鸿蒙生态发展现状 - 搭载HarmonyOS 5及HarmonyOS 6的设备已突破3600万台 [1] - 鸿蒙生态可获取的应用和元服务数量超过35万 [1] - 应用市场对鸿蒙系统的适配度已超过95% [1] 阿里系应用在鸿蒙生态的深度适配与创新 - 高德地图鸿蒙版升级了巡航能力，可在通勤等熟悉道路场景下无缝开启沉浸式巡航模式，精准识别车道并提供实时路况信息 [2] - 高德地图鸿蒙版与车机协同，手机靠近车机即可切换导航界面，下车后导航自动转为步行指引，实现服务随场景迁移 [4] - 高德地图鸿蒙版的“实况窗”功能，可在打车等场景下，于手机界面实时浮现实时信息，无需反复解锁查看 [4] - 钉钉鸿蒙版支持“一句话小艺拉会”功能，通过语音指令可自动识别会议时间、参会人及主题，并调取历史会议纪要 [5] - 钉钉鸿蒙版为折叠屏设备优化了“自由多任务”功能，支持一边开视频会议一边查阅资料，并实现了手机与平板间的多设备协同与进度实时同步 [7] - 夸克作为首款接入鸿蒙搜题悬浮窗的应用，支持拍照搜题且答案以小窗形式悬浮显示，并接入了千问大模型提升语音提问智能性 [7] - 夸克鸿蒙版新增了拍证件照、扫描试卷、错题本及会议录音自动转文字等多端同步功能 [7] - 大麦网鸿蒙版通过智能体“麦宝”能深度理解用户模糊需求，自动筛选演出场次、比价及推荐交通方案 [8] - 大麦网鸿蒙版在演出当天通过“实况窗”实时显示验票二维码和座位指引 [9] - 鸿蒙系统通过“小艺旅行规划”功能，可聚合旅行路线规划、住宿、美食等各类服务，相关信息直连高德地图，实现各环节自然衔接 [9] 生态发展模式与价值 - 鸿蒙生态的应用迭代围绕“用户需求”展开，采用“场景驱动”的创新模式 [9] - 阿里系应用与鸿蒙生态的深度协同，旨在通过多元体验的交响，让“越用越好用”的承诺转化为用户生活中的美好瞬间 [9]

文章核心观点 - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”通过包括地推在内的全渠道推广策略积极获取用户 其独特的市场定位与潜在商业模式使其在众多大模型应用中采取了差异化的获客路径 [6][20][29] 大模型行业获客策略与市场格局 - 2024年大模型市场投放主力从创业公司转向互联网大厂 例如腾讯元宝自2月起投放额一路走高 截至7月累计投放额近60亿元 而去年高调投放的Kimi在2024年3月后投放额从过亿降至百万乃至十万量级 [11][12] - 行业普遍通过线上买量获客 平均每个新增用户成本在80元到150元之间 地推成本相对较低 单用户拉新奖励约10-20元 但带来的用户增长规模较小且质量难以控制 [12][13] - 当前互联网普及率接近80% 地推已非主流获客渠道 仅有少数如网盘、浏览器及“蚂蚁阿福”等应用仍在采用 [14] “蚂蚁阿福”的产品定位与战略 - 产品从工具型应用“AQ”升级并更名为“蚂蚁阿福” 定位转向“AI健康朋友”或健康管家 旨在提供健康陪伴、问答及服务 [20][21] - 公司拥有深厚的健康领域布局 包括收购覆盖全国30万医生的线上问诊平台“好大夫在线” 连接全国5000多家医院 并采用“医生智能体+真人医生”的双轮服务模式 [23] - 尽管具备服务医生和医院的2B潜力 但阿福选择了2C道路 致力于成为个人健康管家 [22][24] “蚂蚁阿福”的推广策略与用户获取 - 阿福在更名后启动了包括线上广告、地推在内的全渠道推广 地推拉新单价约为10元/用户 [6][10][17] - 推广效果显著 根据QuestMobile报告 阿福在AI原生App周活跃用户排名中位列第四 且55%的用户来自三线及以下城市 [28] - 除了地推 阿福还通过冠名剧集等方式进行品牌营销以获取用户 [29] “蚂蚁阿福”的商业模式构想 - 当前国内大模型对C端用户基本免费 尚未形成明确的盈利闭环 消耗的算力如同“白送的鸡蛋” [24] - 阿福计划通过连接华为、小米等9家主流品牌的智能硬件获取用户实时健康数据 并通过解读体检报告等获取更准确数据 构建“健康顾问-用户数据-第三方变现”的商业模式 [26][27][28] - 潜在的变现方向包括：抢占如百度等平台的医疗健康信息市场份额 以及将医疗服务与商业保险相结合 后者在下沉市场增长迅速 [28][29] - 目前阿福仍处于提升用户量阶段 尚未进行广告推荐和竞价排名等变现操作 [29]

