文章核心观点 - 文章旨在普及个人养老金投资基金的基础知识 强调夯实投资基本功的重要性 [2] 个人养老金可投资基金类型 - 当前个人养老金可投资的基金主要分为两类：养老目标FOF基金和被动指数基金 [3] - 养老目标FOF基金强调多元资产配置 其底层资产除股票型基金外 还可配置债券基金、商品基金等 [3]

公募基金在个人养老金生态中的角色 - 公募基金是个人养老金事业的先行者和生态体系重要组成部分 [1] - 2018年推出养老目标基金，2022年推出首批个人养老金基金 [1] - 个人养老金基金三年的稳健表现验证了行业在养老财富管理中的专业能力 [1] 个人养老金产品矩阵与规模 - 截至目前共发行1246只个人养老金产品，包括储蓄类466只、保险类437只、基金类306只、理财类37只 [2] - 个人养老金基金数量从首批129只扩容至2025年9月末的302只 [2] - 养老目标FOF产品是Y份额主力军，占比近7成 [2] - 2024年12月首批80多只指数型Y份额基金纳入名录，截至2025年三季度末Y份额总规模突破150亿元，较年初增长超65% [2] - 华夏基金旗下22只产品总规模率先突破20亿元居首，易方达25只产品规模19.6亿元紧随其后，兴证全球、工银瑞信、中欧、南方、广发旗下规模均超15亿元 [2] 代表性基金公司产品与发展策略 - 易方达过去三年共有25只产品入选名录，包括14只养老目标基金及11只指数基金 [3] - 易方达产品覆盖2033至2055年退休人群，涵盖保守、稳健、平衡、积极等风险等级 [3] - 兴证全球基金旗下养老FOF Y份额保有规模从2022年底2.33亿元增长至2025年9月底16.40亿元 [3] - 持有人户数从2022年3.74万户增长至2025年中12.91万户，呈稳健增长态势 [3] - 未来行业将丰富产品线强化资产配置能力，加强投资者教育陪伴与生态协同 [3][8] 产品风险梯度与销售渠道 - 不同类型产品形成清晰风险梯度，覆盖从青年到老年全生命周期养老需求 [4] - 个人养老金基金销售机构数量从最初37家扩展至2025年9月末的52家 [4] 投资业绩表现 - 截至2025年11月25日，首批129只基金中120只实现正收益，正收益比例达93%，平均回报9.14% [7] - 国泰民安养老2040三年Y和鹏华养老2045混合Y表现突出，回报率分别达32.39%和25.6% [7] - 全市场311只个人养老金基金Y份额设立以来平均回报达13.33%，296只实现净值增长，占比超九成，203只净值增长率超10% [7] - 2024年底加入的被动指数基金表现出色，多只产品净值增长率超40% [7] - 兴全安泰积极养老Y份额成立以来净值增长率达25.38%，超越业绩比较基准10.52个百分点 [7] 长期投资理念与未来展望 - 个人养老金天然具备长期属性，管理需立足长期视角挖掘有价值资产 [8] - 投资者需根据自身情况选择合适产品，通过定投分散风险，坚守长期投资纪律 [8] - 行业将持续勤勉管理现有产品，并在产品创新上深耕拓展，提升多元资产配置等综合能力 [9] - 养老投资重在日积月累，需推动长期和定投的持续营销模式 [9]

