于历史相对低估区间 [2] - 港股科技对中美利差转向敏感度更高 能深度受益于宽松的海外流动性环境 [2] - 6月以来港股科技相对A股科技板块表现偏弱 在流动性改善下向上动能更为强劲 有望迎来补涨行情 [2] 港股市场积极因素 - AH股溢价率回升至127.5% 港股估值优势重现 [3] - 中报靴子落地 盈利担忧利空出尽 阿里云业务业绩与资本开支远好于市场预期 [3] - 金管局停止资金净回笼 汇率波动最剧烈阶段已经过去 套息交易平仓动量最大时刻或已结束 [2] 港股科技指数表现对比 - 中证港股通互联网指数年初至9月5日累计涨幅41.94% 自最低价最大涨幅60.89% [4] - 恒生科技指数同期累计涨幅27.29% 自最低价最大涨幅48.64% [4] - 港股通互联网指数表现明显优于恒生科技指数 区间累计涨幅及最大涨幅均超额逾10个百分点 [3] 港股互联网ETF产品特征 - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数 重仓港股科技互联网龙头 [4] - 前四大权重股为小米集团-W（15.65%）、腾讯控股（14.35%）、阿里巴巴-W（13.87%）、美团-W（10.87%） 合计占比54.74% [5] - 前十大持仓股合计占比超72% 龙头优势显著 [4] - 最新基金规模超97亿元 年内日均成交额5.96亿元 支持日内T+0交易 不受QDII额度限制 [7] 资金流向情况 - 港股互联网ETF上周累计获资金净流入5.57亿元 [5] - 近20日资金累计增仓逾21亿元 [5] 行业表现特征 - 今年以来港股科技行情由AI主导 港股AI核心工具港股互联网ETF表现突出 [3] - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%、2021年-36.61%、2022年-23.01%、2023年-24.74%、2024年23.04% [7]

指数表现 - 中证港股通互联网指数报1095.25点 单日上涨0.34% 成交额428.0亿元 [1] - 近一个月上涨9.04% 近三个月上涨11.38% 年初至今累计上涨36.73% [1] - 指数基日为2016年12月30日 基点1000.0点 覆盖30家港股通互联网上市公司 [1] 指数编制规则 - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 设置可投资性缓冲区 剔除过去12个月或3个月平均月换手率低于0.1%的样本（除非过去一年日均成交额超5000万港元） [2] - 新纳入标准：市值超100亿美元且在全部样本中排名前二十的互联网公司 将在进入港股通后第十一个交易日快速纳入 [2] - 样本退市时立即剔除 发生收购/合并/分拆等情形参照细则处理 互联互通资格变动时同步调整 [2] 跟踪基金产品 - 公募基金包括兴业中证港股通互联网指数A、华宝中证港股通互联网联接C、易方达中证港股通互联网联接C等10余只产品 [3] - 产品类型覆盖ETF及联接基金 涵盖广发、富国、博时等多家基金公司 [3]

文章核心观点 基本面逻辑或将持续支撑港股的相对行情表现，中长期看好中国资产价值重估，建议维持哑铃配置 [1][2] 市场表现 - 截至2025年3月26日10:00，中证港股通互联网指数上涨1.55%，港股互联网ETF(159568)上涨1.33%，最新价报1.75元，盘中成交额达5762.14万元，换手率15.37% [1] - 截至2025年3月25日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为7/5，上涨月份平均收益率为10.70%，历史持有1年盈利概率为100.00% [1] - 截至2025年3月21日，港股互联网ETF近1年夏普比率为1.90 [1] - 截至2025年3月25日，港股互联网ETF今年以来最大回撤9.68%，相对基准回撤1.09% [1] 费率与跟踪精度 - 港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低 [2] - 截至2025年3月25日，港股互联网ETF近1月跟踪误差为0.024%，在可比基金中跟踪精度较高 [2] 估值情况 - 港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE - TTM）仅24.21倍，处于近5年15.95%的分位，即估值低于近5年84.05%以上的时间，处于历史低位 [2] 投资建议 - 4月市场短期波动或加剧，但中长期仍坚定看好中国资产价值重估，结构上维持哑铃配置：配置港股互联网与科技硬件标的；配置新消费方向；关注港股创新药；盈利预期相对稳健的红利标的可作底仓配置 [2] 指数与成分股 - 港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本 [3] - 截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数前十大权重股分别为阿里巴巴 - W、小米集团 - W等，前十大权重股合计占比78.75% [3] - 截至2025年3月26日10:00，成分股金蝶国际上涨5.87%，阿里影业上涨3.85%，第四范式上涨3.78%等 [1] - 部分成分股涨跌幅：腾讯控股涨1.39%、阿里巴巴 - W涨2.11%、美团 - W涨1.20%等 [5]