财务与补贴情况 - 2025年7月财政部下达可再生能源电价附加补助资金461.83亿元，其中生物质能发电39.42亿元 [2] - 公司已陆续收到多笔国补收入，可冲回前期计提坏账准备，对2025年三季度利润有积极贡献 [2] 供汽供热业务 - 供汽售价普遍在每吨200元以上，相比发电供电经济效益更好 [3] - 2025年新签署梁山圣元供汽业务采用梯度价格，起底价格为205元/吨 [3] - 2025年上半年度7个垃圾发电厂对外供蒸汽5.62万吨，对外供热50.86万吉焦 [3] - 正在开发漳州圣元、曹县圣元、安徽圣元等供汽项目 [3] 垃圾发电盈利潜力 - 通过发电技改升级、供汽供热拓展、应收账款回收改善、炉渣开发、国补收入确认、绿电交易和CCER等多方面因素，垃圾焚烧发电项目未来盈利仍有较大提升空间 [4] 牛磺酸项目 - 年产40000吨牛磺酸原料项目于2024年6月开工建设，目前进行主体工程施工，达产后产能规模将居国内前三 [4] - 项目按照中国GMP、美国cGMP要求进行注册认证 [4] - 主要原料环氧乙烷和液硫来自所在园区，与联合石化签署合作协议保障充足稳定供应 [4] 牛磺酸衍生品业务 - 已开发生产多款"牛磺酸+"产品，涵盖普通食品、特膳食品及保健食品 [5] - 线上通过媒体电商+社交媒体矩阵+传统媒体营销，线下推出品牌MIS系统及招商手册 [5] - 已签约北京、上海、四川、重庆、福建、浙江、山东、江苏等省市代理，年内各地品牌体验店将陆续开业 [5] 酒店项目建设 - 厦门瑞吉酒店项目已完成主体结构封顶，正在进行样板房施工、机电安装、幕墙施工及室内装修 [6] - 计划2026年底完成竣工验收并进入试营业 [6] - 项目位于厦门湖里区两岸金融中心核心区，将引入万豪国际集团专业管理公司进行品牌经营管理 [6]

消费电子行业设备需求 - 消费电子行业材料变化与工艺提升带来新设备需求 AI技术普及推动产品迭代加速 [2] - 公司自iPhone4起为苹果产业链提供服务 磨抛产品获客户高度认可 [2] 新兴业务领域拓展 - 业务向半导体 航空航天 机器人 轴承等领域渗透 [2] - 半导体设备涵盖蓝宝石 单晶硅 碳化硅等晶体材质 涉及平面磨削 滚圆加工 研磨抛光工序 [2] - 高端复合立式磨床进入航空航天市场 加工关键零部件 [2][3] - 螺旋拉床用于机器人零部件加工 [3] 南方机床发展情况 - 2024年收购南方机床后增资2000万元 完成当年业绩承诺 [4] - 2025年上半年南方机床营业收入3272.90万元 [4] - 成功研发超大型立式榫槽拉床 拉削直径达2500mm 应用于航空航天 航海 核电行业 [4] - 2025年9月推出针对南方机床核心骨干的股权激励计划草案 [4] 高端磨床产品发展 - 产品包括高精度平面磨床 复合立式磨床 导轨磨等 [5] - 复合立式磨床已在轴承零部件 航空航天 机械加工业形成进口替代品牌影响力 [5] - 将继续发力高端通用磨床领域 加大研发生产力度 [5] 产能扩张计划 - 星沙生产基地募投项目"高端数控磨床研发中心建设项目"稳步推进 [6] - 项目总建筑面积超过2万平米 将增强高端磨床研发与生产能力 [6]

