对美股市场的整体展望 - 对美股市场持极度悲观态度，认为未来几年可能迎来类似2000年的长期熊市 [4] - 市场结构已变，被动投资（指数基金）占据主导地位（超过50%），导致未来市场下跌时将是“一体下跌”，难以通过持有多头仓位来保护自己 [2][22] - 已因此关闭对外管理的资金池，目前主要管理自有资金 [19][22] 对Palantir的具体看空观点与操作 - 押注Palantir在两年内会大幅下跌，通过买入大幅价外的看跌期权进行操作（例如，股价200美元时，买入执行价50美元的两年期看跌期权）[6][12] - 看空核心理由是估值不合理与财务结构不健康，公司历史上几乎没赚到真正意义上的利润 [7][30] - 指出公司收入约40亿美元时，已通过大量高成本的股权激励造就了约五位亿万富翁，其“亿万富翁数量/公司收入（十亿美元计）”比率大于1，这种情况罕见 [28][29] - 媒体对其仓位的报道存在严重扭曲，将期权名义市值（如10亿美元）误认为真实风险敞口（实际成本约1000万美元，不到标的市值的2%）[14][16] 对当前AI投资热潮的评估与历史对比 - 将当前AI投资热潮类比为2000年的“数据传输泡沫”，而非单纯的“互联网泡沫” [7][35] - 指出在历次资本开支周期中，相关板块股市见顶时，资本开支往往连一半都没走完 [8][36] - 认为当前资本开支水平已与历史高点相当，例如页岩油革命时期和互联网时代纳斯达克见顶时的水平 [8][37] - 指出市场已出现非理性定价：公司宣布在AI上增加1美元资本支出，市值就能因此增加3美元 [8][36] - 认为Palantir和英伟达是“最幸运的两家公司”，最初并非专为AI设计产品，而是顺势搭上了AI热潮 [7][32] 对谷歌搜索业务面临AI挑战的看法 - AI对谷歌的核心现金流来源——搜索业务构成致命威胁，因为谷歌搜索成本极低（每次搜索成本压到万分之几美分），而AI搜索成本极其昂贵（每次查询成本可能达几十美元）[2][39][40] - 个人体验显示，自使用ChatGPT和Claude后，已基本不再使用谷歌搜索 [9][39] - 认为大部分用户可通过免费层获取所需AI服务，愿意为大模型付费的比例非常小，且服务将被高度商品化、价格极低，真正的利润可能只存在于开发者生态中 [2][9][41] 对美联储的批判性观点 - 对美联储持有尖锐批判态度，认为其成立百年来“没做什么真正有益的事”，主张废除美联储 [3][9][46] - 认为美联储的职能可以交给美国财政部来执行 [3][47]

公司组织架构调整 - 公司对AI核心组织架构进行重大调整，新设立基础模型研发部和应用模型研发部两大核心部门，直接向CEO汇报 [1] - 组织调整代表公司正从“用AI优化业务”向“为AI时代重构组织”深度转型，是系统性、根本性变革 [1][2] - 基础模型研发部专注于研发高智能、可扩展的通用人工智能大模型，致力于在模型架构、训练方法、推理效率等关键领域实现创新 [3] - 应用模型研发部专注于业务应用场景的模型调优和探索，推进模型在金融、医疗、教育等垂直领域的专业化调优 [4] 战略与运营重点 - 新架构形成“双轮效应”，旨在通过专业化分工和资源聚焦，构筑AI闭环生态 [2][4] - 部门直接向CEO汇报的扁平化管理结构保证了战略决策的高效执行，适合AI领域的快速迭代 [5] - 资源重配体现为资金和人才资源的战略性倾斜，大量优秀技术人才集中到AI研发领域，形成人才集聚效应 [5] 财务表现与市场认可 - 2025年第三季度AI相关业务收入达到100亿元，同比增长超过50%，成为公司增长新引擎 [3][5] - 多家投资机构重仓公司，高瓴三季度新建仓买入164万股，持仓市值超过2.1亿美元；花旗集团持仓市值环比增长64% [3] 业务与竞争态势 - AI业务已形成健康多元的收入结构，包括云服务B端收入、AI搜索和智能体C端收入、以及生态合作伙伴平台收入 [6] - 组织调整进一步巩固了公司在AI领域的领先地位，有望加速技术迭代，提升在国际AI格局中的位置 [6] - AI技术已在搜索、云服务、无人驾驶、智能家居等多个业务场景中深度应用，专门的应用模型研发部门将显著提升商业化效率 [6]

