白银市场近期表现 - 国内银价突破13元/克，一位投资者以11元/克购入20千克实物白银，账面浮盈达6万元[1] - 纽约白银价格在12月初突破60美元/盎司关口，最高触及60.83美元/盎司，创历史新高[3] - 现货白银年内涨幅已超过110%，同期黄金涨幅约为60%[3] - 深圳水贝贵金属交易集散地投资银条和银板料销售火爆，有商家本月已卖出几十公斤银板料[3] 市场需求驱动因素 - 金融属性方面，市场对美联储2026年初进一步降息的预期升温，成为价格重要推手[5] - 工业属性方面，四季度全球光伏企业为备战2026年高开工率加大订单，高效电池用银需求在11-12月明显放量[5] - AI服务器与数据中心订单未出现预期中的年末回落，电子用银需求比年中判断更为坚挺[5] - 郑州消费市场投资类银制品销量比去年同期增长两倍，200克、500克规格银条因灵活性与保值性备受青睐[11] 市场供应与库存状况 - 伦敦金银市场协会（LBMA）白银库存年初开始暴跌，且大量库存被ETF基金锁定无法流通[7] - 上海期货交易所白银库存10月一个月减少300吨，11月末仅剩446吨，创2016年以来最低水平[7] - 世界白银协会预计2025年白银市场将连续第五年出现年度赤字[7] - 全球约70-80%的白银产量是铅、锌、铜或金矿开采的副产品，供应无法随银价飙升迅速扩大[7] 价格结构与交易特征 - 衡量黄金与白银相对价值的金银比此前攀升至数十年高位，表明白银相对于黄金被显著低估[5] - 白银市场规模仅为黄金市场的十分之一，日均波动率显著高于黄金[12] - 白银回收环节折损率较高，以上海黄金交易所价格为例，白银回收折损率达1.40%，几乎是黄金折损率0.48%的3倍[9] - 今年以来，白银的ETF增持规模与期货投机仓位都处在相对高位[9] 机构观点与价格展望 - 国际投行瑞银已将2026年白银目标价上调至58美元/盎司至60美元/盎司，甚至不排除触及65美元/盎司的可能[14] - 美国花旗与渣打预测2025年第四季度至2026年第一季度，白银价格将稳定在55美元/盎司以上[14] - 支撑白银价格长期上行的底层逻辑是白银长期供不应求的结构性失衡[16] - 短期来看，白银涨幅已接近或完成空间幅度，投机性持仓落袋为安可能促使价格高位震荡[16]

核心观点 - 11月四川CPI同比微涨0.1%，环比下降0.1%，同比涨幅为2月以来最高，显示回暖态势[1][2] - 核心CPI同比上涨0.9%，已连续9个月保持上涨，显示内需积极因素累积[3] - PPI同比下降2.8%，环比下降0.2%，整体下行但部分行业表现突出[4][5] 居民消费价格指数 (CPI) 分析 - **整体走势**：11月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%[1] 1-11月平均CPI同比下降0.3%[1] 同比涨幅较上月回升0.7个百分点，为今年2月以来最高[2] - **食品价格**：猪肉价格环比下降2.2%，降幅较上月扩大0.2个百分点，主要因生猪产能充足及消费习惯变化[2] 鲜菜价格环比上涨7.3%，鲜果价格环比上涨0.9%，主要受气温偏低、降水偏多及供应空档期影响[3] - **服务与工业品价格**：服务类价格环比由上月上涨0.7%转为下降0.6%，受旅游淡季及高基数影响[3] 工业消费品价格环比持平，其中金饰品价格环比上涨6.0%，银饰品价格环比上涨6.2%，共影响CPI上涨约0.03个百分点[3] - **核心CPI**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平，连续9个月上涨[3] 上涨受服务价格同比上涨及“反内卷”助力工业消费品价格改善影响[3] 工业生产者出厂价格指数 (PPI) 分析 - **整体走势**：11月PPI同比下降2.8%，降幅比上月扩大0.3个百分点[4] PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点[4] - **主要拖累因素**：能源板块价格同比下跌7.9%[4] 生活资料价格环比下降0.4%，同比下降2.1%[4] 耐用消费品价格环比下降2.2%，同比下降7.2%[4] 汽车制造业价格环比下降1.4%，降幅比上月扩大0.9个百分点，同比下降4.5%，降幅比上月扩大0.7个百分点[4] - **表现突出行业**：有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.8%，已连续上涨5个月，同比上涨6.0%[5] 有色金属矿采选业价格环比上涨1.2%[5] 价格上涨主因新能源、电子信息产业需求旺盛、全球供应紧张及美元指数波动[5] 酒、饮料制造业价格环比上涨0.1%，同比上涨0.7%[5] 2025年1-11月该行业同比价格平均下跌0.1个百分点，11月受消费拉动环比转涨[5]

