物价数据概览 - 2025年11月CPI同比回升至0.7%[5] - 2025年11月PPI同比回落至-2.2%[5] 消费者价格指数 (CPI) 分析 - 核心CPI同比上涨1.2%，维持在2024年2月以来高位[7] - 食品价格环比上涨0.5%，其中鲜菜价格环比上涨7.2%[7][8] - 核心消费品CPI环比上涨0.2%，强于季节性平均水平0.05%[10] - 服务CPI环比回落0.4%，弱于季节性平均水平-0.31%[11] 生产者价格指数 (PPI) 分析 - PPI环比上涨0.1%，但同比降幅扩大[15] - 上游采掘工业价格环比上涨1.7%，明显强于季节性[18] - 煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%[15] - 下游耐用消费品PPI环比下跌0.2%，仍弱于季节性[18] 市场驱动因素与展望 - 2026年物价回暖的关键变量预计将切换至服务CPI的修复弹性[14] - “反内卷”政策对工业品价格的影响预计将持续体现[20]

国家统计局永州调查队近日发布数据显示，11月份永州市居民消费价格总水平（CPI）同比下跌0.3%， 环比微降0.1%。当前全市食品市场供应充足，价格总体运行平稳。 八大类商品价格同比"四涨四跌"。其他用品及服务价格涨幅居首，同比上涨15.8%；生活用品及服务、 衣着、医疗保健价格分别上涨1.9%、0.4%和0.1%。交通通信价格同比下跌2.0%，居住、食品烟酒、教 育文化娱乐价格分别下跌1.6%、0.9%和0.7%。 八大类商品价格环比呈现"三涨三跌二平"格局。其他用品及服务价格环比上涨1.7%，食品烟酒、衣着价 格分别上涨0.4%和0.2%。交通通信价格环比下跌1.1%，教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别下跌 0.6%和0.3%。居住和医疗保健价格环比持平。 鲜活食品价格稳中有变。鲜菜价格环比上涨5.5%，猪肉价格环比回落，牛肉、鸡肉、鸭肉价格环比基 本持平。非食品价格环比微降0.2%。其中服务价格环比下跌0.3%，主要受旅游出行需求季节性回落影 响，飞机票、旅行社收费、其他住宿、宾馆住宿价格分别下跌17.0%、4.4%、1.1%和0.4%。能源价格环 比下跌1.2%，受国际油价下行传导，国内汽油、柴油价 ...