文章核心观点 - 旨在促进“长钱长投”、提升市场内在稳定性的长效机制已初步形成 [1] - 下阶段将进一步优化“长钱长投”环境、丰富稳市金融工具、强化交易监管与法治保障以筑牢稳市根基 [1] 稳市力量汇聚 - 保险资金等长线资金持续流入，截至三季度末持有股票3.62万亿元，证券投资基金1.97万亿元，规模环比同比均有明显提升 [3] - 境内ETF市场规模延续高增速发展态势，2025年前10个月约六至七成主动权益基金战胜沪深300指数，平均超额收益达10%至13% [3] - 截至10月31日，全市场1033家上市公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，累计回购金额达923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [4] - 上市公司现金分红与股份回购的规模、家数屡创同期新高，注销式回购比例提升直接提高了每股含金量 [5] 政策举措协同显效 - 多部门出台硬举措，包括力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，要求公募基金未来3年持有A股流通市值每年至少增长10% [6] - 对公募基金、国有保险公司、养老金等全面实施3年以上长周期考核，保险资金“股票+基金”投资比例持续攀升 [6] - 政策引导上市公司聚焦提质增效，通过制定市值管理指引、鼓励回购注销、优化并购重组与股权激励来夯实市场基础 [6] - 中央汇金领衔发挥类“平准基金”作用，社保基金、公私募基金、银行理财等多方机构资金联动入场，国资委推动央企市值管理，立体化稳市力量联动机制成形 [7] 培育成熟资本市场生态的举措 - 政策端建议通过税收激励、考核周期延长等方式引导机构投资者提高长期持有比例，优化科创板、创业板等创新型企业制度供给 [8] - 通过制度型开放提升全球吸引力，包括提升信息披露标准国际可比性、完善外资准入管理制度、强化产权保护与争端解决机制 [8] - 产品端建议大力发展权益类公募基金、推动指数化投资高质量发展，探索建立平准基金，引导大型国有公司大股东认购 [9] - 交易端需强化战略性力量储备，严惩操纵市场与内幕交易，加强高频交易监管，构建境内外、场内外、期现货联动的监测体系 [10]

主动权益基金业绩表现 - 四季度以来部分主动权益基金业绩显著领先被动指数产品，泰信发展主题和泰信现代服务业基金回报率高达30%以上，德邦乐享生活A、银河核心优势A、金元顺安元启等回报率均在13%以上 [2] - 以泰信发展主题为例，其重仓股天华新能、盛新锂能四季度以来股价均已翻倍，该基金三季度末重点配置了锂矿、固态电池、化工等热门板块 [2] - 主动权益基金三季度整体上战胜了被动权益基金，表明主动型基金经理擅长的风格或开始回归 [4] 新产品上报趋势变化 - 11月以来股票型基金和混合型基金的上报总数达到54只，已反超指数型基金，而今年前10个月指数基金的月度上报数量始终领先 [2] - 平安基金、广发基金四季度均已上报9只股票型和混合型基金，国泰海通资管、国泰基金也分别上报5只 [3] - 知名主动权益基金管理人睿远基金今年首度上报公募产品睿远研选均衡三年持有期混合，泉果基金时隔9个多月上报泉果竞争优势混合 [1][3] 行业布局热度回归原因 - 市场进入轮动分化的结构性行情时，主动权益基金可更灵活地捕捉细分赛道机会，创造超越指数的阿尔法收益 [1][5] - 由于前期被动权益产品发行较多、规模增长较快，选择发行主动权益产品对基金管理人而言是业务上的平衡，今年以来指数基金上报总数已超900只，而主动权益产品仅500多只 [1][4] 公司产品线布局策略 - 平安基金将主动权益产品分为全市场选股、主题赛道、指数增强、绝对收益四大系列，并形成三级目录以完善产品线 [4][5] - 公司未来将持续完善"主动权益+被动配置"的双轮驱动权益产品体系，主动端紧扣国家战略挖掘赛道机会，被动端注重指数特色化与差异化 [1][7] - 国泰基金在主动权益和被动指数产品布局上同等重视，将根据市场变化及投资者需求灵活安排两类产品上报计划 [7] 主动投资策略定位 - 未来主动型权益产品将减少风格漂移，重心放在通过选股创造超额收益方面 [6] - 擅长行业轮动的基金经理倾向于通过放大贝塔配置捕捉趋势性机会，而擅长个股挖掘的基金经理更愿聚焦基本面剖析以获取阿尔法收益 [7] - 在结构性行情显著时放大贝塔策略更易获高弹性收益，在市场震荡缺乏明确趋势时深挖个股的阿尔法策略更能体现抗跌性与收益稳定性 [7]

