合作内容 - 拓竹科技与腾讯云达成全面合作 [1] - 旗下3D模型平台MakerWorld全面接入腾讯混元3D生成模型 [1] 业务影响 - 预计每月模型调用量将突破10万次 [1]

腾讯2025Q1财报核心表现 - 营收同比增长13%达1800.2亿元，净利润(Non-IFRS)同比增长22%达613.29亿元 [5] - 经营利润(Non-IFRS)同比增长18%达693.2亿元，毛利同比增长20%达1004.9亿元，毛利率飙升至55.8% [5] - 营收创近三年最快增速，毛利首次破千亿，经营现金流创历史新高 [7] - 游戏收入达595亿元同比增长24%，本土市场游戏收入首次突破400亿大关 [26][28] 业务三驾马车分析 广告业务 - 收入同比增长20%至318.5亿元，连续十季度两位数增长 [9] - 微信月活首破14亿达14.02亿，AI使部分广告点击率从1%飙升至3% [9] - 视频号、小程序及微信搜一搜广告需求强劲，多数重点行业广告投放增长 [9] 增值服务 - 收入同比增长17%至921.3亿元，游戏板块收入同比增长24%达595亿元 [26] - 《王者荣耀》月收入达42个月峰值，《穿越火线手游》收入激增421%创9年新高 [28] - 国际市场游戏收入同比增长23%至166亿元，《PUBG MOBILE》3月收入激增65% [31] ToB业务 - 收入同比增长5%至549.1亿元，企业服务收入双位数增长受益于AI相关收入 [22] - 研发支出同比增长21%达189.1亿元，资本开支同比增长91%达274.8亿元 [22] - 混元3D生成模型精度提升10倍，自研模型覆盖超90%问答类搜索 [24] 微信生态战略升级 - 成立电商产品部，曾鸣担任负责人直接向张小龙汇报 [12] - 2024年微信小店GMV同比增长192%，订单数量增长125%，商家数翻番 [16] - 小程序交易额突破3万亿元，未来或整合公众号、小程序、视频号交易 [13] - 微信小店将取消服务商审核限制，开放更多交易数据给服务商 [16] AI战略布局 - 启动"青云计划"，三年新增2.8万个实习岗位，2025年招1万名校招生 [24] - 元宝DAU增长超20倍成为中国第三大AI应用，入驻微信联系人列表 [24][25] - 马化腾提出微信可能形成独特Agent AI生态，连接社交图谱与内容系统 [24] 游戏业务亮点 - 《三角洲行动》海外版《Delta Force》10天下载量破1060万 [30] - Q2将上线《剑灵2》《暗区突围：无限》等5款新品 [31] - 高盛预测2025年腾讯游戏将在高基数下保持10%增速 [31]

腾讯2025Q1财报核心表现 - 营收同比增长13%达1800.2亿元，净利润（Non-IFRS）同比增长22%达613.29亿元 [3] - 经营利润（Non-IFRS）同比增长18%达693.2亿元，毛利同比增长20%达1004.9亿元，毛利率飙升至55.8% [3] - 营收连续8个季度增长，毛利与经营利润连续10个季度超过营收增速 [5] - 游戏收入创历史新高，增值服务收入同比增长17%至921.3亿元，其中游戏板块收入同比增长24%达595亿元 [29] 微信生态与电商战略 - 微信月活首破14亿达14.02亿，广告收入同比增长20%至318.5亿元，连续十季度两位数增长 [7] - 微信小店2024全年GMV同比增长192%，订单数量增长125%，商家数翻番，服务商超3000家 [16] - 成立独立电商产品部，由曾鸣负责，加速交易基建与微信交易新模式 [10] - 微信小店计划取消服务商审核限制，开放数据接口，强化撮合能力 [18] AI业务进展 - ToB业务收入同比增长5%至549.1亿元，企业服务收入双位数增长受益于AI相关收入 [24] - 研发支出同比增长21%达189.1亿元，资本开支同比增长91%达274.8亿元 [24] - AI原生应用"元宝"DAU增长超20倍，入驻微信联系人列表 [27][28] - 微信搜一搜接入混元、DeepSeek模型，覆盖90%问答类搜索 [28] 