核心观点 - 11月四川CPI同比微涨0.1%，环比下降0.1%，同比涨幅为2月以来最高，显示回暖态势[1][2] - 核心CPI同比上涨0.9%，已连续9个月保持上涨，显示内需积极因素累积[3] - PPI同比下降2.8%，环比下降0.2%，整体下行但部分行业表现突出[4][5] 居民消费价格指数 (CPI) 分析 - **整体走势**：11月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%[1] 1-11月平均CPI同比下降0.3%[1] 同比涨幅较上月回升0.7个百分点，为今年2月以来最高[2] - **食品价格**：猪肉价格环比下降2.2%，降幅较上月扩大0.2个百分点，主要因生猪产能充足及消费习惯变化[2] 鲜菜价格环比上涨7.3%，鲜果价格环比上涨0.9%，主要受气温偏低、降水偏多及供应空档期影响[3] - **服务与工业品价格**：服务类价格环比由上月上涨0.7%转为下降0.6%，受旅游淡季及高基数影响[3] 工业消费品价格环比持平，其中金饰品价格环比上涨6.0%，银饰品价格环比上涨6.2%，共影响CPI上涨约0.03个百分点[3] - **核心CPI**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平，连续9个月上涨[3] 上涨受服务价格同比上涨及“反内卷”助力工业消费品价格改善影响[3] 工业生产者出厂价格指数 (PPI) 分析 - **整体走势**：11月PPI同比下降2.8%，降幅比上月扩大0.3个百分点[4] PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点[4] - **主要拖累因素**：能源板块价格同比下跌7.9%[4] 生活资料价格环比下降0.4%，同比下降2.1%[4] 耐用消费品价格环比下降2.2%，同比下降7.2%[4] 汽车制造业价格环比下降1.4%，降幅比上月扩大0.9个百分点，同比下降4.5%，降幅比上月扩大0.7个百分点[4] - **表现突出行业**：有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.8%，已连续上涨5个月，同比上涨6.0%[5] 有色金属矿采选业价格环比上涨1.2%[5] 价格上涨主因新能源、电子信息产业需求旺盛、全球供应紧张及美元指数波动[5] 酒、饮料制造业价格环比上涨0.1%，同比上涨0.7%[5] 2025年1-11月该行业同比价格平均下跌0.1个百分点，11月受消费拉动环比转涨[5]

公司股权变动 - 公司控股股东BVI东华及其一致行动人于2025年10月30日至11月25日期间，通过集中竞价交易方式合计减持公司股份约185万股，约占公司总股本的0.54% [1] - 此次减持导致控股股东及其一致行动人合计持股比例从45.54%减少至45%，权益变动触及5%的整倍数 [1] - 截至2025年12月4日，控股股东BVI东华在减持计划实施期间累计减持公司股份341.2万股，占公司总股本的1.00%，本次减持计划已完成 [1] 公司基本情况 - 公司股票代码为SH 605198，截至新闻发布时收盘价为38.78元 [1] - 截至发稿，公司市值为132亿元 [2] - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：饮料制造业占比96.18%，果渣制造业占比3.37%，其他业务占比0.45% [1]

食品涨价规模与趋势 - 2025年日本预计有超过2万种食品涨价，具体数量为20600种 [1] - 2025年涨价食品种类数量大幅高于2024年的约12500种 [1] - 调味料是2025年涨价种类最多的食品，数量达6221种 [1] - 2026年前四个月预计将有1044种食品价格上涨 [1] 历史涨价情况与原因分析 - 2023年日本曾发生食品涨价潮，超过32000种食品价格上涨，数量为30年来最多 [1] - 当前涨价潮与原材料价格、物流成本和能源价格上涨等因素有关 [1] - 2023年涨价潮受原材料价格大幅上涨、日元贬值增加进口成本等因素影响 [1]

公司治理 - 公司于2025年10月29日召开第九届第10次董事会会议，审议了关于修订公司治理相关制度及权责清单的议案 [1] 公司业务构成 - 公司2024年1至12月份营业收入中，饮料制造业占比99.39%，其他业务占比0.61% [1]

业绩总结 - 2025年前三季度果汁、香精及饮料制造业收入128445.44万元，同比增30.79%[7][9] - 2025年前三季度饲料业务及制造业收入3070.18万元，同比降19.34%[7][9] - 2025年前三季度主营业务合计收入131515.61万元，同比增28.92%[7] - 2025年前三季度国际市场收入93596.66万元，同比增32.37%[11] - 2025年前三季度国内市场收入37918.95万元，同比增21.12%[11]

业绩总结 - 2025年前三季度果汁、香精业务收入128,445.44万元，同比增30.79%[2] - 2025年前三季度饲料业务收入3,070.18万元，同比降19.34%[2] - 2025年前三季度主营业务合计收入131,515.61万元，同比增28.92%[2] - 2025年前三季度饮料制造业收入同比增30.79%[4] - 2025年前三季度饲料制造业收入同比降19.34%[4] - 2025年前三季度国际市场主营业务收入同比增32.37%[6] - 2025年前三季度国内市场主营业务收入同比增21.12%[6]