文章核心观点 - 阿里巴巴CEO吴泳铭的战略判断是公司必须拥有一个AI原生的C端超级入口，并据此推出了“千问”App [1] - 尽管AI to C市场竞争激烈且阿里巴巴入局稍晚，但公司认为“生产力型AI”领域仍有巨大潜力 [1][3] - 阿里巴巴的战略选择清晰表明，在AI重塑生态的关键节点，巨头不愿缺席，其背后是全栈式AI布局的支撑 [1][7] AI入口市场竞争格局 - 阿里巴巴“千问”App公测一周下载量突破1000万，增长速度超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为增长最快的AI应用 [1][3] - 当前市场已形成三强格局：字节豆包月活1.72亿，DeepSeek月活1.45亿，腾讯元宝月活3286万，相比之下原通义App月活仅306万 [3] - 蚂蚁集团发布“灵光”AI助手，上线4天下载量破百万，2天后再破两百万 [3] - 麦肯锡预测到2030年全球AI to C市场规模将达到1.3万亿美元，年均增长率超过35% [6] 阿里巴巴的AI战略路径 - 吴泳铭将AGI发展划分为“学习人”、“辅助人”和“超越人”三阶段，认为当前已进入“辅助人”阶段，构成发力C端市场的基石 [5] - 公司聚焦“生产力型AI”而非“娱乐化AI”，“千问”定位为“会聊天能办事的个人AI助手”，具备一句指令完成研究报告并制作PPT的能力 [5] - 未来“千问”计划接入地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景，目标是打造未来的AI生活入口 [5][9] 阿里巴巴的全栈AI布局 - 在模型层面，公司已开源超过300个AI模型，模型下载总量突破6亿次，衍生模型数量逾17万个 [8] - 新加坡国家人工智能计划宣布在其东南亚语言大模型项目中采用阿里巴巴通义千问开源架构，取代Meta模型 [8] - 在算力层面，公司未来三年将投入超过3800亿元人民币建设云和AI硬件基础设施，计划到2032年将云数据中心能耗规模扩大十倍 [9] - 公司自研的PPU芯片多项配置规格超过英伟达A800芯片，已用于内部大模型训练 [9] 战略投入与财务影响 - 过去四个季度，公司在AI+云基础设施的资本开支达1200亿元，占三年总计划3800亿元的三分之一 [1][10] - 公司CFO表示AI收入在云外部商业化收入占比提升，客户管理收入同比增长10% [10] - 战略投入影响短期利润，公司2026财年第二季度经营利润同比下降85%至53.65亿元，经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元 [10]

宏观与策略观点 - 中国经济运行逻辑正从单一追求实际GDP增速转向“生产力提升+温和通胀+汇率升值”的增长新范式，权益市场将迎来系统性重估 [8] - 新增长范式更关注名义GDP增长和通胀水平，有助于企业改善利润率，为上市公司盈利提供支撑 [8] - 人民币汇率升值预期将吸引全球资本重新配置中国资产，为A股带来流动性支持和估值提振 [9] - 在资产相对吸引力方面，股票相比债券和房地产展现出明显优势，正引导家庭储蓄和机构资金转向“股市偏好” [9] - 全球资本市场核心矛盾在于美联储政策边际变化，12月是否降息存在较大不确定性 [10] - 本周全球资产表现：沪深300下跌3.78%，恒生指数下跌5.09%，标普500下跌1.95%，中债10年上涨0.26BP，美债10年下跌8BP [11][12] 固定收益市场 - 超长债收益率小幅上行，30年国债与10年国债利差为34BP，处于历史较低水平 [14] - 10月经济下行压力增加，GDP同比增速约4.2%，较9月回落1.1%，CPI为0.2%，PPI为-2.1% [14] - 公募REITs周度普跌，中证REITs指数全周下跌1.0%，表现强于中证转债指数和沪深300指数 [16][17] - REITs总市值2225亿元，日均换手率0.47%，较前一周下降0.09个百分点 [17] - 转债市场在权益回调中展现“退可守”属性，中证转债指数全周下跌1.78%，表现抗跌 [19][20] 行业动态与公司表现 通信行业 - 