近期可转债市场跌破面值事件分析 - 核心观点：近期A股市场调整背景下，可转债市场再现个券跌破面值现象，以三房转债为代表，反映出市场对低资质发行人信用风险的担忧，但影响呈现结构性特征，系统性风险可控，市场将加速信用分层与估值重估 [1][2][4] 事件与市场表现 - 12月16日，三房巷股价下跌3.24%，其发行的三房转债价格同步下挫2.75%，跌破面值100元，成为近期首只“破面”可转债 [1][2] - 12月以来，三房转债累计跌幅超过10%，12月17日其正股上涨1.44%时，转债价格仍下跌0.47% [2] - 其他低价转债如宏图转债、蓝帆转债价格也持续下跌并贴近面值，蓝帆转债12月12日盘中一度跌至100.33元，宏图转债12月17日盘中一度跌至102.317元 [2] 原因分析 - 直接原因：正股价格持续下跌是转债价格下跌的核心驱动力 [3] - 市场因素：权益市场调整、年底资金紧张、无风险利率波动抬升全市场债券到期收益率要求，导致转债债底价值下移 [3] - 信用风险：市场对发行人信用风险的担忧重新抬升，对经营恶化、偿债能力受质疑的主体要求更高的信用风险补偿 [2][3] - 流动性压力：此前市场对低资质转债的“下沉”行为，叠加当前高机构持仓与低换手环境，导致流动性风险扩散压力 [2][7] 市场结构变化与风险演变 - 存量转债信用评级整体呈现弱化趋势，截至12月17日，评级低于AA-级的转债数量达130只，占比31.18%，而2021年和2022年该比例分别为23.76%和23.43% [4][5] - 2019年以来累计123只可转债遭遇270次评级调降，2024年作为可转债实质违约元年，评级下调数量激增 [5] - 2024年二季度和三季度调整压力较大的品种主要集中在光伏产业链、锂电产业链及地产链等方向 [8] 市场影响与未来展望 - 此次事件影响呈现结构性特征，系统性风险可控，高评级、资质优良的可转债仍有债底支撑 [1][4] - 事件可能加速低资质可转债的信用分层与估值重估，低评级、高溢价、临近退市的个券将承受更大压力 [6] - 多数此前陷入化债担忧的品种化债难度已明显降低，转债资产整体债务压力下降，部分品种通过下修或正股上涨实现了转股，部分品种将触发强赎 [8] - 在经历了2024年风险集中出清后，机构认为接下来可转债市场信用事件发生频率将下降 [8] 市场流动性状况 - 进入12月份后，中证转债成交金额下降明显，个别交易日成交额低于500亿元，而今年8月多个交易日成交金额在1000亿元以上 [7] - 市场流动性低迷时期，资质担忧会阶段性影响资金情绪，可能导致流动性冲击，但以波动为主，中期支撑仍较强 [7]

近日，在A股市场接连调整背景下，可转债市场再次出现跌破面值情形。 12月16日，三房巷股价下跌3.24%，其发行的三房转债的价格同步下挫2.75%，并跌破面值100元，成为近段时间以来首只跌破面值的可转债。作为化工行业的低价 转债，三房转债价格跌破面值，不仅折射出市场对公司信用风险的担忧，更成为观察当前可转债市场结构性调整的窗口。 受访人士指出，此次三房转债跌破面值，影响更多呈现结构性特征，系统性风险可控，但低资质个券将加速分化，投资者需警惕部分转债年报公布后可能出现的信 用与退市风险。 "破面"可转债再现 近期，A股在政策预期与基本面验证的博弈中，整体呈现震荡调整态势。作为兼具股债属性的衍生品，可转债市场同步承压，尤其是资质较弱的低价转债跌幅明 显。 12月16日，在正股下跌3.24%的情况下，三房转债直接跌破面值，成为近段时间以来首只跌破面值的可转债。12月17日，三房巷的股价上涨1.44%，但三房转债的价 格仍下跌0.47%，12月以来的累计跌幅超过10%。 三房转债的接连下跌并非孤立事件。宏图转债、蓝帆转债等在近期持续下跌的过程中，转债价格也逐渐贴近面值。其中，蓝帆转债12月12日盘中一度跌至100. ...

