近期可转债市场跌破面值事件分析 - 核心观点：近期A股市场调整背景下，可转债市场再现个券跌破面值现象，以三房转债为代表，反映出市场对低资质发行人信用风险的担忧，但影响呈现结构性特征，系统性风险可控，市场将加速信用分层与估值重估 [1][2][4] 事件与市场表现 - 12月16日，三房巷股价下跌3.24%，其发行的三房转债价格同步下挫2.75%，跌破面值100元，成为近期首只“破面”可转债 [1][2] - 12月以来，三房转债累计跌幅超过10%，12月17日其正股上涨1.44%时，转债价格仍下跌0.47% [2] - 其他低价转债如宏图转债、蓝帆转债价格也持续下跌并贴近面值，蓝帆转债12月12日盘中一度跌至100.33元，宏图转债12月17日盘中一度跌至102.317元 [2] 原因分析 - 直接原因：正股价格持续下跌是转债价格下跌的核心驱动力 [3] - 市场因素：权益市场调整、年底资金紧张、无风险利率波动抬升全市场债券到期收益率要求，导致转债债底价值下移 [3] - 信用风险：市场对发行人信用风险的担忧重新抬升，对经营恶化、偿债能力受质疑的主体要求更高的信用风险补偿 [2][3] - 流动性压力：此前市场对低资质转债的“下沉”行为，叠加当前高机构持仓与低换手环境，导致流动性风险扩散压力 [2][7] 市场结构变化与风险演变 - 存量转债信用评级整体呈现弱化趋势，截至12月17日，评级低于AA-级的转债数量达130只，占比31.18%，而2021年和2022年该比例分别为23.76%和23.43% [4][5] - 2019年以来累计123只可转债遭遇270次评级调降，2024年作为可转债实质违约元年，评级下调数量激增 [5] - 2024年二季度和三季度调整压力较大的品种主要集中在光伏产业链、锂电产业链及地产链等方向 [8] 市场影响与未来展望 - 此次事件影响呈现结构性特征，系统性风险可控，高评级、资质优良的可转债仍有债底支撑 [1][4] - 事件可能加速低资质可转债的信用分层与估值重估，低评级、高溢价、临近退市的个券将承受更大压力 [6] - 多数此前陷入化债担忧的品种化债难度已明显降低，转债资产整体债务压力下降，部分品种通过下修或正股上涨实现了转股，部分品种将触发强赎 [8] - 在经历了2024年风险集中出清后，机构认为接下来可转债市场信用事件发生频率将下降 [8] 市场流动性状况 - 进入12月份后，中证转债成交金额下降明显，个别交易日成交额低于500亿元，而今年8月多个交易日成交金额在1000亿元以上 [7] - 市场流动性低迷时期，资质担忧会阶段性影响资金情绪，可能导致流动性冲击，但以波动为主，中期支撑仍较强 [7]

近日，在A股市场接连调整背景下，可转债市场再次出现跌破面值情形。 12月16日，三房巷股价下跌3.24%，其发行的三房转债的价格同步下挫2.75%，并跌破面值100元，成为近段时间以来首只跌破面值的可转债。作为化工行业的低价 转债，三房转债价格跌破面值，不仅折射出市场对公司信用风险的担忧，更成为观察当前可转债市场结构性调整的窗口。 受访人士指出，此次三房转债跌破面值，影响更多呈现结构性特征，系统性风险可控，但低资质个券将加速分化，投资者需警惕部分转债年报公布后可能出现的信 用与退市风险。 "破面"可转债再现 近期，A股在政策预期与基本面验证的博弈中，整体呈现震荡调整态势。作为兼具股债属性的衍生品，可转债市场同步承压，尤其是资质较弱的低价转债跌幅明 显。 12月16日，在正股下跌3.24%的情况下，三房转债直接跌破面值，成为近段时间以来首只跌破面值的可转债。12月17日，三房巷的股价上涨1.44%，但三房转债的价 格仍下跌0.47%，12月以来的累计跌幅超过10%。 三房转债的接连下跌并非孤立事件。宏图转债、蓝帆转债等在近期持续下跌的过程中，转债价格也逐渐贴近面值。其中，蓝帆转债12月12日盘中一度跌至100. ...