11月经济运行总体态势 - 国民经济延续稳中有进发展态势，生产供给持续增长，市场销售继续扩大，货物进出口增长加快，就业物价总体稳定 [5] - 11月份规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与上月基本持平 [5] - 11月份全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 [7] 生产供给 - 工业生产稳定增长，产业升级带动装备制造业快速发展，11月份装备制造业增加值同比增长7.7%，对规模以上工业增加值增长的贡献率达59.4% [5] - 服务业平稳增长，11月份服务业生产指数同比增长4.2%，信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业生产指数分别增长12.9%和8.4% [5] - 1-11月份规模以上装备制造业增加值同比增长9.3%，占全部规模以上工业比重达36.4%，其中汽车制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业增加值分别增长11.8%和14.6% [13] - 11月份规模以上工业原油产量、天然气产量和发电量分别增长2.2%、5.7%和2.7% [8] 消费市场 - 11月份社会消费品零售总额同比增长1.3%，1-11月份累计同比增长4% [6][20] - 商品消费持续增长，11月份限额以上单位化妆品类和金银珠宝类零售额分别增长6.1%和8.5% [6] - 服务零售较快增长，1-11月份服务零售额同比增长5.4%，增速比1-10月份加快0.1个百分点，文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额均保持两位数增长 [6][20] - 消费品以旧换新政策显效，1-11月份限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长14.8%、18.2%和20.9% [12] - 新型消费稳步成长，1-11月份实物商品网上零售额同比增长5.7%，占社会消费品零售总额比重达25.9% [22] 对外贸易 - 11月份货物进出口总额同比增长4.1%，增速比上月加快4个百分点，其中出口增长5.7%，增速由上月下降转为增长 [6] - 1-11月份我国与共建“一带一路”国家货物进出口额同比增长6%，增速快于全部外贸进出口增长 [6] - 1-11月份我国货物进出口总额同比增长3.6%，其中对东盟、欧盟、非洲进出口额分别增长8.5%、5.4%和18.7% [35] 就业与物价 - 11月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，连续3个月回升，核心CPI同比上涨1.2% [7][16] - 食品价格由降转涨，11月份上涨0.2%，其中鲜菜价格同比上涨14.5%，为连续9个月下降后首次转涨 [17] - 工业消费品价格回升，扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.1%，连续7个月涨幅扩大，家用器具、服装价格同比分别上涨4.9%和2% [17] - 11月份工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，自8月以来降幅总体呈现收窄态势，环比上涨0.1%，连续2个月环比上涨 [13][31] 投资情况 - 1-11月份固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，但扣除房地产开发投资后的项目投资增长0.8% [29] - 大规模设备更新政策效应显现，1-11月份设备工器具购置投资同比增长12.2%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [12][30] - 重点领域投资保持增长，1-11月份电力热力生产和供应业投资增长12.5%，互联网和相关服务业投资增长20.7%，水上运输业投资增长8.9% [12][30] - 新兴领域投资增势较好，1-11月份汽车制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资分别增长15.3%和22.4%，信息服务业投资增长29.6% [29] 新质生产力与产业升级 - 新兴产业成长壮大，1-11月份规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2%，智能消费设备制造业增加值增长7.6%，电子专用材料制造、集成电路制造行业增加值分别增长22.9%和24.6% [24][25] - 科技创新前沿领域加快突破，1-11月份工业机器人、工业控制计算机及系统产品产量同比分别增长29.2%和87.6% [25] - 数字经济向上向优，1-11月份规模以上数字产品制造业增加值同比增长9.3%，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数增长11.3%，服务器、集成电路产量分别增长15.1%和10.6% [26] - 绿色转型赋能发展，1-11月份规模以上工业水电、核电、风电和太阳能发电量同比增长8.8%，水轮发电机组、风力发电机组产量分别增长25.8%和58.9%，新能源汽车、汽车用锂离子动力电池产量分别增长26.5%和42.2% [27] 企业效益 - 1-10月份规模以上工业企业营业收入同比增长1.8%，利润增长1.9%，累计增速连续3个月保持增长，其中装备制造业、高技术制造业利润分别增长7.8%和8% [14] - 1-10月份规模以上服务业营业收入同比增长7.6%，利润增长7.8%，其中高技术服务业、战略性新兴服务业发展态势较好 [14] 政策成效体现 - “两重”“两新”等政策措施深入实施，促进了市场需求释放，拉动了相关产品生产，带动了工业生产增长和产业升级 [13] - 促进价格合理回升的各项措施逐步显效，物价形势出现积极变化，核心CPI同比涨幅自5月份以来总体连续扩大 [13]

居民消费价格指数(CPI)分析 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高[1][2] - 食品价格同比由降转涨，上涨0.2%，其中鲜菜价格同比由上月下降7.3%转为上涨14.5%，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点[2] - 鲜菜价格环比上涨7.2%，远高于平均下降3.2%的季节性水平，影响CPI环比上涨约0.17个百分点[2] - 核心CPI(扣除食品和能源)同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上[1][3] - 服务价格同比上涨0.7%，扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29和0.53个百分点[3] - 服务价格环比出现季节性下降，其中宾馆住宿和飞机票价格分别环比下降10.4%和10.2%[3] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - 11月PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响[1][4] - PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨[1][4] - 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别比上月收窄3.8、2.0和0.7个百分点，均已连续多个月收窄[1][4] - 新能源车整车制造价格同比降幅比上月收窄0.6个百分点[4] 行业价格动态与驱动因素 - 新兴产业快速发展带动相关行业价格上涨：外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%[4] - 服务消费机器人制造价格同比上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4%[4] - 消费潜力释放带动相关行业价格回升：工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%[5] - 家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格同比降幅分别比上月收窄3.7、0.5和0.1个百分点[5] - 扩内需政策显效，家用器具和服装价格分别同比上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%[3]

国家统计局11月价格数据解读 - 核心观点：市场价格总体低位运行后出现积极变化，11月居民消费价格指数同比上涨0.7%，为今年以来最高同比涨幅，且连续3个月回升[1] - 价格回升驱动因素：居民消费价格涨幅扩大是食品价格回升、工业消费品价格上涨和服务价格基本稳定共同作用的结果[1] 价格指数具体表现 - **居民消费价格指数**：11月同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，连续3个月回升[1] - **核心消费价格指数**：11月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅自5月份以来总体连续扩大，连续三个月涨幅在1%以上[1] 分项价格变动原因分析 - **食品价格**：受部分地区降雨降温因素影响，11月鲜菜价格同比上涨14.5%，在连续9个月下降后首次转涨[1] - **工业消费品价格**：受扩大消费政策带动，11月家用器具价格同比上涨4.9%[1] - **服务价格**：尽管旅游出行相关服务价格出现季节性回落，但高品质生活需求扩大使得相关服务价格总体稳定[1]