2025年回顾与2026年展望 - 2025年互联网板块在外部扰动反复的环境下走出震荡上行行情，上行动力主要来自AI驱动的价值重估及流动性改善 [1] - 2025年恒生科技指数年内涨幅达23%，但EPS同比-10%（彭博一致预期），板块行情主要得益于流动性托底下AI驱动的估值修复 [2] - 展望2026年，AI依然是板块估值上行的核心催化，核心关注模型迭代、应用落地、业绩兑现带来的叙事强化，以及模型公司上市带来的估值对标 [1] - 对于短期AI相关性较低的公司，业绩能见度和估值性价比将是选股核心要素 [1] 市场表现与估值 - 截至2025年12月24日，恒生科技指数NTM PE为19.3x，处于过去5年42.4%分位数 [2] - 个股层面，截至12月22日，2025年YTD泡泡玛特涨幅126%、阿里巴巴涨幅81%、网易云音乐涨幅63%、快手涨幅62%、网易涨幅59%、腾讯音乐涨幅58%、BOSS直聘涨幅54%、腾讯控股涨幅49% [2] - 个股跑赢板块主要得益于AI产业趋势带动的估值修复，以及情绪消费相关标的业绩与估值的双击 [2] AI模型发展 - 国产模型加速追赶，全模态、长上下文和Agentic能力将是2026年重要迭代方向 [3] - 以DeepSeek、阿里通义千问、字节豆包等模型自2024H2起持续稳居头部阵营 [3] - 大模型Token消耗量实现快速增长，字节日均Token消耗量从24年5月的0.12万亿增长至25年12月的50万亿 [3] - 伴随智谱、Minimax等模型公司上市，有望作为互联网模型的估值对标，推动模型侧价值重估 [3] 基础设施与资本支出 - 2025年阿里巴巴资本支出有望达1300亿元，占收比12.7%；腾讯资本支出有望达829亿元，占收比11.0% [4] - 阿里巴巴与腾讯的资本支出占比远低于微软的32.7%、亚马逊的17.5%、谷歌的25.3%及Meta的35.2% [4] - 展望2026年，互联网公司CAPEX投入将进一步扩张，主因海外算力供给约束缓解、国产算力能力及产能提升、国内云厂商海外拓展 [4] - FY25Q3-26Q2，阿里巴巴于AI基础设施及AI产品研发累计投入超过1200亿元，预期公司将在此前3年3800亿CAPEX规划上继续增加投入；2026年腾讯CAPEX也将实现明显增长 [4] AI应用发展 - AI应用呈业务赋能、原生应用及端侧创新三线并行发展 [5] - AI赋能广告、游戏、电商等传统业务，推荐精准度和生产效率提升的红利料将在2026年快速释放 [5] - 2026年互联网大厂将加大AI原生应用的投放，并融入更丰富的内容、商品、服务生态，以争夺更高的入口价值 [5] - 建议关注豆包、DeepSeek、元宝、千问、夸克等AI原生产品的版本迭代及用户增长趋势，以及垂类场景如蚂蚁阿福、灵光等AI原生APP潜力 [5] - AI Agent作为高阶智能体，有望在2026年实现能力和应用场景的突破 [5] - 豆包手机、夸克眼镜等AI端侧产品百花齐放，有望重塑人机交互逻辑和商业模式 [5] 非AI核心公司的投资视角 - 对于AI相关性较低的公司，业绩能见度和估值性价比将是股价的核心影响因素 [6] - 竞争格局相对稳定的垂类龙头有望保持业绩韧性 [6] - 以供给创新驱动的情绪消费有望保持高景气 [6] - 随着25Q4起各大即时零售平台开始注重优化效率，2026年行业竞争强度如若边际趋缓，核心玩家则存股价反转机遇 [6]

文章核心观点 - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”在升级后，采用了包括线上广告和线下地推在内的全渠道、高密度推广策略，这在大模型应用中较为罕见 [1] - 阿福选择地推渠道，与其从工具型应用转向“AI健康朋友”的2C定位，以及为构建未来基于用户健康数据的闭环商业模式而需要获取庞大、特别是下沉市场用户群的战略目标密切相关 [14][19][20] - 当前国内大模型C端应用普遍缺乏明确商业模式，基本处于免费服务、消耗资源的“送鸡蛋”阶段，而阿福凭借蚂蚁集团在医疗健康领域的深厚积累，试图探索一条从健康顾问到数据授权再到第三方变现的差异化商业路径 [16][17][19] 大模型行业推广与获客现状 - **地推策略罕见**：在互联网普及率接近80%的背景下，地推获客已大幅减少，目前主要大模型中仅“蚂蚁阿福”采用地推拉新，其在接单平台上的推广单价约为10元/新增用户 [1][3][9] - **线上买量是主流**：2024年，互联网大厂的AI大模型（如夸克、腾讯元宝、豆包）主要通过大规模线上买量进行推广，例如腾讯元宝自2月起投放金额一路走高，截至7月累计投放额近60亿元人民币 [5][6] - **获客成本对比**：通过买量获得新增用户的成本较高，平均在80元到150元之间，且存在流量虚假问题；相比之下，地推成本较低（通常10-20元/单），但带来的用户增长规模较小且用户质量难以控制 [7] - **行业投放主体切换**：大模型投放金主在2024年至2025年间发生切换，从2024年高调撒钱的创业公司（如月之暗面的Kimi，单月投入最高近2亿元）转变为2025年互联网大厂的产品 [6] 蚂蚁阿福的产品定位与战略 - **定位转型**：产品从工具型应用彻底转向“AI健康朋友”，旨在成为用户的健康管家，并上线健康陪伴、健康问答、健康服务三大核心功能 [14] - **资源与能力**：背靠蚂蚁集团在健康领域十余年的布局，包括收购“好大夫在线”（覆盖全国30万医生）、连接全国5000多家医院，并采用“医生智能体+真人医生”的双轮服务模式 [15] - **放弃2B选择2C**：尽管拥有成为医生助手（2B）的资源和能力（类似年收入过亿美元的OpenEvidence），但阿福选择了面向广大消费者的2C模式 [15] 蚂蚁阿福的商业模式探索 - **当前状态**：与多数通用大模型一样，阿福目前对C端用户免费，尚未进入变现阶段，并宣称问答结果不存在广告推荐和竞价排名 [16][19] - **未来商业模式构想**：计划构建“健康顾问-用户数据-第三方变现”的闭环，通过用户授权使用其健康数据（来自智能硬件、体检报告等）实现变现 [17][19] - **潜在变现方向**：可能包括抢占健康信息搜索市场（如百度份额），或将医疗服务与商业保险结合，后者在下沉市场（三线及以下城市）因健康险渗透率快速提升而具有潜力 [19] - **用户基础需求**：构建此商业模式需要金字塔底部的庞大用户群，阿福目前55%的用户来自三线及以下城市，瞄准了下沉市场医疗资源不均的痛点 [19] 推广效果与市场表现 - **推广效果显著**：更名并启动全渠道推广后，阿福在AI原生App周活跃用户排名中进入前四，位列豆包、DeepSeek、腾讯元宝之后 [19] - **全渠道覆盖**：除了地推，推广策略还包括冠名《长安二十四计》等剧集，进行全方位的品牌曝光 [20]

中国大模型应用市场竞争格局 - 四款主要应用差异显著：豆包擅长文字处理，夸克主打生活与工作助手，元宝特色不足、存在感较弱，DeepSeek曾因性能飙升而知名但推广依赖自发传播[1] - 市场梯队分明：豆包遥遥领先，夸克紧随其后，二者稳居第一梯队；元宝明显落后；DeepSeek因技术优势不再绝对领先而面临用户流失[1][3] - 传统互联网厂商占据明显优势，背后分别站着字节跳动、阿里、腾讯三大互联网巨头以及科技新贵[1][4] 字节跳动豆包的发展与优势 - 发展历程：豆包大模型原名“云雀”，字节跳动于2023年初组建团队，6月内部测试Grace，8月更名“豆包”并公测[2] - 核心优势：借助抖音账号体系与推荐系统进行高效推广，获客成本低并形成强大规模效应[2] - 用户数据：截至2025年12月，豆包周活用户达1.55亿，用户日均互动时长28分钟[2] - 产品功能：以文本对话切入，并通过短视频生成、AI带货助手等功能带动高频交互，拥有广泛用户基础[2] - 战略布局：在PC端加速迭代，具备扩展为浏览器的功能，显露抢占用户核心使用场景的雄心[4] 阿里巴巴夸克的崛起与战略 - 发展起源：夸克于2016年8月由UC浏览器内部孵化，定位为极简、高效、无广告的浏览器，初期团队仅十几人[2] - 战略地位：2023年11月16日，被阿里CEO列为第一批战略级创新业务，与1688、闲鱼、钉钉并称“阿里四小龙”[2] - 核心业务：搜索是核心业务，近一年来夸克网盘增长势头最为迅猛[3] - AI整合：2025年11月17日，通义千问模型正式接入夸克APP，次日宣布全面接入千问对话助手，强化AI功能整合[3] - 产品生态：已涵盖搜索、网盘、扫描、学习、文档、健康、小说等多元业务，成为在学生和职场群体中知名的综合助手[3] - 战略意义：夸克的崛起为阿里争夺流量入口提供了重要契机[4] - 战略布局：在PC端加速迭代，具备扩展为浏览器的功能，显露抢占用户核心使用场景的雄心[4] 腾讯元宝与DeepSeek的现状 - 腾讯元宝：项目于2024年2-3月启动筹备，2024年5月30日正式发布，被列为重点发展项目后曾迎来快速增长期，依托腾讯庞大用户群体实现用户触达，但当前竞争力相对较弱[3] - DeepSeek：发展路径特殊，主要依靠用户自发下载传播，当技术优势不再绝对领先时，用户开始大量流失，市场份额被抢占，目前尚不具备与巨头全面争夺用户心智的能力[1][3] 行业竞争核心与趋势 - 流量入口是关键：腾讯和字节跳动牢牢掌控核心流量入口，在推广上具备先天优势；字节跳动被誉为“APP工厂”，具备强大的新产品推出与市场推广能力[4] - 资本市场焦点：当前资本市场焦点集中在大模型基建领域，英伟达及其供应商成为市场热捧对象，行业龙头企业纷纷加大投资以提升运算能力[4] - 变现最终路径：技术能力提升最终需通过服务用户实现变现，服务用户的能力决定企业最终价值，APP使用量是衡量商家AI服务能力的核心参考指标[4]