公司业务与市场地位 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [3] - 公司业务分为四部分：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [3] - 公司是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发、设计和制造基地之一，燃机余热锅炉和干熄焦余热锅炉市占率均位居市场前列 [13] - 公司产品交付周期：国内项目6-12个月，海外项目略长，备件类即时维护 [13] 储能与零碳解决方案 - 2025年6月国家发改委、能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，鼓励建设绿电直连项目 [5] - 2025年7月国家发改委、工信部、能源局印发《关于开展零碳园区建设的通知》，支持建设零碳园区 [5] - 公司建成国内首个零碳工厂-西子航空零碳工厂和浙江省最大用户侧熔盐储能项目-绍兴绿电熔盐储能项目 [5] - 熔盐储热技术具有储能容量大、使用寿命长、安全性高、储热成本低等优势，适用于用户侧储能、火电灵活性改造等场景 [6] 光热发电领域 - 光热发电技术具有低碳发电、灵活可调、电网友好三大优势，成为风光大基地重要支撑 [9] - 2024年底青海省优选3座350兆瓦独立光热电站，上网电价0.55元/千瓦时，标志光热发电进入3.0时代 [9] - 公司参与17个光热发电示范项目，参建的青海德令哈50MW光热项目是中国首座商业化塔式熔盐光热电站 [10] - 青海德令哈电站2022年发电量达1.464亿kWh，成为全球首个达产的塔式熔盐储能光热电站，连续三年实现达产 [10] 核电领域布局 - 公司在核电领域已有20多年经验，取得民用核二三级制造许可证 [11] - 2025年公司加大核电产业布局，在崇贤制造基地升级建设核电专用制造清洁车间（2025年9月底一期投入使用） [11] - 2025年8月设立合资公司杭州西子核能科技有限公司，作为进军核电领域的重要平台 [11] - 公司聚焦核岛关键设备研发制造，拓展三代核电、四代核电、可控核聚变等领域 [11] 火电灵活性改造 - 公司参建的国能河北龙山600MW火电机组"抽汽蓄能"熔盐储热项目于2024年12月28日试运行，2025年4月11日正式运行 [12][13] - 项目性能：机组负荷最低可降至51兆瓦（8.5%Pe），增加顶峰能力47兆瓦，热交换效率不低于98%，电转换效率不低于70%，AGC响应速率提高1.5倍 [13] - 潜在项目机会主要分布在山东、河北等新能源装机充足地区 [13] 海外市场拓展 - 海外市场集中在东南亚、南美洲及"一带一路"沿线国家（非洲、中东） [8] - 2024年以来海外市场新增订单占比不断提升，已成为公司业绩增量重要组成部分 [8] - 公司利用燃机余热锅炉等优势产品打开国际市场，提升产品国际市占率，拓展海外OEM市场 [7]

存储行业趋势与价格展望 - 各大存储原厂（闪迪、美光、三星）近期宣布涨价 各类型存储产品报价均有较大涨幅 [2] - 存储价格受供需结构变化、产能转移及新兴需求增长等多重因素影响 [2] - 国内外头部科技厂商正大力增加资本支出规模加码AI投入 算力基础设施建设持续扩张 [2] - 服务器和数据中心的存储需求增长持续提升行业景气度 [2] - 预计四季度存储价格有望维持上涨趋势 [2] 产能扩张与基地建设 - 新增深圳光明区基地作为核心自有产能补充 强化企业级存储产品的高品质稳定交付能力 [2] - 项目建成后将整合现有测试验证能力与专业实验室资源 形成研发到量产的全链条保障机制 [2] - 提升AI存储产品的快速响应能力 满足市场对高质量、定制化存储解决方案的需求 [2][3] 主控芯片研发进展 - SATA SSD主控芯片已完成产品验证与客户导入工作 目前已实现批量销售 [4] - 新一代自研SD6.0主控芯片已完成产品验证与客户导入工作 目前已实现批量销售 [4] - 积极推动新领域主控芯片研发 强化研发创新的差异化与定制化投入 [4] - 目前已有多颗主控芯片项目立项 未来将持续推动相关研发工作 [4] 市场竞争策略 - 以市场需求为导向 通过全链条竞争优势构建差异化护城河 [5] - 聚焦行业头部客户群体 形成从技术方案设计到批量交付的全流程服务能力 [5] - 持续优化人效管理体系 通过数字化运营与组织架构优化 [5] - 人均产值保持行业前列 有效穿越行业周期波动 [5] 库存管理策略 - 库存由供应链交付中心根据前端业务反馈动态调整备货规模 [6] - 结合市场价格和对行业未来景气度的前沿判断调整策略 [6] - 积极增加企业级颗粒、优质闪存颗粒等原材料的采购 [6] - 保障公司战略业务的良好发展势头 [6] 客户合作模式 - 企业级业务聚焦存储领域解决方案提供商与服务商角色 [7] - 构建以主控芯片定制研发、整体方案开发、供应链综合管理为核心的多元能力体系 [7] - 为行业客户提供专业、高效且稳定可控的全栈定制化服务 [7] - 定价遵循市场化原则 建立定期动态调整机制 [7][8] - 根据客户需求、原材料价格波动等因素与客户保持密切沟通 [8] 国产化替代布局 - 高度重视企业级存储国产化替代机遇 积极响应国家信息安全战略需求 [8] - 已形成完整产品体系 涵盖高性能SSD、DRAM等产品 [8] - 满足数据中心、云计算等关键领域的国产化需求 [8] - 持续深化与国产存储晶圆厂的合作 构建自主可控的供应链体系 [8] - 加大企业级存储国产化解决方案研发投入 提升供应链稳定性和可靠性 [8] - 与国内头部互联网企业、云计算服务商建立了深度合作关系 [8]