可转债公告与事件总结 - 蓝帆转债（代码128108）公告下修转股价，但下修幅度被描述为“5毛钱不到底”，表明下修可能未达市场预期或未调整至理论下限 [1][3] - 巨星转债（代码113648）公告本次不下修转股价 [2][3] - 华医转债（代码123251）公告本次不强赎 [1][3] - 东风转债（代码113030）的到期前最后交易日为2025年12月18日 [2] 临近强赎可转债数据 - 中能转债（代码123234）现价168.200元，最后交易日为2025年12月10日，最后转股日为2025年12月15日，转股价值170.73元，剩余规模0.025亿元 [5] - 立中转债（代码123212）现价118.260元，最后交易日为2025年12月11日，最后转股日为2025年12月16日，转股价值118.93元，剩余规模0.205亿元 [5] - 伟24转债（代码113683）现价123.176元，最后交易日为2025年12月12日，最后转股日为2025年12月17日，转股价值123.31元，剩余规模0.041亿元 [5] - Z豫光转（代码110096）现价181.919元，最后交易日为2025年12月15日，最后转股日为2025年12月18日，转股价值182.69元，剩余规模0.208亿元 [5] - 中旗转债（代码127081）现价303.000元，最后交易日为2025年12月16日，最后转股日为2025年12月19日，转股价值304.00元，剩余规模0.527亿元 [5] - 楚天转债（代码123240）现价112.797元，最后交易日为2025年12月16日，最后转股日为2025年12月19日，转股价值113.25元，剩余规模1.671亿元 [5] - 能辉转债（代码123185）现价135.450元，最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，转股价值135.08元，剩余规模0.775亿元 [5] - 利民转债（代码128144）现价195.825元，最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，转股价值196.30元，剩余规模1.042亿元 [5] - 英搏转债（代码123249）现价139.200元，最后交易日为2025年12月30日，最后转股日为2026年1月6日，转股价值142.33元，剩余规模5.025亿元 [5] - 沪工转债（代码113593）现价140.746元，转股价值139.88元，剩余规模2.286亿元，强赎相关日期待公告 [5] - 新化转债（代码113663）现价126.528元，转股价值126.81元，剩余规模2.170亿元，强赎相关日期待公告 [5] 临近到期或退市可转债数据 - 鸿达退债（代码404003）现价16.764元，赎回价（税前）118.000元，最后交易日与最后转股日均为2025年12月15日，转股价值2.81元，剩余规模3.265亿元 [7] - 建工转债（代码110064）现价112.864元，赎回价（税前）113.000元，最后交易日为2025年12月16日，最后转股日为2025年12月19日，转股价值91.16元，剩余规模12.633亿元 [7] - 东风转债（代码113030）赎回价（税前）137.712元，最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，转股价值137.42元，剩余规模0.695亿元 [7] - 开润转债（代码123039）现价114.845元，赎回价（税前）115.000元，最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，转股价值76.40元，剩余规模2.215亿元 [7] - 希望转债（代码127015）现价105.781元，赎回价（税前）106.000元，最后交易日为2025年12月26日，最后转股日为2025年12月31日，转股价值85.55元，剩余规模9.487亿元 [7] - 柳药转债（代码113563）现价107.808元，赎回价（税前）108.000元，最后交易日为2026年1月12日，最后转股日为2026年1月15日，转股价值83.00元，剩余规模8.018亿元 [7] 其他市场信息 - 江天科技为北交所新股，处于申购阶段 [2]

蓝帆医疗公告，修正"蓝帆转债"转股价格至9.5元/股，修正后的转股价格自2025年12月16日起生效。 ...

公司股权与股份变动 - 凯众股份计划收购安徽拓盛60%股份，并于12月1日复牌 [1] - 芳源股份股东计划减持不超过1%的公司股份 [1] 可转债强赎事件 - 中旗转债触发强赎，最后交易日为2025年12月16日，最后转股日为2025年12月19日，现价307.090元，转股价值303.93元，剩余规模1.946亿元 [1][2][4] - 天赐转债最后交易日为2025年11月27日，现价141.600元，强赎价100.290元，转股价值142.60元，剩余规模0.397亿元 [4] - 旗滨转债最后交易日为2025年11月27日，现价109.529元，强赎价101.174元，转股价值109.95元，剩余规模0.057亿元 [4] - 宏发转债最后交易日为2025年12月8日，现价128.041元，强赎价100.222元，转股价值128.13元，剩余规模9.300亿元 [4] - 国城转债最后交易日为2025年12月8日，现价202.501元，强赎价100.820元，转股价值202.86元，剩余规模2.407亿元 [4] - 明电转02最后交易日为2025年12月8日，现价144.306元，强赎价100.440元，转股价值144.64元，剩余规模0.878亿元 [4] - 测绘转债最后交易日为2025年12月9日，现价130.700元，强赎价100.790元，转股价值130.80元，剩余规模1.091亿元 [4] - 中能转债最后交易日为2025年12月10日，现价155.520元，强赎价100.010元，转股价值156.00元，剩余规模1.791亿元 [4] - 立中转债最后交易日为2025年12月11日，现价113.669元，强赎价100.390元，转股价值113.67元，剩余规模4.014亿元 [4] - 楚天转债最后交易日为2025年12月16日，现价116.813元，强赎价100.450元，转股价值117.25元，剩余规模3.662亿元 [4] 可转债条款修正 - 蓝帆转债提议下修转股价 [1][2] - 鸿路转债、顺博转债、侨银转债公告不向下修正转股价 [1][2] 可转债到期信息 - 希望转债到期前最后交易日为2025年12月29日，赎回价106.000元，现价105.886元，转股价值88.86元，剩余规模9.493亿元 [1][6] - 烽火转债最后交易日为2025年11月26日，赎回价106.000元，现价105.968元，转股价值107.32元，剩余规模18.805亿元 [6] - 鹰19转债最后交易日为2025年12月12日，赎回价111.000元，现价114.999元，转股价值97.16元，剩余规模3.012亿元 [6] - 鸿达退债最后交易日为2025年12月15日，赎回价118.000元，现价16.764元，转股价值2.81元，剩余规模3.299亿元 [6] - 建工转债最后交易日为2025年12月16日，赎回价113.000元，现价113.322元，转股价值93.86元，剩余规模12.641亿元 [6] - 东风转债最后交易日为2025年12月18日，赎回价112.000元，现价148.488元，转股价值148.71元，剩余规模1.118亿元 [6] - 开润转债最后交易日为2025年12月22日，赎回价115.000元，现价114.941元，转股价值82.02元，剩余规模2.216亿元 [6] 待公告强赎信息 - 豫光转债现价187.122元，转股价值185.88元，剩余规模4.939亿元，强赎信息待公告 [4] - 伟24转债现价128.664元，转股价值128.78元，剩余规模2.047亿元，强赎信息待公告 [4]