文章核心观点 - 2025年全球AI应用市场已从技术探索期迈入全球竞争与生态重构的关键阶段，市场格局呈现“双引擎”驱动，海外与中国市场均实现爆发式增长，竞争焦点从规模扩张转向用户留存与价值变现 [5][16] - AI应用生态正经历从“百模大战”向价值回归的演进，场景适配与生态协同成为核心竞争力，市场分化明显，通用大模型形成超级入口，而单一功能工具面临被降维打击的风险 [5][30][36] - 用户画像呈现显著的性别、代际和文化差异，中国用户更注重AI的工具属性和信息获取效率，而海外用户则更倾向于将AI视为创造性工具和情感陪伴载体，这决定了不同市场的产品策略和商业重心 [6][42][49][56] AI应用生态的演进及趋势 - **全球市场格局演变**：2025年全球AI应用市场进入深度普惠应用期，海外市场月活跃用户数从2024年的6.66亿增长79.30%至2025年11月的15亿，中国市场月活跃用户数从2024年的1.35亿增长130.19%至2025年的5.44亿，形成“海外持续领跑速增、中国强势直升极速”的双引擎驱动格局 [13][16] - **中国AI爆发元年**：2025年中国AI用户规模实现130%的爆发式增长，AI聊天机器人赛道占据全行业74%的用户流量，其中豆包年度净增1.8亿用户，DeepSeek上线一个月月活突破1亿，共同构成“双子星引力场” [18][23] - **海外垂类AI爆发**：海外市场呈现“通用巨头持续定义天花板”与“视频、搜索及效率垂类凭借精准刚需爆发”的双轨并进态势，ChatGPT在11亿月活基数上仍保持74%增长，Grok依托X平台生态实现10130%的恐怖增长 [24][27] - **赛道趋势（中国）**： - **生态定局**：AI聊天机器人赛道以138%的年度增速和5.2亿月活跃用户数成为新“操作系统”，豆包以3.09亿月活跃用户数（占比近60%）确立统治地位 [28] - **存量绞杀**：AI虚拟角色（-28.06%）与AI设计工具（-13.15%）等单点工具出现负增长，面临被通用大模型降维打击 [30] - **价值锚点**：AI图像生成（+131%）与AI教育（+151%）等深度嵌入专业工作流的垂直赛道实现逆势高增长 [31] - **赛道趋势（海外）**： - **存量市场的降维打击**：图像与视频编辑类应用月活跃用户数出现负增长（-7.22%/-2.81%），单点工具红利期终结 [32] - **B端增长的第二曲线**：以Zendesk为代表的效率类应用实现26.56%的逆势高增长，AI从外挂工具蜕变为深度嵌入工作流的智能体 [33][35] - **市场竞争的二元格局**：市场分化为以ChatGPT（月活跃用户数突破13亿）为核心的通用入口方，和以Canva、Notion为代表的深挖垂直行业资产的专业平台 [36] 竞争格局与头部公司AI战略生态解析 - **中国头部AI应用竞争版图**：在豆包与DeepSeek构建的双极引力场下，通用赛道中间层加速塌陷，行业逻辑转向以搜索、教育为代表的垂直价值深耕 [38][39] - **海外头部AI应用竞争版图**：市场从百花齐放进入赢家通吃的平台吞噬期，通用大模型正以操作系统姿态吞噬单一功能市场份额，唯有嵌入深层工作流的垂类巨头能构建生存壁垒 [40][41] - **中国AI大模型竞争格局**： - **顶层定势**：市场划分为豆包（2.7亿月活跃用户数）的生态流量与DeepSeek（1.2亿月活跃用户数）的工具心智两条主线 [64] - **元宝补位**：依托腾讯渠道优势，以1507%的同比增速达到5107万月活跃用户数，在第二梯队完成卡位 [66] - **千问协同**：增长逻辑源于深度嵌入阿里商业与办公生态的场景化调用，公测10天APP端活跃用户超千万 [67] - **行业分化**：Kimi、天工等腰部独立厂商出现50%-80%的用户回调，通用型独立APP市场空间被快速压缩 [68] - **海外AI大模型竞争格局**： - **格局定势**：ChatGPT以超6.4亿的规模构筑起5倍于第二梯队的绝对壁垒，实现用户习惯的基础设施化 [72] - **动能变轨**：Grok（增长101倍）与Meta AI（增长53倍）的爆发体现了社交巨头通过嵌入式分发的渠道主权优势，技术红利让位于生态分发红利 [73] AI应用类型用户画像 - **中国AI用户画像**： - **性别维度**：男性用户占比66.79%，主导AI音乐创作、营销工具等强调逻辑与技术的“硬核生产力”领域，视AI为“外挂武器”；女性在AI虚拟角色赛道以58.18%的占比成为主力，更视AI为“灵感缪斯”，注重情感联系过程 [42][46][50] - **代际维度**：18-34岁年轻人将AI视为缓解孤独的“情绪解药”，大量使用虚拟角色、图像生成等应用；35-54岁中年人将AI作为对抗内卷的“生存盾牌”，更多使用翻译、PPT等效率工具；45岁以上人群成为文档与信息处理工具的核心用户，进行“数字化迁徙” [46][47][50] - **兴趣动机**：用户深层兴趣被“消费逐利、社交悦己、资讯求知”三元动机切割，例如AI效率工具用户头号兴趣是“金融”，AI营销工具与图像生成用户核心兴趣指向“社交” [47][48] - **海外AI用户画像**： - **性别维度**：性别分布更均衡，女性在AI设计工具（57.36%）、AI教育学习（55.60%）、AI PPT制作（53.60%）等多个赛道实现反超，AI被普遍接受为“创造性工具”；但AI虚拟角色由男性主导（60.19%），暗示其应用场景偏向游戏或内容制作 [52][53] - **代际维度**：用户高度年轻化，AI虚拟角色用户中18-34岁占比达70.76%，AI被视为娱乐、自我表达和新式学习的核心载体；传统办公工具用户群相对成熟（35岁以上占比约50%） [52][54] - **兴趣与文化分异**：海外用户兴趣以“电子产品消费”为核心驱动力，体现工具理性；中国用户兴趣更侧重“社交”与“资讯” [56]。具体表现为：海外AI虚拟角色首要兴趣是“游戏”（19.58%），中国则是“搜索”（64.26%）；海外AI写作主兴趣是“教育”（15.86%），中国则是“新闻”（13.97%） [57] - **TOP 20 AI应用用户画像对比**： - **中国市场**：头部应用用户以男性（占比普遍65%-71%）和25-44岁职场人群为主，AI被定义为解决“升职加薪、降本增效”问题的生产力工具，使用场景类似“更高效的百度” [58][59][62] - **海外市场**：用户性别更均衡，女性在Canva AI（59%）、Dola（58%）等应用中反超；年轻用户（Z世代）统治力强，Character AI的18-24岁用户占比高达51.91%，AI更像是一种“新型社交媒体”或“沉浸式娱乐”方式 [60][61][69]

阿里巴巴员工数量变动分析 - 阿里巴巴全职员工数从2024财年末的204,891人减少至2025财年末的124,320人，一年内减少约8万人[1] - 员工总数锐减的主要原因是出售了高鑫零售（大润发）和银泰百货业务，导致相关员工不再并入合并报表，而非大规模裁员[1] - 截至2025年9月30日（2026财年上半年末），员工总数回升至126,661人，显示人才恢复净流入[2] 阿里巴巴人效比与财务表现 - 2025财年人均创收大幅提升至8.01万元，而2022、2023、2024财年分别为3.35万元、3.69万元、4.59万元[3] - 2025财年人均经营利润跃升至1.13万元，2022至2024财年分别为0.27万元、0.43万元、0.55万元[3] - 2025财年属于普通股股东的净利润为1,294.7亿元，人均净利润达1.04万元[3] - 2026财年上半年营业收入为4,954.47亿元，经营利润为403.53亿元，属于普通股股东的净利润为641.06亿元[3] 阿里巴巴战略转型与AI投入 - 公司正从“传统电商平台”向“技术驱动型企业”转变，剥离实体零售业务以优化财报和提升人效[4] - 面对竞争，公司将AI（云计算+大模型）视为具备代际优势、能重构商业模式的领域[4] - 阿里巴巴承诺投入3,800亿元人民币用于AI及云基础设施建设，旨在用AI重塑淘宝、搜索、物流等核心业务[4] - 通义千问等AI应用以及钉钉、夸克等业务已快速融入AI功能[4] 阿里巴巴2025年股价表现回顾 - 2025年股价走出“W”底后的修复行情[6] - 第一季度因裁员传闻及竞争对手财报影响，股价下探，市场担忧基本面[8] - 第二、三季度随着大规模回购及出售实体零售资产落地，股价止跌企稳，阿里云AI收入增速超30%成为关键催化剂[8] - 第四季度在政策支持及AI应用商业化落地推动下，股价出现明显反弹，全年录得正收益并跑赢大部分中概股同行[8] 2026年阿里巴巴展望 - 重组后的中国电商集团预计仍占据半壁江山，利润率和用户留存是核心[7] - 重金投入的阿里云业务预计将迎来更猛烈增长，若被视为“中国的AWS+OpenAI混合体”，其估值倍数有望提升[7] - 集团整体利润结构预计将变得更优[7] - 2026年被视为验证其战略调整“疗效”的关键一年[10] 电商行业人效比对比（基于2024财年数据） - 京东集团2024财年总营收为11,588亿元，经营利润为387亿元，员工约570,000人，人均产值约203万元，经营利润率约3.3%[12] - 拼多多2024财年总营收为3,938亿元，经营利润为1,084亿元，员工23,465人，人均产值约1,678万元，经营利润率约27.5%[12] - 京东营收为拼多多的2.9倍，但拼多多经营利润是京东的2.8倍，且员工数仅为京东的约1/24，人效极高[12] - 京东体系员工规模庞大，截至2025年三季度员工总数（含兼职与关联公司）已突破90万人，其估值逻辑更偏向“传统零售+物流基建”[12] 电商行业竞争格局与展望 - 拼多多的高效源于低价心智、高效算法流量匹配，并通过Temu出海实现高经营杠杆[13] - 2025年下半年起，拼多多利润增速因Temu全球监管压力及国内价格战深化而放缓[15] - 展望2026年，京东计划在供应链上应用AI，通过无人配送和自动化仓储降低人力成本以提升利润率[15] - 拼多多的主要变数在于外部全球贸易环境及地缘政治对Temu的影响[15] - 未来电商格局变数在于AI的应用和海外市场拓展，同时将受到抖音及视频号带货发展的影响[15]