主动权益基金业绩表现 - 四季度以来部分主动权益基金业绩显著领先被动指数产品，例如泰信发展主题和泰信现代服务业回报率高达30%以上，德邦乐享生活A、银河核心优势A、金元顺安元启等回报率均在13%以上 [1][2] - 业绩领先的主动基金重仓布局近期热门板块，如泰信发展主题重点配置锂矿、固态电池、化工，其重仓股天华新能、盛新锂能四季度以来股价翻倍 [2] - 主动权益基金三季度整体上战胜了被动权益基金，表明其重新具备较好的阿尔法收益 [3] 新产品申报趋势变化 - 11月以来股票型和混合型基金上报数量反超指数型基金，目前上报总数达到54只 [2] - 截至11月18日，平安基金、广发基金四季度均已上报9只股票型和混合型基金，国泰海通资管、国泰基金也分别上报5只 [2] - 知名主动权益基金管理人睿远基金在11月上报今年首只公募新品睿远研选均衡三年持有期混合，泉果基金时隔9个多月上报泉果竞争优势混合 [3] 行业布局动因分析 - 市场进入轮动分化的结构性行情时，主动权益基金可更灵活捕捉细分赛道机会创造阿尔法收益 [1][4] - 前期被动权益产品发行较多、规模增长较快，Wind数据显示今年以来指数基金上报总数已多达900只以上，而股票型和混合型基金合计上报仅500多只，发行主动产品是业务上的平衡 [1][3] - 监管政策引导主动型权益产品减少风格漂移，将重心放在通过选股创造超额收益方面 [5] 基金公司产品战略 - 平安基金将主动权益产品分为全市场选股、主题赛道、指数增强、绝对收益四大系列，并形成三级目录以完善产品线 [4] - 多家公司坚持"主动权益+被动配置"双轮驱动体系，主动方面紧扣国家战略挖掘赛道机会，被动方面注重指数特色化与差异化 [1][6] - 国泰基金在主动权益和被动指数产品布局上同等重视，将根据市场变化和投资者需求灵活安排上报计划 [6] 投资策略定位 - 基金经理投资策略底层逻辑决定其选择贝塔（市场趋势收益）还是阿尔法（超额收益） [5] - 擅长行业景气度判断的基金经理倾向于通过放大贝塔配置捕捉行业趋势性机会，在结构性行情显著时更易获得高弹性收益 [6] - 擅长自下而上研究的基金经理更愿聚焦个股基本面深度剖析，在市场震荡缺乏明确趋势时阿尔法策略更能体现抗跌性与收益稳定性 [6]

主动权益基金业绩表现 - 四季度以来主动权益基金业绩显著领先被动指数产品，泰信发展主题和泰信现代服务业收益率均超过30% [2] - 德邦乐享生活A、银河核心优势A、金元顺安元启等基金四季度以来收益率均在13%以上 [2] - 泰信发展主题重仓股天华新能、盛新锂能四季度以来股价均已翻倍，其重点配置了锂矿、固态电池、化工等热门板块 [2] 主动权益基金新品申报趋势 - 11月以来股票型和混合型基金新品上报总数达54只，已反超指数型基金 [3] - 平安基金和广发基金四季度均已上报9只股票型和混合型基金，产品覆盖新兴装备、科技、数字经济、医药、消费等多个方向 [3] - 以主动投资见长的睿远基金和泉果基金在11月分别上报了今年首只公募新品 [3] 主动基金热度回归的驱动因素 - 主动权益基金三季度整体上战胜了被动权益基金，重新具备较好的阿尔法收益，是市场的选择 [4] - 前期被动权益产品发行较多、规模增长较快，发行主动权益产品对基金管理人而言是业务上的平衡，今年以来指数基金上报总数已超900只，而主动权益产品仅为500多只 [4] - 在A股板块轮动加速的结构性行情下，主动产品可灵活调整行业权重并挖掘指数外优质标的，展现出差异化优势 [4] 主被动投资的协同发展 - 政策引导下，未来主动型权益产品将减少风格漂移，重心放在通过选股创造超额收益方面 [5] - 基金经理根据自身能力圈选择策略，擅长行业轮动的倾向于放大贝塔，擅长个股挖掘的则聚焦阿尔法 [6] - 被动投资方面，宽基指数、细分赛道ETF和Smart Beta策略将持续创新扩容，与主动投资形成协同发展格局 [6]