英伟达FY2026Q3收入570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%，数据中心营收512亿美元 [33] - 谷歌发布Gemini 3.0系列大模型，在推理任务上表现优异，Nano Banana Pro实现技术突破 [34] - 2025年10月光缆出口数据环比增长26.14%，江苏、上海、广东分别环比增长797.6%、37.7%和14.6% [35] 电新行业 - 固态电池产业化加速推进，多家企业布局材料端和电池端产能 [36] - 磷酸铁锂行业协会发布通知规范行业发展，要求避免低价倾销和盲目扩产 [36] - 10月国内新能源车销量171.5万辆，同比+20%，渗透率达51.6% [37] - 碳酸锂价格9.23万元/吨，较两周前上涨1.19万元/吨，电芯报价普遍上行 [38] 农业行业 - 生猪行业反内卷有序推进，11月21日生猪价格11.67元/公斤，周环比-0.4% [40] - 看好海内外牧业大周期反转，肉牛及原奶景气有望共振上行 [42] - 推荐牧业、猪禽龙头、宠物等细分领域投资机会 [42] 重点公司分析 - 德力佳作为风电主齿轮箱领先企业，受益行业景气业绩高增，预计2025-2027年归母净利润分别为8.27/10.66/13.28亿元 [43][44] - 快手-W25Q3收入356亿元，同比增长14%，可灵AI单季度收入超过3亿人民币 [45][48] - 百度集团-SW25Q3总收入312亿元，AI新业务收入同比增长超50%，但减值导致净利润亏损 [48][49] - BOSS直聘25Q3收入21.6亿元，同比增长13%，经调整净利润率达46% [51] 金融工程与市场监测 - 10月美国股票型ETF资金净流入超千亿，当前规模已超10万亿美元 [54] - 成长稳健组合年内满仓上涨48.45%，超预期精选组合绝对收益33.39% [58][59] - 截至11月21日，共1127只股票在过去20个交易日创出250日新高，基础化工、机械、电力设备及新能源行业创新高个股数量最多 [56][57] - 主要宽基指数距离250日新高较远，科创50距离新高达16.45% [56]

行业格局与市场规模 - AI搜索领域呈现百度、阿里、字节三足鼎立格局，三大巨头以不同技术路径和生态策略争夺主导权 [2][3] - 截至2025年2月，中国AI原生应用市场月活跃用户前三名为DeepSeek(1.9亿)、豆包(1.1亿)、腾讯元宝(0.4亿) [3] - 2024年全球AI搜索市场规模突破280亿美元，中国成为全球增长最快的区域 [3] - 行业分化为三大阵营：通用型搜索、垂类搜索与Chatbot类产品，竞争路径分别为"通用产品拼生态、垂直产品拼领域、Chatbot拼场景" [3] 主要参与者战略布局 - 百度通过"芯片、框架、模型、应用"四层架构全栈布局，2024年7月进行十年来最大搜索改版，将搜索框升级为"智能框" [5][8] - 百度移动搜索结果页中AI生成内容占比从4月的35%迅速提升至7月的64% [3] - 字节采用产品矩阵打法，通过几十款应用形成生态协同，CapCut月活4.35亿，豆包月活2.24亿构成核心引擎 [6] - 字节火山引擎占据中国公有云大模型市场份额46.4%，为AI产品提供技术支撑 [6] - 阿里将AI搜索能力深度整合到夸克应用，打造超级入口，形成"云计算+模型+应用"的三层架构 [6][8] - 腾讯元宝双端月活5431万，但其视频剪辑应用秒剪月活仅73.56万，与字节CapCut的4.66亿月活存在显著差距 [7] 垂直领域差异化竞争 - 360等玩家选择垂直领域深耕，在财税与企业安全领域将大模型技术深度融入业务场景 [7] - 360开发合同智审功能，仅需几十秒完成合同初审，准确率达90%以上 [7] - 垂直领域机会依然存在，通用大模型在特定领域深度理解上仍有不足 [7] 商业化模式探索 - 夸克摒弃传统广告模式，通过网盘会员订阅、AI文档处理等增值服务变现，年费定价99元至158元 [10] - 百度文库AI功能月活跃用户超9000万，日活跃用户年同比增长230%，付费用户超4000万 [12] - 豆包通过API授权、B端合作、广告分成和API调用等方式构建多元收入体系 [13] 技术演进与未来展望 - AI搜索从信息检索工具转变为企业决策与个人效率提升的核心基础设施 [2] - 到2027年，中国智能终端普及率将超过70%，为AI搜索提供更广阔硬件入口 [16] - AI搜索竞争是用户习惯、商业模式和生态协同的综合较量 [17]