公司事件 - 蓝帆医疗于2025年11月28日公告，其股价已触发“蓝帆转债”转股价格向下修正条件 [1] - 触发条件为在连续三十个交易日中，至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85% [1] - 公司第六届董事会第三十四次会议审议通过，董事会已提议向下修正“蓝帆转债”转股价格 [1] 修正方案 - 修正后的转股价格应不低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价与前一个交易日股票交易均价之间的较高者 [1] - 修正后的转股价格同时不得低于公司最近一期经审计的每股净资产值以及股票面值 [1]

股票交易与风险提示 - 海联讯(300277)收购请求权申报期为2025年11月12日至11月18日[1] - *ST元成(603388)被标记为严重异常波动[1] - 多只股票被标记为异常波动，如欢瑞世纪(000892)[3] - 多只*ST及ST股票面临可能强制退市或暂停上市风险，如*ST高鸿(000851)、*ST万方(000638)[4][6] 可转债及债券事件 - 多只可转债调整转股价格，如麒麟转债(127050)调整生效日为2025年11月10日[6] - 多只可转债即将赎回，如晨丰转债(113628)赎回登记日为2025年11月20日[6] - 多只债券进入回售登记期，如22大悦02(148141)回售期为2025年11月7日至11月11日[7] - 多只债券即将提前摘牌，如22首钢02(138518)摘牌日为2025年11月14日[7] 基金产品风险提示 - 多只跟踪纳斯达克等境外指数的ETF发布基金溢价风险提示，如纳指100ETF(513390)[6] - 多只境外市场ETF发布交易提示，如日经ETF(159866)[6]

事件概述 - 蓝帆医疗发布公告称其股票触发可转债转股价格向下修正条件 [2] - 公司董事会决定将"蓝帆转债"转股价格向下修正为10.00元/股 [2] 触发条件 - 公司股票出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格85%的情形 [2] 修正方案 - 转股价格向下修正方案根据《募集说明书》约定由董事会提出并提交股东大会审议表决 [2] - 修正后的转股价格为10.00元/股 [2] - 新转股价格自2025年11月10日起生效 [2]