行业趋势：AI浏览器元年开启与竞争格局 - 2025年被行业视为AI浏览器的元年，全球科技公司正围绕“下一代入口”展开正面竞争，试图重新定义这一老牌产品形态[1] - 海外市场，OpenAI推出了深度融合AI与浏览的ChatGPT Atlas，Perplexity AI的Comet、The Browser Company的Dia等产品适配“agentic浏览器”模型，传统巨头如Google Chrome正深度集成Gemini，Microsoft Edge、Opera也在加速AI功能落地[1] - 国内市场，竞争加速演进：阿里的夸克升级为通义千问在C端的主要承载，构建搜索+工具箱+AI助手结合的统一入口；字节跳动让豆包等产品逐步浏览器化以争夺年轻用户；百度则相对克制地强化AI搜索与服务能力[1] - 行业共识认为，“智能体/Agentic浏览器”是AI浏览器的终极形态，要求产品具备大模型、多模态理解、页面解析与自动化执行等底层能力，并同步解决稳定性、安全性、服务闭环与用户习惯迁移问题，技术门槛与生态门槛极高[9] - 目前多数所谓“AI浏览器”产品仅在传统浏览器基础上嵌入聊天机器人或添加轻量AI功能，离真正的智能化仍有距离[2] - 真正具备成为AI时代入口潜力的产品需满足五个条件：稳定的入口心智、高频且稳固的用户习惯、原生的AI助手能力、可调用的服务生态、能够自我强化的使用闭环，其核心是从查看信息走向完成任务的范式跃迁[2] 公司案例：QQ浏览器的战略转型与市场验证 - QQ浏览器在腾讯AI能力与生态协同下，完成了从网页工具向智能体行动枢纽的重塑，成为少数在AI浏览与智能体执行两个关键维度均获得数据验证的产品之一[2][3] - 2024年11月，数据机构XSignal发布的《AI In App月活跃用户规模》与《Agent In App月活跃用户规模》榜单中，QQ浏览器同时进入核心阵列[2][3] - 2024年12月，QQ浏览器进一步入选《中国AI助手 & AI搜索》及《中国AI搜索Top10》等榜单，其在AI Agent与AI搜索两条主赛道上的进展得到印证[5] - 公司产品演进路线清晰：将AI能力深度嵌入浏览行为本身，通过AI搜索直达结果、AI浏览实时理解与总结内容、AI小窗与智能推荐提供即时执行、QBot Agent中心进行系统化调度，核心是让智能能力在用户最自然的动作中发生[10] - 在PC端，通过“AI+小窗”以伴随式浮动形式提供智能场景识别、实时字幕、视频总结、内容提炼、“较真AI”查证及下载管理等能力，将“浏览—整理—管理”链路压缩到一处执行[13] - 在移动端，从学习与备考等高强度信息筛选场景切入，通过“高考通”、“公考通”智能体体系整合题目解析、资料总结、志愿选择等任务，并辅以拍照解题与学习阵地等能力，抓住明确且刚需的增长场景[13] 产品哲学与能力构建 - QQ浏览器升级背后的产品哲学是“更好用、更高效、不打扰”，其核心思路是将QQ浏览器作为入口与界面负责“发现”，而QBot作为智能体与行动力负责“完成”[12][13] - 搜索能力发生深层迭代：AI Overview能对结果自动总结并直接给出可用信息；与腾讯体系联动后，医疗、金融等专业内容可即取即用；通过CodeBuddy可直接通过搜索结果调起各种可执行的小工具[16] - 依托场景理解能力和小窗伴随式交互，公司解决了智能体生态中最大的难题：触达与分发效率，使浏览器成为人与智能体互动的主舞台，用户在一个入口内即可闭环完成过去需跨多个App的任务链路[16] - 公司产品能力的关键在于对用户高频核心需求的极强洞察和对体验门槛的极致压缩，例如“实时字幕”能力能在用户观看任意在线视频时自动转写语音并完成跨语言翻译，以毫秒级识别、无需离开页面的方式提供完整字幕体验[19][20] - 在AI浏览器时代，技术必须以最小打扰嵌入既有行为链路，公司产品哲学强调让AI能力以实时字幕、智能摘要、场景触发等隐形方式，在适当的时机自然出现，而非强迫用户重新学习交互方式[19][20] 竞争优势：技术、生态与产品积累 - QQ浏览器能够领先实现AI跃迁，源于腾讯多年积累的AI技术、产品与生态优势[17] - 腾讯自2016年成立AI