游戏业务表现 - 国内市场游戏收入同比增长24%达429亿元，首次突破400亿大关 [32] - 《王者荣耀》月收入达42个月峰值，《穿越火线手游》收入激增421% [32] - 国际市场游戏收入同比增长23%至166亿元，《PUBG MOBILE》3月收入激增65% [35] - Q2将上线5款新品，包括《剑灵2》《暗区突围：无限》等 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国互联网大厂AI发展从chatbot类应用向AI Agent类产品迭代，若DeepSeek及阿里巴巴后续重要模型超预期发布，或带来2025年“中国AI”第二波机会，且互联网科技大厂财报预计持续强调AI资本支出及应用进展 [2] - 谷歌及ServiceNow超预期财报有望平复市场对AI未来前景的焦虑，Vertiv上调全年指引及谷歌维持750亿美元资本支出计划，显示算力订单维持较高水平，后续科技公司财报或成AI整体叙事催化 [3] - 全球处于宏观变量与科技变革交织时刻，AI机会深入扩散，虽市场有疑虑和担忧，但本季度财报显示云厂商资本支出稳定，AI应用扩散且推理侧token消耗上升，关注重大模型迭代，中国AI模型发布超预期或带来新一轮行情 [6] 各部分总结 建议关注 - 中国AI建议关注阿里巴巴、腾讯控股、小米、快手、美团 [2] - 海外AI关注方向包括关注科技大厂财报AI ROI表现的谷歌、微软、亚马逊、META；关注AI算力的英伟达、VERTIV；关注智能驾驶的特斯拉；关注GPT - 5迭代的SNOWFLAKE、ROBLOX、APPLOVIN、ELASTIC [3] 全球AI动态更新 腾讯混元3D生成模型 - 2025年4月23日发布2.5版本，建模精细度显著提升，架构革新，材质表现增强，功能优化，工作流拓展，降低创作门槛，推动3D内容创作发展，相关模型开源后在Github收获超1.2万star [13] 字节跳动开源AI Agent UI - TARS - 最新1.5版本在多项基准测试表现出色，推理时间有良好扩展趋势，“统一的动作建模”实现跨平台操作和知识迁移 [17] 微软365 Copilot - 2025年4月24日重大更新，Researcher、Analyst等智能体登场，界面AI化，构建全新系统，有Researcher和Analyst、Notebook、Search、Create四种用法 [18][20] OpenAI发布图像模型GPT - image - 1 - 开发者可通过API实现高级定制，能控制图像多方面参数，支持吉卜力模式，多家知名企业已集成，定价明确 [25] 重点公司业绩情况 谷歌 - 2025年一季度营收902亿美元、净利润345亿美元同比增长46%超预期，广告业务和云业务有不同表现，维持全年750亿美元资本支出指引，预计全年折旧费用增长率提高 [32] 特斯拉 - 一季度营收193.3亿美元同比下降9%等各项业绩不及预期，长期战略是部署自动驾驶汽车与人形机器人，FSD 2026年下半年或影响财务，低价车型量产6月启动，Tesla Optimus机器人下半年量产，2030年有望年产100万台 [36] ServiceNow - 2025年一季度订阅收入30.05亿美元同比增长20%超预期，大订单和高价值客户增加，AI产品驱动业务增长，Pro Plus交易快速增长，预计2025年全年订阅收入126.4 - 126.8亿美元，维持全年运营利润率30.5% [42] Vertiv - 2025年一季度营业收入20.36亿美元超预期，有机净销售额同比增长25%，订单及积压展现强劲市场需求，上调2025年有机销售增长指引至18%，调整全年调整后经营利润率指引至20.5% [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国互联网大厂AI发展从chatbot类应用向AI Agent类产品迭代推进，若DeepSeek及阿里巴巴后续重要模型超预期迭代发布，或带来2025年“中国AI”第二波机会，且互联网科技大厂财报预计持续强调AI资本支出及应用进展 [2] - 谷歌及ServiceNow超预期财报有望平复市场对AI未来前景的焦虑，算力需求依旧维持较高水平，谷歌维持全年750亿美元资本支出计划或为云厂商资本支出节奏定调，后续科技公司财报有望催化AI整体叙事 [3] - 全球处于宏观变量与科技变革交织时刻，AI机会深入扩散，虽市场有疑虑和担忧，但本季度财报显示云厂商资本支出稳定，AI应用扩散且推理侧token消耗上升，关注重大模型迭代，中国AI模型发布超预期或带来新一轮行情 [6] 根据相关目录分别进行总结 建议关注 - 中国AI关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【小米】【快手】【美团】 [2] - 海外AI关注方向包括科技大厂【谷歌】【微软】【亚马逊】【META】；AI算力相关【英伟达】【VERTIV】；智能驾驶【特斯拉】；GPT - 5迭代相关【SNOWFLAKE】【ROBLOX】【APPLOVIN】【ELASTIC】 [3] 全球AI动态更新 - 腾讯混元3D生成模型2.5版本在建模精细度、架构、材质表现、功能等方面取得重大突破，降低创作门槛，推动3D内容创作发展，相关模型开源后在Github收获超1.2万star [13] - 字节跳动开源多模态AI Agent UI - TARS 1.5版本，在多项基准测试中表现出色，推理时间有良好扩展趋势，“统一的动作建模”是关键创新 [17] - 微软Microsoft 365 Copilot重大更新，Researcher、Analyst等智能体登场，界面完全AI化，构建全新系统，CEO示范“AI同事”四种用法 [18][20] - OpenAI发布图像模型GPT - image - 1，通过API向全球开发者开放，可实现高级定制，多家知名企业已集成，给出不同质量图像生成成本 [25] 重点公司业绩情况 - 谷歌2025年一季度营收902亿美元、净利润345亿美元同比增长46%超预期，维持全年约750亿美元资本支出指引，广告业务和云业务有不同表现 [32] - 特斯拉一季度营收、毛利率、净利润等不及预期，全年指引或因关税/宏观变化，长期战略是部署自动驾驶汽车与人形机器人，Tesla Optimus机器人下半年量产 [36] - ServiceNow 2025年一季度订阅收入30.05亿美元同比增长20%超预期，大订单和高价值客户增加，AI产品驱动业务增长，Pro Plus交易快速增长，给出全年和二季度业绩指引 [42] - Vertiv 2025年一季度营收和盈利能力超预期，订单及积压展现强劲市场需求，上调全年有机销售增长指引，调整后经营利润率指引下调 [46]

小米工时政策 - 小米被曝要求员工日均工时不低于11.5小时，低于8小时需提交说明，工时排名靠后可能被约谈或劝退 [3] - 不同部门要求差异显著，部分部门要求10.5小时，极端部门达14-15小时，领导通常口头传达避免留痕 [4] - 外包员工面临更严格管控，单日不满11小时即被约谈，频繁未达标可能被开除 [4] 小红书人事改革 - 小红书宣布自5月1日起全面取消现金与期权竞业协议，原有竞业限制同步解除 [4] - 新增离职员工期权回购机制，同时废除隔周周六工作的"大小周"制度 [5] 百川智能架构调整 - 百川智能医疗业务负责人李施政即将离职，娱乐业务负责人高嵩或跨界接任 [10][11] - 公司核心高管中仅剩CEO王小川和联合创始人茹立云来自搜狗系，原搜狗系高管洪涛、陈炜鹏已离职 [12] Manus融资与战略 - Manus完成7500万美元（约5.4亿元）融资，估值达5亿美元实现五倍增长，Benchmark领投 [13] - 计划将总部迁至新加坡，考虑分离国际与国内业务以应对全球化运营挑战 [14] - 其AI代理平台因任务完成度高、人工干预少受美国开发者关注 [15] 贾跃亭与FF动态 - 贾跃亭回应"下周回国"梗，称"两年为限"是公司战略而非个人回国承诺 [16] - 指控华尔街董事控制期烧光10亿美元却未交付车辆，华人高管曾遭系统性排挤 [16] 科技巨头裁员潮 - 