基金市场动态 - 截至11月7日，全市场新发基金数量达37只，较此前两周明显增加，部分基金1日售罄 [1] - 今年全市场新发基金将超过1300只，超过2023年和2024年全年水平，创近三年新高 [1] - 股票型基金增量尤为明显，其中超九成为指数基金 [1] - 进入11月份，易方达瑞享混合I等10只年内净值增长率均超10%的绩优产品相继放开机构客户申购或大额申购限制 [1] - 截至10月底，今年以来超2700只有业绩展示的私募证券投资基金净值创新高，其中股票策略产品占比过半 [1] - 截至9月末，证券类私募规模已增至近6万亿元 [1] 发起式基金与金融债 - 发起式基金离场有加速趋势，多数产品无法走出规模之困，不得不到点清盘 [2] - 截至11月9日，年内商业银行发行的各类债券规模已达2.88万亿元，其中二级资本债和永续债规模合计约1.37万亿元 [2] - 工商银行拟发行金融债不超过4880亿元，建设银行拟发行资本工具和非资本债务工具合计不超过7000亿元 [2] - 包括银行"二永债"、TLAC债在内的一系列金融债正成为资管机构配置的核心资产 [2] 公募REITs市场 - 截至11月9日，63只公募REITs合计分红86.39亿元 [3] - 部分产业园REITs三季度的可供分配金额较去年同期降幅较大，导致二级市场大跌 [3] - 部分公募REITs可供分配金额增幅超10%，在二级市场收获亮眼表现 [3] 锂电池与半导体材料 - 11月7日，六氟磷酸锂报价为12.15万元/吨，相较于10月31日的10.75万元/吨，涨幅达13.02% [3][4] - 储能电池与动力电池市场需求爆发式增长，带动电解液采购量显著攀升，推动六氟磷酸锂价格走出低谷 [3][4] - 闪存龙头闪迪11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50% [4] - 创见、宜鼎国际与宇瞻科技等模组厂决定暂停出货并重新评估报价，创见自11月7日起暂停报价交货 [4] 人形机器人产业 - 2025年，中国具身智能市场规模预计达52.95亿元，占全球约27%；人形机器人市场规模预计达82.39亿元，占全球约50% [4] - 我国已初步具备人形机器人全产业链制造能力，灵巧手、轻量化、电机等是2025年三季度及之后技术集中变化方向 [4] - 高密度电机如谐波磁场电机可达到重量减半且散热更好，PEEK材料轻量化等性能优秀，有望在机器人上实现以塑代钢 [4] 科技与消费市场 - 苹果最早将于明年推出完全由内部打造的Apple Intelligence模型 [5] - 多家银行加速推进房产直售业务，部分银行在售房产标的已超千套，处置速度明显加快，有房产价格低于市价25% [5] - 深圳水贝黄金批发市场交易活跃度明显下降，进入"半停滞"状态，黄金产业链正在消化黄金税收新政影响 [5] - 上海警方侦破一起特大制售假冒国际品牌首饰案件，查获假冒首饰5万余件，涉案金额超过7000万元 [6] 公司特定事件 - 蓝帆医疗董事会决定将"蓝帆转债"的转股价格向下修正为10元/股，为2024年以来第5次下修，自2020年7月股价触顶至今跌幅超过80% [7] - ST东时原控股股东所持5649.16万股股份完成过户，安徽荣智管理咨询合伙企业凭借7.9%持股比例跻身重要股东，其与登途控股累计持股比例达11.48% [7] - 天宜新材被债权人申请破产预重整，北京一中院决定对公司启动预重整 [7] - 孚日股份公告公司股票交易价格异常波动，公司业务未来可能面临行业周期、应收账款回款、市场竞争等风险 [8] - 中国诚通发展集团委任陈剑影、张传义及白春蕊为执行董事，孙洁女士由执行董事调任为公司主席及非执行董事 [9] - 创业慧康股票因拟披露重大事项于11月10日起停牌 [10] 美股及大宗商品 - 上周五美股三大股指涨跌不一，标普500涨幅0.13%报6728.80点，全周累计跌1.63%；道指涨幅0.16%报46987.10点，全周累计跌1.21%；纳指跌幅0.22%报23004.538点，全周累计跌3.04% [11][12] - 微软八连跌，是2011年以来最长连跌；特斯拉跌超3.6%；英伟达全周跌7% [11][12] - 10年期美债收益率收涨1.35个基点；美元三连跌；比特币一度跌破10万美元后较日低拉升超4.6%；以太坊涨逾4.3%重回3400美元 [12] - 黄金日内震荡于4000美元附近，结束此前两周连跌；原油冲高回落，美油一度涨回60美元上方，全周累计跌逾1.7% [12]

股价与交易表现 - 2025年11月7日公司股票收盘价为5.61元，较前日上涨1.26% [1] - 当日成交量为8.96万手，成交金额为5008.19万元，换手率为0.9% [1] - 当日主力资金净流入167.99万元，散户资金净流入109.77万元，而游资资金净流出277.75万元 [1][3] 可转债转股价格修正 - 公司董事会和2025年第五次临时股东会审议通过，将蓝帆转债的转股价格从10.50元/股向下修正至10.00元/股 [1][2][3] - 修正后的转股价格自2025年11月10日起正式生效 [1][2][3] - 此次修正因公司股票在连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%，触发了向下修正条件 [2] 股东会决议情况 - 2025年第五次临时股东会于2025年11月7日召开，出席会议的股东及代理人共640名，代表股份317,492,618股，占公司总股本的31.5243% [1][2] - 关于向下修正转股价格的议案获得高票通过，同意股数占出席会议有效表决权的96.1465%，其中中小投资者同意占比为83.1946% [2] - 法律意见书认为本次股东会的召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果均合法有效 [1]