新闻核心观点 - 临近年底基金行业呈现“股强债弱”格局，被动指数基金在新发产品中占据主导地位，发行数量和规模占比远超主动产品，并可能成为决定基金公司年末规模排名的关键因素 [1][2][3] 新发基金市场格局 - 截至11月5日，今年以来全市场新发基金数量达1333只，超过2024年的1136只和2023年的1280只，逼近2022年的1546只 [2] - 新发基金结构呈现“股强债弱”，股票型和混合型基金合计占比超50%，为2022年以来最高水平，其中股票型基金占比高达37.69%，为2020年以来最高水平 [2] - 债券型基金占比从过去3年的65%以上锐减至41.13%，同时公募FOF发行占比达5.83%，为该类产品2017年问世以来最高水平 [2] 被动指数基金表现 - 三季度共成立361只权益类基金，规模总计2036.08亿元，其中指数权益类基金成立258只，合计发行规模达1445.05亿元，占比超70% [2] - 主动偏股型基金份额缩减，三季度主动股票及混合基金存量产品总份额为2.89万亿份，较二季度缩减2309.61亿份 [2] - 在等待发行的44只新产品中，被动指数产品占据半壁江山，包括宽基指数增强型产品和热门行业主题产品 [3] 基金公司策略与市场展望 - 基金公司将被动指数产品视为年末冲刺规模的关键，并积极布局以扩充规模和补齐产品线 [1][3] - 对于结构性行情，有观点认为科技成长板块因估值偏高和部分公司业绩不及预期出现调整，但市场平均浮盈仍在，调整后资金有望重新净流入 [3] - 另有观点认为年底部分资金有获利了结需求，红利风格因拥挤度低、估值性价比凸显而有望受益，低利率环境和经济复苏背景均利好红利策略 [3]

文章核心观点 - 在低利率周期下，银行理财公司迫切需要提高权益市场参与度以丰富资产配置种类和提高策略多元化水平 [1] - 理财公司需根据自身资源禀赋，科学规划适配的权益市场参与路径，并做好配套工作以支持能力建设 [7][8] 理财公司权益投资现状与挑战 - 目前理财公司持有的固收类资产占比超过93%，权益资产配置比例始终较低 [2] - 97%以上的理财产品属于固收类型，强化了固收投研能力建设的“路径依赖” [2] - 理财客户习惯于产品的低波稳健特性，对净值波动的接受度普遍较低，限制了权益投资比例提升的空间和时间窗口 [2] - 理财公司在结合自身资源禀赋选择权益投资路径时，缺乏清晰明确的规划 [2] 理财公司参与权益市场的四大路径 - **路径一：直接参与股票投资**：对标公募基金，全面投入权益投研能力建设，是完全自主掌握权益投资能力的理想模式，但投入大、周期长，需经过多个牛熊周期检验 [3] - **路径二：通过委托投资参与**：利用外部管理人专业能力弥补自身投研短板，可实施定制化策略，避免资金进出干扰，但投后管理成本高且策略调整灵活性有限 [4] - **路径三：以主动管理权益类基金为工具**：全市场主动管理型股票和混合基金超过5300只，总市值接近3.8万亿元，资金进出灵活，降低了权益投研门槛，但阿尔法收益稳定性较低且组合管理成本可能较高 [5] - **路径四：以被动指数基金为工具**：全市场被动指数基金规模约4.5万亿元，目标清晰、费率低、管理成本低，适合赚取贝塔收益，但策略被动性强，可能错过结构性机会 [6] 对理财公司规划路径的建议 - 缺乏权益投研基础、低风险客户占比较高的公司，应以专户委托为主，再逐步向基金方式延伸 [7] - 权益投研基础较薄弱但客户有一定波动接受度的公司，可优先采用“专户委托+被动指数基金”组合模式 [7] - 有一定权益投研基础、资源充足的公司，可采用“专户委托+主动型基金”模式，并同步推进自主投研体系建设，最终过渡到直接投资股票 [7] 权益投资能力建设的配套工作 - 需夯实宏观与大类资产配置研究基础，建立常态化宏观研究机制，提升战术资产配置和动态再平衡能力 [8] - 需完善适配权益投资的检视和考核机制，设置合理考核周期，定期开展业绩归因分析，形成闭环管理 [8] - 需坚持长期主义，树立穿越牛熊周期的长期思维，持续开展行业与公司调研，提前进行能力布局 [8]