2025年11月国民经济运行核心数据 - 11月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，环比下降0.1% [1] - 11月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1% [3] - 11月份全国工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.1% [3] 居民消费价格（CPI）分类别表现 - 食品烟酒价格同比上涨0.3%，其中猪肉价格下降15%，粮食价格下降0.4%，鲜果价格上涨0.7%，鲜菜价格上涨14.5% [3] - 非食品类别中，衣着价格上涨1.9%，生活用品及服务价格上涨2.1%，教育文化娱乐价格上涨0.8%，医疗保健价格上涨1.6%，其他用品及服务价格大幅上涨14.2% [3] - 交通通信价格同比下降2.3%，居住价格同比持平 [3] - 扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2% [3] - 1-11月份累计，全国居民消费价格同比持平 [3] 工业生产者价格（PPI）累计表现 - 1-11月份累计，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7% [3] - 1-11月份累计，全国工业生产者购进价格同比下降3.1% [3]

核心观点 - 11月四川CPI同比微涨0.1%，环比下降0.1%，同比涨幅为2月以来最高，显示回暖态势[1][2] - 核心CPI同比上涨0.9%，已连续9个月保持上涨，显示内需积极因素累积[3] - PPI同比下降2.8%，环比下降0.2%，整体下行但部分行业表现突出[4][5] 居民消费价格指数 (CPI) 分析 - **整体走势**：11月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%[1] 1-11月平均CPI同比下降0.3%[1] 同比涨幅较上月回升0.7个百分点，为今年2月以来最高[2] - **食品价格**：猪肉价格环比下降2.2%，降幅较上月扩大0.2个百分点，主要因生猪产能充足及消费习惯变化[2] 鲜菜价格环比上涨7.3%，鲜果价格环比上涨0.9%，主要受气温偏低、降水偏多及供应空档期影响[3] - **服务与工业品价格**：服务类价格环比由上月上涨0.7%转为下降0.6%，受旅游淡季及高基数影响[3] 工业消费品价格环比持平，其中金饰品价格环比上涨6.0%，银饰品价格环比上涨6.2%，共影响CPI上涨约0.03个百分点[3] - **核心CPI**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平，连续9个月上涨[3] 上涨受服务价格同比上涨及“反内卷”助力工业消费品价格改善影响[3] 工业生产者出厂价格指数 (PPI) 分析 - **整体走势**：11月PPI同比下降2.8%，降幅比上月扩大0.3个百分点[4] PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点[4] - **主要拖累因素**：能源板块价格同比下跌7.9%[4] 生活资料价格环比下降0.4%，同比下降2.1%[4] 耐用消费品价格环比下降2.2%，同比下降7.2%[4] 汽车制造业价格环比下降1.4%，降幅比上月扩大0.9个百分点，同比下降4.5%，降幅比上月扩大0.7个百分点[4] - **表现突出行业**：有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.8%，已连续上涨5个月，同比上涨6.0%[5] 有色金属矿采选业价格环比上涨1.2%[5] 价格上涨主因新能源、电子信息产业需求旺盛、全球供应紧张及美元指数波动[5] 酒、饮料制造业价格环比上涨0.1%，同比上涨0.7%[5] 2025年1-11月该行业同比价格平均下跌0.1个百分点，11月受消费拉动环比转涨[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月CPI同比上涨主要受鲜菜价格大幅反弹拉动，PPI同比仍偏弱；出口超预期回升或因10月受去年基数效应压制、欧美圣诞季备货及中美关税改善等因素推动；外贸出口结构持续改善，多元化成效凸显，中高端制造业成出口核心动力 [2] - 经济增长仍面临一定压力，降准降息等稳增长政策出台概率上升；2026年债市走势有望好于预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高水平；食品价格“由负转涨”成核心驱动力，能源价格拖累加剧；核心CPI结构性分化 [2] - 食品价格方面，11月鲜菜价格同比大涨14.5%，猪肉价格同比降幅收窄，牛肉和羊肉价格同比上升；能源价格同比-3.4%，降幅较上月扩大1.0pct [2] - 核心CPI方面，工业消费品端金饰品价格同比涨幅扩大，冬装换季带动服装价格上涨，家用器具价格同比下降；服务端家政服务、在外餐饮价格同比仍保持正增长 [2] PPI情况 - 11月PPI同比-2.2%，降幅较上月扩大0.1pct；环比+0.1%，连续两个月保持正增长 [2] - 国内政策与季节性需求支撑上游价格，输入性因素呈现分化格局，基建下游需求季节性回落形成制约 [2] 进出口情况 - 11月进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%；出口2.3万亿元，同比增长5.7%；进口1.6万亿元，同比增长1.7%；贸易结构“出口强、进口稳”特征延续 [3] - 对欧盟和非洲外贸大幅反弹，对美出口降幅持续扩大；本月出口超预期从地域看主要受欧盟和非洲出口增速回升的影响；中高端制造业成反弹核心动力 [3] 经济与政策情况 - 经济增长仍面临一定压力，消费端居民整体消费意愿仍待提振，出口端明年外贸增长韧性有待持续观察；降准降息等稳增长政策出台概率上升 [3] 债市情况 - 2026年债市走势有望好于预期，国内经济数据承压，政策利率下调必要性上升，美联储已降息75BP，中美利差倒挂明显缓解，长债收益率来到年内高点，做多胜率较高 [3]