Lab，早期专注于语音、图像与自然语言处理等核心技术，为大模型时代打下基础；随后系统化构建了以通用大模型“混元”为核心，以行业知识模型、多模态模型与智能体框架为延展的完整能力谱系[18] - 自研混元模型能力正向终端全面下沉，使其能够理解网页结构、识别页面元素、解析多模态内容，并具备面向真实场景的推理与执行能力，从而将AI能力嵌入用户浏览过程[18] - 腾讯生态的战略价值在于其统一调度能力：QQ浏览器内可调用腾讯医典提供可信医学内容、联通自选股呈现股市行情、通过较真AI查证信息、通过代码生成小工具解决生活问题，使智能体能完成各种现实任务[19] - 公司长期在高频互联网产品中积累了对用户行为的深刻理解，其底层方法一直是尽可能降低学习成本，让新能力自然融入既有习惯[19] 未来展望：入口之争与行业结构演变 - AI浏览器的出现并未使入口之争尘埃落定，未来人机交互可能呈现多形态共存，包括桌面级智能体、超级App以及智能眼镜、智能耳机等硬件终端，都在争夺成为人与AI之间的首要触点[21] - 对于浏览器而言，从“信息入口”升级为“智能体入口”是其诞生二十余年来最重要的一次迭代，将重塑下一代竞争方向[21] - 未来竞争将从大模型能力比拼转向AI任务完成能力，上下文理解、多模态感知、智能体执行能力将决定浏览器能否真正跨越用户与任务之间的最后一步[21] - 单一场景成功不再构成优势，入口必须具有广度与弹性，能够覆盖学习、办公、资讯、生活服务等多样需求，并将垂直能力整合成统一体验，生态深度与能力边界宽度将构成持久的护城河[21] - 长期来看，AI行业可能走向一种两层结构：上层是少数几个超级入口（如浏览器、操作系统级智能体），下层是海量垂类智能体与AI应用，由上层完成分发与调度，占据入口即拥有链接智能体与用户的主权[21][22]

文章核心观点 - 2025年是AI浏览器的元年，行业正经历从被动信息展示工具到主动任务执行智能体入口的范式跃迁 [2][3][8] - 真正的AI时代入口需满足五个条件：稳定的入口心智、高频稳固的用户习惯、原生AI助手能力、可调用的服务生态、能够自我强化的使用闭环 [4] - QQ浏览器凭借腾讯的AI技术、生态协同与产品能力，已率先完成从网页工具向智能体行动枢纽的重塑，成为少数在AI浏览与智能体执行两个关键维度均获数据验证的产品 [4][6][12] 全球AI浏览器竞争格局 - **海外市场**：OpenAI推出内置对话模型的浏览器ChatGPT Atlas，Perplexity AI的Comet、The Browser Company的Dia等适配“agentic浏览器”模型，Google Chrome深度集成Gemini，Microsoft Edge、Opera加速AI功能落地 [3] - **中国市场**：阿里夸克升级为通义千问在C端的主要承载，构建搜索+工具箱+AI助手结合体；字节跳动让豆包等产品逐步浏览器化；百度强化AI搜索与服务能力，但在浏览器入口层面改造相对克制 [3] - **竞争分化**：多数产品仅为传统浏览器嵌入聊天机器人或添加辅助功能，离真正的智能化仍有距离 [4] AI浏览器的定义与分类 - **基础增强型/插件增强型**：通过插件提供翻译、摘要等轻量AI功能，底层流程仍以网页呈现为主 [10] - **集成式AI浏览器**：将AI助手作为浏览器核心，深度融合搜索、理解与交互能力，如ChatGPT Atlas [11] - **智能体/Agentic浏览器**：将浏览器作为智能体平台，允许AI理解意图、规划步骤、执行跨页面/跨服务操作，实现从看到做的跃迁，被认为是终极形态 [11] - **垂类/场景导向AI浏览器**：针对教育、研究等特定场景构建，以垂直化服务满足用户需求 [11] QQ浏览器的转型路径与产品哲学 - **战略定位**：未局限在AI功能叠加，而是在腾讯AI能力与生态协同下，完成从网页工具向智能体行动枢纽的重塑 [4] - **产品哲学**：更好用、更高效、不打扰，让智能能力在用户最自然的动作中发生 [12][15] - **核心架构**：QQ浏览器是入口与界面，负责发现；QBot是智能体与行动力，负责完成，两者深度融合 [15] QQ浏览器的具体能力与场景落地 - **PC端能力**：“AI+小窗”以伴随式浮动形式存在，智能识别场景，提供实时字幕、视频总结、内容提炼、“较真AI”查证、下载管理等功能，将“浏览—整理—管理”链路压缩到一处执行 [16][17] - **移动端场景**：从学习与备考等高强度决策场景切入，通过“高考通”、“公考通”智能体体系整合题目解析、资料总结、志愿选择等任务，并辅以拍照解题能力 [19] - **搜索能力迭代**：AI Overview对结果自动总结；与腾讯体系联动后，医疗、金融等专业内容即取即用；通过CodeBuddy可直接调起各种可执行小工具 [21] - **交互创新**：依托场景理解和小窗伴随式交互，解决了智能体生态中触达与分发效率的难题，浏览器成为人与智能体互动的主舞台 [22] 数据表现与市场验证 - **2025年10月数据**：在Xsignal《AI In App月活跃用户规模》与《Agent In App月活跃用户规模》榜单中，QQ浏览器同时进入核心阵列 [4] - 其QBot在《Agent In App》榜单中MAU达**6,788.87万**，AI渗透率为**17.56%** [5] - **2025年11月数据**：入选《中国AI助手 & AI搜索》及《中国AI搜索Top10》榜单，在AI搜索赛道MAU达**6,711万** [6] - **数据意义**：这不仅是对其AI升级成果的首次量化验证，也揭示出其正从网页入口加速成为AI智能体入口 [6] 腾讯的核心竞争优势 - **技术积累**：AI投入可追溯至2016年，经历从基础研究到大规模模型训练的持续演进，系统化构建了“混元”模型家族 [25] - **生态协同**：资讯、地图、医疗、金融、文娱等腾讯系专业能力在QQ浏览器内被统一调度，使智能体能完成各种现实任务 [26] - **产品能力**：长期在高频互联网产品中积累了对用户行为的深刻理解，擅长降低学习成本，让新能力自然融入既有习惯，如“实时字幕”能力 [26][29] - **产品价值观**：对用户高频核心需求有极强洞察，对体验门槛进行极致压缩，让AI以隐形能力在适当时机出现 [29] 行业未来趋势与竞争方向 - **入口形态竞争**：未来人机交互将多形态共存，包括桌面级智能体、超级App以及智能眼镜、耳机等硬件终端，都在争夺成为人与AI之间的首要触点 [32] - **浏览器角色迭代**：从“信息入口”升级为“智能体入口”是其诞生二十余年来最重要的一次迭代 [33] - **竞争方向转变**： - 从大模型能力比拼转向AI任务完成能力，上下文理解、多模态感知、智能体执行能力成为关键 [33] - 单一场景成功不再构成优势，入口必须具有广度与弹性，能够覆盖学习、办公、资讯、生活服务等多样需求 [33] - **行业结构展望**：AI行业可能走向两层结构，上层是少数几个超级入口（如浏览器、操作系统级智能体），下层是海量垂类智能体与AI应用，由上层完成分发与调度 [33] - **入口价值**：谁占据入口，谁就拥有链接智能体与用户的主权 [34]

行业趋势：AI应用竞争重心从创新转向落地 - 过去一年AI圈的热度主要由初创公司主导 它们推动了模型迭代、概念爆点和花样玩法 行业普遍相信AI格局会像移动互联网一样由小而快的团队跑出[2][3] - 当前竞争重心发生切换 大厂系产品如夸克、豆包、元宝、阿福重新占据应用榜单前列 竞争从比拼做出惊艳效果转向比拼在现实世界中稳稳接住并办成事情[3] - 行业需求从追求速度和惊艳转向追求稳定和责任 当AI从生成内容转向处理现实 赛道就从初创的草坪进入大厂的主场[18][19] 案例分析：蚂蚁阿福爆火的原因与象征意义 - 蚂蚁阿福冲至App Store免费榜第二名 作为一个健康类AI应用排名前列实属不寻常[2] - 健康是难啃的场景 它不靠兴趣或娱乐驱动 核心是解决用户当下的具体焦虑 如解读体检单、判断小病小痛、协助挂号等[5][6][7] - 阿福的爆火在于它接住了这些具体焦虑 其价值不是会说话 而是能把事办了[8][9] - 办好健康相关的事需要多年医疗服务体系沉淀、数十万真实医生资源、支付问诊链路及合规体系 这些并非小团队靠速度能短期堆砌 体现了AI从语言奇观走向现实效用[9] - 阿福的崛起是一个象征性事件 它首次真正把AI拉回生活深处 标志着谁能在物理世界站住脚 谁才是长期赢家[20] 初创公司：面临规模化陷阱 - 初创公司强在突破、试错和速度快 今年所有的火爆词汇、技术及视频均来自这些公司[10][11] - 但突破能赢得掌声却难以赢得市场 真正决定格局的是规模化能力[12][13] - AI应用的规模化取决于三点：长期稳定、跑通真实链路、在关键时刻承担责任 这三者均非初创公司所擅长[14][15] - 初创公司“轻”的模式利于快速迭代 但也导致抗风险能力低、生态半径小、难以支撑完整链路[16][17] - 去年刷屏的许多产品今年沉寂 原因在于它们做的是“证明题”（证明技术可行）而非“应用题”（解决实际问题）[18] 大厂优势：在AI应用新阶段的固有优势 - 从表演到落地的切换 大厂天然更占便宜 其优势在于能提供稳定、负责任的解决方案并构建完整生态[4][18] - 大厂并非突然变强 而是AI应用发展到了它们擅长的地带 即需要深厚资源积累和生态整合的现实效用领域[19] - 行业格局呈现“初创负责开局 大厂负责收局”的态势 初创跑在前面探索方向 大厂随后凭借资源优势进行规模化落地[21][22] - 当前变化并非高潮 只是AI深入现实应用的开始[23]