广东11月居民消费价格指数(CPI)分析 - 核心观点：11月广东CPI同比微涨但环比转降，整体通胀压力温和，食品价格趋稳，但工业消费品及能源价格对CPI形成拖累，而金饰等特定品类价格大幅上涨成为主要拉动因素 [1] - 11月广东CPI同比上涨0.4%，涨幅较10月扩大0.1个百分点，1-11月平均CPI同比下降0.2% [1] - 从同比看，食品价格上涨0.3%，影响CPI上涨约0.06个百分点，非食品中服务价格上涨0.4%，工业消费品价格上涨0.2% [1] - 同比价格中，金饰品、铂金饰品、银饰品价格分别大幅上涨59.3%、55.1%和10.8%，合计影响CPI上涨约0.24个百分点，成为主要拉动项 [1] - 同比价格中，服装价格上涨2.3%，但燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.1%和4.9%，能源价格下降3.3%，其中汽油价格下降7.6%，影响CPI下降约0.28个百分点 [1] - 从环比看，CPI由10月的上涨转为下降0.4%，与10月涨跌幅差为0.6个百分点，食品价格由10月上涨0.2%转为下降0.1%，涨跌幅差为0.3个百分点 [1] 广东11月工业生产者价格指数(PPI & IPI)分析 - 核心观点：11月广东PPI同比降幅略有收窄但环比转正，工业生产者购进价格(IPI)同比降幅大于PPI，显示上游成本压力有所缓解，行业价格表现分化，部分行业受国际大宗商品价格及新兴产业需求驱动价格上涨 [2] - 11月广东工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.6%，环比上涨0.1%，工业生产者购进价格指数(IPI)同比下降2.5%，环比上涨0.3%，1-11月平均PPI下降1.5%，IPI下降2.9% [2] - PPI调查的38个大类行业中，同比指数呈现“10涨25降3平”，行业上涨面为26.3%，较10月扩大5.2个百分点，其中生产资料价格下降2.2%，生活资料价格下降0.6% [2] - PPI环比指数呈现“16涨14降8平”，行业上涨面为42.1%，与10月持平 [2] - 环比价格中，受国际原油价格持续下行影响，石油化工相关行业价格下降0.8% [2] - 环比价格中，受黄金国际价格持续走高带动，文教、工美、体育和娱乐用品制造业价格上涨2.9% [2] - 环比价格中，受钢铁产能调整及年末下游需求增加影响，黑色金属矿采选业价格上涨2.7%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5% [2] - 环比价格中，受全球铜矿供给紧张及下游新兴产业发展需求增加影响，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.7% [2] - 环比价格中，受原材料铜、银价格上涨影响，电气机械和器材制造业价格上涨0.3% [2] - 环比价格中，受AI服务器需求增长影响，计算机制造价格上涨1.6% [2]

四川居民消费价格指数（CPI）总体表现 - 11月四川CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1% [1] - 1至11月平均，四川CPI比去年同期下降0.3% [1] - 11月同比涨幅为今年2月以来最高，涨幅较上月回升0.7个百分点，回暖态势明显 [1] 影响CPI环比变动的具体因素 - 11月CPI环比由上月上涨0.4%转为下降0.1%，受国庆中秋节日效应消退、猪肉价格持续下行等因素影响 [1] - 猪肉价格环比下降2.2%，降幅较上月扩大0.2个百分点，主要受生猪产能充足、消费习惯变化及进入羊肉消费旺季影响 [1] - 鲜菜价格环比上涨7.3%，鲜果价格环比上涨0.9%，主要因气温偏低、降水偏多不利于生长，及蔬菜供应处于季节性空档期 [1] - 工业消费品类价格环比持平，其中金饰品价格环比上涨6.0%，银饰品价格环比上涨6.2%，受国际金价走势影响 [1] 核心CPI与价格运行的积极因素 - 11月四川扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平，已连续9个月保持上涨态势 [2] - 核心CPI上涨受服务价格同比上涨及“反内卷”带来的工业消费品价格改善影响 [2] - 随着一系列扩内需政策措施的出台和落地，价格运行的积极因素逐步累积显现 [2]