核心观点 - 报告对2026年市场持谨慎态度，认为市场波动或上升，指数行情难以复制2025年，应关注政策、美元流动性和产业动向带来的交易性机会 [4][5] - 转债市场在2026年面临估值压力，预期回报率或回落，建议关注新发行转债的配股机会及六大潜在投资主线 [6][7][8] - 多个行业存在结构性机会，包括生物柴油供需偏紧带来的景气上行、人形机器人产业加速推进、券商并购提升资本实力以及百度AI业务收入贡献显著提升 [10][16][22][27][28] 总量研究：固定收益 - 2025年市场行情良好，万得全A指数上涨25%，中证转债指数上涨18%，由国内经济平稳、海外流动性及关税政策一致、AI和机器人产业利好共同推动 [3] - 2026年权益市场行情或一波三折，不宜用2025年行情外推，利好因素相对有限，需把握政策变化、美元流动性节奏和产业动向的交易性机会 [4][5] - 2026年转债市场利好有限，面临周期、估值和投资者行为压力，波动率或放大，预期回报率或回落；当前转债价格中位数达132.98元，转股溢价率中位数为28%，均处于历史高位 [6] - 2026年转债可关注六大潜在主线：海外AI硬件基建超预期、AI向应用切换、人形机器人量产、国产存储设备材料、化工结构性通胀、政策转向带来的地产消费机会 [7] - 策略上重点推荐金融消费公用类、AI机器人主线类、制造及有色类转债，包括上银转债、常银转债、欧通转债、道通转债、微导转债等 [8] 行业公司：化工 - 生物柴油产业链景气度上行，截至11月19日，欧盟和中国SAF价格分别较年初上涨39%和60%至2500美元/吨和2960美元/吨，中国SAF单吨利润超4000元 [10] - 年底欧盟将核查2%的SAF添加比例，海外龙头NESTE工厂检修导致供需持续偏紧；欧盟2026年执行REDIII法案，提高降碳目标并取消UCO双倍降碳政策，预计生物柴油及UCO需求量将接近翻倍增长 [10][12] - 2025年欧盟以UCO为原料的生物柴油需求预计374万吨，2026年或将再增加400万吨；船燃加注需求潜力巨大，新加坡2024年船燃加注5358万吨，未来若添加50%生物柴油，需求达千万吨级 [12] - 受益标的包括嘉澳环保、山高环能、卓越新能、海新能科、鹏鹞环保等 [13] 行业公司：机械 - 人形机器人板块近期持续调整，板块指数上周回调4.13%，情绪处于低点，但产业正加速推进 [15][16] - 特斯拉Optimus Gen3版本将于2026年量产，规划加州工厂年产能100万台、得州工厂年产能1000万台；小鹏发布新一代人形机器人IRON，展现技术突破；宇树完成IPO辅导，有望成为A股“人形机器人第一股” [16][17] - 2026年被视为国产人形机器人量产元年，看好整机制造、硬件供应链、标准化等投资机会 [18] - 推荐及受益标的涵盖头部总成、轴承、关节总成、灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器、轻量化、国产链等多个环节，包括蓝思科技、五洲新春、震裕科技、隆盛科技、浙海德曼等 [19] 行业公司：非银金融 - 中金公司筹划吸收合并东兴证券和信达证券，换股比例预计分别为0.33:1和0.51:1，收购整体PB为2.02倍，整合后PB为1.78倍 [22][23] - 合并后中金公司总资产/净资产达10096亿/1715亿，排名从第6/第9提升至第4/第4；收入/净利润达274亿/95亿，排名提升至第3/第6；经纪业务净收入排名从第9跃升至第8 [24] - 并购显著提升资本实力，扩表空间打开，权益乘数降至4.8倍，有望向国际一流投行迈进；短期看好头部券商及有并购潜力的标的 [25] 行业公司：海外科技（百度） - 百度2025Q3收入311.7亿元，non-GAAP净利润37.7亿元，超市场预期；AI业务贡献显著，智能云收入42亿元同比增长33%，AI应用收入26亿元同比增长6%，AI原生营销收入28亿元同比增长262% [27][28] - AI搜索改造进入稳定期，AI生成内容比例提升至70%；智能驾驶业务萝卜快跑单量同比增长212%，全球覆盖22个城市 [28][30] - 公司上调2025-2027年净利润预测，当前股价对应2025年15.0倍PE；AI推动云收入、智能驾驶及昆仑芯有望驱动估值提升 [27][30]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，且为维持该评级 [1][6] - 核心观点为AI搜索改造已进入稳定期，AI营销、AI应用及云业务对收入的贡献显著提升，同时昆仑芯、云业务及自动驾驶有望驱动公司估值提升 [6][8] 财务表现与业绩预期 - 2025年第三季度公司收入为311.7亿元，同比下滑7%，但略高于市场预期 [7] - 2025年第三季度Non-GAAP净利润为37.7亿元，同比下滑36%，显著好于市场预期的26.3亿元 [7] - 报告上调了公司2025至2027年的Non-GAAP净利润预测，分别为196亿元、220亿元和248亿元，此前预测值为181亿元、203亿元和229亿元 [6] - 对应的净利润同比增速预测分别为-27.6%、+12.1%和+13.3% [6] - 预计2025至2027年调整后摊薄每股收益（EPS）分别为6.8元、7.6元和8.6元 [6] - 当前股价对应2025至2027年的预测市盈率（PE）分别为15.0倍、13.4倍和11.8倍 [6] 分业务表现与进展 - **百度核心在线营销**：2025年第三季度收入同比下滑18%，主要受宏观环境及公司自身搜索业务向AI转型调整的影响 [7] - **AI新业务**：2025年第三季度智能云收入达42亿元，同比增长33% [7] - **AI新业务**：2025年第三季度AI高性能计算设施订阅收入同比增长128% [7] - **AI新业务**：2025年第三季度AI应用收入为26亿元，同比增长6% [7] - **AI新业务**：2025年第三季度AI原生在线营销产品收入为28亿元，同比大幅增长262% [7] - **智能驾驶**：2025年第三季度萝卜快跑订单量同比增长212% [7] - **智能驾驶**：截至2025年10月，其自动驾驶服务已覆盖全球22个城市，且在国内运营城市实现了100%的全无人驾驶运营 [7] 未来展望与驱动因素 - 短期内，随着AI搜索改造趋于稳定以及在低基数效应下，百度核心在线营销业务有望实现环比改善 [8] - 中长期来看，AI原生营销有望推动公司广告业务开启第二增长曲线 [8] - 智能驾驶业务的商业模式将加速在海外市场的扩张 [8] - 未来公司的云业务、昆仑芯及无人驾驶业务被视为驱动估值提升的关键因素 [6][8]

公司与Google Cloud的AI合作 - 公司与Google Cloud进行深度合作，将AI技术融入智能终端和服务 [1] - 合作成功打造了一键问屏、智慧识屏、AI搜索、通话摘要、AI Writing等一系列产品特性 [1] AI手机产品应用与功能 - 公司旗下TECNO AI和Infinix AI已广泛应用于影像增强、语音助手、AI写作等功能场景 [1] - 开发了一系列AI辅助功能应用并持续迭代推进系统全面AI化 [1] - 借助Agent提升用户智能设备移动体验 [1]

AI导购功能应用现状 - 电商平台在双十一期间密集推出AI导购功能，包括淘宝的AI找低价、AI万能搜、AI生成购物清单，京东的AI搜索和AI识图，以及抖音电商在豆包搜索框内反向植入大模型，直接提供商城商品链接 [2][3] - 消费者对AI导购存在明确需求，YouGov调查显示67%消费者希望用AI比价，56%希望借助AI更了解产品，46%希望AI直接推荐产品 [6] 主流大模型导购能力测评 - 在比价能力测试中，通义千问展现出财经视角，分析“买新不买旧”逻辑（新品有冲量需求且品牌间同质化引发价格战）并判断最佳购买时点（12月促销力度不如双十一、明年618可能缺货），甚至结合品牌财报利润下滑推测其下半年或采取以价换量策略 [16][17][18] - 豆包在比价中体现精打细算特点，详细对比产品参数、性价比、不同平台优惠程度及赠品丰富度，并提供双十一红包口令 [20] - 