英特尔计划裁员20%超2.18万人，为1968年以来最大规模调整 [17] - 微软强化绩效管理，低绩效员工两年内禁止内部调岗或重新入职，年初已裁2000人 [18][20] 外卖平台竞争 - 京东外卖日单量一周内从500万增至1000万单，覆盖166城，计划将骑手招聘名额翻倍至10万名 [21] - 美团与京东因骑手"二选一"争议市值单日合计蒸发近千亿港元 [22] 苹果业务重组 - 苹果将机器人团队从AI部门划归硬件部门，AI负责人John Giannandrea权力持续削弱 [26][27] - iPhone 17或因低热膨胀系数玻璃纤维布短缺推迟发布 [29] OpenAI动态 - o3模型基准测试成绩遭质疑，第三方测试正确率10%远低于官方宣称的25% [32][34] - 产品负责人称有意收购谷歌Chrome浏览器，若反垄断裁决强制其出售 [35] AI行业进展 - 腾讯混元3D模型升级至2.5版本，参数量从1B增至10B，几何分辨率达1024并开放API [37] - 智元机器人发布GenieStudio开发平台，单机日数据产能达1000条，支持多款开源模型 [42] - 哥伦比亚大学退学生创立的Cluely获530万美元融资，其AI面试作弊工具ARR达300万美元 [38][40] 企业AI应用 - Adobe推出Firefly创意AI模型集，整合Google Cloud和OpenAI技术 [44] - Meta为Ray-Ban眼镜新增多语种离线翻译功能 [45] - 宝马计划在中国新车型中整合DeepSeek的AI技术 [47]

英特尔大规模裁员与财务恶化 - 英特尔计划裁员超过20% 涉及约2.18万人 为1968年成立以来最大规模组织调整 [1] - 2024年公司营收531亿美元同比下滑2% 股价全年暴跌60% 市值蒸发超1000亿美元 [1] - 2025年一季度营收预计仅为117亿-127亿美元 大幅缩水 [1] 欧盟对科技巨头开出首张DMA罚单 - 欧盟对苹果处以5亿欧元罚款 因限制应用开发商引导用户至App Store外购买 [2] - 对Meta处以2亿欧元罚款 因Instagram和Facebook"无广告服务"商业模式违反DMA [2] - 此为《数字市场法案》2024年3月生效以来首次执行处罚 [2] 机器人与人工智能发展动态 - 宇树机器人将参加首届具身智能机器人运动会 与100多家企业同台竞技 [3] - 特斯拉Optimus机器人年末开始大规模生产 目标年产5000台 使用中国机器人硬件受关税影响 [4] - 腾讯混元3D生成模型升级至v2.5版本 参数量从1B提升至10B 几何分辨率达1024 [7] 新能源汽车与换电网络建设 - 宁德时代与五大车企发布10款巧克力换电新车型 换电网络已落地16个城市 [9] - 计划年内完成30城1000站建设目标 [9] 低空物流与无人机商业化进展 - 美团第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证 可在全国开展常态化商业运营 [11] - 截至2024年底已开通53条航线 累计配送订单超45万单 [11] - 预计中国物流无人机市场2030年规模近1500亿元 年复合增长率达57.0% [11] 企业财报与资本动态 - 传音控股2024年营收687.15亿元同比增长10.31% 净利润55.49亿元同比增长0.22% [13] - 拟每10股派发现金红利15元 [13] - 常州来牟科技完成数千万元Pre-A轮融资 专注于割草机器人制造面向欧美市场 [6] 智能制造标准与产业生态 - 新版国家智能制造标准体系建设指南发布 目标2026年制修订100项以上国家标准与行业标准 [5] - 新增工业软件、智能装备、制造模式等标准方向及轻工化工细分行业标准 [5] - 英特尔发布第二代AI增强软件定义汽车SoC 采用芯粒架构 与黑芝麻智能等公司建立合作 [12] 消费电子市场需求表现 - 任天堂Switch 2在日本收到220万份抽签销售申请 需求远超预期 [15] - 公司采用抽签系统并优先考虑频繁玩家和在线订阅用户 [15] 中国企业全球化制造优势 - 美国中小企业深度依赖中国工厂 产线转移回美国成本过高 [14] - 调查显示中国被视为全球制造业标杆 生产线转移困难 [14] 企业战略合作与科技捐赠 - 宁德时代与广汽集团签署全面战略合作协议 [9] - 宁德时代联合创始人李平夫妇向复旦大学一次性捐赠10亿元支持高等研究院建设 [10] 人工智能应用产品发布 - 爱奇艺发布个人智能助手"桃豆" 提供娱乐内容搜索推荐和客服问答等智能交互服务 [8]