核心观点 - 2024年11月中国物价数据呈现企稳态势，CPI同比涨幅扩大至0.7%，核心CPI保持稳定，PPI环比转正，反映出扩内需政策显效及部分行业供需结构优化 [1][2][4] 居民消费价格指数 (CPI) 分析 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [2] - 食品价格由上月同比下降2.9%转为同比上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格同比由下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [2] - 鲜果价格同比由下降2.0%转为上涨0.7%，牛肉和羊肉价格分别上涨6.2%和3.7%，涨幅均有扩大 [2] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [2] - 服务价格同比上涨0.7%，影响CPI上涨约0.29个百分点，扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.1%，影响CPI上涨约0.53个百分点 [2] - 扩内需政策显效，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%，金饰品价格涨幅扩大至58.4% [2] - 11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降0.4%影响，服务价格下降影响CPI环比下降约0.16个百分点 [3] 工业生产者出厂价格指数 (PPI) 分析 - 11月PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [1][4] - 国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨，各地“迎峰度冬”开始，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [4] - 防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格环比上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [4] - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多个月收窄 [4] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格同比上涨，外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1% [5] - 消费潜力释放带动有关行业价格同比回升，工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1% [5] 政策与行业展望 - 扩内需政策措施继续显效，是推动物价变化的重要因素 [2][7] - 要推动物价稳定回升，需继续扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系 [7] - 提振消费是扩内需的重要引擎，商务部将结合岁末年初消费特点组织促消费活动，并创新消费场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域 [7] - 展望未来，随着扩内需等政策发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理推进，物价有望温和回升 [7] - 服务消费潜力持续显现，预计将带动餐饮住宿、家政服务、养老托育、文化旅游、健康服务等领域价格上涨 [7]

四川居民消费价格指数（CPI）总体表现 - 11月四川CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1% [1] - 1至11月平均，四川CPI比去年同期下降0.3% [1] - 11月同比涨幅为今年2月以来最高，涨幅较上月回升0.7个百分点，回暖态势明显 [1] 影响CPI环比变动的具体因素 - 11月CPI环比由上月上涨0.4%转为下降0.1%，受国庆中秋节日效应消退、猪肉价格持续下行等因素影响 [1] - 猪肉价格环比下降2.2%，降幅较上月扩大0.2个百分点，主要受生猪产能充足、消费习惯变化及进入羊肉消费旺季影响 [1] - 鲜菜价格环比上涨7.3%，鲜果价格环比上涨0.9%，主要因气温偏低、降水偏多不利于生长，及蔬菜供应处于季节性空档期 [1] - 工业消费品类价格环比持平，其中金饰品价格环比上涨6.0%，银饰品价格环比上涨6.2%，受国际金价走势影响 [1] 核心CPI与价格运行的积极因素 - 11月四川扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平，已连续9个月保持上涨态势 [2] - 核心CPI上涨受服务价格同比上涨及“反内卷”带来的工业消费品价格改善影响 [2] - 随着一系列扩内需政策措施的出台和落地，价格运行的积极因素逐步累积显现 [2]