业务布局与技术储备 - 具备与客户同步开发机器人结构件能力 密切关注机器人领域需求变化 [3] - 液冷工艺铝合金结构件应用于充电桩及通信产品 与全球头部通信技术提供商建立协同开发关系 [6] - 上海美利信运用散热技术（含液冷技术）为客户提供铝合金产品散热解决方案 [8] 市场拓展与客户进展 - 通信领域进入诺基亚供应体系 [7] - 北美生产基地获新一代无人驾驶新能源汽车客户产品及储能客户产品定点 [7] - 储能领域进入正浩等客户供应体系 [7] - 半导体领域配套上海 深圳等行业头部客户 [4][7] 产能建设与子公司运营 - 北美工厂推进厂房改造 设备采购 安装调试及人员培训等投产前准备工作 [5] - 2025年5月成立重庆渝莱昇精密科技 专营半导体精密零部件业务 已开展生产经营 [4] 技术领域拓展 - 凭借精密零部件加工技术积累与客户联合研发能力 提供半导体精密零部件解决方案 [3][4]

客户合作与业务展望 - 功能鞋材品类覆盖耐克（中国大陆唯一中资供应商）、阿迪达斯、彪马、亚瑟士等国际品牌及安踏、李宁、特步等国内主流品牌，采购份额仍有较大提升空间 [2][3] - 消费电子品类覆盖苹果、三星、Beats等品牌，正拓展联想、谷歌、OPPO、vivo、荣耀等新客户 [4] - 汽车内饰品类已在比亚迪、丰田、大众、鸿蒙智行、小鹏等品牌车型定点应用，2025年上半年定点项目增多带动订单增长 [5] - 安利越南2025年上半年销售收入同比增长66.34%，亏损收窄至545万元（同比减亏577万元），月产销量提升至30多万米 [12] 产品与技术数据 - 汽车内饰产品单车用量为2-30米（部分项目达30-40米），应用场景涵盖档位扶手、座椅、仪表盘等区域 [6] - 水性无溶剂产品营收占比超过20%，其关键技术入选国家工信部首批先进适用技术名单 [8] - 具身智能领域处于研发初期，已与行业头部企业接洽但未形成实质性订单 [7] 经营与财务策略 - 通过客户结构优化与高附加值产品占比提升带动毛利率增长，同时加强内部降本提效 [10] - 采取中性外汇管理策略，通过平衡外汇资产与负债及择机结汇控制汇率风险 [9] - 新加坡设立子公司旨在构建离岸贸易枢纽与资金结算中心，简化贸易流程 [12]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入91.50亿元，同比增长63.83% [3] - 2025年上半年归母净利润5.04亿元，同比增长22.05% [3] - 民爆板块产能达72.55万吨 [3] - 股份回购金额1.23亿元 [7] 业务板块战略 - 矿服板块发展现场混装业务，实行国内国际双轮驱动 [3] - 民爆板块正式进军海外生产领域 [3] - 防务装备板块布局国内及国际军贸两大市场 [3] - 国际化战略遵循"军贸牵引，矿服先行，民爆落地"原则 [7] - 公司目标成为全球知名军工企业、全球矿服龙头及全国民爆产能龙头 [7] 防务装备发展 - 防务装备产品已具备销售条件 [7] - 通过市场化机制和精细化管理控制成本 [4] - 产品体系包含装备、控制及后勤保障系统 [5] - 未来将持续加大防务装备投入并开展产业链外延扩张 [6][7] - 通过军贸公司推进海外订单落地 [5] 投资与股权布局 - 宏大卫星为参股企业，公司系第一大股东 [7] - 并购方向围绕防务装备配套领域展开 [7] - 已实施两期限制性股票激励计划 [7] - 回购股份将用于股权激励或员工持股 [7]