特斯拉机器人生产与稀土供应 - 特斯拉人形机器人Optimus生产受中国稀土出口管制影响 公司正与中国方面合作争取出口许可以获取稀土磁铁[1] - 特斯拉预计今年生产数千台Optimus机器人[1] 腾讯混元3D模型升级 - 腾讯混元3D生成模型发布2.5版本 建模精细度大幅提升 有效几何分辨率达到1024 从标清升级到高清画质[1] - 模型总参数量从1B提升至10B 有效面片数增加超10倍[1] - 免费生成额度翻倍至每天20次 混元3D生成API已正式上线腾讯云面向企业和开发者开放[1] 自动驾驶技术进展 - 小马智行发布第七代车规级自动驾驶软硬件系统 自动驾驶套件总成本较前代下降70%[3] - 实现100%车规级零部件搭载 L4级Robotaxi车队已实现50万小时全场景全天候全无人运营[3] 人工智能产品发布 - 爱奇艺发布个人智能助手"桃豆" 基于用户娱乐需求提供搜片荐片客服问答等智能交互服务[3] - Character.AI推出视频生成模型AvatarFX 基于SOTA DiT-based diffusion video generation model 能让静态图片中的人物说话[3][4] - 宝马宣布Deepseek将于年内"上车"多款在售新车 推出中国专属AI智能体"用车专家"和"出行伴侣"[5] 企业组织架构调整 - 字节AI产品部门Flow进行调整 社交陪伴类AI产品猫箱原负责人离职 由原星绘产品负责人接任[5] - 星绘团队计划并入豆包 将由豆包App端负责人一起管理[5]

公募基金行业规模与结构 - 全市场公募持牌机构管理总规模达31.05万亿元 管理规模前十公司包括易方达基金(1.95万亿元)、华夏基金、广发基金等 易方达非货基管理规模为1.31万亿元 [1] - 全市场公募基金产品总管理规模达32.23万亿元 货币市场基金规模13.33万亿元占比41.35% 债券型基金规模10.07万亿元占比31.24% [1] - 股票型基金规模4.48万亿元占比13.91% 混合型基金规模3.23万亿元占比10.01% 主动权益基金经理管理规模超100亿元者不足百人 [1] 个股基金表现 - 兴全趋势投资混合基金一季度利润亏损9.34亿元 净值增长率为-6.31% [2] 投行业务竞争态势 - 中金公司承销一汽解放20亿元定增项目仅收费9万元 远低于行业1%收费标准(应收费2000万元) [3] - 中信建投担任一汽解放重大资产重组财务顾问收费20万元 显著低于正常上百万元收费标准 [3] - 申万宏源投行近半年收7张罚单 原副总经理被留置 涉及海诺尔IPO项目违规被深交所约谈 [7] 半导体存储市场动态 - DRAM供应商提价8%-10% OEM厂商积极增加库存应对关税政策变化 [4] - 三星停止1y和1z纳米8GB DDR4生产 美光停止服务器DDR4内存模块供应 SK海力士将DDR4产量份额降至20% [5] 量子计算技术进展 - 中国"本源悟空"量子计算机实现乳腺癌检测、药物设计等生物医药领域应用突破 [5] - 日本富士通与理研所联合研发256量子比特超导计算机 量子比特数为上一代4倍 [6] 科技企业动态 - 腾讯混元3D生成模型升级至2.5版本 参数量从1B提升至10B 几何分辨率达1024 [6] - 苹果和Meta因违反欧盟技术规则被罚款总计7亿欧元 [6] - 小米集团确认YU7车型将于6-7月如期上市 [7] 支付行业整合 - 央行年内注销5张支付牌照 累计注销牌照达101张 持牌支付机构数量缩减至170家 [6] 企业资本运作 - 阿维塔明确港股IPO前不再进行投融资 