国际白银价格走势 - 伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录 [1] - 纽商所白银期货主力合约价格一度逼近每盎司60美元，收盘报每盎司59.053美元，创历史新高，涨幅超过2.7% [1] - 白银期货波动率上升，10月以来已多次出现单日涨跌幅超5%的走势 [1] 白银价格上涨驱动因素 - 投资者对美联储降息前景持乐观态度 [1] - 白银ETF持仓增量等因素推动 [1] - 全球性白银库存下降，导致现货市场出现明显的供应趋紧 [2] - 国外已连续几次出现类似逼仓的情况，白银的租赁利率也在不断提高，显示海外市场白银极度缺货 [3] 深圳水贝市场消费与投资情况 - 深圳水贝市场白银实时零售价格为16.4元每克，接近今年最高位 [1] - 白银价格上涨对银饰品销售影响较小，客户更关注款式 [1] - 消费者并未大量抢购，门店白银的回收数量相比销售数量更多，投资趋于理性 [2] - 从11月24日至12月5日，两周时间白银价格上涨16%，但市场热度远低于国庆节，表现为卖出多、买入少 [2] - 真正看长线投资的有，但以公司行为为主 [2] 贵金属市场结构性变化 - 受黄金加税政策影响，市场对贵金属的投资范围选择更广，需求增多 [2] - 部分销售门店由原来只专注于黄金销售，现在也兼卖白银 [2] - 当前阶段，对白银、黄金、铂金及其他衍生投资产品的咨询量都很多 [2]

国际白银价格走势 - 伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录 [1] - 纽商所白银期货主力合约价格一度逼近每盎司60美元，收盘报每盎司59.053美元，创历史新高，涨幅超过2.7% [1] - 近期白银期货波动率上升，10月以来已多次出现单日涨跌幅超5%的走势 [1] 白银价格上涨驱动因素 - 投资者对美联储降息前景持乐观态度 [1] - 白银ETF持仓增量等因素推动 [1] - 全球性白银库存下降，导致现货市场出现明显的供应趋紧 [11] - 国外已经连续几次出现了类似逼仓的情况，包括白银的租赁利率也在不断提高，显示海外市场白银极度缺货 [13] - 受黄金加税政策影响，市场对于贵金属的投资范围选择更广，需求也更多 [9] 白银消费与投资市场现状 - 深圳水贝市场白银实时零售价格为16.4元每克，接近今年最高位 [3] - 从11月24日到12月5日，两周时间白银价格上涨了16% [7] - 白银价格的上涨对于银饰品的销售影响较小，客户更关注款式 [3] - 消费者并未大量抢购，门店白银的回收数量相比销售数量更多，投资行为理性 [5] - 此轮行情热度远低于国庆节，市场表现平静，卖出多于买入，看长线的以公司行为为主 [7] - 对投资类金属的需求增加，白银、黄金涨幅较大，铂金及其他衍生投资产品咨询量增多 [11] 行业参与者行为变化 - 有些销售门店由原来只专注于黄金销售，现在也兼卖白银 [9] - 业内认为当前白银处于一个囤货的阶段，尤其是海外市场 [13]

国际白银价格走势 - 伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录 [1] - 纽商所白银期货主力合约收盘报每盎司59.053美元，创历史新高，涨幅超过2.7% [1] - 白银价格持续走高，全球性白银库存下降导致现货市场供应趋紧 [14] 白银价格驱动因素 - 投资者对美联储降息前景持乐观态度以及白银ETF持仓增量等因素推动价格上涨 [1] - 国外市场连续出现类似逼仓情况，白银租赁利率不断提高，显示海外市场白银极度缺货 [15] - 受黄金加税政策影响，市场对贵金属的投资范围选择更广，需求增多 [10] 白银市场投资与消费行为 - 深圳水贝市场白银实时零售价格为16.4元每克，接近今年最高位 [4] - 自11月24日起的两周内，白银价格上涨了16% [11] - 白银期货波动率上升，10月以来已多次出现单日涨跌幅超5%的走势 [2] - 消费者对银饰品的购买更关注款式，价格上涨对销售影响较小 [4] - 市场投资行为趋于理性，门店白银回收数量相比销售数量更多，未出现大量抢购 [8] - 当前热度远低于国庆节期间，市场表现平静，买入者少卖出者多，长线投资者中以公司行为为主 [11] 行业销售策略变化 - 部分销售门店由原来只专注于黄金销售，现在也开始兼卖白银 [10] - 当前阶段，市场对白银、黄金、铂金及其他衍生投资产品的咨询量很多 [12]