建龙微纳资产重组 - 终止筹划重大资产重组事项 [1] 中天精装对外投资 - 通过参投企业中经芯玑的芯玑半导体出资19980万元人民币设立长江半导体 [1] - 长江云河出资19980万元人民币持股33.30%，上海世禹出资20040万元人民币持股33.40% [1] - 新设公司长江半导体业务方向为半导体 [1] 可转债重大事项 - 伟24转债公告强赎 [1][4] - 福新转债公告不强赎 [1] - 三房转债公告不下修转股价 [1] 临近强赎可转债数据 - 恒邦转债现价110.499元，强赎价100.280元，最后交易日2025-11-24，剩余规模0.082亿元 [4] - 旗滨转债现价105.945元，强赎价101.174元，最后交易日2025-11-27，剩余规模1.624亿元 [4] - 天赐转债现价138.118元，强赎价100.290元，最后交易日2025-11-27，剩余规模3.153亿元 [4] - 国城转债现价199.200元，强赎价100.820元，最后交易日2025-12-08，剩余规模3.518亿元 [4] - 明电转02现价140.000元，强赎价100.440元，最后交易日2025-12-08，剩余规模1.191亿元 [4] - 测绘转债现价130.830元，强赎价100.790元，最后交易日2025-12-09，剩余规模1.120亿元 [4] - 中能转债现价147.994元，强赎价100.010元，最后交易日2025-12-10，剩余规模2.433亿元 [4] - 立中转债现价111.686元，强赎价100.390元，最后交易日2025-12-11，剩余规模4.539亿元 [4] - 楚天转债现价116.460元，强赎价100.450元，最后交易日2025-12-16，剩余规模4.032亿元 [4] 临近到期可转债数据 - Z烽火转债现价105.968元，赎回价106.000元，最后交易日2025-11-26，剩余规模19.326亿元 [6] - 鹰19转债现价114.713元，赎回价111.000元，最后交易日2025-12-12，剩余规模3.580亿元 [6] - 鸿达退债现价5.739元，赎回价118.000元，最后交易日2025-12-15，剩余规模3.300亿元 [6] - 建工转债现价112.999元，赎回价113.000元，最后交易日2025-12-16，剩余规模12.642亿元 [6] - 东风转债现价147.076元，赎回价112.000元，最后交易日2025-12-18，剩余规模1.168亿元 [6] - 开润转债赎回价115.000元，最后交易日2025-12-22，剩余规模2.216亿元 [6] 新股上市与市场安排 - 南特科技在北交所上市 [1] - 美股市场因感恩节休市 [1]

公司董事会决议 - 公司第十一届董事会第二十四次会议审议通过不向下修正"三房转债"转股价格 [1] - 公司董事会决定在未来3个月内（自2025年11月27日至2026年2月26日）即使再次触发向下修正条款亦不提出修正方案 [1] - 自2026年2月27日起重新起算 若再次触发条款将召开董事会会议决定是否修正转股价格 [1]

可转债发行概况 - 公司于2023年1月6日公开发行2,500万张三房转债，每张面值100元，发行总额为250,000万元（25亿元）[2] - 可转债期限为6年，票面利率逐年递增，第一年至第六年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%[2] - 三房转债于2023年2月7日在上海证券交易所上市交易，证券代码为110092[2] 转股条款详情 - 三房转债自2023年7月12日起进入转股期，转股期截止至2029年1月5日[3] - 初始转股价格为3.17元/股，因实施2022年年度利润分配，转股价格调整为3.02元/股，自2023年5月8日起生效[3] 转股价格修正条款 - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出向下修正转股价格的方案[4] - 修正方案需经股东大会表决，并由出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，持有可转债的股东需回避表决[4] - 修正后的转股价格不得低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，且不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值[4] 转股价格修正触发预警 - 自2025年10月25日至2025年11月19日，公司股票已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格3.02元/股的85%（即2.57元/股）[6] - 若未来12个交易日内有5个交易日公司股票收盘价继续低于2.57元/股，将触发三房转债的转股价格修正条款[6]

股东减持信息 - 姚记科技实控人及一致行动人拟减持不超过3%公司股份 [1] - 宇邦新材股东拟通过询价转让方式减持2.28%公司股份 [1] - 闻泰科技股东拟减持不超过1%公司股份 [1] 可转债动态 - 三房转债和瑞科转债公告不下修转股价 [1] - 广核转债即将上市 [1] 基金与新股信息 - 创金合信首农REIT(508039)即将上市 [1] - 汉桑科技启动沪深新股申购 [1]