PCB业务表现 - PCB业务2025年上半年主营业务收入62.74亿元，同比增长29.21% [1] - PCB业务毛利率34.42%，同比增加3.05个百分点 [1][2] - 工厂综合产能利用率处于相对高位 [7] - 400G及以上高速交换机、光模块需求显著提升 [2][4] - AI加速卡等产品需求释放，数据中心领域占比提升 [2][4] - 汽车电子领域订单收入增加 [4] 封装基板业务表现 - 封装基板业务2025年上半年主营业务收入17.40亿元，同比增长9.03% [3] - 封装基板业务毛利率15.15%，同比减少10.31个百分点 [3] - 广州封装基板项目处于产能爬坡阶段 [3][9] - 已承接BT类及部分FC-BGA产品批量订单 [9] - 2025年上半年广州广芯亏损环比收窄 [9] 产能布局与建设 - 南通四期项目预计2025年四季度连线 [8] - 泰国工厂目前已连线 [8] - 通过对现有工厂技术改造升级扩充产能 [8] - 封装基板工厂产能利用率同比明显改善 [7] 技术应用与业务协同 - HDI技术应用于通信、数据中心、工控医疗、汽车电子等领域中高端产品 [10] - 电子装联业务2024年主营业务收入28.23亿元，占总收入15.76% [11] - 电子装联业务2025年上半年主营业务收入14.78亿元，占总收入14.14% [11] - 电子装联业务聚焦通信、数据中心、医疗、汽车电子等领域 [11]

股权结构与股东支持 - 实际控制人国科控股直接持股30.53%并保持绝对控制地位 [3] - 国科控股将公司定位为人工智能板块领头羊企业并提供资源支持 [3] 业务营收构成 - 烟草板块业务营收占比28%-35% [8] - 数字会议板块业务营收占比26%-32% [8] - 其余为政府及事业单位、油气业务 [8] 医疗领域合作与产品进展 - 与华西医院战略合作近二十年 基于医疗大数据和AI技术打造专业模型解决方案 [4] - 智能麻醉机器人完成首次临床试验 计划2028年底完成第三类医疗器械取证 [5] - 研发基于光遗传调控的闭环脑机接口系统 应用于智慧麻醉和智慧康复场景 [9] - 2022年获批成立"成都市脑认知与智慧医疗创新应用实验室" [9] 工业智能产品进展 - 智能装载机器人在路桥集团内部试用并启动市场推广 [6] - 第二代智能装载机器人完成设计 [6] - 智能铺路机器人处于测试阶段 [7] 技术布局与优势 - 完成"边缘感知-数据中台-行业大模型-机器人"机器视觉全产业链布局 [11] - 拥有中国科学院大学博士硕士培养点及院士领衔的自动推理实验室 [11] - 核心技术为高速机器视觉与智能分析技术 应用于智慧政务/智能制造/智慧城市/智慧健康四大板块 [8][11] - 自主研发产品包括边缘智能网关、AI中台、工业检测大模型、政务大模型、医疗大模型等 [11]

业务结构 - 保健按摩业务占主营业务收入74.87%，其中按摩椅44.23%，按摩小电器30.64% [2] - 健康环境业务占主营业务收入15.30% [2] - 其他品类业务占主营业务收入9.83% [2] 市场前景 - 国内按摩保健产品市场渗透率和集中度较低，发展潜力巨大 [3] - 行业驱动因素：国民健康需求提升、人口老龄化、亚健康泛年轻化趋势 [3] - 东亚/东南亚地区受传统按摩理念影响大，北美/欧洲市场逐步认同产品价值 [3] 财务表现 - 2025年上半年中国自主品牌收入同比增长15.97% [4] - 2025年上半年中国自主品牌净利润同比增长425.71% [4] - 奥佳转债剩余余额4.58亿元，2026年2月到期 [8] 战略举措 - 自主品牌收入占比超50% [4] - 全球首创5D机芯技术处于行业断层领先地位 [4][7] - 越南工厂设计年产能540万台，已逐步投产 [6] - 积极响应"以旧换新"补贴政策 [4] 品牌营销 - 在核心商圈及机场大屏投放广告，亮相消博会，邀请奥运冠军体验 [5] - 发展小红书种草渠道，自播团队全覆盖主流时段 [5] - 采用头部达人直播合作，加强线上渠道竞争力 [5] - 实施精准营销和客群分层管理 [5] 技术创新 - 5D机芯实现"按摩力度精准检测和自适应闭环控制" [7][8] - 在AI算法、中医推拿数字化、健康检测软件技术领域领先 [8] - 与中国科学院海西研究院联合培育具身智能健康服务机器人 [8] - 开发双腿双臂可分离摆动的新型按摩椅产品 [8] 业务拓展 - 共享按摩椅品牌"摩享时光"坚持轻资产模式 [6] - 覆盖一二线大城市中高端商场，开拓三四线下沉市场 [6] - 海外市场深挖东南亚潜力，新增铺设量行业前列 [6]