在模糊需求处理上，通义千问通过列举5个家庭场景并设计选择题辅助决策（如每日是否不想动手、是否有娃/宠物等），豆包则测算维护成本（扫地机器人年维护成本200-300元，洗地机400-600元）及噪音等细节 [30][33][35][37] - 在一站式购物场景测试中，DeepSeek提供最全面宠物用品清单（包含其他模型未提及的伊丽莎白圈、益生菌等医用品），并展现识别营销页面能力，最终推荐源于小众种草网站分享帖 [42][44] AI导购面临的核心挑战 - 大模型存在幻觉问题，测试中发现涉及价格、参数等数据时易出现不准确信息，例如豆包展示的优惠细节和折扣比例经查证并不准确 [54][56] - 信任度不足是关键障碍，YouGov调查显示超过40%消费者因缺乏信任而不使用AI导购，具体表现为豆包引流的抖音商城商品销量及店铺口碑不佳，且价格信息非实时，淘宝“AI找低价”实际推荐商品未体现其宣称的价差原因 [58][60][69] - 使用习惯尚未普及，自然语言输入对部分消费者门槛较高，当前电商平台AI助手需求理解能力有限，未能实现基于肤质、身材、健康数据等深层次个性化推荐 [71][72] AI导购的行业价值定位 - AI导购核心价值在于提供个性化信息支持以减轻决策焦虑，而非直接替代消费者决策，其意义在于深度理解需求而非简单堆砌参数 [74][77] - 尚未深度链接电商平台的通用大语言模型（如DeepSeek、通义千问）在测评中反而比平台内嵌AI助手提供更好体验，表明当前平台期望（简化流程、提高转化）与消费者真实需求（轻松可信的“购物搭子”）存在错配 [72][76]

公司战略转型与市场估值逻辑迁移 - 公司已完成内核重构，AI战略已系统性内化为业务核心能力，市场估值逻辑正经历深刻迁移，从“搜索引擎”旧叙事转向“AI平台”新共识[2][3] - 公司是AI领域最早布局、全栈押注并率先完成AI变革业务的平台型公司，其技术能力已越过临界点，从内部重构走向外部赋能[3] - 一场持续十余年的技术长跑迎来从“智能涌现”到“效果涌现”的历史性转折，估值逻辑从互联网公司彻底切换为AI平台[4] 全栈AI技术基座与硬核壁垒 - 公司构建了难以短期复制的全栈AI技术体系，底层为自研昆仑芯系列芯片，新一代昆仑芯M100（2026年上市）和M300（2027年上市）及天池超节点产品将于未来几年按年推出[6][7] - 芯片之上是国内首个自主研发的深度学习框架飞桨平台，承担“AI操作系统”角色，模型层核心载体文心大模型5.0在40余项权威基准评测中语言与多模态理解能力与全球顶尖模型持平[8] - 全栈自研模式使AI架构各环节深度协同优化，保证了技术领先性和快速市场响应能力，昆仑芯已在招商银行、国家电网等央企及多所高校实现规模化部署[7][8] AI能力商业化落地：内生增长与外溢效应 - AI能力落地分为对内重构现有业务和对外赋能产业伙伴两个层面，AI搜索月活跃用户规模达3.82亿，连续三个季度位居国内行业榜首，日均生成AIGC内容量突破千万[10] - 百度智能云成为65%央企、100%系统重要性银行及800+金融机构等的共同选择，是AI能力外溢的主要载体[11] - 伐谋智能体、数字人、文心快码等AI解决方案在交通治理、金融风控、能源平台等实体经济领域解决效率与优化问题，AI从成本转化为生产力[12][13][14] 自动驾驶与出海业务的增长潜力 - 自动驾驶业务“萝卜快跑”每周全无人订单数超25万，全球出行服务次数超1700万，成为全球第一，全无人驾驶里程突破1.4亿公里，服务覆盖全球22座城市[15] - 自动驾驶采用“技术研发+商业化运营+生态合作”模式，与Uber、Lyft等全球出行平台达成战略合作，成为国产自动驾驶技术出海标杆[15] - 其他AI产品如秒哒海外版“MeDo”、慧播星数字人正加速出海，计划拓展至美国、东南亚市场及Shopee、Lazada等主流平台[15] 市场表现与机构认可 - 公司港股股价三个月内上涨50.61%，美股股价今年以来飙升59.6%，多家机构基于对AI和云计算业务的收入展望上调其评级至“买入”[5] - 德意志银行等机构认为云计算、Robotaxi、AI搜索和AI芯片业务正成为公司未来收入的主要引擎，市场信心源于其十年构建的AI基础设施[5][6]