新乳业 - 控股股东拟减持不超过3%的公司股份 [1] 华锋转债 - 触发强制赎回条款 [1] 家联科技 - 因未及时履行关联交易审议程序和信息披露义务收到警示函 [1] 东亚转债 - 信用等级从原评级下调至A+ [1] - 公司经营亏损且经营活动现金净流出规模扩大 [1] - 全部债务规模增加且短期存在集中偿付压力 [1] 塞力转债 - 信用等级下调至BB+ [2] - 2024年亏损幅度扩大且转让子公司拖累业绩 [2] - 应收账款周转天数较长且面临信用减值风险 [2] - 控股股东股权质押比例高且财务杠杆较高 [2] - 部分募集资金未归还且征信报告存在不良记录 [2] - 公司及相关人员受到监管处罚 [2] 海优转债 - 信用等级下调至A [2] - 2024年业绩下滑且毛利率及EBITDA利润率转负 [2] - 销售集中度高且营运资金被占用 [2] - 光伏产业链调整影响主营业务且产能利用率低 [2] 奥佳转债 - 信用评级下调至A+ [3] - 2024年净利润同比下滑35.98% [3] - 2025年第一季度净利润同比下滑66.26% [3] - 产能利用率较低且海外收入占比70% [3] - 美国订单受中美关税战影响 [3] 申昊转债 - 信用等级下调至A- [4] - 行业竞争加剧导致亏损扩大 [4] - 经营性现金流持续净流出 [4] - 债务规模扩大且资产负债率同比增长 [4] - 发生审计机构变更及高管变动 [4] 三房转债 - 信用评级下调至A+ [4] - 2024年收入增长但经营性亏损较大 [4] - 非经营性亏损大幅增加 [4] - 2025年一季度亏损额同比扩大 [4] - 偿债指标整体下降 [4] 美锦转债 - 信用评级下调至A+ [5] - 2024年焦化业务利润压缩导致大幅亏损 [5] - 氢能板块持续亏损 [5] - 控股股东股权质押比例高且存在逾期债务 [5] - 新建产能收益待观察且总债务持续攀升 [5] 科沃转债/开润转债/嘉美转债 - 公告不下修转股价 [6] 亿田转债 - 公告不强赎 [6]

评级调整公告 - 调整前"三房转债"评级为"AA-"，主体评级为"AA-"，评级展望为稳定 [1] - 调整后"三房转债"评级下调至"A+"，主体评级下调至"A+"，评级展望保持稳定 [1][2] - 评级调整由联合资信评估股份有限公司于2025年6月26日出具跟踪评级报告 [2] 评级历史 - 前次评级时间为2024年5月27日，主体长期信用等级为"AA-"，"三房转债"信用等级为"AA-"，评级展望为稳定 [1] - 本次跟踪评级结果与2024年相比，主体和债券评级均下调一级 [1][2]

发行概况 - 公司公开发行250万手可转换公司债券，每张面值100元，发行总额25亿元，债券简称"三房转债"，代码110092 [2][3] - 发行采用原股东优先配售与网上公开发行相结合方式，原股东每股配售0.641元面值可转债，配售上限250万手 [14] - 债券期限6年（2023年1月6日至2029年1月5日），票面利率逐年递增从0.3%至2.0% [3][5] 核心条款 - 初始转股价3.17元/股，最新调整为3.02元/股，转股期自2023年7月12日起 [5][21] - 设置向下修正条款：连续30个交易日中15日收盘价低于转股价85%时触发修正 [7] - 赎回条款：期满按面值110%赎回，转股期内股价连续30日超转股价130%或未转股余额不足3000万元时触发赎回 [8][9] - 回售条款：最后两年股价连续30日低于转股价70%时，持有人可回售 [10] 资金用途 - 募集资金25亿元将投向年产150万吨绿色包装新材料项目及年产150万吨多功能瓶片项目，总投资38.64亿元 [16][17] - 资金到位前公司已用自筹资金先行投入，不足部分将通过自筹解决 [17] 经营与评级动态 - 联合资信将公司主体及债券信用等级下调至"A+"，评级展望稳定，主要因行业供过于求导致产品价格持续下降 [17][19] - 2024年公司经营性亏损扩大，2025年一季度亏损同比增加，应收账款增幅显著且关联方余额占比高 [19] - 瓶级聚酯切片产能释放带动产销量增长，但PTA产线停产导致产量下降，整体产销率维持高位 [19]

文章核心观点 提供公司可转债上市、申购、股东减持、不下修等信息及沪深新股申购信息 [1] 分组1：可转债相关 - 浩瀚转债4月7日上市 [1] - 安集科技可转债4月7日申购 [1] - 华特转债、三房转债、瑞科转债、美诺转债、闻泰转债、文科转债、中装转2、垒知转债不下修 [1] 分组2：股东减持相关 - 濮耐股份股东拟减持不超1%股份 [1] 分组3：新股申购相关 - 肯特催化进行沪深新股申购 [1]