公募基金行业规模与增长 - 截至2025年8月底，中国公募基金总规模达36.25万亿元，创历史新高 [3][5] - 行业规模较2024年7月末的35.08万亿元增加1.17万亿元，增幅为3.34% [5] - 这是自2024年以来公募基金总规模第11次创历史纪录，也是2025年内第5次创新高 [3][5] - 公募基金行业经过二十多年发展，已成为资本市场重要专业机构投资者，投资者数量超过8亿 [5] 投资者行为新变化 - 投资者普遍加大权益类基金配置，并青睐被动指数型产品及科技主题赛道基金 [3] - 访谈的14位投资者均持有基金，其中多数持有多只、多类型基金产品，三位投资者持基数量分别达6只、8只和11只 [6][7] - 投资者持仓金额最低在1万元以下，最高两位分别为30万元左右和大概50万元 [7] - 投资理念趋于理性，多数投资者进行多元配置，涵盖货币基金、混合基金及被动指数基金等 [9] 投资配置策略与工具选择 - 投资者普遍采用多元配置策略，对股债关系、主动被动关系有相当程度认知 [9] - 在投资时点选择上更理性，出现补仓摊薄成本、灵活波段操作等成熟做法，不再迷信投资口号或明星 [9] - 投资者小C的持仓中，四分之一仓位配置于货币基金和债基，其余为三只混合基金（含全市场均衡型及光伏、算力主题）和一只ETF基金 [9] - 投资者Q先生的投资路径为由股票转向基金，从宽基和行业ETF开始，逐步涉及行业主题基金，目前持仓金额最高的为某券商资管旗下的均衡风格基金 [10]

公募基金行业规模 - 截至2025年8月底，中国公募基金总规模达36.25万亿元，创历史新高 [1] - 规模较2025年7月末的35.08万亿元增加1.17万亿元，增幅为3.34% [3] - 这是2024年以来第11次、2025年以来第5次创历史最高纪录，并首次突破36万亿元大关 [1][3] - 行业共有164家公募基金管理机构，包括149家基金管理公司和15家取得公募资格的资产管理机构 [3] - 公募基金投资者数量超过8亿，行业在服务实体经济等方面承担重要使命 [3] 投资者行为特征 - 受访的14位投资者普遍持有多只、多类型基金产品，持基数量最多达11只 [4] - 投资者基金持仓金额最低在1万元以下，最高达50万元左右 [4] - 投资者行为出现明显变化，包括加大权益类基金配置、青睐被动指数型产品、重视科技主题赛道基金等 [1] 投资配置理念 - 多数投资者进行多元配置，持仓包括货币基金、混合基金、被动指数基金等 [6] - 投资者对投资时点的选择趋于理性，出现补仓摊薄成本、波段操作等成熟做法 [6] - 投资者不再迷信某类投资口号或投资明星 [6] - 具体案例显示，投资者配置四分之一仓位于货币基金和债基，其余为混合基金和ETF [6] - 另有投资者从股票投资转向基金投资，路径为从宽基和行业ETF开始，再涉及行业主题基金 [7]