国际白银价格走势 - 受投资者对美联储降息前景持乐观态度及白银ETF持仓增量等因素推动，国际白银价格显著上涨，伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录 [1] - 纽商所白银期货主力合约价格一度逼近每盎司60美元大关，收盘报每盎司59.053美元，创历史新高，涨幅超过2.7% [1] - 白银期货波动率上升，自10月以来已多次出现单日涨跌幅超5%的走势 [2] 白银市场供需与库存状况 - 全球性白银库存下降导致现货市场出现明显的供应趋紧，是白银价格持续走高的原因 [17] - 国外市场已连续几次出现类似逼仓的情况，白银的租赁利率也在不断提高，表明国外白银极度缺货 [16] - 业内认为当前白银处于一个囤货的阶段，尤其是海外市场 [16] 终端消费与投资市场反应 - 深圳水贝市场白银实时零售价格为16.4元每克，接近今年最高位 [4] - 白银价格上涨对银饰品销售影响较小，消费者更关注产品款式而非价格 [4][6] - 尽管行情上涨，但消费者并未大量抢购，市场投资趋于理性，门店白银回收数量相比销售数量更多 [8] - 自11月24日起的两周内，白银价格上涨了16%，但市场热度远低于国庆节期间，呈现出“卖出的多，买入的少”的状态，长线投资以公司行为为主 [10] 贵金属投资需求变化 - 受黄金加税政策影响，市场对贵金属的投资范围选择更广，需求增多 [12] - 部分销售门店由原来只专注于黄金销售，转变为兼卖白银 [12] - 当前阶段，市场对白银、黄金、铂金及其他衍生投资产品均有大量咨询需求 [14]

白银价格走势与驱动因素 - 国际白银价格显著上涨，伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录 [1] - 价格上涨受投资者对美联储降息前景持乐观态度、白银ETF持仓增量等因素推动 [1] - 业内认为，白银价格持续走高是因为全球性白银库存下降，导致现货市场出现明显的供应趋紧 [1] - 分析师表示，国外白银极度缺货，现在是在一个囤货的阶段 [1] 白银市场供需状况 - 全球性白银库存下降，导致现货市场出现明显的供应趋紧 [1] - 国外白银极度缺货，市场处于囤货阶段 [1] 下游消费市场反应 - 12月5日，深圳水贝市场大屏显示白银实时零售价格为16.4元每克，接近今年最高位 [1] - 一家银饰品档口负责人表示，白银价格上涨对银饰品销售影响较小，卖得好的产品依然销量不错，客户更关注款式 [1]

贵金属市场消费趋势 - 黄金价格处于高位促使部分消费者转向购买白银饰品[1] - 受国际银价飙升影响，白银饰品价格同比普遍上涨15%[1] - 白银饰品因价格远低于足金饰品，成为预算有限年轻消费者的不错选择[1] 白银饰品市场现状 - 银手镯单件标价普遍在600元至750元之间，银手链单价在200元至300元之间[4] - 部分品牌银手镯按23.8元/克销售，常规克重总价在六七百元，1000元内可购得约30克精美银手镯[4] - 竹节、碎冰冰、平安喜乐等款式的银手镯受年轻消费者青睐[4] - 有消费者购买竹节款银手镯，折后约450元，认为其时尚好看且性价比高[4] 白银投资属性分析 - 白银作为强周期资产，受工业需求和经济周期影响显著[5] - 全球工业需求创新高，供需缺口扩大，基本面支撑强劲[5] - 白银波动性高于黄金，历史波动率约为黄金的1.5倍[5] - 短期白银价格可能受地缘事件或政策预期扰动[5] 白银回收市场情况 - 白银回收利润低，回收价格需看纯度和磨损程度，具体价格按当天行情，每克仅几元[7] - 部分回收店按件计价，因银饰工艺复杂，熔掉后纯度难保证[7] - 白银回收环节多、加工损耗大，缺乏统一标准，导致回收价格偏低[7]