公司管理层动态 - 娃哈哈集团实际控制人宗馥莉在国庆假期后正常上班，以回应其被带走的传闻[2] - 宗馥莉的“心腹”、宏胜饮料集团生产中心总监严学峰因涉嫌违纪被杭州市上城区纪律检查委员会立案审查[2] - 严学峰是公司核心高管之一，在与娃哈哈有关联的近190家公司中担任监事[2] 品牌战略调整 - 宏胜集团旗下的宏辉食品内部文件显示，公司计划从2026年新的销售年度起更换使用新品牌“娃小宗”[4] - “娃小宗”商标归宏胜集团所有，商标申请日期为2025年5月[4] - 针对品牌更换消息，娃哈哈多名经销商表示不知情，但有经销商表示若属实也只能面对[4] 上海地区业务与品牌授权争议 - 上海娃哈哈饮用水有限公司推出新品牌“沪小娃”桶装水，原因是品牌授权争议导致工厂停工[5][8] - 该公司由浙江娃哈哈实业股份有限公司持股70%，董事长宗伟持股30%[6][7] - 上海娃哈哈饮用水有限公司被授权的两个“娃哈哈”商标已分别在2021年与2023年到期，未能获得新授权合同[10] - 2025年7月，娃哈哈集团发函要求上海公司停止使用“娃哈哈”商标，并举报其商标侵权[10] 经营业绩与市场地位 - 有合作多年的经销商透露，今年娃哈哈销量相比去年业绩高峰时有所下滑，今年销量是去年同期的80%[5] - 上海娃哈哈饮用水有限公司20多年来从未亏损，营收逐年攀升，去年在上海桶装水市场排名前三，营收超1.2亿元[10] 公司股权结构 - 浙江娃哈哈实业股份有限公司现任法定代表人为宗馥莉，娃哈哈集团持有该公司43%股份，内部员工持股约31.5%，社会资本持股约25.5%[5] - 该公司注册资本为9179.1755万人民币，参保人数为30人[6]

品牌授权争议与业务调整 - 娃哈哈上海工厂因品牌授权争议推出新品牌“沪小娃”桶装水，产品宣传“至真至纯、同宗同源”[1] - 上海娃哈哈饮用水有限公司表示推出新品牌是“为了活下去的无奈之举”[2] - 该公司是“娃哈哈”桶装水在上海地区的独家经营实体，但被授权的两个“娃哈哈”商标已分别在2021年与2023年到期[7] - 2025年7月，娃哈哈集团发函要求上海公司停止使用“娃哈哈”相关商标，并随后举报其商标侵权[7] 公司股权结构与治理 - 上海娃哈哈饮用水有限公司由浙江娃哈哈实业股份有限公司持股70%，宗伟持股30%并担任董事长[4][5] - 浙江娃哈哈实业股份有限公司的法定代表人为宗馥莉，娃哈哈集团持有其43%股份，内部员工持股约31.5%，社会资本持股约25.5%[3] - 娃哈哈集团股东杭州市上城区国资方曾派调查组前往上海公司调查，并表示不认可相关事宜[6] 商标权历史遗留问题 - “娃哈哈”系列商标共计387件正在申请由杭州娃哈哈集团有限公司转让至杭州娃哈哈食品有限公司[8][9] - 在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用须获得娃哈哈集团全体股东一致同意，否则任何一方均无权使用，宗馥莉也可能面临无法使用该商标的境遇[12] - 因历史遗留问题，宏胜集团旗下公司准备从2026年新的销售年度起更换使用新品牌“娃小宗”[13][14] - “娃小宗”商标归宏胜集团所有，申请日期为2025年5月[16] 相关公司经营业绩 - 上海娃哈哈饮用水有限公司20多年来从未亏损，去年营收超1.2亿元，在上海桶装水市场排名前三[7] - 有经销商透露，今年娃哈哈销量相比去年业绩高峰时有所下滑，今年销量是去年同期的80%[16]

品牌授权争议与业务调整 - 娃哈哈上海工厂因品牌授权争议推出新品牌"沪小娃"桶装水 产品宣传"至真至纯、同宗同源" [1] - 上海娃哈哈饮用水有限公司表示推出新品牌是"为了活下去的无奈之举" 工厂因授权问题停工 [1] - 公司被授权使用的两个"娃哈哈"商标分别于2021年和2023年到期 未获得新授权合同 [8] - 2025年7月娃哈哈集团发函要求停止使用商标 并向监管部门举报商标侵权 [8] 公司股权结构与经营状况 - 上海娃哈哈饮用水有限公司由浙江娃哈哈实业股份有限公司持股70% 董事长宗伟持股30% [4] - 浙江娃哈哈实业股份有限公司现法定代表人为宗馥莉 娃哈哈集团持股43% 员工持股31.5% 社会资本持股25.5% [3] - 上海公司成立20多年来从未亏损 去年营收超1.2亿元 在上海桶装水市场排名前三 [8][3] - 公司成立于2002年 是娃哈哈桶装水在上海地区的独家经营实体 负责生产销售和委托加工 [4] 商标权与品牌变更 - "娃哈哈"系列商标共计387件正在申请从集团公司转让至食品公司 [9][10] - 在现行股权架构下 "娃哈哈"商标使用须获得集团全体股东一致同意 宗馥莉也可能无法使用 [13] - 宏胜系公司准备使用新品牌"娃小宗" 商标归宏胜集团所有 申请日期为2025年5月 [13][15][16] - 宏辉食品内部文件显示 决定从2026销售年度起更换使用"娃小宗"品牌 [15] 市场表现与经销商反馈 - 有经销商表示今年娃哈哈销量为去年同期的80% 相比去年业绩高峰有所下滑 [16] - 经销商对更换新品牌消息表示不知情 但称"如果是 那也只能面对" [16] - 上海公司新产品包括4款常规桶装水和两款一次性桶装水 [7]

公司治理 - 公司第九届第四次董事会会议于2025年9月22日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议关于修订及制定公司部分制度的议案等文件 [1] 业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成：饮料制造业占比96.18%，果渣制造业占比3.37%，其他业务占比0.45% [1] 市值信息 - 公司当前市值为154亿元 [1]