计划三季度升级华为乾崑智驾ADS 4系统 [7] - 酒钢宏兴拟以1-2亿元回购股份 价格不超过2.19元/股 期限三个月 [8] 上市公司业绩表现 - 海融科技2024年净利润1.11亿元同比增长23.78% 拟10派4元转增4股 [9] - 科力装备2024年净利润1.50亿元同比增长9.59% 拟10派10元转增4股 [10] - 明阳电气2024年净利润6.63亿元同比增长33.80% 拟10派7.2元 [11] - 五洋自控一季度净利润727.01万元同比增长36.65% [12] - 海油发展一季度净利润5.94亿元同比增长18.48% 营业收入100.74亿元 [13] 证券市场表现 - 创业板指上涨1.07% 沪深两市成交额1.23万亿元 机器人板块近20股涨停 低空经济概念股异动拉升 [14]

市场要闻 - 2025中国发展高层论坛在北京举行 共有21个国家、86位跨国企业代表出席 论坛已成为中国与世界对话合作的重要桥梁[2] - 中日举行第六次经济高层对话 双方将加强人工智能、数字经济、节能环保等领域合作 拓展第三方市场合作[2] - 香港特首回应长和出售港口资产 强调交易需符合法律规则 反对国际经贸中的胁迫手段[2] - 央行拟出台金融支持扩大消费文件 商务部推动消费品以旧换新 财政部等多部门提升居民消费能力[3] - 央行货币政策委员会建议加大调控强度 择机降准降息 推动社会综合融资成本下降[3] - 商业银行消费贷利率降至2.5%-2.8%区间 消费金融市场迎来发展机遇[3] 板块事项 家电装修 - 商务部启动全国家电消费季 优化政策驱动机制 放大家电以旧换新效应[5] - 杭州推出旧房装修补贴 按实际购买价格15%补贴 每套房最高补贴2万元[5] - 北京启动"守护消费"铁拳行动 针对外卖、电商等九大领域开展整治[5] 数码产业 - 手机等数码产品纳入以旧换新补贴 通讯器材类零售增速位列16大类消费品第一 截至3月18日已有4219.3万消费者申请5225.1万件产品补贴 完成销售669.5亿元[6] 入境游 - 大连发布入境旅游跃升计划十条举措 目标2025年入境游客增长50%[7] 个股大事 - 小米在日本开设首家常设店 计划年内开5-10家门店 小米汽车2025年交付目标提升至35万台[9] - 比亚迪发布秦L EV 全系标配超百项豪华功能 e平台3.0Evo等技术赋能[9] - 茅台2024年研发投入8.2亿元 同比增长11% 新增国家级创新平台1个 省级平台5个[9] - 华为发布业界首款阔折叠手机Pura X 售价7499元起 搭载鸿蒙OS5 5月将推鸿蒙电脑[10] - 腾讯混元推出5个全新3D生成模型并开源 3D AI创作引擎升级[10] - 蔚来与宁德时代战略合作 共建全球最大换电网络 宁德时代拟投资蔚来能源不超过25亿元[10] - Sandisk计划4月1日起全线产品涨价超10% 存储行业价格或迎上涨预期[11] 限售股解禁 - 本周37家公司限售股解禁 合计解禁23.19亿股 解禁市值402.38亿元[13] - 3月24日为解禁高峰 13家公司解禁市值174.07亿元 占本周43.26%[14] - 解禁市值前三：星宸科技102.72亿元、均普智能85.51亿元、华融化学29.22亿元[14] - 解禁股数前三：均普智能7.6亿股、华融化学3.44亿股、和元生物1.74亿股[14] 新股日历 - 本周3只新股发行 合计募资31.67亿元 包括首航新能、中国瑞林、泰鸿万立[17] - 1只新股上市：N矽电[18] 机构看后市 - 华福证券：4月后基本面指引更明显 当前权益资产性价比高 建议关注价值成长再平衡机会[20] - 申万宏源：AI行情向有业绩支撑的算力收缩 看好高股息绝对收益 推荐国内AI算力、具身智能等[21][22] - 中泰证券：维持"高低切换"思路 关注有色、军工、核电等安全类资产及红利股[23] 大事前瞻 - 本周重点关注：欧元区3月PMI、美国3月PMI、德国IFO商业景气指数、英国CPI、美国PCE物价指数等经济数据[25][26][27][28][29][30][31][32]